Cанація фірми
Санація і перетворення фірми.
Обгрунтування варіантів санації фірм-банкрутів.
Санація це найтрудомістка операція і у більшості випадків передбачається
повна перебудова фірми. Збереження фірми залежить від того, як швидко і
на скільки ефективно воно зможе позбутись усії негативних явищ. На
відміну від консолідації після санації не залишається “камінь на камні”.
Однак на практиці вказані заходи не мають чітких границь. Наприклад,
заходи, проведені фірмою “Дженерал Моторс”, поєднали у собі елементи
консолідації, санації і реорганізаціє.
Санація фірм-банкрутів передбачає їх фінансове оздоровлення, спрямоване
на підвищення ціни, за якою ці фірми можуть бути продані.
Завдання оцінки бізнесу стосовно до процесу санації фінансово кризових
підприємств видозмінюється. Вона заключається у прогнозуванні вартості
підприємств (включаючи прогнозування її для окремих конкретних
інвесторів) після того, як буде виконаний запланований комплекс
санаційних заходів, тобто у прогнозуванні майбутньої – по закінченні
періоду відведеного на санацію – обгрунтованої ринкової та інвестиційної
вартості фірми.
При цьому ця вартість буде багатоваріантною – в залежності від того, які
конкретні санаційні заходи будуть визначені.
На підприємствах, офіційно об(явлених банкрутами, сформульоване вище
завдання стає однією із найважливіших функцій професійно підготованих
зовнішніх управляючих. У своєму звіті про оцінку фірми-банкрута, який
ними повинен бути представлений зборам кредиторів, повинно бути не
тільки констатовано вартість цієї фірми, а і представлено на вирішення
кредиторів як мінімум дві альтернативи:
а) продавати підприємство за його поточною і, як правило, досить низькою
ціною (що дасть можливість кредиторам покрити лише незначну частину
заборгованості, наприклад, у Германії, як свідчить статистика, у таких
випадках кредиторам повертається не більше 10% боргів);
б) погодитись на тривалішу санацію підприємства-банкрута, яка дозволить
підвищити ціну продажу і збільшити кошти, вилучені для кредиторів.
З урахуванням фактору часу і, можливо, необхідних витрат кредиторів
необхідних для проведення санації, вони зможуть визначити, яку
альтернативу прийняти.
Санаційні заходи, що впливають на оцінку бізнесу, можуть бути трьох
видів:
Санація в режимі економії,
Санація на основі початкових інвестиційних проектів (як правило,
короткострокових або з коротким строком окупності, з невеликими
стартовими інвестиціями),
Санація на основі продовження початих раніше на підприємстві
перспективних інвестиційних проектів, на які йому не вистачило часу і
коштів, але які обіцяють у найближчому часі значну віддачу.
Особливо цікавими і багатообіцяючими можуть виявитись санаційні заходи
другого роду – на основі вдало підібраних (доступних фірмі і її
кредиторам, за додатковими витратами) початкових інвестиційних проектів
з коротким строком окупності. Ці проекти найчастіше базуються на
інноваціях, тобто нових технологіях (нових для підприємства – а можливо
і для ринку – продукти, удосконалення в технологічних процесах і т.д.
Що стосується фінансування санаційних заходів, що виходять за рамки
режиму економії, то це – особлива тема, з приводу якої можна відзначити
наступне.
По-перше, воно часто лягає на плечі самих кредиторів фірми боржника – у
формі реструктуризації на час санації її боргів (переносу строків
виплати поточних процентів і основної частини боргу) або надання
додаткових займів чи поставок в кредит. При цьому для кредиторів діє
принцип: якщо є шанс одержати пізніше всі значніші за розмірами борги,
надавши невелику фінансову допомогу боржнику, то, можливо, краще
зробити це. Управляючим фінансово-кризовими фірмами за кредитом слід
звернутись до вже існуючих кредиторів.
По-друге, як залучені кошти, фінансово-кризові підприємства можуть
спробувати особливо ефективні для них інвестиційні проекти реалізувати
через спеціальні дочірні підприємства, куди залучений капітал прийде від
інвесторів із більшою ймовірністю, ніж у обтяжену боргами фірму.
По-третіх, на фінансування особливо ефективних і швидких за окупністю
інвестиційних проектів можуть бути використані і остання резерви
самофінансування.
Існують і інші схеми фінансування фірм-боржників. Вони найчастіше
пов(язані із реорганізацією цих підприємств.
Однак, реорганізаційна схема фінансування має деякі недоліками, зокрема:
реорганізація не встигає до моменту, коли необхідно приймати кінцеве
рішення з приводу долі фірми і її менеджерів;
метод реорганізації, що заключається у пошуку третьої зацікавленої особи
можуть бути визнаними недійсними за результатами заключення
Антимонопольного комітету.
Тому все ж головну увагу при організації і фінансуванні санації слід
надати не реорганізації, а аналізу бізнес-ліній і майна, реалізація яких
може покращити фінансовий стан і оцінку підприємства.
Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter
