Министерство образования Украины
Государственная металлургическая академия Украины
Экономический факультет
Кафедра экономики промышленности
Курсовая работа
по дисциплине “Экономика предприятия”
на тему “Методы оценки эффективности инвестиций и обоснование их
экономической целесообразности по проекту”
Вариант № 28
Студент гр. ЭИ 95-1 Якименко А.Б.
Руководитель работы
доцент кафедры ЭП Ильина Р.В.
Днепропетровск
1998
Реферат.
Курсовая работа содержит:
12 страниц машинописного текста;
1 таблицу.
Использовано 2 литературных источника.
Приведены следующие методы расчета экономической эффективности
капитальных вложений.
метод чистой теперешней стоимости;
метод внутренней ставки дохода;
метод периода окупаемости;
метод индекса прибыльности;
метод коэффициента эффективности.
Ключевые слова: инвестиция (капитальное вложение), денежный поток,
дисконтирование, коэффициент дисконтирования, чистая теперешняя
стоимость, внутренняя ставка дохода, период окупаемости, индекс
прибыльности, коэффициент эффективности инвестиции, экономическая
эффективность.
Содержание.
Введение. 4
1. Методы оценки эффективности инвестиций. 5
1.1. Метод чистой теперешней стоимости. –
1.2. Метод внутренней ставки дохода. 6
1.3. Метод периода окупаемости. 7
1.4. Метод индекса прибыльности. –
1.5. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции. 8
2. Обоснование экономической целесообразности инвестиций по проекту. 9
2.1. Исходные данные. –
2.2. Определение теперешней чистой стоимости. –
2.3. Определение внутренней ставки дохода. –
2.4. Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках). –
2.5. Определение периода окупаемости (по данным о теперешней стоимости
денежных потоков). 10
2.6. Определение индексов прибыльности. –
2.7. Определение коэффициента прибыльности. –
3. Заключение. Выводы об экономической целесообразности осуществления
проекта. 11
Литература. 12
Введение.
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому
предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета
следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта,
множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов,
доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного
решения и др.
Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны,
однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся
материально-технической базы, наращивание объемов производственной
деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности
за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления
различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных
мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно,
поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме
и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача
осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением
основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый
ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке
товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и
финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.
Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых
инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов
стоимостью 1 млн. руб. и 100 млн. руб., различен. Поэтому должна быть
различна и глубина аналитической проработки экономической стороны
проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих
фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия
решений инвестиционного характера, т. е. ограничивается максимальная
величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может
принимать самостоятельные решения.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд
альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае
необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на
каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько,
а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее
других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно
много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные
финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача
оптимизации инвестиционного портфеля.
Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда
осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может
значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных
средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой
операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид
управленческой деятельности, основывается на использовании различных
формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания
определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них,
насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или
ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен
целый ряд формализованных методов, расчеты с помощью которых могут
служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики.
Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не
существует. Вероятно, управление все же в большей степени является
искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные
формализованными методами, пусть даже в известной степени условные,
легче принимать окончательные решения.
1. Методы оценки эффективности инвестиций.
В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного
характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и
будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели
относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь
является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в
зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа
инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта
прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.
Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно
подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках;
б) основанные на учетных оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в
основе этих методов.
1.1. Метод чистой теперешней стоимости.
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с
общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых
ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств
распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r,
устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из
ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на
инвестируемый им капитал.
Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в
течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, …, Рn. Общая
накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный
эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
,
.
Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;
NPV CC. то проект следует принять;
IRR 0 (f(r1)0).
Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1,r2), а
наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений
достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е.
r1 и r2 – ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования,
удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с “+” на
“-“):
r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования,
минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е.
f(r1)=minr{f(r)>0};
r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования,
максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е.
f(r2)=maxr{f(r) 1, то проект следует принять;
Р1 2. Обоснование экономической целесообразности инвестиций по проекту. 2.1. Исходные данные. На основании изучения рынка продукции, которая производится на предприятии, установлена возможность увеличения платежеспособного спроса на неё . В связи с этим предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии для увеличения производства продукции с целью увеличения объема продаж. Оценка возможного увеличения объёма продаж установлена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов. Стоимость линии (капитальные вложения по проекту) составляет $18530; срок эксплуатации - 5 лет; прибыль за вычетом налога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит $926.5;. денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: $5406, $6006, $5706, $5506, $5406. Ставка дисконта для определения теперешней стоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%. Приемлемый для предприятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленный по данным о денежных потоках и теперешней стоимости денежных потоков принят 5 лет. Целесообразен ли данный проект к реализации? 2.2. Определение теперешней чистой стоимости а) При ставке дисконта 12%. б) При ставке дисконта 15%. 2.3. Определение внутренней ставки дохода Таблица 2.1. Исходные данные для расчёта показателя IRR. Денежные потоки,$ PV12%,$ PV15%,$ PV17%,$ PV18%,$ 0 год -18530 -18530 -18530 -18530 -18530 1 год 5406 4826,79 4700,87 4529,91 4491,53 2 год 6006 4787,95 4550,00 4310,03 4237,29 3 год 5706 4061,21 3753,95 3496,48 3408,33 4 год 5506 3507,01 3146,29 2881,71 2785,26 5 год 5406 3071,59 2689,55 2417,39 2316,68 Прибыль 926,5 526,42 460,94 410,05 393,40 NPV 1198,13 771,60 46,02 -367,51 Исходя из расчетов, приведённых в табл. 2.1, можно сделать вывод: что функция NPV=f(r) меняет свой знак на интервале (15%,16%). . 2.4. Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках) Инвестиции составляют $18000 в 0-й год. Денежный потоки за пятилетний срок составляют: $5300, $5900, $5600, $5400, $5300. Доходы покроют инвестиции на 4 год. За первые 3 года доходы составляют: $5300 + $5900 + $5600 = $16800 За 4 год необходимо покрыть: $18000 - $16800 = $1200, $1200/ $5400 = 0,22 (примерно 3,5 месяца). Общий срок окупаемости составляет 3 года 3,5 месяца. 2.5. Определение периода окупаемости (по данным о теперешней стоимости денежных потоков) а) При ставке дисконта 12%. Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 2.1): $4841,07 + $4800,70 + $4072,81 + $3509,33 = $17223,91 За 5 год необходимо покрыть: $18610 - $17223,91 = $1386,09, $1386,09 / $3076,59 = 0,45 (примерно 5,5 месяца). Общий срок окупаемости составляет 4 года 5,5 месяца. б) При ставке дисконта 15%. Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют: $4714,78 + $4553,50 + $3762,31 + $3157,22 = $16187,81 За 5 год необходимо покрыть: $18610 - $16187,81= $2422,19, $2422,19 / $2695,69 = 0,9 (примерно 11 месяцев). Общий срок окупаемости составляет 4 года 11 месяцев. 2.6. Определение индексов прибыльности. а) При ставке дисконта 12%. (данные взяты из табл. 2.1): PI12% = ($4841,07 + $4800,70 + $4072,81 + $3509,33 + $3076,59) / $18610 = 1,09 б) При ставке дисконта 15%. PI15% = ($4714,78 + $4553,50 + $3762,31 + $3157,22 + $2695,69) / $18610 = 1,015 2.7. Определение коэффициента прибыльности. Заключение. В данной курсовой работе приведены формулы расчета экономической эффективности капитальных вложений с описанием их применения. Использованы следующие методы: метод чистой теперешней стоимости; метод внутренней ставки дохода; метод периода окупаемости; метод индекса прибыльности; метод коэффициента эффективности. На основе исходных данных 68 варианта задания (п. 2.1.) и описанных методов выполнен расчет экономической эффективности инвестиционного проекта. Выводы об экономической целесообразности проекта. Полученные результаты указывают на экономическую целесообразность данного проекта. Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 15,9% (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна). Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается. Так, при дисконте равном 15% инвестиция окупится через 4 года 11 месяцев (индекс прибыльности 1,5%), а при 12% — раньше на 5,5 месяцев (индекс прибыльности 9%). Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет 63,6%. Литература. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 1995. Экономика предприятия: Под редакцией С.Ф. Покропивного. Учебник. В 2-х т. т.1. — К.:"Хвиля-прес", 1995. — PAGE 11 —
Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter
