.

Операции коммерческого банка с ценными бумагами

Язык: русский
Формат: курсова
Тип документа: Word Doc
0 3005
Скачать документ

57

Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации

Кафедра “Ценных бумаг и биржевого дела”.

Тема:

Операции коммерческого банка с ценными бумагами.

Научный руководитель:

доцент, кандидат экономических наук

Москва – 2001

Содержание.

Введение. 3

I. Виды ценных бумаг и основы их обращения .
4

1. Государственные ценные бумаги.
7

2. Акции.
8

3. Облигации.
12

4.Вексель.
14

5. Депозитные и сберегательные сертификаты.
16

6. Чек.
18

7. Консмент.
19

II. Банковские операции с ценными бумагами.
20

1. Эмиссионные операции. 22

1.1. Эмиссия акций и облигаций.
22

1.2. Выпуск векселей.
27

1.3 Эмиссия депозитных и сберегательных сертификатов.
29

2. Инвестиционные операции. 32

2.1. Портфельное инвестирование.
32

2.2. Банковские операции с векселями.
36

2.3. Рынок федеральных облигаций.
38

2.4. Рынок субфедеральных облигаций.
40

2.5. Рынок корпаративных ценных бумаг.
41

3. Операции под залог ценных бумаг. 43

III. Текущее состояние рынка ценных бумаг и банковской системы,
перспективы развития. 47

IV. Безопасность деятельности банков на рынке ценных бумаг. 51

Заключение. 56

Список использованной литературы.

Введение.

Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы
государства, характеризующейся индустриальной и
организационно-функциональной спецификой. Значимость банков на рынке
ценных бумаг не подвергается сомнению. В большинстве стран банки играют
на рынке ценных бумаг важнейшую ключевую роль. Данная работа обозревает
ряд вопросов, касающихся деятельности банков на рынке ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг можно определить как совокупность отношений,
связанных с куплей, продажей и обращением ценных бумаг. Таким образом,
рынок ценных бумаг – довольно широкое понятие. Банки, являясь кредитными
организациями, осуществляющие привлечение и размещение средств, также
могут являться участниками рынка ценных бумаг. Они выступают в роли
эмитентов, инвесторов, посредников. Для осуществления инвестиционной и
посреднической деятельности на рынке ценных бумаг, банкам необходима
кроме основной лицензии, лицензия профессионального участника рынка
ценных бумаг, которую для банков выдает Центральный Банк России.

Целью данной работы является рассмотрение банковских операций с ценными
бумагами, активность банков на фондовом рынке. Для достижения этой цели
были рассмотрены следующие проблемы:

· определение понятия ценных бумаг и их виды;

· роль банков на рынке ценных бумаг;

· условия выпуска и обращения ценных бумаг;

· инвестиционную деятельность банков;

· проблемы и перспективы проведения операций банками на рынке ценных
бумаг;

I. Виды ценных бумаг и основы их обращения.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением
установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права,
осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в
совокупности. ст.142 Гражданского кодекса РФ

Следует различать два вида прав, связанных с ценной бумагой. С одной
стороны ценная бумага является имуществом (вещью), объектом сделок и на
нее могут возникать права собственности или иные вещные права
(хозяйственного ведения, оперативного управления), это так называемое
«право на бумагу». С другой стороны, ценная бумага определяет и
фиксирует права владельца ценной бумаги (кредитора) по отношению к лицу,
выпустившему бумагу, это называемое право из бумаги. Право,
удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу
путем ее передачи.

Статья 143 Гражданского кодекса РФ относит к ценным бумагам следующие
документы: государственная облигация, облигация, вексель, чек депозитный
и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на
предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие
документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими
порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Таким образом, после вступления в силу первой части Гражданского кодекса
РФ (1.01.1995) новые виды ценных бумаг могут быть введены только
законами о ценных бумагах или в определенном ими порядке.

Ценная бумага обладает определенным набором характеристик (признаков)

Классификационный признакВиды ценных бумагСрок существованияСрочные

БессрочныеПроисхождениеПервичные

ВторичныеФорма существованияБумажные(документарные)

Безбумажные(бездокументарные)Национальная принадлежностьОтечественные

ИностранныеТип использованияИнвестиционные

НеинвестиционныеПорядок владенияПредъявительские

ИменныеФорма выпускаЭмиссионные

НеэмиссионныеФорма собственностиГосударственные

НегосударственныеХарактер обращаемостиРыночные

НерыночныеНаличие доходаДоходные

БездоходныеФорма вложения средствДолговые

Владельческие долевыеЭкономическая сущность(вид прав)Акции

Облигации

ВекселяУровень рискаБезрисковые и малорисковые

Рисковые

Временные характеристики:

· Срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение, на какой
период времени или бессрочно

· происхождение: Первичные ценные бумаги – основаны на активах, в число
которых входят сами ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных
ценных бумаг. Например, депозитарные расписки, варранты на ценные
бумаги.

Пространственные характеристики:

· форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически,
документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма.

· национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого
государства, т.е. иностранная.

· территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная
ценная бумага.

Рыночные характеристики:

· тип использования: инвестиционные ценные бумаги – ценные бумаги,
являющиеся объектом для вложения капитала( акции, облигации и т.д.).
Неинвестиционные – ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты
на товарных или других рынках(векселя, чеки, коносаменты)

· порядок владения: предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее
владельца, обращение осуществляется путем простой передачи от одного
лица другому . Именная ценная бумага содержит имя владельца и, кроме
того, регистрируется в специальном реестре.

· форма собственности и вид эмитента, т.е. того, кто выпускает на рынок
ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица.

· характер обращаемости: свободно обращается на рынке или есть
ограничения.

· экономическая сущность с точки зрения прав, которые предоставляет
ценная бумага.

риск

акции

облигации

компаний

гос. ценные

бумаги
доход

· наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет.

· форма вложения средств: инвестируются деньги в долг или для
приобретения прав собственности.

· уровень риска: По уровню риска виды ценных бумаг располагаются
следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше
риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.

1. Государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги – это форма существования государственного
внутреннего долга. Это долговые ценные бумаги, эмитентом которых
выступает государство.

В зависимости от критерия различают несколько группировок:

По виду эмитента:

· ценные бумаги центрального правительства;

· муниципальные ценные бумаги;

· ценные бумаги государственных учреждений;

· ценные бумаги, которым придан статус государственных.

По форме обращаемости:

· рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после
их первичного размещения;

· нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателям, но могут
быть через определенный срок возвращены эмитенту.

По срокам обращения:

· краткосрочные(до 1 года);

· среднесрочные(от 1 до 5-10 лет);

· долгосрочные(свыше 10-15 лет).

По способу выплаты доходов:

· процентные ценные бумаги(процентная ставка может быть: фиксированной,
плавающей, ступенчатой);

· дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже
номинальной, и эта разница образует доход по облигации;

· индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает,
например, на индекс инфляции;

· выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

· комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет
комбинации ранее перечисленных способов.

2. Акция.

В законе «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение: «Акция –
эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера)
на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на
участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его
ликвидации».

Держателей (акционеров) можно разделить на:

· физических (частных, индивидуальных);

· коллективных (институциональных);

· корпоративных.

Акции обладают следующими свойствами:

Ё Акция – это титул собственности, т.е. держатель акции является
совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

Ё Для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не
отвечает по обязательствам акционерного общества;

Ё Для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не
связано с делением прав между собственниками;

Ё Акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции
сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

Ё Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна
акция превращается в несколько. При консолидации число акций
уменьшается.

В зависимости от порядка владения, акции могут быть именные и не
предъявителя.

Согласно Федеральному закону об акционерных обществах «все акции
являются именными». Это предполагает, что владелец должен быть внесен в
реестр акционерного общества.

В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и
закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции:

· акции открытых акционерных обществ, которые могут продаваться их
владельцами без согласия других акционеров этого общества;

· акции закрытого акционерного общества, когда акционеры имеют
преимущественное право их приобретения.

Акции акционерных обществ можно разделить на:

· Размещенные – акции, уже приобретенные акционерами;

· Объявленные – акции, которые акционерное общество может выпустить
дополнительно.

В зависимости от объема прав, акции принято делить на обыкновенные и
привилегированные.

Владелец обыкновенной акцией имеет права, предоставляемые акциями, в
полном объеме участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса,
получать дивиденды, а в случае ликвидации общества – получить часть его
имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций.

Привилегированная акция не дает права голоса не дает право голоса на
общем собрании, а привилегии владельца такой акции заключаются в том,
что при ликвидации общества выплачиваются дивиденды, которые
определяются в денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости
привилегированных акций. Согласно Гражданскому кодексу (ст. 102) и
Федеральному закону об акционерных обществах (ст. 25, п. 2), номинальная
стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25
процентов от уставного капитала общества.

Правительство РФ или Госкомитет по управлению имуществом могут принять
решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция» предоставляет ее
владельцу на срок до 3 лет право «вето» при принятии собранием
акционером решений о:

· внесении изменений в устав АО;

· его реорганизации или ликвидации;

· его участии в других предприятиях;

· передаче в залог или аренду;

· продаже или отчуждении иными способами имущества.

Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца
«золотой акции», являются недействительными. Передача «золотой акции» в
залог или траст не допускаются. Продажа и отчуждение иными способами до
истечения срока ее действия допускаются только по решению органа,
принявшего решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества.
Таким образом, выпускаемые акции можно представить следующей таблицей:

Признак классификацииВид акцииПривлечение средств на развитие
предприятияТрудового коллектива

ПредприятийТип акционерного обществаОткрытых акционерных обществ

Закрытых акционерных обществОтражение в уставе АОРазмещенные

ОбъявленныеХарактер распоряженияНа предъявителя

ИменныеОбъем правОбыкновенные

ПривилегированныеКонтроль государства«Золотая акция»

Обращение акций регулируется Положением о выпуске и обращении ценных
бумаг на фондовых биржах РСФСР. Согласно данному акту, при учреждении АО
все акции должны быть распределены только между учредителями как в
закрытом, так и в открытом АО. Дополнительный выпуск акции возможен в
случае, когда все ранее выпущенные данным обществом акции полностью
оплачены. Каждый выпуск акций возможен лишь при регистрации данного
выпуска и его проспекта.

После августовского кризиса, несмотря на угрожающую ситуацию, российский
рынок не прекратил своего существования, хотя в считанные дни цены акций
снизились в 3-5 раз по сравнению с летом 1998 года и в 10-15 раз по
сравнению с октябрем 1997 года.

На рынке акций наблюдается интерес к наиболее ликвидным бумагам РАО «ЕЭС
России», НК «Лукойл», Ростелеком, Мосэнерго, Сургутнефтегаз.

Итоги торгов акциями на фондовых биржах России (период с 10 по 16 марта
1999 года):

ЭмитентОбъем за неделюСредний курс, руб.тыс. штуктыс.
руб.АвтоВАЗ4,4150,87234,289Газпром68901,59251767,3513,654Мосэнерго19647,
210316,1120,525НК «Лукойл»700,936105800,199150,941Норильский
никель102,83985,39238,768РАО «ЕЭС
России»466805,04580249,91,243Ростелеком212,64263,24120,053Сбербанк
РФ9,5384133,051433,543Татнефть559,11239,4952,216

Наблюдается рост цен ликвидных акций (см графики):
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picscalex54010009000003680a00000a000502000000000500000009020000000005000
0000102ffffff000400000004010d000400000002010200050000000c02ca01b70303000
0001e0005020000f70000030001000000008000000000800000808000000000800080008
00000808000c0c0c000c0dcc000a6caf00004040404080808040c0c0c041111110416161
6041c1c1c042222220429292904555555044d4d4d044242420439393904ff7c8004ff505
004d6009304ccecff04efd6c604e7e7d604ada99004330000046600000499000004cc000
00400330004333300046633000499330004cc330004ff330004006600043366000466660
00499660004cc660004ff66000400990004339900046699000499990004cc990004ff990
00400cc000433cc000466cc000499cc0004cccc0004ffcc000466ff000499ff0004ccff0
00400003304330033046600330499003304cc003304ff003304003333043333330466333
30499333304cc333304ff33330400663304336633046666330499663304cc663304ff663
30400993304339933046699330499993304cc993304ff99330400cc330433cc330466cc3
30499cc3304cccc3304ffcc330433ff330466ff330499ff3304ccff3304ffff330400006
604330066046600660499006604cc006604ff00660400336604333366046633660499336
604cc336604ff33660400666604336666046666660499666604cc6666040099660433996
6046699660499996604cc996604ff99660400cc660433cc660499cc6604cccc6604ffcc6
60400ff660433ff660499ff6604ccff6604ff00cc04cc00ff04009999049933990499009
904cc009904000099043333990466009904cc339904ff009904006699043366990466339
90499669904cc669904ff339904339999046699990499999904cc999904ff99990400cc9
90433cc990466cc660499cc9904cccc9904ffcc990400ff990433ff990466cc990499ff9
904ccff9904ffff99040000cc04330099046600cc049900cc04cc00cc04003399043333c
c046633cc049933cc04cc33cc04ff33cc040066cc043366cc04666699049966cc04cc66c
c04ff6699040099cc043399cc046699cc049999cc04cc99cc04ff99cc0400cccc0433ccc
c0466cccc0499cccc04cccccc04ffcccc0400ffcc0433ffcc0466ff990499ffcc04ccffc
c04ffffcc043300cc046600ff049900ff040033cc043333ff046633ff049933ff04cc33f
f04ff33ff040066ff043366ff046666cc049966ff04cc66ff04ff66cc040099ff043399f
f046699ff049999ff04cc99ff04ff99ff0400ccff0433ccff0466ccff0499ccff04ccccf
f04ffccff0433ffff0466ffcc0499ffff04ccffff04ff66660466ff6604ffff66046666f
f04ff66ff0466ffff04a50021045f5f5f04777777048686860496969604cbcbcb04b2b2b
204d7d7d704dddddd04e3e3e304eaeaea04f1f1f104f8f8f804fffbf000a0a0a40080808
000ff00000000ff0000ffff00000000ff00ff00ff0000ffff00ffffff000400000034020
000030000003500040000002701ffff050000000b0200000000030000001e00050000000
102ffffff0005000000090200000000040000002701ffff030000001e00050000000102f
fffff0005000000090200000000070000001604ca01b70300000000040000002701ffff0
30000001e00050000000102ffffff0005000000090200000000070000001604ca01b7030
000000007000000fc020000e3e3e3020100040000002d01010009000000fa02050000000
000000000002200040000002d010200050000000902e3e3e302050000000102000000000
400000004010d0004000000020102000e000000240305005400520092035200920384015
40084015400520009000000fa02000000000000000000002200040000002d01030004000
000f001020009000000fa02000000000000000000002200040000002d01020007000000f
c020000ffffff000000040000002d010400040000002701ffff030000001e00040000002
d010100040000002d01030005000000010200000000050000000902e3e3e302070000001
604880192034e0054000500000014025e015400050000000102ffffff000400000004010
d0004000000020101000500000013025e019203050000001402380154000500000013023
80192030500000014021101540005000000130211019203050000001402eb00540005000
0001302eb009203050000001402c5005400050000001302c50092030500000014029f005
4000500000013029f0092030500000014027800540005000000130278009203050000001
4025200540005000000130252009203040000002d010200040000002d010400040000002
701ffff030000001e00040000002d010100040000002d010300050000000102ffffff000
50000000902e3e3e302070000001604ca01b7030000000009000000fa020000010000008
08080002200040000002d01050004000000f001030005000000140252005400040000000
4010d0004000000020101000500000013025200920305000000130284019203050000001
302840154000500000013025200540009000000fa0200000000000000000000220004000
0002d01030004000000f0010500050000001402520054000500000013028401540012000
000fb02f3ff0000000000009001000000cc00000000417269616c2043797200cc7d04000
0002d01050005000000140284015000050000001302840158000500000014025e0150000
500000013025e01580005000000140238015000050000001302380158000500000014021
101500005000000130211015800050000001402eb005000050000001302eb00580005000
0001402c5005000050000001302c50058000500000014029f0050000500000013029f005
800050000001402780050000500000013027800580005000000140252005000050000001
302520058000500000014028401540005000000130284019203050000001402880154000
50000001302800154000500000014028801bc000500000013028001bc000500000014028
80124010500000013028001240105000000140288018b0105000000130280018b0105000
00014028801f3010500000013028001f30105000000140288015b0205000000130280015
b020500000014028801c3020500000013028001c30205000000140288012a03050000001
30280012a030500000014028801920305000000130280019203040000002d01020004000
0002d01040010000000fb021000070000000000bc02000000cc0102022253797374656d0
0cc040000002d010600040000002701ffff030000001e00040000002d010500040000002
d010100040000002d010300050000000102ffffff00050000000902e3e3e302070000001
604c501b20305000500040000002d010200040000002d010400040000002d01060004000
0002701ffff030000001e00040000002d010500040000002d010100040000002d0103000
50000000102ffffff00050000000902e3e3e302070000001604870193035200540004000
0002d010200040000002d010400040000002d010600040000002701ffff030000001e000
40000002d010500040000002d010100040000002d010300050000000102ffffff0005000
0000902e3e3e302070000001604890198034d004f0007000000fc0201000000000000000
40000002d01070004000000f001010009000000fa0200000100000000008000220004000
0002d01010004000000f00103000500000014025e0154000400000004010d00040000000
20101000500000013021101bc000500000013024e01240105000000130278008b0105000
00013028f00f301050000001302eb005b020500000013029700c302050000001302c5002
a030500000013029f009203040000002d010200040000002d010400040000002d0106000
40000002701ffff030000001e00040000002d010500040000002d010700040000002d010
100050000000102ffffff00050000000902e3e3e30207000000160487019303520054000
40000002d010200040000002d010400040000002d010600040000002701ffff030000001
e00040000002d010500040000002d010700040000002d010100050000000102ffffff000
50000000902e3e3e302070000001604ca01b7030000000012000000fb02f0ff000000000
000bc02000000cc00000000417269616c2043797200cc7d040000002d010300040000002
d010200040000002d010400040000002d010600040000002701ffff030000001e0004000
0002d010300040000002d010700040000002d010100050000000102ffffff00050000000
902e3e3e3020700000016042b001b020e009c01050000000902000000000400000004010
d0004000000020101001b000000320a13009f010d000000d0c0ce2022c3e0e7eff0eeec2
2000b000b000c00040008000900090008000a000a000a000b000800040000002d0102000
40000002d010400040000002d010600040000002701ffff030000001e00040000002d010
300040000002d010700040000002d010100050000000102ffffff0005000000090200000
000070000001604ca01b70300000000040000002d010200040000002d010400040000002
d010600040000002701ffff030000001e00040000002d010300040000002d01070004000
0002d010100050000000102ffffff0005000000090200000000070000001604ca01b7030
0000000040000002d010500040000002d010200040000002d010400040000002d0106000
40000002701ffff030000001e00040000002d010500040000002d010700040000002d010
100050000000102ffffff0005000000090200000000070000001604ca01b703000000000
400000004010d0004000000020101000d000000320a7c01310004000000302c313207000
400070007000f000000320a56012a0005000000302c31323500070004000700070007000
d000000320a3001310004000000302c313307000400070007000f000000320a09012a000
5000000302c31333500070004000700070007000d000000320ae300310004000000302c3
13407000400070007000f000000320abd002a0005000000302c313435000700040007000
70007000d000000320a9700310004000000302c313507000400070007000f000000320a7
0002a0005000000302c31353500070004000700070007000d000000320a4a00310004000
000302c31360700040007000700040000002d010200040000002d010400040000002d010
600040000002701ffff030000001e00040000002d010500040000002d010700040000002
d010100050000000102ffffff0005000000090200000000070000001604ca01b70300000
000040000002d010200040000002d010400040000002d010600040000002701ffff03000
0001e00040000002d010500040000002d010700040000002d010100050000000102fffff
f0005000000090200000000070000001604ca01b703000000000400000004010d0004000
0000201010010000000320a8f0140000600000030352ef4e5e2070007000400090007000
70010000000320a8f01a8000600000030382ef4e5e207000700040009000700070010000
000320a8f0110010600000030392ef4e5e207000700040009000700070010000000320a8
f0177010600000031312ef4e5e207000700040009000700070010000000320a8f01df010
600000031322ef4e5e207000700040009000700070010000000320a8f014702060000003
1352ef4e5e207000700040009000700070010000000320a8f01af020600000031362ef4e
5e207000700040009000700070010000000320a8f0116030600000031372ef4e5e207000
700040009000700070010000000320a8f017e030600000031382ef4e5e20700070004000
90007000700040000002d010200040000002d010400040000002d010600040000002701f
fff030000001e00040000002d010500040000002d010700040000002d010100050000000
102ffffff0005000000090200000000070000001604ca01b7030000000012000000fb02f
3ff000000000000bc02000000cc00000000417269616c2043797200cc7d040000002d010
800040000002d010200040000002d010400040000002d010600040000002701ffff03000
0001e00040000002d010800040000002d010700040000002d010100050000000102fffff
f0005000000090200000000070000001604ba010402a301e2010400000004010d0004000
000020101000d000000320aa601e40104000000e4e0f2e00800080006000800040000002
d010200040000002d010400040000002d010600040000002701ffff030000001e0004000
0002d010800040000002d010700040000002d010100050000000102ffffff00050000000
90200000000070000001604ca01b70300000000040000002d010200040000002d0104000
40000002d010600040000002701ffff030000001e00040000002d010800040000002d010
700040000002d010100050000000102ffffff00050000000902000000000700000016041
1012800c50011000400000004010d00040000000201010012000000fb02f3ff000084038
403bc02000000cc00100000417269616c2043797200cc00040000002d0109000c0000003
20a0f0114000a0000002420e7e020e0eaf6e8fe040000002d01080004000000f00109000
40000002d010200040000002d010400040000002d010600040000002701ffff030000001
e00040000002d010800040000002d010700040000002d010100050000000102ffffff000
5000000090200000000070000001604ca01b70300000000040000002d010200040000002
d010400040000002d010600040000002701ffff030000001e00040000002d01080004000
0002d010700040000002d010100050000000102ffffff000500000009020000000007000
0001604ca01b7030000000007000000fc020000000000000000040000002d01090004000
000f0010700040000002d01020004000000f0010100040000002701ffff050000000c02c
a01b703030000001e00050000000102ffffff0005000000090200000000040000002701f
fff050000000b0200000000030000001e00050000000102ffffff0005000000090200000
0002d000000f700000314000000000080000000008000008080000000008000800080000
0808000c0c0c000c0dcc000a6caf000fffbf000a0a0a40080808000ff00000000ff0000f
fff00000000ff00ff00ff0000ffff00ffffff000400000034020100040000002701ffff0
30000000000

picscalex53010009000003fe0900000a000502000000000500000009020000000005000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3. Облигации.

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются
облигации. Действующее российское законодательство (Закон РФ «О рынке
ценных бумаг» ст.2) определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу,
закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в
предусмотренный ей срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в
ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента».

Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое
непременно включает два главных элемента:

· обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении
оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне)
облигации;

· обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный
доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного
эквивалента.

Поскольку существует большое разнообразие облигаций, классифицируем их
по ряду признаков:

1. В зависимости от эмитента

1.1. государственные;

1.2. муниципальные;

1.3. корпораций;

1.4. иностранные.

2. В зависимости от сроков

2.1. Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые делятся
на:

2.1.1. краткосрочные;

2.1.2. среднесрочные;

2.1.3. долгосрочные.

Временные рамки, для каждой страны различны и определяются
законодательством, действующем в этой стране. Например, в США к
краткосрочным обычно относят облигации со сроком обращения от 1 года до
3 лет, к среднесрочным от 3 до 7 лет, долгосрочным – свыше 7 лет. Что
касается российского законодательства, то оно содержит указания о сроках
обращения только для государственных долговых обязательств.

2.2. Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

2.2.1. бессрочные или непогашаемые;

2.2.2. отзывные облигации могут быть отозваны эмитентом до наступления
срока погашения;

2.2.3. облигации с правом погашения представляют право инвестору на
возврат облигации эмитенту до наступлении срока погашения и получения за
нее номинальной стоимости;

2.2.4. продлеваемые облигации;

2.2.5. отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть

3.1. Именные, права владения которыми подтверждаются занесением имени
владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет
эмитент.

3.2. На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым
предъявлением облигации.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

4.1. Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента
задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов,
которые будут использованы на различные мероприятия.

4.2. Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование
конкретных инвестиционных проектов.

5. По способу размещения различают:

5.1. Свободно размещаемые облигационные займы.

5.2. Займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

6. В зависимости от формы, в которой размещается позаимствованная сумма,
облигации делятся на:

6.1. С возмещением в денежной форме.

6.2. Натуральные, погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций
являются облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 году.

7. По методу погашения номинала:

7.1. Облигации, погашение номинала которых производится разовым
платежом.

7.2. Облигации с распределенным по времени погашением.

7.3. Облигации с последовательным погашением(лотерейные или тиражные
займы)

8. По характеру обращения облигации бывают:

8.1. Неконвертируемые

8.2. Конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на
акции того же эмитента.

9. В зависимости от обеспечения облигации делятся на 2 класса:

9.1. Обеспеченные залогом.

9.2. Не обеспеченные залогом.

10. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов
производится по купонам. По способам выплаты купонного дохода облигации
подразделяются на:

10.1. Облигации с фиксированной купонной ставкой.

10.2. Облигации с плавающей купонной ставкой.

10.3. Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам
займа.

4. Вексель.

Вексель удостоверяет ничем необусловленное обязательство векселедателя
либо иного указанного в нем плательщика выплатить векселедержателю по
наступлении предусмотренного срока обусловленную сумму.

Вексель – это денежный документ со строго определенным набором
реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ,
который содержит все необходимые реквизиты векселя, сформулированные в
соответствии с Положением о переводном и простом векселе от 24 июня 1991
года.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя
делятся на 2 вида: простые и переводные. Простой вексель означает
обязательство векселедателя оплатить в указанный срок оговоренную сумму
векселедержателю или тому, кого он назовет. Более широко используется
переводной вексель (тратта) – это документ, регулирующий вексельные
отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и
получателя платежа (ремитента).

Переводной вексель содержит следующие реквизиты:

· вексельные метки;

· вексельная сумма;

· наименование получателя платежа;

· место платежа;

· указание места и даты составления;

· подпись векселедателя.

К обязательным реквизитам простого векселя относятся:

· наименование «векселя», включенное в текст документа и написанное на
языке документа;

· обязательство оплатить определенную сумму денег;

· указание срока платежа;

· указание места платежа;

· наименование получателя платежа, которому или приказу которого он
должен быть совершен.

Вексель может быть передан по индоссаменту. Индоссамент – это
передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует
переход права требования по векселю от одного лица к другому. Не
допускается передача части суммы векселя, т.е. частичный индоссамент.
Индоссант отвечает за акцепт (акцепт – согласие оплатить вексель в
пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате) и платеж.
Однако, он может и снять с себя ответственность, если вексель
индоссируется с оговоркой «без оборота на меня».

Индоссаменты могут быть следующих видов:

· Инкассовый индоссамент – это передаточная надпись в пользу какого-то
банка, уполномочивающая последний получить платеж по векселю.

· Бланковый индоссамент – отличается от остальных тем, что в нем не
содержится индоссанта и такой вексель является предъявительским.

· Именной индоссамент. Фиксирует переход права собственности на вексель
от одного лица к другому.

· Залоговый индоссамент – делается в том случае, когда векселедержатель
передает кредитору вексель в залог выданного кредита.

Платеж по векселю может быть обеспечен полностью или в части вексельной
суммы посредством аваля – гарантии по вексельному обязательству. Авалист
отвечает за оплату векселя перед любым законным векселедержателем.
Авалист и лицо, за которое он поручается, несут солидарную
ответственность (солидарная ответственность – это полная ответственность
каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем) за
платеж по векселю. В случае, если лицо, за которое было дано
поручительство, не в состоянии оплатить вексель, обязанность платить по
векселю возлагается на авалиста. Наиболее часто в практике авалистами
выступают банки, дающие поручительства за лиц, финансовое положение
которых находится под их контролем.

После финансового кризиса, в торговом обороте финансового рынка
значительно повысился удельный вес рынка векселей. Среди сегодняшних
эмитентов банковских векселей можно назвать Альфа банк, Собинбанк,
Сбербанк.

Векселя Сбербанка имеют весьма высокую доходность и служат удобным
средством взаиморасчетов между клиентами. К инвестиционным векселям
причисляются и занимают существенное место векселя Газпрома. В полной
мере все преимущества векселей РАО «Газпрома» проявились после 17
августа, когда, несмотря на то, что доходности и поднимались до 450%
годовых, погашение векселей осуществлялось в срок. Средний номинал
векселей – 1 млн. руб.; стандартный объем лота – 5 млн. руб.,
максимальный – 50 млн. руб. В день на московском внебиржевом рынке с
данными векселями заключается сделок на сумму 15-20 млн. руб.

Уровни цен на векселя РАО «Газпром» на 6.11.98

Дата погашенияДоходность к погашениюЦена
векселя11.11.989098,7802.12.989593,6623.12.989589,126.01.9910081,8422.02
.9911075,4425.03.9911070,4826.04.9912064,0126.05.9912060,2125.06.9913054
,8627.07.9913051,63

В отличии от Сбербанка, деньги по векселям которого можно получить в
любом отделении по стране, векселя Газпрома погашаются в основном в
Москве. Поэтому цены на векселя Сбербанка обычно выше, хотя с точки
зрения привлекательности получения дополнительного дохода векселя
Газпрома выгоднее.

5. Депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитные и сберегательные сертификаты – ценные бумаги, право выпускать
которые предоставлено только коммерческим банкам. Выпуск и обращение
депозитных и сберегательных сертификатов регулируется ст. 844
Гражданского кодекса РФ, а также Письмом Банка России № 14-3-20 от 10
февраля 1992 года «О депозитных и сберегательных сертификатах банков» с
дополнениями и изменениями к нему от 18.12.92 г. № 23 и от 24.06.93 г. №
40.

Депозитный (сберегательный) сертификат – ценная бумага, удостоверяющая
сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя
сертификата) на получение по истечении установленного срока сумму вклада
и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат.
Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется
депозитный сертификат, если физическое лицо – сберегательный.

Особенность сертификата как ценной бумаги заключается в том, что он
может быть выпущен только в документарной форме. При этом сертификат
может быть именным и на предъявителя. Бланк сертификата должен содержать
следующие обязательные реквизиты:

· наименование «Депозитный (сберегательный) сертификат»;

· указание на причину выдачи сертификата;

· дата внесения депозита или сберегательного вклада;

· размер депозита или сберегательного вклада, оформленного сертификатом;

· безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит или
на вклад;

· дата востребования вкладчиком суммы по сертификату;

· ставка процента за пользования депозитом или вкладом;

· сумма причитающихся процентов;

· наименования и адреса банка – эмитента и для именного сертификата –
бенефициара (вкладчика);

· подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода
обязательств, закрепленные печатью банка.

Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязательных
реквизитов делает этот сертификат недействительным.

Чтобы выпустить депозитные(сберегательные) сертификаты, банк должен
утвердить условия их выпуска и обращения. Для этого они должны
предоставить их в 3 экземплярах в Главное территориальное управление ЦБ
РФ, Национальный Банк Республик в составе РФ по месту нахождения
корреспондентского счета в 10-дневный срок со дня принятия решения о
выпуске.

В настоящий момент существуют определенные ограничения по субъектному
составу коммерческих банков, которые могут выпускать сберегательные
сертификаты:

· осуществляющие банковскую деятельность не менее 1 года;

· опубликовавшие годовую отчетность, подтвержденную аудиторской фирмой;

· соблюдающие банковское законодательство и нормативные акты Банка
России;

· имеющие резервы на возможные потери по ссудам в соответствии с
требованиями Банка России;

· имеющие резервный фонд в размере 15% от фактически оплаченного
уставного фонда.

Обращение депозитных и сберегательных сертификатов осуществляется на
основании общих норм гражданского права. Срок обращения депозитного
сертификата не может превышать 1 года, а сберегательного – 3 лет. При
этом сертификаты на могут служить расчетным или платежным средством за
проданные товары или оказанные услуги.

Уступка права требования по сертификатам на предъявителя осуществляется
простым вручением этого сертификата. Уступка права по именному
сертификату оформляется двусторонним соглашением лица, уступающего свои
права, и лица, приобретающего эти права.

6. Чек.

Чек – это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю
указанную в нем сумму денег. По российскому законодательству чек
выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при
предъявлении в банк.

Обязательные реквизиты:

· наименование «Чек»;

· поручение банку выплатить чекодателю указанную в чеке денежную сумму;

· наименование плательщика по чеку и номера счета, с которого должен
быть произведен платеж;

· подпись чекодателя;

· указание валюты платежа;

· дата и место составления чека.

Чек имеет несколько видов:

· Именной чек – выписывается на конкретное лицо.

· Ордерный чек – выписывается на конкретное лицо, но возможна дальнейшая
передача чека путем передаточной подписи -индоссамента.

· Предъявительский чек – выписывается на предъявителя и может
передаваться от одного лица к другому путем простого вручению.

· Расчетный чек – по нему разрешена оплата наличными деньгами.

· Денежный чек – предназначен для получения наличных денег в банке.

7. Коносамент.

Коносамент – это документ стандартной формы, принятой в международной
практике на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку,
перевозку и право на получение.

Как ценная бумага, коносамент может быть:

· на предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем
груза;

· именной, т.е. владельцем груза является лицо, поименованное в
коносаменте; именной коносамент не подлежит передаче другому лицу;

· ордерный, т.е. передача от одного лица к другому осуществляется с
помощью передаточной надписи на нем – индоссамента.

Коносамент является документом, в котором никакие изменения невозможны.
Основные реквизиты коносамента:

· наименование судна;

· наименование фирмы – перевозчика;

· место приема груза;

· наименование отправителя груза;

· наименование получателя груза;

· наименование груза и его главные характеристики;

· время и место выдачи коносамента;

· подпись капитана судна.

II. Банковские операции с ценными бумагами.

Банки осуществляют на рынке ценных бумаг деятельность в качестве
финансовых посредников и профессиональных участников.

Как финансовые посредники банки приобретают ценные бумаги с целью
извлечения доходов по ним или управления другими компаниями при
приобретении контрольного пакета акций этих компаний, а также
осуществляют собственные эмиссии ценных бумаг с целью получения
дополнительных собственных средств.

Как профессиональные участники банки осуществляют брокерскую и дилерскую
деятельность; деятельность по размещению и управлению ценными бумагами;
депозитарную деятельность. Порядок и условия осуществления
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в настоящий момент
устанавливается федеральным законом от 22 апреля 1996 года «О рынке
ценных бумаг» и регулируется «Положением о порядке лицензирования
различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
РФ»,утвержденным Постановлением ФКЦБ России №26 от 19 сентября 1997
года.

В большинстве стран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую,
ключевую роль. В целом операции коммерческих банков можно представить
следующим образом:

Операции коммерческих банков с ценными бумагами.

от своего имени

Через посредничество дочерних структурСпекулятивные операцииОперации,
направленные на формирование уставного капитала банкаОперации с
валютными фьючерсамиПриобретение акций приватизируемых
предприятийАктивные операцииЭмиссия обыкновенных акцийПо поручению
клиентовПриобретение акций коммерческих структурС государственными
ценными бумагамиЭмиссия привилегированных акцийОперации с
государственными ценными бумагамиПриобретение акций коммерческих банковС
частными ценными бумагамиОперации с частными ценными бумагамиПассивные
операцииОперации по обслуживанию эмиссий клиентовЭмиссия депозитных и
сберегательных сертификатовДепозитарная деятельностьЭмиссия
векселейЭмиссия облигаций

1. Эмиссионные операции.

Банки Российской Федерации осуществляют эмиссионную деятельность. По
российскому законодательству банки могут эмитировать акции, облигации,
депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные
бумаги.

1.1. Эмиссия акций и облигаций.

На основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный, заемный
капитал банка. Среди акций банков наибольшее распространение имеют
обыкновенные акции. Привилегированные акции выпускаются реже. В
гражданском кодексе РФ (ст. 102 п. 4) налагаются ограничения на выпуск
привилегированных акций, доля которых в общем объеме не должна превышать
25%. Банковские облигации пользуются еще меньшей популярностью, чем
привилегированные акции, хотя в мировой практике облигации банков
занимают значительное место на финансовом рынке.

Банки, выпуская собственные акции и облигации, должны руководствоваться
инструкцией ЦБ РФ №8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг
коммерческими банками на территории РФ» от 17 сентября 1996 года.

Инструкцией регламентируется эмиссия ценных бумаг, которую акционерный
банк может осуществлять в 3 случаях:

· при своем учреждении;

· при увеличении размеров первоначального уставного капитала банка путем
выпуска акций;

· при привлечении банком заемного капитала путем выпуска облигаций или
других долговых обязательств.

Действующими нормативными документами предусматривается, что при
учреждении акционерного банка, а также при ее преобразовании из паевого
в акционерный, все акции первого выпуска распределяются среди
учредителей банка. Причем первый выпуск акций банка должен состоять из
обыкновенных именных акций.

В случае когда одновременно с преобразованием банка из паевого в
акционерный увеличивается уставный фонд банка, его рост может
происходить исключительно за счет дополнительных взносов учредителей.

Повторный выпуск акций с целью увеличения уставного капитала
акционерного банка разрешается лишь после оплаты акционерами всех ранее
выпущенных акций. Он может содержать как обыкновенные так и
привилегированные акции

Привилегированные акции одного типа предоставляют их владельцам
одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость.
Владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании и имеют
право голоса: при решении о реорганизации и ликвидации общества; при
решении вопросов о внесении изменений в устав общества. Размещение акций
повторного выпуска может осуществляться путем подписки (открытой или
закрытой), путем распределении среди акционеров общества и путем
конвертации.

Закрытая подписка на акции допускается если одновременно выполняются 2
условия:

· число заранее известных покупателей не более 500 лиц;

· общий объем эмиссии не более 50 тыс. минимального размера оплаты труда
на дату принятия решения.

Регистрация дополнительного выпуска акций должна сопровождаться
регистрацией проспекта эмиссии.

Минимальный размер уставного капитала банка, необходимый для
регистрации, установлен с 1. 01. 97. 3 млн. экю, а к 1999 году должен
быть увеличен до 5 млн. экю.

Выпуск облигаций банком для привлечения заемных средств может
производиться лишь при условии полной оплаты всех выпущенных этим банком
акций(если банк акционерный) или полной оплаты пайщикам своих долей в
уставном фонде(если банк паевой) и на сумму не более собственного
капитала банка.

Рассмотрим подробнее этапы эмиссии.

· Решение о выпуске ценных бумаг принимается либо общим собранием
акционеров, либо Наблюдательным советом банка. Чтобы получить право
выпускать ценные бумаги, банк должен: быть безубыточным в течении
последних 3 завершенных финансовых лет; не подвергаться санкциям со
стороны государственных органов за нарушение действующего
законодательства в течение 3 лет; не иметь просроченной задолженности
кредиторам и по платежам в бюджет. Все данные, подтверждающие
соответствие банка этим требованиям должны содержаться в проспекте
эмиссии. Также в проспекте эмиссии должны содержаться данные о банке, о
его финансовом положении и сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг.
Проспект эмиссии подготавливается Правлением банка, подписывается
Председателем Правления и Главным бухгалтером банка. Для первого выпуска
акций впервые учреждаемого банка проспект эмиссии подготавливается его
учредителями и подписывается членами назначенного учредителями органа по
организации банка.

· Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Для регистрации выпуска ценных бумаг банк-эмитент представляет в
департамент контроля за деятельностью кредитных организаций на
финансовых рынках Банка России или в территориальное учреждение Банка
России по месту своего нахождения следующие документы:

– заявление на регистрацию;

– выписка из протокола собрания акционеров, в котором было принято
решение о выпуске ценных бумаг;

– проспект эмиссии;

– документ, подтверждающий согласование данного выпуска с
соответствующим учреждением Государственного комитета РФ по
антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур (для
банков уставный капитал которых более 500 млн. руб.).

– копию платежного поручения об уплате налога на операции с ценными
бумагами.

Предоставленные банком документы рассматриваются регистрирующим органом
на предмет соответствия действующему законодательству, банковским
правилам и инструкциям. Зарегистрированные документы и письмо о
регистрации подписываются уполномоченным лицом, заверяются печатью
регистрирующего органа и выдается банку-эмитенту. Вместе с
зарегистрированными документами банку передается письмо в адрес
Расчетно-кассового центра ЦБ РФ по месту ведения основного
корреспондентского счета об открытии ему специального накопительного
счета для сбора средств, поступающих в уплату ценных бумаг.

В случае, если регистрация ценных бумаг сопровождалась регистрацией
проспекта эмиссии, банком-эмитентом осуществляется публикация проспекта
эмиссии, путем издания проспекта в виде отдельной брошюры. Одновременно
банк сообщает через средства массовой информации о проводимом им
выпуском ценных бумаг.

· Размещение эмиссионных ценных бумаг – т.е. отчуждение их первым
владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Размещение
выпускаемых ценных бумаг начинается после регистрации и публикации
проспекта эмиссии. Она может осуществляться различными способами:

– Реализация акций может происходить путем продажи акций за рубли. С
этой целью покупателем заключается договор купли-продажи на определенное
число акций. Здесь банк-эмитент может пользоваться услугами посредников
– финансовых брокеров, с которыми также заключаются специальные договоры
комиссии или поручения.

– В оплату акций могут поступать взносы от акционеров в капитал банка
материальными ценностями, нематериальными активами, иностранной валютой.
При этом в оплату уставного капитала должны приниматься только те
активы, которые могут быть использованы в непосредственной деятельности
банка. Их доля в структуре уставного капитала не должна превышать 20
процентов на момент создания банка. В последующем она должна быть
доведена до 10 процентов (без учета стоимости зданий).

– Возможна реализация акций путем переоформления внесенных ранее паев в
акции – при преобразовании банка из паевого в акционерный.

– Реализация акций может производиться путем замены на ранее выпущенные
банком ценные бумаги, а также путем консолидации и дробления акций.

Независимо от типа реализаций, цена всех акций внутри каждого типа в
одном выпуске при их продаже первым владельцам должна быть едина, в т.ч.
при продаже этих акций через посредников.

Реализация облигаций может происходить двумя путями:

– При продаже на основе договора с покупателями.

– При замене на ранее выпущенные банком конвертируемые облигации или
другие ценные бумаги.

Количество фактически реализованных банком акций и облигаций не должно
превышать их количества, предполагаемого к выпуску и указанного в
регистрационных документах выпуска. В отношении акций действует правило,
согласно которому их выпуск может быть признан состоявшимся лишь в том
случае, если реально оплаченный прирост уставного фонда банка составляет
не менее 50 процентов суммы предполагавшегося вначале выпуска увеличения
уставного фонда.

· Регистрация итогов выпуска происходит после завершения процесса
реализации ценных бумаг. Банк-эмитент анализирует результаты и
составляет отчет об итогах выпуска, который подписывается Председателем
Правления банка и представляется в регистрирующий орган.

Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать
следующую информацию:

– даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

– количество размещенных ценных бумаг;

– фактическую цену размещения ценных бумаг (по видам ценных бумаг в
рамках данного выпуска);

– общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска эмиссионных
ценных бумаг в 2-х недельный срок и при отсутствии, связанных с выпуском
ценных бумаг нарушений, регистрирует его. Публикация итогов выпуска
ценных бумаг должна производиться банком-эмитентом в том же печатном
органе, где было опубликовано сообщение о выпуске.

Банки, регистрация выпуска ценных бумаг которых сопровождалась
регистрацией проспекта эмиссии ежегодно в течение 2-х недель после
проведения общего годового собрания акционеров, представляют в
регистрирующий орган отчет, содержащий данные о банке, о его финансовом
положении, а также сведения об эмитированных банком акциях и облигациях,
информацию о других видах ценных бумаг, выпущенных банком.

При первичном размещении акций банк-эмитент не имеет права приобретать
их за свой счет, на вторичном же рынке банки могут выступать в качестве
своих собственных акций, но в строго установленных законом случаях.
Многие акционерные банки с целью поддержания рыночного курса собственных
акций проявляют высокую активность на вторичном рынке собственных акций.
Рыночная цена – курс определяется по формуле:

Ка=Кр/Нн*100,

где Ка – рыночный курс

Кр – рыночная цена

Нн – номинальная цена

Например: Курс акции, продаваемой по цене 15000 руб., при номинале 10000
руб. (Ка=15000/10000*100=150%) равен 150. Рыночная цена акций
определяется соотношением спроса и предложения.

Известно, что рыночный курс акций отражает положение банка на рынке, его
устойчивость и рентабельность. Падение курса служит сигналом
наметившихся неблагоприятных тенденций в развитии данного банка и может
спровоцировать не только сброс его акций акционерами, но и массовый
отток вкладов из банка, что окажет на него пагубное воздействие.
Поэтому, в случае снижения курса акций, банки не непосредственно, а
через инвестиционные компании активно скупают их на вторичном рынке, что
приводит к искусственному росту их курса и создает видимость укрепления
рыночных позиций банка.

После объявления решений Правительства РФ и Банка России от 17 августа
1998 года резко изменились параметры всех секторов финансового рынка. В
этих условиях Банк России предложил рынку собственные краткосрочные
бескупонные облигации – ОБР. Эти облигации имеют краткосрочный характер,
срок обращения составляет до 3 месяцев, максимальный объем эмиссии
составляет 10 млрд. руб. В настоящее время рынок облигаций Банка России
находится в стадии формирования. Интерес участников рынка к этим
облигациям постоянно растет. К середине ноября 1998 года были размещены
9 выпусков ОБР, в т.ч. 4 выпуска на аукционах и 5 выпусков на вторичных
торгах. Погашено 5 выпусков, в обращении находится 4 выпуска общим
объемом около 2,4 млрд. руб. по номиналу.

Ежедневный объем торгов этими облигациями составляет порядка 100 млн.
руб. Доходность ОБР на вторичном рынке в сентябре-октябре составляла
около 70 годовых, а к середине ноября снизились до 35 процентов. ОБР
являются одним из немногих ликвидных, надежных и сравнительно доходных
инструментов на российском финансовом рынке.

1.2. Выпуск векселей.

Российские банки активно осваивают выпуск векселей как краткосрочных
долговых обязательств. Следует отметить, что хотя выпуск векселей и
является эмиссионной операцией, сами векселя выписываются без
регистрации эмиссионного проспекта, поэтому, данную операцию правомерно
характеризовать как выпуск векселей. Банки используют выпуск векселей в
основном с целью привлечь средства для активных операций банка по
возможности за более низкую плату и с наименьшими накладными расходами
по сравнению с использованием традиционных кредитно-депозитных форм
вложения средств. Снижение накладных расходов достигается за счет того,
что выполняя ту же функцию, что и депозитный сертификат, вексель имеет
упрощенную процедуру выпуска – отсутствует процедура регистрации в Банке
России. Действующий правила предполагают только извещение Главного
территориального управления ЦБ РФ о выпуске банком векселей. В то же
время действующее вексельное законодательство допускает для эмитентов
возможность самостоятельно устанавливать правила выпуска векселей, не
противоречащих этому законодательству, что делает векселя наиболее
привлекательными для банков. Банки могут выпускать векселя как сериями,
так и в разовом порядке. Привлекательность единичного векселя в том, что
условия его выпуска и обращения можно определить с учетом интересов
конкретного вкладчика. Серийному выпуску векселей банки отдают явное
предпочтение, поскольку в этом случае обеспечивается привлечение
большого количества инвесторов и значительного объема ресурсов.

Первоначально банки стали выпускать векселя с дисконтом. Доход
покупателя в этом случае составляет разность между номиналом векселя и
ценой его приобретения. Формулу подсчета дисконта можно изобразить
следующим образом.
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где С – сумма дисконта

Т – срок до платежа

К – сумма векселя

П – учетная ставка

Но в дальнейшем оказалось, что более удобным и выгодным как для банков,
так для клиентов являются процентные векселя. При расчете используется
следующая формула:
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где П – сумма процентов

Н – номинал векселя

Т – срок векселя в днях

Пс – процентная ставка для исчисления процентов на вексельную
сумму, указанную в тексте векселя.

Привлекая средства путем выпуска векселей, банки должны отчислять
определенный процент от их суммы в фонд обязательных резервов ЦБ РФ (в
настоящее время этот процент составляет 7%). Таким образом, выпуская
процентный вексель, банк сразу получает в свое распоряжение сумму,
эквивалентную номиналу векселя, от которой и осуществляется
резервирование. При выпуске дисконтного векселя банк получает сумму
меньше номинала, но обязан выполнять резервирование от полной суммы
своего обязательства.

1.3. Эмиссия депозитных и сберегательных сертификатов.

Эмиссию депозитных и сберегательных сертификатов могут осуществлять
исключительно банковские учреждения, преследуя следующие цели:

· Привлечение депозитных ресурсов для активных операций. Это достигается
за счет:

– преимуществ в налогообложении;

– обеспечении ликвидности вложений.

Российские банка устанавливают гибкие сроки по депозитным сертификатам
от 1 дня до 1 года. Это связано с тем, что в отличии от векселей
депозитные сертификаты могут быть только срочными, максимальный срок
обращения депозитных сертификатов – 1 год, сберегательных – 3 года.

– максимально снизить риск вложений.

Осуществляя эту операцию в различных банках, клиент может снизить и без
того невысокий риск покупки депозитных сертификатов.

· Расширение клиентуры банка путем диверсификации услуг, предоставляемых
клиенту.

· Снижение риска ликвидности. Эмитируя депозитные сертификаты, банк
получает пассивы с фиксированным сроком, что позволяет ему снизить риск
ликвидности.

Процедура выпуска депозитных и сберегательных сертификатов коммерческих
банков менее формализована, чем оформление эмиссий акций и облигаций.

Письмо ЦБ РФ от 10.02.92 г. № 14-3-20 в редакции от 31.08.98 г. требует
регистрации условий выпуска сертификатов, отказ в которой со стороны ЦБ
возможен только в случае нарушений действующего законодательства.
Согласно письма, право выдачи сертификата предоставляется банкам при
следующих условиях:

· осуществления банковской деятельности не менее 2 лет;

· публикации годовой отчетности(баланса и отчета о прибылях и убытках),
подтвержденной аудиторской фирмой;

· соблюдения банковского законодательства и нормативных актов Банка
России;

· выполнения обязательных экономических нормативов;

· наличия резервного фонда в размере не менее 15% от фактически
оплаченного уставного капитала;

· выполнения обязательных резервных требований.

Эффективность проводимой операции прежде всего зависит от того,
насколько банком изучена конъюктура фондового рынка и в частности в
секторе депозитных и сберегательных сертификатов. Важно правильно
выбрать условия и время их эмиссии, а также предложить инвестору доход,
адекватный состоянию фондового рынка.

Общая формула для расчета дохода по сертификату такова:
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где С – сумма, получаемая инвестором по процентному сертификату;

Н – номинал сертификата;

t – время владения сертификатом;

Т – количество дней в году;

n – процентная ставка.

При первичном размещении депозитных сертификатов эффективным способом
зарекомендовал себя аукционный метод. При его проведении банк предлагает
инвесторам пределы процентных ставок, по которым предлагаются депозитные
сертификаты к размещению. В первую очередь, удовлетворяются заявки на
приобретение сертификатов, в которых указываются лучшие с позиции банка
условия – минимальный процент размещения.

Вторичный рынок может поддерживаться банком-эмитентом. В этом случае он
должен осуществлять дилинг сертификатов, предлагая двусторонние
котировки.

При этом целесообразно предлагать цену выкупа по формуле:
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где tu – время владения сертификатом первым инвестором.

В том случае, если процентные ставки на рынке пошли вверх, покупка
сертификата у инвестора на вторичном рынке по процентной ставке,
установленной условиями эмиссии, невыгодна, и n устанавливается на
уровне рыночной величины nr.

Выкуп при падении процентных ставок – операция эффективная для банка, но
экономически невыгодная с позиции инвестора. Именно поэтому, сертификаты
хорошо продаются в период борьбы за снижение инфляции, сопровождающейся
падением рыночного процента. В период же постепенного раскручивания
инфляции, банкам целесообразно отказаться от сертификатов в пользу более
удобных векселей.

Цена, которую банк устанавливает для продажи ранее выкупленных
сертификатов, определяется исходя из времени до его погашения и тех
процентных ставок, которые позволят банку продать сертификат.
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где tp – время до погашения сертификата;

nr – корректируемая рыночная величина процента.

2. Инвестиционные операции.

2.1. Портфельное инвестирование.

На рынке ценных бумаг различают следующие виды инвестирования:

· прямое инвестирование;

· портфельное инвестирование.

Прямое инвестирование-вложение средств в компанию с целью получения
дохода через несколько лет путем участия в уставном капитале компании. В
условиях постоянно изменяющейся российской экономик, данный вид
инвестирования для банков неприемлем, т.к. банки используют привлеченные
средства под определенный процент и определенный срок. В дальнейшем
будем рассматривать портфельное инвестирование-вложение средств путем
покупки совокупности ценных бумаг, обладающих инвестиционной
привлекательностью для банка.

По инвестиционной привлекательностью ценной бумаги понимается
привлекательность ценных бумаг с точки зрения получения определенного
дохода за определенный период времени, и удовлетворяющая целям
инвестирования, которые ставит перед собой банк. Введем понятия портфеля
ценных бумаг- это совокупность ценных бумаг с заданным соотношением-
риск/доход. Смысл портфеля- улучшить условия, придав совокупности ценных
бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции
отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Далее
будем рассматривать портфельное инвестирование через призму российского
рынка ценных бумаг, т. к. мировая практика совершенно не приемлема к
российской.

Особенностью инвестиционной политики банков является то, что банки
используют заемные средства. Доходом банка является разница между
доходом, полученным при инвестировании, и расходами, которые он несет
перед своими кредиторами. Другая особенность, не менее важная, это
совпадение по времени дохода, полученного от вложений, и расходов,
которые несет банк. Например, если банк привлек средства на 1 месяц и
вложил их в акции, то через месяц банк должен продать акции и получить
сумму средств, которые покрывали бы его расходы перед кредитором и
комиссионные расходы по купле-продаже акций. Та часть средств, которая
остается после покрытия расходов, есть доход банка.

Таким образом, при формировании инвестиционного портфеля, банки
придерживаются следующих принципов:

· диверсификация портфеля как по времени так и по видам ценных бумаг;

· получение наибольшего дохода;

· уменьшение риска до минимума;

· синхронизация по времени денежных потоков;

· уменьшение налогооблагаемой базы.

1.Диверсификация портфеля – это процесс распределения средств по
инвестициям в целях сокращения риска, поскольку с каждой ценной бумагой
и с каждой отраслью связаны свои риски.

В данном случае портфель формируется из следующих принципов:

· ликвидность – возможность изъять из портфеля ценные бумаги путем их
продажи по цене не ниже, чем номинал;

· доходность – достижение наибольшей рыночной стоимости портфеля в
каждый момент времени;

· срочность – разбивка ценных бумаг в портфеле по срокам получения
дохода;

· возвратность – ценные бумаги могут быть проданы по цене не ниже, чем
покупная;

· соблюдение определенного удельного веса каждой категории ценных бумаг
в портфеле;

Следуя этим принципам, перед банком встает задача: получения наибольшего
дохода при наименьшем риске. Риск неполучения ожидаемого дохода можно
разделить на 2 части:

– Рыночный риск. Когда колебания дохода зависят от экономической,
политической обстановки, воздействующей одновременно на все ценные
бумаги.

– Специфический риск – вызывается событиями, относящимися только к
компании.

Ценные бумаги обладают качеством: чем больше доход, тем больше риск, и
наоборот. Для получения наибольшего дохода в портфель можно включить:

· государственные облигации, с точки зрения меньшего риска и стабильного
дохода;

· акции;

· векселя, депозитные сертификаты;

· производные ценные бумаги: фьючерсы, опционы.

Удельные соотношения должны быть примерно:

5% – фьючерсы, опционы;

10% – акции;

10% – векселя;

25% – депозитные сертификаты банков;

50% – государственные облигации.

2-3. Задача получения наибольшего дохода при минимальном риске – самая
сложная не имеющая однозначного решения. При решении данной проблемы
банки ежедневно пересматривают свой портфель, и при необходимости,
вносят в него значительные корректировки. Для этого они активно
анализируют состояние рынка ценных бумаг, экономическую конъюктуру,
политическую ситуацию в стране и в мире.

4. Не менее простой является задача синхронизации денежных потоков
поступления и расходования средств по времени. В этом случае банк должен
сформировать свой портфель так, чтобы при изымании некоторой доли
портфеля, эта доля денежных средств могла покрыть расходы, которые несет
банк перед кредиторами, из средств которых и сформирован портфель. Эта
процедура осуществляется периодически и при наступлении очередного срока
платежа кредиторам, банк изымает часть денежных средств из портфеля,
причем, портфель не должен потерять свои качества. Для достижения этой
цели банк также диверсифицирует привлеченные средства по времени и по
объему. Например: Банк привлек средства на сроки – 1, 3, 5 месяцев. В
этом случае банк должен сформировать портфель так, чтобы через 1, 3, 5
месяцев он мог извлечь средства из портфеля без потери его качества.

5. Уменьшение налогооблагаемой базы.

Банк размещает свободные денежные средства в различные финансовые
инструменты. Среди этих инструментов есть такие, которые имеют льготное
налогообложение, например, государственные облигации. Таким образом,
банк, формируя часть портфеля из государственных облигаций, уменьшает
налогооблагаемую базу.

Для определения результатов от инвестирования в ценные бумаги, банки
сравнивают данный вид инвестиций с другими инвестициями, например,
кредитами. Для этого существует понятие доходности – сколько процентов
годовых принесут вложенные средства. Доходность определяется по формуле:
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, где

S -конечная сумма

P – начальная сумма вложений

T – количество дней в году

t – период инвестирования(в днях)

i – доходность(в процентах)

для возможности сравнения с остальными финансовыми инструментами
используется чистая доходность:
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, где

z – затраты(например, комиссионное вознаграждение)

tr – количество дней со дня привлечения средств до дня возврата средств
кредитору

ir – чистая доходность.

Чистый доход=доход- налоги- комиссионные расходы.

Поэтому, сравнивая чистый доход от вложений в различные финансовые
инструменты, можно найти наиболее, выгодные, с точки зрения доходности,
инструменты.

Приведем пример:

1). Пусть банк инвестирует 100000 руб. в государственные облигации со
сроком погашения 30 дней пол 30% годовых, налогооблажение льготное –
15%.

2). Банк выдает кредит 100000 руб. на 30 дней под 35% годовых (налог
-38%).

В первом случае доход составит 2465 рублей, во втором случае 2877
рублей. С учетом налогов 2095 и 1640 соответственно. Таким образом, хотя
доход во втором случае выше, но доход с учетом налогооблажения выше в
первом случае. Чистая доходность в первом случае – 25,5%,а во втором –
20% годовых. Следовательно, вложения в государственные облигации под 30%
годовых выгоднее, чем выдача кредита под 35%, а (25,5-20=) 5,5%
составляет дополнительный доход банка.

Связь между типом инвестора и типом портфеля.

Тип инвестораЦели инвестированияСтепень рискаТип ценной бумагиТип
портфеляКонсервативныйЗащита от инфляцииНизкаяГос. ценные бумаги, акции
и облигации крупных стабильных эмитентовВысоконадежный, но
низкодоходныйУмеренно-агрессивныйДлительные вложения капитала и его
ростСредняяМалая доля гос. ценных бумаг, большая доля ценных бумаг
крупных и средних, но надежных эмитентов с длительной рыночной
историейДиверсифицированныйАгрессивныйСпекулятивная игра, возможность
быстрого роста вложенных средствВысокаяВысокая доля высокодоходных
ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компанийРискованный, но
высокодоходныйНерациональныйНет четких целейНизкаяПроизвольно
подобранные ценные бумагиБессистемный

Таким образом, инвестиционная деятельность банка сопряжена с решением
множества нетривиальных задач. Для этого существует область знаний,
называемая финансовой математикой. Некоторые решения принимаются на
основе политической и экономической конъюктуры интуитивно. Нет
однозначного правила определения инвестиционных решений, необходимо
ориентироваться на сложившуюся ситуацию. Для наиболее эффективного и
быстрого реагирования на изменение экономической ситуации, банки
становятся участниками торгов на биржах, осуществляют внебиржевые
сделки.

2.2. Банковские операции с векселями

· учет векселей

Учет векселей состоит в том, что векселедержатель передает векселя банку
по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это
вексельную сумму за вычетом за досрочное получение определенного
процента от этой суммы. Этот процент называется учетным процентом или
дисконтом. Например, при предъявлении срочного векселя Сбербанка РФ до
срока его погашения, процент устанавливается равным проценту по векселю
по предъявлении Сбербанка РФ.

· выдачу ссуд до востребования по специальному ссудному счету под
обеспечение векселей

Банки могут открывать предприятиям, организациям и другим клиентам
специальные ссудные счета и выдавать по ним кредиты, принимая в их
обеспечение векселя. Ссуды оформляются без установления срока или до
наступления срока погашения векселей, принимаемых в обеспечение. Векселя
принимаются в обеспечение специального ссудного счета не на их полную
стоимость: обычно 60-90% их суммы в зависимости от размера
установленного конкретным банком, а также в зависимости от
кредитоспособности клиента и качества представленных им векселей.

· инкассирование векселей

Банки часто выполняют поручения векселедержателей по получению платежей
по векселям в срок (принятие векселя на инкассо). Банки берут на себя
ответственность по предъявлению векселей в срок плательщику и получению
причитающихся по ним платежей. За данную операцию банки взимают
определенную плату.

· домициляция векселей

Банки могут по поручению векселей или трассанта производить платежи в
установленный срок. Банк в противоположность инкассированию векселей
является не получателем платежа, а плательщиком. Назначение плательщиком
по векселю какого-либо третьего лица называется домициляцией, а такие
векселя – домицилированными. За данную операцию банки обычно взимают
определенную комиссию.

В ходе проведения операций с векселями коммерческие банки аккумулируют
значительное количество векселей. При правильном ведении учетных
операций вексельный портфель является для банка надежной статьей его
актива, более устойчивой, чем другие ценные бумаги, например, акции.
Другим достоинством векселей является точно установленная ликвидность по
срокам.

Рынок векселей состоит из двух частей: рынка банковских и корпоративных
векселей. До кризиса доля и объем рынка банковских векселей был гораздо
существенней, многие банки начали испытывать серьезные проблемы, и рынок
банковских векселей сузился. Среди сегодняшних эмитентов банковских
векселей можно назвать Альфа-банк, Собинбанк, Сбербанк, Газпромбанк.
Если раньше активными участниками вексельного рынка были крупные и
средние банки, то сейчас наиболее заметными стали мелкие банки, которые
не имели больших вложений в ГКО. Вместе с тем часть традиционных
участников вексельного рынка по-прежнему участвуют в торговле и даже
расширили свое влияние.

На конъюктуру рынка векселей влияют: в первую очередь – общее
экономическое и политическое состояние в стране, а также курс доллара.
Рост курса доллара после кризиса привел к уменьшению активности
торговли. Инвесторы предпочитали вкладывать деньги в доллары; второй
влияющий на рынок векселей фактор связан с разрешением основных
российских экономических проблем, в первую очередь вопросов внутреннего
и внешнего долга.

Для нормального функционирования рынка векселей нужна альтернатива,
обеспечивающая перелив капитала из одного сектора финансового рынка в
другой. Сегодня привлекательны только краткосрочные вложения в векселя,
т.к. нет альтернативы и возможности прогнозировать курс доллара на
продолжительный срок.

