.

Выбор инвестиционного проекта

Язык: русский
Формат: курсова
Тип документа: Word Doc
0 420
Скачать документ

1.ИСХОДНЫЕ УСЛОВИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

ДИМА, НАДО ТОЛЬКО ЗАМЕНИТЬ ЭТУ СТРАНИЦУ НА НАШУ.

Компания UVW – маленькая, но растущая фирма, занимающаяся добычей нефти,
– планировала инвестировать Х в лизинг буровой скважины, распложенной в
районе, где разведаны богатые месторождения. Так как другие компании
тоже занимаются добычей нефти в этом районе, объем добычи трудно
предсказать с достаточной точностью. Несмотря на это, по самым
достоверным прогнозам геологов запасов нефти хватит примерно на 12 лет.

Тщательно изучив конъюнктуру рынка и особенности реализации нефти,
менеджеры пришли к выводу, что главная неопределенность заключается в
том, какой будет физический объем добычи, а в остальных сферах риск
гораздо меньше.

Затем был определен диапазон возможных денежных потоков после налогов (с
учетом износа оборудования, истощения месторождения и т.д.) при
различных объемах добыч, а также приблизительно установлена вероятность
каждого уровня добычи. С вероятностью 5% ежегодная сумма денежных
потоков составит $ 15 000 в течение всего срока жизненного цикла
проекта, с вероятностью 15% – $ 35 000 ежегодно, 40% – $ 45 000, 25% – $
50 000 и 15% – $ 60 000.

Ожидается, что добыча нефти сохранится на одном и том же уровне в
течение всего срока жизненного цикла проекта, хотя существует риск того,
что истощение скважины произойдет раньше.

Будет ли проект приемлемым, если нормальная для компании доходность
инвестированного капитала равна Н% (после налогов)?

На что нужно обратить особое внимание?

Обсудите получившиеся результаты.

наименование

показателя вариант

1 2 3

планируемая

инвестиция

X в $

275 000

250 000

300 000

ставка

налога Y

36

36

36

доходность

H

10

12

14

2. ОПИСАНИЕ ПРОБЛЕМЫ, ВОЗМОЖНЫХ АЛЬТЕРНАТИВ, СОДЕРЖАТЕЛЬНОГО СМЫСЛА
ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ФОРМУЛ И ИХ ВЗАИМОСВЯЗЕЙ С ИСХОДНЫМИ ДАННЫМИ

Определим первоначальные денежные вложения скважины каждого из проектов
с учетом налоговых отчислений по формуле:

IC = (1-Y) C0

где:

IC – чистые первоначальные вложения;

С0 – планируемая инвестиция;

Y – ставка налога.

Так, для проекта 1:

IC = (1-0.36) 1000000 = $640 000

Аналогично рассчитываем эту величину и для двух других проектов. Сравним
имеющиеся инвестиционные проекты, определив их ранг в зависимости от
выбранного критерия оценки. Методы, используемые в анализе
инвестиционных проектов, можно подразделить на 2 группы:

основанные на дисконтированных оценках;

основанные на учетных оценках.

Рассмотрим некоторые из этих методов.

Метод оценки

чистого приведенного эффекта (NPV)

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с
общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в
течении прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств
распределен во времени, он дисконтируется доходностью Н.

Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов и чистый
приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

n

PV = (

k=1

где

n – количество прогнозируемых периодов, лет.

NPV = (

О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит
полученная величина NPV.

Очевидно, что если :

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV IC) +

При анализе различных инвестиционных проектов необходимо учитывать, что
этот метод оценки имеет ряд существенных недостатков.

Во-первых, он не учитывает влияние последних периодов.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках,
он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных
доходов, но различным распределением её по годам.

В связи с этим некоторые специалисты при расчете этого показателя
рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет
принимаются денежные потоки, дисконтированные во времени.

PP* = n (при (

Вполне понятно, что срок окупаемости в этом

случае увеличивается, однако оценка проектов

будет более точной.

Результаты расчета сроков окупаемости приведены в таблице .

Метод определения

индекса доходности инвестиций

Этот метод по сути является следствием метода чистого приведенного
дохода (эффекта).

Индекс рентабельности (или индекс доходности) инвестиций
рассчитывается по формуле:

n

PI = (

k=1

Очевидно, что если :

PI > 1, то проект следует принять;

PI 0.

Метод оценки

длительности проекта

Этот метод сравнительного анализа инвестиционных проектов аналогичен
подходу с позиции периода окупаемости, рассчитанном на основе
дисконтированных денежных потоков.

Главное отличие этого метода заключается в том, что он предполагает
анализ всего срока жизненного цикла инвестиций.

Длительность инвестиций – это средневзвешенный срок жизненного цикла,
где веса – текущие стоимости денежных потоков, полученных в
соответствующем периоде:

Д =

где

Н – ставка дисконтирования;

Ск – чистые денежные поступления в периоде k;

k – период, k=1,n.

Результаты расчетов приведены в таблицах.

В связи с тем, что коэффициент длительности учитывает денежные
поступления на протяжении всего срока жизненного цикла проекта, он
несколько корректирует ту оценку, которую можно дать, основываясь лишь
на таком показателе, как срок окупаемости.

PAGE

PAGE 4

Ck

(1+H)k

Ck

(1+H)k

– IC

1- (1+r)-n

r

Сср

IC

* 100%

IC – ( Сk

Сk+1

Ck

(1+H)k

> IC ) +

+

Ck

(1+H)k

Ck+1 (1+H)k+1

IC – (

Ck

(1+H)k

: IC

( Ck

(1+H)k

( k

(

Ck

(1+H)k

Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter

Похожие документы
Обсуждение

Оставить комментарий

avatar
  Подписаться  
Уведомление о
Заказать реферат!
UkrReferat.com. Всі права захищені. 2000-2019