Билет 1
1. Сущ-ть, содерж-е и виды фин. рисков
Под фин риском предп-ия поним вероятность возник-ия неблагоприятных фин
последствий в форме потери дохода или кап-ла в ситуации неопред-ти
условий осущ-ия его фин деят-ти.
Основные хар-ки:1.Эк-ая природа – фин риск проявл-ся в сфере эк-ой
деят-ти пред-ия, прямо связан с формир-ем доходов и возмож-х потерь при
осущ-ии фин деят-ти.
2.Объектив-ть проявл-ия – фин риск сопровождает все виды фин операций и
все направ-я его фин деят-ти.
3. Вероят-ть реализ-ии- степень вероят-ти наступления рискового события
опред-ся действием объективных и субъективных факторов.
4.Неопредел-ть последствий. фин риск может сопровождаться фин потерями
или формир-ем доп доходов.
5.Ожидаемая неблагоприятность последствий – ряд крайне негатив-х
последствий фин риска опр-ют потерю не только дохода, но и кап-ла
предп-ия, что приводит его к банкротству.
6.Вариабельность уровня. Уровень фин риска сущ-но, измен-ся во времени,
т.е. зависит от продолжит-ти осущ-я фин операции.
7.Субъектив-ть оценки опр-ся различ уровнем полноты и достоверности
инф-ой базы, квалификации фин менеджеров, их опыта в сфере
риск-менеджмента.
Виды фин риска:
-Риск сниж-я фин устойч-ти (риск наруш-я равновесия фин развития)
предп-ия. Х-ся чрезмерной долей использ-ых заемных ср-в и
несбалансирован-тью полож-ых и отриц-х ден потоков по V.
-Риск неплатежесп-ти (или риск несбалансир-ой ликвид-ти) предп-ия.Х-ся
сниж-ем ур ликвид-ти ОА, порождающим разбалансир-сть полож и отриц-го
ден потоков предп-ия во времени.
-Инвестиц-ый риск – возмож-ть возник-ия фин потерь при осущ-ии
инвестиц-ой деят-ти предп-ия.
-Инфляционный риск – возмож-ть обесценения реальной ст-ти кап-ла ожид-ых
доходов от осущ-ия фин операций в усл инфляции.
-%-ый риск состоит в непредвиденном измен-ии %-ой ставки на фин рынке.
-Валютный риск закл в недополуч-ии предусм-х доходов в рез-те измен-я
обменного курса иностр-й валюты, использ-ой во внешнеэк-их операциях
предп-ия.
-Депозитный риск отражает возмож-ть невозврата депоз-х вкладов.
-Кредитный риск – риск неплатежа или несвоевременного расчета за
отпущенную предп-м в кредит ГП.
– Налоговый риск вероят-ть введения новых налогов измен-е сроков и усл
осущ-ия отд-х нал-ых платежей, отмены действ-их нал-х льгот, возмож-ть
увел-ия уровня ставок
– Стр-ный риск х-ся неэф-ым фин-ем текущих з-т предпр-ия,
обуславливающим высокий уд вес постоян-х изд-ек в общей их ?.
-Криминогенный риск проявл-ся в форме объявления его партнерами
фиктивного банкротства (подделка док-ов, обеспеч-их незаконное
присвоение сторонними лицами ден-х и др активов).
– Прочие виды рисков- риски стихийных бедствий, риск несвоевременного
осущ-ия расчетно-кассовых опера
ций.
19.Политика формир-ия фин.стр-ры кап-ла, последоват-ть ее разраб-ки.
Основ целью формир-я капитала явл удовлетв-ие потреб-ти в приобретении
необх активов и оптимизация его стр-ры для эф-го использ-я.
Принципы формир-я кап-ла:
1. Учет перспектив развития хоз.деят. пр-ия
2. Обеспеч-е соответствия V привлекаемого кап. V формир-ых активов.
3. Обеспеч-е оптим. стр-ры кап. с позиций эф-го его функционир-я. Рез-ты
деят-ти предп-я сильно зависят от стр-ры испол-го капитала.
Стр-ра капитала – соотнош-е собств-х и заемных фин ср-в, использ-х в
хоз-ой деят-ти. Она влияет на к-т рентаб-ти активов и собств-го кап-ла,
опред-ет с-му к-тов фин устойч-ти и платежесп-ти и формирует соотнош
доходности и риска.
Пред-тие, используещее только СК, имеет наивысшую фин уст-ть (его к-т
автономии =1), но огранич-ет темпы развития (т.к. не может обеспечить
формир-е доп объема А) и не использует фин возм-ти прироста прибыли на
вложенный капитал.
Предпр-е, использ-ее ЗК, имеет высокий фин потенциал развития и
возмож-ти прироста фин рент-ти деят-ти, но возрастают фин риски и угроза
банкротства).
4. Обеспеч-е минимизации з-т по формир кап-ла из различ источ-ков.
5. Обеспеч-е высокоэф-го использ-я кап-ла. Путем максимизации рент-ти СК
при приемлемом ур фин риска.
Среди мех-мов управ-я формир-ем кап-ла наиб сложными явл вопросы
минимизации ст-ти кап-ла и оптимизации его стр-ры.
Билет 2
20. Базовая концепция цены кап-ла. Цена основ-х источ-ков кап-ла.
Ст-ть кап-ла – цена, к-ую предп-е платит за его привлеч-е. Концепция
оценки исходит из того, что кап-л, имеет опред-ую ст-ть, формирующую ур
операц-ых и инвестиц-ых з-т предпр-я.
Ст-ть кап-ла пр-ия служит мерой прибыльности операц-ой деят-ти.
Ст-ть кап-ла предпр-я служит базовым показ-лем формир-ия эф-ти фин-го
инвестир-я.
Показ-ль ст-ти кап-ла выступает критерием принятия управл-их решений
относ-но использ-я лизинга или приобрет-я в собствен-ть произв-ых осн-ых
фондов.
Ур ст-ти кап-ла предп-я явл измерителем ур рын ст-ти этого предпр-я
Пок-ль ст-ти кап-ла явл критерием оценки и формир-я соотв-его типа
политики финанс-ия предпр-ем своих активов.
Оценка ст-ти кап-ла базир-ся на след принципах:
Принцип предварительной поэлементной оценки ст-ти кап-ла.
Ст-ть функционир-го собств-го кап-ла СКфо = (ЧПс*100)/СК, где СКфо –
ст-ть функционир-его СК пр-ия в отчетном периоде, %; ЧПс – ? ЧП,
выплач-ая собств-ам пр-ия в процессе распред-я за отчетный период; СК
–средняя ?СК пр-ия.
Ст-ть доп привлекаемого кап-ла за счет эмиссии привилегир. акций.
ССКпр = (Дпр*100)/(Кпр*(1-ЭЗ)), где Дпр – ? див-дов, предусм к выплате в
соот-ии с контрактными обяз-вами эмитента; Кпр – ? СК, привлек-го за
счет эмиссии привилегир-ых акций; ЭЗ – з-ты по эмиссии акций по отнош-ю
к ? эмиссии.
Ст-ть доп кап-ла, привлек-ого за счет эмиссии простых акций ССКпа =
(Ка*Дпа*ПВт*100)/(Кпа*(1-ЭЗ)), где Ка – кол-во доп-но эмитир-х акций;
Дпа – ? див-дов, выплач-х за 1 простую акцию, %; ПВт – планир-ый темп
выплат див-дов.
Ст-ть ЗК в форме банк-го кредита.
СБК = (ПКб*(1-Снп))/(1-ЗПб), где ПКб – ставка % за банков-й кредит;%,
Снп – ставка налога на прибыль ,десятичн; ЗПб – уррасходов по привлеч-ю
банк-го, выраж. дробью.
Ст-ть фин лизинга.
СФЛ = ((ЛС-НА)*(1-Снп))/(1-ЗПфл), где ЛС – год-ая лизинговая ставка, %;
НА – год. норма амор-ции актива, привлеч-го на усл фин. лизинга, %; ЗПфл
– ур расходов по привлеч-ю А на усл фин лизинга.
Ст-ть ЗК, привлекаем. за счет эмиссии облиг СОЗк = (СК*(1-Снп))/(1-ЭЗо),
где Снп – ставка купонного % по об-ции, %; Эзо – ур эмиссион-х з-т по
отнош-ю к V эмиссии,
Ст-ть товарного кредита, предостав-го в форме краткосрочн отсрочки
платежа. СТКк = ((ЦС*360)*(1-Снп))/ПО, где ЦС –ценовая скидка при
осущ-ии наличного платежа за прод-ию, %; ПО – период отсрочки платежа за
прод-ю, в днях.
Ст-ть внутр-ей кред.зад-ти учит-ся по нулевой ставке, т.к. представ
бесплатное фин-ие его хоз.деят-ти.
66.С/с-ы и м-ды фин.план-я на пр-ии.
Процесс фин план-ия закл в расчете показ-лей фин плана. При этом
использ-ся разл-ые способы, приемы и м-ды расчета.
Сущность м-да процента от реализ-ии закл в решении задач: а) опр-ть
будущие расходы, активы и обязат-ва в виде % от продаж; б) составить
сбалансир-ые форматы прогнозной инф-ии Гл достоин-во м-да – простота.
Осн-ые недост-ки: предполож-е о постоянной работает на постоянную
мощ-ть, все связ-ые ресурсы сбалансир-ны, а для роста V продаж нужны
капит-ые вложения.
При бюджетном м-де планир-ия построение прогноз-х форм фин отчетности
осущ-ся на основе формир-я каждого элемента активов, пассивов, доходов и
з-т. При этом важное место отводится вспом-ым бюджетам. М-д обеспеч-ет
приемлемую точность фин прогнозов.
М-д ден-х потоков носит универсальный х-р при составлении фин плана и
служит инструментом для прогнозир-я размеров и сроков поступл-я необх-ых
фин ресурсов. Этот м-од дает объемную инфор-ию, чем бюджетное
планирование.
Нормативный м-д исполь-ся при наличии установл-х норм и нормативов (норм
амортиз-х отчисл-ий, налог-х ставок)
М-д оптимизации плановых решений сос-ит в разраб-ке ряда вар-ов план-х
показ-ей и выборе оптим-ого.
Эк-ко-математ-ие м-ды исполь-ся при прогнозир-ии фин показ-ей на срок не
менее 5 лет. Примен-ие эк-ко-матем-их м-дов дает возмож-ть быстро
рассчитать неск-ко вариантов показ-лей и выб-ть наибол оптимальный из
них.
М-д эк-го анализа позволяет опред-ть основные закономер-ти, тенденции в
движ-ии мат-х и ст-тных показ-лей, внутренние резервы предпр-я.
Билет 3
4. Особен-ти инвестиц.процесса в РФ
В наст время в России сущ-ет кризис инвестиц-ой сферы, обусловленный:
1. наиб падение V инвестиций произошло в отраслях, от к-ых зависит
развитие эк-ки;
2. до сих пор ухудшается отраслевая стр-ра инвестир-ия, что выраж-ся в
увелич-ии доли инвестир-ия в сырьевые отрасли;
3. в худшую сторону измен-ся не только отраслевая, но и технологич-ая
стр-ра инвестиций
4. ухудш-ся кач-во использ-ия капитальных вложений (рост НЗП);
5. происходит уход инвестиций из производ-ого сектора. Доходы от
операций в сфере обращ-я в неск-ко раз больше, чем в сфере пр-ва.
Поэтому происходит переток кап-ла из сферы пр-ва в сферу обращ-ия. Эта
тенденция до сих пор не переломлена, на 01.01.03 доля долгосроч-х
кредитов в общей ? выдан-х составляла 6-9%. Фактич основным источником
финанс-ия инвестиц-ой деят-ти остаются собств-ые ср-ва предпр-я:
амортизация;прибыль (испол-е ЧП для финан-ия кап-ых влож-й затруднено в
связи с инфляцией и падением пр-ва)
6. доходы от приватизации зачисл-ся в соотв-ие бюджеты и обезличенно
использ-ся гос-вом, вместо аккумуляции их на инвестиц-ых счетах.
7. доля ср-в населения, направл-ых в инвестиц-ую сферу незначит-на.
Основ причинами явл:-низкий ур жизни больш части населения;эк-кая
конъюнктура, из-за к-ой сбережения населения не явл устойч-ым ресурсом
(инфляция не дает вкладывать ср-ва на длит-ый срок);ср-ва частных мелких
вкладчиков для бол-ва ком-их банков явл дорогими из-за з-т на
обслуж-ие;доверие населения к банкам остается на низком ур из-за
отсутствия гарантий возврата ср-в;
8. иностр-ые инвестиции в реальном секторе составляют незначит-ую долю,
большая из к-ых направ-ся в проекты сырьевых отраслей.
.Гос-ое регулир-ие инвестиц-ой деят-ти вкл:1. Стимулир-ие увелич-я
кап-ых вложений ссудным кап-лом, ден и налог-ой политикой.
2. выборочное стимулир-ие работы опред-ых предп-тий путем предоставл-я
льгот или нал-вых кредитов.
3. административное вмешат-во в инвестиц-ый процесс: установл-ия особых
режимов административ-го воздействия, реализация регион-ых инвестиц-ых
программ, осущ-ие гос-ого инвестиц-го заказа.
47.Упр-ие деб.зад-ю и факты ее опред-ие.
Деб-ая зад-ть-это ? зад-тей в пользу предп-я за предостав-ые тов,
работы, срок оплаты к-х не наступил или они не оплачены в срок. 80-90%
ДЗ – расчеты с покупателями Ее наз кредитной политикой по отнош-ю к
покуп-лям прод-ии
Управл-е ДЗ на правл-но на решение :
1. Сокращение уровня ДЗ;
2. Обеспеч-е реализ-ии прод-ии 3. 3.Контроль за состоянием и
своевременным погаш-ем ДЗ.
Анализ ДЗ осущ-ся: по срокам и по покуп-лям. Вкл расчет показ-лей
среднего срока равных платежей (Т об.Д.З.=360/kоб.Д.З.=360*Д.З./выручка)
и расчет доли ден ср-в в общей ( поступл-я.
Контроль за ДЗ предпол-ет: выявл-е безнадежной, сомнит-ной ДЗ, контроль
за соотнош-ем ДЗ и КЗ, работа по своеврем-ому взысканию платежей с
клиентов.
Политика упр-ия ДЗ направлена на расширение V реализ-ии прод-ии и
связана с оптимизацией размера ДЗ.
Она вкл:
1.Анализ ДЗ в предшеств-ем периоде в целях оценки ур и состава ДЗ а
также эф-ти инвестир/ия в нее фин ср-в. Анализир-ся сроки погаш-я ДЗ,
размер отвлечения ОА в ДЗ, состав ДЗ выявляется безнадежная и
сомнительная ДЗ.
2.Формир-ся опред-ые принципы и подходы кредитной политики по отнош-ю к
покуп-лям прод-ии. Решаю в каких формах осущ-ть реализ-ию, какой тип
кредитной политики следует избрать. Различ 3 основ-х типа
Консервативный. Направлен на минимизацию кредит-го риска, что сущ-но
сокращает круг покуп-лей в кредит. Осущ-ся за счет гр покуп-лей с
повыш-ым риском с пом ужесточения условий предоставл-я кредита и повыш-я
ст-ти
Умеренный тип ориентир-ся на средний ур кредит-го риска,более мягкие усл
предоставл-я коммерч-го кредита.
Агрессивный тип предусм максимизацию доп прибыли за счет расширен V
реализации прод-ии в кредит, не считаясь с высоким ур кредит-го риска.в.
Построение эф-ых с-м контроля за движ-ем ДЗ осущ-ся с/с АВС, где в
категорию А выделяют наиб крупные и сомнит-ые виды ДЗ; в категорию В –
кредиты средних размеров; в категорию С – все остальные виды, не
оказыв-ие серьезного влияния на рез-ты деят-ти предпр-ия.
Билет 4,
26. Порядок выплаты див-ов (Д)
Д– часть чистой прибыли, распредел. среди акционеров пропорц. числу
акций, наход. в их распоряжении. Д может выплач-ся с определ.
периодич-ю, что регулир-ся нац. законодат-м.
Порядок выплаты Д 1) дата объявления Д – день, к-да совет дир-ов приним
реш-е о выплате Д, их размере, датах переписи и выплаты.
2) дата переписи – день регистрации акционеров, имеющих право на получ-е
Д (состав акц-ов пост-но меняется т.к акций обращ. на р-ке цен бум). за
2-4 нед до дня выплаты Д.
3)Устанав-ся, кто имеет право на Д, назнач. экс-дивид-ная дата за 4 дня
до момента переписи :лица, купившие акции до этой даты, имеют право на Д
за истекший период
4) Дата выплаты – день, к-да производ-ся рассылка чеков акционерам или
к-да они могут получить Д непосредст-но.
Согласно росс. законодат-ву об-во впраке объявить о выплате Д
ежеквартально, раз в полгода или год. Решение о выплате промежут-х Д,
приним-ся советом дир-ов; аналогич. реш-е по годовым Д приним-ся общим
собранием акционеров по рекомендации совета дир-ов. Величина год-ых Д не
м.б. больше рекомендов. советом дир-ов и меньше величины промежут-х Д. В
случае невыплаты или не полной выплаты Д владельцам привил-ых акций они
получ. право голоса на всех последующих собраниях акционеров до момента
первой выплаты Д в полном объеме.
32.Управ-ие финансир-ем ВА
Фин-ие обновления ВА осущ-ся: 1.весь V обновл-я ВА фин-ся за счет СК. 2.
смешанное финанс-ие за счет СК и долгосроч ЗК.
Финансир-ие обновл-я ВА осущ-ся за счет – приобрет-я этих активов в
собств-ть или их аренда
Оперативный лиз. – хоз.опер-я, предусм-ая передачу арендатору права
пользов-я ОС, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их
полной аморт-ии, с обяз-ым. их возвратом влад-цу после окончания срока
действия лиз. соглаш-я. Переданные ОС остаются на балансе арендодателя.
Финансовый лиз. – хоз.оп-я, предусм-ая приобрет-е арендодателем по
заказу арендатора ОС с дальнейшей передачей их в польз-ие арендатора на
срок, не превышающий периода полной их аморт-ии, с обязат-ой. послед-ей
передачей права собствен-ти на эти ОС арендатору. Переданные. ОС вкл в
состав ОС арендатора.
Возвратный лиз. – хоз.оп-я, предусм-ая продажу ОС фин.институту (банку,
страх.компании) с одноврем.обратным получ-ем этих ОС пр-ем в операт. или
фин.лизинг. В рез-те пр-е получ-ет фин.ср-ва, кот. оно может исп-ть на
др.цели.
Преим-ва лизинга: 1.увел-е рын.ст-ти пр-я за счет получ-я доп прибыли
без приобрет-я ОС в собст-ть. 2.увел-е V и диверсиф-я хоз.деят-ти без
сущ-го расширения объема фин-я ВА. 3.сниж-е риска потери фин.уст-ти,
т.к. опер.лиз. не ведет к росту фин.обяз-в. 4сниж-е базы налогооблож-я
прибыли пр-я. Арендная плата вкл в состав с/с-ти прод-ии, что снижает
размер балансовой прибыли. 5сниж-е фин рисков, связ. с моральным
старением и необх-ю ускор-го обновл-я ОС. 6.более простая процедура
получ-я и оформ-я.
Недост: 1.удорожание с/с-ти, т.к.размер арендн.платы выше
аморт.отч-ий..2.невозм-ть сущ-ой модернизации использ-го им-ва без
согласия арендодателя,3.недополуч-е дохода в форме ликвидац. ст-ти ОС
при операт.лиз., если срок аренды совпадает со сроком полной их
аморт-ии. 4.риск непродл-я аренды.
Критерием принятия упр-их решений о приобр. или аренде ОС явл суммарных
потоков платежей при разл. формах фин-я обновл-я им-ва.
Эф-ть ден.потоков сравн-ся в наст-ей ст-ти по след.вар-ам решений:
1.приобр-е обновл-ых активов в собст-ть за счет собств.фин.рес. Основу
ден.потока сост-ют расходы по его покупке, т.е.рын.цена актива.
2.-//-за счет долгоср.банк.кредита. Основу ден.потока сост-ют % за
пользов-е кредитом и общая его ?, подлежащая возврату при погашении.
3.аренда активов, подлежащих обновлению. Основу ден.потока сост-ют
авансовый лиз.платеж и регулярные лиз.плат. за использ-е актива.
Билет 5
14 Дисконтированная ст-ть: расчет и анализ
Дисконтир-ая ст-ть – приведеная ст-ть будущих ден-х поступлений, к-ые
возникают в рез-те эксплуатации актива. Эк-ий смысл дисконтир-я закл в
нахождении ?, к-ая эквивалентна будущей ст-ти ден-х ср-тв, т.е. это
ст-ть к-ая м.б. получена при опред-ых условиях: %-ой ставке, временном
периоде и т.п.
Эквивалентность будущих и текущих ден-х потоков закл в том, что
инвестору д.б. безразлично иметь сегодня к-либо ден-ую ? или ч/з опред-й
период ту же ?, но увелич-ю на величину начисл-ых %-ов за этот период
времени. Поэтому именно в случае временного безразличия можно говорить о
том, что найдена дисконтир-я ст-ть ден-ых потоков: PV=?FV/(1+r)n Для
опред-ия диконтир-ой ст-ти необх иметь след-ю инф-цию: собствен-ю
величину ден-х ?, сроки получ-я их обратно, %-ю или дисконтир-ю ставку и
фактор риска, к-ый связан с получ-ем будущих ден.ср-в.
Основ обл примен-я простых процентной и учетной ставок явл краткосрочные
фин.операции, длит-ть к-ых менее 1 г. Вычисл-я с простыми ставками не
учит-ют возм-ть реинвест-ия начисл-ых процентов, т.к наращение и диск-ие
производ-ся относит-но неизменной исходной ? В отличие от них сложные
ставки %-тов учит-ют возм-ть реинвест-я %-тов. Начисл-ые % принесет
новый доход.
Норму доходности при расчете дисконтир-ой ст-ти наз ставкой дисконта или
альтернативными издержками кап-ла. Указан-е альтерн-е издержки в бух.
учете не учит-ся, но для принятия решений они необх для того, чтобы
сравнить получ-й доход с тем доходом от к-го отказ-сь при выборе
конкретного решения. Упущенный доход будет представ-ть собой альтерн-е
издержки.
Т/о, чтобы выяснить целесообразность осущ-ия инвестиций необх оценить
действительно ли дисконт-я ст-ть ден-х ?, к-ые будут получены в будущем
превышают ту ?, к-ую мы инвестируем для получ-я этих доходов. Превыш-е
будущих ден. поступлений над вложениями опред-ет целесообразность
принятия реш-я реализации инвест. проекта
51.Планир-е потр.в оборотных ср-вах и выбор ист.фин-я
Планир-е потреб-ти в оборот-х ср-вах исходит из выбран-го типа политики
формир-я ОА обеспеч ур соотнош-я эф-ти их использ-я и риска.
Процесс планир-я ОА состоит:
1 анализ ОА в предшеств-ем периоде, опред-ся с-а мероприятий по
реализации резервов, направл-х на сокращ-е продолж-ти операцион-го
циклов предп-я.
2выбор типа политики и формир-е ОА, планир-го объема пр-ва и реализ-ии
прод-ии;
3 опред-ие общего V ОА предп-я: ОАп=ЗСп+ЗГп+ДЗп+ДАп+Пп, где ОАп-общий V
ОА на конец периода; ЗСп- ? запасов сырья ЗГп- ?запасов ГП (вклв НЗП);
ДЗп- ? деб-ой зад-ти; ДАп- ? ден активов Пп- ? проч ОА
При опред-ии стр-ры финан-ия выделяют • собств-й кап-ал
• долгосроч фин-ый кредит;
• краткосроч фин-ый кредит;
• товарный (коммерческий) кредит;
• внутр-яя кредит-ая зад-ть
Пред-тие, использ-ее только СК, имеет наивысшую фин-вую уст-ть (к-т
автономии =1), но огранич-ет темпы своего развития (т.к. не может
обеспеч формир-ие необх-го доп объема А) и не испол-ет фин-ые возм-ти
прироста прибыли на влож-ый кап-ал. Предп-ие, испол-щее ЗК, имеет более
высокий фин-ый потенциал своего развития (за счет формир-я доп объема А)
и возмож-ти прироста фин рент-ти деят-ти, но в большей мере генерирует
фин риск и угрозу банкротства.
Билет 6
3. Методы оценки финансовых рисков.
Степень риска – это вероят-ть наступления случая потерь, а также размер
возможного ущерба от него.
В абсолютном выражении риск может опр-ся величиной возмож-х потерь в
мат-но-вещ-ом или ст-стном выражении. В относит-ом выражении риск опр-ся
как величина возмож-х потерь, отнесенная к нек-ой базе.
Вероят-ть наступл-я события м/б опред объект-ым и субъект-ым ме-дом.
Объективным м-дом польз-ся для опред-я вероят-ти наступл-я события на
основе исчисл-я частоты, с к-ой происходит событие. Субъективный м-д
базируется на использ-ии субъект-ых критериев, к-ые основыв-ся на различ
предполож-ях. В основе оценки фин рисков лежит нахожд-е завис-ти м/у
определ-ыми размерами потерь и вероят-ью их возник-ия. Эта завис-ть
находит выраж-е в кривой вероят-тей возник-ия опред-ого уровня риска
Статистического способа закл в изуч статистики потерь и прибылей,
имевших место на пр-ве Чтобы колич-но опред-ть величину фин риска, необх
знать все возможные последствия и вероят-ть последствий. Величина риска
м/б измерена 2-мя критериями: среднее ожидаемое знач-е и колеблемость
возмож-го рез-та.
Анализ целесообразности з-ат ориентирован на идентификацию потенциал-х
зон риска с учетом показ-лей фин устойч-ти фирмы.
М-д экспертных оценок реализ-ся путем обработки мнений опытных
предпринимателей и спец-ов. Аналитич-ий способ построения кривой риска
наиб сложен. Чаще использ-ся – анализ чувствительности модели, к-ый
состоит из: выбора ключевого показ-ля, относит-но к-го и производится
оценка чувствит-ти; выбора факторов; расчета значений ключевого показ-ля
на различ этапах осущ-ия проекта. Сформиров-ые таким путем последоват-ти
з-т и поступл-й фин ресурсов дают возмож-ть опред-ть потоки фондов ден
ср-в для каждого момента, т.е. опред-ть показ-ли эф-ти. Строятся
диаграммы, отражающ завис-ть выбранных результирующих показ-лей от
величины исходных параметров. Сопоставляя м/у собой получ-ые диаграммы,
можно опред-ть ключевые показатели, в наиб степени влияющие на оценку
доходности проекта.
М-д аналогий полезен при анализе риска нового проекта, т к в данном
случае исследуются неблагоприятных факторов фин риска на др аналогич
проекты.
50.упр-ие потоками платежей и ликв-ю
Упр-ие ден ср-ми включает: расчет времени обращ-я ДС (фин цикл);
анализ ден потока;прогнозир-ие ден потока;опред-ие оптимального ур ДС на
р/с и в кассе.
В процессе упр-ия ДС учит-ся факторы: -рутинность (ДС использ-ся для
выпол-ия текущ операции и, но м/у входящ и исходящ ден потоками имеется
временной лаг, ( пр-тию необх на р/с держать свободный остаток ДС);
-предосторожность (пр-тие подвержено влиянию неопредел-ти в своей
деят-ти, ему необх ДС для соверш-я непредвид-ых платежей);-
спекулятивность (ДС для выгодного инвестир-я).
Финанс. цикл=операц.цикл-время обращен-я КЗ
Операц.цикл=время обращения запасов + время обращ-я ДЗ
Для расчета оптимального расчета остатка ДС на р/с использ-ся модели,
позволяющие оценить общий объем ДС и их эквивалентов, долю, к-ую следует
держать на р/с, долю, к-ую нужно держать в виде быстрореализ-ых ЦБ, а
также оценить моменты трансформации ДС и быстрореализуемых активов.
Осн целью управл-я потоками платежей явл обепеч постоян платежесп-ти
предп-я
Билет 7
5.Формы гос. регул-я инвестиц.деятельности
Гос-во для выполн-ия своих функций регул-ия эк-ки использует как эк-ие
(косвенные), так и админ-ые (прямые) м-ды воздействия на
инвестиц.деят-ть путем издания и корректировки соотв-их законод-ых актов
и постановлений.
Гос.регул-е в форме кап-ых вложений, предусм: создание благоприят-х усл
для развития инвестиц деят-ти, путем:-соверш-я с-мы налогов, мех-ма
нач-я аморт-ии и использ-я аморт.отчисл.;-устан-я субъектам инвест-ой
деят-ти спец налог.режимов, не носящих индивид-го х-ра; -предост-я на
конкурсной основе гос.гарантий по инвест-м проектам за счет ср-в фед
бюджета, а также за счет ср-в бюджетов субъектов РФ; -размещ-я на
конкурсн.основе ср-в фед бюджета и ср-в бюджетов субъектов РФ для фин-я
инвест.проектов;-проведения экспертизы инвест.проектов в соотв-ии с
законод-вом РФ; -защиты росс.орг-ий от поставок морально устаревших и
материалоемких, энергоем. и ненаукоемких технологий, оборуд-я и мат-ов;
-защиты интересов инвесторов;-разраб-ки и утвержд-я стандартов и осущ-ия
контроля за их соблюдением; -выпуска облигац.займов, гарантированных
целевых займов; вовлечения в инвестиц.процесс временно приостановленных
и законсервированных строек и объектов, находящихся в гос
собствен-ти;-выборочное стимул-ие в опред-ых пр-ях отрасли
инвест.проектов путем предостав-ия льготных или налог.кредитов.
Административное воздействие на инвестиц.процессы. Устан-е особых
режимов админ возд-ия, реализация регион инвестиц программ, осущ-е гос
инв заказа
21.Средневзвеш. и предельная цена кап-ла
Капитал, как любой фактор пр-ва, имеет опред-ую ст-ть, под к-ой поним
его доходность. Для предпр-я привлечение различ источников финанс-ия
(внутр-х и внеш) связано с з-тами, ( привлекаемый кап-ал иметь опред-ую
ст-ть, а т к кап-ал разнообразен по источникам, то у предпр-я возникает
возм-ть альтернативного выбора источников по V, и по ст-ти каждого вида
кап-ла. В рез-те привлеч-я различ видов кап-ла склад-ся опред-ая его
стр-ра и возникает опред-ая ? фин ресурсов, к-ую необх уплатить за
польз-е данными источниками финанс-ия.
Эк-кое содерж-е показ-ля цена кап-ла закл в опред-ии з-т, связ-х с
привлеч-ем ед-цы кап-ла из каждого источника. Разнообразие источников
приводит к необх-ти расчета средневзвеш-ой ст-ти кап-ла. Средневзвеш-я
ст-ть кап-ла – обобщ-ий показ-ль, хар-щий относит-ый ур з-т или общую ?
всех расходов, возник-щих в связи с привлеч-ем и использ-ем кап-ла, и в
то же время это min возврата на влож-ый кап-л.
Формула средневзвеш-ой ст-ти кап-ла основыв-ся на средневзвеш-ой
арифметич-ой величине, где весами выступают доли отдел-х источников в
общей ?, а сам показ-ль средневзвеш-ой величины выражает среднегод-ую
ст-ть, выраж-ую в %.
ССК = ( di * ki , гдеdi – уд вес каждого источника в общей ?, ki цена
i-го источника, выраж-ая в % в среднегод-ом исчисл-ии
Показ-ль предельной ст-ти кап-ла х-ет ур ст-ти каждой новой ед-цы доп
привлек-ой п/п-ем. Привлеч-ие доп кап-ла п/п-я имеет свои эк-ие пределы
что связано с возростанием средневзв-ой ст-ти. Сравнивая пред-ую ст-ть
кап-ла с ожидаемой нормой прибыли по отд хоз-ым операциям для к-х
треб-ся доп привлеч-е кап-ла можно в каждом случае опред-ть эф-ть и
целесообраз-ть осущ-ие таких операций.
Билет 8
6. Классиф-ия инвестиц проектов.
Инвестиц проект представ основной док-т, определ-щий необх-ть осущ-ия
реальных инвестиций, в к-ом в общепринятой последоват-ти разделов
излагаются основ-е хар-ки проекта и фин показ-ли, связ-ые с его
реализ-ей.
Классиф-ия инвестиц-х проектов:
1. По целям инвестир-я: – инвестиц-е проекты, обеспеч-ие прирост V
выпуска прод-ии; -инвестиц проекты, обеспеч расширение ассорт-та
прод-ии;-инвестиц проекты обеспечив-е повыш-е кач-ва прод-ии;-обеспеч-ие
снижение себ-ти прод-ии;-обеспеч-е решение соц, эколог-х и др задач.
2. По ур автономности реализ-ии: – инвестиц проекты независимые от
реализ др проектов;- завис-ые от реализ др.проектов;
3.по срокам реализации: -краткосроч с период реализ до 1
г;-среднесроч-ые от 1 до 3;-долгосроч свыше 3.
4.По V необх-х инвестиц-х ресурсов:-небольшие до 100 тыс $; средние от
100 до 1000тыс $; -крупные свыше 1000 тыс$.
5.По предпол-ой схеме фин-я:-фин-ые за счет внутр-х источн-ов;-за счет
акционирования(первич-е или доп-ые эмиссии акций);-за счет кредита;-
смешанными формами финан-ия.
Сущ-ют комплиментарные проекты – если принятие одного способст-ет росту
доходов по др, поэтому выявление комплиментарности подразумевает
рассм-ие проектов в комплексе. Это важно при принятии проекта, если
выбор по основному критерию очевидным не явл. Два проекта явл
замещаемыми, если принятие одного приводит к сниж-ю доходности по др.
18. Опред-е общей потр-ти в кап-ле.
Ликвид-ть и приемлемая эф-ть ТА в значит-ой степени опред-ся ур ЧОК, т.к
краткоср-й заёмный кап-л (КЗК) не явл источником финанс-я ВА, то знач-е
величины ЧОК меняется от 0 до Х. При ЧОК=0 риск потери ликвид-ти
достигает max знач-я, при отсутствии КЗК ЧОК = общим ТА. В фин
менеджменте принято выделять 4 стратегии финансир-я ТА, это зависит от
выбора источников варьирующей их части: идеальная, агрессивная,
консервативная, компромиссная модель Выбор стратегии сводится к опред-ю
величины долгоср-х пасивов и установл-ю величины ЧОК финансир-его
опред-ю долю ТА. ЧОК опред-ся: ЧОК=ДП-ВА
Идеальная модель: вся ? ДП финан-ет ВА
ВА
СК
ДЗК
ТА КЗК
Предпр-я имеющие такую стратегию склонны к банкротству, это связано с
тем, что при треб-ии кредиторов своих долгов предпр-ю придется продать
не только ТА, но и часть основ-х фондов.
Агрессивная модель: систем часть ТА тоже формир-ся за счет ДП
ВА СК
ДЗК
СЧ
ВЧ КЗК
Балансовое урав-ие: ЧОК=СЧ. ВЧ полностью покрывается КЗК с позиции
ликвид-ти модель рискована, т.к огранич-ся лишь min ТА невозможно.
Консервативная модель
ВА ДП
СЧ
ВЧ
Балансовое урав-ие: ДП=ВА+ТА, ЧОК=ТА. Если актива предпр-я формир-ся
полностью за счет СК, то такие орг-ии не имеют эф-та фин Левериджа.
Такие балансы присущи предпр-ям монополистам.
Компромиссная модель
ВА СК
СЧ ДЧК
0,5 ВЧ
0,5 ВЧ КЗК
Компромис-я модель наиб реальна, ВА, 100% СЧ и 50% ВЧ финансир-ся за
счет долг. пассивов и только 50% ВЧ финансир. КЗК, такие предприятия
финансово устойчивы. Баланс уравнение: ЧОК=СЧ+0,5ВЧ, ДП=ВА+СЧ+0,5ВЧ
Ктек ликв=ТА/ТО ( ?ТА, ?ТО)
Поиск путей достиж-я компромисса м/у прибылью, риском потери ликвид-ти и
состоянием ТА и источников их покрытия. Риск потери ликвид-ти или сниж-я
эф-ти (в случае измен-я ТА) наз левосторонним. Такой же риск, но связ-й
с измен-ем обяз-в – правосторонний.
Явление хар-ие левосторонний риск: 1) недостаток ден ср-тв. 2)
недостаточ-ть собств-х кредитных возмож-тей – закл в том, что предпр-е
иногда не может кредитовать покуп-лей (т.е. иметь большую ДЗ), чтобы
погашать свои непрерывно возникающ обяз-ва перед кредиторами.
(?ДЗ/?КЗ) 1.
3. Индекс рентаб-ти инвестиций (ARR) = NPV / Инвестиции
4.Норма рентаб-ти инвестиций (внутренняя норма доход-ти, IRR)
IRR для инвестиц проекта = норме дисконта, на ур к-ой ? дисконтных
поступл-й по проекту = дисконтным з-там и NPV = 0.
Если норма рентаб-ти больше средневзвеш цены кап-ла проект принимается.
NPV и IRR могут противоречить друг другу. Чем больше IRR по сравнению с
ценой кап-ла, тем больше резерв безоп-ти. Т/о, общий критерий: PP – min,
NPV > 1, IRR > средневзвеш цены кап-ла.
39. Классиф-ия затрат на предприятии.
Все з-ты пред-ия можно разделить на постоянные и переменные. Постоян-е
расходы остаются стабильными при измен-ии V пр-ва, а перемен измен-ся
пропорц-но V пр-ва прод-ии.
Элементы з-т:
Мат-ые з-ты (сырье и мат-ы, топливо, эл/эн),
З-ты на оплату труда, отчисл на соц нужды, амортизация ОС
прочие затраты.
Групп-ка з-т по статьям калькуляции, указ, куда, на какие цели и в каких
размерах израсходованы ресурсы. Она необх-ма для исчисления с/с-ти отд-х
видов изделии в многономенклатурном пр-ве, установления центров
сосредоточения з-т и поиска резервов их сокращения.
Различ также за-ты прямые и косвенные.Прямые з-ты связаны с пр-ом отд-х
видов пр-ии (сырье, мат-лы, з/п) Они прямо относ на тот или иной объект
калькуляции.
Косвенные расходы связ с пр-ом неск-их видов пр-ии и относ-ся на объекты
калькуляции путем распред-ия пропорц-но соотв-щей базе
В рын эк-ке изд-ки классиф-ют на явные и неявные. Явные изд-ки – это
альтернативные издержки, приним-ие форму прямых платежей поставщикам
факторов пр-ва и промеж-ых изделий. Неявные изд-ки – это альтернативные
изд-ки использ-я ресурсов, принадл-щих владельцам фирмы или находящихся
в собств-сти фирмы как юр лица. Такие издержки не предусм контрактами,
обяз-ными для явных платежей, и не отражаются в бух отчетности, но от
этого они не становятся менее реальными.
Билет 16
37. Факторы, влияющ-е на принятие долгосрочн-х фин-х решений.
На принятие фирмой долгосроч фин.реш-й оказ-ет влияние мн-во факторов.
Невозможно упорядочить эти факторы по значимости, поскольку их
относит-ая важность неодинакова для разных фирм в тот или иной момент и
для любой фирмы с теч-ем времени.При опред-ии факторов влияющих на
принятие стратегии развития или ее корректир-ки учитывают:
1.внешн среда: -налоговая политика; -инвестиц полит;
-амортизация;-денежно-кредитная политика гос-ва.
2.Внутрен среда: -развитие инвестиц деят-ти; -дивидентная политика;
-формиров-е собств-х фин-х ресурсов; -денежно-кредит политика с учетом
постоянно меняющ-ся среды и принятой политики на самом п/п-ии. Провод-ся
корректировка стратегии развития п/п-я. Тактика внутри п/п-я направлена
на долгосроч-е фин-е устойчив-ти.
Одним из самых важных критериев в принятии любых финансовых решений
является способ сопоставления реально существующей стр-ры кап-ла фирмы с
той стр-рой, достиж-е к-ой данная фирма ставит своей целью. Фирмы
разр-ют оптимальную, или целевую, стр-ру кап-ла и на протяжении
какого-то времени придерживаются ее в своей фин деят-ти.
69.Осн.принципы анализа фин.сост-я пр-ия.
ФА предст. собой способ накопления, трансформации и использования
информации фин.х-ра. Глав цель анализа – своевременно выявлять и
устранять недостатки в фин.деят-ти и находить ресурсы улучшения
фин.состояния пр-ия и его платежеспособности.
Предметом ФА явл фин ресурсы и их потоки. Основные принципы ФА:
системность; комплексность; регулярность; преемственность; объективность
и др.
Фин. состояние может быть охар-но как на краткосрочную, так и на
долгосрочную перспективу. В первом случае говорят о ликв-ти и
платежеспос-ти предпр-я, во втором случае – о его фин. устойч-ти.
Анализом фин.состояния пр-я заним-ся не только рук-ли и соотв-щие службы
пр-я, но и его учред-ли, инвесторы с целью изуч-я эф-ти использ-ия
ресурсов, банки для оценки условий кредит-ия и опред-я степени риска.
Фин состояние предпр-я выраж-ся в соотнош стр-р его активов и пассивов,
т.е. средств предприятия и их источников. Осне задачи анализа фин
состояния – опред-е кач-ва финансового состояния, изуч-е причин его
улучш-я за период, подготовка рекомендаций по повыш-ю фин устойч-ти и
платежесп-ти пред-я.
Билет 17
15.Понятие привед. ст-ти. Оценка фин.вл.
Наиб надежным и часто использ-м явл м-д чистой приведенной ст-ти (NPV).
Он пок-ет разницу м/у ? всех дисконтиров-х ден потоков и начальными
инвестициями. Согласно теории, проект приним-ся, если знач-е NPV
полож-ное, и отвергается, если NPV отриц-ое.
Оценивая влож-я в тот или иной вид бизнеса исходят, прежде всего, из
того явл ли он более прибыльным по сравнению с др вариантами и насколько
рискованна операция влож-я ср-тв в конкретный вид бизнеса.
Самым гл явл подбор приемлемой нормы прибыли, к-ую хочет или может
получить инвестор: PV=Fn/(1+r)n, r- дисконт-я ставка или приемлемая нрма
прибыли, n-кол-во начислений, Fn- ? доходов получ-ая за n лет. Если r
неотрацат., то знаменатель больше 1, т.о. Fn будет или меньше или =
первонач. величине PV.
При оценке эф-ти бизнеса приним 2 позиции: 1) позиция будущего, к-да
опр-ся ? к получ-ю 2) позиция настоящего, к-да опр-ся приведеная ст-ть
ден влож-й.
Пок-ль r подбир-ся след-м образом: в кач-ве его абсолют-го знач-я
берется безрисковая ставка (% по гос-м цен бум). Если фин-е влож-я
осущ-ся в орг-цию рискового предпр-я, то к безрисковой ставке
прибавляется премия за риск (rфакт=rбезриск+rt), к-ая опред-ся
предпринимателем.
45.Основные принципы упр-ия ОА пр-ия.
Политика упр-я ОА закл в формир-ии необх V и состава ОА, рационализации
и оптимизации стр-ры источников их фин-ия.
Этапы управления ОА:1.Анализ ОА п/п-я в предшеств-м периоде рез-ты
позвол-т опр-ть общий ур эф-ти упр-я ОА на п/п-ии и выявить основ
направл-я его повыш-я в в предстоящем периоде.
2.Опред-е принцип-ых подходов к формир-ю ОА п/п-я –опр-т выбор опред-го
типа политики их формир-я. Сущ-ет 3 принципа к формир-ю ОА п/п-я:
-Консервативный гарантир-ет минимизац-ю операц-х и фин-х рисков, но
отриц-но сказыв-ся на эф-ти использ-я ОА; Умеренный –обеспеч-ся среднее
для реальных хоз-х условий соотнош-е м/д ур риска и уровнем эф-ти
использ-я фин рес-ов; Агрессивный-отраж-т различ соотнош ур эф-ти их
использ-я и риска.
3.Оптимизация V ОА – долж исходить из избранного типа политики формир-я
ОА.
4.Оптимизация соотнош-я постоянной и переем-ой частей ОА явл основой
управл-я оборачив-ти и выбора конкрет-х источников их фин-ия.
5.Обеспеч-е необх-ой ликвид-ти ОА –опред-ся доля ОА в форме ден ср-в,
высоко и среднеликвид-х активов.
6.Обеспеч-е повыш-я рентаб-ти ОА – генерир-ет опред-ую прибыль при их
использ-ии в произв-но-сбытовой деят-ти п/п-я.
7.Обеспеч-е минимиз-ии потерь ОА в процессе их использ-я.
8.Формиров-ие принципов финансир-я отд-х видов ОА
9.Формир-ие оптим-ой стр-ры источников фин-ия ОА.-формир-ся подходы к
выбору конкрет-ой стр-ры источ-ов фин-ия их прироста с учетом продолж-ти
отд-х стадий фин цикла и оценки ст-ти привлеч-я отд-х видов кап-ла.
Управл-е ОА отраж-ся в с/с разраб-х на п/п-ии фин-х нормативов:-собст-х
ОА п/п-я;-оборачив-ти основ-х видов ОА и продолж-ти операц-го цикла в
целом;-с/с к-тов ликвид-ти ОА;-соотнош отд-х источ-ов финан-я ОА
Билет 18
16. Понятие фин ресурсов и капитала
Фин ресурсы – ден ср-ва, имеющиеся в распоряж-ии п/п-я. Они направл-ся
на развитие пр-ва, содержание и развитие объектов непроиз-ой сферы,
потребл-е, а также могут оставаться в резерве. Фин ресурсы формир-ся из
различ источников, собств-ые и заемные, внутр-ие и внешние.
Кап-л – это деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого
оборота. Кап-л п/п-ия х-ет общую ст-ть ср-в в ден, матер-ой и нематер-ой
форме, к-ые инвестированы в активы. Динамика кап-ла явл основным
показ-лем эф-ти фин-во-хоз-ой деят-ти. Способ-ть кап-ла к
самовозрастанию высокими темпами х-ет высокий ур формир-я и
распред-яприбыли а также его способ-ть поддерж-ть фин равновесие за счет
внутр резервов.
