Теорії інвестицій та нагромадження. Стабілізація економіки
Більш півстоліття тому англійським еконо-
містом Дж. Кейнсом була створена економічна теорія
ринкової економіки і на її основі розроблений ггід?од
щодо аналізу проблем економічного зростання, коли
попит не відповідає пропозиції, а нагромадження — по-
требам в інвестиціях. Одним із висновків цієї теорії є
положення, що у процесі стабілізації економічного зро-
стання необхідно приділяти важливу увагу формуванню
попиту і над усе — попиту на капіталовкладення.
Головним фактором економічного зростання є нор-
ма нагромадження, яка гарантує темпи зростання за ра-
хунок стабільності доходів і нагромаджень. Ясна річ,
стабільності автоматично досягнути не можна. Відхи-
лення фактичних темпів зростання від гарантованих
викликає коливання економічного зростання і його
зниження. Для стабілізації потрібне державне втручання
в економічні відносини через регулювання нагромад-
ження і споживання, насамперед через податкову та
бюджетну політику.
Висувається ідея незалежної конкуренції і встано-
влення цін виробничих факторів на рівні граничних цін
їх продуктів. З огладу на це вчені-економісти вивели си-
стему показників характерної залежності між витратами
і виробленою продукцією, між самими витратами, дана
кількісна характеристика для економічного впливу
технічного прогресу. Оцінка параметрів виробничих
функцій є важливим фактором виявлення кількісних
взаємовідносин, що визначають потенційно можливий
246
Глава І. Теорії інвестицій та нагромадження…
випуск продукції. Ці оцінки дають підставу для висновку
про те, що головними стратегічними факторами еко-
номічного зростання є технічний прогрес і фактори, які
його виявляють: підвищення якості обладнання;
кваліфікація робітників і службовців; рівень організації
виробництва.
Складовою частиною економічної теорії є також
обгрунтування механізму розподілу національного дохо-
ду, який розподіляється між працею та капіталом і на-
правлений на розширення виробництва і соціальної
інфраструктури.
Джон Мейнорд Кейнс у книзі “Загальна теорія зай-
нятості, відсотку і грошей” розробив економічну модель
ринкової економіки. Досить швидко методи аналізу і
термінологія, які використав Кейнс у своїй праці, стали
елементами універсальної мови, на якій економісти усіх
шкіл і напрямів спілкуються між собою- Проте еконо-
місти висловлюють упевненість, що рекомендації Дж-
Кейнса не безперечні, хоч вони й дали розвиток еко-
номічній думці.
Вирішальним положенням кейнсіанської еко-
номічної теорії є поняття макроекономічної рівноваги, а
також окремих ринків — ринку товарів, послуг, трошей і
цінних паперів. Кейнс розглядав взаємний зв’язок між
запланованими видатками і національним доходом як
центральне питання макроекономічного аналізу. Чи бу-
дуть спроможні сімейні господарства, фірми-виробники,
урядові органи задовольнити попит на товари та послу-
ги, які та чи інша економічна система зможе запропону-
вати в умовах повної зайнятості? Цим питанням Кейнс
займався, розглядаючи економічну систему на дов-
гострокових часових відрізках.
Особисте споживання (споживчі видатки) займає
більше двох третин в обсязі усіх закупок товарів і послуг.
Це дає уявлення про розрахунковий дохід після усіх по-
даткових виплат як про головний фактор, що визначає
структуру споживчих видатків. Будь-яке збільшення до-
ходу збільшує й споживчі видатки, однак, на суму,
нижчу від одержаного доходу. Частку заощаджень —
247
Розділ VI. Шляхи подолання криз…
різницю між зростанням доходу і проведеними видатка-
ми — Кейнс називає граничною схильністю до спожи-
вання.
Функцію споживання в аналітичному вигляді можна
виразити формулою:
С=А+ВРВ,
де С — споживання; В — гранична схильність до спо-
живання; РВ — розрахунковий доход; А — константа, що
характеризує величину споживання при розрахунковому
нульовому споживанні і називається автономним спо-
живанням.
Слід враховувати автономні витрати, тобто витрати,
які не залежать від змін у доходах.
При зростанні доходів зростають податки і
збільшується національний дохід, але рівноваги між
плановими витратами і національним продуктом досягти
важко. Наприклад, національний доход зростає на 1000
дол., але це не спричинить збільшення планових витрат
на ту ж суму, оскільки потрібен деякий час для нарощу-
вання виробництва товарів. Якщо ж національний доход
знижуватиметься, різниця залишається у товарно-
матеріальних запасах.
Рівень рівноваги національного доходу змінюється
більше, ніж зміна вихідного рівня автономних витрат,
що викликали це збільшення. Це є ключовим моментом
кейнсіанської моделі макроекономічної рівноваги. Дане
поняття в макроекономічній теорії започатковане як
мультиплікаційний ефект. Відношення абсолютних ве-
личин рівноваги національного доходу до рівня авто-
номних витрат, що їх викликали, називають мульти-
плікатором витрат.
Зміни в автономному споживанні можуть змінювати
планові витрати, що компенсує якоюсь мірою часті
розширення і згортання економічної системи в ході її
розвитку за фазами ділових циклів. Це випливає з того,
що споживач не розподіляє свій дохід на частку для збе-
реження і частку для витрат на кожний день, місяць, рік
без змін, оскільки зробити це дуже важко. Споживання
248
Глава І. Теорії інвестицій та нагромадження…
у структурі національного доходу становить дві третини
його обсягу. З урахуванням мультиплікаційного ефекту
збільшення споживання лише на 1 % може викликати
стрибок у темпах економічного зростання значно
більшою мірою. Зростання упевненості споживачів може
викликати економічне зростання, а зниження упевне-
ності спричиняє різке зменшення економічних показ-
ників.
Таким чином, економічний спад може бути зумовле-
ний не тільки помилками у проведенні грошово-
кредитної політики, наприклад, різким скороченням
грошової маси в обігу, а й зменшенням споживання або
інвестиційних витрат.
Дж. Кейнс вбачає шляхи виходу з економічного спа-
ду через регулювання фіскальної системи, регулювання
величини податків і державних закупок.
Вказуючи на великий вклад Дж. Кейнса в державне
регулювання економіки і нове бачення грошей, фінансів
та кредиту, його далекоглядність щодо обгрунтування
державного втручання у розширене відтворення вироб-
ництва, впливу на зайнятість і обсяги виробництва через
інвестиції, слід визнати, що і його виважена бюджетна
та фіксальна політика була передовою. Недоліками його
вчення були недооцінка впливу зростання цін на проце-
си відтворення виробництва, того, що підвищення по-
питу при відсутності пропозиції призводить до інфля-
ційних процесів, а також недооцінка впливу грошей як
міри вартості на забезпечення високих темпів підйому
економіки.
Недоліки стали причиною появи теорії монетаризму.
Цю теорію започаткувала група економістів, провідне
місце серед яких має М. Фрідман (США). Основою його
вчення є кількісна теорія грошей, що вивчає їх у ди-
наміці з використанням статистичного аналізу. На цій
підставі вважається, що нестабільність в економіці зумо-
влена грошовою сферою, тобто грошова маса є голов-
ною у витратах економіки.
Фінанси, бюджет та інвестиції, за цим вченням,
якщо вони не підкріплені динамікою грошової маси,
249
Розділ VI. Шляхи подолання криз…
мають другорядне значення. Такий висновок відсуває
кейнсіанську теорію економічних факторів — бюджетної
політики та інвестицій — на задній план, а на передній
виводить культ грошей, які гарантують платіжність, а
звідси і вплив, наприклад Національного банку, на ве-
личину грошової маси як найефективніший. Таке трак-
тування зумовлює необхідність послаблення впливу
урядів на кредитну політику й емісію, наприклад, при
емісійному фінансуванні бюджетного дефіциту. Отже,
кейнсіанська модель економічного регулювання еконо-
міки та роль бюджету у цьому процесі поставлені під ве-
ликий сумнів.
На наш погляд, і кейнсіанська модель, і монетарна
мають позитивні особливості. Кейнсіанська модель регу-
лювання економіки дала можливість подолати глибокі
негативні процеси великої депресії у США й в Англії.
Економічна криза, яку переживає Україна, в чомусь
подібна до великої депресії, але має ще тяжчі наслідки.
Валовий національний продукт в Україні скоротився
більш ніж наполовину, капітальні вкладення та державні
закупки ще більше. Простоюють виробничі потужності,
або ж використовуються менше, ніж на 50 %.
Кейнсіанська теорія регулювання економіки якраз і
передбачає такі кризові явища і шляхи виходу з еко-
номічної кризи за рахунок:
державних інвестицій в економіку на капітальні
вкладення для впровадження передових технологій;
повної відмови від закупівлі імпортних товарів;
емісії грошової маси за бюджетного дефіциту для
ефективного використання на пріоритетних напрямах
виробництва;
створення виробничих потужностей усіх форм влас-
ності з виробництва однойменних товарів для вільної їх
конкуренції на ринку,
впровадження енергозберігаючих технологій на
основі жорсткого режиму економії.
Ідеальних моделей створити не можна. Практика
показала, що стримування грошової маси може певний
250
Глава І. Теорії інвестицій та нагромадження…
час гальмувати зростання цін, але суто монетарними ме-
тодами зупинити інфляційні процеси, розв’язати про-
блему економічної кризи не вдається, а тим більше —
зупинити падіння виробництва. Потрібен комплекс за-
ходів, які включали б удосконалення податкової систе-
ми, валютного регулювання, цінової політики, цільового
спрямування бюджетних витрат.
Використовуючи неокейнсіанську модель державно-
го регулювання економіки, не можна відкидати монета-
ристську теорію, її слід застосовувати при стабільній
економіці для поступального руху вперед. Тим більше,
що на відміну від кейнсіанської моделі монетаристська
повністю впроваджена не була в жодній державі, засто-
совувалися тільки її елементи. В умовах глибокої еко-
номічної кризи монетаристська теорія може призвести
до негативних наслідків.
В умовах сьогодення при постійному зниженні ви-
робництва продукції, а на цій основі відсутності пла-
тежів і зростаючому дефіциті бюджету монетаристськи-
ми методами не можна ліквідувати дефіцит товарів за
рахунок дефіциту грошей. Сьогодні все повинно бути
підпорядковане підвищенню виробництва і його розвит-
ку на пріоритетних напрямах.
Сьогодні на внутрішньому ринку України домінують
товари, завезені з інших країн (вони займають в загаль-
ному обсязі товарів до 50 відсотків). Це підриває еко-
номіку держави. Потрібен захист товаровиробників
України як на законодавчому рівні, так і за рахунок ви-
користання фінансово-кредитних важелів. Орієнтація на
експорт товарів в країни з ринковою економікою та на
одержання кредитів від МВФ, Світового та інших банків
себе не виправдала. Вихід — в жорсткій економії коштів.
Спроба монетарними методами вивести країну з
гіперінфляції в 1996 р. дала можливість зменшити рівень
інфляції до 30—35 відсотків річних проти 180 відсотків в
1995 році. Проте не вдалося зупинити падіння вироб-
ництва.
251
Розділ VI. Шляхи подолання криз…
Інфляція завжди свідчить про неефективність моне-
тарних зв’язків і форм монетарного управління в країні.
Необхідно ввести в дію чинники макроекономічної ста-
білізації економіки і в першу чергу такі, як збереження,
інвестиції, споживання та інші. Інвестиції можна прова-
дити за рахунок кредитної і бюджетної систем та за ра-
хунок зовнішніх інвесторів, приватного капіталу.
Мова може йти також про нейтральні гроші, тобто
про гроші, які повністю виключені з грошового обігу на
певний період: місяць, півроку, рік і т. п.
Дослідження авторів показують, що нагромадження
нейтральних грошей спостерігається в періоди зростання
інфляції і особливо під час гіперінфляції, коли держава
не може забезпечити чітку, гарантовану індексацію тих
грошових збережень громадян, що перебувають на вкла-
дах у банках. При недовірі до національних грошей на-
селення обмінює свої заощадження на валюту (долари,
фунти стерлінгів, німецькі марки тощо). В друкованих
джерелах інформації констатується, що валюті заощад-
ження в населення становлять від 15 до 25 млрд. до-
ларів; ці гроші практично не беруть участі в грошовому
обігу, і ні Національним банком, ні науковцями не вра-
ховуються.
Визначити масу нейтральних грошей можна за фор-
мулою:
Н=( УГ1 + УБ) – УГ2 + Н1
де: Н — нейтральні гроші; УГ1 — грошова маса в
обігу на початок року, а УГ2 — на кінець року; УБ —
грошова маса, випущена в обіг; Н1 — сума нейтральних
грошей на початок року.
Нейтральні гроші складаються із заощаджень націо-
нальних грошей, які не направляється на купівлю то-
варів чи на рахунки в банки, та закупленої валюти, яка
знаходиться у населення чи приватних підприємствах у
сейфах і не бере участі в грошовому обігові. Тобто:
Н=П+0+С+3+В,
252
Глава І. Теорії інвестицій та нагромадження…
де: П — гроші, заощаджені населенням, але не внесені в
банки і не направлені на купівлю товарів; О — гроші,
одержані від підприємницької діяльності, але приховані
від оподаткування, а тому не лежать на рахунках у бан-
ках; С — пенсії, стипендії, направлені на заощадження,
але не внесеш на особисті рахунки в банки; 3 — гроші,
одержані від нелегального бізнесу; В — валютні заощад-
ження, які не внесені на особисті чи розрахункові ра-
хунки до банків.
Функціонування підприємств усіх форм власності
потребує проведення ефективної інвестиційної політики,
яка повинна забезпечити: якнайменші витрати по залу-
ченню інвестицій; чітку систему фінансування; одер-
жання максимального прибутку на вкладені кошти.
Інвестиції можуть провадитись як за рахунок залуче-
них коштів, так і власних коштів і не тільки на рівні
підприємств, а й на державному.
На рівні підприємств до власних коштів належать
амортизаційні відрахування та чистий прибуток, а до за-
лучених — кредити банків, емісія акцій.
На рівні держави можна виділити два види інвести-
цій — фінансові і виробничі.
До фінансових інвестицій треба зарахувати вкладен-
ня коштів у купівлю акцій, облігацій та інших цінних
паперів.
До виробничих інвестицій належать кошти, вкладені
у виробництво для його модернізації та на купівлю
новітніх технологій.
Приватні інвестиції направляються в ті галузі вироб-
ництва, які мають високий прибуток, або є гарантія, що
впровадження в них новітніх технологій дасть змогу
одержати високі прибутки. Державні інвестиції направ-
ляються, як правило, на пріоритетні напрями розвитку
виробництва через бюджет чи довгострокові кредити.
Державну політику в інвестиційній діяльності по-
винні визначати: вибір мети, оцінка ситуації, стратегічна
спрямованість. В ході її реалізації необхідно забезпечити:
253
Розділ VI. Шляхи подолання криз…
стратегічне планування; фінансову підтримку про-
ектів; забезпечення інформацією про новітні технології
та створення сприятливого інвестиційного клімату; на-
гляд за інвестиційною діяльністю та її оцінку; надання
інвестиційних кредитів як державних, так і міжнарод-
них.
Пріоритетні інвестиційні проекти повинні визнача-
тися на конкурсній основі, а захищеність їх впровад-
ження повинна забезпечуватися страховими компаніями
по страхуванню інвестиційних проектів. Страхова ком-
панія може створюватись із участю інших держав чи
компаній.
Принагідне зазначимо, що в Україні вже створено
широку мережу інвестиційних фондів, інвестиційних та
трастових компаній. На рівні держави провадиться дер-
жавне регулювання ринку цінних паперів, але вторин-
ний ринок цінних паперів недостатньо розвинутий.
Для розвитку інвестиційної діяльності необхідне
об’єднання коштів банків, страхових компаній та
підприємств і створення з їх безпосередньою участю
фінансово-промислових компаній, груп. Доцільно вклю-
чити в ці компанії та групи і наукові установи, тому що
сьогодні без науки не може бути науково-технічного і
соціального прогресу.
В умовах глибокої економічної кризи в Україні, коли
в державному бюджеті відсутні кошти для капітальних
вкладень, а комерційні банки не надають довгостроко-
вих кредитів, держава повинна залучити в обіг ней-
тральні гроші. Ці заходи дадуть змогу стабілізувати еко-
номіку, створять умови для активізації банківської та
інвестиційної діяльності і, головне, виробництва, що за-
Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter
