.

Аналіз ефективності операцій хеджування. Опціони

Язык: украинский
Формат: курсова
Тип документа: Word Doc
0 5959
Скачать документ

14

Кафедра міжнародної економіки

Контрольна робота

з дисципліни: «Операції з фінансовими деривативами»

ЗМІСТ

1. Аналіз ефективності операцій хеджування

2. Порівняльна характеристика біржових та позабіржових опціонів.
Специфікація валютних опціонів на LIFFE та LSЕ

Список літератури

1. Аналіз ефективності операцій хеджування

Хеджування, втім, як й інші види фінансової діяльності, характеризується
певним рівнем ефективності, що визначає доцільність його застосування.
Аналіз ефективності операцій хеджування проводиться на заключному етапі
і має на меті визначити, наскільки правильним було рішення про їх
проведення та чи вірно обрано стратегію хеджу.

У такому контексті під стратегією хеджування розуміють послідовність
дій, якою передбачаються певні комбінації операцій купівлі та продажу
строкових контрактів з метою забезпечення максимального зниження ризику.
Приклади ідеального хеджування, розглянуті вище, демонстрували
найпростіший випадок хеджування, коли всі параметри ризикової позиції
повністю збігалися з характеристиками ф’ючерсних контрактів найближчого
місяця поставки, але повна ідентичність балансової та ф’ючерсної позицій
на практиці зустрічається далеко не завжди. Тому у разі, коли тривалість
ризикового періоду перевищує найближчу дату поставки ф’ючерсних
контрактів, хеджер може застосувати різні комбінації операцій з
ф’ючерсами, які дозволяють точніше врахувати динаміку базису, а отже,
підвищити ефективність хеджування.

У міжнародній практиці розроблено і застосовується кілька основних
стратегій хеджування ф’ючерсами: хедж «без одного»; хедж типу «стрічки»;
хедж типу «стрічки, що згортається»; хедж, який згортається
(безперервний); спредовий хедж.

Стратегія «без одного» реалізується шляхом проведення операції з
ф’ючерсами одного типу (купівлі або продажу залежно від спрямованості
ризикової позиції) на той місяць поставки, який знаходиться найближче до
дати завершення ризикового періоду. Таким чином, дата поставки ф’ючерсів
виявляється найвіддаленішою від дати відкриття ф’ючерсної позиції.
Зазначимо: період між цими датами може бути досить значним і досягати
року, що негативно впливає на тенденції зміни базису. Практикою
доведено, що волатильність базису залежить від тривалості періоду — чим
більший розрив у часі між датою виникнення ризикової позиції (і
відповідно початком операції хеджування) та датою поставки ф’ючерсних
контрактів, тим більше змінюється базис. Отже, розглянута стратегія
характеризується як досить ризикова.

Знизити цей ризик допомагає застосування стратеги хеджу типу «стрічки»,
яка спрямована на зниження базисного ризику. У даному разі кожен ціновий
ризик, який виникає у зв’язку з володінням балансовою позицією,
хеджується окремо шляхом проведення серії операцій з ф’ючерсами різних
строків дії. При цьому обираються ті контракти, дати поставки яких
знаходяться найближче до дати закінчення ризикового періоду і відразу
відкриваються позиції за всіма обраними типами ф’ючерсів. Поступово,
коли закінчується ризиковий період, позиції за ф’ючерсами закриваються.
Однією з проблем, що виникають при застосуванні даної стратегії, є
низька ліквідність контрактів віддалених строків дії.

Стратегія хеджу типу «стрічки, що згортається» полягає в тому, що хеджер
відкриває позицію за ф’ючерсними контрактами з найближчою датою
виконання відразу на всю суму балансової позиції, у зв’язку з якою
виникає ризик. Як правило, контракти з близькою датою поставки мають
високу ліквідність і невеликий базис, адже на дату поставки ф’ючерсна та
спотова ціни мають збігтися. По завершенні ризикового періоду або із
настанням дати поставки ф’ючерсів хеджева позиція закривається.
Натомість відкривається позиція за ф’ючерсами наступного найближчого
періоду дії. Повністю ф’ючерсна позиція закривається тільки після
закінчення всього ризикового періоду за балансовою позицією. Як бачимо,
така стратегія потребує постійного поновлення хеджевої позиції та
частого виходу на ф’ючерсний ринок. Водночас вона дозволяє скористатися
високою ліквідністю контрактів найближчих строків дії та мінімізувати
базисний ризик, у зв’язку з чим може бути охарактеризована як найменш
ризикова.

При застосуванні стратегії хеджу, який згортається (безперервного),
кожна частина ризикової позиції хеджується по черзі. Спочатку
проводяться операції з ф’ючерсами найближчого строку виконання, але не в
повному обсязі балансової позиції, як це мало місце в попередній
стратегії, а лише в тих обсягах, які за строками відповідають частині
ризикової позиції таких самих строків дії. При цьому частина ризику,
пов’язана з володінням фінансовими інструментами з віддаленішими
строками дії, залишається незахищеною. Після закінчення першої частини
ризикового періоду і закриття ф”ючерсної позиції відкривається хеджева
позиція на наступний період і так далі. Таким чином відбувається
часткове та послідовне хеджування. Ефективність даної стратегії нижча,
ніж у попередніх випадках, оскільки на початкових етапах хеджування
значна частина ризику залишається.

Стратегія спредового хеджу ґрунтується на тому, що спред між двома
ф’ючерсними контрактами на довгострокові фінансові інструменти
еквівалентний прогнозованій короткостроковій ставці відсотка на період
між місяцями поставки ф’ючерсів. Наприклад, спред (різниця ставок) між
березневими та червневими ф’ючерсними контрактами на довгострокові
казначейські облігації вважається еквівалентним відсотковій ставці на
період від березня до червня. Це означає, що ризик, пов’язаний зі зміною
короткострокових ставок у майбутньому, можна хеджувати за допомогою
одночасного проведення операцій з кількома ф’ючерсами на довгострокові
інструменти різних строків дії.

Слід зауважити, що стратегія спредового хеджу є альтернативною до
стратегії хеджу типу «стрічки, що згортається», але іноді інструменти
хеджування, що використовуються в спредовому хеджі (ф’ючерси на
казначейські облігації), можуть виявитися ліквіднішими, ніж ф’ючерси за
короткостроковими інструментами. Зокрема, подібні тенденції мають місце
на ф’ючерсних біржах США, тому стратегія спредового хеджу широко
використовується саме на американських ринках.

Вибір стратегії хеджування здійснюється за результатами порівняльного
аналізу ряду показників, що характеризують кожну з розглянутих
стратегій, таких як ефективність (ступінь зниження початкового ризику);
рівень витрат при застосуванні тієї чи іншої стратегії; можливості
застосування на конкретному ринку. Зрозуміло, що обрана хеджером
стратегія суттєво впливає на ефективність усього процесу хеджування.

Зауважимо, що термін «ефективність» часто вживається в економічній
літературі та на практиці, але загальноприйнятого визначення цього
поняття не існує. Як правило, під ефективністю розуміють співвідношення
результатів (вигід) і затрат, але залежно від мети та специфіки
дослідження за основу можуть прийматися й інші характеристики. В даному
разі категорія ефективності проаналізована стосовно методики хеджування,
сформована система аналітичних показників і формалізована процедура
вибору оптимального портфеля хеджера.

При дослідженні проблем аналізу ефективності хеджування відразу слід
наголосити на важливому методологічному аспекті, сутність якого полягає
в необхідності чітко розрізняти такі поняття, як ефективність хеджування
(effectiveness) та ефективність управління портфелем хеджера (іноді як
синонім вживається поняття «ефективний хедж» — efficient hedge).

Ефективність хеджування (Н) показує ступінь зниження цінового ризику і
вимірюється коефіцієнтом детермінації.

Ефективність управління портфелем хеджера (Ер) базується на аналізі
співвідношення результатів і витрат і визначається ступенем зниження
ризику в розрахунку на одиницю вартості хеджу.

Економічний зміст цих понять визначає два напрями проведення аналізу,
відповідно до чого формується система показників та методика їх аналізу.
Аналіз проводиться з метою встановлення того, наскільки вірним було
рішення про створення хеджевої частини портфеля та чи правильно обрана
стратегія хеджування.

У процесі ретроспективного аналізу необхідно визначити, наскільки
доцільною була заміна цінового ризику на базисний. Порівняльний аналіз
базисного ризику, реалізованого протягом дії хеджу, з ризиком зміни
валютного курсу чи відсоткових ставок дає змогу виявити, чи приніс
процес обміну чистий прибуток для хеджера. Залежність між базисним і
ціновим ризиками визначається співвідношенням:
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де BR — базисний ризик; CR — ціновий ризик; p2BS — коефіцієнт
детермінації, який є квадратом коефіцієнта кореляції між базисним і
ціновим ризиками (0

Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter

Похожие документы
Обсуждение

Оставить комментарий

avatar
  Подписаться  
Уведомление о
Заказать реферат!
UkrReferat.com. Всі права захищені. 2000-2020