14

Кафедра міжнародної економіки

Контрольна робота

з дисципліни: «Операції з фінансовими деривативами»

ЗМІСТ

1. Аналіз ефективності операцій хеджування

2. Порівняльна характеристика біржових та позабіржових опціонів.
Специфікація валютних опціонів на LIFFE та LSЕ

Список літератури

1. Аналіз ефективності операцій хеджування

Хеджування, втім, як й інші види фінансової діяльності, характеризується
певним рівнем ефективності, що визначає доцільність його застосування.
Аналіз ефективності операцій хеджування проводиться на заключному етапі
і має на меті визначити, наскільки правильним було рішення про їх
проведення та чи вірно обрано стратегію хеджу.

У такому контексті під стратегією хеджування розуміють послідовність
дій, якою передбачаються певні комбінації операцій купівлі та продажу
строкових контрактів з метою забезпечення максимального зниження ризику.
Приклади ідеального хеджування, розглянуті вище, демонстрували
найпростіший випадок хеджування, коли всі параметри ризикової позиції
повністю збігалися з характеристиками ф’ючерсних контрактів найближчого
місяця поставки, але повна ідентичність балансової та ф’ючерсної позицій
на практиці зустрічається далеко не завжди. Тому у разі, коли тривалість
ризикового періоду перевищує найближчу дату поставки ф’ючерсних
контрактів, хеджер може застосувати різні комбінації операцій з
ф’ючерсами, які дозволяють точніше врахувати динаміку базису, а отже,
підвищити ефективність хеджування.

У міжнародній практиці розроблено і застосовується кілька основних
стратегій хеджування ф’ючерсами: хедж «без одного»; хедж типу «стрічки»;
хедж типу «стрічки, що згортається»; хедж, який згортається
(безперервний); спредовий хедж.

Стратегія «без одного» реалізується шляхом проведення операції з
ф’ючерсами одного типу (купівлі або продажу залежно від спрямованості
ризикової позиції) на той місяць поставки, який знаходиться найближче до
дати завершення ризикового періоду. Таким чином, дата поставки ф’ючерсів
виявляється найвіддаленішою від дати відкриття ф’ючерсної позиції.
Зазначимо: період між цими датами може бути досить значним і досягати
року, що негативно впливає на тенденції зміни базису. Практикою
доведено, що волатильність базису залежить від тривалості періоду — чим
більший розрив у часі між датою виникнення ризикової позиції (і
відповідно початком операції хеджування) та датою поставки ф’ючерсних
контрактів, тим більше змінюється базис. Отже, розглянута стратегія
характеризується як досить ризикова.

Знизити цей ризик допомагає застосування стратеги хеджу типу «стрічки»,
яка спрямована на зниження базисного ризику. У даному разі кожен ціновий
ризик, який виникає у зв’язку з володінням балансовою позицією,
хеджується окремо шляхом проведення серії операцій з ф’ючерсами різних
строків дії. При цьому обираються ті контракти, дати поставки яких
знаходяться найближче до дати закінчення ризикового періоду і відразу
відкриваються позиції за всіма обраними типами ф’ючерсів. Поступово,
коли закінчується ризиковий період, позиції за ф’ючерсами закриваються.
Однією з проблем, що виникають при застосуванні даної стратегії, є
низька ліквідність контрактів віддалених строків дії.

Стратегія хеджу типу «стрічки, що згортається» полягає в тому, що хеджер
відкриває позицію за ф’ючерсними контрактами з найближчою датою
виконання відразу на всю суму балансової позиції, у зв’язку з якою
виникає ризик. Як правило, контракти з близькою датою поставки мають
високу ліквідність і невеликий базис, адже на дату поставки ф’ючерсна та
спотова ціни мають збігтися. По завершенні ризикового періоду або із
настанням дати поставки ф’ючерсів хеджева позиція закривається.
Натомість відкривається позиція за ф’ючерсами наступного найближчого
періоду дії. Повністю ф’ючерсна позиція закривається тільки після
закінчення всього ризикового періоду за балансовою позицією. Як бачимо,
така стратегія потребує постійного поновлення хеджевої позиції та
частого виходу на ф’ючерсний ринок. Водночас вона дозволяє скористатися
високою ліквідністю контрактів найближчих строків дії та мінімізувати
базисний ризик, у зв’язку з чим може бути охарактеризована як найменш
ризикова.

При застосуванні стратегії хеджу, який згортається (безперервного),
кожна частина ризикової позиції хеджується по черзі. Спочатку
проводяться операції з ф’ючерсами найближчого строку виконання, але не в
повному обсязі балансової позиції, як це мало місце в попередній
стратегії, а лише в тих обсягах, які за строками відповідають частині
ризикової позиції таких самих строків дії. При цьому частина ризику,
пов’язана з володінням фінансовими інструментами з віддаленішими
строками дії, залишається незахищеною. Після закінчення першої частини
ризикового періоду і закриття ф»ючерсної позиції відкривається хеджева
позиція на наступний період і так далі. Таким чином відбувається
часткове та послідовне хеджування. Ефективність даної стратегії нижча,
ніж у попередніх випадках, оскільки на початкових етапах хеджування
значна частина ризику залишається.

Стратегія спредового хеджу ґрунтується на тому, що спред між двома
ф’ючерсними контрактами на довгострокові фінансові інструменти
еквівалентний прогнозованій короткостроковій ставці відсотка на період
між місяцями поставки ф’ючерсів. Наприклад, спред (різниця ставок) між
березневими та червневими ф’ючерсними контрактами на довгострокові
казначейські облігації вважається еквівалентним відсотковій ставці на
період від березня до червня. Це означає, що ризик, пов’язаний зі зміною
короткострокових ставок у майбутньому, можна хеджувати за допомогою
одночасного проведення операцій з кількома ф’ючерсами на довгострокові
інструменти різних строків дії.

Слід зауважити, що стратегія спредового хеджу є альтернативною до
стратегії хеджу типу «стрічки, що згортається», але іноді інструменти
хеджування, що використовуються в спредовому хеджі (ф’ючерси на
казначейські облігації), можуть виявитися ліквіднішими, ніж ф’ючерси за
короткостроковими інструментами. Зокрема, подібні тенденції мають місце
на ф’ючерсних біржах США, тому стратегія спредового хеджу широко
використовується саме на американських ринках.

Вибір стратегії хеджування здійснюється за результатами порівняльного
аналізу ряду показників, що характеризують кожну з розглянутих
стратегій, таких як ефективність (ступінь зниження початкового ризику);
рівень витрат при застосуванні тієї чи іншої стратегії; можливості
застосування на конкретному ринку. Зрозуміло, що обрана хеджером
стратегія суттєво впливає на ефективність усього процесу хеджування.

Зауважимо, що термін «ефективність» часто вживається в економічній
літературі та на практиці, але загальноприйнятого визначення цього
поняття не існує. Як правило, під ефективністю розуміють співвідношення
результатів (вигід) і затрат, але залежно від мети та специфіки
дослідження за основу можуть прийматися й інші характеристики. В даному
разі категорія ефективності проаналізована стосовно методики хеджування,
сформована система аналітичних показників і формалізована процедура
вибору оптимального портфеля хеджера.

При дослідженні проблем аналізу ефективності хеджування відразу слід
наголосити на важливому методологічному аспекті, сутність якого полягає
в необхідності чітко розрізняти такі поняття, як ефективність хеджування
(effectiveness) та ефективність управління портфелем хеджера (іноді як
синонім вживається поняття «ефективний хедж» — efficient hedge).

Ефективність хеджування (Н) показує ступінь зниження цінового ризику і
вимірюється коефіцієнтом детермінації.

Ефективність управління портфелем хеджера (Ер) базується на аналізі
співвідношення результатів і витрат і визначається ступенем зниження
ризику в розрахунку на одиницю вартості хеджу.

Економічний зміст цих понять визначає два напрями проведення аналізу,
відповідно до чого формується система показників та методика їх аналізу.
Аналіз проводиться з метою встановлення того, наскільки вірним було
рішення про створення хеджевої частини портфеля та чи правильно обрана
стратегія хеджування.

У процесі ретроспективного аналізу необхідно визначити, наскільки
доцільною була заміна цінового ризику на базисний. Порівняльний аналіз
базисного ризику, реалізованого протягом дії хеджу, з ризиком зміни
валютного курсу чи відсоткових ставок дає змогу виявити, чи приніс
процес обміну чистий прибуток для хеджера. Залежність між базисним і
ціновим ризиками визначається співвідношенням:
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де BR — базисний ризик; CR — ціновий ризик; p2BS — коефіцієнт
детермінації, який є квадратом коефіцієнта кореляції між базисним і
ціновим ризиками (0 < p2BS < l). Коефіцієнт детермінації показує, яку частину початкового ризику вдалося уникнути через проведення операцій хеджування. Наприклад, якщо коефіцієнт детермінації становить 0,8836, то це означає, що на 88,36 % ціновий ризик знижений, але 11,64 % початкової величини ризику ще залишилось. За умови оптимального вибору стратегії хеджування і правильного визначення коефіцієнта хеджування та частина ризику, що залишилася, є базисним ризиком, якого повністю уникнути при хеджуванні неможливо. Якщо ж стратегія проведення операцій хеджування була обрана невірно, то залишкова частина ризику включає не лише базисний ризик, але й ризик, знизити який не вдалося внаслідок застосування неефективних стратегій, помилок у розрахунках, недостатньої якості коефіцієнта хеджування, неповноти інформації тощо. У такому разі аналізується та частина незадовільних результатів хеджування, яка не пов'язана зі зміною базису, та виявляються причини відхилень від оптимального або очікуваного значення. У процесі такого аналізу важливо виявити помилки методичного характеру, врахування яких у подальшій діяльності дозволить проводити хеджування ефективніше. Аналіз ефективності стратегій ґрунтується на порівнянні фактичних результатів з теоретичними даними, отриманими на базі реальної інформації із застосуванням різних сценаріїв та способів проведення операцій хеджування. Результати порівняльного аналізу дозволяють виявити найбільш вдалу стратегію хеджування за конкретних умов та врахувати недоліки методичного характеру, але, звичайно, не гарантують оптимального хеджу в майбутньому, оскільки ретроспективні тенденції не обов'язково повторюються. Оскільки існує принципова можливість уникнення тієї частини цінового ризику, яка залишилась після проведення операцій хеджування і пов'язана з прорахунками методичного характеру, то в процесі набуття певного досвіду та вдосконалення технологій хеджування ця частина ризику прямує до нуля. Отже, в подальшому викладі вважатимемо, що ризик, якого не вдалося уникнути в процесі хеджування, являє собою тільки базисний ризик. Найчастіше за показник ефективності хеджування приймають коефіцієнт детермінації p2BS. Якщо базисний і ціновий ризики виміряти за допомогою відповідних значень дисперсій, то формула матиме вигляд: picscalex1000100090000033227000000002711000000001610000026060f002220574d 464301000000000001008c30000000000200000000200000540b0000542b000001000000 6c0000000000000000000000700000001b00000000000000000000001a0d000033030000 20454d4600000100542b00000c0000000100000000000000000000000000000000050000 000400007c0100002c01000000000000000000000000000060cc0500e093040046000000 2c00000020000000454d462b014001001c000000100000000210c0db0100000060000000 60000000460000006c07000060070000454d462b224004000c000000000000001e400900 0c00000000000000244001000c000000000000003040020010000000040000000000803f 214007000c0000000000000008400005b8060000ac0600000210c0db0100000000000000 00000000000000000000000001000000ffd8ffe000104a46494600010101009600960000 ffdb004300100b0c0e0c0a100e0d0e1211101318281a181616183123251d283a333d3c39 33383740485c4e404457453738506d51575f626768673e4d71797064785c656763ffc000 0b08002b00b101011100ffc4001f00000105010101010101000000000000000001020304 05060708090a0bffc400b5100002010303020403050504040000017d0102030004110512 2131410613516107227114328191a1082342b1c11552d1f02433627282090a161718191a 25262728292a3435363738393a434445464748494a535455565758595a63646566676869 6a737475767778797a838485868788898a92939495969798999aa2a3a4a5a6a7a8a9aab2 b3b4b5b6b7b8b9bac2c3c4c5c6c7c8c9cad2d3d4d5d6d7d8d9dae1e2e3e4e5e6e7e8e9ea f1f2f3f4f5f6f7f8f9faffda0008010100003f00f40a28a28a28aa76378d792dcb2a016f 1c9e5c6f9e6423863f4078fc0d5ca28a28a28aa5a65f7db63995d764f6f2b432a8ce030e 847b10411f5abb451451451451599ae433bd9c92c17b3dbb4719f2d61504b3f6ce739e70 31c753ed8bd6c6536d11b8004db079817a6ec738fc6a5a2a8eb7766c745bdba43878a162 87fdac71fae2b3ed2f2d7c3de1ed363b9dff003a22feed0b02ec3279e83249eb5bd45145 67eb5149258c8f1ddcd6cc8876f958cb39fba3a73cf18ef9fa55ab3f3fec507daf6fda3c b5f376f4df8e71f8d4d584185af8d4a0e16f6cc16c777463827fe027f4adda2a39d1a489 9124313371bd4648fa7bd53d204cb1dcac93bdc44b3910c8f82c5303209ef86dc33ed5a1 451597e23d4a5d2f4a69add55a77758a3dc785663804fd2b0358b3d5f4ab78af6ebc4374 f0070b72628957603c0603d01c0c56ecba23dc4166b36a779e6da96612c6554b93dd8104 1c0e3f135a56f108204883c926c18dd236e66f726abea0da8809fd9d1dab9e77fda2465c 7a6300fbd53dfe24ff009e1a57fdfe93ff0089a4f178cf85b50e71fbafea2a87893fe457 b0ff00aeb6ff00cc574b349e544d26c77da33b50649fa0acf8f5eb19537c4b78ebeab653 11ff00a055a8ef6292cdee904be5aa96c3c4c8c4019e8c01ac08e2bfbef0eff6c25f4f15 fbc467455908894750bb3a118e3279abd6d18f10e99a75fcb34f6efb0bed85c01b88c679 07a738fa9ad5b6816da05855e470b9f9a462cc7273c9352d739aaae7c6fa1141f37973ef c672176f19f6cd6dd95e477d0b4b12c8aa1ca61d769c8ae5ac21d4fc4da7cba9aead7166 5ddbecb0c2c15140381bf1c9e41cd5cf0dc72ea3a54ef26af7929941864560a1a071f7b0 707d7f222b674fd3c5886ff499e72c15479a570aaa30000a001f955ca28acfd734b5d634 b92d0c8d13121a3917aa303906a96a3a6ea5abe951e9f786da3472bf699637662c1483f2 aed18c91ebc7bd4fe229a5834e8a2b5691269e78e24310f980dd96c7fc055a97409659ad ee5e49da54170eb1ac9f7e35071b58fae41fcead5fe9963a90417d6b1cfe5e76ef19db9e b8aa63c2fa1ae71a65bf231cae6af6a56bf6ed36ead32019e268c13d890466b9d8acee35 af09e9d6b6e6189edcc6b2798c495688ed2b803dbfcf5aea50b1405c00ddc0391f9d3aab ea1ff20eb9ff00ae4ffc8d739e1d8b559bc276b6d19b5f2a688a89d98878d4939f936e18 8e70723b67def6ab11d2fc3b0d969ed2acbba3b780c670d9240cfa74c9e6aaf9ba94da76 a8f6534cc229d56380e3cf50b8f317773cb72475e08f5e3674831c967f6882ea5b986e1b cd8cc87255481851df031df9aa289f6bf19c92800c763682327bf98e73ff00a08fd7e95b 958b61a6de68de743a78b79ecddcc91c52b98cc24e495042b657f97bd4fa2698da569ef1 97592e2691a69580c2991bae3dba0fc2a1d024b8995cdcdc4bf6888797736f260ed97aee 18e8a41e00e318ab1ac497f0adb3d83c3feb95644901f9d49c6063bf7fc2b468a28aa37f a6adedcdadc7da27825b52c63316deac3072181cf191f89a9ac6ca1b083c980360b1762c c599989c9249ee4d58a28aab6f66b6d7771344db52e08778f1fc78c6e1f50067e99f5ab5 453258d2689e2917723a95607b83d692de08ada048208d638a31b5554600150ded8c778f 6ef23c8a6ddfcc4db8fbd8233c83d89fcea05d1e28e3516f717104a1d9ccc8c0bb96c64b 6e041e83a8e3031d055bb4b68aced63b78176c71aed504e7f5a874cb1fb0db1567f32695 ccb3498c6f73d4e3b0e800f402ae5151cf179f0b47bdd33d190e083d722a1b3b18ed1e79 03bc92cec1a491f19620051d001d00ed56a8a28a28a28a28a28a28a28a28a28a28a28a28 afffd9000840010824000000180000000210c0db01000000030000000000000000000000 000000001b40000040000000340000000100000002000000000000bf000000bf00003143 00002c42030000000000008000000080ffffe1420000008000000080feffdf4121000000 08000000620000000c00000001000000150000000c00000004000000150000000c000000 0400000051000000842200000000000000000000700000001b0000000000000000000000 0000000000000000b10000002b00000050000000f8030000480400003c1e000000000000 2000cc00710000001c00000028000000b10000002b000000010008000000000000000000 0000000000000000f40000000000000000000000ffffff00e5e5e500f4f4f400f9f9f900 fcfcfc00efefef00f0f0f000f6f6f600fbfbfb00fafafa00f7f7f700f3f3f300e7e7e700 fdfdfd00ebebeb00fefefe00f8f8f800f1f1f100d1d1d1008d8d8d0083838300d5d5d500 f2f2f200f5f5f5004f4f4f00656565008282820059595900b9b9b90012121200bbbbbb00 d7d7d70004040400a1a1a1005c5c5c0073737300e1e1e100303030001d1d1d00eeeeee00 c0c0c0000a0a0a00ececec00bdbdbd00c7c7c700ededed00e9e9e9002b2b2b0016161600 eaeaea0009090900dcdcdc00d2d2d2009090900097979700636363008787870068686800 01010100c1c1c100a6a6a6008181810078787800676767000c0c0c00c6c6c6004d4d4d00 929292003535350084848400bababa00696969007c7c7c002121210054545400e8e8e800 d9d9d900e2e2e20008080800464646001b1b1b00e4e4e400a9a9a9003131310002020200 3d3d3d00bebebe00888888007777770010101000dfdfdf0032323200111111001c1c1c00 dadada003c3c3c0098989800cbcbcb006e6e6e00b2b2b2008e8e8e00767676006f6f6f00 6b6b6b00b7b7b70048484800aeaeae00949494006c6c6c00dddddd007f7f7f000d0d0d00 7b7b7b00a8a8a800a4a4a400dedede00e6e6e6006d6d6d007a7a7a004c4c4c0074747400 2a2a2a0066666600c5c5c50052525200e0e0e0004e4e4e00707070000303030043434300 b5b5b50056565600b3b3b300b4b4b400b1b1b1007e7e7e009b9b9b007979790075757500 8a8a8a0080808000282828003f3f3f009d9d9d001e1e1e008f8f8f005353530089898900 3939390047474700adadad004a4a4a0062626200575757009a9a9a00d6d6d60051515100 d8d8d80007070700171717000e0e0e000b0b0b0045454500363636002525250091919100 9e9e9e00a3a3a3000f0f0f001a1a1a001414140006060600262626009999990086868600 8b8b8b004242420024242400cccccc0055555500e3e3e300cfcfcf001f1f1f0023232300 a2a2a2005f5f5f0020202000dbdbdb00cecece00c3c3c30005050500b8b8b800d4d4d400 3e3e3e00c4c4c40085858500131313009c9c9c002d2d2d003b3b3b006060600095959500 cdcdcd00292929006a6a6a009f9f9f00a7a7a70096969600aaaaaa00afafaf00d0d0d000 34343400ababab00505050002f2f2f0061616100bfbfbf007d7d7d00333333005e5e5e00 383838001818180041414100404040003a3a3a00a0a0a000bcbcbc00373737002c2c2c00 6464640093939300b0b0b00044444400727272001919190058585800d3d3d3008c8c8c00 717171004b4b4b00cacaca00acacac00c2c2c20001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 0108012e012e090101010e0301012f010101010101010101010101010101010101010101 010101011701017501b6010b01010101010101010101010101010101010101011801010a 010101010101010b0a011001010901040101040e12010109180b0101010a0b0e09010710 0e0112010101010101010101010101010101010107010a01012e01010901050101012f01 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 07010f01010110081805010b2f0101010101010101010101010101010101010101010101 010101011110180401013c010101010101010101010101010101010105090a0910010105 0104080a0e0101010109100801070e1275110101013210010101100a110a010106bc0101 320101040101010101010101010101010101010101010d01010901040103041118011801 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 12010310042f0b0301010101041001b50101010101010101010101010101010101010101 010101010106010c01080105010101010101010101010101010101010e01080b01010801 0110090101040e01012e01170101010101014d0401013501080b040e0101010501280501 010601010101010101010101010101010101010101012f01010801110108010b18010110 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 0101012e0101010111035201010a01010101010101010101010101010101010101010101 0101010110010101bd02010b010101010101010101010101010101010101100a01090c01 010a0401010e0a010110010809011703019c01010906010c060901010101102bf2019e0a 0103100101010101010101010101010101010101100101100905010106bc01010101010b 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 040201010c0128320401010c010811010101010101010101010101010101010101010101 0101010101060114a8010e01010101010101010101010101010101011001011001010101 100b0805010101012b0101012b0101010a010f01280111010101011112010109acb3012e 010e01080101010101010101010101010101010112010104100105bc0101010906080101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 01010103abb2a1c894ed010101012f010101010101010101010101010101010101010101 01010101010197260107010a01010101010101010101010101010101110a01010b010125 0801010104010101010110026cb4ea1476f3080113ef8100d2020101080101016db70107 0112050101010101010101010101010101010101010e01120e011d668e4840060101114c 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 2f10010154c51601955df2180a010c010101010101010101010101010101010101010101 0101010112013b4701010101010101010101010101010101010101010128010128010192 ca4e010111010111060401015f546911c400bc09cde4010fdda711010101010b01c56311 01060c010101010101010101010101010101010101030105092822580304cc6b2b080101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 011201041500010c0121940103012b010101010101010101010101010101010101010101 01010101013aa2011009010101010101010101010101010101010101012e01010d012ba3 0046080108010111010b01011800e203019400013f013501b2d00b011709010e12650010 05010104010101010101010101010101010101010175010101129c01011000610a010904 01010101010101010101010101010101010000001101111001010101011201090a010101 0107010c01412c0104a2c46e01010205010a01010a0101050110010101050e0101180112 01170e01f100e70807080101060c090101010503010101010101010101080101010e018d 5dea0101b504010312010d100199dc0111b00017010301010014750b050c01010e0ea91c 0101050101010101010101010b0b0101010f012e110f01010e010d010101008d04010101 0111011101cee7010101010101010101010000001101010101180e011018010101011275 012b010c01e543b9b0e54d070a05010101010b0401010e0c010101010e04110a01070109 01080101ef5a03010a012f170101010b03110101010101010101010101080101010e018d 009a0174012b010104010101b538de0f4e31c62f01014e8f00d3010101010a3201326791 012e011801010101010101010101750c012b0a1101017e0101010b0101f0984c01171218 0101012e012f1b16010101010101010101000000010801010a0a0110010918010e110101 0108011001712161dab452010103011709010a1101010901100101010101010101120101 0111012b81ea01010b0a0101342f0a0101010e10010101010101010101080101010e018d eb3f010120170104015b0b0101c100ec7600ed0d01035800620b130601010f01010189b7 ee010a0501010101010101019c010107012b0a014e012b0101110132a49fe30112110101 01080101081076d3010101010101010101000000010301050e0107e3e4aab45800e53401 0101010101bd00350168e606010a0e062e010110010b180105100e0a0e01010901050118 011011e7005901b9c4afad4697b318010101040c010101010101010101080101010e018d 008088bfc500a401010101011212278b0101217c2f0100952f0101010601010a01012800 5010010101010101010101010105098d5d9193007f740101010a0129aa977e0132010118 01120101e8e90092010101010101010101000000010801030101895c00100101124b0072 090e100a050300a801dc00b30c010c010e0101010101010101010101010110120a01012b 010103ddde010101069821df0d0c010109041001010101010101010101080101010e018d 33d7d7750101c2e069010a010b01d87d0c0100ab0177b206012cd2012b0b010809010131 4f0501010101010101010101252ce1704d012f01bf930452011001d300010146da01014c 01120418e2001e72010101010101010101000000010b011101747a008c280a0128d55d7f 01010410010e0050b9d6d72e07010c01010b0e0101010128180904170901011108010107 0101084f2ac10101011400460101010508110101010101010101010101080101010e018d 00000a010102013b78750d010104d800d9423b67106e007f01ad000a010804014c0118da 000a12010101010101010101015aac440108091063bfd07401051009db8074db3a070101 07010e187e80cb010101010101010101010000000e08010101ce007001012e1101010000 12010101010159774665be0101010408012e0105cfd0d1586f9494afca976bc610010e0e 010132000001b505017b701b080401010101010e010101010101010101080101010e018d 415801324c0101714fb3010120d237777915cb01010189af6f7177010b010a080a0e0124 9192011801010101010101011500630101110101d300d40e010801010193159701082b01 01010111127e0905010101010101010101000000010301010b8a00c4170101041001002a cb03010a12100101011201120804010e01030175cc00700000bf0000005d410001010801 01029c000001011201713b49010101100101010e010101010101010101080101010e018d 5d7b010a01012565009217010110010101bc01012e03011228016e010b012e0101015236 00cd010e010101010101010100333c181208010b570000010c1801184c010a010103010c 110401010401110101010101010101010100000001281803018d0049014c010704014f00 010301012801012e08010e030a01010e010e010d01180e0401010101010101010e010101 090167553e1001100558003e040101041101010577ca294c01010a12b3051101170b01c4 002d01030a010577006f0112010b0e0e0101180a01011004010101010101010101010188 3b7901012d66720101060501a2005b4e0301010339330001750101030103010905010501 010101010101010101010101010101010100000001010110018a00c6030101010164aca0 090175010501010101010101050809010111100a01010101010101010101010105010101 10018b4f3e1001100558003e0901010101051f660000004fa24f810000c73fb501010163 001d01010901016fa14904012b0101012810030c0b0c010101010101010101011712011d 0091750163c88d18010b010100b70f1001010201c9001507050b0c01010101010b0a0101 010101010101010101010101010101010100000017010104011b007b01012e010aadbbb9 4c010401010f060e090f0701010518010b08010102280908040404040404040409010101 01013f413e1001100558003e01010811010ec3c40101010e0411040a0101040101040492 c544340101010f7f00c41201050101010101010101010a050101010101010101100e0107 41001701b96f8701010e010b00a936b5111807015d560810010801011017180b07100101 01010101010101010101010101010101010000001005010b0147bb553c1204012c27ae01 0109014e010701010110180101010111010101bc45a200004f4f4f4f4f4f4f4f05010101 1001799f3e1001100558003e0101010a0901010b03080a0e10100509010902010101014c 001b0104bd01be41bfc001060117060a0117041110010101010101010101010105050ac1 00000111010c0901010101084800c20101012b1996280101092b090a0104090101010107 0101010101010101010101010101010101000000010701010101aea200308878a2a13971 777b01014e0101280a0101010c010101110a010114afb058777777777777777710011001 04016d003e1001100558003e120101010101010101010101010101010101040101110118 b1b2b301010e7f00b4b5010125100101012801012e0101010101010101010101010e0cb6 003b01170101090a040101019eb70094977e8900b8b9ba394201010701014e0101b50401 0101010101010101010101010101010101000000010601012e0101151e005d0000005e00 419604019fa000a19a2c0101170a01010101010108010112010101010101010101011001 0b0e40003e1001100558003e0101100e1001051101010a0818080409010e181712170101 01307d73698da2a312010b019fa424a5a6a7010108010c0e010101010101010101010102 5a9f03010905040b0e01010508a8a921005500aaab819f00460279ac00adab3e0101010a 0101010101010101010101010101010101000000040e01010301010611878889148a8b8c 8d8301018e2168358f890c01010101010e2817070101010b010101010101010110011001 110168003e1001100558003e01010317040101010101100e100101012b09010101011105 017e90910045927e01182e01934522949596250112010e01010101010101010104120997 0031740e010101010101171801013465981e3b99949a9b3e10019c4b1f0a7b9d9e090101 01010101010101010101010101010101010000000e010b10010307017e014e0701010401 011803012e7f5f32010101010110010101010103012b0501010101010101010105011001 090180813e1001100558003e110101010104090104090101010105040101013205010a01 0a01750e010301010101010201828303014201014c010e11010101010101010110010124 008401010501040a01010901012f01010801050101010101010f0185820102860101110e 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 0174010128016c75010601010a0109010101010101010101010101010101010109091801 0110762a770111040419003f010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101011001080101187809010301010109060101010101010101010a012879 7a7b0118010101010101010101010101c005000026060f00760b574d4643010000000000 010000000000000002000000540b000000000000542b000001010101010c1101010f0c01 7c7d01180901010301010101010101010101010101010101010000000101010101010101 0101010101010101120101014c186b380c0e0b0b01010117010101010101010101010101 010101010101180101016c55460101136d00001b01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010128014d01046e231201101101010e0501010101 010101010a01016f70710b0101010101010101010101010101010101010101180b010802 01727301010e0c0101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 010101010101010108015f0e010107606105080b010e0106010101010101010101010101 0101010101010b0a01016200630117010f64656601010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101014c012f0101010167460101030101010b01010101 01010101010a016800690701010101010101010101010101010101011001010809010101 5b016a120108320b01010101010101010101010101010101010000000101010101010101 01010101010101010101010101020159450c0101012b0101010101010101010101010101 010101010101090b010103005a090b010101010c01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101015b01052f010f01395507010e0106011001010101 01010101014c015c5d040101010101010101010101010101010101010503050101070901 01015e060101010101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 0101010101010101014d081a4e02014f50100101012f0101010101010101010101010101 010101010e010109010101510005010c2b52080101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101090101531701545507010e0106011001010101 01010101012b013b5601010b01010101010101010101010101010101010a1001014d571f 0158002e01080c0101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 010101010101010118010e10213f00001d01100c01110111010101010101010101010101 01010101090101010101014041420e030101062b01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010b322f1043444500460101030101010b01010101 010101010c0e11003f0c0109010101010101010101010101010101010101010901104748 494a4b05014c060101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 01010101010101011234012f3536372c0101050805010111010101010101010101010101 01010101050101010c01042d313805121006010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010604393a221201101101010e0501010101 010101010b01373b3c111101010101010101010101010101010101010e01011801012f3d 383e18010101010101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 01010101010101010101011001091801012e010105010901010101010101010101010101 01010101010105012f01180130310101010c013201010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101011810040401012e010301010109060101010101 010101010104263305010c0101010101010101010101010101010101010a080a09040101 010e010608010e1801010101010101010101010101010101010000000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101292a04012b0a011101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101112c002d01010d01010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010d2324010101250101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010126272828120e08010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101011d1e1f0101200101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010b212201050a0101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010c191a010a010a01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101011b1c010a0101010e010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101011314040b010901010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101011516011701010118010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010a01050b10010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101110105010e010112010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010a050b0105050c0101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101080d0e0b0d010f010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010000000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010102030104010501010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010601010701080901010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010000004c00000064000000 0000000000000000700000001b0000000000000000000000710000001c0000002900aa00 00000000000000000000803f00000000000000000000803f000000000000000000000000 0000000000000000000000000000000000000000220000000c000000ffffffff46000000 1c00000010000000454d462b024000000c000000000000000e0000001400000000000000 10000000140000000400000003010800050000000b0200000000050000000c021c007100 030000001e000400000007010400040000000701040027110000410b2000cc002b00b100 000000001c0071000000000028000000b10000002b000000010008000000000000000000 0000000000000000f40000000000000000000000ffffff00e5e5e500f4f4f400f9f9f900 fcfcfc00efefef00f0f0f000f6f6f600fbfbfb00fafafa00f7f7f700f3f3f300e7e7e700 fdfdfd00ebebeb00fefefe00f8f8f800f1f1f100d1d1d1008d8d8d0083838300d5d5d500 f2f2f200f5f5f5004f4f4f00656565008282820059595900b9b9b90012121200bbbbbb00 d7d7d70004040400a1a1a1005c5c5c0073737300e1e1e100303030001d1d1d00eeeeee00 c0c0c0000a0a0a00ececec00bdbdbd00c7c7c700ededed00e9e9e9002b2b2b0016161600 eaeaea0009090900dcdcdc00d2d2d2009090900097979700636363008787870068686800 01010100c1c1c100a6a6a6008181810078787800676767000c0c0c00c6c6c6004d4d4d00 929292003535350084848400bababa00696969007c7c7c002121210054545400e8e8e800 d9d9d900e2e2e20008080800464646001b1b1b00e4e4e400a9a9a9003131310002020200 3d3d3d00bebebe00888888007777770010101000dfdfdf0032323200111111001c1c1c00 dadada003c3c3c0098989800cbcbcb006e6e6e00b2b2b2008e8e8e00767676006f6f6f00 6b6b6b00b7b7b70048484800aeaeae00949494006c6c6c00dddddd007f7f7f000d0d0d00 7b7b7b00a8a8a800a4a4a400dedede00e6e6e6006d6d6d007a7a7a004c4c4c0074747400 2a2a2a0066666600c5c5c50052525200e0e0e0004e4e4e00707070000303030043434300 b5b5b50056565600b3b3b300b4b4b400b1b1b1007e7e7e009b9b9b007979790075757500 8a8a8a0080808000282828003f3f3f009d9d9d001e1e1e008f8f8f005353530089898900 3939390047474700adadad004a4a4a0062626200575757009a9a9a00d6d6d60051515100 d8d8d80007070700171717000e0e0e000b0b0b0045454500363636002525250091919100 9e9e9e00a3a3a3000f0f0f001a1a1a001414140006060600262626009999990086868600 8b8b8b004242420024242400cccccc0055555500e3e3e300cfcfcf001f1f1f0023232300 a2a2a2005f5f5f0020202000dbdbdb00cecece00c3c3c30005050500b8b8b800d4d4d400 3e3e3e00c4c4c40085858500131313009c9c9c002d2d2d003b3b3b006060600095959500 cdcdcd00292929006a6a6a009f9f9f00a7a7a70096969600aaaaaa00afafaf00d0d0d000 34343400ababab00505050002f2f2f0061616100bfbfbf007d7d7d00333333005e5e5e00 383838001818180041414100404040003a3a3a00a0a0a000bcbcbc00373737002c2c2c00 6464640093939300b0b0b00044444400727272001919190058585800d3d3d3008c8c8c00 717171004b4b4b00cacaca00acacac00c2c2c20001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 0108012e012e090101010e0301012f010101010101010101010101010101010101010101 010101011701017501b6010b01010101010101010101010101010101010101011801010a 010101010101010b0a011001010901040101040e12010109180b0101010a0b0e09010710 0e0112010101010101010101010101010101010107010a01012e01010901050101012f01 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 07010f01010110081805010b2f0101010101010101010101010101010101010101010101 010101011110180401013c010101010101010101010101010101010105090a0910010105 0104080a0e0101010109100801070e1275110101013210010101100a110a010106bc0101 320101040101010101010101010101010101010101010d01010901040103041118011801 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 12010310042f0b0301010101041001b50101010101010101010101010101010101010101 010101010106010c01080105010101010101010101010101010101010e01080b01010801 0110090101040e01012e01170101010101014d0401013501080b040e0101010501280501 010601010101010101010101010101010101010101012f01010801110108010b18010110 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 0101012e0101010111035201010a01010101010101010101010101010101010101010101 0101010110010101bd02010b010101010101010101010101010101010101100a01090c01 010a0401010e0a010110010809011703019c01010906010c060901010101102bf2019e0a 0103100101010101010101010101010101010101100101100905010106bc01010101010b 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 040201010c0128320401010c010811010101010101010101010101010101010101010101 0101010101060114a8010e01010101010101010101010101010101011001011001010101 100b0805010101012b0101012b0101010a010f01280111010101011112010109acb3012e 010e01080101010101010101010101010101010112010104100105bc0101010906080101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 01010103abb2a1c894ed010101012f010101010101010101010101010101010101010101 01010101010197260107010a01010101010101010101010101010101110a01010b010125 0801010104010101010110026cb4ea1476f3080113ef8100d2020101080101016db70107 0112050101010101010101010101010101010101010e01120e011d668e4840060101114c 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 2f10010154c51601955df2180a010c010101010101010101010101010101010101010101 0101010112013b4701010101010101010101010101010101010101010128010128010192 ca4e010111010111060401015f546911c400bc09cde4010fdda711010101010b01c56311 01060c010101010101010101010101010101010101030105092822580304cc6b2b080101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 011201041500010c0121940103012b010101010101010101010101010101010101010101 01010101013aa2011009010101010101010101010101010101010101012e01010d012ba3 0046080108010111010b01011800e203019400013f013501b2d00b011709010e12650010 05010104010101010101010101010101010101010175010101129c01011000610a010904 01010101010101010101010101010101010000001101111001010101011201090a010101 0107010c01412c0104a2c46e01010205010a01010a0101050110010101050e0101180112 01170e01f100e70807080101060c090101010503010101010101010101080101010e018d 5dea0101b504010312010d100199dc0111b00017010301010014750b050c01010e0ea91c 0101050101010101010101010b0b0101010f012e110f01010e010d010101008d04010101 0111011101cee7010101010101010101010000001101010101180e011018010101011275 012b010c01e543b9b0e54d070a05010101010b0401010e0c010101010e04110a01070109 01080101ef5a03010a012f170101010b03110101010101010101010101080101010e018d 009a0174012b010104010101b538de0f4e31c62f01014e8f00d3010101010a3201326791 012e011801010101010101010101750c012b0a1101017e0101010b0101f0984c01171218 0101012e012f1b16010101010101010101000000010801010a0a0110010918010e110101 0108011001712161dab452010103011709010a1101010901100101010101010101120101 0111012b81ea01010b0a0101342f0a0101010e10010101010101010101080101010e018d eb3f010120170104015b0b0101c100ec7600ed0d01035800620b130601010f01010189b7 ee010a0501010101010101019c010107012b0a014e012b0101110132a49fe30112110101 01080101081076d3010101010101010101000000010301050e0107e3e4aab45800e53401 0101010101bd00350168e606010a0e062e010110010b180105100e0a0e01010901050118 011011e7005901b9c4afad4697b318010101040c010101010101010101080101010e018d 008088bfc500a401010101011212278b0101217c2f0100952f0101010601010a01012800 5010010101010101010101010105098d5d9193007f740101010a0129aa977e0132010118 01120101e8e90092010101010101010101000000010801030101895c00100101124b0072 090e100a050300a801dc00b30c010c010e0101010101010101010101010110120a01012b 010103ddde010101069821df0d0c010109041001010101010101010101080101010e018d 33d7d7750101c2e069010a010b01d87d0c0100ab0177b206012cd2012b0b010809010131 4f0501010101010101010101252ce1704d012f01bf930452011001d300010146da01014c 01120418e2001e72010101010101010101000000010b011101747a008c280a0128d55d7f 01010410010e0050b9d6d72e07010c01010b0e0101010128180904170901011108010107 0101084f2ac10101011400460101010508110101010101010101010101080101010e018d 00000a010102013b78750d010104d800d9423b67106e007f01ad000a010804014c0118da 000a12010101010101010101015aac440108091063bfd07401051009db8074db3a070101 07010e187e80cb010101010101010101010000000e08010101ce007001012e1101010000 12010101010159774665be0101010408012e0105cfd0d1586f9494afca976bc610010e0e 010132000001b505017b701b080401010101010e010101010101010101080101010e018d 415801324c0101714fb3010120d237777915cb01010189af6f7177010b010a080a0e0124 9192011801010101010101011500630101110101d300d40e010801010193159701082b01 01010111127e0905010101010101010101000000010301010b8a00c4170101041001002a cb03010a12100101011201120804010e01030175cc00700000bf0000005d410001010801 01029c000001011201713b49010101100101010e010101010101010101080101010e018d 5d7b010a01012565009217010110010101bc01012e03011228016e010b012e0101015236 00cd010e010101010101010100333c181208010b570000010c1801184c010a010103010c 110401010401110101010101010101010100000001281803018d0049014c010704014f00 010301012801012e08010e030a01010e010e010d01180e0401010101010101010e010101 090167553e1001100558003e040101041101010577ca294c01010a12b3051101170b01c4 002d01030a010577006f0112010b0e0e0101180a01011004010101010101010101010188 3b7901012d66720101060501a2005b4e0301010339330001750101030103010905010501 010101010101010101010101010101010100000001010110018a00c6030101010164aca0 090175010501010101010101050809010111100a01010101010101010101010105010101 10018b4f3e1001100558003e0901010101051f660000004fa24f810000c73fb501010163 001d01010901016fa14904012b0101012810030c0b0c010101010101010101011712011d 0091750163c88d18010b010100b70f1001010201c9001507050b0c01010101010b0a0101 010101010101010101010101010101010100000017010104011b007b01012e010aadbbb9 4c010401010f060e090f0701010518010b08010102280908040404040404040409010101 01013f413e1001100558003e01010811010ec3c40101010e0411040a0101040101040492 c544340101010f7f00c41201050101010101010101010a050101010101010101100e0107 41001701b96f8701010e010b00a936b5111807015d560810010801011017180b07100101 01010101010101010101010101010101010000001005010b0147bb553c1204012c27ae01 0109014e010701010110180101010111010101bc45a200004f4f4f4f4f4f4f4f05010101 1001799f3e1001100558003e0101010a0901010b03080a0e10100509010902010101014c 001b0104bd01be41bfc001060117060a0117041110010101010101010101010105050ac1 00000111010c0901010101084800c20101012b1996280101092b090a0104090101010107 0101010101010101010101010101010101000000010701010101aea200308878a2a13971 777b01014e0101280a0101010c010101110a010114afb058777777777777777710011001 04016d003e1001100558003e120101010101010101010101010101010101040101110118 b1b2b301010e7f00b4b5010125100101012801012e0101010101010101010101010e0cb6 003b01170101090a040101019eb70094977e8900b8b9ba394201010701014e0101b50401 0101010101010101010101010101010101000000010601012e0101151e005d0000005e00 419604019fa000a19a2c0101170a01010101010108010112010101010101010101011001 0b0e40003e1001100558003e0101100e1001051101010a0818080409010e181712170101 01307d73698da2a312010b019fa424a5a6a7010108010c0e010101010101010101010102 5a9f03010905040b0e01010508a8a921005500aaab819f00460279ac00adab3e0101010a 0101010101010101010101010101010101000000040e01010301010611878889148a8b8c 8d8301018e2168358f890c01010101010e2817070101010b010101010101010110011001 110168003e1001100558003e01010317040101010101100e100101012b09010101011105 017e90910045927e01182e01934522949596250112010e01010101010101010104120997 0031740e010101010101171801013465981e3b99949a9b3e10019c4b1f0a7b9d9e090101 01010101010101010101010101010101010000000e010b10010307017e014e0701010401 011803012e7f5f32010101010110010101010103012b0501010101010101010105011001 090180813e1001100558003e110101010104090104090101010105040101013205010a01 0a01750e010301010101010201828303014201014c010e11010101010101010110010124 008401010501040a01010901012f01010801050101010101010f0185820102860101110e 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 0174010128016c75010601010a0109010101010101010101010101010101010109091801 0110762a770111040419003f010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101011001080101187809010301010109060101010101010101010a012879 7a7b011801010101010101010101010101010101010c1101010f0c017c7d011809010103 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 120101014c186b380c0e0b0b010101170101010101010101010101010101010101011801 01016c55460101136d00001b010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010128014d01046e231201101101010e0501010101010101010a01016f 70710b0101010101010101010101010101010101010101180b01080201727301010e0c01 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 08015f0e010107606105080b010e01060101010101010101010101010101010101010b0a 01016200630117010f646566010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101014c012f0101010167460101030101010b0101010101010101010a0168 006907010101010101010101010101010101010110010108090101015b016a120108320b 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 0101010101020159450c0101012b0101010101010101010101010101010101010101090b 010103005a090b010101010c010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101015b01052f010f01395507010e010601100101010101010101014c015c 5d04010101010101010101010101010101010101050305010107090101015e0601010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 014d081a4e02014f50100101012f0101010101010101010101010101010101010e010109 010101510005010c2b520801010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101090101531701545507010e010601100101010101010101012b013b 5601010b01010101010101010101010101010101010a1001014d571f0158002e01080c01 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 18010e10213f00001d01100c011101110101010101010101010101010101010109010101 0101014041420e030101062b010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010b322f1043444500460101030101010b01010101010101010c0e1100 3f0c0109010101010101010101010101010101010101010901104748494a4b05014c0601 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 1234012f3536372c01010508050101110101010101010101010101010101010105010101 0c01042d3138051210060101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010604393a221201101101010e0501010101010101010b01373b 3c111101010101010101010101010101010101010e01011801012f3d383e180101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 0101011001091801012e0101050109010101010101010101010101010101010101010501 2f01180130310101010c0132010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101011810040401012e0103010101090601010101010101010101042633 05010c0101010101010101010101010101010101010a080a09040101010e010608010e18 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101292a04012b0a0111010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101112c002d 01010d010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010d23240101012501010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101262728 28120e080101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101011d1e1f01012001010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010b212201 050a01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010c191a010a010a010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101011b1c010a 0101010e0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101011314040b0109010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010115160117 010101180101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010a01050b100101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010111010501 0e0101120101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010a050b0105050c01010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101080d0e 0b0d010f0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010100000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101020301040105010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010106010107 010809010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010000000c00000040092900aa00000000000000 1c00710000000000040000002701ffff030000000000 де у 2B — дисперсія базису; p2BS — дисперсія спот-ціни. Звідси: picscalex100010009000003982f000000008715000000001610000026060f002220574d 46430100000000000100dd27000000000200000000200000601300006033000001000000 6c00000000000000000000005f000000290000000000000000000000210b0000cd040000 20454d4600000100603300000c0000000100000000000000000000000000000000050000 000400007c0100002c01000000000000000000000000000060cc0500e093040046000000 2c00000020000000454d462b014001001c000000100000000210c0db0100000060000000 6000000046000000b8060000ac060000454d462b224004000c000000000000001e400900 0c00000000000000244001000c000000000000003040020010000000040000000000803f 214007000c000000000000000840000504060000f80500000210c0db0100000000000000 00000000000000000000000001000000ffd8ffe000104a46494600010101009600960000 ffdb004300100b0c0e0c0a100e0d0e1211101318281a181616183123251d283a333d3c39 33383740485c4e404457453738506d51575f626768673e4d71797064785c656763ffc000 0b080042009601011100ffc4001f00000105010101010101000000000000000001020304 05060708090a0bffc400b5100002010303020403050504040000017d0102030004110512 2131410613516107227114328191a1082342b1c11552d1f02433627282090a161718191a 25262728292a3435363738393a434445464748494a535455565758595a63646566676869 6a737475767778797a838485868788898a92939495969798999aa2a3a4a5a6a7a8a9aab2 b3b4b5b6b7b8b9bac2c3c4c5c6c7c8c9cad2d3d4d5d6d7d8d9dae1e2e3e4e5e6e7e8e9ea f1f2f3f4f5f6f7f8f9faffda0008010100003f00f40a28a28a28a28a28a28a861bbb6b89 1e382e2295e33875470c54fb81d2a6a28a28a28a28a28a28a28a2a0babdb5b2556bbb986 dd58e14cb20504fb66a28354d3aee410dbea16b348c0e12299598fe00e6b334d934a9b5f 79ec6e2d032426dd62859416c36598a8ec30003f5f515bf4514514515467d5adadef12da 412e59d632e232515db1b54b7404e47e62af514514514515c9e976506b1e20d664d5a14b 896da611451cb8611c7838207bf5a7786aced2d35ed56ca2b4b722ca457867112ef41229 25377538e40f6c83dab752e34c86e9e28e6b48ee3705645650f93d011d726aed14514545 737115adbbcf71208e2419663daa926b76df6b82da78e7b692e01f2bcf8f68723b67d7da aaea97be66a5159bd95fc9144cb2978a16daee082abbba601e4f3d40f7adca2a192eeda2 72925c448c3aab3804511dddb4ae123b889d8f4557049ac7f16cf7569636f3dadd4909fb 4468caa061813df8cfeb5bd45159d75a35b5c5f0bd579adee76ec69207da5d7d1bd6a7b1 b0b7b049040a774ac5e491cee676f526b93322ea1721d192e23bfd506f8633890c518da1 f39e141404f00f3d7915db5145145739e38b816da3c1237dc177116f94918073cfb714ff 001522ded9e9d0dbb2bcd2ddc4f0ed39e0725863b01ce6b5aeef52d66862314b23cdbb60 8c03d064e7278e2a18f58b69a0b696dd659bed31b4b1aa27255719273d31903f1e335762 904b1248a085750c370c1e7d4562ea5a6dd5c5fbcd1697a2cebc6d96e41f30e00ebf21ef ef52e9b697f0dd2b5c586950c4324b5b16de09f4ca8ebdea9f8de68a3d2edd1e45576ba8 8852793835bf750b4f6d244b3490b38c0923c6e5f719ace7d1a67ebadea63a7dd68c7f24 ab71da4d058b411decaf31076cf380e41ed900006aac765ac0c799ac46dcff000da01c7f df46a45b3d4b1f36aa09f516ca3fad56f26eee6792183c443cd888f3238e189993ea0e71 57ac6daeedf70babf6bbcf42d12a11ff007cd5caad15fdacd7d3d947286b9802b48983f2 823239e95668ac8f11e9d36a76b6b0c001db751c8e4b602a83c9c77fa55f82c6d2da5925 b7b5822924fbef1c614b7d48eb585ae5b4d77a9cccb05e9315a18adda0629991cf243670 3002f278e4fa517569726c6ce18ed9e2d46c044619614fddb120071d805eb91919c0fa57 4b45155ee6c6d2f3fe3ead609ffebac61bf9d4b0c31c112c50c691c6a30a88a0003d80a7 d1515c5c416b1196e668e18c7f148c147e66a08b55d3a69c4115fdac933748d6652c7f0c d665b9d326f104325acb6f135bac900442034cfc16e3a90a17afa93e9cefd14d08a1cb85 019b1938e4e29d4514514514514514515c99b3b6d63c69a8c1a9c7e725ac31fd9e27cedc 30059b1eb9e3ff00d549a3e9f6363e30bdb186c6231a46b731486305a2638054375c1ce4 0ed835d0f99a6db5e2c5bed22ba93eea6555dbe83a9ab94514514514514514514514550b dd2a0bbba8eed5e5b7bb8976acf0901b6ff74820823ea0d4965a7416724d32979279ce64 9a43966c741ec07a0e2b26d67827f1006b4782eedafa3fb4b15c6e85902aab67ae082063 a820fbd74345145145145145145145145145471431420886248c1ea1140cd494514515ff d90000000840010824000000180000000210c0db01000000030000000000000000000000 000000001b40000040000000340000000100000002000000000000bf000000bf00001643 00008442030000000000008000000080ffffbf420000008000000080ffff274221000000 08000000620000000c00000001000000150000000c00000004000000150000000c000000 0400000051000000442b000000000000000000005f000000290000000000000000000000 0000000000000000960000004200000050000000c4030000140400003027000000000000 2000cc00600000002a000000280000009600000042000000010008000000000000000000 0000000000000000e70000000000000000000000ffffff00fcfcfc00f9f9f900f8f8f800 f7f7f700e6e6e600f6f6f600fbfbfb00fefefe00efefef00e9e9e900f3f3f300f0f0f000 ededed00fdfdfd00bebebe004747470040404000bbbbbb00f2f2f200fafafa003a3a3a00 838383006b6b6b00141414004b4b4b00f1f1f100d1d1d1006e6e6e00f5f5f500eeeeee00 8e8e8e0004040400f4f4f400e7e7e700e5e5e5002a2a2a00dbdbdb00c0c0c00044444400 eaeaea00d6d6d60089898900e8e8e80050505000c2c2c200adadad008787870011111100 12121200080808000101010059595900d8d8d8004a4a4a000e0e0e00070707009c9c9c00 3d3d3d00090909000a0a0a0006060600c5c5c500818181006d6d6d00b3b3b300e3e3e300 5a5a5a006464640095959500d5d5d500c8c8c80063636300e2e2e2009e9e9e002f2f2f00 bfbfbf009898980035353500d0d0d00092929200ebebeb00e4e4e40021212100ececec00 9f9f9f00888888008d8d8d000303030084848400323232001b1b1b007474740015151500 66666600dddddd0034343400b7b7b700aeaeae00b6b6b60071717100484848000c0c0c00 62626200363636004f4f4f000b0b0b008080800093939300dedede007d7d7d00e1e1e100 ababab007b7b7b00bcbcbc00e0e0e000161616006c6c6c007f7f7f004141410082828200 55555500545454000505050085858500535353008a8a8a00a7a7a700c4c4c40039393900 cdcdcd005d5d5d007e7e7e00bdbdbd00101010002b2b2b00707070004e4e4e0072727200 9696960078787800dcdcdc00a2a2a200232323006f6f6f0079797900757575000d0d0d00 1d1d1d00676767007c7c7c0086868600a1a1a100b0b0b00013131300424242008f8f8f00 0202020028282800d9d9d900525252003f3f3f007a7a7a00191919006a6a6a00a8a8a800 c6c6c6004c4c4c00cccccc00a6a6a600a0a0a000a9a9a900c7c7c7002222220076767600 d4d4d400dfdfdf0020202000919191008b8b8b0077777700373737000f0f0f0018181800 3b3b3b006868680073737300979797009b9b9b00616161009a9a9a0058585800d7d7d700 1c1c1c0026262600d3d3d300cfcfcf0094949400d2d2d2001f1f1f00434343005c5c5c00 57575700999999001a1a1a0030303000a5a5a500b5b5b500bababa002e2e2e008c8c8c00 a3a3a3002c2c2c0029292900cecece005f5f5f0065656500acacac0033333300cacaca00 cbcbcb00b1b1b100c9c9c900515151009090900049494900606060004545450038383800 dadada000101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 080404010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010000010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101016c779dd10e01011e0101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101150c03010101010a01010e03011e00693ab9c3010109010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010136370101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010107050f0101011e1f010a0c010101030f4f012a063801020401010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101cecf 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101150101070a0201014a01011f1f01010101081b01 38b61e010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101ffff01010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101011555020101b101010e01 0101010901c4017300200152010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101ffff0101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010104020101 0114080126e601010c01010a0c0f83007801010801010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010000010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101290a010e5db7001d933f010c0301020106c9e5052c02010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101000001010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101011f0101bfa4cdcc0106e400e1010126012201870901012a36 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010100000101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101015201dca433ac01050101359ecf010401 0f01008d158bb40101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101015e5f010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101019100e3140201 15011d3e7d1f0901010410a800005a010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101016f0501010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 8e01383da5011b220c01652187010b22090f090101010f04010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101ffff0101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010100391c080101010bbbcd000101090101030f0101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101014d00 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101050000075215080f0f515e2d0101090f010101 0c5507010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101000001010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010122013895990123010701e200 27020a010c1e080101010102010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101ffff0101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010109018d00 4f090401093a001d01050101010107220f01010901010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010b07010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010155ad8700e0e117d3005e010d2e041e09010101010901010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101f9f901010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101011555dd9e00000000007c0000879801de6d5dbbbcdf1401 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010162000f2201030f0103010d040101010101090a010104010201040101010701010c0f 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101090f020214010104 0a080101010101010101010101010101010101010f010101b16d82001a82190000dbd408 dc008a927c00011e01010101010101010101010101010101010101012205010101010101 01010101010101010101ffff2201010701010e010101071408010103011e1dbfb57d1801 0501da6885974d0101010101010101010101010101010101010101010101010107051509 01010101010101010101152c010101010101010101010101010101010203030101010f14 0709010814050101058d3b0101d0011b0101010101010101010101010101010105220101 0f0f01050101010101010101010101010101000001090101297218012215010102020101 0c22cc00ac8ed800100472d90f046b760101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010f150304030a0e040101010101010101010101010101010101010101 010115020101010105020101010f0e4301018d6301010801010101010101010101010101 0101010108150901010101020101010101010101010101010101000001020f01249f000b 010101010102030301150100240536123c01768609015dbc010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101011e09010101010101010101 01010101010101010f0f01010101041f0101030401010101040d01d6d70e010401010101 010101010101010101010101010109040101010101010101010101010101010101010000 5501010101a33820010d432c15010104042c1e6a44040fd43d4701010401d50001010101 0101010101010101010101010101010101010101020815041e0c141b1e070f0101150508 010101010101010101010101010101010109030409010101151508020f0f0f020701018e b2013601010101010101010101010101010101010301012209051b010101010101010101 01010101010100000901070502183cb31501010101010101010101d39401a9003b010101 013269640101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01091b0e1501010f0101010101010101010101010101010101010f0522221e0502010101 0101010101010101006f0101010101010101010101010101010101011e01010301010a01 0101010101010101010101010101000001041f0153d2008001011e140715030702140d46 00c95f00d1011e47c7a44c01010101010101010101010101010101010101010101010101 0f020208150304051b0101010f010103010101010101010101010101010101010c080101 010101010915071e030901016401030c00b4010401010101010101010101010101010101 0101238e01010c01010101010101010101010101010100001503010109ba3ebbcc690033 7f03010508010124cd6c0e263d9a010100ce010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010136cf4182320033401f01040f0104010101010101010101010101 01010101010109150707030f010102090101020c578d5d8a32d02c010101010101010101 01010101010101010102d1a6290f0a010101010101010101010101010101000004010102 01189400c901012cca9f0301010123015a96010b00980902590301239a01015201010c01 010509011f0107030101010f0101040101010cad5a6700cb0f0101080c0f01091e011505 010102010201010101022201140f010202010101020f01010101090f016c00b74b010103 0109150408010101010101010101010107148700aa09010d010101010101010101010101 0101040408141b0406b2009503010801c1c32d150a01010165b9c4c56b4501013da305c6 5f6e01010101140114021e011b01010123011e2201010d0f09010108c77e331801150901 0101010101010104011e290c0101150c0a220815010101010f071e070909010101010101 01011b2201010901010101010115071e0101010101010101010137c8bfb1010101010101 0101010101010101010100000101010109a29e5d010f070101913c551509037040c07f6f 920109c10b2093bc8f1e010c0209030101012401010101220101011b0b05010f22080101 0140c265010f0401010b430d0c011503010101011e090101050101011e1f220101020101 01010902080808024a020101011b23020a1405150f01010101010101010101010e016023 0101012201010101010101010101010101010000040108010f769bb50601010b015a00bf 010908090101011b014a1501011e018101010170220109010160b8000000870000008795 009605010309150101729bbb010201010101010101010102010105010114090560010160 010f0f01010a0a0101010101010101010101020301010101010101150809020301010101 010101010c01010101050105010101010101010101010101010100000401221e1fba00a3 01010101011800bb0755010701010201040701030f0108010901151e01010f0a1e0f77bc bd206daf3092987245800101010102080f656b6c05010102010143631e01031e01090701 012901010101639500003d5b1137846fa87bbe1d8d7272a35d77a38d6fbb5d20ba49416d 481b010f010101010101010101011f080529010101010101010101010101010101010000 01010901097600ad010874010118aeaf010101011e22520401080101b001b1090e150101 010f01010501060807521f010801150e0101550107010201018b217d01010314010a1739 3932339e6b7c007c00b2b31f010148182b6c40b49892a35765b56c57b42b7d405a4096a8 b6b7000094b8b96f480801010101010101010101011509010101010f0101010101010101 010101010101000015081401017d34a701010f0229a8006f04550e020801010101551501 07010101010101011e2201010b01020101010d0108221b01010f1b0f0d010c03015d0079 080203010101a75da95013aaab7f93927dac360a1f0c01011e04080215150f0101010101 0108051e09075355010101010f03030101010723010101010101010101010c520f012201 010101010101010101010101010100000701080501649e40290101011f9f00a001010901 225201140c01241f01550d01010a0c010101010c018ea100003800a2a3a4a5a62d300101 01011f14018d00980101010f031501010401020301010f0101010d1501011e0502010101 0f01010101091505040f010101010101011b0b0901010f03040201010101010101010101 150101220101520101010101010101010101010101010000010108010106979b011f0104 9c00450c0143010107151b0101010101010101010101010101010101016e997785987d85 857d988577996e010101030801973d85c609000026060f008213574d4643010000000000 010000000000000002000000601300000000000060330000010101010101010101010101 010101010101010101010101010f150901020201040c01010f01011b1200309d00770104 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101000008010101010810977a98998a0084060101155c000025789a0101010101010101 01010101010101010101221b05020805050802051b2201011b010f010196009201010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010f010101010c140101 7700012a0100920101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010102020501010901010f2c8b5a8c6f8d4701018e018f9091927649 010101010101010101010101010101011b08010101010101010101010101081b02010101 0193947d010101010101010101010101010101010101010101010101040101010c1b0502 150e04010201010101959601016b00550101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010000030101030501010101530e010101010c 01010e86160115520101010101010101010101010101010101010101040c070808070c04 01010101010f0d0414768777010101010101010101010101010101010101010101010101 0107220101010101010f0102040101220988890152008a01010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010100000f01010305020109 010101081e0101141f5309015d830101010101010101010101010101010101010101010f 0f0101010101010f0f0101010a0101010a84004401010101010101010101010101010101 0101010101010101011e140101045522090101015508011f0185541a44391b0101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010000 010909010101030c2c01011b550f0101010f0114014c1301010101010101010101010101 0101010109031e040901010808010109041e03090101704e7b7c3e510101010101010101 01010101010101010101010101010101220101267d7e457f79802901010101151e810001 148269010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010100000101010101010203010101010101070155016e01016f197001010101 0101010101010101010101010101010101010f04040f0101010101011f0101011f717273 01010101010101010101010101010101010101010101010155017449756176771d78766e 010101011e0100790f3f197a010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101000001010101010909010101055501010f08010c010e 5201670101010101010101010101010101010101080f0101010101010101010101010f08 0108221f0101290101010101010101010101010101010101010101010101010101236800 690e0155016a6b2b05092201011b3e6c052e346d01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010000010101010101010101010101 010101010201610701620001010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101011000380b15010801633959010e020101643300653766010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101000001010101 010101010101010101010101010117125b5c280101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101015d5e5f0101010701013400010301521f010d0701016001 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010000010101010101010101010101010101015501015657584a140101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010559005a01030501010200321801010d 010101011f01010401010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010000010101010101010101010101010101010f0301010b010107 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101012238005101520201 5301540001220e0101291401221501030101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101000001010101010101010101010101010101 01011f012603040101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 054900410107011f014e004f01500103010c0a0101011e01010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010100000101010101010101 010101010101010122010101010107010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010d4b0031470d010301004c014d01010e0101011f08142c0101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010000 010101010101010101010101010101010101042c01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010143443c4546474849004a01010314010a010104 010101080101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101000001010101010101010101010101010101010902011e01050101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101011f3b00003c3c003d003e 3300010c3f404120422c0101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010100000101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010801011b 30310032333400000035360137003839003a081f01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010000010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010104010101290b010d010101010f011b012d2e05012f01010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101000001010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101020d030101010101010109140f0107012a2b011e012c01 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010100000101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101011e0f01042205050c01030f0902010101 0101272829011e0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010000010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101012201010101010101 05070101040f092305240125261501080101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010f1e0301081b010201081f0201010f0d012021011e01010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010100000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101051b04010101011502010101080d1c0101011d0002010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010000 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101030901010114070101150f091501010c16171819 1a0304010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101000001010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101011011001213010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010100000101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101040c01010d0e0f01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010000010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010103010101010801010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101000001010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101090a0b05010109 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010100000101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010109020701010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010000010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010106070101080901010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101050401010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010100000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101020301010104050101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010000 4c0000006400000000000000000000005f00000029000000000000000000000060000000 2a0000002900aa0000000000000000000000803f00000000000000000000803f00000000 00000000000000000000000000000000000000000000000000000000220000000c000000 ffffffff460000001c00000010000000454d462b024000000c000000000000000e000000 140000000000000010000000140000000400000003010800050000000b02000000000500 00000c022a006000030000001e000400000007010400040000000701040087150000410b 2000cc0042009600000000002a0060000000000028000000960000004200000001000800 00000000000000000000000000000000e70000000000000000000000ffffff00fcfcfc00 f9f9f900f8f8f800f7f7f700e6e6e600f6f6f600fbfbfb00fefefe00efefef00e9e9e900 f3f3f300f0f0f000ededed00fdfdfd00bebebe004747470040404000bbbbbb00f2f2f200 fafafa003a3a3a00838383006b6b6b00141414004b4b4b00f1f1f100d1d1d1006e6e6e00 f5f5f500eeeeee008e8e8e0004040400f4f4f400e7e7e700e5e5e5002a2a2a00dbdbdb00 c0c0c00044444400eaeaea00d6d6d60089898900e8e8e80050505000c2c2c200adadad00 878787001111110012121200080808000101010059595900d8d8d8004a4a4a000e0e0e00 070707009c9c9c003d3d3d00090909000a0a0a0006060600c5c5c500818181006d6d6d00 b3b3b300e3e3e3005a5a5a006464640095959500d5d5d500c8c8c80063636300e2e2e200 9e9e9e002f2f2f00bfbfbf009898980035353500d0d0d00092929200ebebeb00e4e4e400 21212100ececec009f9f9f00888888008d8d8d000303030084848400323232001b1b1b00 747474001515150066666600dddddd0034343400b7b7b700aeaeae00b6b6b60071717100 484848000c0c0c0062626200363636004f4f4f000b0b0b008080800093939300dedede00 7d7d7d00e1e1e100ababab007b7b7b00bcbcbc00e0e0e000161616006c6c6c007f7f7f00 414141008282820055555500545454000505050085858500535353008a8a8a00a7a7a700 c4c4c40039393900cdcdcd005d5d5d007e7e7e00bdbdbd00101010002b2b2b0070707000 4e4e4e00727272009696960078787800dcdcdc00a2a2a200232323006f6f6f0079797900 757575000d0d0d001d1d1d00676767007c7c7c0086868600a1a1a100b0b0b00013131300 424242008f8f8f000202020028282800d9d9d900525252003f3f3f007a7a7a0019191900 6a6a6a00a8a8a800c6c6c6004c4c4c00cccccc00a6a6a600a0a0a000a9a9a900c7c7c700 2222220076767600d4d4d400dfdfdf0020202000919191008b8b8b007777770037373700 0f0f0f00181818003b3b3b006868680073737300979797009b9b9b00616161009a9a9a00 58585800d7d7d7001c1c1c0026262600d3d3d300cfcfcf0094949400d2d2d2001f1f1f00 434343005c5c5c0057575700999999001a1a1a0030303000a5a5a500b5b5b500bababa00 2e2e2e008c8c8c00a3a3a3002c2c2c0029292900cecece005f5f5f0065656500acacac00 33333300cacaca00cbcbcb00b1b1b100c9c9c90051515100909090004949490060606000 4545450038383800dadada00010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010108040401010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101016c779dd10e01011e010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010100000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101150c03010101010a01010e03011e00693ab9c301010901010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101013637 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010107050f0101011e1f010a0c010101030f4f012a06 380102040101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101cecf01010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101150101070a0201014a01011f 1f01010101081b0138b61e01010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101ffff0101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101011555 020101b101010e010101010901c401730020015201010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101ffff010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101040201010114080126e601010c01010a0c0f8300780101080101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101000001010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101290a010e5db7001d933f010c0301020106c9e5052c0201 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010100000101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101011f0101bfa4cdcc0106e400e101012601 2201870901012a3601010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010000010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101015201dca433ac0105 0101359ecf0104010f01008d158bb4010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101015e5f01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01019100e314020115011d3e7d1f0901010410a800005a01010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101016f050101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101018e01383da5011b220c01652187010b22090f090101010f0401010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101ffff 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010100391c080101010bbbcd000101090101030f 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101014d0001010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101050000075215080f0f515e 2d0101090f0101010c550701010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010100000101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010122013895 990123010701e20027020a010c1e08010101010201010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101ffff010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010109018d004f090401093a001d01050101010107220f0101090101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010b0701010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010155ad8700e0e117d3005e010d2e041e0901010101090101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101f9f90101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101011555dd9e00000000007c0000879801 de6d5dbbbcdf140101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010162000f2201030f0103010d040101010101090a01010401020104 0101010701010c0f01010101010101010101010101010101010101010101010101010101 090f0202140101040a080101010101010101010101010101010101010f010101b16d8200 1a82190000dbd408dc008a927c00011e0101010101010101010101010101010101010101 220501010101010101010101010101010101ffff2201010701010e010101071408010103 011e1dbfb57d18010501da6885974d010101010101010101010101010101010101010101 010101010705150901010101010101010101152c01010101010101010101010101010101 0203030101010f140709010814050101058d3b0101d0011b010101010101010101010101 01010101052201010f0f0105010101010101010101010101010100000109010129721801 22150101020201010c22cc00ac8ed800100472d90f046b76010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010f150304030a0e04010101010101010101010101 0101010101010101010115020101010105020101010f0e4301018d630101080101010101 010101010101010101010101081509010101010201010101010101010101010101010000 01020f01249f000b010101010102030301150100240536123c01768609015dbc01010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101011e0901 010101010101010101010101010101010f0f01010101041f0101030401010101040d01d6 d70e01040101010101010101010101010101010101010904010101010101010101010101 01010101010100005501010101a33820010d432c15010104042c1e6a44040fd43d470101 0401d500010101010101010101010101010101010101010101010101020815041e0c141b 1e070f010115050801010101010101010101010101010101010903040901010115150802 0f0f0f020701018eb2013601010101010101010101010101010101010301012209051b01 010101010101010101010101010100000901070502183cb31501010101010101010101d3 9401a9003b01010101326964010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101091b0e1501010f0101010101010101010101010101010101010f05 22221e05020101010101010101010101006f010101010101010101010101010101010101 1e01010301010a010101010101010101010101010101000001041f0153d2008001011e14 0715030702140d4600c95f00d1011e47c7a44c0101010101010101010101010101010101 01010101010101010f020208150304051b0101010f010103010101010101010101010101 010101010c080101010101010915071e030901016401030c00b401040101010101010101 01010101010101010101238e01010c010101010101010101010101010101000015030101 09ba3ebbcc6900337f03010508010124cd6c0e263d9a010100ce01010101010101010101 01010101010101010101010101010101010136cf4182320033401f01040f010401010101 010101010101010101010101010109150707030f010102090101020c578d5d8a32d02c01 010101010101010101010101010101010102d1a6290f0a01010101010101010101010101 010100000401010201189400c901012cca9f0301010123015a96010b0098090259030123 9a01015201010c01010509011f0107030101010f0101040101010cad5a6700cb0f010108 0c0f01091e011505010102010201010101022201140f010202010101020f01010101090f 016c00b74b0101030109150408010101010101010101010107148700aa09010d01010101 01010101010101010101040408141b0406b2009503010801c1c32d150a01010165b9c4c5 6b4501013da305c65f6e01010101140114021e011b01010123011e2201010d0f09010108 c77e3318011509010101010101010104011e290c0101150c0a220815010101010f071e07 090901010101010101011b2201010901010101010115071e0101010101010101010137c8 bfb10101010101010101010101010101010100000101010109a29e5d010f070101913c55 1509037040c07f6f920109c10b2093bc8f1e010c0209030101012401010101220101011b 0b05010f220801010140c265010f0401010b430d0c011503010101011e09010105010101 1e1f22010102010101010902080808024a020101011b23020a1405150f01010101010101 010101010e0160230101012201010101010101010101010101010000040108010f769bb5 0601010b015a00bf010908090101011b014a1501011e018101010170220109010160b800 0000870000008795009605010309150101729bbb01020101010101010101010201010501 0114090560010160010f0f01010a0a010101010101010101010102030101010101010115 0809020301010101010101010c0101010105010501010101010101010101010101010000 0401221e1fba00a301010101011800bb0755010701010201040701030f0108010901151e 01010f0a1e0f77bcbd206daf3092987245800101010102080f656b6c0501010201014363 1e01031e01090701012901010101639500003d5b1137846fa87bbe1d8d7272a35d77a38d 6fbb5d20ba49416d481b010f010101010101010101011f08052901010101010101010101 010101010101000001010901097600ad010874010118aeaf010101011e22520401080101 b001b1090e150101010f01010501060807521f010801150e0101550107010201018b217d 01010314010a17393932339e6b7c007c00b2b31f010148182b6c40b49892a35765b56c57 b42b7d405a4096a8b6b7000094b8b96f480801010101010101010101011509010101010f 0101010101010101010101010101000015081401017d34a701010f0229a8006f04550e02 080101010155150107010101010101011e2201010b01020101010d0108221b01010f1b0f 0d010c03015d0079080203010101a75da95013aaab7f93927dac360a1f0c01011e040802 15150f01010101010108051e09075355010101010f030301010107230101010101010101 01010c520f012201010101010101010101010101010100000701080501649e4029010101 1f9f00a001010901225201140c01241f01550d01010a0c010101010c018ea100003800a2 a3a4a5a62d30010101011f14018d00980101010f031501010401020301010f0101010d15 01011e05020101010f01010101091505040f010101010101011b0b0901010f0304020101 010101010101010115010122010152010101010101010101010101010101000001010801 0106979b011f01049c00450c0143010107151b0101010101010101010101010101010101 016e997785987d85857d988577996e010101030801973d85010101010101010101010101 010101010101010101010101010f150901020201040c01010f01011b1200309d00770104 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101000008010101010810977a98998a0084060101155c000025789a0101010101010101 01010101010101010101221b05020805050802051b2201011b010f010196009201010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010f010101010c140101 7700012a0100920101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010102020501010901010f2c8b5a8c6f8d4701018e018f9091927649 010101010101010101010101010101011b08010101010101010101010101081b02010101 0193947d010101010101010101010101010101010101010101010101040101010c1b0502 150e04010201010101959601016b00550101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010000030101030501010101530e010101010c 01010e86160115520101010101010101010101010101010101010101040c070808070c04 01010101010f0d0414768777010101010101010101010101010101010101010101010101 0107220101010101010f0102040101220988890152008a01010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010100000f01010305020109 010101081e0101141f5309015d830101010101010101010101010101010101010101010f 0f0101010101010f0f0101010a0101010a84004401010101010101010101010101010101 0101010101010101011e140101045522090101015508011f0185541a44391b0101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010000 010909010101030c2c01011b550f0101010f0114014c1301010101010101010101010101 0101010109031e040901010808010109041e03090101704e7b7c3e510101010101010101 01010101010101010101010101010101220101267d7e457f79802901010101151e810001 148269010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010100000101010101010203010101010101070155016e01016f197001010101 0101010101010101010101010101010101010f04040f0101010101011f0101011f717273 01010101010101010101010101010101010101010101010155017449756176771d78766e 010101011e0100790f3f197a010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101000001010101010909010101055501010f08010c010e 5201670101010101010101010101010101010101080f0101010101010101010101010f08 0108221f0101290101010101010101010101010101010101010101010101010101236800 690e0155016a6b2b05092201011b3e6c052e346d01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010000010101010101010101010101 010101010201610701620001010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101011000380b15010801633959010e020101643300653766010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101000001010101 010101010101010101010101010117125b5c280101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101015d5e5f0101010701013400010301521f010d0701016001 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010000010101010101010101010101010101015501015657584a140101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010559005a01030501010200321801010d 010101011f01010401010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010000010101010101010101010101010101010f0301010b010107 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101012238005101520201 5301540001220e0101291401221501030101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101000001010101010101010101010101010101 01011f012603040101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 054900410107011f014e004f01500103010c0a0101011e01010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010100000101010101010101 010101010101010122010101010107010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010d4b0031470d010301004c014d01010e0101011f08142c0101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010000 010101010101010101010101010101010101042c01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010143443c4546474849004a01010314010a010104 010101080101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101000001010101010101010101010101010101010902011e01050101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101011f3b00003c3c003d003e 3300010c3f404120422c0101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010100000101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010801011b 30310032333400000035360137003839003a081f01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010000010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010104010101290b010d010101010f011b012d2e05012f01010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101000001010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101020d030101010101010109140f0107012a2b011e012c01 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010100000101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101011e0f01042205050c01030f0902010101 0101272829011e0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010000010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101012201010101010101 05070101040f092305240125261501080101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010f1e0301081b010201081f0201010f0d012021011e01010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010100000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101051b04010101011502010101080d1c0101011d0002010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010000 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101030901010114070101150f091501010c16171819 1a0304010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101000001010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101011011001213010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010100000101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101040c01010d0e0f01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010000010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010103010101010801010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101000001010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101090a0b05010109 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010100000101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010109020701010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010000010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010106070101080901010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101000001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101050401010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010100000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101020301010104050101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010000 0c00000040092900aa000000000000002a00600000000000040000002701ffff03000000 0000 Отже, picscalex100010009000003c237000000003119000000001610000026060f002220574d 46430100000000000100a789000000000200000000200000601c0000603c000001000000 6c000000000000000000000077000000270000000000000000000000ea0d000093040000 20454d4600000100603c00000c0000000100000000000000000000000000000000050000 000400007c0100002c01000000000000000000000000000060cc0500e093040046000000 2c00000020000000454d462b014001001c000000100000000210c0db0100000060000000 60000000460000006408000058080000454d462b224004000c000000000000001e400900 0c00000000000000244001000c000000000000003040020010000000040000000000803f 214007000c0000000000000008400005b0070000a40700000210c0db0100000000000000 00000000000000000000000001000000ffd8ffe000104a46494600010101009600960000 ffdb004300100b0c0e0c0a100e0d0e1211101318281a181616183123251d283a333d3c39 33383740485c4e404457453738506d51575f626768673e4d71797064785c656763ffc000 0b08003f00bc01011100ffc4001f00000105010101010101000000000000000001020304 05060708090a0bffc400b5100002010303020403050504040000017d0102030004110512 2131410613516107227114328191a1082342b1c11552d1f02433627282090a161718191a 25262728292a3435363738393a434445464748494a535455565758595a63646566676869 6a737475767778797a838485868788898a92939495969798999aa2a3a4a5a6a7a8a9aab2 b3b4b5b6b7b8b9bac2c3c4c5c6c7c8c9cad2d3d4d5d6d7d8d9dae1e2e3e4e5e6e7e8e9ea f1f2f3f4f5f6f7f8f9faffda0008010100003f00f40a28a28a28a28a28a2abde2dd3c3b2 ce48a2918e0c92296d830790a08c9ce3b8f5e71835b43bab9bbd3f7dd85322c8f1ef452a 240ac40700f4ce2b468a28a28a28a28a28a28a28a28a28a8aeae23b4b59ae65c88e14691 b03270064d72736a3e2ab9d2ff00b56d12ca0b52864484866976678278c1e39e3b56ad8c 7aadfe8cc5f54b566b80ad1cf1404a84ee3191d7f4ad3b0827b780c7713472907e41145e 5aa2e000a064fa7af7ab34514514514514515973eb71c3ad2e942ceea4b874122b204dbb 3bb64b70010473cfa668bed6e1b2d5ad74d6b6b8966ba19431852bdf39c9078c67a56a51 4556b9bc104f0dba46f2cd313855fe151d598f60323f3e2ab43acc536bafa5082659120f 3bcc75daac320719e4f27afb56951505f5b0bdb0b8b5662ab3c4d1961d4060467f5ac1b6 6d4ecb42fec9934e9a7ba488c31c91b2f94c3042b16246063b75abd6168741f0b881e5dc d6b03b338e99e58e33daaaf87b53bebd9e359a549d1ad56598f97e5986438c2fbe467f2a d89ef16dee218e5470931dab281950dd94fa67b76ede99b34d76d88cd82768ce14649fa5 53d23538b56b43730c7246a2468cac80039071daa07d7ad84371711c37135adb3159278d 415047dec0ce481dc818fc8d599f52b787eca0132bdd1c4291e097e3248ce0600e734b69 a847753cf6fb5e2b8831e644f8c804641047041ab745145725602f6e7c5dab6a3696f6f2 a458b406598a60800b630ad9e47e152e9e6e352f1a5c4f750448ba6c0215f2e4dea247e4 90c40e76e4118e2ba690911b152a180382dd01f7ac1fb66b1ff412d0ff00ef97ff00e2eb 474a9ee278a4373756570ead8cda0385f63963cd67e86e6e3c41ae4f272e922409c7dd45 04e07d4924d27fcd43ff00b857fed5ad4d42fdacbcbdb637775bf3ff001eeaa76e31d724 7afe955175f52ea8da66a88c48041b46207d48c8fd6adea1aa5a69be5fdade45f333b764 4efd319fba0e3ad53ff84a349ff9ed3ffe024bff00c4d52d6759d3b52d2e5b48ef26804d 8567363336467918c0ea38ebde9b67ab69b0decb7d75793cd73346b1e56c66445404f0ab 827a939249fc2b4f56d9a9786ef0c5e62ac903942e8c84100e0e08cf51e94586a8d2786e 0d4a68a591cdb891d224cb31c73b47d7a5685bcbe7dbc53797247e6206d920c32e467047 635cff008519d3c3d76d082d209e72a319e7271f5a5f0eaa27812111f4fb339eb9e4ee27 f5cd61784659a6d5745133b6d8f4e90a0207fcf565ff00d042faf4fc6ba09d8af8f6d446 4e5ac184a00fe1dfc67f1ae828a2992f99e53795b7ccc7cbbba67deb2bc3da5dd68fa64b 6f2c914d3348d2075054313ebf8d37c3fa4de69b3dfcb793c7335dcbe6e532369f4e7b56 cb28752ac032918208e08aa71691a6439f2b4eb48f3fdd8147f4f7ab105bc16c9b2de18e 24feec6a147e9596b12e95aedc5c3716da86ccb6384954639f4dc31cfa8f71951a4dd7fc 24adab1bb8b6793e42c42139d9bb7727775cf7fd2b628a28a8ae3cef25becdb3cd380a5c 640e79240c67039c6467d4554d1eeaeae62b95bc11992de7684491a95590003e603271d7 0464f20d47afb9934f974f846fb9bd468517d030c331f4001cfe9d4d5eb4b74b4b486da3 fb90c6b1ae7d00c0a91c31421080dd89191f9566681a4cfa3db4904b76972af234808876 104f5fe23512e97796f6373a7dac902db4cd218dce4342ae72405030d8cb60e476eb5236 891c074e92c76a4960be5a07e92464608623bf7cfaf6e6a5b4d3997549f52ba646b89104 2813388e30738e7a927927e953343787555996e945908b6b5bf96325f3f7b775e9dbdaad d14514514514514514d91d628da4738540589f402b946d6fc4577a6cbaae9d6562b66a19 a38e6de657507ef00303a76f6efc55fd2ee359d4f489a779f4e569e306d65b7590819ce4 b06efd31ef9cd5fd26daf2dadcc776f6e71c22dba32803b925892492793ffd7abf451451 451451451451451451451454573025d5b4b6f28cc72a14603d08c1ac2d15efb47d2574eb 9b0b89e6b7dcb13c5b4a4cbb8ed39cfcbf8fa66a7d0ac2e342f0badbb2f9f73146efe5a9 c82c72428fe5f5a9f44bbbbbe805ccd35acb0491ab2181194ab73b94e58f4e3d3bf02b52 8a28a28a28a28a28a28a28a28a28a28aad7d1dd4b001673a432860d974dc180e76f518cf ad36c2cfec82762c0bdc4a6570a30a18800e07e19fa9356e8a28a28a28a28affd9000000 0840010824000000180000000210c0db0100000003000000000000000000000000000000 1b40000040000000340000000100000002000000000000bf000000bf00003c4300007c42 030000000000008000000080ffffef420000008000000080ffff1f422100000008000000 620000000c00000001000000150000000c00000004000000150000000c00000004000000 510000009832000000000000000000007700000027000000000000000000000000000000 00000000bc0000003f000000500000000404000054040000442e0000000000002000cc00 780000002800000028000000bc0000003f00000001000800000000000000000000000000 00000000f70000000000000000000000ffffff00e6e6e600efefef00ececec00f5f5f500 fbfbfb00f9f9f900ededed00fdfdfd00d1d1d100fefefe00c5c5c500fafafa00dcdcdc00 f3f3f300fcfcfc00dbdbdb008f8f8f007c7c7c00e0e0e000f7f7f700f8f8f800f1f1f100 cbcbcb002b2b2b00dadada00f6f6f600a8a8a80089898900f2f2f2000606060091919100 ebebeb00f4f4f4009f9f9f00b7b7b700f0f0f0009d9d9d006e6e6e00eaeaea00eeeeee00 b3b3b30043434300dedede009a9a9a00e8e8e800cdcdcd00d7d7d700cecece008b8b8b00 85858500767676007f7f7f00707070008e8e8e0071717100b8b8b800e5e5e50059595900 74747400bfbfbf006f6f6f0008080800020202001c1c1c00212121000b0b0b0060606000 8888880010101000111111002d2d2d004a4a4a00666666005656560083838300d3d3d300 797979004b4b4b00e1e1e100e9e9e900151515006b6b6b009090900054545400e2e2e200 6c6c6c00e7e7e700040404008080800007070700dfdfdf00d9d9d900c4c4c40001010100 0f0f0f00c0c0c000d4d4d40075757500949494000a0a0a0040404000ababab006d6d6d00 8d8d8d00e3e3e300c7c7c700818181005d5d5d0024242400a3a3a3005e5e5e0035353500 51515100d6d6d600d8d8d800c9c9c900bebebe00bbbbbb008a8a8a003a3a3a007b7b7b00 aeaeae005353530084848400cccccc00d2d2d200a1a1a100b6b6b600bcbcbc0009090900 a9a9a9000e0e0e002323230046464600393939002c2c2c005f5f5f000303030096969600 13131300c8c8c800b1b1b1003d3d3d00a0a0a0003c3c3c007d7d7d00696969002e2e2e00 cfcfcf003232320092929200e4e4e4004848480093939300737373004d4d4d00c3c3c300 dddddd00a7a7a700494949004f4f4f001e1e1e00d0d0d000b5b5b5002828280055555500 7a7a7a00373737001616160052525200adadad005050500038383800b2b2b20042424200 82828200414141003333330019191900777777003e3e3e0025252500727272001f1f1f00 050505000d0d0d0087878700656565000c0c0c00bdbdbd00b4b4b4005a5a5a0095959500 99999900c6c6c600a6a6a6006a6a6a008686860098989800121212006868680017171700 7e7e7e009b9b9b006363630036363600acacac009c9c9c00bababa0018181800a2a2a200 58585800646464001a1a1a003030300034343400787878003b3b3b00afafaf005b5b5b00 8c8c8c0097979700b0b0b00044444400202020002222220014141400d5d5d50045454500 474747004e4e4e0057575700c2c2c2006262620031313100b9b9b9009e9e9e00aaaaaa00 1b1b1b00c1c1c100a4a4a400676767003f3f3f002a2a2a005c5c5c000101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101070d1b0109510101160151010101011b01010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101103a0101391b010110 090107010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101250d0101 010129233d75015101012e01010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101091601566600addec52a0601011b0701010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101161005010180f62e5c1ab401581001080101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101016a0101181501395b093a1e010d 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101011b010606012101 01f54b050101150b01010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010f0109150101012801017f01050109 0158013a0101210195d77b01012501040101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010110010d09 0162018c5320cc281701161b01280127462f011b28011501010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 1001010901070501079500b23e2d4b85930617010104014335031b0c1501151e01010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101011e01051601060101c7bb9a040101053865bd01011e0105e1710122cb 210101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010105012515010b012e000001011601090100831001 250105c0f400001fa4740108010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101012201090b01c300410117 051701164300d001060d0122250101500101060101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101011501 16011bf400b505010121011e001f2d070103010d010e11010b0717030101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101011b01150115011e5b853c01070d01e50100aa110101010b211701010201100101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010115010122010f34ba5a01015109014c00f3015101010801 011e01015001010901010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010116010117010bf2004675220101568b 006b0810172816010f017f01290130010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101011501011701012c ae6e2b0b060188856b3a01011b01011401010115015c0101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0105010107100101610000cb008b000043001f0001108c20b8b51d010b01015c01010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101050d010109010101f1c300babb003f4000430001054b59c9000035 290101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010d1601010b0701015c010162010156010b0101 0f0101a31401063201582907010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010110010b0b010616010101010e 01560d0156011e056a0901a48756012228011e0301010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101011b01010d 09160d015801040199010d0101e501100101050776e817011521011b0101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101101601 010b0d060122010101010301010101010101011b0f0101010101010601010d011e011b01 0f1b0d0b01010109010150012982e781010d01160b010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010106010201012101220bb2e00106010101 01015173b6a00f010601011701012801090101010b010101010f01011e0d010956010115 22090101050b0b0105011709010125012101010701151b05012101010101010101010101 010101010d0101010d0601010116011b250101010b150601010b010101010d1b0d010101 170629012901150101010101010b0b01015001025dbbea250f01010105070b1001010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010115010129171601 0177f008170101176a010201f1aa75010b01100501011601090101010101071b01010101 0b010110017415010151012e0101010e0114010101081002010b22010f01011010010117 0101010101010101010101011b01010b06011b3a010929010101012c0101010705150d06 01010d09010101010101100110010101460e000026060f00821c574d4643010000000000 010000000000000002000000601c000000000000603c00001b1b15160d09010115017401 e4ac1e01010f250101251e01010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101062501290101af142154000101060501011a01013ad2591101010710 010101010101161b1001010107100b10070d06072e010107010121010f22020101015001 161e0101010d0d01010706016a0158010101010101010101010101010901071b01016220 7d5a7d9f0115089b9cdada326b01012501010101011015100b0b070110010b0b01010101 01010705010f01e653100121010131ac3101010701010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101178e0196cf0101cfd79901010b2201012215 0101b3550d011001010d011b010b070601010f5801011606010101010701ee120044da10 010101011e017a45ef7ac501140101010107017584075c01010101010101010101010101 0901071b0101622000002b3001060139b28b00e9e501010115160b011022160101100906 010101010d0d070d10010101011baf656b011401016d005fe3ae34250101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010f01010401ea0000000a0b 290f01159901151701629f000c010101011501220f07010101057eac0000baebc0560701 017abb610901b2d8014d2e0101eca7282cb88ded01011b01160125000084100101010101 01010101010101011b01010b06011b3ae4853401010d010182cb005a0101040110010116 1b0101010101011b0116100301010915150901012e01e600010f150101012f00002f0101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010e1e0405 01220b01a401220301010110015801012201258b3e0d0107010d01100b090101010d510e e747e831010101100100930128011b46ae01010fc6520701010157b72501290601010865 be2301010101010101010101010101010d0101010d060101cad7930101080f012e480035 010b2e01010101070b01019909250903010101010d0b0101010b0503290100b606010105 2509013f0005221601010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010110160116012c0101020301010630013a010100b90d0103010d010b 0101162215010101b8d35701010101156b6e2215040d01db000b0108c9cf0601e5014d00 ab0101011601010101010b1601010101010101010101010101101601010b0d064500a256 010101010168e2930f0101010501010701015ccd00008daa55d5da36e3491d7505010101 01de0032151b2e01012e09005f0129010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101012507040d0115010b0d0101080f01150125010610250100 00010128011b01162210010101060f037d46570109990101ae002501010b157d1f34013c e434011b015817e300010f0601015c011501090b01010101010101010101010101010101 0101010116655256016a010901b8006c010e0108010329010101286b6c6c6c6c6c6c6c6c 6ca9dbdc0101220101384633096a01060101064040060101010f0b015c010105010b0406 01011501011b0101c66c329393939393939393935a7878d45432a79b6957a433dddedf6c 0c7f01070101013500e0011e22010475580128160117010127bb321b010b0105002b0102 0103016c00e101d900c30107010b1e8543290d0101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101013e003701010f1b09015b0009010101010d010115060101 0b0b0b0b0b0b0b0b01010609010101100663ba4a0101160501010640400601011b010b01 b8354ebc36d56e000000d3d601010999d75f000059595959595959590000001f1f005b83 001f6500d8bb00be59d96222010903878b7a1e0125159100856a010101210106781fb528 010105c843380105011e01da834616d3005d17091b0b01b300ac3a010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101511300ce5d0201010525bb00c2252801 0d0101011e010110010101010101010117010110250d0629012785a807010d1601010640 400601011001210241aa001f00cf5737987a6cd00f0101012c0101010606060606060606 0b1e01010125015006011b2e1e010101013a0106151701331fd12801010dd23f866a0107 1b0d011793402001101b0f35001d151b0116017a00be25d300d407011b01014a00c72801 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101185f000000cb00 b400ba41ad0b01250101010b0b010fa55a5a5a5a5a5a5a5a1dcc2d5c0101010101c6becd 041601060101064040060101050107017401150101010b15070429010101030106012207 01010101010101010110019f09011b011701011501011001010d01010128035f00170117 0109010850011605010901107a5f91010d0d016c00640807010b0113b3000100470b0201 0101014ebb330b0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 9f01bb00c30551010501c4000001090101090909010108c5000000000000000000004645 56172501012600c60129010601010640400601010101010101010101041b1b0101011b10 510110010601150110101010101010103a03011625ac003f0040c7010b6206220101171b 1001018d8b090115015101010101010101250d01c8006c100101019c65c20b0101010b34 00c901595bb80101010d0dca5fb110010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101017900bd0101081e01013f830d2e28090b01010d01015801010101 01010101010910010101100f101e40be01016a010101064040060101060f0108011e0107 0101011b050322010101010101010701010101010101010101010107010f8644016a8900 0b011701060109010101bf009b0201010505010e1e09010b0601010b33003507090101c0 8bc101010101019343001e00002d3a041601017200c21601010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101012cb8b9651501090108229cbab5010101100101 220701010909090909090909050101050f0b010101014e00040129010101064040060101 01010101011b16010801010b01010b01010d291e0101065101010101010101010d0b0b01 011b365203019600352901291001161b010f98bb011e0101050101210109100425010122 53006901011701010060091b0d0101bc006409121fbd0101100101b3be1a010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101b100000808010701061c 0000010701150901071b0109010101010101010101010b01010d0901010e1700b5090105 010106404006010115010f01100122010101061601010d15100b01010d22010101010101 0101010101010f0b011b1a000107165b7d1b0104010901010129a8b61601011b01012101 0105010115090b01453fa81b011501228300010909010b4c5f76035e004c0b1001062560 b701011e010101010101010101010101010101010101010101010101010101010d060100 4361010801100ba865002101010101010101010101010101010101010101010101010101 01012c62a9160125250105aa0005070b0101010101010101010101010101010108010121 0101160108010104010f0606150101010b1b011fabacadae010108102801150101afb001 01010101010101012201011616010116b11f7d01010158015a009b0116010159b2070101 b3000101250172b4610b010d010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101061b95009201016a0d0136865f322101010101010101010101010101010101 010101010101010101580101794996010c69970065010b01010101010101010101010101 010101011e0101090101170101015d6868980501010d99060101019a009b9c9d2d010101 015101218f009e0d01010101010101010101162201019fa0a1001306010129011ba20001 0103a35ba4589f01a5888001012fa6a76a01010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101210b83003e00008401012e85000086390101010101010101 01010101010101010101010101010101290101032949720101037c1f0008090101010101 010101010101010101010101010d0101011e0d0101878857440000890601010d01051b8a 8b3a018c8d3a010705011656838e01220101010101010101010122160101588f903f4529 060106010158785963723e910101010101239293136d9403010601020101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101011a011604010f2f1b0111010b5601 01010101010101010101010101010101010101010101010101580b010175766128015877 7801011e0101010101010101010101010101010101071010011e012879007a5c01017b52 7c1801160d010120475c017d007e221b017f0180020701010101010101010101050b0109 010101106a810501100116060d0101140f1e010b7e0b0173010104018273090109500106 010101010101010101010101010101010101010101010101010101016b010b010d010d01 010101070115011e010101010101010101010101010101010101010101010101010f010b 10010129031022010101010101010101010101010101010101010101010601050106016c 006d010f2901016e004e01100d01096f007057717201010151017301011b220101010101 0101010107010106251e0b01010101011e060101010674015101070101010101150f0101 0101011e2516010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 012950010101621e220d17011b50010f0101010101010101010101010101010101010101 010101010301010701010501010101210158010101010101010101010101010101010101 1607010701010d605b631e010621016465661e010106116768695a5a50010d0105010101 220901030101010101010101010101010101071e085817222910010158010104011e0107 292803010108015658056a29010108160101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101030301015001011b011001011b1b0101010101010101010101010101 010101010101010101010101014d01011b0d015c5d010101100101150101010101010101 01010101010101010b150106011001005b5e0b06012201275f6050010601012109010501 01011e0b0161010b01015801010101010101010101060601010101100101010101090122 01102c17010d0801010101152101010101010101010d1701010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010601150801155101010301050101500f01010101 0101010101010101010101010101010101010101100101300101100101160f0105015101 01010101010101010101010101010101011b011b010701593f22010f0125015a5b190101 5c01010301012c0116160101140101051001011b01010101010101010d09010107050b01 1b0d080701090101160f010102160105151b010101075801010f01011701011b01010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101011b010801010000100101 161501570054010110010122070105010101580101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010109011601 1709514652530717010154415521013a0101040101010156150101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101050105010101014e004701010829494f0401010121010101170d010101010150 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010b011e010101010449000043004600004a4b4c4d0b010b0f 01030f011529010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101160609050101013e3f0000404100 00424344074500464743480101010b100101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101011b0701 163007313233343536373839013a3b3c223d3b1004011601010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01290101010101010115010721012901011b1e0101012c2d2e012f010901100f01010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101280101291001010801070901010101280101220d010b2a2b010101 250501100101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010725 011701012627010301010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010104010117010122230024220117010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010f011e16010d1401011f2001010301210101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101011b060001011c001d09091e0101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101011504010b180000 00191a010f1b010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0f10011001110112131401150b0116170101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010901050a010b010c0d010b0e09010605010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010102010103010401010506010107080101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 4c0000006400000000000000000000007700000027000000000000000000000078000000 280000002900aa0000000000000000000000803f00000000000000000000803f00000000 00000000000000000000000000000000000000000000000000000000220000000c000000 ffffffff460000001c00000010000000454d462b024000000c000000000000000e000000 140000000000000010000000140000000400000003010800050000000b02000000000500 00000c0228007800030000001e000400000007010400040000000701040031190000410b 2000cc003f00bc0000000000280078000000000028000000bc0000003f00000001000800 00000000000000000000000000000000f70000000000000000000000ffffff00e6e6e600 efefef00ececec00f5f5f500fbfbfb00f9f9f900ededed00fdfdfd00d1d1d100fefefe00 c5c5c500fafafa00dcdcdc00f3f3f300fcfcfc00dbdbdb008f8f8f007c7c7c00e0e0e000 f7f7f700f8f8f800f1f1f100cbcbcb002b2b2b00dadada00f6f6f600a8a8a80089898900 f2f2f2000606060091919100ebebeb00f4f4f4009f9f9f00b7b7b700f0f0f0009d9d9d00 6e6e6e00eaeaea00eeeeee00b3b3b30043434300dedede009a9a9a00e8e8e800cdcdcd00 d7d7d700cecece008b8b8b0085858500767676007f7f7f00707070008e8e8e0071717100 b8b8b800e5e5e5005959590074747400bfbfbf006f6f6f0008080800020202001c1c1c00 212121000b0b0b00606060008888880010101000111111002d2d2d004a4a4a0066666600 5656560083838300d3d3d300797979004b4b4b00e1e1e100e9e9e900151515006b6b6b00 9090900054545400e2e2e2006c6c6c00e7e7e700040404008080800007070700dfdfdf00 d9d9d900c4c4c400010101000f0f0f00c0c0c000d4d4d40075757500949494000a0a0a00 40404000ababab006d6d6d008d8d8d00e3e3e300c7c7c700818181005d5d5d0024242400 a3a3a3005e5e5e003535350051515100d6d6d600d8d8d800c9c9c900bebebe00bbbbbb00 8a8a8a003a3a3a007b7b7b00aeaeae005353530084848400cccccc00d2d2d200a1a1a100 b6b6b600bcbcbc0009090900a9a9a9000e0e0e002323230046464600393939002c2c2c00 5f5f5f00030303009696960013131300c8c8c800b1b1b1003d3d3d00a0a0a0003c3c3c00 7d7d7d00696969002e2e2e00cfcfcf003232320092929200e4e4e4004848480093939300 737373004d4d4d00c3c3c300dddddd00a7a7a700494949004f4f4f001e1e1e00d0d0d000 b5b5b50028282800555555007a7a7a00373737001616160052525200adadad0050505000 38383800b2b2b2004242420082828200414141003333330019191900777777003e3e3e00 25252500727272001f1f1f00050505000d0d0d0087878700656565000c0c0c00bdbdbd00 b4b4b4005a5a5a009595950099999900c6c6c600a6a6a6006a6a6a008686860098989800 1212120068686800171717007e7e7e009b9b9b006363630036363600acacac009c9c9c00 bababa0018181800a2a2a20058585800646464001a1a1a00303030003434340078787800 3b3b3b00afafaf005b5b5b008c8c8c0097979700b0b0b000444444002020200022222200 14141400d5d5d50045454500474747004e4e4e0057575700c2c2c2006262620031313100 b9b9b9009e9e9e00aaaaaa001b1b1b00c1c1c100a4a4a400676767003f3f3f002a2a2a00 5c5c5c000101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101070d1b0109510101 160151010101011b01010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101103a0101391b010110090107010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101250d0101010129233d75015101012e01010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101091601566600addec52a0601011b0701010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101161005010180f62e5c1ab401 581001080101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101016a 0101181501395b093a1e010d010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101011b01060601210101f54b050101150b01010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010f0109 150101012801017f010501090158013a0101210195d77b01012501040101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010110010d090162018c5320cc281701161b01280127462f011b28011501 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101011001010901070501079500b23e2d4b859306170101040143 35031b0c1501151e01010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101011e01051601060101c7bb9a0401010538 65bd01011e0105e1710122cb210101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010105012515010b012e 000001011601090100831001250105c0f400001fa4740108010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01012201090b01c300410117051701164300d001060d0122250101500101060101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101150116011bf400b505010121011e001f2d070103010d010e1101 0b0717030101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101011b01150115011e5b853c01070d01e50100aa1101 01010b211701010201100101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010115010122010f34ba5a0101 5109014c00f3015101010801011e01015001010901010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101160101 17010bf2004675220101568b006b0810172816010f017f01290130010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101011501011701012cae6e2b0b060188856b3a01011b01011401010115015c0101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010105010107100101610000cb008b000043001f0001108c20 b8b51d010b01015c01010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101050d010109010101f1c300babb003f 4000430001054b59c9000035290101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010d1601010b0701 015c010162010156010b01010f0101a31401063201582907010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 10010b0b010616010101010e01560d0156011e056a0901a48756012228011e0301010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101011b01010d09160d015801040199010d0101e501100101050776e81701 1521011b0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101101601010b0d060122010101010301010101010101011b0f010101 0101010601010d011e011b010f1b0d0b01010109010150012982e781010d01160b010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010106010201 012101220bb2e0010601010101015173b6a00f010601011701012801090101010b010101 010f01011e0d01095601011522090101050b0b0105011709010125012101010701151b05 012101010101010101010101010101010d0101010d0601010116011b250101010b150601 010b010101010d1b0d010101170629012901150101010101010b0b01015001025dbbea25 0f01010105070b1001010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101150101291716010177f008170101176a010201f1aa75010b01100501011601 090101010101071b010101010b010110017415010151012e0101010e0114010101081002 010b22010f010110100101170101010101010101010101011b01010b06011b3a01092901 0101012c0101010705150d0601010d090101010101011001100101011b1b15160d090101 15017401e4ac1e01010f250101251e010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101062501290101af142154000101060501011a01013ad25911 01010710010101010101161b1001010107100b10070d06072e010107010121010f220201 01015001161e0101010d0d01010706016a0158010101010101010101010101010901071b 010162207d5a7d9f0115089b9cdada326b01012501010101011015100b0b070110010b0b 0101010101010705010f01e653100121010131ac31010107010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010101178e0196cf0101cfd79901010b22 010122150101b3550d011001010d011b010b070601010f5801011606010101010701ee12 0044da10010101011e017a45ef7ac501140101010107017584075c010101010101010101 010101010901071b0101622000002b3001060139b28b00e9e501010115160b0110221601 01100906010101010d0d070d10010101011baf656b011401016d005fe3ae342501010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010f01010401ea00 00000a0b290f01159901151701629f000c010101011501220f07010101057eac0000baeb c0560701017abb610901b2d8014d2e0101eca7282cb88ded01011b011601250000841001 0101010101010101010101011b01010b06011b3ae4853401010d010182cb005a01010401 100101161b0101010101011b0116100301010915150901012e01e600010f150101012f00 002f01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0e1e040501220b01a401220301010110015801012201258b3e0d0107010d01100b090101 010d510ee747e831010101100100930128011b46ae01010fc6520701010157b725012906 01010865be2301010101010101010101010101010d0101010d060101cad7930101080f01 2e480035010b2e01010101070b01019909250903010101010d0b0101010b0503290100b6 060101052509013f00052216010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010110160116012c0101020301010630013a010100b90d0103 010d010b0101162215010101b8d35701010101156b6e2215040d01db000b0108c9cf0601 e5014d00ab0101011601010101010b1601010101010101010101010101101601010b0d06 4500a256010101010168e2930f0101010501010701015ccd00008daa55d5da36e3491d75 0501010101de0032151b2e01012e09005f01290101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101012507040d0115010b0d0101080f011501250106 1025010000010128011b01162210010101060f037d46570109990101ae002501010b157d 1f34013ce434011b015817e300010f0601015c011501090b010101010101010101010101 010101010101010116655256016a010901b8006c010e0108010329010101286b6c6c6c6c 6c6c6c6c6ca9dbdc0101220101384633096a01060101064040060101010f0b015c010105 010b040601011501011b0101c66c329393939393939393935a7878d45432a79b6957a433 dddedf6c0c7f01070101013500e0011e22010475580128160117010127bb321b010b0105 002b01020103016c00e101d900c30107010b1e8543290d01010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101013e003701010f1b09015b0009010101010d0101 150601010b0b0b0b0b0b0b0b01010609010101100663ba4a010116050101064040060101 1b010b01b8354ebc36d56e000000d3d601010999d75f000059595959595959590000001f 1f005b83001f6500d8bb00be59d96222010903878b7a1e0125159100856a010101210106 781fb528010105c843380105011e01da834616d3005d17091b0b01b300ac3a0101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101511300ce5d0201010525bb00 c22528010d0101011e010110010101010101010117010110250d0629012785a807010d16 01010640400601011001210241aa001f00cf5737987a6cd00f0101012c01010106060606 060606060b1e01010125015006011b2e1e010101013a0106151701331fd12801010dd23f 866a01071b0d011793402001101b0f35001d151b0116017a00be25d300d407011b01014a 00c728010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101185f00 0000cb00b400ba41ad0b01250101010b0b010fa55a5a5a5a5a5a5a5a1dcc2d5c01010101 01c6becd041601060101064040060101050107017401150101010b150704290101010301 0601220701010101010101010110019f09011b011701011501011001010d01010128035f 001701170109010850011605010901107a5f91010d0d016c00640807010b0113b3000100 470b02010101014ebb330b01010101010101010101010101010101010101010101010101 010101019f01bb00c30551010501c4000001090101090909010108c50000000000000000 0000464556172501012600c60129010601010640400601010101010101010101041b1b01 01011b10510110010601150110101010101010103a03011625ac003f0040c7010b620622 0101171b1001018d8b090115015101010101010101250d01c8006c100101019c65c20b01 01010b3400c901595bb80101010d0dca5fb1100101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101017900bd0101081e01013f830d2e28090b01010d010158 0101010101010101010910010101100f101e40be01016a010101064040060101060f0108 011e01070101011b050322010101010101010701010101010101010101010107010f8644 016a89000b011701060109010101bf009b0201010505010e1e09010b0601010b33003507 090101c08bc101010101019343001e00002d3a041601017200c216010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101012cb8b9651501090108229cbab50101 01100101220701010909090909090909050101050f0b010101014e000401290101010640 4006010101010101011b16010801010b01010b01010d291e010106510101010101010101 0d0b0b01011b365203019600352901291001161b010f98bb011e01010501012101091004 2501012253006901011701010060091b0d0101bc006409121fbd0101100101b3be1a0101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101b10000080801 0701061c0000010701150901071b0109010101010101010101010b01010d0901010e1700 b5090105010106404006010115010f01100122010101061601010d15100b01010d220101 010101010101010101010f0b011b1a000107165b7d1b0104010901010129a8b61601011b 010121010105010115090b01453fa81b011501228300010909010b4c5f76035e004c0b10 01062560b701011e01010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0d0601004361010801100ba8650021010101010101010101010101010101010101010101 0101010101012c62a9160125250105aa0005070b01010101010101010101010101010101 080101210101160108010104010f0606150101010b1b011fabacadae0101081028011501 01afb00101010101010101012201011616010116b11f7d01010158015a009b0116010159 b2070101b3000101250172b4610b010d0101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101061b95009201016a0d0136865f3221010101010101010101010101 01010101010101010101010101580101794996010c69970065010b010101010101010101 01010101010101011e0101090101170101015d6868980501010d99060101019a009b9c9d 2d010101015101218f009e0d01010101010101010101162201019fa0a100130601012901 1ba200010103a35ba4589f01a5888001012fa6a76a010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101010101210b83003e00008401012e850000863901010101 0101010101010101010101010101010101010101290101032949720101037c1f00080901 01010101010101010101010101010101010d0101011e0d0101878857440000890601010d 01051b8a8b3a018c8d3a010705011656838e01220101010101010101010122160101588f 903f4529060106010158785963723e910101010101239293136d94030106010201010101 01010101010101010101010101010101010101010101010101011a011604010f2f1b0111 010b560101010101010101010101010101010101010101010101010101580b0101757661 280158777801011e0101010101010101010101010101010101071010011e012879007a5c 01017b527c1801160d010120475c017d007e221b017f0180020701010101010101010101 050b0109010101106a810501100116060d0101140f1e010b7e0b01730101040182730901 09500106010101010101010101010101010101010101010101010101010101016b010b01 0d010d01010101070115011e010101010101010101010101010101010101010101010101 010f010b1001012903102201010101010101010101010101010101010101010101060105 0106016c006d010f2901016e004e01100d01096f007057717201010151017301011b2201 010101010101010107010106251e0b01010101011e060101010674015101070101010101 150f01010101011e25160101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101012950010101621e220d17011b50010f01010101010101010101010101010101 010101010101010103010107010105010101012101580101010101010101010101010101 010101011607010701010d605b631e010621016465661e010106116768695a5a50010d01 05010101220901030101010101010101010101010101071e085817222910010158010104 011e0107292803010108015658056a290101081601010101010101010101010101010101 010101010101010101010101030301015001011b011001011b1b01010101010101010101 01010101010101010101010101010101014d01011b0d015c5d0101011001011501010101 0101010101010101010101010b150106011001005b5e0b06012201275f60500106010121 0901050101011e0b0161010b010158010101010101010101010606010101011001010101 0109012201102c17010d0801010101152101010101010101010d17010101010101010101 01010101010101010101010101010101010101010601150801155101010301050101500f 010101010101010101010101010101010101010101010101100101300101100101160f01 0501510101010101010101010101010101010101011b011b010701593f22010f0125015a 5b1901015c01010301012c0116160101140101051001011b01010101010101010d090101 07050b011b0d080701090101160f010102160105151b010101075801010f01011701011b 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101011b0108010100 001001011615015700540101100101220701050101015801010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 090116011709514652530717010154415521013a01010401010101561501010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101050105010101014e004701010829494f0401010121010101170d0101 010101500101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010b011e010101010449000043004600004a4b4c4d 0b010b0f01030f0115290101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101160609050101013e3f00 0040410000424344074500464743480101010b1001010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 011b0701163007313233343536373839013a3b3c223d3b10040116010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101290101010101010115010721012901011b1e0101012c2d2e012f010901100f 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 01010101010101010101010101280101291001010801070901010101280101220d010b2a 2b0101012505011001010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010107250117010126270103010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101040101170101222300242201170101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010f011e16010d1401011f20010103012101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010101010101010101010101010101011b060001011c001d09 091e01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101150401 0b18000000191a010f1b0101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010f10011001110112131401150b01161701010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 0101010101010101010101010901050a010b010c0d010b0e090106050101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101020101030104010105060101070801 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101 010101010c00000040092900aa000000000000002800780000000000040000002701ffff 030000000000 Таким чином, ефективність хеджування визначається як одиниця мінус відношення дисперсії базису до дисперсії спот-ціни фінансового інструменту, якого вдалося уникнути шляхом формування хеджевої частини сукупного портфеля. Зазначимо, що на етапі попереднього аналізу критерієм вибору інструменту хеджування слугував коефіцієнт кореляції між спотовою ціною активу, який утворює незахищену балансову позицію, та ф'ючерсною ціною інструменту, тоді як ефективність хеджу визначається за допомогою коефіцієнта кореляції між спотовою ціною та базисом. Зрозуміло, що чим ближче коефіцієнт детермінації до одиниці, тим вища ефективність хеджування. Підкреслимо, що аналіз ефективності хеджування може проводитися на всіх етапах аналітичного процесу, а не лише після завершення операції. На попередньому етапі порівняльний аналіз ефективності різних стратегій хеджування, проведений на базі минулих спостережень за рухом спотової ціни фінансового інструменту та динамікою базисів різних інструментів хеджування, дозволяє обрати найефективніший варіант формування хеджевої частини портфеля. У процесі оперативного аналізу ефективності вже обраної та частково реалізованої стратегії виявляються відхилення від очікуваного значення, які виникають за рахунок того, що фактична динаміка цін і базису не завжди відповідає ретроспективним даним, на базі яких було сформовано стратегію хеджування. Різниця між очікуваним і фактичним коефіцієнтами детермінації означає зниження ефективності та слугує сигналом для прийняття коригуючих управлінських рішень. У процесі формування портфеля хеджер має врахувати ще один важливий аспект проблеми аналізу ефективності, від якого ми досі абстрагувалися. Це — вартість хеджування. Питання щодо того, чи має хеджування вартість, довго залишалось дискусійним. В цілому загальна думка зводиться до того, що хеджування є відносно дешевим методом зниження ризику, але не безкоштовним. Звичайно, у разі, коли хеджери мають точно протилежні позиції, можна очікувати, що кожен з них не компенсуватиме виграш іншому. Але оскільки повна відповідність між попитом і пропозицією, створена тільки хеджерами, на ринку скоріше виняток, ніж правило, то сподіватися, що хеджування буде безкоштовним, не доводиться. Перевищення коротких позицій (пропозиція) над довгими (попит) створює потребу в послугах спекулянтів, які приймають на себе ризик хеджерів за відповідну винагороду. Премія за ризик є складовою ф'ючерсної ціни і слугує основою для утворення вартості хеджування. Вперше припущення про існування вартості хеджування було зроблено Дж. М. Кейнсом. Останні дослідження, які ґрунтуються на використанні вдосконалених методів аналізу, довели, що ф'ючерсні ціни дійсно включають премію за ризик, в результаті чого відбувається переливання капіталу від хеджерів до спекулянтів. Крім того, отримані результати засвідчили, що крупні спекулянти активно прогнозують динаміку цін та отримують від успішних передбачень значні прибутки, які формуються за рахунок дрібних спекулянтів. Таким чином, витрати на хеджування дорівнюють компенсації, яку вимагають спекулянти за ризик, прийнятий від хеджерів. Друге підтвердження наявності вартості хеджування пов'язане з тим очевидним фактом, що укладання кожної угоди супроводжується певними витратами у вигляді виплати комісійних, брокерських та (або) наявності спреду між цінами продавця і покупця. Хоча для кожної окремої операції хеджування витрати транзакції незначні порівняно з номінальною вартістю контрактів, при застосуванні агресивних стратегій ця стаття видатків не може не враховуватися. Попередні міркування щодо вибору ефективного варіанта хеджування залишаються вірними за умови, що всі варіанти хеджування мають однакову вартість. Але внаслідок неефективності ринку на практиці часто виникають ситуації, коли доступні варіанти відрізняються не лише за ефективністю, але й за вартістю, яка до того ж не є стабільною протягом періоду хеджування. Таким чином, хеджер у процесі прийняття рішень має аналізувати як ефективність хеджування, так і його вартість, які в поєднанні визначають ефективність управління процесом хеджування та характеризують його якість. Методика аналітичних досліджень операцій з деривативами має формуватися з огляду на мету здійснення операції. Якщо метою аналізу спекулятивних операцій є визначення рівня їх дохідності, то аналіз ефективності хеджевих позицій здійснюється з огляду на можливість зниження ризику. Цю принципову відмінність між спекулятивними і хеджевими операціями необхідно враховувати при формуванні відповідних методик обліку та аналізу. В процесі аналізу операцій з деривативами, які здійснені з метою спекуляції, їх можна розглядати як вид активних операцій, застосовуючи відповідні методи аналізу. Для аналізу операцій хеджування має застосовуватися особлива система аналітичних показників, основні методичні підходи до формування якої були досліджені вище. В аналітичний процес слід включати аналіз кон'юнктури ринку, наприклад аналіз динаміки валютних курсів, фондового ринку чи динаміки фондових індексів. Окрім того, методика аналізу операцій хеджування має доповнюватися аналізом стану валютної позиції, гепу, дюрації активів і пасивів та інших аналітичних показників, за допомогою яких вимірюється ризик хеджера. В процесі аналітичних досліджень доцільно поєднати традиційні методи і прийоми економічного аналізу (структурного, коефіцієнтного, факторного) з методами статистичного та фінансового аналізу, зокрема такими, як регресійно-кореляційний аналіз, застосування аналітичних моделей, фундаментальний та технічний аналіз, імітаційне моделювання та ін. Враховуючи значні розбіжності між окремими видами деривативів і базовими інструментами, аналіз доцільно здійснювати як у розрізі окремих видів деривативів, так і в розрізі інструментів, які є предметом строкової угоди. Насамкінець зазначимо, що в процесі активізації строкового ринку в Україні проблеми функціонування фінансових деривативів, формування методологічних засад хеджування ризиків, обліку та аналізу похідних інструментів вимагатимуть безперечно подальших досліджень, систематичного наукового пошуку та вдосконалення. У процесі реалізації методики хеджування застосовуються прийоми попереднього, оперативного та ретроспективного аналізів. На попередній стадії проводиться аналіз власної позиції потенційного хеджера, у зв'язку з якою виникає ціновий ризик, прогнозується майбутня кон'юнктура ринку на певний часовий інтервал та оцінюється ймовірність реалізації ризику. За результатами аналізу приймається рішення про доцільність проведення операцій хеджування. Висновок - У процесі оперативного аналізу процесу хеджування проводиться аналіз динаміки цінового та базисного ризиків, динаміки основних параметрів інструменту хеджування та ефективності різних варіантів коригування хеджевої позиції. При використанні ф'ючерсних контрактів як інструментів хеджування виникає потреба у визначенні оптимального коефіцієнта хеджування. В процесі вдосконалення методики хеджування ф'ючерсами було обґрунтовано кілька підходів до розрахунку коефіцієнта хеджування, кожен з яких характеризується певними перевагами і недоліками. Результати аналізу коефіцієнтів хеджування, проведеного за даними вітчизняного ф'ючерсного ринку, засвідчили доцільність застосування методики кореляційного аналізу та дозволили розрахувати оптимальний коефіцієнт хеджування для внутрішнього валютного ринку. - Ретроспективний аналіз проводиться з метою визначення ефективності хеджування та виявлення позитивних і негативних чинників, які вплинули на одержаний результат. Подібний аналіз дозволяє оцінити, наскільки вірним було рішення про створення хеджевої частини портфеля та чи правильно була обрана стратегія хеджу. - У процесі аналізу необхідно розрізняти такі поняття, як ефективність хеджування та ефективність управління портфелем хеджера. Ефективність хеджування показує ступінь зниження цінового ризику і вимірюється коефіцієнтом детермінації. Ефективність управління портфелем хеджера базується на аналізі співвідношення результатів та витрат на хеджування і визначається ступенем зниження ризику в розрахунку на одиницю вартості хеджу. Відповідно до економічного змісту цих понять формується система показників, методика їх аналізу та напрями організації аналітичної роботи. Результати ретроспективного аналізу використовуються при проведенні аналогічних операцій у майбутньому. 2. ПОРІВНЯЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА БІРЖОВИХ ТА ПОЗАБІРЖОВИХ ОПЦІОНІВ Форвардні і ф'ючерсні контракти є способами, що гарантують конкретний обмінний курс на певну дату в майбутньому або забезпечуючими отримання компенсації за відхилення фактичних курсів від передбачуваних. Фінансовий директор, що користується форвардною чи ф'ючерсною позицією, уникає утрат від несприятливих змін курсів, але і не виграє від сприятливих змін. Опціон є інструментом, що поєднує як елементи хеджування, так і елементи заняття позицій. Він є зручним знаряддям у руках фінансового директора, у якого є певна думка щодо майбутніх змін обмінного курсу, але який не абсолютно упевнений, що напрямок змін буде таким, як він припускає, і бажає зменшити утрати, що можуть виникнути у випадку неправильного прогнозу. Опціон - один із видів строкових угод, які можуть укладатися як на біржовому, так і на позабіржовому ринках. Залежно від прав, що надаються власнику (покупцю) опціону, останні поділяють на опціони put та call. Опціон put (на продаж) дає власнику (покупцю) опціону право на продаж через визначений час за наперед обумовленою ціною певного виду фінансового чи іншого активу. Продавець опціону PUT зобов'язаний купити такий актив у покупця опціону. Опціон call (на купівлю) дає власнику право на купівлю через визначений час за наперед обумовленою ціною певного активу, який йому зобов'язаний продати продавець опціону. Визначені у такий спосіб опціони мають назву „європейських", тобто таких, що можуть бути виконані тільки у визначений час у майбутньому. Існують також опціони американського типу, або „американські", які можуть бути виконані протягом усього періоду часу до дати закінчення терміну опціонного контракту. Опціон на відміну від ф'ючерсної чи форвардної угоди є угодою „несиметричною". В той час коли ф'ючерсні та форвардні угоди є обов’язковими для виконання обома учасниками угоди, опціон дає власнику право виконати чи не виконати угоду, а для продавця є обов’язковим для виконання. Опціон виконується, коли ситуація на ринку сприятлива для покупця опціону і несприятлива для продавця. Продавець опціону приймає на себе ризики, пов'язані з несприятливими ціновими змінами на ринку і за це отримує від покупця винагороду - премію, яку називають ціною опціону. Ціну активу, зафіксовану в опціонному контракті, за якою буде продано цей актив, називають страйковою ціною або ціною виконання. Як і на ринку ф'ючерсів, на ринку опціонів проводять операції дві основні категорії учасників: хеджери та спекулянти. Фінансові посередники (спекулянти), як правило, не займаються купівлею-продажем окремих опціонів, а реалізують опціонні стратегії, які полягають у формуванні портфеля опціонів з різноманітними характеристиками. Поширені в опціонній торгівлі терміни „довгий call та „довгий put" означають купівлю опціонів call та put, а „короткий call", „короткий put" - продаж відповідних опціонів. Опціон (option) є своєрідною формою термінового контракту двох сторін – продавця і власника опціону, у результаті чого власник опціону отримує право, а не зобов'язання, купити або продати заздалегідь визначену суму однієї валюти в обмін на іншу (чи на національну грошову одиницю) за обумовленим валютним курсом або за курсом, визначеним на день обміну. Такий фіксований курс називають ціною виконання. Власник опціону має право вибору реалізувати опціон або ж відмовитися від нього в залежності від того, наскільки сприятливими для нього будуть коливання валютного курсу. Продавець опціону зобов'язаний виконати валютну операцію за курсом обміну (ціною виконання), встановленим опціонним контрактом, і забезпечити власнику опціону виконання умов контракту до завершення встановленого терміну. Тобто, коли контракт вже укладений, весь ризик, пов'язаний з несприятливими змінами, лежить на продавці. Для того, щоб продавець погодився прийняти на себе цей ризик, покупець платить йому за укладення контракту певну суму, яка називається премією. Якщо контракт здійснений, то вживають термін «опціон здійснено» чи «опціон виконано». Опціонний контракт ще називають умовною вимогою (contingent claim), тому що його реалізація залежить від того, чи буде це вигідно покупцю. У залежності від місця продажу опціони поділяють на біржові, що вільно перебувають в обігу, та позабіржові. Біржові опціони (traded options) продають і купують опціонні біржі, які є своєрідними фінансовими інститутами, що стали невід'ємною складовою частиною фінансового ринку економічно розвинених країн. Найвідоміші – Лондонська фондова біржа, європейська опціонна біржа в Амстердамі (з 1978 р.), Філадельфійська, Чикагська, Монреальська й інші біржі. Біржові опціони можуть бути в обігу на вторинному ринку, вільно купуватися і продаватися третіми особами до завершення терміну виконання. Ці опціони стандартизовані за певними видами валют, сумами і термінами виконання. Стандартна специфікація валютного опціону містить такі реквізити: - найменування валюти опціону; - назва операції (купівля чи продаж); - сума валюти; - курс обміну; - дата завершення дії опціонного періоду; - умови виконання опціону (певна дата чи опціонний період). Позабіржові опціони (over-the-counter options, OTC options) можна розглядати як суто банківський інструмент. Вони продаються і купуються покупцем і банком, як правило, за індивідуальним контрактом на договірних основах і відповідно до специфікації, що відповідає вимогам покупця. Переважно на ринку позабіржових опціонів банки працюють із великими корпораціями. Порівняльна характеристика біржових і позабіржових опціонів, наведена в таблиці 1, дає можливість побачити їхні спільні риси та відмінності. Таблиця 1 Біржові опціониПозабіржові опціониПродаються через біржуПродаються банкамиВибір валют фіксований для кожної біржіВільний вибір валютиЗначні обсяги торгівліНезначні обсяги торгівліСума одного опціону фіксованаСума опціону не фіксуєтьсяСтандартні терміни завершення опціонуТерміни завершення визначають продавець і власник опціону за домовленістюЦіни виконання фіксованіЦіна виконання визначається за домовленістюВартість нижчаВартість вищаСтандартніОрганізуються на конкретного клієнтаПерепродаютьсяНе можуть бути перепроданіПереважно купують банкиПеревагу віддають великі корпорації З огляду на переваги валютних опціонів перед іншими видами валютних деривативів, необхідно помітити, що їхнє використання вигідне (доцільне) у наступних випадках: - коли час і сума валютних надходжень не визначені; - з метою захисту експортних і імпортних потоків товарів, чутливих до змін ціни; - у випадку публікації прейскурантів на свої товари в іноземній валюті; - з метою підтримки комерційної пропозиції на укладення контракту, оціненого в іноземній валюті; - у разі потреби забезпечення одночасного страхування від комерційних і валютних ризиків. Як було сказано раніше, у світовій практиці в залежності від характеру валютообмінної операції розрізняють опціон «колл» (call) і опціон «пут» (put). Опціон «колл» надає право його власнику купити певну суму однієї валюти в обмін на іншу. Опціон «пут» дає власнику право продати певну суму однієї валюти в обмін на іншу. Наприклад, якщо підприємство, купивши «пут» за гривні, одержує право продати відповідну суму в американських доларах в обмін на гривню, то це буде доларовий «пут». Опціони «колл» використовують переважно: - з метою хеджування короткої валютної позиції; - у випадку, коли валютний курс має стійку тенденцію до підвищення; - для перепродажу з метою одержання прибутку. До використання опціонів «пут» переважно прибігають: - з метою хеджування довгої валютної позиції; - тоді, коли валютний курс має стійку тенденцію до зниження; - з метою хеджування очікуваних надходжень і продажу валюти. Якщо опціон виконано, то продавець опціону «колл» повинен продати валюту власнику опціону, а продавець опціону «пут» повинен купити валюту у власника опціону. Це є обов'язковою умовою виконання опціону (здійснення опціонного контракту). З юридичної точки зору учасники опціонного контракту завжди рівноправні, з економічної точки зору у більш вигідному становищі знаходиться покупець опціону, оскільки останнє рішення про купівлю чи продаж валюти з настанням терміну (дати) здійснення опціону виносить саме він, сплачуючи за це опціонну премію. Продавець опціону має право тільки лише погодитися з рішенням покупця і виконати свої зобов'язання в одній із наведених нижче форм: 1) у випадку продажу опціону «колл» продавець опціону повинен продати покупцю (власнику) опціону обумовлену суму валюти; 2) у випадку продажу опціону «пут» продавець опціону зобов'язаний купити в покупця (власника опціону) обумовлену суму валюти; 3) прийняти пропозицію власника опціону про відмовлення від його здійснення. Вартість купівлі опціону (премія) визначається як відсоток від суми опціонного контракту або як абсолютна сума за одиницю валюти і виплачується покупцем під час продажу опціону задовго до завершення опціонного контракту незалежно від того, чи буде він взагалі здійснений чи ні. Вартість опціону (премія) є договірною величиною і залежить від обсягів купівлі-продажу валют, виду валют, поточного валютного курсу і ціни виконання опціону. Остання, у свою чергу, як правило, залежить від поточного валютного курсу і перспектив його зміни, інформацією про це можуть служити дані про форвардні курси валют, опубліковані у фінансових виданнях, зокрема в «Financial Times». У будь-якому випадку розрахунки ціни виконання ведуться таким чином, щоб і покупець, і продавець після завершення опціону мали певний зиск. У залежності від термінів завершення опціону відрізняють «американські» і «європейські» опціони (іноді вживають терміни «американський стиль» і «європейський стиль»). «Європейський» опціон (European-type option) може бути виконаний тільки в останній день опціонного періоду (на певну дату), «американський» (American-type option) – будь-коли, протягом всього опціонного періоду. У світовій практиці в різних країнах широко використовуються як «американський», так і «європейський» опціони. Практичне застосування опціонних контрактів в Україні базується на використанні «європейського» стилю. Опціонні контракти суттєво відрізняються від форвардних контрактів. Перевагою використання опціонних контрактів є те, що власник опціону може уникнути значних збитків від різких змін валютних курсів, попередньо зафіксувавши прийнятний для себе рівень обмінних курсів. Якщо ж таких різких коливань обмінних курсів не буде, а курси валют залишаться стабільними, то власник опціону може відмовитися від його виконання, а його максимальні витрати в цьому випадку складуть лише суму, що дорівнює премії; це і буде платою за страхування валютного ризику. Якщо опціон завершено, то прибуток (збитки) визначають як різницю між ціною виконання і поточним курсом проданої чи купленої валюти мінус премія: Р = (Кп – Кв) * Б – П, де Р – прибуток (збитки); Кп – поточний курс валюти; Кв – ціна виконання (курс, зафіксований в опціонному контракті); Б – сума опціонного контракту; П – вартість опціону (премія). Загальним правилом визначення доцільності здійснення опціонного контракту є зіставлення поточного валютного курсу на день виконання опціону з ціною виконання. Якщо на день виконання опціону спот-курс буде нижчим за ціну виконання, то вигідно здійснити опціон «пут», а «колл» – навпаки, коли поточний курс перевищить ціну виконання. Таким чином, можна вважати, що прибуток і ризик продавця опціону прямо протилежні прибутку і ризику власника. Максимальний прибуток, що дорівнює сумі премії, продавець опціону може отримати в тому випадку, коли опціон не реалізовано. Якщо ж опціон довершено, то продавець може навіть понести збитки, оскільки йому доведеться купувати (продавати) валюту за курсом, що відрізняється від поточного в невигідний для нього бік. Але на практиці, завдяки досить надійному прогнозуванню валютних курсів, таке відбувається досить рідко, і премія враховує можливість взаємного розподілу ризиків покупця і продавця. В аналізі можливостей одержання прибутку чи збитків точкою відліку може служити «беззбитковий спот-курс», що характеризується нульовим прибутком і збитком як для продавця, так і для власника опціону. При здійсненні опціону «колл» – це ціна виконання плюс премія, а при здійсненні опціону «пут» - ціна виконання мінус премія, виплачена власником опціону. Для розрахунку прибутку чи збитків важливе значення має визначення ціни виконання опціону. Для біржових опціонів вона визначається опціонною біржею на день завершення дії опціону. Причому, у залежності від тривалості опціонного періоду, установлюється кілька показників ціни виконання. Інформація про такі ціни і сума опціонної премії регулярно публікується в системах «Рейтер» і «Телерейт». У залежності від можливості одержання прибутку чи збитків розрізняють: 1) опціони з виграшем: - опціони «колл» з ціною виконання, вищою за ринковий (поточний) валютний курс; - опціони «пут» з ціною виконання, вищою за поточний валютний курс; 2) опціони без виграшу: опціони «колл» і «пут», ціна виконання яких дорівнює поточному валютному курсу; 3) опціони з програшем: - опціони «колл» з ціною виконання, вищою за поточний валютний курс; - опціони «пут» з ціною виконання, нижчою за поточний валютний курс. Для позабіржових опціонів ціна виконання і розмір премії визначаються покупцем і продавцем за домовленістю. Останнім часом з'явилася специфічна форма позабіржових опціонів з нульовою вартістю – їх ще називають «циліндром» чи «колларом». Це обумовлено подальшим розвитком ринку опціонів, посиленням партнерства і довіри між корпораціями і банками, що дозволяє уникнути в торгівлі опціонами спекулятивних мотивів і зосередити увагу на головній функції опціонних контрактів – хеджуванні валютних ризиків. Для опціонів «європейського» стилю практично не існує додаткових варіантів вибору, оскільки ціна і дата виконання зафіксовані попередньо. Що стосується «американських» опціонів, то тут покупець і продавець отримують додаткові можливості для прибутку, стежачи за динамікою обмінного курсу, оскільки опціон може бути здійснений будь-коли, протягом дії опціонного періоду. Головними факторами, що визначають суму опціонної премії, є: - поточний курс валют - термін дії опціону; - очікувані зміни валютних курсів; - внутрішні відсоткові ставки; - стиль опціону; - розмір банківського спреду (різниця між преміями на опціони «колл» і «пут» і ін. Але головним чинником, що визначає розмір опціонної премії, є динаміка ціни виконання щодо поточного спот-курса на момент продажу опціону власнику. Премія буде тим вище, ніж вигідніше є ціна виконання щодо спот-курса. У будь-якому випадку, якщо імовірність здійснення опціону висока, то підвищується й опціонна премія. З іншого боку, якщо власник опціону заплатив значну суму премії, то майже завжди йому вигідніше буде здійснити (завершити) опціон, щоб мінімізувати збитки. Укладаючи контракт на біржі, покупець опціону отримує стандартне письмове підтвердження його юридичної законності, а також обов'язково періодично отримує оперативну інформацію про позицію свого опціону щодо поточного валютного курсу і цін на опціони інших видів. На відміну від схеми укладення контрактів по біржових опціонах, продавець і покупець позабіржового опціону обговорюють деталі контракту вдвох, а підтвердження його законності може бути здійснене телефоном, факсом чи електронною поштою. Окремий контракт, як правило, не укладається, а фактом його здійснення є виплата опціонної премії. В Україні скільки-небудь значний організований ринок опціонів ще не склався. Навряд чи не єдиним прикладом є спроба Української біржі опціонів і ф’ючерсів (підрозділу Української фондової біржі) у 1994-95 р. увести торгівлю опціонами на валютний курс, що, утім, закінчилася невдало – насамперед, через не сформовану до цього часу потребу учасників ринку в подібному виді контрактів. Опціонні контракти мають важливі переваги порівняно з іншими інструментами хеджування. Насамперед йдеться про можливість вибору під час прийняття рішення про виконання опціону. Перевага полягає також у тому, що прибуток покупця опціону не обмежується, як це властиво для інших інструментів хеджування. Крім того, опціон обмежує ризик покупця величиною опціонної премії, яка визначається в момент укладання контракту, що дає змогу планувати діяльність у напрямі компенсації ймовірних втрат за опціоном. Наприклад, підприємство може включити вартість опціону в кошторис витрат на виробництво продукції або будівництво для замовника. Головним недоліком опціонів є їх висока вартість. Опціони є зручними й гнучкими фінансовими інструментами страхування від ризиків, але їх вартість досить висока і в середньому становить близько 3-5% від суми угоди, тоді як по форвардах комісійні не стягуються, по ф'ючерсах - витрати мінімальні, вартість свопів - близько 1% від суми контракту. Іншими недоліками є необхідність виплати всієї опціонної премії наперед, тобто в момент укладання угоди, а також щодо біржових опціонів - це стандартні суми, терміни виконання та види базових фінансових інструментів, що не завжди відповідають потребам учасників ринку. Специфікація біржового опціонного контракту визначає конкретні значення, стандартні параметри та умови його виконання. Специфікація біржового опціонного контракту повинна містити такі реквізити: 1) назва контракту з обов’язковим зазначенням в ній слів “біржовий опціонний контракт”; 2) вид контракту (з поставкою або без поставки базового активу); 3) різновид опціону (опціон на купівлю (“колл”), опціон на продаж (“пут”); 4) базовий актив контракту та його характеристики; 5) обсяг контракту (кількість одиниць базового активу); 6) методика визначення котирувальної ціни; 7) мінімально допустиму зміну ціни опціону (тік); 8) термін виконання контракту (для опціону з виконанням протягом терміну дії) або день виконання (для опціону з виконанням у встановлену дату); 9) порядок виконання контракту; 10) ціну виконання або розрахункову ціну (методику визначення розрахункової ціни); 11) відповідальність сторін у разі невиконання чи неналежного виконання зобов’язань за контрактом. Для реєстрації специфікації біржа подає до Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку такі документи: заяву; специфікацію стандартизованого строкового контракту; обґрунтування щодо доцільності запровадження торгівлі стандартизованими строковими контрактами на відповідні базові активи; дозвіл (погодження) відповідного державного органу на ринку базового активу на використання базового активу або юридичної особи, до компетенції якої належить питання регулювання базового активу, або якій належить право власності на базовий актив. Реєстрація специфікації здійснюється центральним апаратом Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку не пізніше 30 днів після одержання всіх необхідних документів. За наслідками розгляду документів, поданих на реєстрацію специфікації Комісія виносить рішення про реєстрацію або відмову у реєстрації специфікації. Якщо Комісією прийнято рішення про реєстрацію специфікації, на примірнику специфікації вказуються дата та номер рішення Комісії, ставиться штамп "ЗАРЕЄСТРОВАНО", який засвідчується підписом уповноваженої особи Комісії та печаткою Комісії. Про здійснення реєстрації специфікацій Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку письмово повідомляє біржу до закінчення встановленого цими Правилами терміну реєстрації. Зареєстрований примірник специфікації передається біржі після пред'явлення документа, що підтверджує внесення встановленої плати за реєстрацію. Розмір плати за реєстрацію специфікації встановлюється у розмірі, визначеному постановою Кабінету Міністрів України. Підстави для відмови в реєстрації специфікації: наявність в поданих для реєстрації документах відомостей, що свідчать про невідповідність вимогам чинного законодавства; наявність в поданих для реєстрації документах неповної чи недостовірної інформації. Рішення про відмову в реєстрації специфікації повинно містити підстави відмови та бути надано біржі в письмовій формі не пізніше закінчення терміну. Список ЛІТЕРАТУРИ 1. Арчакова О. Деякі особливості національного регулювання валютного ризику [Текст] / О. Арчакова // Финансовые риски. - 2007. - N 2. - C.67-73 2. Бездітко Ю.М. Валютне регулювання [Текст] : навчальний посібник / Ю.М. Бездітко О.О. Мануйленко Г.А. Стасюк. - Херсон: Олді-плюс, 2004. - 272 с. 3. Бойко К.В. Особливості використання інструментів хеджування ризиків господарської діяльності [Текст] / К.В. Бойко // Актуальні проблеми економіки. - 2008. - N 6. - C.203-213 4. Валютне регулювання [Текст] : навчальний посібник / Ю. М. Бездітко, О. О. Мануйленко Г.А. Стасюк. - Херсон: Олді-плюс, 2004. - 272 с. 5. Дубовик В.В. Понятие и классификация кредитных деривативов [Текст] / В.В. Дубовик // Финансы и кредит. - 2009. - N 1. - С. 39-50 6. Иванова Е.В. Биржевые деривативные сделки в международной банковской практике [Текст] / Е.В. Иванова // Международные банковские операции. - 2008. - N 4. - С. 33-42 7. Іванов М. Деривативи та криза: міфи і реальність [Текст] / М. Іванов // Фінансовий ринок України. - 2009. - N 2. - С. 13-15 8. Іващук Н.Л. Методологія оцінювання еластичних опціонів [Текст] / Н. Л. Іващук // Регіональна економіка. - 2007. - N 1. - C.237-245 9. Іващук Н.Л. Особливості застосування одинарних опціонів [Текст] / Н.Л. Іващук // Актуальні проблеми економіки. - 2007. - N 4. - C.86-97 10. Кальченко, І. Історичний розвиток деривативів [Текст] / І. Кальченко // Юридична Україна. - 2007. - N 7. - C.69-74 11. Киселев М.В. Функции деривативов [Текст] / М. В. Киселев // Финансы и кредит. - 2008. - N 3. - C.45-50 12. Плахіна І.В. Правове положення валютних бірж у системі юридичних осіб приватного права України [Текст] / І. В. Плахіна // Держава і право. - 2006. - N 3. - C.294-301 13. Поєдинок, В.В. Правове регулювання зовнішньоекономічної діяльності [Текст] : навчальний посібник / В.В. Поєдинок ; Мін-во освіти і науки України. - К.: Юрінком Інтер, 2006. - 288 с. 14. Покровская О.С. Дериватив: рисковый инструмент передачи риска [Текст] / О.С. Покровская // Финансы и кредит. - 2008. - N 23. - C.36-47 15. Ринок фінансових послуг [Текст] : навчально-методичний посібник / Держ. вищий навчальний заклад "УАБС НБУ", Каф-ра фінансів ; сост. В.Л. Пластун. - Суми: УАБС НБУ, 2007. - 166 с. 16. Сухарський В.С. Менеджмент зовнішньоекономічної діяльності: теорія, методологія, практика [Текст]: навчальний посібник / В.С. Сухарський В.В. Сухарський В.І. Охота. - Тернопiль: Астон, 2005. - 464 с. 17. Шахунян М.Г. Хеджирование кредитных рисков [Текст] / М. Г. Шахунян // Финансы. - 2007. - N 1. - C.12-16 18. Шевцова О.Й. Моделювання процесу формування портфеля деривативів на фінансовому ринку [Текст] / О. Й. Шевцова, Є.О. Яковенко // Вісник Української академії банківської справи. - 2007. - N 2. - C.41-46 19. Шевцова О.Й. Моделювання процесу формування портфеля деривативів на фінансовому ринку [Текст] / О.Й. Шевцова, Є. О. Яковенко // Вісник Української академії банківської справи. - 2007. - N 2. - C.41-46

Похожие записи