.

Инвестиционные фонды

Язык: русский
Формат: реферат
Тип документа: Word Doc
77 782
Скачать документ

8

Реферат

Инвестиционные фонды

План

Инвестиционные фонды

Стратегии инвестиционных фондов.

Стратегии открытых инвестиционных фондов

Выбор инвестиционного фонда

Инвестиционные фонды Хмыз О.В. Особенности работы инвестиционных фондов
на финансовом рынке // Финансовый менеджмент. – 2004. – №2 //
http://www.dis.ru/fm/arhiv/2004/2/9.html

В данной лекции покажем специфику работы инвестиционных фондов, их
разнообразие и возможности индивидуальных инвесторов увеличить
доходность их инвестиций с помощью инвестиционных фондов.

Участники спроса и предложения излишков капитала включаются в состав
следующих основных групп: правительство и связанные с ним институты;
местные органы власти; компании из различных секторов экономики; частные
лица (домашние хозяйства). Связь между участниками финансовой системы
осуществляется двумя основными группами институтов:

1) финансовыми институтами для прямого контакта (Direct Financial
Institutions);

2) финансовыми посредниками (Financial Intermеdiaries).

1. Виды инвестиционных фондов

Обычно индивидуальные инвесторы не располагают значительными средствами
или просто опасаются играть на рынке ценных бумаг. Чтобы обезопасить
свои средства и максимизировать прибыль они обращаются к финансовым
посредникам и приобретают акции, эмитируемые различными инвестиционными
компаниями, также называемыми инвестиционными фондами (Investment
Funds).

Существуют два основных вида инвестиционных фондов:

открытые фонды (Open-End Funds), также называемые взаимными фондами
(Mutual Funds);

закрытые фонды (Closed-End Funds), также называемые публичными фондами
(Publicly Traded Funds).

Фонды с открытым доступом осуществляют сделки непосредственно с
инвесторами и всегда готовы продать или купить свои паи по текущей
стоимость чистых активов, то есть в любое время инвестор может купить
или продать паи взаимного фонда. Когда инвесторы покупают или продают
паи, появляются денежные потоки от или к взаимному фонду.

Фонды с закрытым доступом имеют определенное число эмитированных паев,
которые инвесторы покупают или продают на открытом рынке как акции. Так
как рыночная цена растет и падает в зависимости от спроса и предложения
в данный момент цены паев этих фондов будут с премией или (в большинстве
случаев) со скидкой от стоимости их чистых активов.

Если инвестор желает, чтобы рыночная цена каждого пая отражала прямо
стоимость чистых активов фондового портфеля, фонд с открытым доступом
более предпочтителен, чем фонд с закрытым доступом.

Открытые (взаимные) фонды

Взаимный фонд – это инвестиционная компания, организованная
консультационной фирмой и предлагающая акционерам фонда специфические
инвестиционные объекты. Когда кто-либо покупает паи фонда, он становится
ее собственником. Оптимальный размер фонда с обычными акциями составляет
от 50 млн. до 1 млрд. долл. Эти инвестиционные компании аккумулируют
средства больших групп лиц, ставящих общие инвестиционные цели и имеющих
однонаправленные финансовые интересы. Набранные средства используются
для покупки ценных бумаг, которые и формируют портфель компании. Вид и
количество этих ценных бумаг определяются специально назначенным
человеком, называемым менеджером портфеля (Portfolio Manager) или
инвестиционным советником (Investment Adviser). От его решения зависят
все изменения состава портфеля: покупка, продажа, замена одного вида
ценных бумаг другим и пр.

Стратегии инвестиционных фондов

Для управления компанией акционеры выбирают совет директоров, который
занимается работой и составлением портфеля фонда. Консультационная
фирма, организующая компанию, выбирает инвестиционного советника и
управляющего операциями. За эту услугу она получает годовую таксу (от
0,5 до 1% чистых активов), которая меняется в зависимости от размера
фонда.

Часто считается, что инвестиционная консультационная фирма – собственник
фонда. В действительности собственниками являются акционеры компании, и
они могут голосовать о найме другого инвестиционного консультанта, если
работа фонда неудовлетворительна.

Все взаимные фонды регулируются (в США – Комиссией по ценным бумагам и
биржам). Проспекты, которые описывают фонд, его инвестиционные объекты и
риск, должны быть предоставлены каждому потенциальному инвестору.

Взаимные фонды особенно важны для инвесторов, желающих большего
разнообразия своих портфелей и быстрого получения прибыли. Большинство
консультационных фирм управляют несколькими взаимными фондами, и каждый
фонд из этой семьи имеет различные инвестиционные объекты. Часто только
одним телефонным звонком инвестор может переместить свои деньги из
одного фонда в другой, который выполняет иную инвестиционную программу
или преследует новую инвестиционную стратегию.

Как и для отдельных видов ценных бумаг, менеджмент – важный элемент
деятельности и для взаимных фондов. Поэтому прежде чем инвестировать,
сначала необходимо изучить работу фонда за последние 5-10 лет и сравнить
ее с работой других фондов с подобными целями. Необходимо иметь в виду,
в какие самые большие области инвестирует фонд, как двигаются активы
фонда, каков процент наличных денег, каковы текущие доклады менеджеров в
прессе и прочие показатели.

Кроме таксы за продажу инвесторы взаимных фондов платят некоторые
специализированные таксы за маркетинг и за риск неблагоприятных
изменений конъюнктуры рынка (иногда их называют “12b-1 планы”). Расходы
“12b-1” обычно составляют 0,5% активов фонда.

Как было отмечено ранее, взаимные фонды готовы в любой момент выкупить
или продать свои паи по номинальной стоимости (NAV – Net Asset Value).
Если фонд известен и популярен, котировки его паев могут быть открыты в
финансовых разделах крупных газет. Стоимость каждого пая зависит от
стоимости ценных бумаг в портфеле.

Фонд эмитирует и выпускает в обращение свои акции, которые и
предлагаются общественности. За каждой из них стоит часть капитала,
содержащегося в портфеле фонда. В отличие от акций компаний, количество
которых строго определено, количество акций, эмитируемых и размещаемых
открытыми инвестиционными фондами, не ограничено. После первоначальной
эмиссии фонд периодически выпускает акции с целью удовлетворения спроса
инвесторов, одновременно покупая и находящиеся в обращении акции. Это
признак, в соответствии с которым фонды этого типа классифицируются как
открытые.

Открытые фонды предлагают свои акции инвесторам по цене для
общественности (Public Ogertng Price – POP. Она может быть равна чистой
стоимости акции (Egal to NAV) или выше нее (Higher Than NAV). В
зависимости от этого критерия различают фонды:

открытые фонды с надбавкой – нагруженный (Load Funds);

открытые фонды без надбавки – ненагруженный (Unload Funds, No-Load
Funds).

Когда инвестор покупает нагруженный фонд, сбор с продажи (называемый
“груз” – Load) немедленно выводится из инвестирования для компенсации
расходов продавца, который продает паи фонда. Эта такса обычно более 6
долл. В ненагруженном фонде пай покупается прямо от инвестиционной
компании, и инвестор не платит таксу. Оба вида фонда совершают
одинаковые финансовые операции. В принципе для капиталовложения
предпочтителен ненагруженный фонд, воспользоваться нагруженным фондом
целесообразно, если только инвестор имеет убедительную причину, потому
что в конце пятилетнего периода, чтобы были равны оба портфеля, портфель
нагруженного фонда должен расти ежегодно на 2% быстрее ненагруженного.

Возвращаемость инвестиций в открытые фонды.

Инвестиции в открытые фонды могут принести доход инвестору в виде:

части от процентов, выплачиваемых по государственным облигациям и
облигациям корпораций, если таковые содержатся в портфеле фонда
(Interest Income);

части дивидендов, выплачиваемых по привилегированным и обыкновенным
акциям, входящим в портфель фонда (Dividends Income);

при распределении положительной разности между ценой покупки и продажи
ценных бумаг из состава портфеля (Capital Gain Distribution).

Для вычисления процента возвращаемости от инвестиционного фонда
используется следующая формула:
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где ЧСкп – чистая стоимость акций в конце рассматриваемого периода (NAV
at the end of period);

ЧСнп – чистая стоимость в начале периода (NAV at the beginning of
period);

Дд – доход в виде дивидендов (Dividends Income);

Дрк – доход от роста капитала (Capital Gain Distribution);

Пв – процент возвращаемости.

Примем, что рассматриваемая нами инвестиционная компания XYZ показала
следующие цифры в 2000-2001 гг.:

чистая стоимость в конце периода (декабрь 2001 г) – 1б,52 долл.;

чистая стоимость в начале периода (январь 2000 г) – 15,70 долл.;

доход в виде дивидендов – 0,75 долл.;

распределенный доход от прироста капитала – 0,15 долл.

После подстановки в формулу получаем:

( (16,52-15,7) +0,75+0,15) / 15,7=1,72/15,70=0,109, или 10,9%

Процент возвращаемости равен 10,9%.

Стратегии открытых инвестиционных фондов

Прежде чем выбрать подходящий для ваших инвестиций фонд, необходимо
хорошо ознакомиться как с инвестиционными целями, изложенными в его
проспекте, так и с видом ценных бумаг, входящих в состав его портфеля.
Рекомендуется вкладывать средства в фонд, цели которого совпадают с
вашими воззрениями. Классификация открытых инвестиционных фондов
осуществляется по двум основным признакам:

инвестиционные цели фонда;

тип ценных бумаг, входящих в его портфель.

В зависимости от инвестиционных целей различают четыре основных вида
инвестиционных фондов:

фонды с целью увеличения капитала (Growth Funds);

фонды с целью роста дохода (Income Funds);

фонды с целью роста капитала и дохода (Growth and Income Funds);

фонды с целью балансирования инвестиций (3alanced Funds).

Фонды с целью увеличения капитала (Growth Funds. Фонды этой группы
сосредоточены на ценных бумагах, от которых ожидается увеличение
стоимости в долгосрочной перспективе. Подходящими для этой цели
инструментами считаются обыкновенные акции компаний, которые
воздерживаются от выплаты дивидендов, поскольку реинвестируют прибыль в
расширение бизнеса. Стабилизация производства компании и улучшение ее
финансовых результатов делает ее акции привлекательными для инвесторов,
а рост спроса приводит к увеличению стоимости акций. Это, со своей
стороны, благоприятно отражается на чистой стоимости фонда, держащего в
своем портфеле такие акции. Выбор акций этого типа, однако, несет и
большой риск, который будет оправдан, только если компания достигнет
обещанных финансовых результатов.

(Income Funds) Фонды с целью роста дохода. Они преследуют периодическое
получение дохода в виде дивидендов по акциям и процентам по облигациям,
составляющим портфель фонда. Подбираются ценные бумаги компаний, которые
выплачивают высокие дивиденды и проценты. Инвестор пользуется, прежде
всего, доходом, полученным в результате распределения дивидендов и
процентов, и в значительно меньшей степени – от роста стоимости акций из
портфеля фонда.

Фонды с целью роста капитала и дохода (Growth and Income Funds).
Стратегия фонда направлена на одновременный рост стоимости акций и
регулярное получение дивидендов. В портфеле фондов этой группы
преобладают обыкновенные акции. Инвестор имеет возможность пользоваться
как ростом стоимости акций, так и распределением дивидендов.

Сбалансированные фонды (фонды с целью балансирования инвестиций Balanced
Funds). У них целью является предохранение инвестированного капитала
компромиссной ценой – умеренным доходом от дивидендов и небольшим ростом
стоимости акций портфеля. Выбор ценных бумаг сообразен циклическим
особенностям экономического развития. В периоды подъема предпочтительнее
акции с высокими дивидендами, а во время спада покупаются облигации в
качестве средства защиты от снижения курса акций. Фонды этой категории
подходят инвесторам, которые ориентируются на безопасность инвестиций в
ущерб размеру возвращаемости. Они предпочитают маленький риск
возможности большего дохода при повышенном уровне риска.

Виды открытых фондов в зависимости от типа ценных бумаг, включенных в их
портфель.

Ранее были рассмотрены открытые фонды, дифференцированные в зависимости
от поставленных перед ними целей. После определения цели, фонды
осуществляют подбор и покупку ценных бумаг для своего портфеля. В
зависимости от типа и соотношения ценных бумаг, включенных в портфель,
открытые фонды делятся на:

фонды обыкновенных акций (Common Stock Funds);

фонды привилегированных акций и облигаций (Preferred Stocks Bonds
Funds);

балансированные фонды (Balanced Funds);

доходные (доходоносные) фонды (Income Funds);

фонды ценных бумаг денежного рынка (Money Market Funds);

фонды муниципальных облигаций (Municipal Bond Funds).

3. Стратегии покупки акций открытого фонда

Кроме уже упомянутых способов покупки акций непосредственно у фондов
(при фонде без надбавки) или через посредника (при фонде с надбавкой)
существуют возможности использования долгосрочных стратегий покупки.
Наиболее популярными из них являются:

1. Добровольный план аккумулирования средств (Voluntary Accumulation
Plan).

2. Договорной план аккумулирования средств (Contractual Accumulation
Plan).

Добровольный план аккумулирования средств.

При этом плане инвестор открывает свой счет у посредника по продаже
акций (при фондах с надбавкой) или в самой инвестиционной компании (при
фондах без надбавки). Открытие осуществляется путем заполнения
формуляра, в котором указываются точный размер сумм, подлежащих взносу,
и дат, когда это будет осуществлено. На этот счет поступают все
периодические взносы, взамен которых инвестор получает подтверждающую
справку. Из внесенных сумм вычитаются комиссионные и надбавки, а
остальная часть инвестиций поступает в фонд. Плановое аккумулирование
используется большим числом инвесторов по двум причинам:

систематическое накопление средств в фонде;

возможность покупки максимального количества акций по заниженной цене
из-за действия эффекта усредненной долларовой стоимости (Dollar-Cost
Averagtng), часто получаемого при обыкновенных акциях.

Договорной план аккумулирования средств

Договорной план аккумулирования осуществляется путем заключения договора
между инвестором и открытым фондом с надбавкой. Клиент декларирует,. что
в течение достаточно длительного периода (не менее 10 лет) будет
инвестировать в акции ‘фонда определенную сумму. Эта стратегия особенно
подходит инвесторам, имеющим точно определенную долгосрочную цель и волю
сдерживать обещание фонду, периодически вкладывая определенные суммы.

Договор аккумулирования можно заключить следующим образом:
непосредственно с фондом; с посредником при продаже акций; со
специализированной компанией (Plan Company), которая занимается продажей
инвестиционных планов. Специализированные компании публикуют проспект, в
котором описаны условия предлагаемых ими планов инвестирования вместе с
обязательствами обеих сторон.

Выбор инвестиционного фонда

Инвестор, который решил вложить средства в акции открытого
инвестиционного фонда, должен подробно ознакомиться. с результатами,
достигнутыми различными инвестиционными компаниями в достаточно
продолжительном периоде. Сравнение данных нескольких фондов дает
возможность инвестору выбрать наиболее подходящий для его целей фонд.
Данные для подобного сравнения можно найти как в специализированных
изданиях, так и на финансовых страницах ряда ежедневных газет. Прежде
чем остановиться окончательно на фонде или фондах, инвестор должен четко
определить стоящую перед ним цель. Она может быть одной из следующих:

максимальный рост вложенного капитала;

рост капитала и доходов в долгосрочном периоде;

получение текущих доходов;

поддержание относительной стабильности осуществленных инвестиций;

комбинация некоторых перечисленных выше целей.

Инвесторы с консервативными воззрениями вероятно будут стремиться к
безопасности инвестиций за счет меньшей возвращаемости. Любители риска
обратятся к агрессивному фонду, где могут как выиграть, так и много
потерять.

Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter

Похожие документы
Обсуждение

Ответить

Курсовые, Дипломы, Рефераты на заказ в кратчайшие сроки
Заказать реферат!
UkrReferat.com. Всі права захищені. 2000-2020