20

Кредитна система США

Зміст

Федеральна Резервна Система 3

Рада Управління ФРС 4

Федеральні Резервні банки 5

Федеральний Комітет Відкритого Ринку 6

Федеральна Консультаційна Рада 6

Звіти Конгресу США 7

Стратегія ФРС у керуванні грошово-кредитною політикою 8

Попит на гроші 9

Ринок грошей 11

Наслідку змін у пропозиції грошей 12

Наслідку зміни в попиті на гроші 13

Стратегії керування грошово-кредитною політикою 15

Вертикальна крива пропозиції грошей 15

Горизонтальна крива пропозиції грошей 16

Похила крива пропозиції грошей 17

Вибір тактичних цілей 18

Література 20

Федеральна Резервна Система

Федеральна Резервна Система по своїй суті еквівалентна центральним
емісійним банкам інших країн, однак її організація відображає дух і
букву федеральної політичної системи, характерної для будь-яких проявів
суспільно-економічного життя США.

Як свою основну функцію Федеральна Резервна Система формує і запроваджує
в життя грошово-кредитну політику, тобто регулює ріст депозитів і
кредитів комерційних банків і ощадно-позичкових інститутів. Контроль над
грошово-кредитними відносинами дає федеральному уряду США могутній
важіль керування економічною активністю і рівнем цін. Крім того, спектр
адміністративної і контрольної діяльності ФРС на цьому не замикається.
Він дуже широкий – від дії в якості податково-бюджетного (фіскального)
агента Державного Казначейства і керування банківськими
холдингами-компаніями до здійснення клірингу чеків і забезпечення
необхідної кількості готівки.
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Федеральна Резервна Система складається з робочих органів трьох рівнів –
Рада Управління ФРС; дванадцять Федеральних Резервних банків; приблизно
6000 банків-членів ФРС. Крім того, у ФРС входять як складова частина два
комітети: Федеральний Комітет Відкритого Ринку (ФКВР) і Федеральна
Консультаційна Рада.

Федеральна резервна система незалежна організація. Вона не може бути
скасована по примсі президента, конгрес теж не може змінити її роль і
функції інакше, як спеціальним законодавчим актом. Тривалі терміни
повноваження членів Ради мають на меті захистити та ізолювати їх від
політичного тиску.

Рада Управління ФРС

Рада Управління складається із семи постійних членів, що призначаються
Президентом США зі схвалення Сенату. Забезпечується рівне представництво
членів Ради Управління від різних округів ФРС. Кожен громадянин США, що
займає посаду в Раді Управління ФРС, може виконувати свої обов’язки
повний термін, що складає 14 років і не перевищуючу цю цифру, однак має
право подати у відставку раніше, доробити поточний дворічний семестр,
або трохи продовжити своє перебування на цій посаді за рахунок
“додаткових” семестрів. У випадку, якщо члени Ради Управління вичерпали
терміни свого перебування в цьому органі (за винятком випадків смерті
або відставки кого-небудь з них), Президент може призначити лише двох
нових членів Ради за свій чотирирічний термін перебування при влади.

Рада Управління ФРС очолює голова і його заступник (віце-голова).
Президент США затверджує кандидатів на ці посади на чотирирічний термін.

Тільки Рада Керуючих Федеральної Резервної Системи має необхідні
повноваження для встановлення рівня обов’язкових резервів депозитних
установ, а також, розділяє з Федеральними Резервними банками всю повноту
відповідальності по проведенню операцій на відкритому ринку цінних
паперів і визначенню найбільш прийнятних банківських дисконтних ставок.

Федеральні Резервні банки

Інша важлива складова частина американської банківської системи — це
дванадцять федеральних резервних банків (ФРБ), що є

а) центральними банками

б) квазісуспільними банками

в) банками банкірів.

Таким чином у США дванадцять центральних банків. Це відображає
географічні масштаби, економічне розмаїття і наявність великого числа
комерційних банків у цій країні. Через центральні банки здійснюються
основні політичні директиви Ради Управління. Найважливіший з них –
Федеральний резервний банк міста Нью-Йорка.

Дванадцять федеральних резервних банків є квазісуспільними. Вони
відображають симбіоз приватної власності і суспільного контролю. Їхній
власник – комерційні банки відповідного округу. Для вступу у Федеральну
резервну систему комерційні банки зобов’язані придбати частку участі в
акціонерному капіталі ФРБ свого району. Але принципи політики, що
проводиться Федеральними резервними банками, установлюються державним
органом – Радою управління. Центральні банки американської
капіталістичної економіки знаходяться в приватній власності, але
керуються державою. Вони керуються не прагненням до прибутку, а
випливають політиці, що з погляду Ради управління поліпшує стан
економіки в цілому.

Федеральні Резервні Банки роблять для депозитних установ теж саме, що
депозитні установи роблять для людей. Вони приймають внески банків та
ощадних установ і надають їм позички. У такий спосіб Федеральні Резервні
Банки є “банками банкірів”.

Крім того у Федеральних Резервних Банків є функція, що не виконують
комерційні банки й ощадні установи: випуск готівки. Конгрес уповноважив
їх пускати в звертання банкноти ФРБ, що утворюють пропозицію паперових
грошей в економіці.

Федеральний Комітет Відкритого Ринку

Федеральний Комітет Відкритого Ринку (ФКВР) визначає і направляє всі
процеси купівлі-продажу цінних паперів федерального уряду США
Федеральними Резервними Банками.

Федеральний Комітет Відкритого Ринку складається з 12 постійних членів:
сім керуючих ФРС і п’ять президентів Федеральних Резервних Банків.
Голова Ради Керуючих ФРС очолює цей орган, а президент Федерального
Резервного Банку підтримує в ньому постійне членство в якості
віце-голови. Усі 12 президентів Резервних банків зобов’язані бути
присутнім на зборах Комітету; вони беруть участь в обговоренні
виникаючих проблем, а сім президентів Федеральних Резервних Банків (не
ввійшли в число постійних членів ФКВР) мають право дорадчого голосу.

Федеральний Комітет Відкритого Ринку збирається на засідання
вісім-дев’ять разів у рік для обговорення економічного становища і
прийняття рішень з питань поточної грошово-кредитної політики. На кожній
зустрічі розробляється визначена стратегія поточних операцій на
відкритому ринку цінних паперів і директивою доводиться до керуючого
Системою поточних операцій на відкритому ринку, що сполучає цю посаду з
віце-президентом у Федеральному Резервному Банку в Нью-Йорку. Після
цього Федеральний Резервний Банк Нью-Йорка проводить відповідно до плану
реальні закупівлі, або продаж цінних паперів Федерального уряду США
через дилерів, що спеціалізуються в цій області і мають свої
представництва у Нью-Йорку.

Федеральна Консультаційна Рада

Федеральна Консультаційна Рада складається з дванадцяти членів, кожного
з який висуває й обирає зі свого середовища відповідний Федеральний
Резервний Банк. Рада збирається 4 рази в рік, на спільне засідання з
керуючими Федеральної Резервної Системи й обмінюються думками про
широкий спектр фінансово-економічних і грошово-кредитних відносин. Члени
Федеральної Консультаційної Ради доводять цю інформацію до відома
Резервних Банків у своїх округах. Рада Управління не зобов’язаний
виконувати рекомендації цього органа.

Звіти Конгресу США

Будучи органом Конгресу США, Федеральна Резервна Система представляє в
Конгрес щорічний звіт про свою діяльність, а також, за вимогою Конгресу
США, передає й іншу інформацію. У 1975 році контроль з боку Конгресу за
діяльністю ФРС був посилений: голова Ради Управління ФРС із цього
моменту на регулярній основі почала консультації з відповідними
комісіями Конгресу для обговорення поточних економічних проблем,
тактичних і проміжних цілей грошово-кредитної політики та планів її
втілення в життя. Ці заходи призвели до більш тісного контакту і
співробітництва між Конгресом США і Федеральною Резервною Системою.
Закон про реформу Федеральної Резервної Системи 1977 року і Закон
Хемфи-Хоукінса 1978 року (Закон про Повну Зайнятість і Збалансованість
Росту) зобов’язали ФРС надавати звітні матеріали Конгресу США по ряду
основних позицій і параметрів грошово-кредитних відносин кожне півріччя.

Стратегія ФРС у керуванні грошово-кредитною політикою

У жовтні 1982 року вищі керівники ФРС оголосили про нову зміну курсу.
Його проведення передбачало зменшення уваги до регулювання росту
грошової маси, розглянутої в дуже вузькому аспекті параметра М1. А також
рівня незалежних резервів, і посиленню уваги до параметра М2 і М3. Крім
того, ФРС декларувала швидке і гнучке реагування на усі виникаючі зміни
у фінансово-економічних сферах, розуміючи під цим цілу гаму факторів:
вплив змін правил урядового і банківського контролю на швидкість
звертання грошей, стан економіки в цілому, умови функціонування світової
економіки, проблеми міжнародної заборгованості.

З іншого боку, ФРС продовжувала повідомляти межі росту параметрів
грошової маси, однак не настільки строго коректувала виникаючі зміни,
керуючись прийнятою тактичною установкою. У своїх повсякденних операціях
ФРС стала приділяти основну увагу резервам, отриманим шляхом позики.

Слідом за кризою, що охопила фондову біржу в жовтні 1987 року, Рада
Управління Федеральної Резервної Системи почала випробувати дуже
обґрунтовані побоювання, щодо занадто великої уваги до рівня резервів,
отриманих шляхом позики, розглянутих як тактична мета грошово-кредитної
політики яка приводить до різких коливань процентних ставок по
федеральних резервних фондах. Після цього Федеральна Резервна Система
направила свої зусилля на фіксацію норм відсотка федеральних резервних
фондів у межах установленого діапазону.

Така грошово-кредитна політика, що відрізняється еластичністю, плавними
змінами і коректуваннями, важко піддається графічної інтерпретації. Її
курс пролягає між крайностями грошово-кредитної політики, що жорстко
фіксує кількість грошей з одного боку, і грошово-кредитної політики, що
строго регламентує рівень норм відсотка – з іншої.

Попит на гроші

Звернемося до попиту на гроші. Наше попереднє обговорення функцій грошей
припускало дві основні причини того, що існує попит на гроші.

Малюнок 1
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picscalex75010009000003770a00000b003700000000001400000026060f001e00fffff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(а) Попит на гроші (б) Попит
на гроші з

для угод,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 сторони активів,
picscalex100010009000003b20000000200150000000000050000000902000000000400
000002010100050000000102ffffff00040000002e011800050000003102010000000500
00000b0200000000050000000c02400240021200000026060f001a00ffffffff00001000
0000c0ffffffa6ffffff00020000e60100000b00000026060f000c004d61746854797065
0000600015000000fb02c0fe0000000000009001010000000402001054696d6573204e65
7720526f6d616e000069040000002d01000008000000320ae0015e010100000061001500
0000fb0280fe0000000000009001010000000402001054696d6573204e657720526f6d61
6e000069040000002d01010004000000f001000008000000320a80014600010000004400
0a00000026060f000a00ffffffff01000000000010000000fb021000070000000000bc02
000000cc0102022253797374656d00cc040000002d01000004000000f001010003000000
0000

picscalex78010009000003330b00000b003700000000001400000026060f001e00ffff
ffff040014000000576f72640e004d6963726f736f667420576f7264050000000b020000
0000050000000c02c000200113000000fb0200000000000000000000000000cc00000001
436f7572696572204e657700cc00040000002d010000040000000201010015000000fb02
f0ff0000000000009001000000000440001254696d6573204e657720526f6d616e000000
040000002d01010005000000090200000000050000001402ffff00000500000014024000
7800050000001402ffff1800040000002e0101000d000000320affff1800010004000000
00002001c00020000400040000002e01000005000000140240007800050000001402ffff
1c00040000002e01010011000000320affff1c0004000400000000002001c00020202020
0400040004000700040000002e010000050000001402547bb0a204000000020101000400
00000201010005000000140212000000050000001402547bb0a205000000140212003800
040000002e0101000d000000320a1200380001000400000000002001c000200004000400
00002e010000050000001402547bb0a205000000140212003c00040000002e0101000e00
0000320a12003c0002000400000000002001c000202004000700040000002e0100000500
00001402547bb0a204000000020101000400000002010100050000001402240000000500
00001402547bb0a205000000140224001800040000002e0101000e000000320a24001800
02000400000000002001c000202004000400040000002e010000050000001402547bb0a2
05000000140224002000040000002e01010013000000320a240020000500040000000000
2001c00020202020200004000400040004000700040000002e010000050000001402547b
b0a20400000002010100040000000201010005000000140237000000050000001402547b
b0a205000000140237001c00040000002e0101000d000000320a37001c00010004000000
00002001c00020000400040000002e010000050000001402547bb0a20500000014023700
2000040000002e01010011000000320a3700200004000400000000002001c00020202020
0400040004000700040000002e010000050000001402547bb0a204000000020101000400
00000201010005000000140249000000050000001402547bb0a205000000140249002000
040000002e0101000d000000320a4900200001000400000000002001c000200004000400
00002e010000050000001402547bb0a205000000140249002400040000002e0101000e00
0000320a4900240002000400000000002001c000202004000700040000002e0100000500
00001402547bb0a2040000000201010004000000020101000500000014025b0000000500
00001402547bb0a2040000000201010004000000020101000500000014026e0000000500
00001402547bb0a20500000014026e001c00040000002e0101000d000000320a6e001c00
01000400000000002001c00020000400040000002e010000050000001402547bb0a20500
000014026e002000040000002e01010019000000320a6e00200009000400000000002001
c00020202020202020202000040004000400040004000400040004000700040000002e01
0000050000001402547bb0a2040000000201010004000000020101000500000014028000
0000050000001402547bb0a205000000140280001800040000002e0101000d000000320a
8000180001000400000000002001c00020000400040000002e010000050000001402547b
b0a205000000140280001c00040000002e0101000d000000320a80001c00010004000000
00002001c00020000400040000002e010000050000001402547bb0a20500000014028000
2000040000002e0101000d000000320a8000200001000400000000002001c00020000400
040000002e010000050000001402547bb0a205000000140280002400040000002e010100
13000000320a8000240005000400000000002001c0002020202020000400040004000400
0700040000002e010000050000001402547bb0a204000000020101000400000002010100
05000000140293000000050000001402547bb0a204000000020101001000000026060f00
1600ffffffff00003a000000130000003d000000910000000800000026060f000600ffff
ffff01001000000026060f001600ffffffff00003a0000008e0000000d01000091000000
09000000fa02000001000000000000002200040000002d01020007000000fc0201000000
00000000040000002d01030008000000250302003b008f000b018f0009000000fa020000
00000000000000002200040000002d01040004000000f001020007000000fc020000ffff
ff000000040000002d0102000800000026060f000600ffffffff0100040000002d010200
09000000fa02050000000000ffffff002200040000002d010500040000002d0102000900
00001d062100f0008e0013000b000200040000002d010200040000002d01020004000000
2d010400030000001e00070000001604990014000b000200040000000201010015000000
fb02f5ff000084038403bc02000000000440001254696d6573204e657720526f6d616e00
0000040000002d0106000500000014029900020015000000fb02f5ff000084038403bc02
000000cc0440001254696d6573204e657720526f6d616e00cc00040000002d0107000400
00002e01010032000000320a990002001a000400000000002001c000cff0eef6e5edf2ed
e0ff202020f1f2e0e2eae0202028e2202529090006000600050006000500060005000600
0600020003000300040005000600060006000500030003000300060003000a0004000400
00002e010000040000002d01060004000000f0010700050000001402547bb0a204000000
02010100040000002701ffff040000002d010200040000002d010500040000002d010200
090000001d062100f00013000a0099003100040000002d010200040000002d0102000400
00002d010400030000001e00070000001604ac003c009900310004000000020101001500
0000fb02f3ff0000000000009001000000000440001254696d6573204e657720526f6d61
6e000000040000002d010700050000000902000000000500000014029900310004000000
2e0101000d000000320a9900310001000400000000002001c00030000600040000002e01
00000500000014023f010000040000000201010004000000020101000400000002010100
040000002701ffff040000002d010200040000002d010500040000002d01020009000000
1d062100f0001300ab00ac004400040000002d010200040000002d010200040000002d01
0400030000001e00070000001604bf00f000ac004400040000000201010015000000fb02
f5ff000000000000bc02000000000440001254696d6573204e657720526f6d616e000000
040000002d01080005000000090200000000050000001402ac00500015000000fb02f5ff
000000000000bc02000000cc0440001254696d6573204e657720526f6d616e00cc000400
00002d010900040000002e01010037000000320aac0050001d000400000000002001c000
d1eff0eef120ede020e4e5edfce3e82028ecebf0e42e20e4eeebeb2e2900090006000500
060005000300050006000200050006000500060005000600030003000700070005000600
03000200050005000600070003000400040000002e010000040000002d01080004000000
f0010900050000001402547bb0a20400000002010100040000002701ffff040000002d01
0200040000002d010500040000002d010200090000001d062100f00013001d0099004400
040000002d010200040000002d010200040000002d010400030000001e00070000001604
ac006200990044000400000002010100040000002d010700050000000902000000000500
000014029a004400040000002e0101000e000000320a9a00440002000400000000002001
c000353006000600040000002e0100000500000014023f01000004000000020101000400
00002701ffff040000002d010200040000002d010500040000002d010200090000001d06
2100f00013001d0099006a00040000002d010200040000002d010200040000002d010400
030000001e00070000001604ac00880099006a000400000002010100040000002d010700
050000000902000000000500000014029a006a00040000002e01010010000000320a9a00
6a0003000400000000002001c00031303000060007000600040000002e01000005000000
1402547bb0a20400000002010100040000002701ffff040000002d010200040000002d01
0500040000002d010200090000001d062100f00013001d0099009000040000002d010200
040000002d010200040000002d010400030000001e00070000001604ac00ad0099009000
0400000002010100040000002d010700050000000902000000000500000014029a009000
040000002e01010010000000320a9a00900003000400000000002001c000313530000600
07000600040000002e010000050000001402547bb0a20400000002010100040000002701
ffff040000002d010200040000002d010500040000002d010200090000001d062100f000
13001c009900b600040000002d010200040000002d010200040000002d01040003000000
1e00070000001604ac00d3009900b6000400000002010100040000002d01070005000000
0902000000000500000014029a00b600040000002e01010010000000320a9a00b6000300
0400000000002001c00032303000060007000600040000002e010000050000001402547b
b0a20400000002010100040000002701ffff040000002d010200040000002d0105000400
00002d010200090000001d062100f0001300120073001f00040000002d01020004000000
2d010200040000002d010400030000001e000700000016048600320073001f0004000000
02010100040000002d0107000500000009020000000005000000140274001f0004000000
2e01010010000000320a74001f0003000400000000002001c000322e3500060004000600
040000002e010000050000001402547bb0a20400000002010100040000002701ffff0400
00002d010200040000002d010500040000002d010200090000001d062100f00013001200
57001f00040000002d010200040000002d010200040000002d010400030000001e000700
000016046a00320057001f000400000002010100040000002d0107000500000009020000
000005000000140258001f00040000002e0101000d000000320a58001f00010004000000
00002001c00020000300040000002e010000050000001402547bb0a20500000014025800
2200040000002e01010010000000320a5800220003000400000000002001c00020203500
030004000600040000002e010000050000001402547bb0a2040000000201010004000000
2701ffff040000002d010200040000002d010500040000002d010200090000001d062100
f000130012003a001f00040000002d010200040000002d010200040000002d0104000300
00001e000700000016044d0032003a001f000400000002010100040000002d0107000500
00000902000000000500000014023b001f00040000002e01010010000000320a3b001f00
03000400000000002001c000372e3500060004000600040000002e010000050000001402
547bb0a20400000002010100040000002701ffff040000002d010200040000002d010500
040000002d010200090000001d062100f000130012001e001f00040000002d0102000400
00002d010200040000002d010400030000001e00070000001604310032001e001f000400
000002010100040000002d010700050000000902000000000500000014021f001f000400
00002e01010010000000320a1f001f0003000400000000002001c0002031300003000700
0600040000002e010000050000001402547bb0a20400000002010100040000002701ffff
040000002d010200040000002d010500040000002d010200090000001d062100f0001800
1e006000ef00040000002d010200040000002d010200040000002d010400030000001e00
07000000160478000c016000f1000400000002010100040000002d010100050000000902
00000000030000001e00070000001604c0002001000000001000000026060f001600ffff
ffff0000f00000005f0000000d01000079000000030000001e00040000002e0100000500
00000a020000000005000000090200000000050000000102ffffff00040000002d010300
040000002d0105000400000003010800070000001204c000180020011b00050000000b02
00f7afe9050000000c024002800205000000090200000000040000000201010005000000
0102ffffff00040000002e01180005000000310201000000050000000c02400280021200
000026060f001a00ffffffff000010000000c0ffffffa6ffffff40020000e60100000b00
000026060f000c004d617468547970650000600015000000fb02c0fe0000000000009001
010000000402001054696d6573204e657720526f6d616e00007f040000002d0109000500
00000b0200f7afe908000000320ae0015e01010000006d0015000000fb0280fe00000000
00009001010000000402001054696d6573204e657720526f6d616e00007f040000002d01
0a0004000000f001090008000000320a800146000100000044000a00000026060f000a00
ffffffff01000000000010000000fb021000070000000000bc02000000cc040202225379
7374656d00cc040000002d01090004000000f0010a00040000002d010200040000002d01
0400040000002701ffff0800000026060f000600ffffffff0100040000002701ffff0400
000002010100040000002701ffff1000000026060f001600ffffffff00003a0000001300
00003d0000009100000009000000fa02000001000000000000002200040000002d010a00
040000002d01030008000000250302003b008f003b001400040000002d01040004000000
f0010a00040000002d0102000800000026060f000600ffffffff01001000000026060f00
1600ffffffff0000730000001d0000000d0100009100000009000000fa02000001000000
000000002200040000002d010a00040000002d010300080000002503020074001e000b01
8f00040000002d01040004000000f0010a00040000002d0102000800000026060f000600
ffffffff0100040000002d010200040000002d010500040000002d010200090000001d06
2100f00013001c009900dc00040000002d010200040000002d010200040000002d010400
030000001e00070000001604ac00f9009900dc000400000002010100040000002d010700
050000000902000000000500000014029a00dc00040000002e01010010000000320a9a00
dc0003000400000000002001c00032353000060007000600040000002e01000005000000
1402547bb0a20400000002010100040000002701ffff040000002d010200040000002d01
0500040000002d010200090000001d062100f00013001c0099000201040000002d010200
040000002d010200040000002d010400030000001e00070000001604ac001f0199000201
0400000002010100040000002d010700050000000902000000000500000014029a000201
040000002e01010010000000320a9a00020103000400000000002001c000333030000600
07000600040000002e010000050000001402547bb0a20400000002010100040000002701
ffff040000002d010000030000000000

(в) Загальний попит на гроші
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Попит на гроші для угод. Перша причина, безсумнівно, полягає в тому, що
люди мають потребу в грошах як у засобі обігу, тобто в зручному способі
закладення угод на придбання товарів і послуг. Необхідні для всіх цих
цілей гроші називають просто попитом на гроші для угод. Кількість
грошей, необхідних для закладення угод, визначається головним чином
загальним грошовим рівнем, чи номінальним ВНП. Чим більше загальна
грошова вартість товарів, що знаходяться в обміні, і послуг, тим більше
буде потрібно грошей для закладення угод. Попит на гроші для угод
змінюється обернено пропорційно номінальному ВНП.

На малюнку 1а графічно зображене відношення між попитом на гроші для
угод, і процентною ставкою. Оскільки попит на гроші для угод залежить
від рівня номінального ВНП і не залежить від процентної ставки, він
зображений у виді вертикальної прямої. Для простоти ми припустили, що
необхідна для угод кількість грошей не зв’язане зі зміною ставки
відсотка.

Попит на гроші з боку активів. Друга причина, по якій тримають гроші,
випливає з їхньої функції як засобу заощадження. Люди можуть тримати
свої фінансові активи в різних формах – наприклад у вигляді акцій
корпорацій, приватних чи державних облігаціях або в грошах М1. Отже,
існує попит на гроші з боку активів.

Що визначає попит на гроші з боку активів? Перевагою володіння грошима є
їхня ліквідність, тобто гроші можна негайно використовувати для
здійснення покупок. Як форма володіння активами, гроші особливо
привабливі, коли очікується падіння цін на товари, послуги, а також на
інші фінансові активи.

Недоліком володіння грошима, як активом, у порівнянні з володінням
облігаціями полягає в тім, що вони не приносять доходу у вигляді
відсотка чи, принаймні, не дають такого відсотка як облігації чи
безтермінові вклади. Деякі банки й ощадні установи обумовлюють виплату
відсотка вкладнику деяким мінімальним розміром чекового внеску. У тому
випадку, якщо внески не досягають мінімального розміру, вони не
приносять відсотка. Відсоток з чекових внесків, що перевищують
установлений мінімум, менше того, котрий сплачується з чи облігацій
безтермінових вкладів.

У світлі цієї інформації доводиться вирішувати, скільки фінансових
активів тримати, допустимо, в облігаціях, а скільки в грошах. Рішення в
першу чергу залежить від ставки відсотка. Коли процентна чи ставка
володіння грошима, як активом, низки, люди воліють володіти великою
кількістю грошей як активами. І, навпаки, коли відсоток високий, мати
значну ліквідність невигідно, і кількість активів у формі грошей буде
невеликим. Зворотна залежність між процентною ставкою і кількістю
грошей, що люди хочуть мати як актив, показана на малюнку 1б.

Загальний попит на гроші. Як показано на малюнку 1в, загальний попит на
гроші можна визначити шляхом зсуву по горизонтальній осі попиту на гроші
з боку активів, на величину, рівну попиту на гроші з боку угод.

Спадаюча пряма, що вийшла в результаті, позначає загальну кількість
грошей, що люди хочуть мати для угод і як активи, при кожній можливій
величині процентної ставки. Потрібно звернути увагу на те, що зміна
номінального ВНП, розглянуте через призму попиту на гроші для угод,
викликає зсув кривої загального попиту на гроші.

Ринок грошей

На малюнку 2 приведені типові криві пропозиції та попиту грошей.

Приймемо допущення, що грошово-кредитна політика Федеральної Резервної
Системи (ФРС) прагне вдержати сукупні резерви банківської системи на
фіксованому рівні, незалежно від змін номінальної норми відсотка. Тому
графік пропозиції грошей – вертикальна пряма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.

Малюнок 2
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Як і на будь-якому іншому ринку, рівновага на фінансовому ринку має
місце в крапці перетинання кривих попиту та пропозиції. Рівновага на
ринку грошей означає рівність кількості грошей, що господарські агенти
хочуть зберегти у свої портфелях активів, кількості грошей, пропонованій
ФРС при здійсненні поточної грошово-кредитної політики.

Наслідку змін у пропозиції грошей
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Припустимо спочатку, що пропозиція грошей зменшилася з 200 млрд. дол.,
до 150 млрд. дол. Помітимо, що кількість необхідних грошей перевищує
кількість запропонованих на 50 млрд. при колишній рівноважній ставці
відсотка, рівної 5. У даному випадку люди спробують пристосуватися до
недостачі грошей шляхом продажу деяких з наявних у них фінансових
активів (приймемо для простоти, що ці активи є облігаціями). Але
придбання грошей за допомогою продажу облігацій для одних означає втрату
грошей унаслідок покупки цих облігацій іншими. У цілому в наявності
маються лише 150 млрд. дол. Колективна спроба одержати більше грошей,
продаючи облігації, збільшить їхню пропозицію стосовно попиту на ринку
облігацій і зіб’є ціну на облігації.

Загальне правило: Зниження цін на облігації збільшує процентну ставку.
Наприклад, облігація, продавана по номінальній вартості в 1000 дол., і
пропозиція постійного процентного платежу в 50 дол. дають щорічно ставку
в розмірі 5%. Але припустимо, що ціна цієї облігації через збільшення
пропозиції облігацій упала до 667 дол. Для того, хто купує облігацію,
процентна ставка при постійному платежі 50 дол. у рік тепер складе 7,5%.

Оскільки всі позичальники повинні в конкурентній боротьбі пропонувати
кредиторам процентну ставку, близьку до тієї, що приносять облігації,
відбувається ріст загальної ставки відсотка.

Ця більш висока процентна ставка збільшує витрати збереження грошей і
зменшує кількість грошей, що хочуть мати на руках фірми і
домогосподарства. Кількість необхідних грошей падає з 200 млрд. при
процентній ставці 5% до 150 млрд. при процентній ставці 7,5%.

І навпаки, збільшення пропозиції грошей з 200 млрд. дол. до, наприклад,
250 млрд. приведе до надлишку грошей у 50 млрд. дол. При первісній
процентній ставці, рівної 5. Люди спробують позбутися від грошей,
купуючи усе більше облігацій. Але витрата грошей одними означає
придбання грошей іншими. Тому колективна спроба купити усе більше
облігацій збільшує попит на них і штовхає ціни на облігації нагору.

Наслідок: Підвищення цін на облігації знижує процентну ставку. Стосовно
до нашого випадку, 50-доларовий процентний платіж по облігації, що тепер
коштує, наприклад, 2 тис. дол., дає покупцю облігації процентну ставку
усього лише в 2,5%.

У міру того як люди безуспішно намагаються зменшити кількість своїх
грошових знаків (у нашому прикладі – опустити нижче оцінки в 250 млрд.
дол.), процентна ставка, як правило, падає. У даному випадку процентна
ставка упаде до нового рівноважного рівня в 2,5%. Оскільки витрати
грошей тепер стали нижче – ліквідність менша, – споживачі і підприємства
збільшують кількість готівки і чекових внесків, що вони готові тримати
на руках, з 200 до 250 млрд. дол. І знову рівновага на грошовому ринку
відновлено: кількість як необхідних, так і пропонованих грошей дорівнює
250 млрд. дол. при процентній ставці в 2,5%.

Наслідку зміни в попиті на гроші
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У попередньому розділі ми припустили, що попит на гроші не змінюється
сукупно зі зміною пропозиції грошей на ринку. Тепер ми зробимо зворотне
припущення і досліджуємо наслідки зміни попиту на гроші, допускаючи, що
пропозиція грошей залишається на постійному рівні.

За інших рівних умов і заданій номінальній нормі відсотка люди будуть
зберігати більше грошей, якщо їхні доходи скромніше. Таким чином,
збільшення номінального національного доходу зрушує криву попиту на
гроші вгору, а зменшення номінального національного доходу – вниз.

Розглянемо вплив збільшення попиту на гроші докладніше.

Почнемо аналіз, вважаючи, що ринок грошей знаходиться в стані рівноваги.
Федеральна Резервна Система забезпечує банки необхідними резервами, що
дає можливість надати економічній системі $200 млрд, а номінальна норма
відсотка складає 5%.

Далі припустимо, що деякі обставини – скажемо, збільшення номінального
національного доходу (номінального ВНП) – збільшують величину попиту на
гроші при існуючій процентній ставці. На графіку це проявиться як
зрушення вгору кривої попиту на гроші. Це приведе до того, що при
вихідній номінальній нормі відсотка, рівної 5%, господарські агенти
захочуть тримати більше грошей у своїх портфелях активів. Будь-яка фірма
чи сімейне господарство зможуть збільшити кількість грошей у своїх
портфелях активів, продаючи інші види активів – як наприклад акції й
облігації – за гроші чи запитуючи позичку. Коли в один і той самий час
велика кількість господарських агентів проводять аналогічні заходи,
знижується ринкова ціна цінних паперів і підвищується загальний доход
від продажу на ринку цінних паперів. Ті, хто намагаються придбати гроші,
просячи гроші, сприяють збільшенню норми позичкового відсотка.

Але, незважаючи на визначені зусилля господарських агентів збільшити
кількість зберігаються в їхніх портфелях грошей, банківська система не
здатна запропонувати їх в іншої – більшої кількості. Ми припустили, що
резерви банківської системи здатні запропонувати тільки 200 мільярдів
доларів у формі грошей. Таким чином, ринок грошей може повернутися до
стану рівноваги тоді і тільки тоді, коли процентні ставки підвищаться
досить високо, приводячи у відповідність величину попиту на гроші з
величиною їхньої пропозиції. На малюнку нове положення рівноваги
досягається при номінальній ставці відсотка рівної 10%.

Зменшення попиту на гроші запускає розглянуті процеси в протилежну
сторону. Припустимо, що крива попиту на гроші зрушилася вниз з
первісного положення рівноваги. У цьому випадку частка грошей у портфелі
активів господарських агентів була б більше, ніж це збігалося б з їхніми
бажаннями. Господарські агенти моментально почнуть структурні зміни у
своїх портфелях активів, або використовують гроші для погашення раніше
узятих позичок. Такі дії, початі одночасно і в безлічі, роздмуть ціни на
цінні папери і понизять норму позичкового відсотка, однак не зможуть
змінити кількість грошей, що знаходяться в звертанні, що пропонує їм
банківська система. Рівновага на ринку грошей було б досягнуте тільки
тоді, коли процентні ставки упали б до рівня, що забезпечує
відповідність кількості грошей, що знаходяться в звертанні, кількості
грошей, розміщених у портфелях активів господарських агентів.

Стратегії керування грошово-кредитною політикою

До цього моменту ми мали справу з вертикальної кривої, що характеризує
пропозицію грошей. Подібна крива вказує на те, що кількість грошей,
пропонована банківською системою, залишається постійним незалежно від
змін номінальної норми чи відсотка попиту на гроші. Однак вибір кривої
пропозиції грошей саме в такій формі вичерпується обставинами зручності
викладу матеріалу. Реальна форма кривої пропозиції грошей залежить від
тактичної мети, обумовленою Федеральною Резервною Системою для
проведення своїх операцій на відкритих ринках цінних паперів. Тактична
ціль – задача грошово-кредитної політики, що проводиться ФРС, що
досягається шляхом проведення ряду послідовних операцій на відкритому
ринку. Згодом тактичні цілі міняються, а разом з ними міняються і форми
кривих пропозиції грошей.

Вертикальна крива пропозиції грошей

Вертикальна крива пропозиції грошей відповідає тактичної цілі підтримки
незмінним кількості грошей, що знаходяться в звертанні. При постановці
подібної задачі – збереженні незмінної грошової маси при мінливих умовах
ринку – ФРС приходиться удаватися до будь-яких необхідним для цього
діям.

Надлишкові резерви і норма відсотка. Відповідно до того, що рівень
надлишкових резервів змінюється обернено пропорційно процентній ставці,
грошовий мультиплікатор зв’язаний із процентною ставкою прямою
пропорційною залежністю. Звідси випливає, що при збереженні Федеральною
Резервною Системою своїх сукупних резервів на постійному рівні при зміні
норми відсотка, крива пропозиції грошей знайшла би нахил вправо-вгору.
Для того, щоб підтримати, що мав місце раніше, вертикальний характер
кривої пропозиції грошей, ФРС довелося б удатися (з метою компенсації
росту грошового мультиплікатора) до захисного продажу цінних паперів на
відкритому ринку, що зменшила б величину сумарних резервів. Аналогічно
будь-яке зменшення грошового мультиплікатора повинне бути скомпенсовано
покупкою цінних паперів на відкритому ринку, що збільшує суму сукупних
резервів.

Резерви, отримані шляхом позики і норми відсотка. Для підтримки кривої
пропозиції грошей у строго вертикальному стані ФРС може почати один із
двох існуючих для цього способів. По-перше, ФРС може провести ряд
захисних операцій на відкритому ринку цінних паперів, компенсуючи зміни
в рівнях резервів, отриманих шляхом позик, і надлишкових резервів,
направляючи в протилежну сторону зміни незалежних (від позик) резервів.
По-друге, ФРС може використовувати дисконтну ставку для гнучкого
реагування на виникаючі зміни ринкової норми відсотка.

Горизонтальна крива пропозиції грошей

Виникнення кривої пропозиції подібної форми відбувається тоді, коли ФРС
як свою тактичну мету обирає фіксацію номінальної норми відсотка на
постійному рівні. Шляхом проведення операцій на відкритому ринку
здійснюється регулювання резервами, що забезпечує фіксований рівень
номінальної норми відсотка, визначений тактичною задачею, незважаючи на
можливі зміни процентних ставок, обумовлені впливом ринкових процесів.
Політика подібного роду часто називається гнучкою грошово-кредитною
політикою.

Припустимо, що ринок грошей спочатку знаходився в рівновазі. Кількість
грошей, що знаходяться в звертанні, дорівнює 200 мільярдів доларів, а
норма відсотка складає 10% у рік, що розглядається як тактична мета ФРС.
Визначимо, що збільшення номінального національного доходу зрушує криву
попиту на гроші вправо.

Ріст попиту на гроші робить підвищувальний тиск на існуючу норму
відсотка. У міру того як норма відсотка починає перевищувати
десятипроцентный рівень, визначений раніше як тактична мета, ФРС
відповідає на ці зміни, роблячи покупки на відкритому ринку цінних
паперів. Такі придбання збільшують банківські резерви, що банки пускають
в обіг, надаючи нові позики і здобуваючи цінні папери для своїх власних
портфелів активів. Процес використання надлишкових резервів збільшує
ріст грошової маси, що знаходиться в звертанні. Покупки на відкритому
ринку будуть продовжені доти, поки не утвориться достатня кількість
нових грошей, що забезпечує відповідність попиту та пропозиції грошей
при незмінній нормі відсотка. У такому у випадку ринок грошей досягне
нового положення рівноваги. Кількість грошей, що знаходяться в
звертанні, зросте з 200 до 300 мільярдів доларів, а номінальна норма
відсотка не зміниться і залишиться рівної 10%.

Похила крива пропозиції грошей

Крива пропозиції грошей такої форми має на увазі проведення Федеральною
Резервною Системою наступної політики: ФРС реагує на збільшення попиту
на гроші, забезпечуючи деякий ріст кількості грошей, що знаходиться в
звертанні, але в кількості, недостатньому для підтримки номінальної
норми відсотка на фіксованому рівні.

Як приклад грошово-кредитної політики, що забезпечує існування
пропозиції грошей, описуваного кривої подібного типу, розглянемо
ситуацію при який ФРС як тактичну мету розглядає сталість незалежних
резервів. Як ми бачили раніш, сталість резервів подібного типу веде до
збільшення кількості грошей, що знаходяться в звертанні, при збільшенні
процентних ставок, тому що в цьому випадку рівень резервів, отриманих
шляхом позик, збільшується, а рівень надлишкових резервів зменшується.
Така грошово-кредитна політика може частково нівелювати виникаючий
зрушення в попиті на гроші без особливої необхідності проведення
активних операцій на відкритому ринку цінних паперів.

ФРС може варіювати кут нахилу кривої пропозиції грошей. Так, крива
пропозиції грошей пройде менш круто стосовно осі абсцис (наблизиться до
горизонтальної кривої) за умови, що ФРС покупку на відкритому ринку
цінних паперів при підвищенні номінальних норм відсотка і, відповідно,
продажу – при її зменшенні. Помітимо, що чим крутіше нахилено криву
пропозиції грошей (наближається до вертикальної кривої), тим істотніше
ефект у попиті на гроші на номінальну норму відсотка, і тим менший вплив
він робить на кількість грошей, що знаходяться в звертанні. І навпаки,
чим ближче крива пропозиції грошей до горизонтальної кривої, тим
істотніше ефект зрушення в попиті на гроші на кількість грошей, що
знаходяться в звертанні, і тим менший вплив він робить на номінальну
норму відсотка.

Вибір тактичних цілей

Яка тактична мета – тобто, яка форма кривої пропозиції краще?

Ця проблема багато в чому визначається впливом змін у попиті на гроші на
відповідні зміни кількості грошей, що знаходяться в звертанні, і
номінальної норми відсотка при різних тактичних цілях.

Зміни в нормі відсотка мають істотне значення, оскільки вони впливають
на рівень реальної економічної активності. Підвищення номінальних норм
за інших рівних умов – не сприяє узяттю позик. Це приводить до зниження
загальних витрат виробничого і невиробничого призначення і загального
обсягу виробництва, особливо в таких чуттєвих до зміни процентних ставок
галузях економіки як житлове і цивільне будівництво,
автомобілебудування, виробництво капітального устаткування. З іншого
боку, зміни кількості грошей, що знаходяться в звертанні, також мають
визначене значення.

Яка грошово-кредитна політика краще? Відповідь залежить від причин
зрушення, що відбулося, у попиті на гроші. Розглянемо три випадки.

1. Зрушення в попиті на гроші відбувається через зміни у швидкості
звертання грошей. Ці зміни можуть виникнути внаслідок змін у правилах
банківських чи операцій у загальній стратегії контролю і регулювання
грошового обігу. У цьому випадку бажано ізолювати реальні економічні
сфери від наслідків змін швидкості звертання грошей, дозволяючи
кількості грошей, що знаходяться в звертанні, змінюватися в тій же
пропорції, що і швидкість звертання грошей, лише помінявши напрямок цих
змін на протилежне. Ця процедура збереже номінальну процентну норму
відсотка, реальний обсяг виробництва й абсолютний рівень цін постійними
величинами. Таким чином, у цьому випадку бажана горизонтальна крива
пропозиції грошей.

2. Зрушення в попиті на гроші відбувається внаслідок змін у реальному
обсязі виробництва в процесі ділового циклу. Імовірно, у цьому випадку
розумно дати процентним ставкам піднятися, згладжуючи циклічне
розширення, чи опуститися, згладжуючи циклічний стиск. У цьому випадку
бажані похила чи вертикальна криві пропозиції грошей.

3. Зрушення в попиті на гроші відбувається внаслідок зростаючого рівня
цін. У цьому випадку ріст кількості грошей, що знаходяться в звертанні,
у відповідь на зміну в попиті на гроші лише піділлє олії в полум’я
інфляції. Імовірно, необхідно пручатися інфляційним процесам, зберігаючи
в звертанні постійна кількість грошей і “опустивши на волю” номінальну
норму відсотка. У цьому випадку найкращої виявиться вертикальна крива
попиту на гроші.

Література

1. Экономикс: Пер. с англ. // К. Макконелл, С. Брю – Москва: Республіка,
1992.

2. Деньги, банковское дело и кредитно-денежная политика: Пер. с англ. //
Эдвин Дж. Долан – Санкт-Петербург: Республика, 1993.

3. Державні фінанси України: підручник // О.Д. Василик, К.В. Павлюк –
Київ: Фенікс, 2003.

4. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник // Л.А. Дробозина, Л. П.
Окунева, Л.Д. Андрисова и др. – Москва, 1997.

5. Міжнародні валютно-кредитні відносини: навчальний посібник // за ред.
А.С. Філіпенка. – Київ, 1997.

6. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие // под ред. О.И. Лаврушина. –
Москва, 1998.

Похожие записи