У рефераті подано відомості про вдосконалення методів оцінки доцільності капіталовкладень в умовах нестабільної економіки України.
Сучасна економічна ситуація в Україні являється в цілому хитливою, із підвищеним рівнем ризику, та як правило характеризується незадовільним фінансовим управлінням виробничими підприємствами, відсутністю платіжної дисципліни, майнової відповідальності дирекцій за фінансові результати своєї роботи. Все це повинно відповідно відбиватися на технології розроблення й аналізу інвестиційних проектів. Зокрема, слід зазначити такі рекомендації експертам:
При роботі з проектами повинна бути оцінена узгодженість проекту з зовнішніми умовами, насамперед макроекономічними параметрами, прогнозованими на глибину реалізації проекту. Комплекс такої макроекономічної оцінки може включати показники фінансової стабільності (інфляція, девальвація, рівень бюджетного дефіциту, зростання державного боргу, стан платіжного балансу країни), кон’юнктуру внутрішнього ринку у формі прогнозованого зростання або зниження ВВП, зміна параметрів податкової системи країни, стан банківської системи фінансового ринку (який відображається на вартості кредитних ресурсів). Відповідно, макроекономічні прогнози повинні відбиватися в проекті на механізмах дисконту грошових потоків і виборі ставки дисконтування для приведення грошових потоків у порівняні умови.
Особлива увага повинна приділятися оцінці рівня ризику по проекту: проведення різноманітних розрахунків прибутковості проекту при різноманітних рівнях зовнішніх і внутрішніх умов реалізації проекту. Таким чином, у бізнес-плані проекту повинний бути поданий спеціальний розділ, присвячений аналізу ризику і плануванню заходів компенсації, що дозволяють знизити ймовірність кризових подій при здійсненні проекту. Повинна бути проведена оцінка чутливості проекту на найбільше важливі фактори. І перевірена стійкість проекту стосовно цих факторів.
З урахуванням того, що велика ймовірність незадовільного стану підприємства, на базі якого планується реалізація проекту, повинний здійснюватися всебічний аудит підприємства й оцінка ділових якостей його дирекції. Такий же підхід повинний бути до підприємств-партнерів і учасників проекту, яку б малу роль у проекті вони не брали.
Найбільше важливими для комерційної цінності проекту в українських умовах являється маркетинговий і фінансовий аналіз проекту. Нестійкість економічної ситуації в Україні диктує жорсткий підхід до вибору ставки дисконтування при приведенні грошових потоків по проекті до сучасних умов. Рекомендована величина ставки дисконту лежить у діапазоні від 25 до 35 відсотків.
Складової нижньої межі наступні:
- Ставка приросту капіталу при використанні безризикових інструментів – 7%.
- Рівень ризику, пов’язаний із нестабільністю економіки в цілому – 10%.
- Рівень ризику, пов’язаний з розглянутим інвестиційним проектом – 8% (більш ризиковані проекти не розглядаються).
Складової верхньої межі наступні:
- Ставка приросту капіталу при використанні безризикових інструментів – 9%.
- Рівень ризику, пов’язаний із нестабільністю економіки в цілому – 15%.
- Рівень ризику, пов’язаний з розглянутим інвестиційним проектом – 11% (більш ризиковані проекти не розглядаються).
У цілому варто вважати, що найбільше об’єктивна оцінка проекту повинна бути комплексною і враховувати багато аспектів проекту в тому числі з урахуванням різних зважаючих коефіцієнтів. Пропонується така побудова інтегрального критерію прийняття проекту.
Локальні оцінки охоплюють 7 аспектів, що впливають на реалістичність і здійсненність проекту:
- Оцінка повноти і відповідності формі розроблення проекту (вагової коефіцієнт 0,2).
- Оцінка достовірності вхідної інформації проекту (вагової коефіцієнт 0,3).
- Оцінка маркетингової розробки проекту (вагової коефіцієнт 0,5).
- Оцінка фінансової спроможності проекту (вагової коефіцієнт 0,5).
- Оцінка відбитка в проекті рівня і факторів ризику (вагової коефіцієнт 0,4).
- Оцінка якості розроблення показників ефективності проекту (вагової коефіцієнт 0,4).
- Оцінка привабливості галузі, регіону, базового підприємства проекту (вагової коефіцієнт 0,3).
По кожному з наведених аспектів як результат аналізу проекту виставляється експертна оцінка по десятибальній системі (Кі=1¸10). Інтегральна оцінка буде дорівнює сумі добутків окремої оцінки Кі і її вагового коефіцієнта aі.
К=К1a1+ К2a2і+ К3a3+ К4a4+ К5a5+ К6a6+ К7a7. (3.1)
Максимальне значення інтегральної оцінки, побудованої по наведеній схемі дорівнює:
Кmах= 10х0, 2+10х0, 3+10х0, 5+10х0, 5+10х0, 4+10х0, 4+10х0, 3=26 (балів).
Кmin=0
Рекомендований діапазон для позитивного вирішення про реалізацію проекту від 18 до 26 балів.
Розглянемо приклад використання інтегральної оцінки інвестиційного проекту.
Приклад
Аналіз окремих складових проекту показав наступні оцінки його складових:
Проект підготовлено за існуючими стандартами і в повному рекомендованому обсязі. Аналітично оцінка – 8 балів.
У проекті використана достовірна зовнішня інформація. Аналітична оцінка – 9 балів.
Маркетинговий план проекту є недостатньо проробленим у деталях. Аналітична оцінка – 5 балів.
Фінансовий план проекту є детальним і переконливим. Аналітична оцінка – 8 балів.
Аналіз ризику та заходи по протидії проведені не в повному обсязі. Аналітична оцінка – 7 балів.
Показники ефективності проекту розраховані в повному обсязі і є в цілому достатніми для сучасних умов. Аналітична оцінка – 9 балів.
Аналіз інвестиційної привабливості галузі та режиму у проекті відсутні, характеристика підприємства, на яке зорієнтовано проект, наведено у проекті тільки з фінансового боку. Аналітична оцінка цього аспекту проекту – 3 бали.
Після наведених оцінок окремих сторін розглянутого експортами проекту загальна інтегрована його оцінка дорівнює:
К= 8х0, 2+9х0, 2+5х0, 5+8х0, 5+7х0, 4+9х0, 4+3х0, 3 =
= 1,6+1,8+2,5+4+2,8+3,6+0,9 = 17,2 (балів)
К<18 балів
Висновок за результатами аналізу проекту: Проект не відповідає нижній межі позитивної комплексної оцінки. Він потребує суттєвого доопрацювання щодо маркетингового плану, вибору базового підприємства, оцінки ризику.
Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter
