Всероссийская Академия Внешней Торговли
Факультет государственной и международной внешнеэкономической службы
Вечернее отделение
Реферат
по курсу «Экономическая теория»
Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию
Студент: Большаков А.Н. – ФГС
Преподаватель: проф., д.э.н. Супян В.Б.
Москва
2001г.
Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию
Суть и основные типы инвестиций
Инвестиции – это вложения в капитал, как в денежный, так и в реальный, с
целью его наращивания и/или совершенствования для увеличения доходов.
В макроэкономике инвестициями называют только вложения в капитал,
приводящие к созданию нового капитала. Покупка же существующих активов
считается финансовой сделкой, приводящей лишь к смене владельца.
Инвестиции могут осуществляться в виде денежных средств, акций и других
ценных бумаг, имущества, интеллектуальной собственности, прав на
имущество и других ценностей.
Вместе с расходами на потребление и сбережениям инвестиции формируют
расходную часть в экономике, т.е. определяют направления использования
располагаемых доходов (ВВП). Соотношение между этими тремя составляющими
играет ключевую роль в определении макроэкономического состояния страны.
Инвестиции играют в экономике двоякую роль. С одной стороны, как
составляющая расходов они влияют на размер совокупного спроса: при
значительном увеличении внутренних инвестиций уменьшаются расходы,
идущие на потребление, и, следовательно, сокращается спрос, что в свою
очередь приводит к снижению совокупного выпуска и, соответственно,
замедлению роста экономики, сокращению занятости и пр. С другой стороны,
инвестиции создают прирост капитала, увеличивая потенциальный выпуск и
рост экономики в долгосрочном плане.
Инвестиции можно разделить на три типа: приобретение жилых зданий и
сооружений, инвестиции в производства и производственное оборудование,
инвестиции в товарно-материальные запасы. В последние годы около 25%
всех инвестиций в мире приходится на жилищное строительство, 5% – на
увеличение запасов и около 70% на увеличение промышленного капитала [2].
Чтобы оценить проблемы, существующие при привлечении иностранных
инвестиций в России, рассмотрим три базовых фактора лежащие в основе
планирования и реализации инвестиций.
Факторы инвестиций
Основными факторами, влияющими на инвестиции, являются: выручка,
издержки и ожидания инвесторов.
Выручка
Инвестиции приводят к увеличению выручки, если их результатом становится
увеличение дохода от реализованной продукции. Следовательно, в масштабах
макроэкономики страны совокупный объем выпуска (ВВП) оказывает важнейшее
влияние на инвестиции. При сравнительно низком выпуске продукции и
недозагруженности потенциала имеющихся производственных мощностей у
производителей отсутствует стимул к их наращиванию и происходит снижение
уровня инвестиций. Наоборот, при росте выпуска, например обусловленного
устойчивым ростом спроса на продукцию, производители стремятся расширить
свои производственные возможности, в том числе, за счет ввода новых
мощностей и модернизации действующих. Следовательно, происходит рост
инвестиций.
Таким образом, инвестиции зависят от выручки, которая в свою очередь
зависит от состояния общеэкономической активности. Колебания ВВП
оказывают непосредственное влияние на динамику инвестиций. Эти
зависимости легли в основу принципа акселерации, согласно которому
изменение уровня инвестиций в основном определяется темпами изменения
совокупного выпуска.
Издержки
Издержки инвестирования являются вторым важнейшим фактором, определяющим
уровень капиталовложений.
Объекты инвестиционной деятельности обычно используются в течение
длительного периода времени и расчет издержек, связанных с инвестициями
является намного более сложным, чем расчет, например, издержек
производства конкретных видов продукции. Это связано с необходимостью
прогнозирования и учета различных факторов (инфляция, стоимость
банковского кредита, курсы валют и пр.), влияющих на стоимость
привлекаемых средств на протяжении довольно продолжительного периода
времени.
Оценка стоимости (издержек) инвестиций осуществляется через оценку
стоимости привлекаемых средств, т.е. через процент на привлекаемый
капитал. Как правило, в инвестиционном процессе используются заемные
фонды и ставка процента (стоимость этих фондов) служит для расчета
инвестиционных издержек. Показатель стоимости банковского кредита
(например, ставка рефинансирования) часто используется инвесторами и для
оценки стоимости инвестиций, осуществляемых из собственных средств
(анализ альтернативных издержек).
Таким образом, повышение стоимости заемных фондов (ставки банковского
кредита), ведет к удорожанию инвестиций, что, в конечном счете, приводит
к снижению их уровня.
Регулирование Центральным Банком ставки рефинансирования оказывает
прямое влияние на стоимость инвестиций.
Другим элементом, влияющим на стоимость инвестиций и, соответственно, на
инвестиционный процесс, является налоговая политика государства. В общем
случае, повышая налог на прибыль государство тем самым уменьшает
располагаемый доход предприятия и снижает его инвестиционные возможности
и стимулы к инвестированию. Снижение ставки налога на прибыль в целом
способствует росту инвестиций и оживлению экономики. Введение
специальных ставок налогообложения, например снижение налога на прибыль
в конкретных отраслях, или освобождение от налога доли прибыли
предприятий, идущей на инвестиции, сокращает издержки и поощряет
инвестиции.
Ожидания инвесторов
Фактор ожидания инвесторов является более субъективным, поскольку в
значительной степени отражает личную уверенность или неуверенность
конкретных владельцев инвестиционных средств. Вместе с тем, влияние
этого фактора на инвестиционную активность очень велико, и зачастую
ничуть не меньше влияния других факторов, о которых говорилось выше.
Инвестиции являются вложением средств, результат которого будет ясен
после (часто значительно позже) того периода, когда средства
расходуются. Поэтому инвестиции всегда связаны с риском, который
необходимо правильно спрогнозировать, проанализировать и учесть при
планировании капиталовложений. При принятии решения, наравне с другими
факторами, инвесторы учитывают общий прогноз экономической конъюнктуры в
регионе, где осуществляются инвестиции. Если экономика находится на
спаде, и прогноз говорит о возможной депрессии, то капиталовложения в
данном регионе могут оказаться убыточными и инвестор скорей всего
откажется от проекта. По крайней мере, до изменения конъюнктуры. И
наоборот, подъем в экономике и прогнозируемый рост деловой активности
привлекут интерес инвесторов и окажут стимулирующее воздействие на их
планы.
Огромное влияние на ожидания инвесторов оказывает также состояние
правовой базы для инвестиционной деятельности.
Принятие инвестиционных решений
Таким образом, поскольку капитальные товары, создаваемые в
инвестиционном процессе, используются на протяжении длительного периода
времени, должны приносить прибыль, а кроме того создают издержки,
связанные с их реализацией, принятие инвестиционных решений в общем
случае зависит от:
спроса на выпуск продукции, производимой в результате новых капитальных
вложений,
процентных ставок и налогов, влияющих на издержки инвестиций,
ожидания инвесторов в отношении перспективного состояния экономики и
правовых гарантий.
Проблемы привлечения инвестиций в Россию
Перечисленные выше факторы влияют на интересы и поведение в России
иностранных инвесторов и на их основе можно проанализировать проблемы
привлечения в Россию иностранных инвестиций.
Инвестиции в России
В России с начала 90-х годов произошел резкий спад инвестиционной
деятельности. В период 1991-1999гг. объем инвестиций в основной капитал
снизился на 73,6% [6]. В Таблице 1 представлены данные по общему объему
инвестиций в основной капитал в Российской Федерации в период
1995-2000гг.[5].
Таблица 1
1995 1996 1997 1998 1999 2000
Инвестиции в основной капитал (млрд.руб.) 267 376 409 407 670 1165
Из таблицы видно, что оживление российской экономики после кризиса
1998г. благотворно повлияло на инвестиционный климат в целом. Темп
прироста инвестиций по сравнению с предыдущим годом составил в 1999г.
составил 65%, а в 2000г. – 74%.
Иностранные инвестиции в России
Россия по импорту капитала занимает в мире довольно скромное место. Доля
иностранных инвестиций в ВВП в 90-х годах не превышала 9%, в то время
как, например, в некоторых странах ЮВА она в этот период достигала 35%
[7].
В Таблице 2 представлены данные по объемам иностранных инвестиций в
российскую экономику в период 1995-2000гг.[5].
Таблица 2
1995 1996 1997 1998 1999 2000
Ииностранные инвестиции (млн. $) 2983 6970 12295 11773 9560 10958
Ииностранные инвестиции (млрд.руб.) 16 38 74 235 239 296
Из таблицы видно, что максимального объема в долларовом выражении
инвестиции достигли в 1997г., после чего произошел спад, связанный с
кризисом 1998г. В 1998 и 1999гг. имел место отрицательный темп прироста
иностранных инвестиций по сравнению с предыдущим годом, соответственно
-4,3% и -19%. Только в 2000г. объем иностранных инвестиций вновь начал
увеличиваться и темп прироста стал положительным, составив 14,6%.
Роль факторов инвестиций в привлечении иностранного капитала в Россию
Факторы инвестиций, приведенные в разделе 2, очевидно, оказывают
существенное влияние на инвестиционные процессы в России, на поведение и
интересы иностранных инвесторов. Проанализировав каждый из этих факторов
в российской экономике, можно получить представление о проблемах
привлечения в нее иностранного инвестиционного капитала.
Фактор выручки
По данным Госкомстата в России в рассматриваемом периоде имел место
устойчивый рост ВВП. В Таблице 3 представлены данные по ВВП за
1995-2000г. [5].
Таблица 3
1995 1996 1997 1998 1999 2000
Внутренний валовой продукт (млрд.руб., приве-денные к 1998г.) 1541 2146
2479 2726 4607 6947
Внутренний валовой продукт (млрд.$) 280 390 413 136 184 257
На Рисунке 1 представлен график, построенный с использованием данных
Таблиц 1 и 3.
Из графика можно увидеть, что в целом влияние фактора выручки на
инвестиции в российской экономике прослеживается. После кризиса 1998г. и
девальвации рубля произошло заметное увеличение объема ВВП в рублевом
выражении, которое сопровождалось увеличением темпа роста общего объема
инвестиций, в том числе иностранных в рублевом эквиваленте.
Рис.1
На Рис.1 видно, что фактор выручки играет свою роль. С увеличением
обменного курса доллара США происходит рост цен и возрастает выручка от
реализации практически всех товаров, что оказывает положительное влияние
на рост инвестиций.
В отношении иностранных инвестиций важно отметить, что при их сокращении
в результате кризиса в абсолютном выражении (см. Таб.2 и Рис.1 ниже) их
рублевый эквивалент в этот период продолжает увеличиваться, следуя за
ростом ВВП. При этом по Таблице 4 можно проследить, что этот рост
происходил главным образом за счет отраслей, работающих на внутренний
рынок (пищевой промышленности, торговли, общепита, связи, транспорта
машиностроения), а также топливно-энергетического комплекса. То есть
отраслей, где инвестиции приводят к эффективному росту рублевой выручки
и есть возможности реинвестирования. В то же время, в финансовом и
связанных с ним секторах, где преобладали спекулятивные капиталы, а
кризис повлиял на возможность экспорта выручки, инвестиции резко
сократились.
В Таблице 4 представлены данные по доле (в процентах) в общем объеме
иностранных инвестиций отдельных отраслей экономики, наиболее
значительных с точки зрения объемов вложенных иностранных капиталов, за
1995-2000гг. [5], [7].
Таблица 4
1995 1996 1997 1998 1999 2000
Топливная промышленность 8,8 7,4 13,6 16 17,8 5,7
Машиностроение и металлообработка 6,6 2,8 2,2 2,6 4,1 4,3
Пищевая промышленность 9,9 11,2 5,7 12,5 14,8 16,3
Торговля и общепит 17 5,4 6,0 10,2 17 17,8
Транспорт и связь 3,3 3,9 1,6 5 4 17,8
Финансы, кредит, страхование 13,6 29 38,7 7,6 1,2 2,5
Общая коммерческая деятельность по обеспечению рынка 4,9 23,4 18,7 12,1
2 2,5
С другой стороны, в результате кризиса объем ВВП в долларовом
эквиваленте значительно сократился и, как говорилось выше, реальный
объем иностранных инвестиций (в валютном выражении) после кризиса
снизился. Это продемонстрировано графиком на Рисунке 2, построенном с
использованием данных Таблиц 2 и 3.
Рис. 2
Из-за резкого понижения обменного курса рубля происходит значительное
сокращение выручки в долларовом эквиваленте и сокращение валютной
прибыли, что и стало результатом реального сокращения иностранных
инвестиций.
Говоря о действии фактора выручки на инвестиции в российскую экономику
необходимо также сказать о ценообразовании, поскольку от цен на
выпущенную продукцию напрямую зависит объем дохода от вложенных
капиталов. Отсутствие четких предсказуемых механизмов ценообразования,
особенно в отраслях, где сохраняется регулирование со стороны
государства, приводит к большим затруднениям в оценке и прогнозировании
экономически обоснованных ценовых показателей на средне- и долгосрочную
перспективу, снижая их привлекательность для инвесторов, особенно –
стратегических.
Фактор издержек
Как уже говорилось в разделе 2.2, оценка издержек инвестиционных
проектов осуществляется на основе показателей стоимости банковских
кредитов.
Стоимость банковских кредитов в России в настоящее время очень высока.
На 07.06.2001 средняя ставка по годовым межбанковским рублевым кредитам
составляет 22% [4], а по средне- и долгосрочного кредитам ставки даже не
публикуются. Такая неопределенность не позволяет оценивать стоимость
банковского кредита хотя бы с удовлетворительной достоверностью.
Принятие же за основу в расчетах указанной выше годовой ставки или
ставки рефинансирования Центрального Банка (25%) делает инвестиции
чрезмерно дорогими, а инвестиционный проект не рентабельным.
Иностранные инвесторы в подавляющем большинстве пользуются услугами
иностранных, в основном американских и западноевропейских банков,
стоимость кредита в которых существенно ниже. Ставка по средне- и
долгосрочным межбанковским кредитам на международном рынке колеблется
примерно в пределах 6–12%. в зависимости от сроков и условий
кредитования. Очевидно, что стоимость инвестиций в этом случае
существенно снижается. Вместе с тем, для инвестиционных проектов в
России она остается выше, чем для стран со стабильной экономикой, из-за
более высоких ставок страхования и норм резервирования.
В области налогообложения в России предпринимаются меры для
стимулирования инвестиционной деятельности, в том числе для привлечения
иностранного капитала. В частности, последовательно реализуется политика
сокращения налогового бремени на предприятия. За счет этого
увеличивается их инвестиционный потенциал. Законодательно установлен ряд
льгот по налогообложению, касающихся инвестиционной деятельности. В
частности, установлены льготы по налогообложению: инвестируемой части
прибыли предприятий и научных организаций, привлекаемых средств
соинвесторов, при последующих изменениях российского законодательства.
Эти льготы распространяются и на иностранные инвестиции.
Кроме того, закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», и
Налоговый кодекс (часть II) вводят дополнительные налоговые льготы для
иностранных инвесторов. В частности, льготы по таможенным платежам при
осуществлении приоритетных инвестиционных проектов, по налогообложению в
рамках инвестиционных проектов, реализуемым на основе соглашений о
разделе продукции. Также предусматривается возможность предоставления
льгот по усмотрению субъектов Российской Федерации за счет их бюджетов и
введения дополнительных льгот в интересах социально-экономического
развития Российской Федерации.
Фактор ожидания инвесторов
В настоящее время российская экономика находится на подъеме. Это
подтверждается данными о росте ВВП в 1999 и 2000гг. (см. Таблицу 3). В
Таблице 5 представлены данные Госкомстата за первые четыре месяца 2001г.
[3], из которой можно увидеть, что этот рост продолжается и в 2001г.
Таблица 5
Апрель
2001г. В % к
Январь-
апрель
2001г.
в % к
январю-апрелю
2000г. Справочно
Апрелю
2000г. марту
2001г.
апрель 2000г. в % к
Январь-
апрель 2000г.
в % к
январю-апрелю
1999г.
апрелю
1999г. марту
2000г.
Валовой внутренний продукт,
млрд.рублей) 7063,4
108,3
105,4
Инвестиции в основной капитал, млрд.рублей (оценка) 90,0 103,6 99,4
104,0 116,5 97,9 114,3
Также в таблице видна сохраняющаяся в целом положительная динамика
инвестиций. Хотя темпы их роста по сравнению с предыдущим годом
несколько замедлились. Продолжающийся их рост говорит, в общем, о
позитивных оценках инвесторами перспектив российской экономики.
В области правовой базы, указанным выше законом «Об иностранных
инвестициях в Российской Федерации» иностранным инвесторам предоставлен
целый пакет гарантий. Включая гарантии от неблагоприятного изменения
российского законодательства, компенсации при экспроприации имущества,
разрешения споров в связи с осуществлением иностранных инвестиций,
использования доходов и прибыли от инвестиционных проектов, возврата
ввезенного имущества и другие. Правительством Российской Федерации
принято Постановление от 13.06.2001г. «О заключении соглашений между
Правительством Российской Федерации и правительствами иностранных
государств о поощрении и взаимной защите капиталовложений», которым
одобрены основные положения типового межправительственного соглашения,
определяющего конкретные механизмы реализации указанных выше гарантий.
Выводы
На основе проведенного анализа можно сделать следующие выводы о
проблемах привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику.
Проблема обеспечения возвратности и прибыльности инвестиций остается
важнейшей причиной настороженности иностранных инвесторов. Не смотря на
то, что рост выпуска в целом сопровождается ростом инвестиций, в том
числе и иностранных, темпы этого роста существенно отстают от темпов
роста ВВП. Существует значительная разница между объемами иностранных
инвестиций в различных отраслях, что в первую очередь определяется
платежеспособным спросом внутреннего и внешнего рынков продукции этих
отраслей. Кроме того, значительный интерес иностранных инвесторов к
некоторым важнейшим секторам российской экономики (например, к
электроэнергетике) сдерживается существующим в них государственным
регулированием цен на их продукцию.
Второй, важной проблемой является высокая стоимость заемных средств на
внутреннем рынке и наличие значительных рисков (политических и
экономических) и неопределенностей, удорожающих стоимость инвестиционных
средств, привлекаемых из-за рубежа. Значительный прогресс последних лет
в области налогового законодательства снизил остроту проблемы
запутанности налогообложения. Вместе с тем, вновь введенные условия и
механизмы требуют проверки их эффективности и работоспособности.
Постепенно намечающаяся тенденция подъема российской экономики и
создание законодательной базы инвестиционной деятельности способствую
формированию в целом позитивных ожиданий иностранных инвесторов и
постепенному росту их активности на российском рынке. Дальнейшее
наращивание этой активности будет зависеть от устойчивости этой
тенденций и результатов проверки практикой и совершенствования созданных
правовых механизмов.
Литература и другие источники
Экономика, учебник под редакцией А.С.Булатова, Москва 1997г.
Экономика, авторы П.Самуэльсон и Д.Нордхаус, Москва 2000г.
Официальный сервер Госкомстата в Интернет, HYPERLINK http://www.gks.ru
www.gks.ru .
РосБизнесКонсалтинг, страница в Интернет, HYPERLINK http://www.rbc.ru
www.rbc.ru .
Российский статистический ежегодник, 2000г.
«Место и роль иностранного капитала в экономике России (Статья 1. Объем
и структура иностранных инвестиций)», В.Андрианов, журнал «Общество и
экономика», №1, 2001г.
Внешнеэкономический комплекс России: современное состояние и
перспективы, №2, 2000г., Москва, изд. ВНИИК.
Посчитаны приблизительно на основе примерно среднего текущего обменного
курса рубля к доллару США.
Посчитаны приблизительно на основе примерно среднего текущего обменного
курса рубля к доллару США.
PAGE 1
PAGE 2
Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter
