.

Финансовый менеджмент в системе управления денежными потоками на транспортном предприятии

Язык:
Формат: реферат
Тип документа: Word Doc
0 1785
Скачать документ

1 СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ ТЕОРИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Финансы представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих
в процессе создания фондов денежных средств у субъектов хозяйствования и
государства и использования их на цели воспроизводства, стимулирования и
удовлетворения социальных нужд общества. Можно выделить четыре основные
стадии процесса общественного воспроизводства: производство, обмен,
распределение и потребление. Областью возникновения и функционирования
финансов является вторая стадия воспроизводственного процесса, когда
происходит обмен произведенными общественными продуктами, именно на этой
стадии появляются финансовые отношения, связанные с формированием
денежных доходов и накоплений. Финансовые ресурсы образуются на стадии
производства, когда создается новая стоимость и, осуществляется перенос
старой. Однако реальное формирование финансовых ресурсов начинается
только на стадии обмена, когда стоимость реализована.

Государственные финансы являются важнейшим средством перераспределения
стоимости общественного продукта и части национального богатства. В
основе их лежит система бюджетов: республиканский и местные. Отдельным
элементом в системе государственных финансов являются внебюджетные
фонды, главное назначение которых состоит в финансировании отдельных
целевых мероприятий.

Финансы субъектов хозяйствования являются основным элементом системы и
представляют собой денежные отношения, связанные с формированием и
распределением финансовых ресурсов.

Теория финансового менеджмента отличается следующими особенностями:

• ориентирована на решение практических задач;

• имеет междисциплинарный характер;

• разрабатывается в международном масштабе.

Финансовый менеджмент предназначен для решения практических задач. Он
нацелен на исследование и разработку правил эффективного управления с
целью достижения высоких результатов, являющихся критерием его качества.
Отсюда вытекают следующие требования:

во-первых, необходимо предоставлять работникам, занятым практической
деятельностью знания, помогающие им повысить уровень управления;

во-вторых, способствовать повышению квалификации менеджеров и особенно
подготовке претендентов на эти должности;

в-третьих, определять области и проблемы, требующие дальнейшего изучения
и разработки в целях содействия развитию познавательной базы.

Финансовый менеджмент – междисциплинарная отрасль науки. У него есть
собственный источник познания (практика), пополняемый знаниями различных
научных дисциплин, без которых менеджмент не смог бы развиваться.
Междисциплинарность – одна из основных причин, вызвавших информационный
взрыв в области управления.

Первоначально и затем в течение нескольких десятилетий менеджмент в
основном подпитывался информацией, получаемой в ходе управленческой
деятельности, иными словами, его источником служили эмпирические знания.
Опыт менеджеров и сейчас является важным источником познания и
содействует созданию теории менеджмента. Развитию теории также
способствовали, право, экономика, логистика, бухгалтерский учет,
информатика, технические науки и другие отрасли знаний.

Единой универсальной теории финансового менеджмента не существует, но
теория менеджмента становится предметом международных исследований,
приобретая интернациональный характер. Эта тенденция вызвана прежде
всего расширением сферы деятельности транснациональных компаний и
распространением ее на новые страны. В этой связи возникает
необходимость разрабатывать методы управления товарами и денежными
средствами в новых условиях, чему способствует освоение “ноу-хау”
менеджмента других стран. Это важный, но часто неучитываемый фактор
роста производительности и экономического развития.

В этой связи все большее значение придается сравнительному менеджменту.
Он заключается в изучении и анализе опыта различных стран, включая
исследование причин, определяющих различия в уровне производительности и
результатах деятельности предприятий.

Наиболее распространена классическая интерпретация практики и теории
финансового менеджмента с функциональных позиций, основанная на
следующих двух аксиомах:

• основу менеджмента составляет процесс, одинаковый для всех
организаций, т.е. имеющий универсальный характер;

• процесс менеджмента складывается из ряда действий, т.е. основных
функций управления, выделенных в результате специализации труда, которые
в совокупности составляют единое целое.

С развитием кибернетики стало формироваться понимание менеджмента как
информационного процесса. Посредством информационных процессов
реализуются все функции финансового менеджмента. Поэтому каждая
организация создает информационную систему. Это – один из важных
аспектов менеджмента и условие его реализации.

Представители “науки управления” (management science), тесно связанной с
такой научной дисциплиной, как исследование операций (операционный
анализ), рассматривают менеджмент как систему математических формул или
моделей.

В действительности “наука управления” (исследование операций) не
заменяет финансовый менеджмент. Его функции не сводятся к применению
математических методов и моделей. В менеджменте много проблем, которые
невозможно выразить в математической форме. Вместе с тем можно
согласиться с мнением, что содержание этой дисциплины сводится к
применению научных методов для анализа и решения проблем менеджмента.

Финансовый менеджмент не может обойтись без применения научных методов.
Они помогают при формировании и развитии познавательной базы, имеют
особенно большое значение в управлении производством, эффективны при
планировании и контроле, играют важную роль в ходе принятия решений,
поддающихся алгоритмизации.

Для комплексного понимания и наилучшей реализации менеджмента необходимы
разнообразные знания, получаемые при использовании всех известных
подходов. Каждый из них в определенной мере способствует объяснению и
совершенствованию управления. Только интеграция, синтез достижений
отдельных научных дисциплин в сочетании с практическим опытом могут дать
целостное представление о менеджменте и помочь при разработке его
теории.

Проблема в том, чтобы найти способ, позволяющий использовать достижения
многих научных дисциплин, обобщить опыт менеджеров и на этой базе
разработать теорию менеджмента. Эта цель достижима только на основе
применения системного подхода.

Основу теории финансового менеджмента составляет сам процесс управления.
Поставленная задача может быть решена на основе моделирования процесса с
учетом нескольких взаимодополняющих аспектов, т.е. с использованием
многофакторного подхода. Таким образом, выделяется несколько частичных
процессов (подсистем), соответствующих выбранным критериям, которые в
совокупности составляют единое целое.

Содержание процесса финансового менеджмента, а также его теории можно
представить как систему трех взаимосвязанных и взаимодополняющих
частичных процессов (подсистем), выделенных в соответствии с тремя
аспектами – функциональным, принятия решений, информационным.

Исходной базой является функциональный аспект, в соответствии с которым,
процесс подразделяется на основные менеджерские функции. Обычно
выделяются следующие функции – планирование, организация и контроль.

В теории менеджмента особое место занимают основные подходы к изучению
отдельных частных проблем и менеджмента в целом, а также к исследованию
возможностей использования достижений на практике.

При оценке возможности применения результатов исследований на практике
высказываются различные мнения относительно существования единственного,
наилучшего способа реализации установленных принципов и менеджментских
функций, обеспечивающего наиболее эффективную деятельность организации.

Стратегия управления заключается в выборе и обосновании политики
привлечения и эффективного размещения ресурсов (в том числе финансовых
средств) коммерческой организации, тактика управления — в конкретизации
поставленных целей в виде системы планов и их ресурсного обеспечения по
различным параметрам (временному, материально-техническому,
информационному, кадровому и т.д.). В зависимости от горизонта
планирования состав и структура используемых или планируемых к
использованию ресурсов существенно различаются.

В той или иной степени роль финансовых ресурсов важна на всех уровнях
управления (стратегический, тактический, оперативный), однако особое
значение она приобретает в плане стратегии развития предприятия. Таким
образом, финансовый менеджмент как одна из основных функций аппарата
управления приобретает ключевую роль в условиях рыночной экономики.
Финансовые ресурсы как основной компонент системы бухгалтерского учета
представляют собой ведущее связующее звено между учетом и финансовым
менеджментом, что и предопределяет их тесную взаимосвязь.

Финансы субъекта хозяйствования выполняют три основные функции:

• формирование, поддержание оптимальной структуры и наращивание
экономического потенциала предприятия;

• обеспечение текущей финансово-хозяйственной деятельности;

• обеспечение участия хозяйствующего субъекта в осуществлении социальной
политики.

Эти функции могут быть структурированы и описаны в терминах целей и
задач, стоящих перед собственниками предприятия и аппаратом управления,
а также средств и методов их достижения.

Любой бизнес начинается с постановки и поиска ответов на следующие три
ключевых вопроса:

• каковы должны быть величина и оптимальный состав активов предприятия,
позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и задачи?

• где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный
состав?

• как организовать текущее и перспективное управление финансовой
деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую
устойчивость предприятия?

Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента как системы
эффективного управления финансовыми ресурсами, являющейся одной из
ключевых подсистем общей системы управления предприятием.

Организационная структура системы управления финансами хозяйствующего
субъекта, а также ее кадровый состав могут быть построены различными
способами в зависимости от размеров предприятия и вида его деятельности.

Любая более или менее крупная компания в той или иной степени связана с
финансовыми рынками; эта связь многообразна, поскольку компания может
выступать в различных ипостасях: в качестве эмитента ценных бумаг,
инвестора, ссудозаемщика, спекулянта и др. Возникающие в ходе этой
связи операции на финансовых рынках осуществляются с помощью финансовых
инструментов. Существуют различные подходы к трактовке этого понятия. В
частности, финансовые инструменты представляют собой контракты,
предусматривающие некоторые формы кратко- и долгосрочного
инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках.
Таким образом, к финансовым инструментам относятся акции, облигации,
фьючерсы и т.п.

Приемы и методы, находящиеся в арсенале финансового менеджера,
многообразны. С определенной долей условности их можно разделить на три
большие группы: общеэкономические, прогнозно-аналитические и
специальные.

К первой группе относятся: кредитование, ссудо-заемные операции, система
кассовых и расчетных операций, система страхования, система расчетов,
система финансовых санкций, трастовые операции, залоговые операции,
трансфертные операции, система налогообложения и др. Общая логика
подобных методов, их основные параметры, возможность или обязательность
исполнения задаются централизованно в рамках системы государственного
управления экономикой. Хотя выбор в их применении достаточно ограничен,
тем не менее, варианты использования отдельных методов нередко
определяются уже на уровне конкретного предприятия.

Во вторую группу входят: финансовое планирование, налоговое
планирование, методы прогнозирования, факторный анализ, моделирование и
др. Большинство из этих методов уже импровизационны по своей природе.

Промежуточное положение между этими двумя группами по степени
централизованной регулируемости и обязательности применения занимают
специальные методы управления финансами, многие из которых еще только
начинают получать распространение в Беларуси: это дивидендная политика,
финансовая аренда, факторинговые операции, франчайзинг, фьючерсы и т.п.
В основе многих из этих методов лежат производные финансовые
инструменты.

Основой информационного обеспечения системы управления финансами
являются любые сведения финансового характера; в частности, можно
выделить бухгалтерскую отчетность, сообщения финансовых органов,
информацию учреждений банковской системы, данные товарных, фондовых и
валютных бирж, прочую информацию.

Техническое обеспечение системы управления финансами является
самостоятельным и весьма важным ее элементом. Многие современные
системы, основанные на безбумажной технологии (межбанковские расчеты,
взаимозачеты, расчеты с помощью кредитных карточек, клиринговые расчеты
и др.), невозможны без применения сетей ЭВМ, персональных компьютеров,
функциональных пакетов прикладных программ. Функционирование любой
системы управления финансами осуществляется в рамках действующего
правового и нормативного обеспечения. Сюда относятся: законы, указы
Президента, постановления правительства, приказы и распоряжения
министерств и ведомств, лицензии, уставные документы, нормы, инструкции,
методические указания и др.

В наиболее общем виде деятельность финансового менеджера может быть
структурирована следующим образом:

общий анализ и планирование имущественного и финансового положения
предприятия;

обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управление источниками
средств);

распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика и управление
активами).

Логика выделения таких областей деятельности финансового менеджера тесно
связана со структурой баланса как основной отчетной формы, отражающей
имущественное и финансовое состояние предприятия (рис. 1).

Рисунок 1. Ключевые области деятельности финансового менеджера

Выделенные направления деятельности одновременно определяют и основные
задачи, стоящие перед менеджером. В рамках первого направления
осуществляется общая оценка:

активов предприятия и источников их финансирования;

величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания достигнутого
экономического потенциала предприятия и расширения его деятельности;

источников дополнительного финансирования;

системы контроля за состоянием и эффективностью использования финансовых
ресурсов.

Второе направление предполагает детальную оценку:

объема требуемых финансовых ресурсов;

формы их предоставления (долгосрочный или краткосрочный кредит, денежная
наличность);

методов мобилизации финансовых ресурсов;

степени доступности и времени предоставления (доступность финансовых
ресурсов может определяться условиями договора; финансы должны быть
доступны в нужном объеме и в нужное время);

затрат, связанных с привлечением данного вида ресурсов (процентные
ставки, прочие формальные и неформальные условия предоставления данного
источника средств);

риска, ассоциируемого с данным источником средств (так, с позиции
предприятия капитал собственников как источник средств гораздо менее
рисков, чем срочная ссуда банка).

Третье направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и
краткосрочных решений инвестиционного характера:

оптимальность преобразования финансовых ресурсов в другие виды ресурсов
(материальные, трудовые, денежные);

целесообразность и эффективность вложений в основные средства, их состав
и структура;

оптимальность оборотных средств (в целом и по видам);

эффективность финансовых вложений.

Принятие решений с использованием приведенных оценок выполняется в
результате анализа альтернативных решений, учитывающих компромисс между
требованиями ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.

В зависимости от того, в каких разрезах рассматривается баланс как одна
из основных моделей предприятия в терминах финансов, отчетливо
выделяются такие разделы финансового менеджмента, как долго- и
краткосрочные решения, управление вложениями во внеоборотные и оборотные
активы, управление источниками средств и структурой капитала, управление
рисками и др.

Модно сформулировать систему целей, решаемых с помощью управления
финансовыми ресурсами, различающихся по степени формализации и
возможностям количественной оценки:

выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

лидерство в борьбе с конкурентами;

максимизация рыночной стоимости фирмы;

устойчивые темпы роста экономического потенциала фирмы;

рост объемов производства и реализации;

максимизация прибыли;

минимизация расходов;

обеспечение рентабельной деятельности и т.д.

Приоритетность той или иной цели по-разному объясняется в рамках
существующих теорий организации бизнеса.

Наиболее распространенным является утверждение, что предприятие должно
работать таким образом, чтобы обеспечить максимальный доход. Обычно это
ассоциируется с рентабельной работой, ростом прибыли и снижением
расходов.

В рамках традиционной неоклассической экономической модели
предполагается, что любая фирма существует для того, чтобы
максимизировать прибыль (обычно подразумевается, что речь идет о прибыли
с позиции не разового, но долгосрочного ее получения). В идеале, когда
предполагается равнодоступность информации, наличие опытного руководства
и другие, достичь такого максимума невозможно, а суммарный маржинальный
доход равен нулю. Поэтому применяется понятие «нормальной» прибыли, т.е.
прибыли, устраивающей владельцев данного бизнеса. Действительно,
прибыльность различных видов производств может существенно различаться,
что не вызывает тем не менее стремления всех бизнесменов одновременно
сменить свой бизнес на более прибыльный. В основе такого подхода лежит и
весьма распространенная система ценообразования на производимую
продукцию — «себестоимость плюс некая устраивающая производителя
надбавка».

Другие исследователи выдвигают предположение, что в основе деятельности
фирм и их руководства лежит стремление к наращиванию объемов
производства и сбыта. Обосновывается это тем, что многие менеджеры
олицетворяют свое положение (заработная плата, статус, положение в
обществе) с размерами фирмы в большей степени, нежели с ее
прибыльностью.

Любому предприятию в той или иной степени присущ разрыв между функцией
владения и функцией управления и контроля. Данная проблема усугубляется
по мере усложнения форм организации бизнеса. В свою очередь, это
привело, к возникновению ряда управленческих теорий.

Наибольшее распространение в последние годы получила «Теория
максимизации богатства акционеров». Разрабатывая эту теорию, исходили из
предпосылки, что ни один из существующих критериев — прибыль,
рентабельность, объем производства и т.д. — не может рассматриваться в
качестве обобщающего критерия эффективности принимаемых решений
финансового характера. Такой критерий должен:

а) базироваться на прогнозировании доходов владельцев предприятия;

б) быть обоснованным, ясным и точным;

в) быть приемлемым для всех аспектов процесса принятия управленческих
решений, включая поиск источников средств, собственно инвестирование,
распределение доходов (дивидендов).

Считается, что этим условиям в большей степени отвечает критерий
максимизации собственного капитала, т.е. рыночной стоимости обыкновенных
акций фирмы. С позиции инвесторов в основе этого подхода лежит
предпосылка, что повышение достатка владельцев фирмы заключается не
столько в росте текущих прибылей, сколько в повышении рыночной цены их
собственности. Таким образом, любое финансовое решение, обеспечивающее в
перспективе рост стоимости акций, должно приниматься владельцами и/или
управленческим персоналом.

В случае неприменимости критерия максимизации рыночной стоимости фирмы
рекомендуется использовать абсолютные и относительные показатели прибыли
и рентабельности.

С практической позиции финансы представляют собой один из важнейших
рычагов, с помощью которого осуществляется воздействие на экономику
хозяйствующего субъекта. Это воздействие осуществляется посредством
финансового механизма, представляющего собой систему организации,
регулирования и планирования финансовых отношений, способов формирования
и использования финансовых ресурсов. В состав финансового механизма
входят:

• финансовые инструменты;

• финансовые приемы, методы и модели;

• обеспечивающие подсистемы (правовая, нормативная, информационная,
техническое и программное).

В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной
степени связано с рынком капитала. Крупные компании и организации
выступают там и в роли кредиторов, и в роли инвесторов, участие мелких
фирм чаще всего ограничивается решением краткосрочных задач
инвестиционного характера. В любом случае принятие решений и выбор
поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно
связаны с концепцией эффективности рынка. Объем сделок по покупке или
продаже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены
соответствуют внутренним стоимостям. Цена зависит от многих факторов, в
том числе и от информации. Насколько быстро информация отражается на
ценах и характеризуется уровнем эффективности рынка.

2 МЕТОДИКА АНАЛИЗА ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ предприятия

В научной и учебно-методической литературе принято выделять два вида
анализа: внутренний и внешний. С определенной долей условности можно
сформулировать основные различия между ними (Рисунок 2), хотя на
практике эти два вида аналитической работы нередко пересекаются.

Успешность анализа определяется различными факторами. С известной долей
условности можно рекомендовать пять основных принципов, которые
целесообразно иметь в виду, приступая к анализу. Во-первых, необходимо
составить достаточно четкую программу анализа, включая проработку
макетов аналитических таблиц, алгоритмов расчета основных показателей и
требуемых для их расчета и сравнительной оценки источников
информационного и нормативного обеспечения. Во-вторых, схема анализа
должна быть построена по принципу «от общего к частному». В-третьих,
любые «всплески», т.е. отклонения от нормативных или плановых значений
показателей, даже если они имеют позитивный характер, должны тщательно
анализироваться. В-четвертых, обоснованность используемой совокупности
критериев, которая включает качественные и количественные оценки, однако
ее основу обычно составляют исчисляемые показатели, имеющие понятную
интерпретацию и, по возможности, некоторые ориентиры (пределы,
нормативы, тенденции). В-пятых, выполняя анализ, необходимо помнить, что
наибольшую ценность представляет выявление тенденций и закономерностей.

Рисунок 2. Виды анализа

Детализация методики анализа финансово-хозяйственной деятельности
зависит от поставленных целей, а также различных факторов
информационного, временного, методического, кадрового и технического
обеспечения. Логика аналитической работы предполагает ее организацию в
виде двухмодульной структуры:

экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности;

углубленный анализ финансово-хозяйственной деятельности.

Целью экспресс-анализа является оперативная и упрощенная оценка
финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В
процессе анализа можно предложить расчет различных показателей и
дополнить его методами, основанными на опыте и квалификации специалиста.

Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный
этап, предварительный обзор бухгалтерской отчетности, экономическое
чтение и анализ отчетности.

Цель первого этапа — принять решение о целесообразности анализа
финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению.

Первая задача решается путем ознакомления с аудиторским заключением.
Существует два основных типа аудиторских заключений с условными
названиями стандартное и нестандартное. Первое представляет собой
подготовленный в достаточно унифицированном и кратком изложении
документ, содержащий положительную оценку аудитора (аудиторской фирмы) о
достоверности представленных в отчетности (отчете) сведений об
имущественном и финансовом состоянии компании, а также соответствии
принципов формирования и составления отчетности действующим нормативным
документам. При наличии стандартного аудиторского заключения можно не
делать дополнительных аналитических процедур с целью определения
финансовой состоятельности компании.

Нестандартное аудиторское заключение обычно более объемно и, как
правило, содержит некоторую дополнительную информацию, которая может
быть полезной пользователям отчетности или рассматривается аудитором как
целесообразная к опубликованию исходя из принятой технологии аудиторской
проверки. Нестандартное аудиторское заключение может содержать либо
безоговорочную положительную оценку представленной отчетности и
финансового положения, подтверждаемого ею, либо положительную оценку, но
с оговорками. Причинами нестандартного аудиторского заключения могут
быть:

использование мнения другой аудиторской фирмы (например, в случае
аудирования отчетности самостоятельных подразделений одной корпорации
разными аудиторскими компаниями); изменение аудируемой фирмой учетной
политики; некоторые неопределенности финансового или организационного
характера (например, участие аудируемой компании в незавершенном
судебном процессе с непредсказуемым исходом, недостаточная эффективность
системы внутреннего контроля) и др. В случае нестандартного аудиторского
заключения целесообразность заключения контракта с данным потенциальным
контрагентом должна определяться финансовым менеджером или другим лицом,
участвующим в переговорах, после более тщательного анализа
представленного отчета и другой информации формального и неформального
характера.

Проверка готовности отчетности к чтению носит менее ответственный и в
определенной степени технический характер. Эту работу часто приходится
делать, работая с отчетностью небольших предприятий, на которых нет
достаточной культуры и традиций подготовки годового отчета.

Здесь проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по
формальным признакам и по существу: определяется наличие всех
необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей; выверяется
правильность и ясность заполнения отчетных форм;

проверяется валюта баланса и все промежуточные итоги; проверяется
взаимная увязка показателей отчетных форм и основные контрольные
соотношения между ними и т.п.

Бухгалтерская отчетность представляет собой комплекс взаимоувязанных
показателей финансово-хозяйственной деятельности за отчетный период.
Отчетным формам присуща как логическая, так и информационная
взаимосвязь. Суть логической связи состоит во взаимном дополнении и
взаимной корреспонденции отчетных форм, их разделов и статей. Некоторые
наиболее важные балансовые статьи расшифровываются в сопутствующих
формах. Расшифровку других показателей при необходимости можно найти в
аналитическом учете.

Логические связи дополняются информационными, выражающимися в прямых и
косвенных контрольных соотношениях между отдельными показателями
отчетных форм. Прямое контрольное соотношение означает, что один и тот
же показатель приведен одновременно в нескольких отчетных формах. Так,
величина уставного капитала на начало (конец) года приводится в формах №
1 и 3. Косвенное контрольное соотношение означает, что несколько
показателей одной или ряда отчетных форм связаны между собой несложными
арифметическими расчетами. Например, показатель остаточной стоимости
основных средств, приводимый в балансе общей суммой, увязывается с
показателями первоначальной стоимости и износа из формы № 5. Кроме того,
отдельные разделы баланса могут быть связаны определенными
неравенствами.

Знание этих контрольных соотношений, важное не только с позиции анализа,
но и контроля, помогает лучше разобраться в структуре отчетности,
определить правильность ее составления путем визуальной проверки
отдельных показателей и арифметических соотношений между ними. Даже
простейшие контрольные соотношения могут иметь глубокий аналитический
смысл. В частности, в балансе нормально функционирующей коммерческой
организации сумма собственных средств («Капитал и резервы»), как
правило, превышает величину внеоборотных активов, т.е. имеет место
следующее неравенство по итогам первого (A1) и третьего(П3) разделов
баланса:

A1Таблица 2. Показатели оценки имущественного положения Показатели с учетом корректировки Период 1998 1999 Сумма хозяйственных средств находящихся в распоряжении 699 763 1 122 711 Коэффициент износа 0,6095 0,6082 Коэффициент годности 0,3905 0,3918 Коэффициент обновления 0,0768 0,8892 Коэффициент выбытия 0,1195 0,0062 Рост суммы хозяйственных средств находящихся в распоряжении предприятия в динамике свидетельствует о наращивании имущественного потенциала предприятия. По сравнению с предыдущим годом, изношенность основных средств снизилась на 0,13 %, а также значительно увеличился коэффициент обновления, что связано с тем, что в 1999 году было взято в лизинг несколько автомобилей. Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами, в частности, обеспечением такой задолженности могут, в принципе, выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Вместе с тем, очевидно, что ситуация, когда, к примеру, часть основных средств продается для того, чтобы расплатиться по краткосрочным обязательствам, является анормальной. Именно поэтому, говоря о ликвидности и платежеспособности предприятия как характеристиках его текущего финансового состояния и оценивая, в частности, его потенциальные возможности расплатиться с кредиторами по текущим операциям, вполне логично сопоставлять оборотные активы и краткосрочные пассивы. Основополагающими понятиями здесь являются «ликвидность» и «платежеспособность». Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными. Тем не менее, в учетно-аналитической литературе понятие ликвидных активов сужается до активов, потребляемых в течение одного производственного цикла (года). Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Основным признаком ликвидности, следовательно, служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво — вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств для расчета по своим обязательствам. Уровень ликвидности предприятия оценивается с помощью специальных показателей — коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в оборотных активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Неликвиды, т.е. активы, которые нельзя реализовать на рынке вообще или без существенной финансовой потери, и неоправданная дебиторская задолженность не выделяются в балансе, т.е. качественная характеристика оборотных средств недоступна внешнему аналитику, поэтому с формальных позиций даже такие активы, фактическая ценность которых сомнительна, используются для оценки ликвидности. Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. По мере стабилизации производственной деятельности предприятия у него постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, резкие изменения которой сравнительно редки. Поэтому коэффициенты ликвидности обычно варьируют в некоторых вполне предсказуемых границах, что, кстати, и дает отчасти основание аналитическим агентствам рассчитывать и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения этих показателей для использования в межхозяйственных сравнениях и в качестве ориентиров при открытии новых направлений производственной деятельности. Напротив, финансовое состояние в плане платежеспособности может быть весьма изменчивым: недавно предприятие было платежеспособным, однако сегодня ситуация кардинально изменилась — пришло время расплатиться с очередным кредитором, а у предприятия нет денег на счете, поскольку не поступил своевременно платеж за поставленную ранее продукцию, — иными словами, оно стало неплатежеспособным из-за финансовой недисциплинированности своих дебиторов. Если задержка с поступлением платежа носит краткосрочный или случайный характер, то ситуация в плане платежеспособности может вскоре измениться в лучшую сторону, однако не исключены и другие, менее благоприятные варианты. Такие пиковые ситуации особенно часто имеют место в коммерческих организациях, по каким-либо причинам не поддерживающих в достаточном объеме страхового запаса денежных средств на расчетном счете. Оценка ликвидности и платежеспособности может быть выполнена с определенной степенью точности. В частности, в рамках экспресс-анализа платежеспособности обращают внимание на статьи, характеризующие наличные деньги в кассе и на расчетных счетах в банке. Эти ресурсы наиболее мобильны, они могут быть включены в финансово-хозяйственную деятельность в любой момент, тогда как другие виды активов нередко могут включаться лишь с определенным временным лагом. Искусство финансового управления как раз и состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть, которая может понадобиться для текущей оперативной деятельности, — в быстро реализуемых активах. Таким образом, для экспресс-оценки финансового состояния предприятия — чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, что оно располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно — средства могут поступить на расчетный счет в течение ближайших дней, некоторые виды активов при необходимости легко превращаются в денежную наличность и пр. Признаком, свидетельствующим об ухудшении ликвидности, является увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляющееся в появлении (увеличении) неликвидов, просроченной дебиторской задолженности, векселей полученных просроченных и др. О неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие других «больных» статей в отчетности («Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные в срок», «Просроченная кредиторская задолженность», «Векселя выданные просроченные»). Следует отметить, что последнее утверждение верно не всегда. Приведем две наиболее характерные причины. Во-первых, фирмы-монополисты могут сознательно идти на нестрогое соблюдение контрактов со своими поставщиками и подрядчиками (логика здесь проста: не будете следовать нашим правилам игры, мы найдем вам замену). Именно такая ситуация сложилась в настоящее время в отношениях крупных универмагов и предприятий, поставляющих им товары, — универмаги нередко не соблюдают сроки уплаты за поставленные товары. Во-вторых, в условиях инфляции непродуманно составленный договор на предоставление кратко- или долгосрочной ссуды может вызывать искушение нарушить его и уплачивать штрафы обесценивающимися деньгами. Неплатежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической. Ее причины: недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами, невыполнение плана реализации продукции, нерациональная структура оборотных средств, несвоевременное поступление платежей от контрагентов и др. Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью абсолютных и относительных показателей. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (Осс). Роль этого показателя была особенно весомой в годы советской власти, поскольку он активно использовался при планировании оборотных средств и расчете источников их финансирования. Устанавливались нормативы по этому показателю в общем объеме и по элементам нормируемых активов. Показатель Осс характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих его активов (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Он является расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль. Алгоритм расчета показателя Осс: Осс = А2 – П5 = Ао - Пкр, (6) где Ао — оборотные активы; Пкр — краткосрочные пассивы. Показатель Осс, представленный формулой (6) — это «рабочий капитал», «чистый оборотный капитал». Экономическая его трактовка такова: какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам; в некотором смысле это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Не случайно этот показатель нередко публикуется в динамике в годовых отчетах компаний и его рост при прочих равных условиях рассматривается как положительная тенденция. Из приведенных рассуждений следует вполне очевидный вывод, что показатель Осс по своей природе является аналитическим и какой бы алгоритм ни использовался для его расчета, величину собственных оборотных средств можно исчислить лишь с определенной долей условности. Краткосрочная кредиторская задолженность возникает как неизбежный результат текущей хозяйственной деятельности. Если предприятие функционирует в нормальном режиме, то расплачиваться по возникающим в ходе такой деятельности обязательствам необходимо за счет оборотных активов. Ситуация, когда для расчетов с кредиторами по текущим операциям необходима продажа основных средств, естественно является анормальной и, в определенной степени, служит первым признаком надвигающегося банкротства. Отсюда же вытекает и следующая предпосылка — долгосрочные пассивы являются источником покрытия внеоборотных активов — основных средств, капитальных вложений и т.п. Подобная предпосылка также вполне объяснима, поскольку долгосрочные ссуды и займы берутся прежде всего для развития материально-технической базы предприятия. Таким образом, сопоставление оборотных активов и краткосрочных пассивов для характеристики ликвидности и платежеспособности представляется достаточно обоснованным. Экономическая интерпретация показателя Осс может быть различной. Однако при этом следует быть внимательным и не следует смешивать понятия «оборотные средства» и «собственные оборотные средства», так как первый показатель характеризует активы предприятия (II раздел актива баланса), второй — источники средств, а именно, часть собственного (и приравненного к нему) капитала предприятия, рассматриваемую как источник покрытия оборотных активов. Важность показателя Осс определяется многими обстоятельствами. В частности, теоретически (да иногда и практически) возможна ситуация, когда величина краткосрочных пассивов превышает величину оборотных активов. Финансовое положение предприятия в этом случае рассматривается как неустойчивое; требуются немедленные меры по его исправлению. Следует, правда, отметить, что в данном случае речь идет о балансовых оценках; если перейти к рыночным оценкам, то суждения в отношении показателя Осс могут кардинально поменяться. Необходимость и целесообразность контроля за наличием и изменением собственных оборотных средств зависят от ряда факторов, как внешних, так и внутренних, отраслевой принадлежности коммерческой организации, условий банковского кредитования, существующей системы расчетов с контрагентами, рентабельности коммерческой организации, уровня организации коммерческой работы, неформальных аспектов во взаимоотношениях с контрагентами и др. На практике возможны различные взаимоотношения коммерческих организаций с банками. При определенных условиях возможно применение традиционной системы долевого участия собственных оборотных средств и кредитов банка в покрытии оборотных активов. В этом случае банк предоставляет ссуды под определенные виды товарно-материальных ценностей и, как правило, на условиях долевого участия. Значит, необходимо постоянно контролировать динамику собственных оборотных средств, поскольку необеспеченность кредитов банка может привести к уплате повышенных процентов за пользование кредитами, появлению ссуд, не погашенных в срок. Показатель Осс является абсолютным, т.е. неприспособленным для пространственно-временных сопоставлений; не существует и каких-либо ориентиров по его величине или желательности той или иной динамики, хотя вполне резонно предположить, что с ростом объемов производства величина собственных оборотных средств, как правило, возрастает. Чтобы иметь возможность сравнивать степень ликвидности разновеликих предприятий и были разработаны относительные показатели — коэффициенты ликвидности. Из баланса легко видеть, что оборотные активы достаточно разнородны с позиции их роли в кругообороте средств, в частности, количественная оценка ликвидности может быть выполнена с использованием разнообразных видов активов, различающихся оборачиваемостью, т.е. временем, необходимым для превращения их в денежную наличность. Поэтому в зависимости от того, какие виды оборотных активов принимаются во внимание, ликвидность оценивается при помощи различных коэффициентов. Общая идея такой оценки остается неизменной и заключается в сопоставлении краткосрочных (текущих) пассивов и активов, используемых для их погашения. К текущим относятся активы (обязательства перед кредиторами) со временем обращения (сроком погашения) до одного года. Краткосрочные пассивы представлены в отдельном разделе баланса, а их структура обычно не принимается во внимание при оценке ликвидности и платежеспособности, хотя некоторые предприятия классифицируют и анализируют состав кредиторской задолженности по среднегрупповым срокам погашения. Имеет смысл лишь указать на определенную взаимосвязь долго- и краткосрочных пассивов, которую должен иметь в виду финансовый менеджер, подготавливая аналитический баланс-нетто. Если согласно кредитному договору часть долгосрочной ссуды должна быть погашена в течение ближайших 12 месяцев, ее следует показать в составе краткосрочных пассивов. С позиции мобильности оборотные активы (иногда их еще называют текущими) могут быть разделены на три группы. Первая группа. Денежные средства в кассе и на расчетном счете — наиболее мобильные средства, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. Вторая группа. Прочие мобильные активы (денежные эквиваленты, краткосрочные финансовые вложения, дебиторы), для обращения которых в денежную наличность требуется определенное время. Ликвидность этих активов различна и зависит от ряда объективных и субъективных факторов: скорости прохождения платежных документов в банках страны, местоположения контрагентов и их платежеспособности, условий предоставления коммерческих кредитов покупателям, принципов организации вексельного обращения. Некоторые виды краткосрочных финансовых вложений, например, ликвидные ценные бумаги в принципе могут быть отнесены к первой группе ликвидности. Основным компонентом этой группы является дебиторская задолженность. В плане улучшения ликвидности предприятие в известной степени может управлять активами этой группы, в частности, изменяя сроки кредитования покупателей. Третья группа. Наименее ликвидные активы — материально-производственные запасы, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция и др. Приведенное подразделение оборотных активов на три группы и позволяет построить три аналитических коэффициента, которые можно использовать для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств): Оборотные средства Клт = ———————————— (7) Краткосрочные пассивы Логика такого сопоставления пояснялась выше: предприятие погашает свои краткосрочные обязательства в основном за счет оборотных активов; следовательно, если оборотные активы превышают по величине краткосрочные пассивы, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере, теоретически). Размер превышения в относительном виде и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может существенно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. Коэффициент Клт имеет ряд особенностей, которые необходимо иметь в виду, проводя анализ. Во-первых, числитель коэффициента включает оценку запасов и дебиторской задолженности. Поскольку методы оценки запасов могут варьировать, это оказывает влияние на сопоставимость показателей; то же самое следует сказать в отношении трактовки учета сомнительных долгов. Во-вторых, значение коэффициента в принципе тесно связано с уровнем эффективности работы предприятия в отношении управления запасами. В-третьих, некоторые предприятия с высокой оборачиваемостью денежных средств могут позволить себе относительно невысокие значения коэффициента Клт. В частности, это относится к предприятиям розничной торговли. В данном случае приемлемая ликвидность обеспечивается за счет более интенсивного притока денежных средств в результате текущей деятельности. Коэффициент быстрой ликвидности. По своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть — производственные запасы: Дебиторы + Денежные средства Клб = ——————————————— (8) Краткосрочные пассивы Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают сорок и менее процентов от учетной стоимости запасов. В работах некоторых аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя — 1, однако, эта оценка носит также условный характер. Кредиторская и дебиторская задолженности представляют собой некую форму взаимного кредитования контрагентов, находящихся в деловых отношениях. Очевидно, что в целом по экономике суммы предоставленного и полученного кредитов равны. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставленного им своим покупателям (дебиторская задолженность), не превышала величины кредита, полученного им от поставщиков. На практике возможны любые отклонения от этого правила. В частности, все бизнесмены понимают, что выгодно жить в долг, поэтому, по возможности, каждый из них предпочитает оттягивать срок платежа своим кредиторам, если это не отражается на финансовых результатах и взаимоотношениях с поставщиками. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность предприятия с положительной стороны. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств: Денежные средства Кла = ———————————— (9) Краткосрочные пассивы Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение, как правило, варьирует в пределах от 0,05 до 0,1. Рассмотренные четыре показателя являются основными для оценки ликвидности и платежеспособности. Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия. Собственные оборотные средства Котд = ———————————————— (10) Оборотные активы Очевидно, что величина собственных оборотных средств зависит от многих факторов, а ее увеличение обусловливается: реинвестированием прибыли, относительным снижением внеоборотных активов, получением долгосрочных кредитов и займов, привлечением новых акционеров. Кроме того, чем более интенсивно оборачиваются средства на предприятии, тем в большей степени оно нуждается в относительно значимой величине собственных оборотных средств. Значение показателя Котд зависит от многих обстоятельств. Что касается отечественной практики, то в регулятивах, относящихся к характеристике степени удовлетворительности структуры баланса и прогнозирования возможного банкротства, приводится рекомендательная нижняя граница этого показателя — 10%, иными словами, если оборотные активы предприятия покрываются собственными средствами менее чем на 10%, его текущее финансовое положение признается неудовлетворительным. Маневренность собственных оборотных средств (функционирующего капитала). Характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность: Денежные средства Мсос = ———————————————— (11) Собственные оборотные средства Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы, хотя теоретически возможны и другие варианты. При прочих равных условиях рост показателя Мсос в динамике рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит, например, от того, насколько высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов. Характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами, и рассчитывается следующим образом: Собственные оборотные средства Кпз_сос = —————————————————————— (12) Запасы и затраты Величина собственных оборотных средств в первую очередь должна сопоставляться с оборотными активами за минусом дебиторской задолженности. Очевидно, что основная часть оставшихся активов — запасы и затраты; именно этим и обосновывается необходимость введения в анализ показателя Кпз_сос. Данный показатель известен в нашей стране уже в течение нескольких десятилетий и имеет, в частности, большое значение в анализе финансового состояния предприятий торговли; рекомендуемая нижняя граница показателя, традиционно сложившаяся за эти годы, — 50%. Экономическая интерпретация этого лимита достаточно очевидна: по текущим операциям банки могут предоставлять льготное кредитование предприятиям, в которых не менее половины стоимости запасов и вложений в незавершенное производство покрывается собственными средствами. Такое льготное кредитование может реализовываться путем открытия специального ссудного счета, с которого оплачиваются счета поставщиков и одновременно зачисляются поступления от продажи продукции. В том случае, когда у предприятия на спецссудном счете нет средств, оплата счетов поставщиков все же производится, но уже за счет банка, который тем самым кредитует предприятие. Плата за предоставленный кредит осуществляется на льготных условиях. Подобная система, известная под названием овердрафт, широко распространена и во многих экономически развитых странах. Безусловно, приведенный лимит является ориентиром, а его конкретная величина определяется в кредитных договорах. Коэффициент покрытия запасов. Рассчитывается соотнесением величины «нормальных» (обоснованных) источников покрытия запасов и суммы запасов. Под «нормальными» в данном случае подразумеваются источники, которые логически могут рассматриваться как источники покрытия запасов; сюда относятся ссуды банков под товарные запасы, кредиторская задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое. Краткосрочные обязательства Кпз = ——————————————— (13) Запасы и затраты Таблица 7. Показатели оценки ликвидности и платежеспособности Показатели Период 1998 1999 Величина собственных оборотных средств 20984 13085 Коэффициент текущей ликвидности 1,1041 0,1138 Коэффициент быстрой ликвидности 1,2872 0,8415 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,2168 0,0320 Коэффициент обеспеченности оборотными средствами 1,3516 0,1022 Маневренность собственных оборотных средств 0,1963 0,2809 Доля оборотных средств в покрытии запасов 0,6703 0,4180 Коэффициент покрытия запасов 1,2242 3,6712 По сравнению с 1998 годом предприятие попало в нестабильное положение, то есть краткосрочные пассивы не могут быть покрыты ни за счет оборотных средств, ни за счет денежных средств и средств дебиторов. Это объясняется тем, что в 1999 году доля краткосрочных пассивов резко возросла, в основном за счет роста кредитов и займов. Увеличилась маневренность оборотных средств, а также коэффициент покрытия запасов, на который также повлиял увеличившийся размер кредита. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие специалисты, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура «собственный капитал — заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, поскольку несколько кредиторов одновременно могут потребовать свои деньги обратно в «неудобное» время. Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия. Дадим краткое описание этих показателей. В группе коэффициентов капитализации выделяют, прежде всего, соотношение собственных и заемных средств и их доли в валюте баланса. Однако эти показатели дают лишь общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс-анализа. Для более детальной характеристики этой стороны деятельности компании в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей. В частности, это соотношение капитализированных (т.е. направленных на капитальные вложения и долгосрочные финансовые вложения) и собственных оборотных средств, темпы накопления собственных средств, соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств. Охарактеризуем наиболее известные из этой совокупности показатели. Коэффициент концентрации собственного капитала. Характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность: Собственный капитал Ккск = ————————————— (14) Всего источников средств Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств (Ккпс) — их сумма равна 1 (или 100%). Привлеченные средства Ккпс = —————————————— (15) Всего источников средств Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (или 100 %), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Собственные оборотные средства Кмк = —————————————————— (16) Собственный капитал Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Какие-либо универсальные рекомендации по величине этого показателя или тенденциям его изменения вряд ли возможны; все определяется спецификой отрасли или данного предприятия. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Долгосрочные пассивы Кпдв = ————————————— (17) Внеоборотные активы Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е., в некотором смысле, принадлежит им, а не владельцам предприятия. Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования. Сюда входят два взаимодополняющих показателя: коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кпзс) и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (Кки), исчисляемые по формулам: Долгосрочные пассивы Кпзс = ————————————————————— (18) Собственный капитал + Долгосрочные пассивы Собственный капитал Кки = —————————————————————— (19) Собственный капитал + Долгосрочные пассивы Очевидно, что сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента Кпзс в динамике является, в определенном смысле, негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Следует отметить, что финансово независимых (от внешних инвесторов и кредиторов) компаний в полном смысле этого слова практически не существует, кроме того, трактовка степени финансовой независимости с позиции той или иной структуры источников может существенно варьировать в различных странах. Коэффициент структуры привлеченных средств предназначен для характеристики доли краткосрочной кредиторской задолженности нефинансового характера в общей сумме средств, привлеченных предприятием со стороны. Он рассчитывается по формуле: Краткосрочная кредиторская задолженность Кспс = ———————————————————— (20) Привлеченные средства Этот показатель может значительно колебаться в зависимости от состояния кредиторской задолженности, порядка кредитования текущей производственной деятельности, финансовой политики предприятия и т.п. Коэффициент структуры заемных средств, позволяющий установить долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств, т.е. средств финансового характера, рассчитывается по формуле Долгосрочные пассивы Ксзс = ———————————— (21) Заемные средства Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Этот показатель рассчитывается по формуле Привлеченные средства Ксспс = ————————————— (22) Собственный капитал Как и некоторые из вышеприведенных показателей этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот. Этот показатель особенно широко применяется при оценке финансового риска, ассоциируемого с данным предприятием. Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пассивов, логично дополняются показателями второй группы, называемыми коэффициентами покрытия и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Любой источник средств имеет свою стоимость, а основное различие между собственным и заемным капиталом в этом смысле состоит в том, что в отличие от невыплаты дивидендов невыплата процентов может привести к катастрофическим финансовым последствиям вплоть до банкротства. Таким образом, привлечение заемных средств связано с бременем постоянных финансовых расходов, которые должны покрываться текущим доходом. К постоянным финансовым расходам принято относить расходы по уплате процентов за пользование ссудами и займами, а также расходы по финансовой аренде. Не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий. Можно сформулировать лишь одно правило, которое «работает» для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью. Таблица 8. Показатели оценки финансовой устойчивости Показатели Период 1998 1999 Коэффициент концентрации собственного капитала 0,7571 0,8776 Коэффициент концентрации привлеченных средств 0,2429 0,1224 Коэффициент маневренности собственного капитала 0,1795 0,0133 Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений 0,1618 0,0227 Коэффициент привлечения заемных средств 0,1367 0,0224 Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников 0,8633 0,9776 Коэффициент структуры привлеченных средств 0,7078 1 Коэффициент структуры заемных средств 2,4048 - Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств 0,0684 0 По сравнению с 1998 годом финансовое положение предприятия стало более устойчивым, что подтверждают коэффициенты концентрации собственных и привлеченных средств, но капитал предприятия стал менее маневренным (уменьшились собственные оборотные средства). Коэффициенты структуры покрытия долгосрочных вложений, привлечения заемных средств и финансовой независимости показывают нам, что предприятие является финансово независимым от инвесторов и эта динамика сохраняется с течением времени. Как видно из последних показателей, предприятие отказалось от непосредственных долгосрочных кредитов, используя возможность приобретать новые транспортные средства посредством лизинговых операций. заключение В настоящее время финансовый менеджмент является одной из основополагающих дисциплин, которые необходимо знать любому менеджеру. Процесс управления финансами включает в себя ряд важных операций: планирование издержек, планирование производства, планирование сбыта и, наконец, финансовое планирование (планирование прибыли). Финансовый менеджмент, как наука, позволяет предпринимателю так спланировать деятельность предприятия в кратко- средне- и долгосрочном периодах, чтобы обеспечить получение предприятием максимально возможной прибыли с минимальными затратами в условиях изменчивости состояния рынка. Конечно, это связано с неизбежным финансовым риском, особенно в современных условиях, но правильно проведенное стратегическое планирование позволит свести риск к минимуму. Данная работа имела целью доказать необходимость управления финансами деятельности любого предприятия, рассчитывающего на финансовый успех в современных условиях рынка. Нельзя забывать о том, что мы находимся в особо жестких условиях белоруской экономики, в которых некоторые рыночные законы действуют с точностью до наоборот, однако, с учетом того, что до перестройки наша страна в течение многих лет являлась ярким примером авторитарной директивно-плановой экономики, то процесс планирования производственно-коммерческой деятельности предприятия и основных рыночных показателей имеет под собой многолетний опыт. Разумеется, с наступлением этапа реформ в нашем государстве изменились как методы управления, так и его задачи. Они приобрели гибкость, которая характеризуется тем, что в современных условиях финансовый план обладает возможность меняться согласно изменению рыночных условий. В данной работе были рассмотрены теоретические аспекты финансового менеджмента, его цели, задачи, функции, а также основные финансовые концепции. В первом разделе дипломной работы дана теоретическая база применения основных прогнозно-аналитических методов и приемов, используемых в финансовом менеджменте. Во втором разделе работы приведены методические основы анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Рассмотрение имущественного положения предприятия ОАО «Автосила» показало, что значительно вырос коэффициент обновления, а также коэффициент годности и несколько снизился коэффициент выбытия. Все это говорит о том, что предприятие коренным образом обновило парк подвижных составов и при этом техническое состояние всех автомобилей находится на приемлемом уровне. Однако более подробный анализ показывает, что ценой значительного обновления парка стало снижение ликвидности предприятия как в краткосрочном периоде, так и в перспективе. Произошло снижение доли оборотных средств, но поскольку эти средства стали более маневренны то невозможно сказать однозначно о положительной или отрицательной динамике. Анализируя финансовую устойчивость АО «Автосила» можно с уверенностью сказать, что предприятие стало менее зависимым от внешних инвесторов, при этом возрастание коэффициента структуры привлеченных средств показывает, что предприятие перешло к политике краткосрочного кредитования. Предприятие отказалось от непосредственных долгосрочных кредитов, используя возможность приобретать новые транспортные средства посредством лизинговых операций. Вид анализа Классификационный признак Внешний Внутренний Исполнители и пользователи Назначение Общая оценка имущественного и финансового состояния Поиск резервов увеличения прибыли и эффективности деятельности Собственники, участники рынка ценных бумаг, налоговые службы, кредиторы, инвесторы и др. Управленческий персонал предприятия (руководители и специалисты) Базовое информационное обеспечение Бухгалтерская отчетность Регламентированные и нерегламентированные источники информации Характер предоставляемой информации Общедоступная аналитическая информация Детализированная аналитическая информация конфиденциального характера Степень унификации методики анализа Достаточно высокая возможность унификации процедур и алгоритмов Индивидуализированные разработки Доминирующий временной аспект анализа Ретроспективный и перспективный Оперативный

Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter

Похожие документы
Обсуждение

Ответить

Заказать реферат!
UkrReferat.com. Всі права захищені. 2000-2020