.

Виды облигаций, индексы фондового рынка

Язык: русский
Формат: контрольна
Тип документа: Word Doc
0 979
Скачать документ

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ КГМА

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине: “Рынок ценных бумаг”

Вариант № 13

Тема: “ Виды облигаций, индексы фондового рынка ”.

Выполнила студентка 2 курса

Заочной формы обучения (5,5)

Факультет “Учетно – финансовый”

Специальность: “Финансы и кредит”

Соповская С.З.

Рецензент: Малейченко В.Н.

Краснодар 2002г.

П Л А Н :

Введение.

1. Общая характеристика и классификация облигаций.

1.1. Срок погашения.

1.2. Оговорки об отзыве.

1.3. Выкупной фонд.

1.4. Конвертируемые облигации.

2. Корпоративные облигации.

2.1. Классификация корпоративных облигаций.

3. Индексы фондового рынка.

3.1. Общее понятие об индексах на рынке ценных бумаг.

3.2. Расчет индекса рынка.

Заключение.

Список литературы.

Введение

В течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и
негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий
доход и практически ничего сверх того. Однако такое положение
сохранялось недолго; сегодня облигации относятся к одному из наиболее
конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих
потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в
виде текущих процентов и/или прироста капитала. Инвестор обязательно
должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, поскольку
множество представляющихся незначительными моментов может оказывать
чрезвычайно большое воздействие на судьбу выпуска и на доход от
конкретных инвестиций. Поэтому целью написания данной контрольной работы
является оценка инвестиционной привлекательности облигаций.

1. Общая характеристика и классификация облигаций

О???ия – э????ая ??ая ???, ???ляю?я ??о ? ????я ? ????е ? э???а ????и
в ???????й ею ?? ? ?????й ????и и ???????? в н? ???? ? э?й ????и ?и
??о ??????? э?????. О???ия ?ж? ???????ь ?? ??????е ??а ее ????я, ?? э?
? ?????? ?к??????у Р????й Ф????. В отличие от держателей обыкновенных
акций владельцы облигаций не имеют прав собственности или доли в
капитале фирмы или институте, выпустившем облигацию. Это обусловлено
тем, что облигации являются кредитными обязательствами, держатели
облигаций всего лишь дают в долг свои деньги эмитенту; при таком
характере отношений они не получают доли в собственности или каких-либо
других прав и привилегий, которые могут сопровождать участие в
собственности.

Облигации являются постоянным (по величине) требованием к прибыли
эмитента (определяемым размерами периодически выплачиваемых процентов),
а также фиксированным требованием к активам эмитента (равным величине
суммы погашения). Как правило, проценты на облигации выплачиваются
каждые шесть месяцев. Однако из этого правила существуют исключения: в
некоторых случаях интервал выплаты процентов сокращается до одного
месяца, и совсем редко выплата осуществляется один раз в год. Величина
выплачиваемого процента зависит от купона.

Купон – это свойство облигации, определяющее величину годового дохода в
виде процентов, но существуют также бескупонные облигации.

Величина суммы погашения (принципал), которую часто называют номинальной
стоимостью выпуска или просто номиналом выпуска, определяет величину
капитала, которая должна быть возвращена инвестору при наступлении
установленного срока погашения.

Для облегчения размещения облигаций эмитент разбивает весь выпуск на
стандартные суммы, именуемые деноминациями. Разумеется, долговые
обязательства регулярно выставляются на торги по рыночному курсу,
который отличается от величины их номинала. Так происходит всякий раз,
когда ставка купона конкретного выпуска облигаций отличается от
преобладающей рыночной процентной ставки. Курс облигаций будет
изменяться в противоположном направлении по отношению к рыночным
процентным ставкам, пока их доходность не станет сопоставимой с
господствующей рыночной ставкой.

Выпуск, рыночный курс которого ниже номинала, называется облигациями
выпускаемыми с дисконтом, обычно ему свойственна купонная ставка,
которая ниже ставки купонов новых выпусков облигаций. В
противоположность этому выпуски с курсовой стоимостью, превышающей
номинал, обычно называют облигациями, продающимися с премией, их ставки
купонов выше, чем у новых выпусков.

1.1 Срок погашения

Все долговые ценные бумаги имеют ограниченный срок действия, который
истекает в установленный срок погашения – Срок погашения – это дата
окончания срока действия облигации, когда подлежит возврату основная
сумма долга. Хотя облигации имеют целую серию специальных дат выплаты
процентов, сумма погашения (принципал) выплачивается лишь однажды: в
день или перед истечением срока погашения. Поскольку срок платежа
никогда не меняется, он не только определяет продолжительность жизни
нового выпуска, но также указывает на продолжительность оставшегося
времени действия более старых облигаций, находящихся в обращении. Говоря
о продолжительности такого рода, имеют в виду срок до погашения
облигаций. Новый выпуск ценных бумаг может осуществляться в виде
облигаций, рассчитанных на 25 лет, однако через 5 лет он (этот выпуск)
будет иметь только 20 лет, остающихся до срока погашения. По критерию
сроков погашения можно выделить два типа облигаций: срочные выпуски и
серийные.

Срочные облигации — это облигации с единым для всех достаточно
протяженным сроком действия до момента погашения.

Срочные выпуски облигаций являются наиболее распространенными. В
противоположность этому серийные облигации выпускаются с серией
различных сроков погашения, причем количество серий в одном выпуске
может достигать 15 и даже 20. Например, выпуск облигаций сроком на 20
лет, вышедший в обращение в 1989 г., имеет единственный срок погашения,
приходящийся на 2009 г., однако выпуск 20-летних серийных облигаций
может иметь 20 ежегодных сроков погашения, которые будут следовать друг
за другом с 1990 по 2009 г.

В каждый из этих ежегодных сроков определенная часть выпущенных
облигаций в соответствии с условиями эмиссии подлежит выкупу и
погашению. Кроме того, наличие срока погашения позволяет отличать
векселя от облигаций. Так, например, долговые ценные бумаги, которые
изначально имели срок погашения от 2 до 10 лет, обычно принято считать
векселями, в то время как для облигаций всегда характерен срок
погашения, превышающий 10 лет.

1.2 Оговорки об отзыве

Практически векселя часто выпускаются со сроком погашения порядка 5—7
лет, в то время как облигации обычно имеют срок выплаты в пределах от 20
до 30 лет или даже больше.

Если облигации являются отзывными, то они могут быть погашены до
истечения установленного срока. И это вполне законно, поскольку все
облигации выпускаются с оговоркой об отзыве, предусматривающей или не
предусматривающей право досрочного выкупа, определяющей условия
погашения облигаций до истечения установленного для них срока. В
основном существуют три типа оговорок об отзыве, или о праве досрочного
выкупа облигаций.

1. Облигация может быть свободно отзываемой, это означает, что эмитент
может объявить о погашении выпуска в любое время.

2. Она может быть безотзывной, это означает, что эмитенту запрещено
осуществлять погашение облигаций до истечения установленного срока.

3. Выпуск ценных бумаг может быть с отложенным отзывом, это означает,
что облигации не могут быть погашены до истечения некоторого срока с
момента их выпуска, т.е., по сути дела, выпуск как бы становится
безотзывным в течение периода отсрочки, а после этого переходит в
категорию свободно отзываемых.

Оговорки о праве отзыва, применяемые к облигациям, отвечают интересам
эмитента. Такие оговорки используются в большинстве случаев для замены
облигаций одного выпуска облигациями другого, более позднего, выпуска, с
более низкой купонной ставкой; эмитент получает прибыль за счет
сокращения ежегодных выплат процентов. Таким образом, когда рыночные
процентные ставки переживают резкий спад, эмитент облигаций (особенно
корпорации и муниципальные власти) осуществляет погашение своих
высокодоходных бумаг (путем объявления об их досрочном отзыве) и их
замену менее доходными облигациями. Окончательный результат состоит в
том, что инвестор получит более низкую норму доходности своих
инвестиций, чем он ожидал.

Слабой попыткой компенсировать потери инвестора, вдруг обнаружившего,
что его ценные бумаги отзываются, является отзывная премия, (это сумма,
добавляемая к номиналу облигации и выплачиваемая инвестору, когда
облигация погашается досрочно). Сумма этих двух выплат (номинала и
отзывной премии) представляет собой курс отзыва выпуска и равна той
сумме, которую эмитент должен выплатить при досрочном выкупе выпущенных
облигаций. Как правило, предусматривается, что подобная отзывная премия
обычно в среднем равна величине годового процента, если вести отсчет с
максимально раннего срока начала отзыва, причем величина этой премии
постепенно снижается по мере приближения срока погашения.

Вместо оговорки об отзыве у некоторых облигаций может иметься
специфическая оговорка о рефинансировании, которая почти аналогична
оговорке о праве досрочного выкупа (отзыва), за исключением того, что
этим условием запрещается преждевременное погашение выпуска за счет
поступлений, обеспечиваемых выпускаемыми для рефинансирования (замещения
старого займа) облигациями с более низкой купонной ставкой. Это отличие
имеет очень большое значение, поскольку оно означает, что
“нерефинансируемый” выпуск или выпуск “с отсроченным рефинансированием”
может быть выкуплен и преждевременно погашен по любым причинам, кроме
рефинансирования.. Таким образом, инвестор может столкнуться с выкупом
высокодоходных (нерефинансируемых) облигаций, только если эмитент
располагает свободными денежными средствами, позволяющими ему
осуществить погашение выпущенных облигаций до истечения ранее
установленного для них срока.

1.3. Выкупной фонд

Выкупной фонд — это оговорка, определяющая сумму погашения облигаций,
подлежащую ежегодному выкупу эмитентом в течение всего срока действия
облигаций.

Разумеется, оговорка такого рода применима только к срочным выпускам
облигаций, погашение которых наступает в один и тот же день, поскольку
серийные выпуски обычно имеют заблаговременно установленные правила
выкупа. Далеко не все срочные выпуски облигаций содержат требование о
выкупном фонде, однако для тех из них, условия эмиссии которых все же
предусматривают эти требования, выкупной фонд устанавливает особый
график ежегодных выплат, регулирующий погашение всего выпуска, он
указывает на сумму номиналов, подлежащих ежегодному погашению.
Требования выкупного фонда обычно вступают в действие через 1—5 лет
после выпуска в обращение и остаются в силе в течение того времени, пока
весь (или большая часть) выпуск не будет погашен. Какая-то часть
выпуска, не выкупленная к установленному сроку погашения (она может
составлять от 10 до 25% выпуска), будет погашена в виде единовременной
выплаты по займу. Подобно оговорке об отзыве в облигациях с выкупным
фондом также применяется отзывная премия, хотя в данном случае она
сугубо символична и достигает лишь 1 % (или даже меньше) номинала,
подлежащего погашению.

Облигации классифицируются:

1) По субъекту прав:

· именные

· на предъявителя

Именные облигации обычно выпускаются для определенных владельцев, а
имена держателей официально регистрируются эмитентом, который
обслуживает счета владельцев ценных бумаг и автоматически выплачивает
проценты владельцам путем выписывания именных чеков. В противоположность
этому держатели или владельцы облигаций на предъявителя считаются их
собственниками, а эмитент этих облигаций не ведет официального списка
собственников.

2) По характеру обеспечения:

· обеспеченные

· необеспеченные

Обеспеченные облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно
разбить на три подтипа:

· облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным
капиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;

· облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися
в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другого
предприятия (но не компании-эмитента) – как правило, ее филиала или
дочерней компании;

· облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются
транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения
используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и
т.п.).

Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае
банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных
облигаций могут претендовать на часть имущества компании.

Необеспеченные облигации не обеспечиваются какими-либо материальными
активами, они подкрепляются добросовестностью компании-эмитента, иначе
говоря – ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких
облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации
менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при
ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более
высокая.

3) По характеру погашения:

· единовременное

· погашение сериями

4) По возможности досрочного погашения:

· без такой возможности

· с такой возможностью, но с согласия владельца

5) По характеру требований к активам эмитента:

· старшие

· младшие

Старшие облигации — это обеспеченные ценные бумаги, так как они
опираются на юридически обоснованное право требования к активам эмитента
(в виде закладной). Такие выпуски включают облигации с залогом
недвижимости, обеспеченные реальной недвижимостью; облигации с
финансовым залогом, обеспеченные ценными бумагами других компаний,
которыми владеет эмитент облигаций, но которые находятся в доверительном
управлении у третьего лица; сертификаты под закупку оборудования,
которые обеспечиваются специфическими видами оборудования; наконец,
облигации с комбинированным залогом, в которых сочетаются облигации,
обеспеченные первой (старшей) закладной, и младшие облигации,
обеспеченные закладной на иное имущество компании (т.е. облигации
обеспечены частично первыми закладными на определенные активы эмитента,
а частично вторыми или третьими закладными на другие активы, поэтому
подобные выпуски являются менее надежными, а следовательно, не должны
смешиваться с облигациями, обеспеченными первой закладной).

Младшие облигации основаны только на обещании эмитента платить проценты
и вернуть основную сумму долга в соответствии с установленным временным
графиком. Существует несколько классов младших облигаций, наиболее
известными из которых являются необеспеченные облигации.

Помимо этого, к младшим облигациям также относят второстепенные
необеспеченные облигации; ценные бумаги этих выпусков имеют требования к
прибыли эмитента, носящие вторичный характер по отношению к другим
долговым необеспеченным облигациям. Доходные облигации являются,
пожалуй, самыми младшими, обладая минимальными из всех требованиями к
прибыли и активам эмитента, и представляют собой необеспеченные долговые
обязательства, по которым процентный доход будет выплачен только при
условии, что эмитент получает достаточную сумму прибыли; не существует
каких-либо юридических оснований требовать выплаты процентов по этим
облигациям в установленные сроки или на регулярной основе, если
определенная сумма прибыли не будет получена. Такие выпуски во многих
отношениях аналогичны муниципальным доходным облигациям.

6) По способу выплаты доходов:

· купонные облигации. К ним прилагаются специальные купоны, которые
должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту
для выплаты процентов. Фактически купон – своеобразный простой вексель
на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают
в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на
предъявителя, предприятие не регистрирует, кто является их
собственником.

· дисконтные облигации (с нулевым купоном). Выпускаются с большой
скидкой (дисконтом) по отношению к номинальной стоимости, а затем с
течением времени их стоимость растет (с учетом сложного процента), так
что к моменту установленного погашения они стоят намного дороже, чем
стоили в момент первоначального инвестирования.

· с мини купоном (ставка купона ниже рыночной, но размещаются с
дисконтом).

1.4.Конвертируемые облигации

Конвертируемые облигации обычно по очередности погашения уступают другим
видам долговых обязательств. Они имеют все описанные выше характеристики
облигации, но у них есть одно существенное отличие от других облигаций —
они могут быть обращены (конвертированы) в определенное число акций того
же эмитента. Такая конвертируемость “вынуждает” цену облигации вплотную
следовать за изменениями цены акций, лежащих в основе этой обратимости.
Поэтому, несмотря на то что конвертируемая облигация обеспечивает
относительную надежность возврата основной суммы займа и выплаты
процентов, присущую так называемым “прямым”, или неконвертируемым,
облигациям, цена их обычно колеблется более резко и в более широком
диапазоне, что обусловлено именно возможностью их конвертации. В этом
смысле выгода инвестиций в конвертируемые облигации напрямую зависит от
благополучия их эмитента.

2. Корпоративные облигации.

Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних
источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг и,
прежде всего, акций и облигаций. В современных развитых странах
облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10-15 до
60-65% общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг , что
свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника
инвестиций.

Облигацией (согласно Ч.2 ст.816 ГК) признается ценная бумага,
удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего
облигацию, в предусмотренный ею срок, номинальной стоимости облигации
или имущественного эквивалента.

Облигации, выпущенные акционерными обществами, называются корпоративными
облигациями.

Главное достоинство облигации состоит в том, что она является наиболее
действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя
собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить
предприятиям доступ на рынок капиталов.

В этом своем качестве облигация удостоверяет:

§ факт предоставления владельцем ценной бумаги денежных средств эмитенту
(корпорации);

§ обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении
оговоренного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске данной
бумаги (т.е. вернуть сумму долга);

§ обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный
доход в виде процента от номинальной стоимости.

Эмиссия облигаций – это удобный способ мобилизации капитальных
фондов, содержащий ряд привлекательных черт для корпораций.

Основными преимуществами облигационного займа с точки зрения
предприятия-эмитента являются:

§ возможность мобилизации значительных объемов денежных средств и
финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на
экономически выгодных условиях без угрозы вмешательства инвесторов
(владельцев облигаций) в управление его текущей финансово-хозяйственной
деятельностью;

§ возможность маневрирования при определении характеристик выпуска: все
параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки,
условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом
самостоятельно с учетом характера осуществляемых за счет привлекаемых
средств инвестиционного проекта;

§ возможность аккумулирования денежных средств частных инвесторов
(населения), привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на
достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов,
предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных условиях с
учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;

§ обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для инвесторов. С
одной стороны, и уровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и
обслуживание облигационного займа, с другой стороны;

§ оптимизация взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской
задолженности предприятия.

В тоже время облигация – весьма жестокое долговое обязательство:
осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и
всегда существует вероятность того, что облигационный заем не будет
успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их
размещения на разработанных эмитентом условиях.

В связи с этим, рассматривая финансовые возможности облигаций, следует
учитывать противоречивый характер интересов эмитента и инвесторов.
Поэтому при организации облигационных займов в процессе конструирования
ценных бумаг важно уметь найти “золотую середину”, обеспечить баланс
этих интересов на основе комплексного анализа преимуществ и недостатков
данного финансового инструмента.

Как и любая ценная бумага, облигация продается и покупается на
организованном рынке – рынке ценных бумаг. Он является важной составной
частью как денежного потока, так и рынка капиталов, который в свою
очередь составляет финансовый рынок.

Цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечить
наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем
установления необходимых контактов между теми, которые нуждаются
средства, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом
очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечил наличие механизма,
способствующего эффективной передаче инвестиций (в виде ценных бумаг) из
рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Первичный рынок – термин, который описывает те случаи, когда ценная
бумага впервые появилась на публичной арене обычно в обмен на денежные
средства.

Вторичный рынок – термин, который описывает случаи, когда вторые и
последующие транши находящихся в обращении ценных бумаг появляются на
публичной арене.

1.2. Классификация корпоративных облигаций.

Корпоративные облигации, обращающиеся на российском рынке, условно можно
разделить на три основные группы:

§ среднесрочные валютно-индексированные облигации (срок обращения 2-5
лет);

§ краткосрочные (3-9- месяцев);

§ небольшие займы региональных компаний, предусматривающие плавающую
ставку процента, обычно привязанную к ставке рефинансирования
Центрального Банка России или ставкам по депозитным счетам Сбербанка РФ.

Первая группа облигаций стала самой значительной в номинальном
выражении, на нее пришлось более 80% объемов размещенных средств на
рынке корпоративных инструментов. К этой группе относятся облигации
Газпрома, Тюменской нефтяной компании (ТНК), ЛУКОЙЛа, РАО “ЕЭС России”,
Самараэнерго, Ростовэнерго и Михайловского ГОКа. Срок их обращения
составляет 3-5 лет с возможностью досрочного погашения для ряда бумаг,
как правило, через два года с начала размещения. Купонные платежи и
номинальная стоимость данных облигаций индексируются в соответствии с
изменением курса доллара. (см.Таблица )

Валютно-индексируемые облигации не представляли интереса для широкого
круга инвесторов и были в своем большинстве куплены узкой группой
нерезидентов, пока риск девальвации рубля был существенным. Основная
доля этих бумаг была размещена с июня 1999 года до начала президентских
выборов.

Вторичный рынок по этим облигациям фактически отсутствует, на смотря на
то, что их подавляющее количество было введено в листинг ММВБ.
Единственными эпизодически торгуемыми бумагами из этой группы являются
облигации Газпрома и ТНК, однако и по ним сделки в настоящее время
проходят крайне редко.

Наиболее крупные облигационные займы по подобной схеме сделали ТНК (9
млрд. руб.), ОАО “Газпром”, ОАО “ЛУКОЙЛ” и РАО “ЕЭС России” (по 3 млрд.
руб). Сам факт того, что облигации со сроком погашения 5 лет были
размещены под достаточно низкую доходность (около 10% в долларах).
Однозначно свидетельствовал о том, что новый рынок стартовал весьма
успешно. [12,с.23]

К первой группе облигаций условно можно отнести и обязательства компании
“ТАИФ -Телеком”(оператора сотовой связи г. Казани). Вторичный рынок этих
бумаг организован в РТС. Несмотря на то, что облигации данного эмитента
имеют довольно высокую (15-18% годовых) валютную доходность, их
ликвидность также очень низка. [23]

Вторая группа облигаций со второго квартала 2000 г. была самым
быстрорастущим сегментом рынка корпоративных облигаций.

Первыми среди облигаций данного вида были бумаги компании “АЛРОСА”,
консультантом по размещению которых стала ИГ “Русские фонды”. Потом были
размещены краткосрочные облигации (6 траншей) Магнитогорского
металлургического комбината (ММК) и еще два транша облигаций АЛРОСы. По
сходной схеме были размещены облигации МДМ-Банка.

Наиболее совершенной схемой в размещении облигаций воспользовался
Внешторгбанк РФ (ВТБ), консультантом которого в вопросе размещения
облигаций стал ИБ “Флеминг”. Облигации ВТБ, формально имея двухгодичный
срок погашения, позволяют инвесторам определять сроки заимствования
самостоятельно, так как в проспекте эмиссии облигаций ВТБ предусмотрены
схема погашения с периодом в три месяца, а также возможность
реинвестирования средств под доходность, предлагаемую эмитентом.

Именно на облигации второй группы приходится большая часть новых
размещений, и вторичный рынок облигаций (на ММВБ) также является
наиболее активным. Эти займы, в отличие от облигаций первой группы,
получили среди операторов рынка название “рыночные займы”. Облигации
второй группы оказались наиболее интересными для широкого круга
инвесторов. Среди облигаций этой группы наиболее активно торгуются
облигации ВТБ. В 2000 году на долю бумаг Внешторгбанка России пришлось
около 60% числа всех сделок с корпоративными облигациями в фондовой
секции ММВБ, среднедневной оборот этих облигаций на бирже превышал 10
млн рублей. [12,с. 24]

К третьей группе облигационных займов, размещенных относятся облигации
компании “МАКФА” (макаронная фабрика, г.Челябинск), “Таттелеком”
(г.Казань), “Каравай” (хлебозавод г.Ангарск), “Морион” (г.Пермь) и ряда
других.

Облигации этой группы в основном размещаются среди частных инвесторов –
жителей соответствующего региона. Для частных инвесторов они могут быть
неплохой альтернативой банковским вкладам.

Вторичного рынка по таким облигациям обычно нет (единственным
исключением является Таттелеком, облигации которого торгуются на бирже в
Казани), поэтому купить их можно только в момент первичного размещения.
(Таблица).

Размещенные эмиссии корпоративных облигаций

ЭмитентОбъем, руб.Срок обращенияОАО “Газпром”3 млрд.5 летОАО “ЛУКОЙЛ”3
млрд.4 годаОАО “ТНК”9 млрд.5 летРАО “ЕЭС России”3 млрд.3 годаАО
“ТАИФ-Телеком”26,98 млн.3 годаАК “АЛРОСА”1 млрд.1 годАО “ММК”200 млн.200
днейАКБ “МДМ”170 млн.90 днейГУП “Таттелеком”46 млн.2 годаАО “Морион”4
млн.10 месяцевАО “МАКФА”15 млн.360 днейАО “Каравай”1 млн.180
днейВнешторгбанк1 млрд.2 года

3. Индексы фондового рынка.

3.1.Общее понятие об индексах на рынке ценных бумаг.

История фондовых индексов в мире насчитывает уже не одно десятилетие.
Самый первый фондовый индикатор был разработан и применен в конце XIX в.
В 1884 г. в США Чарлз Доу начал рассчитывать средний показатель по
изменению курсовых стоимостей акций 11 крупнейших в то время
промышленных компаний. С 1928 г. индекс стал рассчитываться по тридцати
фирмам, причем количество составляющих и методика расчета осталась
неизменной в фирме “Доу Джонс” до сих пор.

Самый первый европейский индекс, появившийся в Англии, также включал 30
составляющих. В 1935 г. на страницах газеты “Financil news”, которую
впоследствии поглотила хорошо известная сейчас во всем мире “Financial
times” (FT), появился первый фондовый индекс Англии. Его составители
постарались отобрать три десятка ведущих компаний британской
промышленности, причем структура составляющих должна была отражать
соотношение отраслей в национальной экономике.

Британский “индустриальный” индекс FT-30 развивался все эти годы, в его
структуре происходил постоянный сдвиг акцента от тяжелой промышленности
в сторону компаний, занятых в сервисе. Однако поворотным для него стал
1984 г., когда впервые была принята в расчет финансовая акция —
Национального Вестминстерского Банка. С этого времени индекс FT-30
утратил свой промышленный эксклюзив и сейчас он называется Индексом
обыкновенных акций “Файнэншиал Таймз”.

В 1962 г. был введен индекс Актуариев, или в другом названии Индекс
всех акций. В него уже вошли более 700 составляющих из разных секторов
экономики. Благодаря своему широкому покрытию, он мог быть инструментом
измерения поведения рынка в длительный период. Существенное преимущество
Индекса Актуариев еще и в том, что он показывает инвесторам не только
движение рынка в целом, но и отдельных секторов и отраслей в частности.

В январе 1994 г. исполнилось 10 лет, пожалуй, самому популярному
британскому индексу Футси-100. Во всех смыслах он стал как бы золотой
серединой: количество составляющих сбалансировано величиной рыночного
покрытия. Этот индекс сразу стал рассчитываться в режиме реального
времени.

Глобализация и интернализация фондового пространства на мировом рынке
ценных бумаг проходит активнее, чем, к примеру, на товарных рынках.
Сегодня инвестиционный процесс не имеет тех границ, которые свойственны
купле-продаже, допустим, продуктов или технологий. Свидетельство тому —
интернализация портфелей ценных бумаг, куда наряду с национальными
фондовыми инструментами включаются, как правило, “представители” самых
разных стран и континентов. Для управления таким пакетом документации
даже хорошего знания конъюнктуры своего рынка не достаточно, поэтому
обобщающие показатели инвестиций необходимы.

В конце 80-х г. на рынок вышла Всемирная серия, состоящая из 11
региональных индексов. Информация собирается из семи широких
экономических секторов. В расчет принимается 36 составных отраслевых
индексов, полученных на основе более 100 подотраслевых категорий.

Всемирный индекс базируется на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира. Работа
по его отчету осуществляется тремя структурами — газетой “Файнэшл
Тайме”, американским инвестиционным банком “Голдман Загз” и фирмой
“Каунти Натвест Секьюритиз”.

Для такого объемного показателя очень важна качественная выборка
составляющих. Для того чтобы эти индикаторы на покупку акций имели
прикладное значение, не должно быть юридических ограничений разных
стран. Несмотря на сложность обработки и расчетов. Всемирный индекс
Актуариев не единственный в своем роде. Сопоставимый охват представляют
еще три индикатора: Международный индекс Морган Стенли и Первый Бостон
Юромани Индекс.

Приведенные факты — лишь небольшая часть колоссального количества
фондовых индикаторов, существующих на мировом пространстве рынка ценных
бумаг. Помимо сводных и композитных, существует масса специализированных
показателей, благодаря которым современные фондовые посредники управляют
мировым инвестиционным процессом.

Любой фондовый индекс показывает то, что в него заложили его
разработчики путем определения выборки составляющих и метода расчета.
Как правило, чем шире выборка, тем индекс ближе к индикатору состояния
экономики или отдельной отрасли. Более мобильным и конъюнктурным
индикатором фондовый индекс становится при объединении составляющих не
по отраслевому признаку, а по критерию капитализации компании, т. е.
суммарной рыночной стоимости всех акций, находящихся в обращении.

Методы расчета индексов. В общем виде фондовые индексы представляют
собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Момент
или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным.
В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс,
трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10,
100 или 1000 для простоты расчетов.

Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов
лежат три принципиальных метода расчетов:

– метод средней арифметической простой;

– метод средней геометрической;

– метод средней арифметической взвешенной.

При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов,
входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма
делится на количество составляющих для получения средней величины.

Берем акцию каждого вида с рынка:
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тогда индекс будет равен :
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где n- количество исследуемых акций

Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании.

У первого метода есть одно преимущество — простота расчета. Следует,
правда, иметь в виду, что даже при самом простом методе расчета реальное
исчисление фондового индекса происходит значительно сложнее, поскольку
его формула включает в себя различные коэффициенты, позволяющие
гармонично при необходимости заменять акции одного эмитента на акции
другого, учитывать и более сложные процессы на рынке — слияния,
поглощения и т. д.

Наряду с относительной простотой расчетов у метода средней
арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает
реальный масштаб рынка акций конкретного эмитента; в его структуре
одинаковое место отведено и самой “сильной”, и самой “слабой” компании в
выборке. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы из
семейства “Доу Джонс”.

Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен
акций, составляющих индекс друг на друга. Из этого произведения затем
извлекается корень п-й степени где п — число акций в индексе:
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Как и при использовании метода простой средней арифметической не
принимается во внимание тот факт, что объем торговли по акциям разных
компаний может быть различным.

По данному методу рассчитывается два известных индекса: FT-30 в Англии и
The Value line Composite Index в США.

Метод средней арифметической взвешенной применяется для того чтобы
отразить в индексе влияние объемных показателей т.е. используется
методика взвешивания цен акций. Наиболее часто в качестве веса
используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее
популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно
учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые
более ликвидны.

Виды акций: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Цены :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Число акций (объем продаж) :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 ;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picscalex122010009000003f50100000300170000000000050000000902000000000400
000002010100050000000102ffffff00040000002e011800050000003102010000000500
00000b0200000000050000000c02400460101200000026060f001a00ffffffff00001000
0000c0ffffffb9ffffff20100000f90300000b00000026060f000c004d61746854797065
0000f00009000000fa02000010000000000000002200040000002d010000050000001402
00029b020500000013020002121017000000fb0220ff0000000000009001010000cc0402
001054696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc83040000002d01010008000000
320aea03770d010000006b0008000000320acc015d0f010000006b0008000000320acc01
080e010000006b0017000000fb0280fe0000000000009001010000cc0402001054696d65
73204e657720526f6d616e2043797200cc83040000002d01020004000000f00101000800
0000320a8a03ae0c010000006e0008000000320a8a035207010000006e0008000000320a
8a039704010000006e0008000000320a6c01940e010000006e0008000000320a6c014e0d
01000000500008000000320a6c01e407010000006e0008000000320a6c01a40601000000
500008000000320a6c01db03010000006e0008000000320a6c01c0020100000050000800
0000320a6002490001000000490010000000fb0280fe0000000000009001000000020002
001053796d626f6c0002040000002d01010004000000f001020008000000320a8a03850b
010000002b0008000000320a8a030909010000002b0008000000320a8a03290601000000
2b0008000000320a6c01170c010000002b0008000000320a6c019b09010000002b000800
0000320a6c016d05010000002b0008000000320a60025a01010000003d0017000000fb02
80fe0000000000009001000000cc0402001054696d6573204e657720526f6d616e204379
7200cc83040000002d01020004000000f001010009000000320a8a031e0a030000002e2e
2e0009000000320a6c01b00a030000002e2e2e0017000000fb0220ff0000000000009001
000000cc0402001054696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc83040000002d01
010004000000f001020008000000320aea031b0801000000320008000000320aea034c05
01000000310008000000320acc01ad0801000000320008000000320acc015e0701000000
320008000000320acc01900401000000310008000000320acc0166030100000031000a00
000026060f000a00ffffffff01000000000010000000fb021400090000000000bc020000
00cc0102022253797374656d00cc040000002d01020004000000f0010100030000000000

Метод средней арифметической взвешенной имеет некоторые вариации:
текущее состояние рынка может сравниваться с состоянием рынка либо в
базисный, либо в предыдущей период.

К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно
отнести семейство индексов S&P, сводный индекс Нью-йоркской фондовой
биржи, FT-100.

Пересмотр выборки. Комитеты по индексам регулярно пересматривают его
структуру. Компании, акции которых включены в индекс, со временем могут
быть исключены из расчета. Это происходит по разным причинам:

либо фирма уже не является по базовым показателям деятельности
характерной для данной отрасли, либо доля самой отрасли в экономике уже
изменила свой вес. Могут быть и другие причины, в том числе и
информационная, например в случае публикации недостаточной финансовой
отчетности.

3.2. Расчет индекса рынка.

Возьмем курсы акций российских эмитентов на 30.03.99 по итогам торгов на
РТС и рассчитаем индексы рынка.

ЭмитентПоследняя сделка ($)Объем сделок
(шт.)ГАЗ21,00002200″Иркутскэнерго”0,05155300000ЛУКОЙЛ7,3000229584″Мосэне
рго”0,024015800000″Петербургская электронная сеть”
0,20003000″Петербургская электронная сеть” пр.0,145010000РАО
“Газпром”0,14357491920РАО “ЕЭС России”0,047024708160РАО “ЕЭС России”
пр.0,0195360000″Ростелеком”0,800060000″Сургутнефтегаз”0,131513035000″Сур
гутнефтегаз” пр.0,04158250650″Татнефть”0,13401920000

Средний арифметический индекс :
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picscalex910100090000035f02000003001700000000000500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=2,3106

Средний геометрический индекс:
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picscalex87010009000003ad02000004001700000000000500000009020000000004000
00002010100050000000102ffffff00040000002e0118000500000031020100000005000
0000b0200000000050000000c026002c03e1200000026060f001a00ffffffff000010000
000c0ffffffb5ffffff803e0000150200000b00000026060f000c004d617468547970650
000500009000000fa02000010000000000000002200040000002d0100000500000014028
a0196010500000013026e01c70109000000fa02000020000000000000002200040000002
d0101000500000014027601c7010500000013020e020e02040000002d010000050000001
4020e021602050000001302530074020500000014025300740205000000130253003d3d1
0000000fb0280fe0000000000009001000000020002001053796d626f6c0002040000002
d01020008000000320ac001b03d010000003d0008000000320ac001d038010000002b000
8000000320ac0015533010000002b0008000000320ac001f72d010000002b00080000003
20ac001c12a010000002b0008000000320ac0014625010000002b0008000000320ac001c
11f010000002b0008000000320ac001631a010000002b0008000000320ac001c51501000
0002b0008000000320ac0017712010000002b0008000000320ac001f20c010000002b000
8000000320ac001b809010000002b0008000000320ac0013d04010000002b00080000003
20ac0013b00010000003d0017000000fb0220ff0000000000009001000000cc040200105
4696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc83040000002d01030004000000f0010
20008000000320a5001630102000000313317000000fb0280fe000000000000900100000
0cc0402001054696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc83040000002d0102000
4000000f001030009000000320ac001ec3a030000003133340008000000320ac001ac3a0
10000002c0008000000320ac001f43901000000300009000000320ac0018e35040000003
034313508000000320ac0013135010000002c0008000000320ac00179340100000030000
9000000320ac0011330040000003133313508000000320ac001d32f010000002c0008000
000320ac0011b2f01000000300008000000320ac001f02c01000000380008000000320ac
0019d2c010000002c0008000000320ac001e52b01000000300009000000320ac0017f270
40000003031393508000000320ac0012227010000002c0008000000320ac0016a2601000
000300009000000320ac001fa21040000003034373008000000320ac0019d21010000002
c0008000000320ac001e52001000000300009000000320ac0017f1c04000000313433350
8000000320ac0013f1c010000002c0008000000320ac001871b010000003000090000003
20ac001e117030000003134350008000000320ac001a117010000002c0008000000320ac
001e91601000000300008000000320ac001b51401000000320008000000320ac00153140
10000002c0008000000320ac0019b1301000000300009000000320ac0012b0f040000003
032343008000000320ac001ce0e010000002c0008000000320ac001160e0100000030000
8000000320ac001f50b01000000330008000000320ac001980b010000002c00080000003
20ac001dc0a01000000370009000000320ac0017606040000003035313508000000320ac
0011906010000002c0008000000320ac001610501000000300008000000320ac00189020
200000032310a00000026060f000a00ffffffff01000000000010000000fb02140009000
0000000bc02000000cc0102022253797374656d00cc040000002d01030004000000f0010
200030000000000

=0,0000205615483061497

Средний арифметический взвешенный индекс:
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=
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picscalex100010009000003be0100000300170000000000050000000902000000000400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picscalex100010009000003bf0100000300170000000000050000000902000000000400
000002010100050000000102ffffff00040000002e011800050000003102010000000500
00000b0200000000050000000c02e003602b1200000026060f001a00ffffffff00001000
0000c0ffffffb5ffffff202b0000950300000b00000026060f000c004d61746854797065
0000c00009000000fa02000010000000000000002200040000002d010000050000001402
000240000500000013020002022b17000000fb0280fe0000000000009001000000cc0402
001054696d6573204e657720526f6d616e2043797200ccf8040000002d0101000b000000
320a8a038a1c0700000031393230303030000b000000320a8a03f7150700000038323530
363530000b000000320a8a03910e0800000031333033353030300a000000320a8a037e09
050000003630303030000b000000320a7001b52507000000313932303030300008000000
320a7001de24010000002a0009000000320a7001aa21040000003133343008000000320a
70016a21010000002c0008000000320a7001b2200100000030000b000000320a7001021a
07000000383235303635300008000000320a70011819010000002a0009000000320a7001
ee15040000003034313508000000320a70019115010000002c0008000000320a7001d914
0100000030000b000000320a7001690d08000000313330333530303008000000320a7001
920c010000002a0009000000320a70016809040000003133313508000000320a70012809
010000002c0008000000320a700170080100000030000a000000320a7001400305000000
36303030300008000000320a70014c02010000002a0008000000320a70015d0101000000
380008000000320a70010a01010000002c0008000000320a700152000100000030001000
0000fb0280fe0000000000009001000000020002001053796d626f6c0002040000002d01
020004000000f001010008000000320a8a03831b010000002b0008000000320a8a03dd14
010000002b0008000000320a8a038a0d010000002b0008000000320a70018e1f01000000
2b0008000000320a7001b513010000002b0008000000320a70014c07010000002b000a00
000026060f000a00ffffffff01000000000010000000fb021400090000000000bc020000
00cc0102022253797374656d00cc040000002d01010004000000f0010200030000000000
=

=0,090469035

Заключение.

В заключении данной контрольной работы следует сделать выводы, что:

· облигация является, по существу, долговой ценной бумагой, продаваемой
по установленным правилам, которая представляет собой заем эмитента у
инвестора; владелец облигации получает периодические проценты и
возмещение номинальной стоимости облигации при ее погашении;

· облигации классифицируются по субъекту прав, характеру обеспечения,
погашения, возможности досрочного погашения, по характеру требований к
активам эмитента, по способу выплаты доходов;

· облигации приносят инвесторам два вида доходов:

1) большую сумму в виде текущего дохода;

2) значительные суммы в виде прироста капитала.

Текущий доход, разумеется, поступает как проценты, получаемые
в течение срока действия выпуска, тогда как прирост капитала может быть
получен каждый раз, когда падают рыночные процентные ставки.

· в последние годы интерес инвесторов к облигациям значительно вырос,
так как более высокие и гибкие процентные ставки привлекали к рынку
облигаций инвесторов, ориентированных как на текущий доход, так и на
прирост капитала;

· изменение процентных ставок является наиважнейшим фактором на рынке
облигаций, поскольку оно определяет размер не только текущего дохода, но
и прироста (или убытка) капитала, который получит инвестор. К сожалению,
изменения рыночных процентных ставок могут иметь драматические
последствия для совокупных годовых прибылей, фактически полученных от
облигаций. К тому же в то время как инвесторы, ориентированные на
текущий доход, предпочитают высокие процентные ставки, те, кто
ориентирован на прирост капитала, предпочитают, чтобы они снижались;

· благодаря своему более высокому статусу облигации являются
относительно надежными инвестиционными инструментами и обычно
рассматриваются как относительно гарантированные от невыполнения
обязательств ценные бумаги. Однако существует ценовой (рыночный) риск,
поскольку даже по первоклассным облигациям с высоким рейтингом курсы
падают, когда рыночные процентные ставки начинают повышаться; поскольку
условия действия облигации являются фиксированными на момент выпуска,
изменения в рыночных условиях фактически ведут к изменению ее курса.

Список литературы

1. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и его участники. Бухгалтерский
учет.- М., 1992г.- N2.

2. Астахов М. Рынок ценных бумаг и его участники.- М., 1996г.

3. Базовый курс по рынку ценных бумаг России.- М., 2000г.

4. Басов А. И., Галанов В. А. Рынок ценных бумаг.- М., 2000г.

5. Новиков А.В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций.-
Новосибирск, 2000г.

6. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами.- М., 1997г.

7. Семилютина Н. Некоторые виды ценных бумаг в мировой практике и
в РФ. Финансовая газета- М., 1993г.- N22.

8. Федеральный закон №39-ФЗ от 22 апреля 1996г. “О рынке ценных бумаг”.

Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter

Похожие документы
Обсуждение
    Заказать реферат
    UkrReferat.com. Всі права захищені. 2000-2019