2.3. Рынок федеральных облигаций

Оценивая инвестиционную привлекательность рынка любого финансового
инструмента, его всегда сравнивают с рынками других ценных бумаг. На
первом месте по надежности, а, следовательно, с минимальным уровнем
риска, находится рынок федеральных облигаций. Рынок федеральных
облигаций состоит из высоконадежных государственных ценных бумаг.

Инвестиционные операции с облигациями государственного сберегательного
займа (ОГСЗ).

Эмитентом ОГСЗ является Министерство Финансов РФ, а агентом по
обслуживанию и обращению выпусков – Сбербанк РФ.

ОГСЗ выпускаются в документарной форме. Сейчас в обращении находятся
ОГСЗ сроком погашения 2 года и с 4 купонами (выплата купонного дохода
осуществляется один раз в полгода, размер купонных ставок – 65% и 50%
годовых).Передача прав осуществляется путем простого вручения, а
получить купонные выплаты можно в любом отделении Сбербанка.

Цель проведения операции:

· Получение дохода от вложений собственных средств банка. Доход при
инвестировании в ОГСЗ может быть получен за счет 3 источников: выплаты
по купону; прибыли операции на вторичном рынке; доходы от операций
андеррайтинга.

· Вложения в ОГСЗ можно рассматривать как один из инструментов
управления ликвидностью и оптимизацией финансовых потоков, т.к. они
позволяют на короткий срок инвестировать свободные денежные средства.

· Инвестирование в ОГСЗ может преследовать и иные цели. Так, данные
ценные бумаги можно использовать в качестве залога.

Эффективность проводимой операции.

Одно из привлекательных инвестиционных свойств ОГСЗ заключается в том,
что ежедневно ее стоимость увеличивается на величину накопленного
купонного дохода (НКД).

Доходность купонной облигации без учета комиссионных расходов
рассчитывается по формуле:
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, где

D – доходность купонной облигации (в процентах)

N – номинал облигации в рублях

P – цена облигации без учета НКД в рублях

C – объявленный по данной серии купон в рублях

A – НКД в рублях

tax – ставка налога (для банков 38%)

t – срок до выплаты купона

Величина купона в рублях вычисляется по формуле:
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, где

R – объявленная купонная ставка в процентах годовых

tk – купонный период

Величина НКД определяется следующим образом:
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При расчете цены продажи и покупки банк использует формулу:

При покупке: Цпок=N+A-K

При продаже: Цпрод=N+A+K, где

N – номинал облигации

A – НКД

+K – курсовая надбавка

-К – курсовая скидка

Если банк заинтересован в приобретении облигаций, увеличении оборота и
активности данной операции, величина между ценами на покупку и продажу
сокращаются.

2.4. Рынок субфедеральных облигаций

На втором месте закрепился рынок субфедеральных займов. Администрации
субъектов Федерации оформляют свои долги в виде облигации. Выпуск
субфедеральных займов контролирует Минфин РФ. Субфедеральные ценные
бумаги – доходны. Даже, когда доходность на рынке ГКО-ОФЗ составляла
25-30%, то на СПВБ (Санкт-Петербургская Валютная Биржа) размещались
займы с доходностью 41-42% годовых. При этом ставка по кредитам у многих
коммерческих банков составляла 30% годовых. Очевидна, выгодность
вкладывания средств-инвестиций в субфедеральные займы.

Региональные облигации привлекательны для инвестора (низкие риски и
высокая доходность). С точки зрения ликвидности субфедеральные ценные
бумаги, к сожалению, уступают многим. Можно сказать, что региональные
облигации практически неликвидны. Это не означает, что они не будут
своевременно погашены. Инвестору, купившему субфедеральные ценные
бумаги, придется держать их в своем портфеле и ждать погашения. В 1997
году размещались преимущественно нецелевые займы, телефонные, жилищные
займы. Основными инвесторами по объему средств, вложенных в этот рынок,
являются: Сбербанк, Банк Российский кредит.

Кризис, безусловно, повлиял на рынок субфедеральных займов. Он стал еще
менее ликвидным. Все крупные российские банки, многие иностранные
инвесторы покупали облигации. После кризиса произошел отток зарубежных
инвесторов с рынка субфедеральных ценных бумаг.

Эмиссия субфедеральных ценных бумаг с каждым годом растет. Количество
зарегистрированных облигационных субфедеральных и муниципальных займов в
1997 году увеличилась по сравнению с 1996 годом более чем в 4 раза.
Более чем в 2,5 раза вырос объем эмиссий в реальном выражении. Если в
1996 году суммарный объем выпуска составил 1895 млн. долларов, то в 1997
году – 5085 млн. долларов. Именно 1997 год стал годом массового выхода
эмитентов на рынок.

Структура среднего дневного оборота рынка субфедеральных облигаций в
1997 году (в %):

Санкт-Петербург – 74,85%

Оренбургская область – 10,03%

Москва – 4,31%

Татарстан – 3,84%

Новосибирская обл. – 3,54%

Свердловская обл. – 2,13%

Челябинская обл. – 1,31%

2.5. Рынок корпоративных ценных бумаг.

Обострившаяся в настоящее время проблема прямых инвестиционных вложений,
это в первую очередь проблема ликвидности. Именно, отсутствие
ликвидности мешает делать широкомасштабные вливания в российские
проекты. На сегодняшний день все системы торгов на российском фондовом
рынке ориентированы фактически только на один уровень ценных бумаг, с
примерно одинаковым уровнем капитализации, и все имеют дело с «голубыми
фишками».

Рынок корпоративных ценных бумаг является наиболее ликвидным, доходным в
настоящее время. Наиболее ликвидны акции, облигации таких эмитентов,
как: РАО «ЕЭС России», АО НК «Лукойл», АО «Мосэнерго», РАО «Норильский
никель», РАО «Ростелеком», АО «Сургутнефтегаз», АО «Газпром».

При оценке инвестиционной привлекательности можно выделить следующие
пункты:

· Основным значимым фактором является участие акций российских
энергетических компаний в торгах. В 1997 году акции энергетических
компаний составили примерно 35% объема торгов на РТС.

Объемы торгов на РТС за первое полугодие 1998 года:

РАО «ЕЭС России» – 31%

Лукойл – 26%

Мосэнерго – 11%

Ростелеком – 9 %

Норильский никель – 7%

Прочие – 6%

Сургутнефтегаз – 5%

Газпром – 2%

Иркутскэнерго – 2%

Красноярскэнерго – 1%

Так как, чем больше торговые обороты, тем выше ликвидность акций.

· Также значимым фактором является отношение капитализации к выручке от
реализации:

– т.к. выручка отражает все аспекты деятельности предприятия.

· Размер компании тоже влияет на активность инвесторов при вложении
средств в те или иные компании. В основном инвесторы предпочитают
покупать акции крупных компаний.

После августовского кризиса, несмотря на угрожающую ситуацию, рынок
акций не прекратил своего существования. Хотя, произошел спад цен на
акции. Например, если максимальным докризисным значением цены акции НК
Лукойл составлял – 28 долларов, то сейчас составляет примерно 10
долларов, но наблюдается постепенный рост цен на эти акции.

3. Операции под залог ценных бумаг.

Залог ценных бумаг – активно развивающаяся на отечественном кредитном
рынке операция. Следует отметить и возрастающий интерес банков к
операциям, связанных с закладом.

В соответствии с законодательством РФ закладом признается договор о
залоге, по условиям которого заложенное имущество (ценные бумаги)
передается залогодержателю во владение. В договоре заклада должно быть
предусмотрено право банка-кредитора самостоятельно, по поручению
залогодателя реализовать заложенные ценные бумаги и из суммы вырученных
средств погасить долг кредитору, причитающиеся проценты, а также
возместить расходы по взысканию задолженности.

Предметом заклада могут быть облигации, акции, депозитные сертификаты,
векселя и другие ценные бумаги. Передаваемые в заклад ценные бумаги
должны принадлежать заемщику на правах собственности. Только в этом
случае, в соответствии с действующим законодательством РФ, ценные бумаги
могут быть отчуждены в пользу банка-кредитора.

Принятые в залог облигаций под выданные кредит приходуются по стоимости,
указанной в залоговом договоре.

Кредитование под залог векселей имеет определенную специфику.

Цель проведения операции:

· Повышение надежности обеспечения ссуды. Выдача ссуд производится под
залог векселей. При невозможности получить возврат ссуды, банк может
заявить протест векселя и иметь возможность безусловного выполнения
вексельного обязательства вплоть до банкротства клиента.

· Расширение сферы коммерческого кредитования за счет использования
векселедержательского кредита.

При векселедержательском кредите собственная кредиторская задолженность
оформляется векселями.

· Получение дополнительного дохода от переданных в обеспечение кредита
ценных бумаг.

Переданные в обеспечение ценные бумаги могут быть использованы банком, в
частности учтены в ЦБ РФ (в соответствии с Письмом ЦБ РФ от 4.10.94 №
183-04).

· Повышение доходности операций кредитования.

Кредит по векселям, переданным в залог, предоставляется лишь в размере
60-90 процентов от их стоимости, поэтому взыскание вексельной суммы в
случае невыполнения условий кредитного договора может принести
определенный эффект.

Технология операции кредитования под залог векселей.

1. Оценка возможности кредита.

При этом банк рассматривает прежде всего, насколько
хозяйственно-финансовое положение клиента характеризует возможность
своевременного погашения кредита.

2. Предоставление заявления на получение кредита под залог в банк.

3. Заключение кредитного договора между банком и клиентом.

В договоре устанавливается максимальный размер ссуды, размер залога,
величина процента и комиссии в пользу банка. Оговариваются право банка
обращать в погашение долга суммы, вносимые векселедателями для оплаты
векселей, а при отсутствии таковых – выручку от реализации товаров и
услуг, поступающих на расчетный счет клиента.

Ссуды под залог векселей бывают:

· срочные, когда владелец векселей обязан выкупить их у банка в заранее
установленный срок;

· онкольные, т.е. ссуды до востребования, возврата которых банк вправе
потребовать в любое время.

Так как конъюктура финансового рынка подвержена колебаниям, а
кредитование до востребования не ограничено сроком, то в кредитном
договоре предусматриваются следующие права банка:

· повышать по своему усмотрению, не уведомляя клиентов заранее, суммы
процентов и комиссии в пользу банка;

· разрешать клиентам замену одних векселей до срока их погашения
другими.

4. Погашение кредита.

Погашение ссуды может осуществляться путем перечисления средств по
распоряжению клиента с его расчетного счета или путем зачета платежей,
поступивших по векселям, находящимся в обеспечении кредита от
векселедателей. Если по специальному ссудному счету за счет поступающих
средств образуется кредитовое сальдо, то банк начисляет проценты на
кредитовые остатки в размере, установленном за хранение их на
расчетных(текущих) счетах.

В основном используется залог ликвидных государственных долговых
обязательств. Эффективность операции повышается при совершении операции
РЕПО. Сделки РЕПО проводятся на основе соглашения участников сделки об
обратном выкупе ценных бумаг. Это соглашение предусматривает, что одна
сторона продает другой стороне пакет ценных бумаг с намерением выкупить
их обратно по заранее оговоренной цене в определенный срок.

Для банка экономически выгодно использовать операции РЕПО при
кредитовании под залог государственных ценных бумаг. Поэтому, банки
работают по схеме РЕПО с государственными ценными бумагами, прибыль от
операции с которыми не подлежит обложению налогом. Например, возможна
такая схема работ с ОГСЗ (облигация государственного сберегательного
займа).

Клиент, имеющий ОГСЗ, обращается в банк 19.02.96 г. с целью получения
оборотных средств, но ему не хочется реализовывать свои облигации, так
как через 71 день он может рассчитывать на получение процентов (не
облагаемых налогом на прибыль) по купону. Банк заключает с клиентом
договор о покупке облигаций, например, на срок 30 дней, с условием, что
по истечении этого срока клиент выкупит их обратно. При этом облигация
оценивается в 75% от номинала плюс купон. Подобные условия гарантируют
возмещение расходов и обеспечивают прибыль банку в случае отказа клиента
выкупить облигации. Таким образом, банк кредитует клиента под надежное
ликвидное обеспечение, а клиент получает от банка относительно дешевый
кредит, проценты по которому включаются в себестоимость, и по истечении
71 дня – льготируемый доход по купону.

Банки пользуются ОГСЗ и ОВГВЗ (облигации внутреннего государственного
валютного займа) при привлечении денежных средств. В этом случае
денежных средств. В этом случае льготируемую прибыль получает банк.

III. Текущее состояние рынка ценных бумаг и банковской системы,
перспективы развития.

Текущее система рынка ценных бумаг и банковской системы характеризуется
кризисом. В развитии кризиса можно выделить два этапа. В первом
полугодии кризис носил преимущественно скрытую форму, когда удавалось
противостоять наиболее острым проявлениям. Решение бюджетных проблем
достигалось за счет наращивания государственного долга и расходования
золотовалютных резервов страны. Вместе с тем высокие процентные ставки
на финансовом рынке свидетельствовали о серьезных проблемах.

С середины августа 1998 года кризис перешел в явную форму и охватил все
стороны экономической жизни России: Правительство Российской Федерации
оказалось не в состоянии обслуживать долг и выполнять свои текущие
обязательства, произошла практически полная остановка финансовых рынков,
золотовалютные резервы страны оказались на низком уровне. Последовавшая
девальвация рубля определила новое состояние экономики, которое
характеризуется в первую очередь, скачком инфляции, ограничением
возможностей рыночного финансирования, потерей доверия населения к
финансовой системе и банкам.

Банковская система.

Ситуация в банковской системе России до августа 1998 года определялась
тенденциями, сложившимися в 1995-1997 годах. Банковская система была в
значительной степени ориентирована на развитие операций на финансовых
рынках, прежде всего на рынке государственного долга.

При этом с конца 1997 года банковская система стала испытывать
негативное влияние кризиса на российском финансовом рынке из-за падения
цен на государственные ценные бумаги. При этом российские банки к началу
1998 года накопили значительные обязательства перед
банками-нерезидентами по кредитам в иностранной валюте (12,7% пассивов),
которые сохранялись и в 1998 году. Обеспеченность данных кредитов
залогом, как правило, российских государственных ценных бумаг усилила
зависимость финансового положения банков от ситуации на рынке
государственного долга. К середине 1998 года финансовое состояние банков
ухудшалось даже в условиях относительной финансовой стабильности. Если
на 1.01.98 доля финансово-стабильных банков в общем количестве
действующих кредитных организаций составляла 66%, то на 1.08.98 она
снизилась до 61,5%; доля проблемных банков, наоборот, увеличилась с 32,
4% до 36,7%.

За последние несколько лет состав банков-олигархов мало менялся. Во
всяком случае, верхушка списка крупнейших банков из месяца в месяц, из
года в год оставалась практически неизменной. Однако после 17 августа
1998 года в этом списке нет ряда банков, еще недавно занимавших верхние
строчки рейтинга. Это закономерное следствие финансового кризиса,
который наиболее болезненно сказался именно на самых крупных банках.

Чтобы оценить масштабы банковского кризиса, достаточно сказать, что ,
III квартал с отрицательным капиталом(т.е. не только растеряв
собственные деньги, но и погрязнув в долгах) закончили 187 банков, а с
убытками – 590, почти 40% всех российских банков. В список неудачников
вошли Инкомбанк, Онэксим, МФК, СБС-АГРО, Менатеп, «Российский кредит»,
Банк Москвы, Промстройбанк России, Альфа-банк, Гута-банк, Мосбизнесбанк,
МАПО-банк, ДиалогБанк, «Империал», Межкомбанк и другие.

Рынок государственных ценных бумаг на первом этапе кризиса продолжал
оказывать решающее влияние на состояние российского финансового рынка в
целом. Это определялось как его функциональной ролью, так и широким
присутствием нерезидентов. На 1.08.98 на долю нерезидентов приходилось
32% находившихся в обращении ГКО-ОФЗ, среди резидентов основными
держателями были банки (61,37%) главным образом, Сбербанк и ряд других
крупнейших банков.

Доходность портфеля ГКО выросло с 33% в январе до 71% в июле, достигая в
отдельные дни 110-120%. В июле Минфин России провел реструктуризацию
накопленного внутреннего государственного долга по схеме,
предусматривающий добровольный обмен ГКО на еврооблигации с длительными
сроками обращения (7 и 20 лет), а также отказался от эмиссии новых
выпусков ГКО.
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В августе кризис вступил в новую стадию. Торговые сессии по госбумагам
проходили при практически полном отсутствии спроса по любым ценам, рынок
потерял ликвидность. Разбалансированность рынка и трудности с погашением
облигаций привели к объявлению намерения Правительства Российской
Федерации переоформить все выпуски ГКО-ОФЗ со сроком погашения до 31
декабря 1999 года в новые долгосрочные государственные ценные бумаги и к
технической остановке торгов.

Для многих банков, поддержание крупного пакета ГКО было единственным
способом выйти на требуемый ЦБ РФ уровень капитализации к 1999 г. Так
как с 1995 года из-за многочисленных трудновыполнимых требований к
самому банку и его потенциальным акционерам, чрезвычайно усложнился
процесс эмиссии банками новых выпусков своих акций. На фоне
ухудшающегося положения в области инвестиций в банковскую сферу у банков
практически исчезла возможность пополнять свой капитал за счет
увеличения уставного фонда.

Рынок ГКО с его льготной системой налогообложения оставался, таким
образом, чуть ли не единственной возможностью увеличить свою
капитализацию.

По мере развития рынка все большая доля активов российских банков
оказывалось размещенной в ГКО. Как правило, банковские менеджеры
рассматривали вложения в государственные облигации в качестве наилучшего
по всем параметрам способа размещения капитала. Очевидно, что для многих
банков фактический дефолт погашений облигаций привел к потере капитала.

Кроме того, в массе случаев даже те банки, которые грамотно выбрали
политику, не смогли ответить по своим текущим обязательствам перед
клиентами. Вложения в ГКО, рынок которых представлялся достаточно
ликвидным (и действительно, по этому параметру он практически не имел
конкурентов в России), стали для банков также одним из основных
вариантов размещения клиентских средств. Поскольку ГКО свободно
использовались в качестве залога для короткого межбанковского
кредитования непременно вызовет серьезные проблемы у банковских
позиционеров, пытающихся выровнять положение своего банка по
ликвидности. Вероятно, роль залогового инструмента на время перейдет к
коротким банковским векселям, в последнее время получившем широкое
распространение на рынке благодаря целевым федеральным и субфедеральным
программам, задействовавшим схему вексельного кредитования.

План Минфина и Центрального банка по реструктуризации ГКО предусматривал
получение банками в обмен на ГКО новые облигации, которые представляют
собой долгосрочные рублевые бумаги с фиксированным купоном.

Распоряжение Правительства РФ от 12 декабря 1998 года №1787-Р
предусматривает условия осуществления новации по государственным
краткосрочным бескупонным облигациям и облигациям федеральных займов с
постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31
декабря 1999 года.

В результате новации владельцам ГКО и ОФЗ будут предоставлены следующие
обязательства:

· облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом по
номиналу, равному 70% суммы новых обязательств.

· облигации федерального займа с постоянным купонным доходом по
номиналу, равному 20% суммы новых обязательств.

· из оставшихся 10 % 1/3 – денежными средствами, а 2/3 реинвестировались
в 2 выпуска ГКО со сроком погашения в 1999 году.

IV. Безопасность деятельности банков на рынке ценных бумаг.

Банки могут выполнять все виды деятельности и все виды операций на рынке
ценных бумаг, разрешенные российским законодательством, как – то:

– ведение реестра и депозитарное обслуживание;

– расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг и т. д.

– эмиссионная деятельность;

– брокерская и дилерская деятельность;

– инвестиционная деятельность;

Деятельность банков на рынке ценных бумаг сопровождается определенными
рисками.

Под риском понимают некую вероятность отклонения событий от среднего
ожидаемого результата. Каждому виду операций с ценными бумагами присущ
собственный уровень риска.

Рассмотрим риски эмиссионных операций банков. Банки могут производить
эмиссию акций, облигаций; выпускать векселя, депозитные и сберегательные
сертификаты. Процесс эмиссии ценных бумаг может быть представлен в виде
следующей схемы:

Эмитент Ценная бумага Инвестор

(Банк)

т.е. эмиссию ценных можно представить как производство и реализацию
товара. Причем банк является производителем и продавцом этого товара,
поэтому рисками банка как эмитента является:

Риск ликвидности – связан с возможностью потерь при реализации ценных
бумаг. На вторичном рынке данный риск проявляется в снижении
предполагаемой цены реализации акции или изменении размера комиссионных
за ее реализацию. Если невозможно реализовать выпуск ценных бумаг на
первичном рынке возникает:

Риск не размещения т.е. невостребованость ценных бумаг.

Невостребованность ценных бумаг, выпускаемых банком на рынке ценных
бумаг. (схема1).

picscalex1000100090000032f26000006004000000000001100000026060f001800ffff
ffff00001000bff7ffffcff9ffff3b0800002b0600000900000026060f000800ffffffff
020000000e00000026060f001200ffffffff04000a00544e5050030018527d030a000000
26060f000a00544e505000000200f0030900000026060f000800ffffffff030000000f00
000026060f001400544e505004000c00010000000100000000000000050000000b02cff9
bff7050000000c025c0c7c1009000000fa02050000000000ffffff002200040000002d01
000007000000fc020100000000000000040000002d01010007000000fc020000ffffff02
0000040000002d010200050000000902ffffff020400000004010d00070000001b043306
4308cff9bff717000000fb02aeff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d010300040000002e01180005000000
0a020000000017000000fb02aeff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f001030004000000
2e011800050000000a020000000009000000fa0206000600000000000002220004000000
2d01030007000000fc02000000cc99020000040000002d01050004000000f00102000500
0000090200cc9902070000001b049afbfe03f3f903fc17000000fb0296ff000000000000
9001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc0004000000
2d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a0200000000050000000902
0000000205000000140200000000040000000201010040000000320a67fa3dfc26000000
cde5e2eef1f2f0e5e1eee2e0ededeef1f2fc20f6e5ededfbf520e1f3ece0e320e2fbeff3
f12d4c002f00320035002f002e0035002f003500350032002f003900380035002f002e00
30001a0039002f0039003800470035001a003600350043002f002b001b00310047003800
35002f002300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000
001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000
f0010200040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000
140284d2547804000000020101003c000000320ae6fa84fc23000000eae0e5ecfbf520e1
e0edeaeeec20ede020f0fbedeae520f6e5ededfbf520e1f3ece0e30033002f002f004300
470035001a0036002f0038003400350042001b0038002f001b0034004800380033002f00
1b0038002f0039003800470035001b003500350043002f002b0004000000020102000500
0000090200cc990207000000180491fcb100e0fb2dff17000000fb0296ff000000000000
9001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc0004000000
2d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a0200000000050000000902
0000000205000000140284d2547804000000020101000c000000320a58fc9bff03000000
e8ebe800380035003900040000000201020005000000090200cc9902070000001b0437fe
f1fd6cfc29f817000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f001020004000000
2e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400
0000020101002b000000320af2fca5f818000000cde5f3e4eee2ebe5f2e2eef0e8f2e5eb
fcedfbe520efee2d4c002f00350036003400320035002f002e0032003500350038002f00
2f0034003000390047002f001a00390034002400040000000201020017000000fb0296ff
0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200
cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a0200000000
0500000009020000000205000000140284d25478040000000201010028000000320a71fd
f7f816000000f2f0e5e1e8f2e5ebfcf1eae8e520eae0f7e5f1f2e2e02e0035002f003600
38002e002f00350030002f00330039002e001b0033002f0036002f002f002d0032002f00
040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d65
73204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f00102000400
00002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d25478
04000000020101001b000000320af0fdbbf90d000000f6e5ededeee920e1f3ece0e3e800
38002f0039003800350039001a003600350043002e002c00390004000000020102000500
0000090200cc9902070000001b0437fe6f076cfc100217000000fb0296ff000000000000
9001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc0004000000
2d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a0200000000050000000902
0000000205000000140284d25478040000000201010025000000320af2fcb90214000000
cde5f3e4eee2ebe5f2e2eef0e8f2e5ebfcede0ff4c002f00350036003400320035002f00
2e0032003500350038002f002f003400300039002f003100040000000201020017000000
fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e20
43797200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a02
000000000500000009020000000205000000140284d2547804000000020101002a000000
320a71fd860217000000ece0f0eae5f2e8ede3eee2e0ff20efeeebe8f2e8eae020004300
2f00350033002f002e00390038002b00350032002f0030001b0038003500350038002f00
380034002e001b00040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc
0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d0102000400
0000f0010400040000002e011800050000000a0200000000050000000902000000020500
0000140284d2547804000000020101000f000000320af0fd400405000000e1e0edeae000
36002f00380033002f00040000000201020005000000090200cc99020700000018040aff
27fc7dfe7ffa17000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f001020004000000
2e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400
0000020101000c000000320ae3fe00fb03000000e8ebe800380035003900040000000201
020005000000090200cc9902070000001b0461013afa2dffe2f717000000fb0296ff0000
000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00
040000002d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a02000000000500
000009020000000205000000140284d25478040000000201010012000000320aa8ff56f8
07000000e2fbf1eeeae0ff00320047002f00350033002f00310004000000020102001700
0000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d61
6e2043797200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e01180005000000
0a02000000000500000009020000000205000000140284d2547804000000020101001200
0000320a270054f807000000edeeece8ede02d00380035004300390038002f0023000400
00000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f001040004000000
2e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400
0000020101000f000000320aa6008ff805000000ebfcede0ff003500300039002f003000
040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d65
73204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f00102000400
00002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d25478
040000000201010016000000320a250114f80a000000f1f2eee82deceef1f2fc2f002e00
350038002400420035002f002e003100040000000201020005000000090200cc99020700
00001b048401d7fc50ffc6fa17000000fb0296ff0000000000009001000000cc00000012
54696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f001
0400040000002e011800050000000a020000000005000000090200000002050000001402
84d25478040000000201010012000000320a0a000dfb07000000e2fbf1eeeae8e9003200
47002f003500330039003800040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001
000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01
040004000000f0010200040000002e011800050000000a02000000000500000009020000
000205000000140284d25478040000000201010012000000320a890019fb07000000f3f0
eee2e5edfc0035003500340032002f0039003000040000000201020017000000fb0296ff
0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200
cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a0200000000
0500000009020000000205000000140284d2547804000000020101000f000000320a0801
4efb05000000f0e8f1eae000350038002f0034002f000400000002010200050000000902
00cc9902070000001b04610197ff2dffa9fd17000000fb0296ff00000000000090010000
00cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d010400
04000000f0010200040000002e011800050000000a020000000005000000090200000002
05000000140284d25478040000000201010010000000320ae7ff09fe06000000ede8e7ea
e0ff380039002a0033002f003100040000000201020017000000fb0296ff000000000000
9001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc0004000000
2d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a0200000000050000000902
0000000205000000140284d25478040000000201010010000000320a66000afe06000000
e4eef5eee42d360034003500350036002300040000000201020017000000fb0296ff0000
000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00
040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a02000000000500
000009020000000205000000140284d2547804000000020101000f000000320ae50023fe
05000000edeef1f2fc00380035002f002e003100040000000201020005000000090200cc
990207000000180434028af9ca01d9f817000000fb0296ff0000000000009001000000cc
0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d0102000400
0000f0010400040000002e011800050000000a0200000000050000000902000000020500
0000140284d25478040000000201010009000000320a1f0215f901000000e80038000400
00000201020005000000090200cc9902070000001b040e0620f97a02bff717000000fb02
96ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e204379
7200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a020000
00000500000009020000000205000000140284d2547804000000020101000f000000320a
a503eaf705000000ece0ebeee50043002f00350034002f00040000000201020017000000
fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e20
43797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a02
000000000500000009020000000205000000140284d25478040000000201010010000000
320a2404dbf706000000eaeeeb2de2ee3300350035002300320035000400000002010200
17000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f
6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e0118000500
00000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400000002010100
10000000320aa304c4f706000000f6e5ededfbf538002f00390038004800340004000000
0201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e65
7720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e01
1800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d2547804000000
020101000f000000320a2205ebf705000000e1f3ece0e3003600340043002f002b000400
00000201020005000000090200cc9902070000001b040e06a4fa7a021ff917000000fb02
96ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e204379
7200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a020000
00000500000009020000000205000000140284d2547804000000020101000f000000320a
260367f905000000e1eeebfc2d0036003400350031002300040000000201020017000000
fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e20
43797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a02
000000000500000009020000000205000000140284d2547804000000020101000c000000
320aa50382f903000000f8eee900510035003900040000000201020017000000fb0296ff
0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200
cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a0200000000
0500000009020000000205000000140284d25478040000000201010010000000320a2404
56f906000000f3f1f2e0e22d35002f002e002f0032002300040000000201020017000000
fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e20
43797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a02
000000000500000009020000000205000000140284d2547804000000020101000c000000
320aa30485f903000000edfbe900380048003800040000000201020017000000fb0296ff
0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200
cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a0200000000
0500000009020000000205000000140284d2547804000000020101000f000000320a2205
66f905000000eae0efe82d0033002f00390038002400040000000201020017000000fb02
96ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e204379
7200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a020000
00000500000009020000000205000000140284d2547804000000020101000c000000320a
a10598f903000000f2e0eb002e002f003500040000000201020005000000090200cc9902
07000000180474ff1805e6feda0317000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000
001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000
f0010200040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000
140284d2547804000000020101000c000000320a4dff250403000000e8ebe80038003500
3900040000000201020005000000090200cc9902070000001b043402b8030000f7001700
0000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d61
6e2043797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e01180005000000
0a02000000000500000009020000000205000000140284d2547804000000020101001900
0000320a7b001f010c000000ede5eff0e0e2e8ebfcedeee538002f00390035002f003200
380035003000390035002f00040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001
000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01
040004000000f0010200040000002e011800050000000a02000000000500000009020000
000205000000140284d25478040000000201010018000000320afa0044010b000000f1ee
f1f2e0e2ebe5ede8e5002f0035002f002e002f00320035002e00390039002e0004000000
0201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e65
7720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e01
1800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d2547804000000
0201010015000000320a7901720109000000eff0eef1efe5eaf2e0003800350035002f00
39002f0033002e002f00040000000201020017000000fb0296ff00000000000090010000
00cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d010400
04000000f0010200040000002e011800050000000a020000000005000000090200000002
05000000140284d25478040000000201010012000000320af8019b0107000000fdece8f1
f1e8e8002d00430039002f002f0038003900040000000201020005000000090200cc9902
070000001804e5029e025702100217000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000
001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000
f0010400040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000
140284d25478040000000201010009000000320abd023b0201000000e800380004000000
0201020005000000090200cc9902070000001b040e0658024c03d30017000000fb0296ff
0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200
cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a0200000000
0500000009020000000205000000140284d25478040000000201010010000000320ace03
f50006000000e8edf4eef02d380039004400350035002300040000000201020017000000
fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e20
43797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a02
000000000500000009020000000205000000140284d25478040000000201010012000000
320a4d04dc0007000000ece0f6e8eeed2d0043002f003800390035003800230004000000
0201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e65
7720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e01
1800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d2547804000000
0201010010000000320acc04100106000000ede0ff20e7e038002f0031001a002a002f00
040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d65
73204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f00104000400
00002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d25478
04000000020101000d000000320a4b052c0104000000eaf0fb2d33003500470024000400
00000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f001020004000000
2e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400
0000020101000f000000320aca051d0105000000f2eef1f2fc002e0035002f002e003000
040000000201020005000000090200cc9902070000001b040e0621044c03570217000000
fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e20
43797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800050000000a02
000000000500000009020000000205000000140284d25478040000000201010015000000
320ace035c0209000000ede5eeeff0e5e4e52d0038002f003500390035002f0035002f00
2300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc000000125469
6d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f0010200
040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d2
5478040000000201010013000000320a4d04700208000000ebe5ededeef1f2fc35002f00
3800390035002f002e002f00040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001
000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01
020004000000f0010400040000002e011800050000000a02000000000500000009020000
000205000000140284d25478040000000201010013000000320acc046d0208000000fdea
eeedeeec2df52d003400350038003500430023003500040000000201020017000000fb02
96ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e204379
7200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a020000
00000500000009020000000205000000140284d25478040000000201010013000000320a
4b05770208000000efe5f0f1efe5ea2d38002f0035002f0039002f003300230004000000
0201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e65
7720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e01
1800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d2547804000000
020101000c000000320aca05ef0203000000f2e8e2002e00390032000400000002010200
05000000090200cc9902070000001804e50232067a02a40517000000fb0296ff00000000
00009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc000400
00002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a020000000005000000
09020000000205000000140284d25478040000000201010009000000320acf02ce050100
0000e8003800040000000201020005000000090200cc9902070000001b040e06eb054d03
440417000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720
526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800
050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d25478040000000201
010013000000320acf03570408000000ede5eae0f7e5f12d38002f0034002f0035002f00
2e002400040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc00000012
54696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f001
0200040000002e011800050000000a020000000005000000090200000002050000001402
84d25478040000000201010012000000320a4e04570407000000f2e2e5ededfbe9002e00
32002f003900380047003900040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001
000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01
020004000000f0010400040000002e011800050000000a02000000000500000009020000
000205000000140284d25478040000000201010010000000320acd04800406000000e0ed
e0ebe8e72f0038002f00350039002a00040000000201020017000000fb0296ff00000000
00009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc000400
00002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a020000000005000000
09020000000205000000140284d2547804000000020101000f000000320a4c058b040500
0000f0fbedeae00035004700380034002f00040000000201020005000000090200cc9902
070000001b040e0641084d03ea0517000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000
001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000
f0010400040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000
140284d25478040000000201010016000000320a90031a060a000000ede5eff0e0e2e8eb
fc2d38002f00390035002f0032003800350030002300040000000201020017000000fb02
96ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e204379
7200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a020000
00000500000009020000000205000000140284d25478040000000201010018000000320a
0f0410060b000000ede0ff20f1e5e3ece5ed2d0038002f0031001a002f002f002b004300
2f0039002300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000
001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000
f0010400040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000
140284d25478040000000201010018000000320a8e04fd050b000000f2e0f6e8ff20f0fb
edeae0002e002f003900380031001a0035004700380034002f0004000000020102001700
0000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d61
6e2043797200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e01180005000000
0a02000000000500000009020000000205000000140284d2547804000000020101001000
0000320a0d056b0606000000f6e5ededfbf538002f003900380048003400040000000201
020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720
526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800
050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d25478040000000201
01000f000000320a8c05910605000000e1f3ece0e3003600340043002f002b0004000000
0201020005000000090200cc9902070000001b0434026f0700008a0417000000fb0296ff
0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200
cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a0200000000
0500000009020000000205000000140284d25478040000000201010015000000320a7b00
010509000000eef8e8e1eef7ede0ff0035005100390035003500360038002f0031000400
00000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f001040004000000
2e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400
00000201010016000000320afa00f8040a000000eef0e8e5edf2e0f6e8ff350035003800
2f0039002e002f00380039003000040000000201020017000000fb0296ff000000000000
9001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc0004000000
2d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a0200000000050000000902
0000000205000000140284d2547804000000020101001c000000320a7901a6040e000000
ede020efeef2e5edf6e8e0ebfc2d38002f001b00380035002e002f003900380039002f00
350030002300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000
001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000
f0010400040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000
140284d2547804000000020101001c000000320af801a5040e000000edeee3ee20e8ede2
e5f1f2eef0e0380035002c0034001b003800390032002f002f002e00350034002f000400
00000201020005000000090200cc99020700000018043402e7fea70159fe17000000fb02
96ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e204379
7200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a020000
00000500000009020000000205000000140284d25478040000000201010009000000320a
0d0284fe01000000e8003800040000000201020005000000090200cc9902070000001804
11024afca70176fb17000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d65
73204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f00104000400
00002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d25478
04000000020101000c000000320afc018dfb03000000e8ebe80038003500390004000000
0201020005000000090200cc9902070000001b040e0627fc7a02c6fa17000000fb0296ff
0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200
cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a0200000000
0500000009020000000205000000140284d25478040000000201010012000000320a2603
d5fa0700000020f1ebe0e1e0ff001a002f0035002f0036002f0030000400000002010200
17000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720526f
6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e0118000500
00000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400000002010100
12000000320aa503ccfa07000000eee1e5f1efe52d00350035002f002f0039002f002300
040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d65
73204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f00102000400
00002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d25478
04000000020101000d000000320a240416fb04000000f7e5ed2d35002f00380023000400
00000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f001040004000000
2e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400
0000020101000f000000320aa304f8fa05000000edeef1f2fc00380035002f002e003100
040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d65
73204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f00102000400
00002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d25478
040000000201010010000000320a2205cbfa06000000f6e5ededfbf538002f0039003800
48003400040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc00000012
54696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f001
0400040000002e011800050000000a020000000005000000090200000002050000001402
84d2547804000000020101000f000000320aa105f2fa05000000e1f3ece0e30036003400
43002f002b00040000000201020005000000090200cc9902070000001b040e0687fd7a02
26fc17000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720
526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f0010200040000002e011800
050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d25478040000000201
010010000000320ae70252fc0600000020ede5f3f12d1a0039002f0035002f0023000400
00000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f001040004000000
2e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400
00000201010010000000320a660340fc06000000f2eee9f7e82d2e003500390034003900
2300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc000000125469
6d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f0010200
040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d2
547804000000020101000c000000320ae5038bfc03000000e2eee500320035002f000400
00000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f001040004000000
2e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400
00000201010010000000320a640436fc06000000f4e8ede0ed2d4400390038002f003900
2300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc000000125469
6d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f0010200
040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d2
547804000000020101000f000000320ae30459fc05000000f1eee2eee5002f0035003200
34002f00040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc00000012
54696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f001
0400040000002e011800050000000a020000000005000000090200000002050000001402
84d25478040000000201010010000000320a62054afc06000000f1eef1f2ee2d2f003500
2f002e0035002300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc
0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d0104000400
0000f0010200040000002e011800050000000a0200000000050000000902000000020500
0000140284d2547804000000020101000d000000320ae1056dfc04000000ffede8e53000
390038002f00040000000201020005000000090200cc9902070000001b040e062eff7a02
a9fd17000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d6573204e657720
526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f0010400040000002e011800
050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d25478040000000201
010010000000320a2603ccfd06000000ede8e7eae8e9380039002a003300390038000400
00000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000001254696d657320
4e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f001020004000000
2e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d254780400
00000201010012000000320aa503b8fd07000000f3f0eee2e5edfc003500350034003200
2f0039003000040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000
001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000
f0010400040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000
140284d25478040000000201010010000000320a2404ddfd06000000f0e5edf2e02d3500
2f0038002e002f002400040000000201020017000000fb0296ff00000000000090010000
00cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d010400
04000000f0010200040000002e011800050000000a020000000005000000090200000002
05000000140284d2547804000000020101000f000000320aa304f4fd05000000e1e5ebfc
2d0036002f00340031002300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001
000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01
020004000000f0010400040000002e011800050000000a02000000000500000009020000
000205000000140284d2547804000000020101000f000000320a2205e9fd05000000edee
f1f2e800380035002f002e003900040000000201020017000000fb0296ff000000000000
9001000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc0004000000
2d01040004000000f0010200040000002e011800050000000a0200000000050000000902
0000000205000000140284d2547804000000020101000f000000320aa105ecfd05000000
e1e0edeae00036002f00380033002f00040000000201020005000000090200cc99020700
00001b040e068e007a022dff17000000fb0296ff0000000000009001000000cc00000012
54696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f001
0400040000002e011800050000000a020000000005000000090200000002050000001402
84d25478040000000201010010000000320ae70247ff06000000ede5eaeeed2d38002f00
3400350038002300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc
0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d0104000400
0000f0010200040000002e011800050000000a0200000000050000000902000000020500
0000140284d25478040000000201010010000000320a660349ff06000000eaf3f0e5ed2d
3300350035002f0038002400040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001
000000cc0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01
020004000000f0010400040000002e011800050000000a02000000000500000009020000
000205000000140284d2547804000000020101000c000000320ae50399ff03000000f2ee
2d002e0035002300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc
0000001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d0104000400
0000f0010200040000002e011800050000000a0200000000050000000902000000020500
0000140284d2547804000000020101000d000000320a64047dff04000000f1efee2d2f00
380035002300040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc0000
001254696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000
f0010400040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000
140284d2547804000000020101000c000000320ae30490ff03000000f1eee1002f003500
3500040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc000000125469
6d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01040004000000f0010200
040000002e011800050000000a02000000000500000009020000000205000000140284d2
547804000000020101000f000000320a62055fff05000000edeef1f2fc00380035002f00
2e003100040000000201020017000000fb0296ff0000000000009001000000cc00000012
54696d6573204e657720526f6d616e2043797200cc00040000002d01020004000000f001
0400040000002e011800050000000a020000000005000000090200000002050000001402
84d2547804000000020101000f000000320ae1055dff05000000e1e0edeae00036002f00
380033002f00040000000201020005000000090200000002040000002d01000004000000
2d01010004000000f001030004000000f001050010000000fb021000070000000000bc02
000000cc0102022253797374656d00cc040000002d01030004000000f001020003000000
1e00070000001604e8fb064099fb01c009000000fa020600060000000000000222000400
00002d01020005000000140297fb0000050000001302e2fb0000040000002d0100000400
00002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01
0100030000001e00070000001604064035ff01c00cfb09000000fa020600060000000000
00022200040000002d01020005000000140226fc2fff05000000130226fc0afb04000000
2d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000
040000002d010100030000001e0007000000160474fc064026fc01c009000000fa020600
06000000000000022200040000002d01020005000000140224fc0cfb0500000013026efc
0cfb040000002d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff0400
00002d010000040000002d010100030000001e000700000016040640920401c0b0000900
0000fa02060006000000000000022200040000002d01020005000000140226fcae000500
0000130226fc8c04040000002d010000040000002d01010004000000f001020004000000
2701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000160474fc0640
26fc01c009000000fa02060006000000000000022200040000002d010200050000001402
24fc8a040500000013026efc8a04040000002d010000040000002d01010004000000f001
0200040000002701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000
1604064087fa01c0fcf809000000fa02060006000000000000022200040000002d010200
050000001402c3fe81fa050000001302c3fefaf8040000002d010000040000002d010100
04000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01010003000000
1e000700000016040640a8fe01c026fc09000000fa020600060000000000000222000400
00002d010200050000001402c3fe24fc050000001302c3fea2fe040000002d0100000400
00002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01
0100030000001e0007000000160435ff0640c3fe01c009000000fa020600060000000000
00022200040000002d010200050000001402c1fefcf80500000013022ffffcf804000000
2d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000
040000002d010100030000001e0007000000160435ff0640c3fe01c009000000fa020600
06000000000000022200040000002d010200050000001402c1fea0fe0500000013022fff
a0fe040000002d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff0400
00002d010000040000002d010100030000001e0007000000160458ff064009ff01c00900
0000fa02060006000000000000022200040000002d01020005000000140207ff76fb0500
0000130252ff76fb040000002d010000040000002d01010004000000f001020004000000
2701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e00070000001604d2010640
600101c009000000fa02060006000000000000022200040000002d010200050000001402
5e011ff9050000001302cc011ff9040000002d010000040000002d01010004000000f001
0200040000002701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000
16040640fbf901c089f909000000fa02060006000000000000022200040000002d010200
050000001402ed0187f9050000001302ed01f5f9040000002d010000040000002d010100
04000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01010003000000
1e000700000016040640e1f801c06ff809000000fa020600060000000000000222000400
00002d010200050000001402ed01dbf8050000001302ed016df8040000002d0100000400
00002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01
0100030000001e0007000000160482020640ed0101c009000000fa020600060000000000
00022200040000002d010200050000001402eb016ff80500000013027c026ff804000000
2d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000
040000002d010100030000001e0007000000160482020640ed0101c009000000fa020600
06000000000000022200040000002d010200050000001402eb01f3f90500000013027c02
f3f9040000002d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff0400
00002d010000040000002d010100030000001e00070000001604af010640830101c00900
0000fa02060006000000000000022200040000002d0102000500000014028101e0fb0500
00001302a901e0fb040000002d010000040000002d01010004000000f001020004000000
2701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000160406407efb
01c02ffb09000000fa02060006000000000000022200040000002d010200050000001402
ed0178fb050000001302ed012dfb040000002d010000040000002d01010004000000f001
0200040000002701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000
16040640bbfc01c049fc09000000fa02060006000000000000022200040000002d010200
050000001402ed0147fc050000001302ed01b5fc040000002d010000040000002d010100
04000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01010003000000
1e0007000000160482020640ed0101c009000000fa020600060000000000000222000400
00002d010200050000001402eb012ffb0500000013027c022ffb040000002d0100000400
00002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01
0100030000001e0007000000160482020640ed0101c009000000fa020600060000000000
00022200040000002d010200050000001402eb01b3fc0500000013027c02b3fc04000000
2d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000
040000002d010100030000001e00070000001604af010640600101c009000000fa020600
06000000000000022200040000002d0102000500000014025e01a0fe050000001302a901
a0fe040000002d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff0400
00002d010000040000002d010100030000001e00070000001604064061fe01c0f0fd0900
0000fa02060006000000000000022200040000002d010200050000001402ed015bfe0500
00001302ed01eefd040000002d010000040000002d01010004000000f001020004000000
2701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000160406409eff
01c0e6fe09000000fa02060006000000000000022200040000002d010200050000001402
ed01e4fe050000001302ed0198ff040000002d010000040000002d01010004000000f001
0200040000002701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000
160482020640ed0101c009000000fa02060006000000000000022200040000002d010200
050000001402eb01f0fd0500000013027c02f0fd040000002d010000040000002d010100
04000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01010003000000
1e0007000000160482020640ed0101c009000000fa020600060000000000000222000400
00002d010200050000001402eb0196ff0500000013027c0296ff040000002d0100000400
00002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01
0100030000001e00070000001604eefe064036fe01c009000000fa020600060000000000
00022200040000002d01020005000000140234fe8a04050000001302e8fe8a0404000000
2d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000
040000002d010100030000001e0007000000160406405c0601c0170509000000fa020600
06000000000000022200040000002d0102000500000014022dff15050500000013022dff
5606040000002d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff0400
00002d010000040000002d010100030000001e000700000016040640e20301c07a020900
0000fa02060006000000000000022200040000002d0102000500000014022dffdc030500
000013022dff7802040000002d010000040000002d01010004000000f001020004000000
2701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000160408000640
2dff01c009000000fa02060006000000000000022200040000002d010200050000001402
2bff7a0205000000130202007a02040000002d010000040000002d01010004000000f001
0200040000002701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000
1604080006402dff01c009000000fa02060006000000000000022200040000002d010200
0500000014022bff540605000000130202005406040000002d010000040000002d010100
04000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01010003000000
1e000700000016045f020640330201c009000000fa020600060000000000000222000400
00002d0102000500000014023102570205000000130259025702040000002d0100000400
00002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01
0100030000001e000700000016040640180201c0830109000000fa020600060000000000
00022200040000002d0102000500000014029d0212020500000013029d02810104000000
2d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000
040000002d010100030000001e000700000016040640550301c09d0209000000fa020600
06000000000000022200040000002d0102000500000014029d029b020500000013029d02
4f03040000002d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff0400
00002d010000040000002d010100030000001e00070000001604550306409d0201c00900
0000fa02060006000000000000022200040000002d0102000500000014029b024d030500
000013024f034d03040000002d010000040000002d01010004000000f001020004000000
2701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000160455030640
9d0201c009000000fa02060006000000000000022200040000002d010200050000001402
9b0283010500000013024f038301040000002d010000040000002d01010004000000f001
0200040000002701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000
160482020640330201c009000000fa02060006000000000000022200040000002d010200
0500000014023102ea050500000013027c02ea05040000002d010000040000002d010100
04000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01010003000000
1e000700000016040640ac0501c0170509000000fa020600060000000000000222000400
00002d010200050000001402c002a605050000001302c0021505040000002d0100000400
00002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000040000002d01
0100030000001e000700000016040640c60601c0310609000000fa020600060000000000
00022200040000002d010200050000001402c0022f06050000001302c002c00604000000
2d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff040000002d010000
040000002d010100030000001e0007000000160455030640c00201c009000000fa020600
06000000000000022200040000002d010200050000001402be0217050500000013024f03
1705040000002d010000040000002d01010004000000f0010200040000002701ffff0400
00002d010000040000002d010100030000001e0007000000160455030640c00201c00900
0000fa02060006000000000000022200040000002d010200050000001402be02be060500
000013024f03be06040000002d010000040000002d01010004000000f001020004000000
2701ffff040000002d010000040000002d010100030000001e0007000000160485fe0640
36fe01c009000000fa02060006000000000000022200040000002d010200050000001402
34fe2ffb0500000013027ffe2ffb040000002d010000040000002d01010004000000f001
0200040000002701ffff0f00000026060f001400544e505004000c000000000000000000
000000000900000026060f000800ffffffff01000000040000002d010000040000002d01
0100030000000000

Временной риск – риск выпуска ценных бумаг в неоптимальное время, что
обуславливает вероятность определенных потерь.

Во многих операциях с ценными бумагами банк выступает инвестором. Всякое
инвестирование в ценные бумаги подразумевает существование некоторого
неблагоприятного события, в результате которого:

– будущий доход может быть меньше ожидаемого;

– доход не будет получен;

– можно потерять часть вложенного капитала – номинальной стоимости
ценной бумаги;

– возможна потеря всего капитала всех вложений в ценную бумагу;

Анализируя возможный риск, следует установить:

1) Относится ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение
только к его сектору – рынку ценных бумаг.

2) Характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место
только в отдельных регионах, областях.

3) Присущ ли он только к определенной ценной бумаге или имеет отношение
ко всем ценным бумагам в целом.

4) Связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования.

5) Вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными
бумагами.

Так же существуют:

Систематический риск. Риск падения рынка ценных бумаг в целом, не связан
с конкретной ценной бумагой. Представляет собой общий риск на все
вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом
высвободить, вернуть, не понеся потерь.

Различают следующие разновидности систематического риска:

– Инфляционный риск.

– Риск законодательных изменений.

– Процентный риск.

– Риск военных конфликтов.

Инфляционный риск. Покупая ценные бумаги инвестор-банк испытывает
воздействие инфляции. В результате доходы, получаемые инвесторами от
ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной
способности, и инвестор несет потери.

Риск законодательных изменений. В обществе всегда существует возможность
радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента,
парламента, правительства. А следовательно, возможность отказа
правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным
ценным бумагам или задержка в исполнении этих обязательств (Например,
государственные краткосрочные облигации).

Изменение инвестиционного климата при введении новых налоговых, торговых
и иных правил.

Процентный риск – риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с
изменением процентных ставок на рынке ценных бумаг.

Риск военных конфликтов – представляет собой военные действия,
проводимые на той или иной территории и приводящие к нарушению
функционирования организованных рынков, в том числе фондовых бирж. (В
этом случае государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с
ценными бумагами и т.д.).

Вторым видом риска можно считать несистематический риск. Он связан с
особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов,
работающих с ценными бумагами. В нем выделяют риски:

Кредитный риск – риск того, что выпустивший ценные бумаги, окажется не в
состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Конвертируемый риск. Появляется при переводе облигаций или
привилегированных акций в простые акции.

Страновой риск – риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым
фондовым положением.

Региональный риск. Возникает не только в связи с различным экономическим
положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией
торговли ценными бумагами, взаимосвязью с центральными фондовыми
рынками, но и с особенностями налогового климата, действий местной
администрации и т.д. В частности, к немаловажным факторам риска можно
отнести экологическое положение в регионе: возможность аварий,
катастроф.

Селективный риск – риск неправильного выбора ценных бумаг для
инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при
формировании портфеля. Этот риск, связанный с неверной оценкой
инвестиционных качеств конкретных видов ценных бумаг.

Временной риск – риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в
неоптимальное время.

Технический риск связан с сервисным обслуживанием операций с ценными
бумагами. Он включает следующие разновидности:

Риск поставки – невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги. Так
как многие акции существуют лишь в форме записей, то весьма
распространенной разновидностью риска поставки является не включение в
реестр держателей ценных бумаг.

Риск платежа – это оборотная сторона риска поставки. Действующая система
расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за
приобретение ценных бумаг.

Операционный риск – в основном связан с непрофессионализмом технического
персонала.

Денежный риск зависит от колебаний процентных ставок и имеет два
источника: снижение доходности ценных бумаг и обесценение капитала,
вложенного в данную бумагу.

Риск банкротства связан с рейтингом выпускаемых компанией ценных бумаг.

Активность банка на рынке ценных бумаг зависит от: доходности ценной
бумаги, уровня риска, ликвидности, экономической ситуации в стране.

Заключение.

В данной работе, были рассмотрены основные понятия рынка ценных бумаг и
операции банков на рынке ценных бумаг. Эти понятия в Российской
экономике неотделимы друг от друга, так как основными участниками рынка
ценных бумаг являются банки, хотя в настоящее время в результате
финансового кризиса активность банков на рынке ценных бумаг снизилась.

Заинтересованность коммерческих банков в эмиссии собственных акций и их
размещение на открытом рынке можно объяснить рядом обстоятельств. Прежде
всего, это инфляция, постоянно обесценивающая собственные капиталы
банка. Инфляция лишает банки возможности привлекать долгосрочные
депозиты, поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений,
банки должны использовать собственный капитал. Высокие котировки
банковских акций рассматриваются банками как способ упрочить свои
позиции на рынке. Расширить сферу влияния и привлечь новых клиентов.
Поэтому в случае снижения курса акций, банки, через инвестиционные
компании активно скупают их на вторичном рынке, что приводит к
искусственному росту курса и создает видимость укрепления рыночных
позиций банка.

Банковские облигации не пользуются большой популярностью, так как
инвесторы пока не способны на длительное время инвестировать средства.
Преимущество облигаций заключается в том, что их можно использовать в
качестве расчетного средства.

Рассматривая сегодняшний рынок банковских векселей, всех векселедателей
можно условно разделить на две группы. С одной стороны многие банки
выпускают чисто финансовые векселя, используя их как аналог депозитного
займа по прибыли. С другой стороны, существует уже сложившийся круг
банков и финансовых организаций, которые используют векселя для
совершения разнообразных торгово-финансовых операций. После финансового
кризиса в торговом обороте финансового рынка значительно повысился
удельный вес банковского рынка векселей. Он не имеет жесткой
инфраструктуры, отличается гибкостью подходов участников и в наибольшей
степени привязан к потребностям реального сектора экономики. Поэтому,
векселя банков являются вполне привлекательными.

На рынке ценных бумаг обращаются разные ценные бумаги с различными
характеристиками, но самым важным показателем является соотношение
риск-доход. Эти величины прямо пропорциональны. Особенностью
инвестиционной политики банков является определение этого соотношения и
выгодное инвестирование средств в ценные бумаги.

В 1997-1998 году обладающими наиболее привлекательными характеристиками:
высокой доходностью(доходившей в отдельные дни до 110-120 процентов),
надежностью и ликвидностью были ГКО-государственные краткосрочные
облигации. Для многих банков поддержание крупного пакета ГКО было
единственным способом выйти на требуемый уровень капитализации к 1999
году. Рынок ГКО с его льготной системой налогообложения (15 процентов)
оставался таким образом, чуть ли не единственной возможностью банков
увеличить капитализацию. По мере развития рынка все большая доля активов
российских банков оказывалось размещенной в ГКО. Банками
инвестировавшими наибольшие средства в государственные краткосрочные
облигации являются Сбербанк -54,7%; «ОНЭКСИМбанк» – 11,6%; «Ак Барс»
банк -8,4%.

После заявления Правительства РФ от 17 августа 1998 года о
несостоятельности государства рассчитаться по своим долгам, банки
оказались в затруднительном положении. Для многих банков фактический
дефолт погашений облигаций привел к потере капитала. Даже те банки,
которые грамотно выбрали политику, не смогли ответить по своим текущим
обязательствам перед клиентами.

Распоряжение Правительства РФ от 12 декабря 1998 года №1787-Р
предусматривает условия осуществления новаций по ГКО и ОФЗ
(облигационный федеральный займ).

В Татарстане аналогично ГКО. Имели хождение РКО-республиканские
краткосрочные облигации. После событий 17 августа 1998 года торги с РКО
также были приостановлены. Далее, в Татарстане был избран другой путь, а
не новации как с ГКО. Возврат средств от вложений в РКО поступают как
зачет налогов в республиканский бюджет.

В настоящее время российский рынок ценных бумаг переживает не лучшие
свои времена. Кризисная ситуация оказывает огромное влияние на
деятельность банков на рынке ценных бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг практически отсутствует и положение
этой ситуации не улучшится в ближайшее время. Но, с другой стороны,
эмитенты муниципальных займов, таких как администрация города
Санкт-Петербург, которые не создавали пирамиду, продолжают выпускать
облигации. Эти облигации пользуются большим спросом, так как они
обеспечены гарантией администрации г. Санкт-Петербурга. Объем эмиссии
всех выпусков ГГКО (городские государственные краткосрочные облигации)
не превышают 15 % доходной части бюджета города. С точки зрения
финансовых аналитиков, эти облигации являются наиболее доходным и
надежным вложением средств. Доходность субфедеральных займов составляет
40-42 % годовых, при этом ставка по кредитам у многих коммерческих
банков составляет 30 % годовых, очевидна, выгодность вкладывания
инвестиций в субфедеральные займы. Сейчас многие банки переживают кризис
ликвидности, прогорев на ГКО, и не могут позволить себе инвестиции в
ценные бумаги. На сегодняшний день одними из крупнейших дилеров на рынке
ГГКО являются Сбербанк, Промстройбанк Санкт-Петербурга.

Рынок ценных бумаг пережил кризисную ситуацию, которая сложилась после
октября 1997 года, когда цены корпоративных акций всего мира резко
упали. На сегодняшний день акции нефтяных и энергетических компаний
растут быстрыми темпами, пытаясь догнать уровень капитализации западных
аналогов. Это можно объяснить мировым повышением цен на нефть,
улучшением ситуации на мировых финансовых рынках. Так как в России учет
ценных бумаг ведется в рублевом эквиваленте, а торги акциями в РТС – в
долларах США, то в пересчете по курсу доллара цены., например, акций НК
«ЛУКОЙЛ» до кризиса октября 1997 года составляли 27,22 доллара за акцию
при курсе доллара 6,3 рубля, что составляет 171,4 рублей, то на 9 июня
1999 года цена одной акции-9,8 доллара, а курс доллара 24,33,что в
рублях составляет 238,4. Таким образом, российский рынок акций остается
растущим, перспективным и выгодным.

После кризиса в банковской сфере, сильно обострилась проблема расчетов
между предприятиями, которая решается с помощью векселей: вместо
перечисления денежных средств, передается вексель по предъявлению
надежного банка, например, вексель Сбербанка, Газпромбанка, Собинбанка
и проблема расчетов решена, так как последний векселедержатель
предъявляет вексель к оплате в банк.

Банки продолжают вкладывать средства в ценные бумаги и проводят операции
с ними. Например, у Сбербанка 60,014% активов составляют ценные бумаги,
это 133605994 тысяч рублей. Инвестиционные операции банков принимают
скорее спекулятивный характер, например купля-продажа наиболее ликвидных
акций-«голубых фишек»: НК «ЛУКОЙЛ», РАО «ЕЭС России», РАО «Норильский
никель», «Мосэнерго», «Ростелеком», «Сургутнефтегаз». Предполагается,
что в ближайшие 2-3 года рынок ценных бумаг будет развиваться в сторону
корпоративных ценных бумаг. В отличии от государственных ценных бумаг,
которые подкреплены всего лишь гарантиями Правительства РФ,
корпоративные ценные бумаги отражают в себе часть имущества
акционерного общества , т.е. с имущественной точки зрения являются более
надежными.

Хотя, российский рынок ценных бумаг только развивается, он зависит от
мирового рынка ценных бумаг, но также имеет свои отличительные
особенности в сфере налогообложения, государственного регулирования,
промышленного производства. Необходимо отметить, что сегодня перед
российским рынком ценных бумаг стоит ряд проблем, быстрое и эффективное
решение, которых послужит толчком к его дальнейшему развитию и повышению
активности участников рынка ценных бумаг-банков. Решение этих проблем
зависит от политики государства и других органов, которые регулируют
рынок ценных бумаг. Это ФКЦБ (Федеральная комиссия по рынку ценных
бумаг); СРО (саморегулируемые организации); Центральный банк России,
который является органом государственного регулирования для коммерческих
банков; Госналогслужбы, например, принимая во внимание текущее положение
предприятий и банков, были понижены ставки налога на прибыль на 5 %, для
банков с 43 % до 38 %, для предприятий с 35 % до 30 %;и т.д.

Важной задачей 1999 года является разработка мер по скорейшему
восстановлению работы финансового рынка как необходимого условия
функционирования банковской системы, следовательно повышение активности
банков на рынке ценных бумаг. Характерными особенностями
восстановительного периода останутся относительно небольшие объемы
операций на отдельных секторах рынка, изменение механизмов взаимосвязи
между секторами, постепенное расширение круга участников, изменение
основных факторов, определяющих доходность инструментов финансового
рынка.

Список использованной литературы.

1. Гражданский кодекс РФ. Части 1-2.

2. Письмо ЦБРФ «О банковских операций с векселями» от 9.09.91 г. №
14-3/30

3.Письмо ЦБРФ «О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных
организаций» от 10.02.92 г. № 14-3-20

4. Распоряжение Правительства РФ «О новации по государственным ценным
бумагам» от 12.12.98 г. № 1787-р

5. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 3.02.96 г.
№ 17-ФЗ.

6. Федеральный закон «О Центральном Банке РФ» от 2.12.90 г. № 394-1

7. Федаральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 г. № 39-ФЗ

8. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.95 г. № 208-ФЗ.

9. Астаков М. «Рынок ценных бумаг и его участники». Москва, 1996 г.

10. «Банковский операции». Москва, «Инфра», 1995 г.

11. «Банковское дело» под редакцией Лаврушкина О.И. Москва, «Финансы и
статистика», 1998 г.

12. Василишен Э.Н. «Регулирование деятельности коммерческого банка».
Москва, 1997 г.

13. Журнал «Вопросы статистики» № 8 1998 г.

14. Малиевский Д. «Российский рынок ценных бумаг в конце 1997 года,
последствия кризиса». Журнал «Рынок ценных бумаг», № 2 1998 г.

15. Мартынова О.И. «Банки на рынке ценных бумаг», Москва, 1994 г.

16. «Операции коммерческих банков: российский и зарубежный опыт» 2-е
издание. Москва, «Финансы и статистика», 1995 г.

17. «Основы банковской деятельности в условиях перехода к рынку» под
редакцией Тимохина С. Казань, КФЭИ, 1995 г.

18. «Развитие банковских операций с ценными бумагами». Москва, «Финансы
и статистика», 1997 г.

19. Семенкова Е.В. «Операции с ценными бумагами: российская практика».
Москва, «Перспектива Инфра М», 1997 г.

20. Тышкевич Е., Висков М. «Субфедеральные и муниципальные облигации:
взгляд практика». Журнал «Рынок ценных бумаг», № 12 1998 г.

21. Учебник «Ценные бумаги» под редакцией Колесникова В.Н., Торканского
В.С., Москва, «Финансы и статистика», 1998 г.

22. Учебное пособие «Ценные бумаги: виды и разновидности». Москва,
«Русская деловая литература», 1997 г.

23. Учебное пособие для студентов ВУЗов «Коммерческие банки и их
операции». Москва, «Юнити», 1995 г.

24. Челноков В.А. «Банки и банковские операции». Москва, «Высшая школа»,
1998 г.

Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter

Похожие документы
Обсуждение

Оставить комментарий

avatar
  Подписаться  
Уведомление о
Заказать реферат
UkrReferat.com. Всі права захищені. 2000-2019