ТА быстро изменяют свою вещественную форму, превращаясь из запасов в
деб-ую зад-ть, затем принимая ден форму и т.д. В рез-те этих превращений
возн-ет прибыль, к-ая увелич-ет СК. Осущ-ые п/п-ем хоз-ые операции
обусл-ют непрерывное измен-е заемного кап-ла – возникает и гасится
кредит-ая зад-ть, привлек-ся новые банк-ие ссуды, эмитируются долгосроч
обяз-ва. ВА не меняют своей веществ-ой формы, но происходит постоянное
сниж-е их ст-ти, отраженной в балансе. все эти изменения оказ-ют влияние
на чистый ден поток п/п-я, их можно охар-ть как движ-е фин ресурсов Под
приростом фин ресурсов поним возник-ие любого потенц-го источника
увелич-я чистого ден потока. Сокращ-е такого источника наз влож-ем фин
ресурсов
23. Проблемы выбора дивид-ой пол-ки.
Основ целью дивид-ой политики явл установл-е необх-ой пропорциональности
м/у текущим потребл-ем прибыли и будущим ее ростом, к-ый обеспечит
инвестиц-ое финансирование, т.е помощью дивид-ой политики можно
максимизир-ть рыноч ст-ть п/п-ия и обеспечить стратегич развитие. Под
дивид-ной политикой поним составную часть общей фин-ой политики п/п-ия,
закл-ся в оптимизации пропорции м/у потребляемой и капитализируемой
прибылью с целью максимизации рыночной ст-ти п/п-ия.
Наиб распростр-ыми теориями дивид-ой политики явл:
1.Теория независ-ти дивид-ов (Миллер и Модельянни). Дивид-ая политика не
оказ-ет влияния ни на рыночную ст-ть п/п-ия, ни на благосостояние
собственников т.к. эти показатели зависят от формируемой, а не
распред-мой прибыли. Основ масс прибыли должна финансир-ся в наиб эф-ых
инвестиц-х проектах, а обыкновенным акционерам дивид-ды выплач-ся по
остаточному принципу.
2.Теория предпочтительности дивид-ов (Гордон и Линтнер). Каждая ед-ца
текущего дохода (дивид-да), стоит дороже, т.к. она очищена от риска, чем
доход, отложенный на будущее с присущим ему риском. Максимизация
дивид-ов явл более предпочтительной, чем капитализация прибыли.
Противники теории утвержд, что доход, получ-ый в форме дивид-ов в
больш-ве случаев реинвестируется в акции а это не позволяет использ-ть
фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивид-ной политики.
3.Теория максимизации дивид-ов или теория налог-ых предпочтений. Эф-ть
политики опред-ся критерием минимизации налог-ых выплат на
капитализируемую прибыль и получ-ых льгот. Налогооблож-е текущих доходов
в виде дивид-ных выплат выше, чем у предстоящих за счет временной ст-ти
денег и налог-ых льгот по капитализируемой прибыли. Эта теория зависит
от с-мы льгот в конкретной с-ме налогооблож-я.
4,Теория сигнализирования для оценки реальной рыноч ст-ти акций,
испол-ют размер выплачив-ых дивид-ов. Поэтому рост уровня дивид-ых
выплат опред-ет возрастание реальной и котируемой рыноч ст-ти акций.
Выплата высоких дивид-ов сигнализирует о подъеме и ожидаемом росте
прибыли.
5.Теория клиентуры Компания должна осущ-ть дивид-ую политику так, чтобы
удовлетворить ожидания больш-ва акционеров. Остальные акционеров,
реинвестируют свой капитал в акции др компаний. В рез-те состав
клиентуры станет более однородным.
Билет 19
22. М-ды оптимизации фин-ой стр-ры кап-ла.
Стр-ра кап-ла представ-т собой соотнош-е СК и ЗКиспольз п/п-ем в
процессе хоз-ой деят-ти. Стр-ра кап-ла опред-т многие аспекты не только
фин-ой, но и операц-ой и инвестиц-ой его деят-ти, оказыв-т активное
воздействие на конечные рез-ты деят-ти. Она влияет на на коэф-т
рентаб-ти активов и СК, опред-т с/с коэф-ов фин-ой устойчив-ти и
платежесп-ти(уровень основ фин-х рисков) и формир-ет соотношение
доход-ти и риска в процессе развития п/п-я. Формир-ие стр-ры кап-ла
связано с учетом особен-ей каждой из его составных частей.
СК х-ся основн-ми полож-ми особен-ми:-простотой привлечения; -более
высокой способ-ю генерир-я прибыли во всех деят-ти, при использ-ии не
треб-ся уплата ссудного %; Недост: -огранич-ть V привлеч-я и возмож-ей
сущ-го расшир-я операц-ой и инвестиц-ой деят-ти п/п-я; -Высокая ст-ть в
сравнении с альтернат-ми заемными источниками формиров-я кап-ла;
-неиспольз-ая возмож-ть прироста коэф-та рентаб-ти СК за счет привлеч-я
заемных фин ср-в. Т.об. п/п-е использ-е только СК имеет наивысшую фин-ю
устойчив-ть, но огранич-ет темпы своего развития и не использ-ет фин-ые
возмож-ти прироста прибыли на влож-ый кап-л. Заем-й кап-л: + : -широкие
возмож-ти привлечения; -низкая ст-ть по сравнению с СК; -способ-ть
генерировать прирост фин-ой рентаб-ти.
«-»: -использ-ие генерир-ет опасные фин риски в хоз деят-ти п/п-я;
-высокая зависим-ть ст-ти ЗК от конъюнк-ры фин риска.
Т.об. п/п-е использ-ее ЗК, имеет высокий потенциал своего развития и
возмож-ти прироста фин рентаб-ти деят-ти, но больше генерир-ет фин риск
и угрозу банкротства.
М-ды оптимизации:
-оптимиз-я стр-ры кап-ла по критерию максимизации ур фин рентаб-ти. Для
этого примен-ся механизм фин левериджа. Он позволяет опред-ть оптим-ую
стр-ру кап-ла, обеспечив-ую максимиз-ю ур фин рентаб-ти.
-оптимиз-я стр-ры кап-ла по критерию минимизации его ст-ти. Основан на
предварит-ой оценке ст-ти СК и заемного.
-оптимиз-ия стр-ры кап-ла по критерию минимизации уровня фин-х рисков.
Связан с процессом дифференцир-го выбора источников фин-я различ-х
состав-х частей активов
72. Эф-ая годовая % ставка
На практике сущ-ют различ схемы начисл-я %. Обычно в контрактах указ-ся
номинальная ставка % обычно годовая. Эта ставка не отражает реальную
эф-ть сделки и не м/б использ-на для сопоставления. В фин менеджменте
для опред-ия эф-ти сделок использ-ся показ-ль эф-ой годовой % ставки. С
её помощью обеспеч-ся переход от исходной ? PV к наращенной FV, если
известны их величины при однократном начислении %. Эф-ть от совершения
судо-заёмной операции опред-ся сопоставл-ем произвед-ых орг-ией расходов
по обслуж-ю ссуды или займов.Re = (1+ r/m) m – 1, где r-годовая %
ставка, m- количество начислений в году
Билет 20
14 Дисконтированная ст-ть: расчет и анализ
Дисконтир-ая ст-ть – приведеная ст-ть будущих ден-х поступлений, к-ые
возникают в рез-те эксплуатации актива. Эк-ий смысл дисконтир-я закл в
нахождении ?, к-ая эквивалентна будущей ст-ти ден-х ср-тв, т.е. это
ст-ть к-ая м.б. получена при опред-ых условиях: %-ой ставке, временном
периоде и т.п.
Эквивалентность будущих и текущих ден-х потоков закл в том, что
инвестору д.б. безразлично иметь сегодня к-либо ден-ую ? или ч/з опред-й
период ту же ?, но увелич-ю на величину начисл-ых %-ов за этот период
времени. Поэтому именно в случае временного безразличия можно говорить о
том, что найдена дисконтир-я ст-ть ден-ых потоков: Рк=?Fn/(1+r)n Для
опред-ия диконтир-ой ст-ти необх иметь след-ю информацию: собствен-ю
величину ден-х ?, сроки получ-я их обратно, %-ю или дисконтир-ю ставку и
фактор риска, к-ый связан с получ-ем будущих ден.ср-в.
Основ обл примен-я простых процентной и учетной ставок явл краткосрочные
фин.операции, длит-ть к-ых менее 1 г. Вычисл-я с простыми ставками не
учит-ют возм-ть реинвест-ия начисл-ых процентов, т.к наращение и диск-ие
производ-ся относит-но неизменной исходной ? В отличие от них сложные
ставки %-тов учит-ют возм-ть реинвест-я %-тов. Начисл-ые % принесет
новый доход.
Норму доходности при расчете дисконтир-ой ст-ти наз ставкой дисконта или
альтернативными издержками кап-ла. Указан-е альтерн-е издержки в бух.
учете не учит-ся, но для принятия решений они необх для того, чтобы
сравнить получ-й доход с тем доходом от к-го отказ-сь при выборе
конкретного решения. Упущенный доход будет представ-ть собой альтерн-е
издержки.
Т/о, чтобы выяснить целесообразность осущ-ия инвестиций необх оценить
действительно ли дисконт-я ст-ть ден-х ?, к-ые будут получены в будущем
превышают ту ?, к-ую мы инвестируем для получ-я этих доходов. Превыш-е
будущих ден. поступлений над вложениями опред-ет целесообразность
принятия реш-я реализации инвест. проекта 25. Основные этапы форм-ия
дивид.пол-ки
1. Оценке осн факторов, опред-х формир-е дивид-ой пол-ки. Эти факторыы
подразд-ся на
А) Все факторы, хар-ие инвестиц возм-ти п/п-ия (оценка стадий жизн цикла
п/п-я, необх-ть расширения своих инвест-х программ, степень готовности
нек-ых инвест-х проектов).
Б) Факторы, хар-ие возм-ти форм-ия фин ресурсов из альтернат-х источн-в
(доступность получ-я кредитов, ст-ть привлечения доп акцион-го кап-ла,
ур кредитоспос-ти орг-ии, к-ый обесп-ся его текущ фин состоянием).
В) Факт-ры, связанные с объективн-ми огранич-ми: ур налогооблож-ия
дивид-ов, уров. налогообл. имущ-ва, достигнутый ур эф-та фин левериджа,
фактич размер полуй-ой прибыли и коэфф рент-ти собств кап-ла.
Г) Проч факторы: ур див-х выплат предпр – конкурентов, необх-ть платежей
по привлеч-м ранее кредитам, возм-ть утраты контроля над упр-ем орг-ей.
2. Выбор типа див политики – осущ-ся с учетом утвержд-ой ранее фин
стратегии.
3. Выбор механизма распред-ия прибыли:1)Из чист прибыли форм-ся обяз-е
резервы. Очищенная т.о прибыль сост-ет так назыв «див-й коридор».
2)Оставшаяся часть прибыли делится на капитализируемуе и потребл-ю
3)Формир-ый за счет прибыли фонд потребл-я распред-ся на фонд див-х
выплат и фонд текущ потребл-я.
4)Опред-е уровня див-х выплат на 1 прост акцию: Iд.в.=(ФДВ–ВП)/Кп.а.,
где ФДВ – фонд див-х выплат, ВП – выплаты див-в держателям привил-х
акций, Кп.а.–кол-во прост акций.
5) Оценка эф-ти див пол-ки осущ-ся по напр-ям:
– К-т див-х выплат Кд.в.=ФДВ/ЧП; К д.в. = Д п.а./П п.а., где Дп.а. – ?
див-в, выплач-х на 1 акцию; Пп.а. – прибыль, приход-ся на 1 акцию.
– К-т соотн-я цены и дохода по акции = рыночн цена/? див-ов на 1 акцию
Билет 21
27. Дивид.пол-ка и рег-ие курса акций.
Под дивид.пол-кой поним составную часть общей фин.пол-ки пр-ия, заключ в
оптимизации пропорции м/у потребляемой и капитализируемой прибылью с
целью максимиз. рыноч ст-ти предприятия.
Основ целью дивид.пол-ки явл устан-ие необх-ой пропорцион-сти м/у
текущим потребл-ем прибыли и будущим ее ростом, к-ый обеспечит
инвестиц.фин-ие, с помощью дивид-ой политики можно максимизировать рыноч
ст-ть предпр-я и обеспечить стратегич развитие.
Сущ-ет 2 категории акционеров с различ интересами: -акционеры-держатели
крупн пакета акций заинтер-ны в использ-ии всей прибыли на инвестиции
тем самым они стремятся использ ср-ва акционеров-держателей мелкого
пакета.
-акционеры-держатели мелкого пакета стремятся к получ дивид-ов.
Но гл задача явл повыш ст-ти акций. Цена акции = с(1+q)/(r-q), с – ?
див-ов; q – темп прироста прибыли; r-приемлемая норма прибыли.
М-ды регулир-я курса акций:
1. методика “дробления акций”. получив разрешение на проведение
операции, совет дир-ов в завис-ти от рыноч цены акции опр-ет масштаб
дробления и затем производится замена ц б. Валюта баланса и стр-ра СК не
меняется, увелич-ся лишь кол-во обыкн-ых акций. Возможна и обратная
процедура – консолидация акций, к-да неск-ко старых акций обменив-ся на
одну новую.
Величина див-ов зависит от решения общего собрания акционеров или совета
дир-ов, див-ды могут измен-ся пропорц-но измен-ю нарицат-ой ст-ти акций
(т.е. “дробление” акций не повлияет на величину получаемых дивидендов).
2. методика выкупа акций. Причины, выкупа акции, м/б различны. В
частности обусловлены необх-тью получ-я акций для дальнейшей реализации
их высококвалифицированным спец-ам, необх-тью уменьшить кол-во
совладельцев, повысить курсовую ст-ть акций.
71. Математич-ий аппарат фин-ых вычислений.
Концепция ст-ти денег во времени явл основопологающ в матем-ом аппарате
фин вычисл-й. В фин.мен-те наиб.часто встречающ-ся опер-ми явл
ссудно-заемные,именно в них есть необх-ть опред-я врем.ст-ти денег.Чаще
всего прим-ся 2сх. начисления %: 1.сх.-начисление
простых%,к-ая.предпологает неизменность базы с к-ой.начисл-ся%.
FV=РV(1+nr),r- %-ая ставка,n-кол-во начислений; 2.сх.-сложн.%.
Считается,что инвестиция сделана на усл.сложн.%,если очередной год.
доход исчисл-ся не с исходной ?,а с общей ?,кот.вкл в себя ?
начисл-ых,но не востреб-ных инвестором %-в. FV=РV(1+r)n
Обл примен сх.прост.%-в: краткосроч ссуды-схема. примен-ся
ссудозаемщиком,при выдаче таких ссуд до одного года с одноврем-ым
начисл-ем%,при расчетах обычно исп-ют промежуточ-ую %-ую ставку
FV=РV(1+t/Т*r),t-продолж-ть фин. операции в дн,Т-кол-во дн в год.
При принятии реш.исп-ия фин. расчетов той или иной сх.начисл-я %-в
необх-мо учит-ть величину n
(1+r)n>(1+n*r); FV>FV cл. 0
Кроме этого для расчета настоящ ст-ти ден ср-в в процессе дисконтир-я
также примен сложные и простые %.
PV=FV/(1+i*n) и PV=FV/(1+i)n
Опред-е эф-ой годовой ставки в процессе наращиения ст-ти ден ср-в со
слож % rэф=(1+r/n)n-1
Билет 22
28.Фин.прогнозир-ие на пр-ии.
Задача этого док-та – показать, как будет формир-ся и измен-ся прибыль
пред-ия. В основе его составл-я лежит прогноз V реализ-ии прод-ии.
Для нового проекта прогноз ден.потоков м.б. более важен, чем прогноз
прибылей, из-за того, что в нем детально рассм-ии величина и время
макс-ого ден притока и оттока. Ур прибыли, особенно в начальные году
осущ-ия проекта, не явл опред-щим при рассм непосредственных фин нужд.
Более того, доходы, не превышают расходы в нек-ые периоды времени.
Прогноз ден потоков и выявит эти усл. Проводя планируемый ур продаж и
кап-ых з-т в тот или иной период, прогноз подчеркивает необх-ть и время
доп финанс-ия и опред-ет пиковые треб-я к рабочему кап-лу. Админ-я
решает, как это дополнительное фин-е д.б. получено и в какие сроки и как
будет осущ-ен возврат ср-в.
Если проект разраб-ся в сезонной или циклической отрасли прогноз
денпотоков явл важнейшим фактором для принятия реш-я о продолжении дела.
Детализован-й прогнз, кот. понятен и пригоден для руков-ва, может помочь
привлечь вним-ие к проекту, несмотря на периодически возник-ие
ден.кризисы, кот. следует предотвр-ть
К-да ден.поток сформирован, необх обсудить противоречия м/у ден.
потреб-тями и их возможным удовлетвор-ем в критич-ие точки, например при
низком накоплении ср-тв и при предполаг-х снижениях продаж.
42. Оценка эффекта произв-го левериджа.
Произв-ый Леверидж – потенциальная возмож-ть пред-я влиять на валовый
доход путем измен стр-ры с/с-ти и v выпуска.
Произ-ый леверидж – это показ-ль отвечающ-й на вопрос во сколько раз
темп измен прибыли от продаж превыш темп измен выручки от продаж.
Механизм примен произ-го Левериджа зависит от того какие факторы
воздейст на измен выручки от продаж в плановом периде по сравнен с
базовым . Либо это динамика цен, либо динамика натур-го V
продаж.Динамика выручки от продаж в рез-те сниж или роста цен на прод-ию
сказыв-ся на величине прибыли иначе чем динамика натур Vпродаж.
Если измен спроса на прод-ию выраж-ся только ч/з измен цен , а натур v
продаж остается на базовом ур, то вся? прироста выруччки одноврем
станов-ся ? прироста прибыли. Если сохран базовые цены но измен V
продаж, то измен прибыли это ъ измен выручки уменьш на величину перем-х
з-т. Т.е произ-ый Л выраж-ся: 1операц-ым Л ценовым =Выручка баз/Прибыль
баз; 2операц-ым Л натур-ым =(Выручка баз – Перем расходы баз)/Приб баз.
При измен V продаж примерно в такой же пропорции растут перем з-ты
(прирост прибыли равен базисной выручки на индекс V продаж за минусом
перем з-т на индекс натур Л
Вывод:1 чем выше показ-ль операц-го Л обоих видов тем большим колебаниям
подвержена прибыль ( при высоком операц-м Л сниж выручки может привести
к убыткам.
2 Большая разница ур ценового и натур Л отражает сильное влияние перем-х
з-т на динамику прибыли
3При росте выручки за счет увелич натур V увелич прибыли значит меньше
чем при увелич цен.
Билет 23
53.Связ.анализ и оценка деб. и кред.зад-ю
Сопоставлении кред-ой и деб-ой зад-тей, позволяет выявить причины
образов-я деб-ой зад-ти. Многие аналитики считают, что если кред-ая
зад-ть превышает деб-ую, то предп-ие рацион-но использует ср-ва, т. е.
временно привлекает в оборот ср-в больше, чем отвлекает из оборота.
Бухгалтеры относ-ся к этому отриц-но, т.к кред-ую зад-сть предп-е
обязано погашать независимо от состояния деб-ой зад-ти. В мировой
практике сопоставл-ю деб-кой и кред-кой зад-ти уделяют постоянное
внимание.
Сопоставл-е деб-ой и кред-ой зад-ти явл одним из этапов анализа деб-ой
зад-ти, призванным выявить причины её образов-я.
Для оценки оборач-ти деб-ой зад-ти используют следующие показатели:
К-т оборач-ти деб-ой зад-ти (Кодз=Выручка/ сред величина ДЗ, в
оборотах).
Расчёт средней величины деб-кой зад-ти осущ-ся либо по средней
арифметической простой, либо по средней хронологической.
К-т оборач-ти деб-ой зад-ти показ расширение или сниж-е коммерческого
кредита, предоставл-го орг-цией. Если при расчёте этого к-та выручка от
реализации считается на момент перехода права собств-ти, то увелич-е
к-та означает сокращ-е продаж в кредит, а его снижение свидет-ет об
увелич V предоставл-го кредита.
Период погашения деб-кой зад-ти (длительность оборота), в днях (Додз).
Чем продолж-ее период погаш-я деб-кой зад-ти, тем выше риск её
возвращ-я.
Доля деб-кой зад-ти в общей величине ОА организации (jдз).
Уд вес деб-ой зад-ти в V реализации (jдз/vреал.).
Чем меньше уд вес ДЗ в V реализации, тем более мобильна стр-ра имущ-ва
орг-ции, а также всё больше сниж-ся V сомнительной зад-ти.
29. Факторы, определ-ие стратегию устойчив-го роста п-я.
– рост прибыли;
-ликвид-ть предпр-я (привлечение более дешевого кап-ла;
-обеспечение долговр-ой фин-ой устойчив-ти(СК и стр-ра активов
приносящих приемлемую доходность)
-обеспечение инвестиц-ой деят-ти за счет собств-х и заемн-х ср-в.
Билет 24
31.Управл-е фин лизингом (ФЛ)
Осн целью упр-я ФЛ явл минимизация потока платежей по обслуж-нию каждой
л.о.
Основные этапы упр-я фл:
1. выбор объекта ФЛ Закл в необ-ти обновл-я или расшир-я состава ВА
пред-я с учетом оценки инновац. кач-в отдел-х альтернат-х их видов.
2.выбор вида ФЛ..
1.предп-е-лизингополучатель (ЛП) сам-но осущ-ет отбор необх-го ему
объекта лизинга и конкретного произв-ля-продавца имущ-ва, а
лизингодатель(ЛД) оплатив его ст-ть передает имущ-во в польз-е ЛП-ля на
условиях ФЛ. 2.пр-е-ЛП поручает отбор своему потенциал-му ЛД-лю, к-ый
после его приобрет-я передает его пред-ю на услов.ФЛ. 3.ЛД наделяет
пред-е-ЛП полномочиями своего агента по заказу объекта лизинга у его
изготов-ля и после его оплаты передает приобрет-ое им имущ-во ЛП-лю на
усл.ФЛ.
3.согласование с ЛД-ем условий осущ-я лиз.сделки. Согласовыв-ся
след.условия: Срок лиз. Обычно опред-ся общим периодом аморт-ии
лизингуемого им-ва. Не м.б. ниже периода 75%-ой аморт-ии объекта
лизинга. Сумма л.о. Должна обеспеч-ть возмещ-е ЛД-лю всех з-т по
приобрет-ю объекта лиз.; кредит-го % за отвлекаемые им ден.ср-ва; нал.
платежи. Условия страх-я лиз.им-ва. Осущ-ет ЛП в пользу ЛД-ля. Форма
лиз.платежей. обычно прим-ся ден.форма. При прямом ФЛ по согласов-ю
сторон могут допускаться компенсац. платежи. График осущ-я лиз. плат.:
1.равномерный поток лиз. платежей; 2 прогрессивный (нарастающий по
размерам) 3.регрессивный 4.неравномерный (с неравном. Периодами и
размерами выплат).С-ма штрафных санкций за просрочку лиз.пл. Пеня за
каждый день просрочки.
4.оценка эф-ти л.о. Путем сравнения настоящей ст-ти ден.потока при л.о.
с ден.потоком по аналог.виду банк-го кредит-я.
5.орг-я контроля за своеврем-ым осущ-ем лиз.плат. Лиз.плататежи. вкл в
разрабат-ый плат-ый календарь и контрол-ся в процессе мониторинга его
тек-ей фин.деят-ти.
51.Планир-е потр.в оборотных ср-вах и выбор ист.фин-я
Планир-е потреб-ти в оборот-х ср-вах исходит из выбран-го типа политики
формир-я ОА обеспеч- ур соотнош-я эф-ти их использ-я и риска.
Процесс планир-я оборотных активов состоит из 3 этапов:
1 анализ ОА в предшеств-ем периоде, опред-ся с-а мероприятий по
реализации резервов, направл-х на сокращ-е продолж-ти операцион-го
циклов предп-я.
2выбор типа политики и формир-е ОА, планир-го объема пр-ва и реализ-ии
прод-ии;
3 опред-ие общего V ОА предп-я: ОАп=ЗСп+ЗГп+ДЗп+ДАп+Пп, где ОАп-общий V
ОА на конец периода; ЗСп- ? запасов сырья ЗГп- ?запасов ГП (вклв НЗП);
ДЗп- ? деб-ой зад-ти; ДАп- ? ден активов Пп- ? проч ОА
При опред-ии стр-ры финан-ия выделяют • собств-й кап-ал
• долгосроч фин-ый кредит;
• краткосроч фин-ый кредит;
• товарный (коммерческий) кредит;
• внутр-яя кредит-ая зад-ть
Пред-тие, использ-ее только СК, имеет наивысшую фин-вую уст-ть (к-т
автономии =1), но огранич-ет темпы своего развития (т.к. не может
обеспеч формир-ие необх-го доп объема А) и не испол-ет фин-ые возм-ти
прироста прибыли на влож-ый кап-ал. Предп-ие, испол-щее ЗК, имеет более
высокий фин-ый потенциал своего развития (за счет формир-я доп объема А)
и возмож-ти прироста фин рент-ти деят-ти, но в большей мере генерирует
фин риск и угрозу банкротства.
Билет 25
30. Этапы фин-вого прогноз-ния.
Фин-ое прогнозир-е – важный элемент фин-го планир-я, состав-ет основу
для расчета планового бюджета предп-я, вкл комплект док-в: план
реализации, план пр-ва, бюджет запасов, план по оплате труда, планы
накладных произв-ых, реализац-ых и администр-ых расходов, план движ-я
ден ср-в.
Этапы фин. прогнозир-я 1. Составл-е прогноза продаж статистич-ми и др
м-дами (осущ-ют маркетологи).
2. Составл-е прогноза перем-ых з-т. при увелич-и V продаж на опред-ое
кол-во %-ов в среднем на столько же % увелич перем з-ты. При этом ОА, и
текущ пассивы будут составлять в плановом периоде прежний процент от
выручки.
3. Составл-е прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необх-ые
для достиж-я необх-го объема продаж. Процент увелич ст-ти ОС завис от
увелич оборота с учетом наличия недогруженных ОС на начало периода
прогнозир-я, степенью матер-го и морального износа наличных ср-в пр-ва
4. Расчет потребностей во внеш финансир-ии и изыскание соотв-их
источников с учетом принципа формир-ия рациональной стр-ры источников
ср-в.
Долгосроч обяз-ва и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. К
нераспред-ой прибыли базового периода прибавл-ся прогнозир-ая чистая
прибыль (произведение прогноз-ой выручки на чистую рентаб-ть реализ-ной
прод-ии) и вычит-ся див-ды (прогноз-ая чистая прибыль, умноженная на
норму распред-я чистой прибыли на див-ды). После выясняют, сколько
пассивов не хватает, чтобы покрыть необх-ые активы пассивами — это будет
потребная ? доп внеш финан-ния.:
Потреб-ть в доп.внеш финанс-нии=Афакт(Темп роста выручки–Пфакт(Темп
роста выручки–(ЧПфакт/Вырфакт)(вырпрогн((1–Дивидендыфакт/ЧПфакт), где
Афакт – изменяемые активы отчетного баланса, Пфакт – изменяемые пассивы
отчетного баланса..
52. Кредит.зад-ть и управл-е ею.
Кред-ая.зад-ть явл составляющей бух.баланса пр-ия. Она возникает в
рез-те несовпадения даты появл-я обяз-тв с датой платежей по ним. На
фин.состояние пр-ия оказ-ют влияние как размеры балансовых остатков
кредит.зад-ти, так и период оборач-ти. Кредит.зад-ть – это вид обяз-тв,
хар-щих:-? долгов орг-ции в пользу др юр и физ лиц в рез-те взаимоотнош
с ними; -счета, причитающиеся к получ-ю в связи с поставками в кредит
или оплатой в рассрочку.
Наиб распростр-ый вид КЗ.- зад-ть постав-кам и подрядч-ам за поставл-ые
мат-лы, услуги, выполн-ые и не оплач-ые в срок работы. КЗ отвлекает
ср-ва из оборота орг-ии, ухудшает фин. положение. Своеврем-ое погаш-е
КЗ. – гл задача бухгалтерии орг-ции. По истечении сроков исковой
давности кр.з. подлежит списанию на фин.рез-ты в составе внереализац.
доходов.
В процессе фин-во-хоз-ой деят-ти у предпр-я постоянно возникает
потреб-ть в проведении расчетов со своими контрагентами, бюджетом,
налог-ми органами. Отгружая произвед-ую прод-ию предпр-е, не получает
деньги в оплату немедленно, т.е. по сути оно кредитует покуп-лей.
Поэтому, в течен периода от момента отгрузки прод-ии до момента
поступл-я платежа ср-ва предпр-я омертвлены в виде дебит-ой зад-ти, ур
к-ой опред-ся многими факторами: вид прод-ии, емкость рынка,
услдоговора, принятая на пр-ии с-ма расчетов, др.
С-ма упр-ия обяз-ми требует пост. контроля по параметрам: время
обращения ср-в, влож-ых в дебит-ую задолж-ть, стр-ра дебиторов по различ
признакам, применяемые схемы расчетов с покуп-ми, с-ма принятия мер к
недобросовестным и неисполнит-ым покуп-лям и др. Процедуры принятия реш.
в отнош-ии многих из упомянутых параметров носят в основном
неформализов.х-р и нарабат-ся по мере становления компании.
Билет 26
33.Управл-е облигац-ым займом (ОЗ)
Облигац.займ – один из ист-ов привлеч-я заемных ср-в пр-ем. Осн целью
упр-ия эмиссией облиг-ий явл обеспеч-е привлеч-я необх-го V заемных ср-в
путем выпуска и размещ-я цен.бум. Осн этапы упр-я ОЗ:
1. Исслед-ие возм-ей эф-го размещ-я предполаг-ой эмиссии обл-ий пр-я.
Выбор ОЗ в кач-ве альт-го ист-ка привлеч-я пр-ем заем.ср-в м.б.
продиктован в первую очер. Низкой ст-ю ЗК и усл быстрого размещ-я на
фондовом р-ке. Для этого нужно провести:Анализ конъюнктуры фон.р-ка.
Изучить спрос и предл-е по долг.ЦБ, Оценка инвестиц-ой привлек-ти своих
обл.
2.опред-е целей привлеч-я ОЗ. Основ целями м.б.: 1.регион.диверсиф-я
операц.деят-ти пр-я, обеспеч-ая увелич-е V реал-ии прод. 2.реальное
инвестир-е, обеспеч-е быстрый возврат вложенного капитала 3. привлечение
из др. ист-ов затруднено. 3.оценка собств-го кредитного рейтинга..
4.опр-ие V эмиссии облигаций. облиг.должны вып-ся на ? не более 25% от
размера их уставного фонда.
5.опр-ие условий эмиссии облигаций:1.вид обл. 2.период обращения обл.
конкретиз-ет срок обращения обл-ий в рамках избранного их вида
4.среднегод.ур доходности обл. (среднегод.ставка % по ней).осн.факторы:
1.средн.эф-ая ставка% 2.ср.уро доходности базовых обл-ий анал-го вида.
3.прогноз-ый темп инфляции 4ур спроса на 5.ур ликв-ти аналог. долг.цб на
фондовом р-ке. 5.порядок выплаты процентного дохода. хар-ет периодич-ть
выплаты % дохода инвесторам. 6.порядок погаш-я облиг. 7.усл
досроч.выкупа обл-ий.
6.оценка ст-ти ОЗ вкл расчет, среднегод.ставки %, ставки налога на
прибыль,.
7Формир-е фонда погаш-я обл-ий. опред-е размера постоянных отчисл-й,
кот. пр-е должно осущ-ть для формир-я выкупного фонда к моменту их
погаш-я.
Отчис-я в фонд погашения могут осущ-ся как в ден.форме, так и
выкупленном на фондовом р-ке облиг-ми
55. Экон-ая сущность ден потока пр-ия и классификация его видов.
Поток ден-х ср-тв пр-ия представл собой сов-ть всех поступл-й и выплат
его за опр-ый период времени. Он вкл в себя поступл-ие денег за этот
период, выплаты и непосредств-но поток ден ср-в, представл-ий собой
разницу м/у поступившими и выплач-ми предпр-ем ден ср-ами за опред-ый
период времени. Сов-ть притоков (поступл-й денег) – это полож-ый поток
ден ср-в, а сов-ть оттоков (выплат денег) — отриц-ый поток. Разница м/д
? притоков и оттоков образует чистый поток ден ср-в. Положительный
чистый поток, м/б избыточным или дефицитным. Избыточный поток означ
значит-ое превыш-е поступл-я ден ср-в над потреб-тью в них. Дефицитный
поток -обратное явление,.
Сущ-ют понятия регулярного и дискретного потоков ден ср-в. Регулярный
поток идет постоянно в теч какого-то периода времени, а дискретный – это
единич-е поступл-я и расходов-я денег пред-ия за какой-либо период.
Больш-во притоков и оттоков ден ср-в явл регулярными. Дискретпые потоки
– это приобретение какого-либо дорогостоящего имущ-ва, получ-е долгосроч
кредита, покупки лицензий и др.
Поток ден-х ср-в пр-ия можно рассм-ть как в целом, так и по отдел-м
стр-ым подраздел-ям
Наиб распростр-ым явл подход, к-да поток ден ср-в рассм по видам хоз-ой
деят-ти: основная, инвестиц-ая и фин-ая. Анализ потоков ден ср-в связан
с выяснением причин, повлиявших на:; умен-ие их притока; увелич-е их
оттока
Билет 27
56.Разр-ка плана поступления и расходования ден. средств и платежного
календаря
План поступления и расходования денежных средств призван отражать
результаты прогнозирования денежных потоков предприятия. Целью
разработки этого плана является обеспечение постоянной
платежеспособности предприятия на всех этапах планового периода. В этом
плане должна быть обеспечена четкая взаимосвязь показателей остатка
денежных средств на начало периода, их поступления в плановом периоде,
их расходования в плановом периоде и остатка денежных средств на конец
периода.
Платежный календарь составляется на квартал с разбивкой по месяцам и
меньше. Его задачи:
организация учета временной “стыковки” денежных поступлений и
предстоящих расходов предприятия;
формирование информационной базы о движении денежных притоков и оттоков;
ежедневный учет изменений в информационной базе;
анализ неплатежей и организация мероприятий по их преодолению;
расчет потребности в краткосрочном кредите в случаях временной
“нестыковки” денежных поступлений;
расчет временно свободных денежных средств предприятия;
анализ финансового рынка с позиции наиболее надежного и выгодного
размещения временно свободных денежных средств предприятий.
Процесс составления календаря состоит из шести этапов:
а) выбор периода планирования;
б) планирование объема реализации продукции;
в) расчет объема возможных денежных поступлений;
г) оценка денежных расходов;
д) определение денежного сальдо;
е) подведение итогов.
Информационной базой составления платежного календаря служат
производственные планы и планы реализации, сметы затрат на производство.
69.Осн.принципы анализа фин.сост-я пр-ия.
ФА предст. собой способ накопления, трансформации и использования
информации фин.характера. Глав цель анализа – своевременно выявлять и
устранять недостатки в фин.деят-ти и находить ресурсы улучшения
фин.состояния пр-ия и его платежеспособности.
Предметом ФА явл-ся финансовые ресурсы и их потоки. Основные принципы
ФА:
системность; комплексность; регулярность; преемственность; объективность
и др.
Фин. состояние может быть охарактеризовано как на краткосрочную, так и
на долгосрочную перспективу. В первом случае говорят о ликв-ти и
платежеспос-ти предпр-я, во втором случае – о его фин. устойч-ти.
Анализом фин.состояния пр-я занимаются не только рук-ли и
соответствующие службы пр-я, но и его учред-ли, инвесторы с целью
изучения эфф-ти использ-ия ресурсов, банки для оценки условий кредит-ия
и опред-я степени риска.
Финансовое состояние предприятия выражается в соотношении структур его
активов и пассивов, т.е. средств предприятия и их источников. Основные
задачи анализа финансового состояния – определение качества финансового
состояния, изучение причин его улучшения за период, подготовка
рекомендаций по повышению финансовой устойчивости и платежеспособности
предприятия.
Билет 28
54.Формы краткосрочного фин-ия
Форвардные контракты(Ф.к.)-это соглашение между сторонами о будущей
поставке базисного актива, к-ый закл-ся вне биржи. Условия сделки
оговар-ся в момент закл-я договора. Ф.к. закл-тся в целях осущ-ния
реальной продажи (покупки) соответствующего актива и страхование
поставщика или покупателя от изменения цены и не требует от контрагентов
каких либо расходов. Ф.к. – это индивид-ый контракт, поэтому вторичный
рынок Ф.к. слабо развит. При заключении Ф.к. стороны согласовывают цену
сделки, к-ая остается неизменной в теч. всего времени действия Ф.к.
Фьючерсные контракты(Фь.к.)-это соглашение м-у сторонами о будущей
поставке базисного актива, к-ый закл-ся на бирже, к-ая сама
разрабатывает ее условия и они яв/ся стандартными для каждого базисного
актива. Исполнение Фь.к. гарант-ся биржей. фь.к. высоколиквидны. Закл-ся
как правило в целях спекуляции, а не с целью реальной поставки и в их
основе могут лежать как товары так и ц.б. Участники контракта должны
внести гарантийный взнос, к-ый наз-ся начальной маржой, по величине
равная 2-10% от суммы контракта. Операции РЕПО-соглашение м-у
контрагентами в соответствии с к-ым одна сторона продает другой ц.б. с
обязательством выкупить их у нее через некот-ое время по более высокой
цене. В результате первая сторона получает кредит под обеспечение ц.б.,
% за кредит служит разница в ценах , по к-ым она продает и покупает
ц.б., а вторая сторона предоставляет кредит под ц.б. Репо-это
краткосрорчная операция от 1 до нескольких недель. Обратное Репо- это
соглашение о покупке ц.б. с обязательсвом продажи их в последующем по
более низкой цене. Страхование(ст.)-это эк-ая категория, к-ая
представляет собой сис-у эк-их перераспредил-х отношений, включ-х
солидарное распределение ущерба м/д уч-ми страховых отношений и
возмещение его из спец-х целевых фондов. Функции ст.:
Рисковая- в связи с негативными последствиями страховых событий.
Предупредительная-отражает для предотвращения или уменьшения возможного
ущерба через осущ-ние предупредит-ых мер.
Сберегательная-хар-на для долгосрочных видов стр-ния жизни.
Контрольная-обусловлена строго целевой направленностью в использовании и
формировании страховых фондов и резервов. Учасники страховых отношений:
Страхователь- юр. и физ. лицо , имеющие стр-ой интерес и вступающие в
отношение со страховщиком в силу закона или на основе двустороннего
отношения, оформленного договором стр-ния.
Страховщик хозяйств-ий субъект, созданный для осуществления стр-ой
деятельности
Страховые посредники
Страховые агенты-это физ и юр. лица ,действующие от имени и по поручению
страховщика в соответствии с предоставленными полномочиями
Страховые брокеры-юр. или физ. лица, осущ-ют независимую посредническую
дея-ть по страхованию от своего имени и представляющие интересы
страхователя либо страховщика Виды страх-я-обязательное (по
закондательству), добровольное (на основе договора).
57.Упр-ие платеж-ью и ликв-ю пр-ия.
Оценка платежесп-ти предп-я произв-ся с помощью к-тов платежесп-сти,к-ые
отражают возмож-ть предп-я погасить кратковременную зад-ть за счет тех
или иных элементов оборотных ср-в
Мгновенную платежесп-ть х-ет к-т абсолютной ликвид-ти, к-ый показ, какая
часть краткоср-ой зад-ти м/б покрыта наиб ликвид-ми ОА – ден ср-ами и
краткосроч финан влож-ями: Кабс=ДС/КП, ДС – ден ср-ва и их эквиваленты
КП – краткосрпассивы Норма 0,03-0,08.
К-т быстрой ликвидности показ, какую часть кратковременной задол-ти
предп-е может погасить за счет ден ср-в, краткоср фин влож-й и деб-их
долгов:Кпп=(ДС+ДЗ)/КП, ДЗ–деб-ая зад-ть.Норма не менее 0,7.
К-т текущей ликвидности показ, в какой степени ОА предп-я превышают его
краткосроч обяз-ва: Кло=ТА/КП, Норм-ый ур к-та = 1,5-3 и не должен
опускаться ниже 1
Чем выше к-т текущ ликвид-ти, тем больше доверия вызывает предприятие у
кредиторов. Если к-т меньше 1, то предп-е неплатежесп-но..
Для правильного вывода о динамике и ур платежесп-ти необх-мо учит-ть:
Х-р деят-ти предприятия.
условия расчетов с дебиторами.;
состояние запасов.
состояние деб-кой зад-ти.
Оценка кредитоспособности.
Кредитосп-сть – это возмож-ть, имеющаяся у предп-я для своевременного
погаш-я кредитов и % за него.
Осн-ые показ-ли оценки кредитосп-ти: 1К1= V реализ-ии /чистым ОА:
К-т К1 показ эф-ть использ-я ОА Высокий ур показателя благоприятно х-ет
кредитосп-ть предприятия.
2. К2= V реализ/CК
х-ет оборач-ть СК. При оценке ст-ти СК рекомендуется уменего на величину
НМА к-ые ничего бы не стоили при ликвидации
3. К3= краткоср зад-ти/СК
показ-ет долю краткоср зад-ти в СК. Если краткосрочн зад-ть меньше СК,
то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью.
4. К4= деб-кая зад-ть / выручка
показ-ль дает представл-е о величине средн периода времени затрачив-го
на получ-е денег с покуп-лей Ускорение оборач-ти деб-ой зад-ти, т.е.
сниж-е К4 – повыш-е кредитосп-ти
5. К5= ликвидные активы / краткоср зад-ть предприятия:
ликвидные активы = ОА – запасы и др, к-ые нельзя немедленно обратить в
деньги. Если преобладает деб-ая зад-ть, для оценки кредитосп-сти
предпр-я важно, сущ-ет ли резерв на случай безнадежной деб-ой зад-ти
идеальным способом повыш кредитосп-ти явл рост Vреализ-ии при
одноврем-ом сниж-ии чистых ТА, СК и деб-ой зад-ти.
На практике увелич-е объема реализации вызывает рост ОА и в части
запасов и в части деб-ой зад-ти, кредит-ая зад-ть растет быстрее деб-ой.
Билет 29
58.Обеспечение кредитосп-ти пр-ия как фактор устойчивого финансового
положения.
Под кредитосп-ю хоз-его субъекта понимаются наличие у него предпосылок
для получения кредита и способность возвратить его в срок. Кредитосп-ть
заемщика характ-ся его аккуратностью при расчетах по ранее полученным
кредитам, его текущим фин.сост-ем и перспективами изменения,
способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из
различных источников.
Анализ условий кредитования предполагает изучение следующих вопросов: –
солидность заемщика; способность заемщика производить
конкурентоспособную продукцию; доходы, получаемые заемщиком; цель
использ-я кредитных ресурсов; обеспечение кредита, т.е. изучение устава
и положения с точки зрения определения права банка брать в залог под
выданную ссуду активы заемщика, включая ценные бумаги.
При анализе кредитосп-ти используется целый ряд показателей. Наиболее
важными из них являются норма прибыли на вложенный капитал и
ликвидность. Норма прибыли на вложенный капитал опред-ся отнош-ем суммы
прибыли к общей сумме пассива по балансу.
Ликв-ть хоз.субъекта – это способность его быстро погашать свою
задолженность. Она опред-ся соотн-ем величины задолж-ти и ликвидных
средств. По существу, ликвидность хоз.субъекта означает ликв-ть его
баланса, которая выраж-ся в степени покрытия обяз-тв хоз.субъекта его
активами, срок превращения которых в деньги соотв-ет сроку погаш-я
обяз-тв. Ликв-ть означает безусловную платежеспос-ть хоз.субъекта и
предполагает пост.равенство между активами и обяз-ми как по общей сумме,
так и по срокам наступления.
Ликв-ь баланса определяется как степень покрытия обяз-тв пр-ия ее
активами, срок превращения к-ых в деньги соотв-ет сроку погаш-я обяз-тв.
66.С/с-ы и м-ды фин.план-я на пр-ии.
Процесс фин-го план-ия закл-ся в расчете показателей фин-го плана. При
этом использ-ся разл-ые способы, приемы и м-ды расчета: м-д процента от
реализации; бюджетное планир-ие; расчетно-аналитич-ий м-д; метод ден-ых
потоков; нормативный метод и др.
Сущность метода процента от реализации закл-ся в решении задач: а)
опр-ть будущие расходы, активы и обязат-ва в виде % от продаж; б)
составить сбалансированные форматы прогнозной информации Главное
достоинство метода – простота. Основные недостатки: предположение, что
фирма постоянно работает на постоянную мощ-ть, все связанные ресурсы
сбалансированы, а для роста V продаж нужны капит-ые вложения.
При бюджетном планир-ии построение прогнозных форм фин-ой отчетности
осущест-ся на основе предпосылок формир-я каждого элемента активов,
пассивов, доходов и затрат. При этом важное место отводится
вспомогательным бюджетам. М-д обеспечивает приемлемую точность фин-ых
прогнозов. Расчетно-аналитический м-од фин-го планир-я на базе
матричного баланса предполагает: оптимизацию под заданные параметры
произв-го плана сбыта и связанных активов. При этом выявляется стр-ра и
V источников фин-я, к-ая в дальнейшем оптимиз-ся; оценку эф-ти сценария
с помощью фин-х коэф-ов и оформление сводной аналитической записки.
Метод ден-х потоков носит универсальный х-р при составлении фин-го плана
и служит инструментом для прогнозирования размеров и сроков поступления
необходимых фин-х ресурсов. Этот м-од дает более объемную инфор-ию, чем
бюджетное планирование.
Нормативный метод исполь-ся при наличии установл-х норм и нормативов,
например, норм амортизационных отчислений, налог-х ставок, и др.
Метод оптимизации плановых решений сос-ит в разраб-ке ряда вар-ов план-х
показ-ей и выборе оптим-ого.
Эк-ко-математ-ие м-ды исполь-ся при прогнозир-ии фин-ых показ-ей на срок
не менее чем пять лет. Применение эк-ко-математ-их методов дает
возможность быстро рассчитать несколько вариантов показателей и выб-ть
наиболее оптимальный из них.
М-д эк-го анализа позволяет опред-ть основные закономерности, тенденции
в движении мат-х и стоим-ых показателей, внутренние резервы предприятия.
Билет 30
59.Заемн.средства в обороте. Кред.зад-ть и упр-ние ею.
Заемный капитал, использ-ый предпр-ем хар-ет в сов-ти V его фин обяз-в
(общую ? долга).
Долгосрочный заемный кап-ла. ЗК со сроком использ-я более 1 г. (зад-ть
по налог-му кредиту, зад-ть по эмитированным об-циям), срок погаш-я к-ых
еще не наступил или не погаш-ые в предусмотр срок. Привлек-ся для
расшир-я V СОС и форм-ния недостающ.V инв-ных рес-сов.
Краткосрочные (К) фин обяз-ва. Срок использ-я до 1 г. Осн-ые формы: К
кредиты банков и К заемные ср-ва, кредит-ая зад-ть. Кред-ая.зад-ть
возникает в рез-те несовпадения даты появл-я обяз-тв с датой платежей по
ним. Кредит.зад-ть – это вид обяз-тв, хар-щих:
1? долгов орг-ции в пользу др юр и физ лиц в рез-те взаимоотнош с ними;
2счета, причитающиеся к получ-ю в связи с поставками в кредит или
оплатой в рассрочку.Наиб распростр-ый вид КЗ.- зад-ть постав-кам и
подрядч-ам за поставл-ые мат-лы, услуги.Своеврем-ое погаш-е КЗ. – гл
задача бухгалтерии орг-ции.
В процессе финансово-хоз-ой деят-ти у предпр-я постоянно возникает
потреб-ть в проведении расчетов со своими контрагентами, бюджетом,
налог-ми органами. Отгружая произвед-ую прод-ию предпр-е, не получает
деньги в оплату немедленно, т.е. по сути оно кредитует покуп-лей.
Поэтому, в течен периода от момента отгрузки прод-ии до момента
поступл-я платежа ср-ва предпр-я омертвлены в виде дебит-ой задол-ти,
уровень к-ой опред-ся: видом прод-ии, емкостью р-ка, принятой на пр-ии
с-мой расчетов, др.
С-ма упр-ия обяз-ми требует пост. контроля по параметрам: время
обращения ср-в, влож-ых в дебит-ую задолж-ть, стр-ра дебиторов по различ
признакам.
Макс-ный V привлеч-я ЗК опр-ся условиями: 1предельным эффектом фин
левериджа (общая ? использ-го СК м.б. опр-на заранее По отнош-ю к ней
рассч-ся коэф-т фин-вого лев-жа, при к-ом его эффект будет макс-ным. С
учетом ? СК и коэф-та фин.лев-жа вычисл-ся предельный объем ЗС,
обеспечивающих эф-ое использ-ие СК); 2обеспеч-ем достат-ной фин уст-ти
(оцен-ся с позиций пред-тия и его кред-ров, что впоследствии обеспечит
сниж-е ст-ти привлеч-я ЗС)
Полный срок использ-я ЗК вкл: 1. Срок полезного использ-я (пред-тие
непоср-но использует предоставл-ные ЗС); 2. Льготный период (с момента
окончания полезного использ-я ЗС до начала погаш-я долга); 3. Срок
погаш-я (полная вып-та основного долга и % по нему).
65.Эк-ая сущность и классиф-я активов А
Активы пред-я представл собой контролируемые им эк-ие ресурсы,
сформир-ые за счет инвестиров-го в них кап-ла, хар-щиеся
детерминированной ст-тью, производительностью и способ-тью генерировать
доход,постоянный оборот к-ых в процессе использ-я связан с факторами
времени, риска и ликвидности, полностью контролируются предпр-ем.
Классификация А предприятия.
По формам функционирования: *Материальные А – имущ-е ценности пред-я,
имеющие материально-вещественную форму (ОС, НЗП, оборуд-е, запасы сырья,
п/ф и ГП); *НМА – имущ-е ценности пред-я, не имеющие вещевой формы, но
принимающие участие в хоз деят-ти и генерирующие прибыль.(ноу-хау,
товарный знак, торговая марка); *Финан-ые А – имущ-е ценности пред-я в
форме налич-х ден. ср-в, ден и фин-х инструментов (денежные А, ДЗ, КФВ и
ДФВ).
По х-ру участия А в хоз процессе с позицией их оборота: *ОА – сов-ть
имущ-х ценностей пред-я, обслужив-их текущ производ-но-коммерч-ю деят-ть
пред-я и полностью потребл-ые в теч 1 операц-го цикла (запасы сырья и
ГП, НЗП, ДЗ, ден А, КФВ, расх буд пер). *ВА – сов-ть имущ-х ценностей,
многократно участвующих в процессе хоз деят-ти и переносящие свою ст-ть
на прод-ию по частям
По х-ру участия А в различ-х видах деят-ти: * Операционные А – сов-ть
имущ-х ценностей, использ-х в операц-й деят-ти с целью получ-я прибыли
(производ-е ОС, НМА, ОА за минусом КФВ); *Инвестиц-е А –связ-ые с
осущ-ем инвестиц-й деят-ти (незаверш кап вложения, ДФВ, КФВ).
По х-ру фин-ых источников формир-я: *Валовые А – сформир-ны за счет СК и
ЗК, привлеч для финанс-ия хоз деят-ти; *Чистые А – сформир-ны исключ за
счет СК. Чист А = А – ЗК.
По х-ру владения А предпр-ем: *Собств-ые А – принадлежат на правах
собств-ти, и отражаются в составе баланса; *Арендуемые А – привлеч-ые на
правах аренды (отраж-ся на забаланс-ых счетах); * Безвозмездно
использ-ые А – переданные пред-ю для временного хоз использ-я на
бесплатной основе др субъектами (в балансе не отражаются).
По степени ликвидности: *Абсолютно ликвидные – не требуют реализации и
представляют готовые ср-ва платежа (ден А); *Высоколиквидные А – быстро
м.б. переведены в ден форму (до 1 мес) без потерь текущей рын ст-ти
(КФВ, краткосроч ДЗ); *Среднеликвидные А – м.б. переведены в ден форму в
период от 1 до 6 мес (ДЗ, ГП на складе); * Низколиквидные А – м.б.
переведены в ден форму по истечении от 6 мес и больше (запасы сырья и
п/ф, НЗП, ОС, НМА, ДФВ); *Неликвидные А – не м.б. реализованы сам-но, а
м.б. проданы лишь в составе целостного имуществ-го комплекса
(безнадежная ДЗ, расходы буд периодов)
Билет 31
34.Эмиссия ЦБ как способ моб-ции ср-в пр-я
Осн. целью эмис-ой политики явл. привлечение на фондовом р-ке
необходимого V собств. Фин-вых ср-в в миним-ные сроки. Эмис-ная политика
пр-я – часть общей политики формир-я собственных фин. Ресурсов,
заключ-ся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет
выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций. Эмиссионная ЦБ
– любая ЦБ, которая одновременно хар-ся следующими признаками: *
закрепляет совок-ть имущ-х и неим-х прав, подлежащих удостов-ю, уступке
и безусловному осуществлению; *размещается выпусками; *имеет равные V и
сроки осущ-я прав внутри 1 выпуска вне зав-ти от времени приобр-я ЦБ. В
РФ эмиссионные ЦБ – акции и обл.
Этапы эмис-ной политики:
1. исслед-ние возм-тей эффект-го размещения эмиссии. Решение о первичной
эмиссии или доп-ой эмиссии акций можно принять на основе анализа
конъюктуры фондового рынка (ФР) и оценки привл-ти своих акций. Анализ
конъюктуры ФР вкл. хар-ку состояния спроса и предл-я акций, динамику
уровня цен их котировки, V-ов продаж акций новых эмиссий и др. опред-ся
уровень чувст-ти реагир-я ФР на появление новой эмиссии и оценка его
потенциала. Оценка привл-ти своих акций проводится с позиции учета
перспективности развития отрасли, конкур-ти продукции и уровня
финансового состояния.
2. опред-е целей эмиссии , основные из них: – реальное инвест-е, связ-е
с отраслевой и регин-ной диверсификацией произв-й деят-ти. – необх-ть
существенного улучш-я стр-ры капитала. – намечаемое поглощение других
предп-тий с целью получ-я эффекта синергизма. – иные страт. Цели,
треб-щие быстрой аккумуляции большого V СК.
3. определение V эмиссии. Необходимо исходить из ранее рассчит-й потр-ти
в привлечении собств-х фин-х ресурсов за счет внеш-х ист-в.
4. опред-е номинала, видов и кол-ва эмитир-х акций. Номинал акций опр-ся
с учетом осн. категорий предстоящих их покупателей. В процессе одной
эмиссии м.б. устан-н лишь один вариант номинала акций.
5. оценка ст-ти привл-го акционерного капитала. Осущ-ся по 2 параметрам:
а) предполагаемому уровню дивидендов, б) затрат по выпуску акций и
разм-ю эмиссии (привед-х к среднег-му размеру). Расч-я стоимость
привл-го капитала сопост-ся с факт. Средневзв-й стоимостью капитала и
средним уровнем ставки % на рынке капитала. После этого делается решение
об эмиссии акций. 6. опред-е эффект. Форм андеррайтинга. Чтобы быстро и
эффек-но провести открытое разм-е эмитируемого V акций, нужно опр-ть
состав андеррайтеров, согласовать цены нач-й котировки акций и размер
вознагр-я, обесп-ть регул-е V продаи акий в соотв-и с потреб-ми в потоке
поступл-я фин. Ср-в, обесп-х поддержание ликвидности уже разм-х акций. С
учетом возросшего V СК пр-е может используя неизм-й к фин-го левериджа
увел-ть V привлек-х заемных ср-в, а след-но увел-ть рент-ть СК.
68.Анализ целесообр-ти взятия заемн.ср-в
В первую очередь изучается эффективность использования заемных средств в
целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются
показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Первая
группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним
периодом оборота собственного капитала. Привлечение заемного капитала
целесообразно также в случае, если эффект финансового левериджа на
предприятии является положительной величиной и достаточно высок (чем
выше, тем лучше). Также необходимо посмотреть на рентабельность активов
– если она ниже стоимости заемного капитала, то его привлечение
нецелесообразно (кроме случаев реализации инвестиционных проектов и
т.п., эффектом которых является повышение этой самой рентабельности).
Если стоимость собственного капитала меньше стоимости заемного капитала,
имеет смысл наращивать собственные капитал и резервы –
выпускать/продавать акции и т.п. – но необходимо учитывать фактор потери
независимости в управлении предприятием, если данный фактор критичен для
предприятия – единственный выход – привлечение капитала заемного. В
большинстве случаев первоначально лучше изыскать собственные резервы –
потрясти дебиторов, сократить запасы, реализовать неликвиды, не платить
зарплату и налоги .
Осн.цели привлеч-я заем-х ср-в пр-я:
а) пополнение необходимого объема постоянной части обор.активов. В
настоящее время больш-во пр-ий, осуществляющих произв.деят-ть, не имеют
возможности фин-ть полностью эту часть оборотных активов за счет
собственного капитала. Значит.часть этого фин-я осущ-ся за счет заемных
средств;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов.
Переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется
за счет заемных средств;
в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью
привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость
ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия обновление
основных ср-тв и т.п.
г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих
случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам
на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и
огородных участков и на другие аналогичные цели;
Билет 32
35.Пробл.подхода к прогноз-ю на основе метода пропорц-ой зав-ти пок-ей
от V реал
М-д пропорцион-ой завис-ти показ-ей от V реализ-ии основан на: 1)
измен-е всех статей актива и нек-ых статей пассива пропорц-но измен-ю V
реализ-ии и 2) сложившиеся к настоящ моменту значения больш-ва
балансовых статей явл оптим-ыми для текущего V реализ-ии.
Чтобы получить обоснованный прогноз по м-ду пропорц-ой завис-ти
показ-лей от V реализации, нужно каждую пропорц-но меняющуюся статью
актива и пассива увелич в той же пропорции, в к-ой растет реализ-ия.
Запасы I/S
200
100
0 200 400 Vреализации
Такое предположе иногда явл верным, но бывают случаи к-да оно не
соотв-ет действ-ти.
1Экономия от расширения масштабов производства.
имеет место при наличии широкой номенклатуры активов; основ-е аналитич-е
к-ты имеют обыкновение меняться с теч времени по мере увелич-я размера
фирмы.
2Ступенчатый рост активов.
Во многих отраслях для поддержания конкурентосп-ти необ увелич-ть ОС не
постепенно, а крупными порциями
основные
ср-ва
300 FA/S
225
150 А
75 Б
0 100 200 300 Vреализации
Цикличные или сезонные изменения.
Фактич V реализации часто не совпадает с ранее спрогнозир-ым, и реальная
величина ресурсоемкости может отличаться от оптим-го уровня. Если фирма
занималась составлением финансовых прогнозов, ей следовало выявить и
учесть тот факт, что можно увеличить объем реализации, однако любое
увеличение объема реализации потребует доп фин расходов на приобретение
и поддержание запасов.
Если для нек-ых аналитич-х к-тов не выполн-тся какие условий, тогда не
следует применять простой способ прогнозир-я размера фин потреб-тей на
основе м-да пропорц-ной завис-ти показ-лей от V реализации. Вместо него
следует использ-ть др м-ды построения перспективных прогнозов значений
отдел-х статей активов и пассивов и опред-я потреб-тей во внеш
финансир-ии.
61.Пол-ка упр-ия ВА
Политика управ-я ВА закл в фин-ом обеспеч-ии своеврем-го их обновл-я и
высокой эф-ти использ-я.
Этапы: 1. Анализ ВА пред-я в предшестствующ периоде.
1.1 динамика общего объема ВА, темпы их роста в сопоставлении с темпами
роста Vпр-ва и реализ прод-ии.
1.2 изуч-ся состав ВА и динамика их стр-ры.
1.3 оценив-ся состояние ВА по степени изношен-ти. Рассч-ся:: к-т износа
= ? износа/первонач стоим-ть ОС; к-т годности = остаточ. ст-ть
ОС/первонач ст-ть ОС; к-т амортиз НМА = ? амортиз НМА/первонач ст-ть
НМА;.
1.4 опред-ся период оборота ВА = средгод ?ВА по первонач ст-ти/ средгод
?износа ВА.
1.5 изуч-ся интенсив-ть обновл-я ВА: к-т выбытия = ст-ть выбывших
ВА/ст-ть ВА на нач. отчет периода; к-т ввода= ст-ть введ-ых ВА/ст-ть ВА
на кон периода; к-т обновления (х-ет прирост новых ВА) = (ст-ть
введенных – ст-ть выбывших)/ст-ть ВА на кон периода.
1.6 оценив-ся ур эф-ти использ-я ВА: R-ть ВА;
2. Оптимизация общего V и состава ВА.
Осущ-ся с учетом резервов повыш-я производ-го использ-я ВА.Резервы:
повыш-е производит-го использ-я ВА во времени за счет прироста к-та
сменности и непрерыв-ти их. Формула для опред-я необх-го объема ВА =
(ст-ть ВА на кон периода – ст-ть ВА на нач периода)*(1+ планир прирост
к-та использ-я ВА во времени)*(1+ планир прирост к-та использов-я ВА по
мощности)*(1+ планир темп прироста V реализ прод-ии).
3. Обеспеч-ие своеврем-го обновл-я ВА.
Опред необх-ый ур интенсив-ти обновл-я отдел-х гр ВА; рассч-ся общий
объем А, подлежащий обновлению; устанавлив-ся основ-е формы и ст-ть
обновл-я различ групп активов.
4. Обеспечение эф-го использ-ия ВА.
Закл в разраб-ке с-мы мероприятий, направл-ых на повыш-е R-ти и
производственной отдачи ВА. Рост эф-ти использ-я ВА позволяет сократить
потреб-ть в них за счет повыш-я к-тов их использ-я во времени и по
мощности. Т.е наиб рационально использ-ся собств-ые фин. ресурсы.
Билет 33
36.Процедура эмиссии обыкнов-х акций
Осн цель эмиссионной политики явл привлеч-е на фондовом р-ке необ-го V
собств-х фин ср-в в миним-но возмож-е сроки.
Решение о предполаг-ой эмиссии акций можно принять лишь на основе
всестороннего предворит-го анализа конъюнктуры фондового р-каи оценки
инвестиц-ой привлекат-ти своих апкций.
Анализ конънктуры вкл х-ку состояния спроса и предлож-я акций, динамику
ур цен их котировку, объемов продаж акций новых эмиссий. Рез-ом анализа
явл опред-е ур чувствит-ти реагир-ия фондового р-ка на появл-е новой
эмиссии и оценка его потенциала поглащ-я эмитируемых объектов акций.
Оценка привлекат-ти акций провод-ся для выявл-я конкурентосп-ти
производ-ой прод-ии и ур показ-ей фин состояния. В процессе оценки
опред-ся возм-ая степень инвестиц-ой предпочтительности акций своей
компании в сравнении с др.
В связи с высокой ст-тью привлечения СК из внеш источников целями
эмиссии явл: -необх-ть сущ-го улучш-я стр-ры использ-го кап-ла;
-намечаемое поглащ-е др предприятий; -реальное инвестир-ие связ-ое с
отраслевой и регион-о диверсификацией.
При опред-ии V ‘эмиссиинеобх исходить из расчит потреб-ти в привлечение
собсв-х фин ресурсов за счет внеш источников
62.Упр-ие обновлением внеоб.активов (ВА).
1.Формир-ие необх-ого уровня интенсивн-ти обновления ВА.
Опред-ся 2 факторами – физич-м и морал-м износом ВА. Скорость утраты ВА
первонач-ых св-в опред-ся от усл использ. В соот-ии с условиями предп-е
опр-ет амортиз-ную политику по отнош-ю к ВА. Сущ-ет2 основ-х м-да
амортизации ВА: Линейный м-д – прямолинейно-пропорц-ный сп начисл-я
износа. Ускоренная аморт-я позволяет сокращать период аморт-ии за счет
повыш-ых норм аморт-ии. .С учетом избранного м-да предп-е формирует
необх-ый ур интенсивности обновления ВА.
2Опред-е необх-го V обновления ВА
Осущ-ся с помощью:1 Простое воспр-во осущ-ся по мере физ-го и морал-го
износа ВА в пределах накопл-ой ? аморт-ии. Необходим объем обновл-я ВА
(прост) = первонач восстан ст-ть ВА, выбывших в связи с физ износом +
первонач восстан ст-ть ВА, выбывших в связи с морал-м износом.
2.Расшир-ое воспр-во ВА осущ-ся с учетом формир-я новых видов ВА за счет
накопл-ой амортиз-ии и за счет др фин.источников. Необх-й Vобновл-я ВА
(расшир) = общая потреб пред-я в ВА – фактич наличие ВА на кон отчет
периода + ст-ть ВА, выбывающ в предстоящ периоде из-за физич износа +
ст-ть ВА, выбывающ в предстоящ периоде из-за морал-го износа.
3Выбор наиб эф-х форм обновл-я ВА.
При простом воспроиз-ве: текущ ремонт (частичное восстан-ие св-в и ст-ти
ОС); кап ремонт (полное восстан-е ОС); приобрет-е новых видов ВА с целью
замены использ-ых. При расширенном воспр-ве: новое строит-во,
реконструкция, модернизация.
4Опред-е ст-ти обновл-я отдел-х групп ВА
Ст-ть обновл-я ВА путем текуще и кап ремонта опред-ся на основе сметы
з-т их проведения. Ст-ть обновл-я путем приобрет-я новых аналогов вкл
рыноч ст-ть и расходы по их доставке и установке. Ст-ть обновл-я в
процессе расшир-го их воспр-ва -разр-ки бизнес-плана реального
инвестиц.проекта.
Билет 34
2. Способы сниж-я фин. рисков.
Под фин риском предп-ия поним вероятность возник-ия неблагоприятных фин
последствий в форме потери дохода или кап-ла в ситуации неопредел-ти
условий осущ-ия его фин деят-ти
К м-дам сниж-я относ-ся:
1. Избежание риска закл в разраб-ке меропр-ий, к-ые полностью искл
конкретый вид фин риска: – отказ от осущ-я фин операций, уповень риска
по к-ым черезмерно высок; -отказ от использ-я в высоких V ЗК;-отказ от
черезмерного использ-я ОА в низколикв-х формах;-отказ от использ-я
временно свободн-х ден активах в краткосроч фин вложений.
2. Лимитирование концентрации риска-реализ-ся путем установления на
предпр-ии соответств-х внутр-х фин нормативов: -уд.вес заемн-х ср-в,
использ-х в хоз деят-ти;- min размер активов в высоколид-ой форме;- max
размер товарного или потреб-го кредита предоставл-го 1-му
покупателю;-max размер депозит-го вклада размещ-го в 1-м банке;-max
период отвлечения ср-в на дебит-ую зад-ть.
3.Диверсификация-использ-ся для нейтрализ-ии негативных фин последствий,
специфич-х видов риска. Она позволяет минимизир-ть портфельные риски.
Принцип механизма диверсификации основан на разделении рисков
припятствующем их концентрации. Формы диверсиф-и: -диверсиф-я видов фин
деят-ти, т.е. использ-е альтернат-х возможн-ей фин операций;-диверсиф-я
валютного портфеля, т.е. проведение внешнеэк-х операций в различ-х видах
валют;
-диверсиф-я депозит-го портфеля-размещ-е временно свобод-х ден ср-в на
хранение в неск-их банках;-диверсиф-я кредитного портфеля-расширение
круга потреб-ей прод-ии;-диверсиф-я портфеля цен. бумаг.
4. Распред-ие рисков-основан на частичной передаче партнерам рисков по
отд-м фин операциям: – м/д участниками инвистиц-го проекта, м/д предп-ем
и поставщ-ми сырья и мат-ов, м/д участн-ми лизинговой операции.
5. Самострахование. Основан на резервировании предпр-ем части фин
ресурсов, позволяющ-м преодолеть неготив-ые фин последствия.
Формы:-формир-е резервного (стахов-го) фонда предпр-я (не менее 5%
прибыли отчетн-го периода);-формир-е целевых резерв-х фондов (фонд
уценки товаров, фонд погашение безнадеж-ой дебит-ой задол-ти)..
6. Хеджирование фин рисков путем осущ-я соответств-х операций с
производными цен бум уменьш-т возмож-ти фин потерь при наступл-ии
рискового события, но оно треб-т опред-х з-т на выплату комиссионного
вознагражд-я брокерам.
32.Управ-ие финансир-ем ВА
Фин-ие обновления ВА осущ-ся: 1.весь V обновл-я ВА фин-ся за счет СК. 2.
смешанное финанс-ие за счет СК и долгосроч ЗК.
Финансир-ие обновл-я ВА осущ-ся за счет – приобрет-я этих активов в
собств-ть или их аренда
Оперативный лиз. – хоз.опер-я, предусм-ая передачу арендатору права
пользов-я ОС, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их
полной аморт-ии, с обяз-ым. их возвратом влад-цу после окончания срока
действия лиз. соглаш-я. Переданные ОС остаются на балансе арендодателя.
Финансовый лиз. – хоз.оп-я, предусм-ая приобрет-е арендодателем по
заказу арендатора ОС с дальнейшей передачей их в польз-ие арендатора на
срок, не превышающий периода полной их аморт-ии, с обязат-ой. послед-ей
передачей права собствен-ти на эти ОС арендатору. Переданные. ОС вкл в
состав ОС арендатора.
Возвратный лиз. – хоз.оп-я, предусм-ая продажу ОС фин.институту (банку,
страх.компании) с одноврем.обратным получ-ем этих ОС пр-ем в операт. или
фин.лизинг. В рез-те пр-е получ-ет фин.ср-ва, кот. оно может исп-ть на
др.цели.
Преим-ва лизинга: 1.увел-е рын.ст-ти пр-я за счет получ-я доп прибыли
без приобрет-я ОС в собст-ть. 2.увел-е V и диверсиф-я хоз.деят-ти без
сущ-го расширения объема фин-я ВА. 3.сниж-е риска потери фин.уст-ти,
т.к. опер.лиз. не ведет к росту фин.обяз-в. 4сниж-е базы налогооблож-я
прибыли пр-я. Арендная плата вкл в состав с/с-ти прод-ии, что снижает
размер балансовой прибыли. 5сниж-е фин рисков, связ. с моральным
старением и необх-ю ускор-го обновл-я ОС. 6.более простая процедура
получ-я и оформ-я.
Недост: 1.удорожание с/с-ти, т.к.размер арендн.платы выше
аморт.отч-ий..2.невозм-ть сущ-ой модернизации использ-го им-ва без
согласия арендодателя,3.недополуч-е дохода в форме ликвидац. ст-ти ОС
при операт.лиз., если срок аренды совпадает со сроком полной их
аморт-ии. 4.риск непродл-я аренды.
Критерием принятия упр-их решений о приобр. или аренде ОС явл суммарных
потоков платежей при разл. формах фин-я обновл-я им-ва.
Эф-ть ден.потоков сравн-ся в наст-ей ст-ти по след.вар-ам решений:
1.приобр-е обновл-ых активов в собст-ть за счет собств.фин.рес. Основу
ден.потока сост-ют расходы по его покупке, т.е.рын.цена актива.
2.-//-за счет долгоср.банк.кредита. Основу ден.потока сост-ют % за
пользов-е кредитом и общая его ?, подлежащая возврату при погашении.
3.аренда активов, подлежащих обновлению. Основу ден.потока сост-ют
авансовый лиз.платеж и регулярные лиз.плат. за использ-е актива.
Билет 35
24. Типы дивид-ой политики.
Практич-ое использ-е различ теорий привело к разраб-ке 3основ подходов к
формир-ю дивид-ой политики:
Они позволили сформир-ть 5 типов дивид-ой политики.
Избранный тип х-ся показателем – к-т дивид-ых выплат:Кдв = div/ EPS, где
div – див-ды, выплач-ые на 1 акцию, EPS – чистая прибыль в расчете на 1
акцию
Основные типы дивид-ой политики
Подход к формир дивид пол-ки Типы дивидендной политики
1. консервативный . остаточная политика выплаты дивид-ов,
. политика стабильного размера дивид-ых выплат
2. компромиссный политика минимального стабильного размера дивид-ых
выплат с надбавкой в опред-ые периоды – политика «экстра дивидендов»
3. агрессивный 3.1.политика стабильного уровня дивид.выплат по отнош-ю к
прибыли
3.2.пол-ка пост. возрастания размера дивид. выплат
Консервативная дивид.пол-ка – вариант дивид.политики, основ целью к-ой
явл первоочередное удовлетв-ие инвестиц. потреб-тей п/п-ия, а выплата
див-ов осущ-ся в min-ом стабильном размере или по остаточному принципу.
Компромиссная (умеренная) дивид. пол-ка – вариант дивид.пол-ки,
предусматр стабильный уровень выплаты дивид-ов с надбавкой в отдел-ые
периоды. Эта пол-ка в наиб степени увязана с рез-ми фин. деят-ти пр-ия и
уровнем удовл-ия его инвестиц. Потреб-тей.
Агрессивная дивид-ая политика – вариант дивид политики, предусматр
стабильный уровень выплаты див-ов с “агрессивной” надбавкой в отдел-ые
периоды с целью рыноч фондовой “раскрутки” п/п-ия. Эта политика в наимен
степени увязана с рез-ми фин деят-ти п/п-ия.
60.Этапы формир-я политики фин-ия ОА.
Политика фин-ия ОА закл в оптимизации V и состава фин. источников их
формир-ия с позиций обеспеч-я эф-го использ-я СК и достаточной фин.
устойч-ти пр-ия.
Этапы пол-ки фин-я ОА;
1.Анализ состояния фин-я ОА пр-ия в предшествующем периоде.
Цель – оценка уровня достаточности фин. ср-в, инвестир-х в ОА и степени
эф-ти формир-я стр-ры источников их фин-ия. Вкл:
1.1 оценка достаточности фин. ср-в, инвестируемых в ОА
1.2анализ суммы и уровеня чистых ОА и темпы изменения этих показателей.
К-т чистых ОА=?чистых ОА/?ОА
1.3 анализ объема и уровеня текущего фин-ия. потребностей пред-ия в
отчетном периоде. Объем текущ фин-ия ОА (ОТФ) = ?ЗапасовТМЦ + +ДЗ – КЗ
К-т текущ фин-ия=ОТФ/?ОА
1.4 динамика ? уд веса отдел-х источников фин-ия ОА
2.Формир-ие принципов фин-я ОА
Сущ-ет 3 принцип-ых подхода Консервативный (за счет СК и ДЗК должны
финансир-ся постоян часть ОА и 1/2 переменной их части), Умеренный (за
счет СК иДЗК финансир-ся постоян часть ОА, а переменная за счет
краткосроч заем кап-ла), Агрессивный (за счет СК и ДЗК финан-ся лишь
небольшая доля постоянной части ОА, остальное за счет КЗК)
Формир-е соотв-их принципов фин-я ОА опред-ет соотнош-е м/у уровнем
рент-ти исп-я СК и уровнем риска сниж-я фин.устойч-ти и платежесп-ти
пр-я, своеобразным барометром к-ого выступают ? и уровень чистых ОА.
3.Оптимизация V текущего фин-я ОА.
3.1 расчет прогноз-го V кредит-ой зад-ти в предстоящем периоде.:
КЗпрогнозир = (КЗтоварн операции + КЗвнутрен -КЗпросроченная)*(1 + Тр),
Тр – планир-ый темп прироста V пр-ва прод-ии,
3.2 опред-ся прогноз-ый объем текущего финанс-ия ОА ОТФп =Запас пл +
ДЗпл – КЗпл,
3.3 мероприятия по сокращ-ю прогнозир-го объема текущего финанс-ия (ОТФ)
ОА. Внимание уделяется обеспеч-ю сокращ-я объема кред-ой зад-ти
предприятия.
4.Оптимизация стр-ры источников фин-ия активов предпр-ия.
Потребность в краткосроч фин-ом кредите: КФКп = ЧОАпл – ОТФпл, где ЧОАп
– прогнозир-ая ? чистых ОА.
Расчет объема СК, инвестир-го в ОА: СКОА = ЧОАпл – ДФКОА., ДФКОА- ?
долгосроч фин кредата
Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter
