Амортизационная политика организации

Язык: русский
Формат: шпаргалка
Тип документа: Word Doc
0 6615
Скачать документ

1. Амортизация основных фондов: понятие, методы исчисления.
Амортизационная политика организации.

Износ бывает моральный (экономический) и физический (материальный).
Амортизация – процесс переноса стоимости ОС по мере их использования на
стоимость производимой продукции, а также услуг для аккумуляции денежных
средств для последующего полного восстановления основных фондов. Основой
для определения ежегодного размера амортизационных отчислений является
норма амортизации – установленный размер отчислений на полное
восстановление ОС за определенный период времени по конкретной группе
(виду), выраженный в % по отношению к их балансовой стоимости.
Амортизация начисляется исходя из срока полезного использования объекта
ОС. Он указан в Классификации ОС, включаемых в амортизационные группы,
утвержденной в 2002 г. В этой классификации все ОС разбиты на 10 групп,
для каждой установлен интервал срока полезного использования. Конкретный
срок ХС выбирает самостоятельно. В БУ (ПБУ 6/01, п. 18) способы
начисления амортизации: линейный, уменьшаемого остатка, списания
стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования, списание
стоимости пропорционально объему продукции. В НУ выделяют 2 способа:
линейный и нелинейный. Это установлено в ст. 259 НК РФ. Линейный метода
начисления амортизации в БУ и НУ совпадает. Нелинейный способ
подразумевает ускоренную амортизацию, сумма которой будет
пересчитываться ежемесячно. Когда остаточная стоимость ОС составит 20%
от первоначальной, организация обязана перейти на линейный метод.

2. Арбитражные валютные операции.

Арбитраж бывает с товарами, с цб, валютами. В историческом значении
валютный арбитраж – валютная операция, сочетающая покупку (продажу)
валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли
за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках
(пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение
определенного времени (временный арбитраж). Основной принцип – курить
валюту дешевле и продать дороже. Простой валютный арбитраж и сложный
(более трех валют), на условиях наличных и срочных сделок. В зависимости
от цели – спекулятивный (цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов
в связи с их колебаниями) и конверсионный (цель – купить наиболее
выгодно необходимую валюту. Использование конкурентных курсов разных
банков. Возможности шире, т.к. разница в курсах м.б. не такой большой,
как при спекулятивном) валютный арбитраж.

Дилеры и банки стремятся осуществлять валютные операции, которые создают
наиболее благоприятное с их точки зрения соотношение покупок и продаж
отдельных валют. При этом они меняют свои котировки, делая их более
привлекательными для возможных клиентов, а при необходимости сами
обращаются к другим банкам для проведения интересующих их операций.

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в
том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и
пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между
сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою тактику.
Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать,
постоянно анализировать контакты с другими дилерами, наблюдать за
движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить причины и
направление колебаний курсов. Цель валютной спекуляции – длительное
поддержание данной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к
повышению, или короткий в валюте-кандидате на обесценивание. При этом
зачастую осуществляется целенаправленная продажа валюты, чтобы создать
атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс и понижение ее курса
или наоборот.

Арбитражные валютные сделки осуществляются с целью получения прибыли на
разнице курсов валют на рынках развитых стран (пространственный).
Необходимым условием его проведения является свободная обратимость
валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов. В сил того, что покупка
и продажа валют на разных рынках происходит почти одновременно, арбитраж
почти не связан с валютными рисками. Арбитраж может проводиться с
несколькими валютами. Сравнительно небольшой размер прибыли
компенсируется масштабами сделок и быстротой оборачиваемости капитала.
Конверсионный арбитраж – покупка валюты самым дешевым образом, используя
наиболее выгодный рынок. В нем, в отличие от пространственного и
временного арбитража, начальная и конечная валюта не совпадают. В нем
учитывается использование наиболее благоприятных рынков для его
проведения и изменение курсов валют во времени. Процентный арбитраж
предполагает получение прибыли на разнице процентных ставок на различных
рынках ссудных капиталов.

3. Банковская система РФ: основные этапы становления, оценка
современного состояния, тенденция развития.

БС – совокупность банковских учреждений. Основные этапы становления: 1.
До декабря 1990 г – на базе Госбанка и Стройбанка образованы Госбанк
СССР. Наряду с гос возникли и коммерческие и кооперативные банки. 2. В
декабре 1990 – приняты законы «О ЦБ» и «О банках и банковской
деятельности». Создана 2уровневая банковская система. 3. Современный
этап. На территории бывшего СССР созданы самостоятельные национальные
2уровневые банковские системы, принято решение о создании
Межреспубликанского банка стран СНГ для координации денежной позиции,
регулирования инфляции и т.д. В России развивается 2уровневая банковская
система: 1 уровень – ЦБ РФ, выполняющий эмиссионную, законотворческую,
регулирующую и контрольную функции, 2 уровень – коммерческие и прочие
банки. Также существуют 3х и 4х уровневые банковские системы, когда
включаются кредитные институты небанковского типа (страховые компании,
инвестиционные компании и т.п.). двухуровневая система основывается на
построении отношений по вертикали (ЦБ и КБ) и горизонтали (КБ между
собой). Необходимость банковской структурной перестройки возникла еще
до кризиса 98 г. Многие банки унаследовали свою структуру еще от
социалистических, из которых они развились в самостоятельные учреждения.
Унаследованная структура постепенно пришла в несоответствие с
требованиями рынка. Современная структура большинства банков не
соответствует структуре производимых банком операций, происходит
смешение между операциями, ряд операций проводится на стыке между
отделами, что приводит к технологическим сложностям и усложнению
процедур внутреннего контроля. Необходимость реструктуризации банковской
деятельности не зависит от финансового кризиса. Кризис лишь ускоряет
процесс реструктуризации и усложняет этот процесс, что неизбежно
приведет к реструктуризации всей кредитно-финансовой системы в целом. 2
сопутствующих фактора определяют в настоящий момент характерные черты
этого перехода. 1. Чрезвычайная слабость кредитно-финансовой системы в
России в целом, существующей в ее нынешнем виде исторически ничтожный
срок по сравнению с другими странами. 2. Процесс реструктуризации
банковских систем шел в развитых странах естественным путем, снизу. На
базе постепенно возникающих новых банковских учреждений, которые и
создавали новое качество системы. В России этот процесс идет на 2х
уровнях: на локальном – на уровне отдельных банков, и на уровне
общегосударственном – при активном влиянии гос органов, прежде всего ЦБ.
Первый фактор является объективным, второй – субъективным, и имеет + и –
стороны.

Под воздействием этих факторов и условий процессы, потребовавшие
десятилетия в развитых странах, в России займут несколько лет. В этом
есть + и – стороны. Вопрос в том, насколько быстро участники Российской
банковской системы осознают всю совокупность сложившихся факторов и
насколько адекватны сложившимся условиям будут их действия.

4. Банковские риски: понятие, виды и методы управления ими.

Риск можно с достаточной степенью точности оценить при помощи анализа
потерь. Количественно размер риска может выражаться в абсолютных и
относительных показателях. Оценить эти потери с достаточной точностью не
всегда возможно. Разработка стратегии риска проходит ряд этапов:
Выявление факторов, увеличивающих и уменьшающих конкретный вид риска,
анализ выявленных факторов с точки зрения силы воздействия на риск,
Оценка конкретного вида риска. Установление оптимального вида риска.
Анализ отдельных операций с точки зрения соответствия приемлемому уровню
риска. Разработка мероприятий по снижению риска.

Виды рисков: А)процентные риски – методы управления ими: 1. Выдача
кредитов с плавающей процентной ставкой. Позволяет банку вносить
изменения в размер процентной ставки по выданному кредиту в соответствии
с колебаниями рыночных процентных ставок. В результате банк получает
возможность избежать вероятных потерь в случае повышения рыночной нормы
ссудного процента. 2. Согласование активов и пассивов по срокам их
возврата. Для максимального хеджирования процентного риска сроки
возврата по активу и пассиву должны полностью совпадать. 3. Процентные
фьючерсные контракты. 4. Процентные опционы (это соглашение, которое
предоставляет держателю опциона право (а не обязательство) купить или
продать некоторый финансовый инструмент (краткосрочную ссуду или
депозит) по фиксированной цене до или по наступлении определенной даты в
будущем). 5. Процентные свопы. Операции “своп” с процентами, то есть
когда две стороны заключают между собой сделку, по условиям которой
обязуются уплатить проценты друг другу по определенным обязательствам в
заранее обусловленные сроки. 6. Срочные соглашения. Заключение между
банком и клиентом специального форвардного соглашения о предоставлении в
оговоренный день ссуды под установленный процент. Банк ограждает себя от
риска потерь в случае падения на момент выдачи ссуды рыночных процентных
ставок. 7. Страхование процентного риска. Полная передача
соответствующего риска страховой организации. Процентный риск содержит в
себе инфляционный риск – риск убытков в результате обесценения сумм
процентов, уплачиваемых заемщиком. Методом его страхования является
индексация, при которой в кредитном договоре оговаривается, что сумма
платежа зависит от изменения определенного индекса, например, цен, а
также заключение возобновляемых (револьверных) займов на короткий срок с
правом их возобновления и пересмотра уровня ставки.

Б)Валютный риск: 1. Выдача ссуд в одной валюте с условием ее погашения в
другой с учетом форвардного курса, зафиксированного в кредитном
договоре. 2. Форвардные валютные контракты. основной метод. Операции
предполагают заключение срочных соглашений между банком и клиентом о
купле-продаже иностранной валюты при фиксации в соглашении суммы сделки
и форвардного обменного курса. Механизм действия форвардных валютных
контрактов в принципе аналогичен только что описанному. Форвардные
валютные сделки бывают фиксированные или с опционом. 3. Валютные
фьючерсные контракты. в отличие от форвардных контрактов их условия
могут быть достаточно легко пересмотрены. данные контракты могут
свободно обращаться на бирже финансовых фьючерсов. 4. Валютные опционы.
являются инструментом, дающим их владельцу право (а не обязательство)
купить некоторое количество иностранной валюты по определенному курсу в
рамках ограниченного периода времени или по окончании этого периода.
Валютные опционы бывают двух типов: а) Опцион “колл” дает его покупателю
право приобрести валюту, оговоренную контрактом, по фиксированному курсу
(при этом продавец опциона должен будет продать соответствующую валюту
по этому курсу). б) Опцион “пут” предоставляет право его покупателю
продать валюту, оговоренную контрактом, по фиксированному курсу (при
этом продавец опциона должен будет купить соответствующую валюту по
этому курсу). 5. Валютные свопы. Представляет собой соглашение между
двумя сторонами об обмене в будущем сериями платежей в разных валютах.
Валютные свопы могут подразделяться на следующие два вида: свопы
пассивами (обязательствами); свопы активами. Валютные свопы пассивами –
это обмен обязательствами по уплате процентов и погашению основного
долга в одной валюте на подобные обязательства в другой валюте. Целью
такого свопа, помимо снижения долгосрочного валютного риска, является
так же уменьшение затрат в связи с привлечением фондов. Валютный своп
активами позволяет сторонам соглашения произвести обмен денежными
доходами от какого-либо актива в одной валюте на аналогичные доходы в
другой валюте, такой своп направлен на снижение долгосрочного валютного
риска и повышения доходности активов. 6. Ускорение или задержка
платежей. Ускорение или задержка платежей используется при осуществлении
операций с иностранной валютой. При этом банк в соответствии со своими
ожиданиями будущих изменений валютных курсов может потребовать от своих
дебиторов ускорения или задержки расчетов. Этим приемом пользуются для
защиты от валютного риска или получение выигрыша от колебаний валютных
курсов. Однако риск потерь присутствует, поскольку вероятно неправильное
предсказание изменения валютного курса. 7. Диверсификация валютных
средств банка в иностранной валюте. 8. Страхование валютного риска.

В) Рыночный риск:1. Фьючерсные контракты на куплю-продажу ценных бумаг.
2. Фондовые опционы. Право купить или продать акции (или другие ЦБ,
обращающиеся на фондовой бирже) в течение оговоренного срока. 3.
Диверсификация инвестиционного портфеля.

Г)Кредитный риск: 1. Оценка кредитоспособности. 2. Диверсификация
кредитного риска – рассредоточение имеющихся у банка возможностей по
кредитованию и инвестированию. 3. Уменьшение размера выдаваемых кредитов
одному заемщику, когда банк не полностью уверен в достаточной
кредитоспособности клиента. 4. Страхование кредитов. 5. Привлечение
достаточного обеспечения. 6. Выдача дисконтных ссуд. В небольшой степени
позволяют снизить кредитный риск. гарантирует получение платы за кредит,
но не возврат, если не используются другие методы защиты от кредитного
риска. 7. Оценка стоимости выдаваемых кредитов и последующее их
сопровождение выражается в классификации кредитов по группам риска и
созданием резерва по сомнительным долгам в зависимости от группы риска.
все методы ухода от риска имеют множество вариаций, используемых в
зависимости от конкретной ситуации и договоренностей с партнерами.

5. Бюджетирование в компании.

Бюджетирование – текущее финансовое планирование деятельности
организации. Основывается на разработанной финансовой политике и
финансовой стратегии по отдельным аспектам финансовой деятельности. Суть
закл. в составлении конкретных видов финансовых планов (бюджетов),
которые дают возможность определить все источники финансирования,
структуру доходов и затрат, обеспечить постоянную платежеспособность,
структуру активов и пассивов на конец планируемого периода.
Бюджетирование – современная технология финансового менеджмента,
позволяющая получить обоснованный финансовый план, организовать
управление деятельностью ХС на этой основе, усилить контроль над
издержками и денежными потоками, выйти на лучшие финансовые результаты.
Преимущества: более рациональное использование средства благодаря
своевременному планированию потоков; годовое планирование бюджетов
структурных подразделений даст более точные цифры, чем перспективное
финансовое планирование. Процесс бюджетирования: 1. разрабатывается
основной бюджет – консолидирующий по организации – в виде плановых форм:
бюджет доходов и расходов; бюджет движений ОС, баланса. Операционный и
финансовый бюджет разрабатывается. Операционный – бюджет продаж,
производства, производственных запасов, прямых затрат на сырье и
материалы, прямые затраты на оплату труда, управленческих и коммерческих
расходов. Финансовый бюджет включает инвестиционный бюджет, бюджет
движения денежных средств, прогнозный баланс.

По широте номенклатуры бюджет бывает функциональным (по 1-2 статьям
затрат) и комплексным (по широкой номенклатуре затрат).

По методам разработки различают стабильный (не меняется в зависимости от
изменения объемов деятельности организации) и гибкий (предусматривает
установление планируемых текущих и капитальных затрат в виде норматива
расходов, которые взаимоувязаны с объемом производства) бюджеты.

6. Бюджетная политика государства: понятие, виды, инструменты и основные
направления в РФ.

7. Валютное регулирование: суть и инструменты.

Основы организации и осуществления валютного регулирования определяются
законом «О валютном регулировании и валютном контроле», в соответствии с
которым основным органом валютного регулирования является ЦБ РФ. Он
определяет сферу и порядок обращения в РФ иностранной валюты и ЦБ в
иностранной валюте, устанавливает правила проведения резидентами и
нерезидентами России операций с иностранной валютой и ЦБ в ней, также
правила проведения нерезидентами операций с рублями и ЦБ в рублях.
Устанавливает порядок обязательного ввоза. Перевода и пересылки в РФ
иностранной валюты, случаи и условия открытия резидентами счетов в
иностранной валюте в банках за пределами РФ. Устанавливает общие правила
выдачи лицензий банкам и иным КО на осуществление валютных операций и
выдает эти лицензии. Устанавливает единые формы учета, отчетности,
документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченных
банками, а также порядок и сроки их предоставления, готовит и публикует
статистику валютных операций РФ по принятым международным стандартам,
выполняет другие функции, предусмотренные законом. Основные методы
валютного регулирования: 1. валютная интервенция (покупка-продажа
иностранной валюты на национальную). 2. операции ЦБ на открытом рынке
(покупка-продажа цб). 3. изменение ЦБ РФ процентных ставок или норм
обязательных резервов.

8. Валютные фьючерсные операции.

Впервые применились в 1972 г. На Чикагском валютном рынке. Валютный
фьючерс – срочная сделка на бирже по купле-продаже определенной валюты
по фиксированному на момент сделки курсу с исполнением через
определенный срок. Фьючерсный контракт – юридически обоснованное
соглашение между двумя сторонами о поставке/получении товара
определенного объема и качества по заранее согласованной цене в
определенный момент в будущем. Рынок фьючерсных контрактов служит 2м
основным целям: позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного
изменения цен на рынке в будущем и позволяет спекулянтам открывать
позиции на большие суммы под незначительное обеспечение. Участниками
рынка фьючерсных контрактов выступают клиент, брокер (гражданин,
допущенный к участию в торгах с расчетной фирмой и выполняющий
требования биржи в рамках торговли), дилер (торгует ЦБ и прочими
обязательствами на вторичном рынке, получая прибыль в разнице купонов
покупки и продажи), биржа и т.п.

9. Валютный курс рубля и факторы, его определяющие;

Валюта – денежная единица данного государства и денежные знаки
иностранных государств, а также кредитные и платежные документы
(векселя, чеки, банкноты), выраженные в иностранных денежных единицах и
применяемые в международных валютных расчетах. Исполнение платежей по
международной задолженности м.б. произведено также чеками. Векселями и
другими коммерческими документами. Эти платежные требования оплачиваются
либо по предъявлению, либо в течение определенного срока.

Валютный курс – пропорция обмена валюты одной страны на валюту другой.
Имеет: 1. прямую котировку – определяется соотношение количества
национальных денежных единиц, обмениваемых на одну иностранную. 2.
обратную котировку -соотношение количества иностранных ден. ед. за 1
национальную. Девальвация – если за 1 ед. национальной валюты дают
больше иностранной.

На изменение курса рубля оказывают влияние: 1. величина валютного курса
определяется соотношением покупательных способностей соизмеряемых валют.
Это можно определить через соотношение стоимости потребительских корзин.
2. соотношение спроса и предложения на валюты на валютных рынках. 3.
регулирующее воздействие на его величину национальных государств и МВФ
выделяют системы с плавающим и фиксированным валютным курсом.

Факторы, влияющие на валютный курс: 1. Изменения во вкусах потребителей
– спрос на продукцию страны повысился, с ним вместе – курс валюты
страны. 2. Относительные изменения доходов – рост национального дохода
приводит к падению курса валюты. 3. Относительное изменение цены –
повышение цен внутри страны ведет к обесцениванию валюты. 4.
Относительные реальные % ставки – сокращение % ставок по депозитам тоже
приводит к обесцениванию национальной валюты. 5. таможенные пошлины –
рост пошлин ведет к росту курса валюты. 6. Ожидания изменения валютного
курса – ожидание роста курса фунта приводит к снижению курса доллара. 7.
Спекуляция – попытки спрогнозировать изменение курса усиливают тенденции
к повышению курса той валюты, спрос на которую увеличивают спекулянты.
Спот-курс – котировка валюты на определенную дату в течение 24 часов по
местному времени.

10. Валютный риск и способы хеджирования.

Валютный риск – опасность валютных потерь, связанных с изменением курса
иностранной валюты по отношению к национальной при проведении
внешнеторговых операций на фондовых и товарных биржах. Возникает при
наличии открытой валютной позиции. Для экспортеров и импортеров
возникает в случаях, когда валютой сделки является иностранная для них
валюта. Экспортер несет убытки по отношению к его национальной валюте в
период между заключением контракта и осуществлением платежу по нему.
Импортер несет убытки при противоположном движении курса. В обоих
случаях эквиваленты в национальных валютах будут отличаться в невыгодную
сторону от тех сумм, на которые экспортер и импортер рассчитывали при
заключении сделки. Хеджирование – страхование потерь. Техника сведения
до минимума риска потери от складирования или уменьшения прибыли из-за
цен путем открытия контрактов на равную сумму на противоположных
позициях в операциях за наличный расчет и срочных операциях.
Хеджирование проводится в дополнение к обычной коммерческой деятельности
промышленных и торговых фирм/финансовых операций банков, страховых
компаний, пенсионных фондов и т.п. сделками на фьючерсной бирже,
связанным с потребностями производства и торговли. Хеджирование
завершается покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (длинное) –
операция с откупом фьючерсного контракта. Тот, кто осуществляет
хеджирование продажей, предполагает осуществить продажу на рынке
реального товара или держит запасы, и поэтому продает на бирже, страхуя
себя от возможного снижения цен в будущем.

Экспортер из Германии и импортер из США, их банки. Участники ожидают
падение курса доллара к марке в период между заключением контракта и
платежом. Возможные схемы хеджирования. 1. Хеджирование риска
экспортера. А) экспортер заключает со своим банком форвардный контракт
на продажу долларов сроком на 1 месяц, рассчитывая на повышение курса
марки. Б) Экспортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на
поставку долларов сроком 1 месяц на сумму товарного контракта.

2. Хеджирование риска банка экспортера А) банк экспортера, заключивший с
ним контракт на покупку долларов по курсу форвард сроком на месяц.
Одновременно покупает на бирже фьючерсы на поставку долларов сроком на
месяц. Б)банк экспортера заключает сделку СВОП с другим банком, по
условиям которой продает ему доллары за марки на условиях наличной
сделки и покупает доллары со сроком исполнения через месяц.

3. Хеджирование риска импортера – импортер в ожидании повышения курса
марки находится в выигрышном положении, т.к. в этом случае для оплаты
ему потребуется меньше долларов. Но динамика курса м.б. и другой. А)
Импортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на сумму сделки
в марках на поставку долларов с истечением через месяц. Б) заключает со
своим банком форвардный контракт на покупку марок с отсрочкой исполнения
на месяц.

4. Хеджирование банка импортера – банк рискует в случае заключения
форвардного контракта с клиентом. В случае повышения курса доллара
относительно марки, он может: а) Одновременно с заключением форвардной
сделки на продажу марок банк покупает на валютной бирже фьючерсы на
покупку марок на сумму форвардного контракта с той же датой исполнения –
через месяц. Б) банк проводит операцию СВОП, согласно которой продает
марки за доллары по СПОТ-курсу и одновременно покупает марки на условиях
срочной сделки с поставкой через месяц.

Все участники сделки имеют возможность застраховать свои риски и даже
получить дополнительную валютную прибыль в случае благоприятной для них
динамики курса. В условиях плавающих валют фьючерсные котировки валют
подвержены значительным и часто непредсказуемым изменениям, что делает
задачу правильного прогнозирования валютного курса трудноразрешимой.

11. Валютный рынок: понятие, структура, участники. Тенденции развития
российского валютного рынка.

Валютный рынок – рынок, на котором совершаются сделки по купле-продаже
иностранной валюты в наличных и безналичных формах. Структура ВР:
биржевой (межбанковский) валютный рынок; внебиржевой; фьючерсный
(срочный); форвардный (срочный); рынок наличной валюты. Участники: КБ,
небанковские финансовые учреждения (фонды хеджирования и пенсионные); ЮЛ
и ФЛ; брокеры крупных бирж; ЦБ как регулятор. Виды валютных рынков:
мировые (Лондон, Париж, Франкфурт на Майне), региональные и местные
(операции с определенными конвертируемыми валютами). Валютные операции
бывают: операции, связанные с переходом права собственности на валютные
ценности; использование в качестве средств платежа валюты; осуществление
международных денежных переводов.

12. Венчурное финансирование.

“Венчурный капитал” или “рисковый капитал” – форма финансирования, при
которой инвестор, вкладывающий средства в компанию, не гарантирован от
возможной потери залогом или закладом. Венчурный капитал – это денежные
средства профессиональных инвесторов, предоставляемые ими параллельно с
менеджерами компаний в качестве инвестиций в молодые, быстро растущие
компании, обладающие потенциалом развития и превращения в крупный
экономический субъект. Венчурный капитал представляет собой важный
источник акционерного капитала для стартующих компаний. По сути,
венчурный капитал является подмножеством прямых частных инвестиций и
охватывает типы финансирования в акционерный капитал, нацеленные на
раскрутку, развитие начальной стадии развития или расширение бизнеса.

Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает
собственные средства в компании, акции которых он приобретает. Венчурный
капиталист – это посредник между объединенными инвесторами и
предпринимателем. В этом заключается одна из самых принципиальных
особенностей этого типа инвестирования. Рисковое (венчурное)
инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные
предприятия без предоставления ими какого-либо залога, в отличие,
например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании
предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не находятся в
свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между
акционерами – фл или юл. Инвестиции направляются либо в акционерный
капитал ЗАО или ОАО в обмен на долю или пакет акций, либо
предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило,
среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет.

Организационная структура типичного венчурного института выглядит
следующим образом. Он может быть образован либо как самостоятельная
компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования
как ограниченное партнерство. Директора и управленческий персонал фонда
могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной “управляющей
компанией” или управляющим, оказывающим свои услуги фонду. Управляющая
компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию, обычно
составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов. Процесс
формирования венчурного фонда носит название “сбор средств”.
Специализация на рынке капитала потребовала появления профессионалов,
специализирующихся на управлении деньгами, им не принадлежащими. Для
принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд
они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл
вкладывать деньги именно в данный фонд.

13. Внебюджетные фонды: виды, источники формирования, направления
использования.

ПФР формируется за счет средств работодателей (взносы 8% страховая
часть, 6% накопительная), дотации из ФБ и ресурсов, получаемых от
собственных инвестиций. Средства используются на выплату пенсий по
возрасту, инвалидности, потере кормильца, за выслугу лет, социальных
пенсий и пособий на детей.

ФСС реализует гос социальную политику. Средства формируются за счет
части ЕСН (2,9%), дотаций ФБ, кредитных ресурсов, собственных средств,
полученных в результате использования свободных средств. Средства
используются на выплату пособий по беременности и родам. рождению
ребенка, нетрудоспособности, санаторно-курортное лечение.

ФОМС финансирует учреждения здравоохранения с целью обеспечения
населения минимальным объемом медицинских услуг на всей территории РФ.
ФФОМС осуществляет финансирование федеральных программ, связанных с
научными исследованиями в сфере медицины, перераспределение ресурсов
между территориальными ФОМС. ТФОМС аккумулирует ресурсы, полученные оn
части ЕСН, ФБ и ФФОМС. Он осуществляет финансирование объектов
здравоохранения, находящихся на территории.

14. Внешний гос долг РФ.

Внешний гос долг – обязательства, возникшие в иностранной валюте. В
зависимости от срока погашения и объема обязательств выделяют
капитальный (вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств
гос, включая начисленные % по ним) и текущий (расходы по выплате доходов
кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению
обязательств, срок оплаты которых наступил) гос долг. Долговые
обязательства м.б. в форме кредитных соглашений и договоров, заключенных
от имени РФ с КО, иностранными гос и международными финансовыми
организациями, в пользу указанных кредиторов; гос цб, выпускаемых от
имени РФ; договоров о предоставлении гос гарантий РФ, договоров
поручительства РФ по исполнению обязательств третьими лицами;
переоформления долговых обязательств третьих лиц в гос долг РФ на основе
принятых ФЗ; соглашений и договоров, в т.ч. международных, заключенных
от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств РФ
прошлых лет.

Долговые обязательства м.б. краткосрочными (до 1 года), среднесрочными (
1-5 лет) и долгосрочными (свыше 5 лет). Погашаются они в срок,
определенный по договору.

Гос цб. Т.е. обязательства, выпущенные от имени гос или гарантированные
им, в экономически развитых странах являются основным источником
формирования гос долга. Мировой рынок гос цб достаточно разнообразен и
включает облигации, казначейские векселя (краткосрочная гос w,?
Выпускается обычно на срок 3,6,12 месяцев. Эмиссия и погашение
осуществляется ЦБ РФ по поручению казначейства или МинФином),
казначейские ноты (среднесрочные цб, выпускаются Минфином или
специальными финансовыми организациями) и т.п.

15. Внутренний гос долг РФ.

Обязательства, выраженные в валюте РФ. Иностранная валюта, условные
денежные единицы и драгоценные металлы могут указываться только в
качестве оговорки. Оплачиваться они должны в российской валюте.

В зависимости от срока погашения и объема обязательств выделают
капитальный (вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств
гос, включая %) и текущий (расходы по выплате доходов кредиторам по всем
долговым обязательствам гос и по погашению обязательств, срок оплаты
которых наступил) долг. Формы долговых обязательств: кредитные
соглашения и договора, заключенные от имени РФ с КО; гос цб,
выпускаемые от имени РФ; договора о предоставлении гос гарантий РФ,
договоров поручительства РФ по обеспечению исполнения обязательств
третьими лицами; переоформление долговых обязательств третьих лиц в гос
долг РФ на основе принятых гос цб; соглашений и договоров, заключенных
от имени Рф на основе принятых ФЗ. Долговые обязательства м.б.
краткосрочными (до 1 года), среднесрочными ( 1-5 лет) и долгосрочными
(свыше 5 лет). Погашаются они в срок, определенный по договору.

Кредитные соглашения и договоры в системе гос кт заключаются прежде
всего с КО различного рода. Гос цб, т.е. обязательства, выпущенные от
имени гос или гарантированные им, в экономически развитых странах
являются основным источником формирования гос долга. В соответствии со
ст. 90 ФЗ от 23.12.04 «О ФБ на 2005 г» и ст. 144 ФЗ от 23.12.2003 «О ФБ
на 2004г» и во исполнение п. 22 постановления правительства РФ от
2.03.05 «О мерах по реализации ФЗ «О реализации ФЗ «О ФБ на 2005 г»
министр финансов Алексей Кудрин подписал приказ «О списании гос
внутреннего долга РФ по ГКО/ОФЗ». Приказом утвержден перечень гос
краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов, по
которым истек срок исковой давности и подлежит списанию гос внутренний
долг РФ (28 млн 807 тыс 950 руб). в соответствии с приказом списание
гос внутреннего долга РФ по облигациям осуществляется путем списания
облигаций со счетов «депо» их владельцев на эмиссионный счет «депо»
Минфина РФ. Департаменту международных финансовых отношений, госдолга и
гос финансовых активов поручено уведомить ЦБ РФ о прекращении
обязательств по облигациям и необходимости обеспечения перевода этих
облигаций со счетов «депо» их владельцев на эмиссионный счет «депо»
Минфина РФ.

Списание задолженности по облигациям должно быть отражено в Гос долговой
книге РФ путем уменьшения объема гос внутреннего долга РФ по данным
облигациям на указанную сумму. В Перечень гос краткосрочных бескупонных
облигаций федеральных займов, по которым истек срок исковой давности и
подлежит списанию гос внутренний долг РФ, включены облигации 43
выпусков. Общее количество облигаций к списанию составляет 41 079. сумма
долга по номинальной стоимости на 01.01.05 составляет 28 807 950 руб.

16. Глобализация финансовых рынков.

Свободный перелив капиталов в результате объединения национальных
рынков. Влечет: либерализацию деятельности кредитно-финансовых
институтов; унификацию национальных и банковских систем, их взаимное
проникновение на глобальный финансовый рынок. Наиболее глобальным
является рынок ссудных капиталов – внедрение современной информационной
технологии, средств коммуникации и информации, либерализация
национальных рынков, допуск на них нерезидентов, снижение ограничений по
проверке некоторых операций. Результат глобализации – гигантский рост
финансовых потоков в мире. Годовой объем валютного рынка – 430 трлн
долларов, суточный объем – 1,2 трлн. Рынок банковских кредитов – 40
трлн, цб – 20 трлн. Глобализация кредитных и фондовых рынков – объем
межнациональных кредитов вырос в 20 раз, вырос объем цб и их видов.
Большая роль принадлежит институционным инвесторам – ПФ, страх. Фонд,
инвестиционные компании – они аккредитуют денежные ресурсы и вклад в цб.

Глобализация осуществляется в 2х направлениях: 1. Международное
кредитование; 2. Портфельное инвестирование (преобладающий вид
финансовых потоков и по объему, и по времени), значительно превосходят
прямые инвестиции и международные кредиты. Этот процесс отражает
секъюритизацию кредитных отношений, которые осуществляют все чаще не в
форме кредита, а посредством купли-продажи цб. Секъюритизация – замена
традиционных кредитных операций на операции с цб и активизация работы
банков на фондовых рынках. Международное движение капиталов в форме
займов, кт, торговли цб, валютных операций – больше международного
товарооборота в 50 раз. В современных условиях огромное значение
приобретает информация (экономическая, политическая, техническая).
Является одной из главных предпосылок ГФР. Система всемирных банковских
коммуникаций СВИФТ – основана в 1973 г, группой стран 250 стран –
переводы клиентов и банков, передача извещений и запросов по переводам,
займам, вкладам, проводки по дт и кт, выписки со счетов. + оценки данной
системы являются: упрощение расчетов, быстро, высокая скорость платежа,
высокая степень защиты, дешевая, закрытость информации.

17. Гос. Внебюджетные фонды: понятие, виды, особенности формирования и
использования.

ПФР формируется за счет средств работодателей (взносы 8% страховая
часть, 6% накопительная), дотации из ФБ и ресурсов, получаемых от
собственных инвестиций. Средства используются на выплату пенсий по
возрасту, инвалидности, потере кормильца, за выслугу лет, социальных
пенсий и пособий на детей.

ФСС реализует гос социальную политику. Средства формируются за счет
части ЕСН (2,9%), дотаций ФБ, кредитных ресурсов, собственных средств,
полученных в результате использования свободных средств. Средства
используются на выплату пособий по беременности и родам. рождению
ребенка, нетрудоспособности, санаторно-курортное лечение.

ФОМС финансирует учреждения здравоохранения с целью обеспечения
населения минимальным объемом медицинских услуг на всей территории РФ.
ФФОМС осуществляет финансирование федеральных программ, связанных с
научными исследованиями в сфере медицины, перераспределение ресурсов
между территориальными ФОМС. ТФОМС аккумулирует ресурсы, полученные оn
части ЕСН, ФБ и ФФОМС. Он осуществляет финансирование объектов
здравоохранения, находящихся на территории.

18. Денежная система: понятие и элементы.

Это форма организации денежного обращения в стране, сложившаяся
исторически и закрепленная национальным законодательством. Тип ДС
зависит от формы, в которой функционируют деньги: как товар (всеобщий
эквивалент) или как знаки стоимости. В связи с этим выделяют типа ДС:
1. системы металлического обращения, при которых денежный товар
непосредственно обращается и выполняет все функции денег, а кредитные
деньги (вексель, акцептованный вексель, чек) размены на металл. 2.
системы обращения металлических и бумажных денег, при которых золото
вытеснено из оборота. В зависимости от размена знаков стоимости на
золото различают золотомонетный, золотослитковый, золотодевизный (обмен
валюты на валюту страны, производящей обмен своих дензнаков на золото)
стандарты. Современная денежная система включает элементы: 1. денежная
единица – установленный законодательно денежный знак, служащий
измерением и выражением цен всех товаров. 2. Официальный масштаб цен –
утратил экономический смысл с прекращением размена кредитных денег на
золото. 3. Виды денег, являющихся законным платежным средством –
кредитные банковские билеты, монеты и банкноты. 4. Эмиссионная система –
в развитых странах означает выпуск банковских билетов центральными
банками, а казначейских билетов и монеты – казначействами в соответствии
с эмиссионным законодательством. 5. Гос или кт аппарат – в различных
странах осуществляется гос денежно-кт регулирование экономики.

Денежная система РФ функционирует в соответствии с ФЗ «О ЦБ РФ» от
12.04.1995г. Официальной денежной единицей является рубль. Соотношение
между рублем и золотом законом не установлено. Официальный курс рубля к
иностранным валютам устанавливает ЦБ и публикует в печати.
Исключительным правом эмиссии cash, организации денежного обращения и
изъятия на территории РФ обладает ЦБ. Он отвечает за состояние денежного
обращения с целью поддержания нормальной экономической деятельности в
стране. Видами денег, имеющими законную платежную силу, являются
банкноты и металлические монеты, которые обеспечиваются всеми активами
ЦБ, в т.ч. золотым запасом, гос цб, резервами КО, находящимися на счетах
ЦБ.

19. Денежный оборот: понятие, структура и принципы организации.

Денежный оборот – процесс непрерывного движения денежных знаков в
наличной и безналичной форме. Каналы денежного оборота: 1. между ЦБ и КБ
– в рамках рефинансирования КБ и возврата полученных кт, т.е.
осуществление первичной эмиссии. При осуществлении наличной эмиссии –
между РКЦ и КБ. При осуществлении операций на открытом рынке – между ЦБ
и дилерами. 2. между КБ – межбанковский кт, безналичные расчеты между
ХС. 3. между КБ и ХС – инкассация cash, выдача cash, прием и выдача
депозитов ЮЛ, осуществление платежей. Кредитование ЮЛ. 4. между КБ и
населением – прием и выдача вкладов, осуществление платежей,
кредитование физ лиц. 5. между ХС и населением (оплата услуг, выдача
з/п). 6. между ФЛ. 7. между КБ и финансовыми институтами различного
назначения. 8. между финансовыми институтами различного назначения и фил
лицами. По каждому из каналов движение идет в обе стороны. Принципы
организации налично-денежного обращения: 1. все ХС должны хранить cash в
банках. 2. банки устанавливают лимит остатков cash для ХС всех форм
собственности. 3. прогнозирование cash обращения. 4. управление cash
обращением в централизованном порядке. 5. организация cash обращения
имеет целью обеспечить устойчивость, эластичность и экономичность
денежного оборота.

20. Денежный рынок: понятие, инструменты, индикаторы. Анализ состояния
российского денежного рынка и его основных тенденций.

часть рынка ссудных капиталов, где совершаются краткосрочные
депозитно-ссудные операции. Обслуживает движение краткосрочных ресурсов
коммерческих банков, государств, фирм, частных лиц, а в последнее время
– небанковских финансовых посредников. Инструменты – высоколиквидные цб
– казначейские векселя, оборотные депозитные сертификаты, банковские
акцепты, муниципальные векселя, коммерческие векселя и некоторые другие.
Казначейские векселя выпускаются государством в качестве обязательства
выплатить денежную сумму, как по векселям. Выпускаются с дисконтом по
отношению к номинальной стоимости. По нему не выплачиваются ни %, ни
купонная ставка. Он просто обеспечивает выплату суммы денег. Переводные
(коммерческие) векселя выпускаются ХС как долговые ЦБ, они получают
дополнительное доказательство кредитоспособности в форме банковской
гарантии. Основная прибыль не от погашения векселя, а от перепродажи.
Коммерческая бумага аналогична простому векселю, но выпускается как
часть программы финансирования (т.е. как только заканчивается срок
действия одного выпуска, сразу же делается другой). Фактически она
является альтернативой краткосрочного банковского кт. Эмитент является
исходным заемщиком и не перекладывает свои долговые обязательства.
Депозитный сертификат подтверждает размещение депозита у эмитента и
является объектом торговли, аналогично сберегательной книжке, выдаваемой
банком при внесении депозита на банковский счет. Он выпускается в форме
переводного, с фиксированной % ставкой.

21. Дивидендная политика компании.

Основана на привлечении и удержании средств инвесторов и представляет
собой выплату части прибыли Хс в виде дивидендов по акциям. Т.к. любой
ХС проходит 3 стадии развития: 1. Образование – требуется максимум
инвестиций для реализации проектов, отдача от которых только ожидается в
будущем, дивиденды как правило не выплачиваются, т.к. нет большой
прибыли. В это время происходит значительный рост курсовой стоимости
акции, которая является будущим потоком дивидендов. Рост курсовой
стоимости компенсирует невыплату дивидендов. 2. Рост и развитие –
появляется отдача от ряда проектов и часть прибыли выплачивается в виде
дивидендов, а рост курсовой стоимости замедляется, однако норма
прибыльности выше средней нормы прибыли по отрасли и в стране =>
акционеры заинтересованы, чтобы их прибыль увеличивалась по большей
норме. 3. Зрелость – предприятие выходит на устойчивую норму прибыли, в
среднем равную другим отраслям, и, чтобы удержать акционеров,
выплачиваются повышенные дивиденды, при этом курсовая стоимость уже не
растет, а возможно и спадает.

22. Инвестиции: понятие, формы, классификация. Инвестиционные риски.

Инвестиции – отложенный спрос с целью получения дохода в будущем.
Процесс вложения финансовых и материальных средств (лизинг, аренда) с
целью получения большего дохода в будущем. В зависимости от сферы
инвестирования различают: 1. Реальные – инвестиции в производство,
торговлю, сферу услуг. 2. Портфельные инвестиции – покупка ЦБ с целью
получения дохода в будущем.

Т.к. инвестирование – отложенный спрос инвестора с целью получения
большего дохода в будущем, он подвергает себя рискам: 1. экономическим:
инфляционным, валютным, общеэкономическим (падение темпов роста ВВП,
общий спад экономики), экономическое состояние ХС, в которое
инвестированы средства, ликвидности. 2. Политическим. 3. Криминогенным
(подделка ЦБ, мошенничество). 4. Налоговым.

23. Инвестиционная стратегия компании. Инвестиционный портфель: понятие,
типы, принципы формирования, доходность и рискованность.

ИСК строится на привлечении средств инвестора в основной и оборотный
капитал с целью реализации проектов и получения прибыли. Для привлечения
инвестиций в основной капитал производится эмиссия обыкновенных и
привилегированных акций (бессрочный капитал), для привлечения в
оборотный капитал выпускаются векселя и облигации на определенный срок.
Из акций, векселей и облигаций формируется портфель ЦБ, который
облагается доходностью и риском. Доходность – мера прироста стоимости
портфеля, приведенная к сроку в 1 год. Риск – среднеквадратическое
отклонение текущей доходности от ожидаемой доходности. Различается 3
стратегии инвестирования в портфели: 1. Агрессивная – спекулятивный
портфель из акций молодых развивающихся компаний, нацелен на доход не в
виде дивидендов, а в виде прироста курсовой разницы. Повышенная
доходность и риск.. 2. Консервативная (портфель дохода – купонный,
дивиденды). 3. Портфель умеренного роста (нацелен на акции ХС, которые
устойчиво выплачивают дивиденды и обладают относительным ростом курсовой
стоимости (2 стадия), обладает средней доходностью и риском.

Инвестиционный портфель д.б. хорошо диверсифицирован для минимизации
риска.

24. Инструменты денежного рынка: виды и особенности использования.

термин “денежные рынки” используется для описания рынка долговых
инструментов со сроком погашения менее одного года. Операции с такими
продуктами осуществляются между банками и профессиональными управляющими
краткосрочными денежными средствами в основном на внебиржевом рынке, а
не через официальную биржу. Это сложный рынок, на котором банки могут
покрывать свои потребности в ликвидности (краткосрочные потребности в
денежных средствах), а ЦБ может использовать данный рынок для поставки
или использования средств национальной денежной системы. Основные
инструменты: 1 Казначейские векселя выпускаются государством в качестве
обязательства выплатить определенную денежную сумму, как и по всем
векселям. Выпускаются с дисконтом по отношению к лицевой (номинальной)
стоимости. По нему не выплачиваются ни проценты, ни купонная ставка. Он
просто обладает лицевой стоимостью, которая будет выплачена на дату
погашения, которая часто наступает через три месяца с даты эмиссии
векселя. Фактический уровень доходности на момент эмиссии определяется
на основе процентной ставки, которая лежит в основе дисконта.
Правительство осуществляет эмиссию казначейских векселей регулярно, это
дает ему возможность изымать деньги из обращения (потому что после
покупки таких векселей у банков остается меньше средств для
предоставления кредитов) или вкладывать их в обращение (когда
правительства выкупают векселя у банков). В итоге формируется активный
вторичный рынок, так как банки используют эти инструменты для того,
чтобы их ресурсы постоянно приносили хоть какой-нибудь доход. Векселя
также приобретаются крупными институциональными инвесторами для
использования в качестве залога для выполнения требований по производным
инструментам (требования доказать способность противостоять убыткам по
этим продуктам фьючерсам и опционам). 2 ПЕРЕВОДНЫЕ ВЕКСЕЛЯ (КОММЕРЧЕСКИЕ
ВЕКСЕЛЯ) выпускаются компаниями в качестве долговых инструментов в
уплату за товары и услуги. Векселя получают дополнительное
доказательство кредитоспособности в форме банковской гарантии или
акцепта. Компания, получающая вексель, может продать этот вексель
другому банку, чтобы получить необходимые средства. Покупающий банк
приобретает вексель с подходящим дисконтом по отношению к лицевой
стоимости в связи с финансовым риском непогашения долгового
обязательства в срок. Процесс расчета дисконта аналогичен процедуре с
казначейскими векселями, однако, ставка дисконта отражает величину
риска, связанного с операцией. 3 КОММЕРЧЕСКИЕ БУМАГИ аналогичны простому
векселю, хотя вексель является самостоятельным инструментом, а
коммерческая бумага выпускается как часть программы финансирования (как
только истекает срок действия одного выпуска, тут же выпускается
другой). Фактически она является альтернативой краткосрочного
банковского кредита. Соответственно эмитент является исходным заемщиком
и не перекладывает свои долговые обязательства на третью сторону. 04
Депозитный сертификат — это сертификат, подтверждающий размещение
депозита у эмитента и являющийся объектом для торговли, аналогично
сберегательной книжке, выдаваемой банком при внесении депозита на
индивидуальный банковский счет. Выпуск депозитного сертификата в такой
форме делает его переводным. Он выпускается с фиксированной процентной
ставкой, что означает, что эмитент берет на себя обязательства погасить
инструмент по его лицевой стоимости плюс сумма процентов в конкретный
момент в будущем. Как и у векселей, размер дисконта отражает как время,
оставшееся до конца срока действия, так и текущие процентные ставки,
преобладающие на банковском рынке.

25. Инфляция. Причины, социально-экономические последствия и методы
регулирования. Особенности инфляции в России.

Рост общего уровня цен в стране и переполнение в связи с этим каналов
денежного обращения бумажными деньгами сверх потребностей в них,
появление избыточного денежного предложения. Это кризисное состояние
денежной системы. Причина – диспропорции между различными сферами
народного хозяйства, накоплением и потреблением, спросом и предложением,
доходами и расходами гос. существует внутренние и внешние факторы
инфляции. Внутренние: не денежные (монополизация производства, нарушение
диспропорций хозяйства, циклическое развитие экономики) и денежные (рост
гос долга, дефицит бюджета, эмиссия денег, увеличение скорости их
обращения). Внешние – мировые кризисы (сырьевой, энергетический,
валютный). Формы проявления: рост цен на товары и услуги, что приводит к
обесцениванию денег; понижение курса национальной валюты; увеличение
цены золота. Виды инфляции: ползучая (3-4%), галопирующая (10-50%),
гиперинфляция (свыше 100%). Темпы инфляции: 1. Инфляция спроса –
возникает при избыточном спросе, что ведет к росту цен. Связано с ростом
военных расходов, ростом гос долга, кредитной экспансией. 2. Инфляция
издержек производства. Причины: снижение роста производительности труда
(увеличение издержек на единицу продукции, сокращению предложения на
товары и росту цен); расширение сферы услуг, появление новых видов с
большими затратами и низким уровнем производства, что ведет к общему
росту цен; повышение оплаты труда в результате активной деятельности
профсоюзов; высокие косвенные налоги. Основные формы борьбы с инфляцией:
денежная реформа (полное/частичное преобразование денежной системы с
целью укрепления денежного обращения – девальвация, деноминация);
антиинфляционная политика (комплекс мер по гос регулированию экономики,
направленных на борьбу с инфляцией: дефляционная политика (повышение %
ставок, усиление налогового бремени, организация денежной массы);
политика доходов (параллельный контроль за ценами и з/п путем их полного
замораживания или установления предела их роста)). Необходимые меры для
антиинфляционной политики: разработка и осуществление гос программ,
развитие экономики, отраслей и ХС; проведение антимонопольной политики;
изменение и совершенствование налоговой системы; стимулирование
кредитно-инвестиционной деятельности банков; изменение денежно-кредитной
политики, которая обеспечивает тесную взаимосвязь всех элементов
рыночного механизма.

Отечественный тип инфляции отличается от всех других (переход от
плановой к рыночной экономике). Главным не денежным фактором инфляции в
90х гг являлись: кризис плановой хозяйственной системы, проявляющийся в
спаде производства; неэкономичность производства выражается в затратном
характере производства, низком уровне производительности труда. К
основным денежным факторам относятся: развитие монополистических
структур; дефицит бюджета; кредитная экспансия банков; долларизация
денежного обращения; введение приватизационных чеков.

26. Источники формирования внеоборотных активов.

Собственные средства ХС, выбывшие из хозяйственного оборота. Но
продолжающие числиться на бухгалтерском балансе. Это часть имущества
организации, которая участвует в замедленном кругообороте, т.е. в
течение длительного времени (более года). В 1 разделе баланса отражаются
ОС (счет 01,02), НА (счет 04,05), капитальные и долгосрочные вложения
(счет 03 «доходные вложения в материальные ценности», 07 «оборудование к
установке», 08 «вложения во внеоборотные активы»).

ОС – часть имущества, используемая как средства труда в течение периода,
превышающего обычный операционный цикл и стоимостью более 20000 руб.
Внеоборотные активы – затраты организации на нематериальные активы.
Принадлежащие ей на правах собственности, используемые в течение
длительного времени (свыше 12 мес.) в производственной, коммерческой,
посреднической и иной деятельности и приносящие доход. НА
классифицируются: 1. Объекты интеллектуальной собственности (1.
традиционные: промышленной собственности (изобретения, промышленные
образцы, полезные модели, меры пресечения недобросовестной конкуренции);
авторского права (научные публикации, литературные произведения,
художественные произведения); ноу-хау (технические, технологические,
медицинские, организационные и т.п.); 2. средства индивидуальной
интеллектуальной собственности (товарные знаки, знаки обслуживания,
фирменные наименования, наименования мест происхождения товара)). 2.
Права пользования ресурсами, имущественные права. Общими признаками НА
являются: отсутствие вещественных материальных форм, использование в
течение длительного времени, способность приносить пользу организации,
высокая степень определенности с получением прибыли. Особенности лизинга
как способа приобретения ОС обусловлен теми выгодами, которые несет в
себе лизинговая сделка: налоговые льготы (лизинговые платежи включаются
в себестоимость продукции), возможность установления ускоренной
амортизации на объект лизинга кроме автомобилей и мебели, возможность
сохранения оборотных средств при прямом лизинге и их пополнения при
обратном, что дает возможность использовать денежные средства более
выгодно, право приступить к эксплуатации объекта лизинга без
предварительной оплаты даже части его стоимости, возможность оплаты
стоимости объекта лизинга за счет доходов от его эксплуатации,
отсутствие авансового платежа и возможность отсрочки и гибкого графика
платежей, периодическая замена устаревшего оборудования на более
современное в короткие сроки (1 год), свободная юридическая база в
области практического применения многообразия форм и типов лизинга,
позволяющая осуществить сделки: возвратного лизинга, лизинга со
свободным графиком платежей.

27. Казначейская система исполнения бюджета: понятие, сущность,
принципы, преимущества использования.

Организация исполнения бюджета в соответствии с российским
законодательством через органы Федерального казначейства Минфина либо
региональные казначейства субъектов РФ и муниципальных образований.
Переход к ней был вызван реформированием бюджетной и банковской систем,
необходимостью усиления контроля за своеврем. поступлением средств на
бюдж. счета и целевым расходованием бюдж. средств. При казначейском
исполнении бюджета учет поступлений по бюджетной классификации доходов,
распределение доходов между бюджетами разных уровней, регулирование
объемов и сроков принятия бюджетных обязательств, совершение разрешит
надписи на право осуществления расходов в рамках выделенных лимитов
бюдж. обязательств, платежи от имени получателей бюджетных средств
производят казначейские органы. Федеральное казначейство Минфина РФ
выполняет операции со средствами ФБ, в случае заключения соотв.
бюджетных соглашений – со средствами бюджетов субъектов РФ и местных
бюджетов. Происходит переход на исполнение ФБ. через единый счет
Федерального казначейства, открытый в учр-ниях ЦБ РФ (ранее по
исполнению ФБ в кредитных учр-ниях отдельно открывались доходные счета и
счета по учету средств ФБ). В результате в оперативном управлении
Казначейства оказываются и доходные, и расходные потоки, что должно
разделить информац. и ден. потоки, обеспечить ускорение финансирования,
сократить встречные потоки, устранить кассовые разрывы. К операциям
Федерального казначейства относится и краткосрочное прогнозирование
поступлений на бюдж. счета и расходования бюдж. средств. Система
позволяет сделать процесс его исполнения прозрачным и подконтрольным гос
органам. Федеральное казначейство ведет учет исполнения бюджета и
составляет отчетность, сверяет отчетные данные с данными органов,
контролирующих исполнение доходной части бюджета, и кредитных учр-ний.
Происходит переход по учету внебюджетных средств бюдж учр-ний на лицевых
счетах в органах Федерального казначейства. В Федеральном казначействе
действует телекоммуникационная информационная система, позволяющая
получать ежедневные данные о состоянии бюджетных счетов и представлять
эти данные министру финансов РФ, Правительству РФ и Гос Думе
Федерального Собрания РФ. Федеральное казначейство выполняет текущий
контроль за целевым расходованием средств ФБ (и территориальных
бюджетов, если их исполнение осуществляется через органы Федерального
казначейства). В результате списание средств с бюдж. счета на основе
платежных документов, представл. распорядителями бюджетных средств и их
получателями, осуществляется кредитными учр-ниями только после разрешит.
надписи казначейских органов, проверивших соответствие этих расходов
утвержд. смете доходов и расходов, лимиту бюджетных обязательств.
Последующий контроль за целевым использованием бюдж. средств выполняют
территориальные органы Департамента государственного финансового
контроля и аудита Минфина России. Казначейские органы контролируют также
своевременность зачисления кредитными учр-ниями налоговых и др.
поступлений на бюдж. счета, своевременное перечисление средств на счета
бюджетополучателей (если последним не открыты лицевые счета). Органы
Федерального казначейства наделены правами: проведения в мин-вах,
ведомствах, учр-ниях, на пр-тиях проверок документов, связанных с
зачислением, перечислением и использованием средств федер. бюджета;
приостановки операций по счетам пр-тий, учр-ний и орг-ций в случае
непредставления работникам органов Казначейства требуемых документов;
изъятия соотв. документов; выдачи предписания об устранении нарушений
бюдж. законодательства, о взыскании средств ФБ, используемых не по
целевому назначению; наложения штрафов на кредитные учр-ния при
несвоевременном проведении операций с бюдж. средствами; внесения
предложений в ЦБ РФ о приостановлении действий лицензий кредитных
учр-ний, нарушающих бюдж. законодательство. В ряде субъектов РФ (напр.,
города Москва, Санкт-Петербург, Ярославская обл. и др.) созданы регион.
казначейства при финанс. органах, чьи функции по исполнению
территориальных бюджетов аналогичны функциям Федерального казначейства
по исполнению ФБ.

28. Концепция временной стоимости денег и ее учет в финансовой
деятельности предприятия.

Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на
концепции временной стоимости денег. Ее основные принципы.

Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится
путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в
процессе реализации инвестиционного проекта. Он признается эффективным,
если обеспечиваются возврат исходной суммы инвестиций и требуемая
доходность для инвесторов, предоставивших капитал. Инвестируемый
капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или
к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует
началу реализации проекта).

Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков
производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в
зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении
ставки дисконта учитывается структура инвестиций и стоимость отдельных
составляющих капитала.

Суть всех методов оценки базируется на простой схеме: исходные
инвестиции при реализации проекта генерируют денежный поток CF1, CF2…

Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для:
возврата исходной суммы капитальных вложений; обеспечения требуемой
отдачи на вложенный капитал. Наиболее распространены следующие
показатели эффективности капитальных вложений: дисконтированный срок
окупаемости (DPB); чистый приведенный доход инвестиционного проекта
(NPV=CFn/(1+r)^n); внутренняя норма прибыльности (доходности,
рентабельности) (IRR=1/n*(Sn-So+?dk)/So). R-доходность, Sn – конечный
капитал, So – начальный капитал (цена покупки), dk – промежуточные
выплаты (арендные платежи), n – срок в годах. Данные показатели, как
соответствующие им методы, используются в 2х вариантах: для определения
эффективности независимых инвестиционных проектов (т.н. абсолютная
эффективность), когда делается вывод о принятии/отклонении проекта; для
определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов
(сравнительная эффективность), когда принимается решение, какой проект
принять из нескольких альтернативных.

29. Кредит в современной экономике России: сущность, функции, виды.

Кредит – ссуда в денежной/товарной форме на условиях возвратности,
платности. Это стоимостная экономическая категория, неотъемлемая часть
товарно-денежных отношений. Сущность – варьирование сроками выплаты
позволяет преодолеть временное несовпадение производственных циклов
отдельных товаропроизводителей в экономической системе. С помощью
кредита свободные денежные средства, капиталы и доходы ХС и государства
аккумулируются и становятся ссудным капиталом (совокупность денежных
средств, передаваемых на возвратной основе во временное пользование за
плату в виде %). Функции: 1. перераспределительная. 2. экономия
издержек обращения (ссуды ускоряют обращение капитала и экономят общие
издержки обращения). 3. ускорение концентрации капитала (заемные
средства позволяют расширить масштабы производства). 4. обслуживание
товарооборота (вытесняет cash из обращения. Заменяя его векселями,
чеками и проч, что ускоряет и упрощает расчеты). 5. ускорение НТП.
Формы: 1. коммерческий (ускорение процесса реализации товаров и
извлечения заложенных в них прибыли. С фиксированным сроком погашения; с
возвратом после фактической реализации товара, предоставленного в
рассрочку; по открытому счету – следующая поставка до оплаты
предыдущей). 2. банковский (cash. Выдается банками и КО с лицензией.
Заемщики – только юр.лица). 3. потребительский кредит (товары). 4.
ипотечный. 5. гос (гос кредит и гос долг). 6. международный кредит (гос
и частный). 7. ростовщический.

30. Кредит: понятие, функции, формы, взаимосвязь с экономическим ростом.

Кредит – ссуда в денежной/товарной форме на условиях возвратности,
платности. Это стоимостная экономическая категория, неотъемлемая часть
товарно-денежных отношений. Сущность – варьирование сроками выплаты
позволяет преодолеть временное несовпадение производственных циклов
отдельных товаропроизводителей в экономической системе. С помощью
кредита свободные денежные средства, капиталы и доходы ХС и государства
аккумулируются и становятся ссудным капиталом (совокупность денежных
средств, передаваемых на возвратной основе во временное пользование за
плату в виде %). Функции: 1. перераспределительная. 2. экономия
издержек обращения (ссуды ускоряют обращение капитала и экономят общие
издержки обращения). 3. ускорение концентрации капитала (заемные
средства позволяют расширить масштабы производства). 4. обслуживание
товарооборота (вытесняет cash из обращения. Заменяя его векселями,
чеками и проч, что ускоряет и упрощает расчеты). 5. ускорение НТП.
Формы: 1. коммерческий (ускорение процесса реализации товаров и
извлечения заложенных в них прибыли. С фиксированным сроком погашения; с
возвратом после фактической реализации товара, предоставленного в
рассрочку; по открытому счету – следующая поставка до оплаты
предыдущей). 2. банковский (cash. Выдается банками и КО с лицензией.
Заемщики – только юр.лица). 3. потребительский кредит (товары). 4.
ипотечный. 5. гос (гос кредит и гос долг). 6. международный кредит (гос
и частный). 7. ростовщический.

31. Кредитная система: основные звенья, функции и этапы развития в
России.

Особая инфраструктура рыночного хозяйства. У отдельных участников рынка
возникают временно свободные финансовые ресурсы, а у других лиц –
недостаток в этих ресурсах. КС – совокупность кт отношений, форм и
методов кредитования. КС – совокупность кт-финансовых учреждений,
аккумулирующих свободные средства и предоставляющих их в ссуду. Основные
звенья: 1. ЦБ РФ. 2. банковский сектор 2.1. КБ. 2.2. сберегательные
банки. 2.3. ипотечные банки. 3. страховой сектор 3.1. сраховые компании
3.2. пенсионные фонды. 4. специализированные небанковские институты.

Основной частью КС является банковская система, предполагающая
совокупность банковских учреждений. Банк – КО, которое имеет право
осуществлять банковские операции: 1. привлечение во вклады денежных
средств физ и юр лиц. 2. размещение указанных средств от своего имени и
за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности. 3. открытие
и ведение банковских счетов физ и юр лиц.

Небанковские КО – имеют право осуществлять отдельные банковские
операции. Важнейшими кредитными институтами выступают ЦБ РФ и КБ.
Банковская система РФ прошла несколько этапов в процессе становления: 1.
с середины 17 в до 1860 г – создание и функционирование банков как гос
(казенных). 2. 1860-1917 гг – развитие и совершенствование банковской
системы. 3. 1917- 1932 гг – формирование новой банковской системы. 4.
1932-1987 гг – стабильное функционирование социалистической банковской
системы. 5. 1988 по настоящее время – формирование современной рыночной
банковской системы. Банковская системы двухуровневая: ЦБ и множество КБ.
Правовое регулирование банковской системы осуществляет ЦБ на основе
конституции РФ, ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Закон рсфсР «О
банках и банковской деятельности в РСФСР», ФЗ «О ЦБ РФ (Банке России)»,
другими ФЗ, нормативными актами Банка России. Постепенно банковская
система РФ все больше становится развитой не только по внешним
признакам, но и по сути проводимых операций. Расширяется сеть банковский
и небанковских учреждений. Политика ЦБ, направленная на увеличение
устойчивости и надежности банковской системы, должна привести к развитию
крупных, конкурентоспособных, устойчивых банков и постепенному
вытеснению мелких.

32. Кредитные риски: сущность, методы оценки.

Кредитный риск в банковской деятельности возникает в процессе
кредитования субъектов экономики. Значение в структуре банковских рисков
зависит от масштаба кредитных операций, осуществляемых банком.
Размещение значительной части активов в кредитные вложения, получение
банками значительной части прибыли за счет кредитных операций означает
концентрацию значительной части банковских рисков в кредитном портфеле.
Спецификой банков является осуществление деятельности по размещению
средств преимущественно за счет привлеченных ресурсов. Невозврат
кредитов, особенно крупных, может привести банк к банкротству.
Управление кредитным риском является необходимой частью функционирования
и развития любого коммерческого банка.

Кредитный риск банка можно определить как максимально ожидаемый убыток,
который может произойти с заданной вероятностью в течение определенного
периода времени в результате уменьшения стоимости кредитного портфеля, в
связи с частичной или полной неплатежеспособностью заемщиков к моменту
погашению кредита.

Кредитный риск банка включает риск конкретного заемщика и риск портфеля.
1. Кредитный риск – риск неуплаты заемщиком (эмитентом) основного долга
и процентов, причитающихся кредитору (инвестору) в установленный
условиями выпуска ценной бумаги срок (облигации, депозитные и
сберегательные сертификаты, векселя, государственные обязательства и
др.), а также по привилегированным акциям (в части фиксированных
обязательств по выплате дивидендов). Источником кредитного риска в
рамках данного определения является отдельный, конкретный заемщик. 2.
Кредитный риск – это вероятность уменьшения стоимости части активов
банка, представленной суммой выданных кредитов и приобретенных долговых
обязательств, либо что фактическая доходность от данной части активов
окажется значительно ниже ожидаемого расчетного уровня. В данном случае
источником кредитного риска является ссудный портфель банка как
совокупность кредитных вложений.

Способы оценки кредитного риска портфеля банка на основе классификации
кт по их качеству. Нужно провести оценку риска в зависимости от
вероятности возврата заемщиком полученных кредитов. Строится
классификация заемщиков по шкале кредитного рейтинга, который зависит от
предыдущей истории погашения заемщиком кредитов, полученных в прошлом,
нынешнего финансового положения заемщика, его финансовых обязательств
перед другими кредиторами.

Оценка кредитного риска проводится на основании концепции рисковой
стоимости как итоговой меры риска, необходимой для расчета размера
капитала банка. В случае кредитного риска реальные распределения
факторов риска и изменений стоимости портфеля, как правило, далеки от
нормального закона. Используются методы восстановления плотности
распределения, применяются различные методы имитационного моделирования.
При этом производится расчет множества возможных сценариев изменения
кредитного рейтинга по каждому заемщику, которые охватывают весь
оставшийся период до погашения кредита. Рассчитывается величина потерь,
вызванная отказом некоторых заемщиков от погашения кредита. Проводится
расчет убытков из суммы непогашенных кредитов и недополученных
процентов. После итогового суммирования всех результатов строится
эмпирическое распределение вероятностей прибылей и убытков, на основе
которых и определяется искомая величина рисковой стоимости.

Важнейшим моментом при оценке кредитного риска является построение
матрицы переходов, отражающей вероятность перехода заемщика из одной
категории кредитного рейтинга в другую в течение определенного
временного периода. Вероятность такого перехода заемщика рассчитывается
как отношение числа заемщиков, сменивших свой кредитный рейтинг к общему
числу заемщиков.

Оценка кредитного риска отдельного заемщика. В условиях работы на
российском рынке у заемщика чаще всего нет общепризнанного кредитного
рейтинга. Поэтому кредитору необходимо произвести оценку его кредитного
рейтинга по объективной шкале оценки кредитоспособности. Одной из
методологий такой оценки является метод оценки денежных потоков (cash
flow) организации-заемщика.

При этом учитывается. Прибыли компании за отчетные периоды, при этом
рассматривается процент + периодов над убыточными. Валовая стоимость
продукции. Инвестиционная деятельность компании. Финансовая деятельность
и ряд других аспектов.

Исходя из этих статистических показателей, компания проводит расчет по
технологии VаR кредитного риска, связанного с данной организацией. Это,
по сути, вероятность отсрочки или невыплаты заемщиком кредитных
процентов либо всей суммы кредита.

33. Кредитный рынок: структура, функции, участники.

Увеличение масштабов накопления денежного капитала в условиях
капитализма обусловило развитие кредитного рынка. Под влиянием спроса и
предложения происходит движения ссудного капитала: капитал,
накапливаемый в виде денежных средств, превращается непосредственно в
ссудный капитал.

Кредитный рынок как экономическая категория выражает
социально-экономические отношения, которые определяются законами
капиталистического хозяйствования, формирующими в конечном итоге его
сущность, т.е. связи и отношения как внутри самого рынка, так и во
взаимодействии с другими экономическими категориями. Институциональная
структура кредитного рынка Денежный капитал высвобождается в процессе
воспроизводства. Он направляется туда в виде ссудного капитала через
рынок, а затем вновь возвращается к кредитору (банкам и другим
кредитно-финансовым институтам). Сущность кредитного рынка не зависит от
того, какой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой,
аккумулированный, т.е. не имеет значения, ведет ли банкир свое дело лишь
при помощи собственного капитала или только при помощи капитала,
депонированного у него.

Кредитный рынок способствует росту производства и товарооборота,
движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в
капиталовложения, реализации научно-технической революции, обновлению
основного капитала. В этом смысле рынок опосредствует различные фазы
воспроизводства, является своеобразной опорой материальной сферы
производства, откуда она черпает дополнительные денежные ресурсы.

Кредитный рынок выполняет макроэкономическую функцию. В современной
капиталистической экономике денежный капитал накапливается в основном в
виде денежного ссудного капитала. Поэтому накопление денежного капитала
важно не само по себе как обособленный процесс, а, прежде всего с точки
зрения его воздействия на весь ход капиталистического воспроизводства,
т.е. в макроэкономическом аспекте. В этом отношении накопление денежного
капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением, представляющим в
целом иной процесс. Большая часть денежного капитала формируется за счет
сбережений населения, а их размеры играют значительную роль в
образовании общенациональной нормы реального накопления, доли
капиталовложений в валовом национальном продукте.

Функции кредитного рынка:

1. обслуживание товарного обращения через кредит;

2. аккумуляция или собирание денежных сбережений (накоплений)
предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов;

3. трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и
использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса
производства;

4. обслуживание государства и населения как источников капитала для
покрытия государственных и потребительских расходов;

5. ускорение концентрации и централизации капитала, содействие
образованию мощных финансово-промышленных групп.

Отражая накопление и движение денежного капитала, кредитный рынок
органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с
образованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитных
ресурсов и ценных бумаг. Посредством рынка можно измерить и определить
движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие
капиталистического общественного воспроизводства, воздействие его на
социально-экономические отношения.

34. Лизинговые операции.

Лизинг – форма финансовых инвестиций в основные фонды, при которой
лизингодатель приобретает для лизингополучателя имущество и передает в
пользование на определенный срок с возможным последующим выкупом.
Лизинговые операции могут совершать любые физические/юр. Лица, имеющие
средства для инвестирования. По методу финансирования лизинг бывает
срочный (одноразовая аренда) и возобновляемый (договор пролонгируется
после истечения срока первого контракта). По отношению к арендуемым
объектам лизинг делится на: чистый (доп. расходы берет на себя
лизингополучатель) и полный (лизингополучатель берет на себя
обслуживание оборудования и прочие доп. расходы).

Формы лизинга: 1. финансовый (операция по специальному приобретению
имущества в собственность с последующей сдачей его в лизинг на срок его
эксплуатации и амортизации всей/большей части стоимости имущества. В
течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей
возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от финансовой
сделки.); 2.оперативный (имущество сдается в аренду на срок, короче
периода амортизации); 3. прямой (лизингополучатель обеспечивает 100%
финансирование приобретенного оборудования); 4. возвратный
(двухсторонняя лизинговая сделка. Особенность – собственник оборудования
продает его лизинговой компании и одновременно заключает с ней договор
лизинга на это же оборудование в качестве лизингополучателя. Сделка
совершается в следующей последовательности:1 заключается лизинговое
соглашение между арендодателем и арендатором; 2 лизинговая фирма
покупает оборудование у арендатора – собственника оборудования; 3
арендатор регулярно выплачивает арендные платежи согласно условиям
лизингового контракта).

В сделке участвуют: лизингодатель, лизингополучатель, поставщик
оборудования. Важнейшим пунктом лизингового договора является
установление платы. Она должна обеспечить лизингодателю возмещение
затрат и получение прибыли. Поэтому величина платы за лизинг будет
зависеть от стоимости имущества, % ставки за лизинг, количества платежей
и графика выплат.

35. Межбюджетные отношения в РФ.

Отношения между органами гос власти РФ, гос власти субъектов РФ и
местного самоуправления в процессе осуществления бюджетного процесса.
Основываются на принципах: распределение и закрепление расходов бюджетов
по определенным уровням бюджетной системы РФ, равенства бюджетных прав
субъектов РФ, равенства бюджетных прав муниципальных образований,
выравнивание уровней минимальной бюджетной обеспеченности субъектов РФ,
муниципальных образований, равенства всех бюджетов РФ во
взаимоотношениях с ФБ, равенства местных бюджетов во взаимоотношениях с
бюджетами субъектов РФ. Бюджетный федерализм – система управления,
основанная на разграничении между различными уровнями власти бюджетных
прав и полномочий в области формирования и расходования бюджетных
средств при сочетании интересов участников бюджетного процесса на всех
уровнях бюджетной системы страны и интересов всего общества в целом.

Основная задача бюджетного федерализма – в выборе наиболее эффективной
модели бюджетных отношений. Для этого необходимо: четко распределить
расходные функции между уровнями власти, закрепить соответствующие им
источники финансирования, сформировать систему оказания финансовой
помощи финансово неблагополучным регионам. Бюджетный процесс –
регламентируемая законом деятельность органов гос власти по составлению,
рассмотрению проектов бюджетов. Участниками являются: президент РФ,
органы законодательной власти, органы исполнительной власти, органы
денежно-кредитного регулирования, гос внебюджетные фонды ит.д.

36. Международное инкассо.

Это документарная операция, заключающаяся в передаче импортеру
(плательщику) банком документов, полученных от экспортера (принципала),
против выполнения импортером определенных инструкций: платежа или
акцепта переводного векселя. В инкассовой операции банки не несут
ответственности за нежелание плательщика следовать указанным в
инкассовом поручении инструкциям, т.е. не несут собственного
обязательства по оплате документов или акцепту тратт.

Виды инкассо: 1. чистое (передача на инкассо только финансовых
документов – векселей, чеков и т.д.); 2. документарное (передача только
коммерческих документов/ финансовых и коммерческих документов в
совокупности).

Преимуществом инкассо является более низкий уровень расходов клиента на
оплату комиссий по сравнению с документарным аккредитивом. Но не
снимается риск отказа импортера по оплате документов или акцепту
переводного векселя, что является существенным недостатком инкассо. Для
отправки инкассо экспортеру необходимо предоставить в банк инкассовое
поручение и документы.

Рекомендовать инкассовую форму расчетов можно в случаях: 1. клиентам, в
которыми произведен расчет чеком (чистое инкассо); 2. экспортерам,
которые обладают документами, без которых контрагент не сможет вступить
в право владения товаром, произвести очистку товара от импортных пошлин;
3. экспортерам, чьи контрагенты обладают положительной репутацией.

37. Международные платежные системы. СВИФТ.

Развитие мирового рынка влечет за собой увеличение объема валютных,
кредитных, финансовых, расчетных операций. Увеличивается
документооборот, количество деловых бумаг. Информационные потоки выходят
за национальные границы. В итоге формируется банк данных для рынка
информационных услуг в мировом масштабе. Между источниками рынка
происходит обмен информацией, передача сведений о курсах валют и цб, %
ставках, положении на разных рынках, надежность партнеров и проч. Для
повышения эффективности мн валютно-кредитных и расчетных операций
необходима их максимальная компьютеризация. Ы Брюсселе в 1973 г создано
АО – Всемирная межбанковская финансовая телекоммуникационная сеть
(СВИФТ). Официально функционирует с 1977 г. Задачи: скоростная передача
банковской и финансовой информации; сортировка и архивация информации.
РФ вступила в СВИФТ в 89 г (более 230 банков). Оплата за использование
сети на мн уровне производится по тарифам. При вступлении в сеть
платится взнос (меняется ежегодно). СВИФТ не выполняет функций валютного
клиринга. Охватывает: контроль, проверку подлинности отправителя и
получателя, распределение сообщений по срочности. Шифровку информации
(обычные сообщения – 10 мин, срочные – 1 мин). Затем сообщения
передаются через прямой канал связи получателя, если он в сети, или
остается в базе до востребования. Основное достижение СВИФТ – создание и
использование банковской документации, признанной мн организацией
информации ISO. Это позволяет избежать сложностей и ошибок при мн
банковских расчетах. Успешное функционирование СВИФТ заключается в
стандартизации форматов сообщений, т.е. разработка единого «языка
банков». Типовые сообщения: «движение платежей клиентов», «межбанковское
движение платежей», «данные о кт и валютных операциях», «выписки из
текущего счета». Стандартизированы операции: продажа и оформление цб,
балансов. отчетов для клиентов, торговля драгоценными металлами,
дорожные чеки, гарантии и т.п. СВИФТ ежеквартально издает справочник
банков, информационных кодов, руководство для пользователей. Со 2й
половины 80х гг разработана новая система START – автоматизированная
система контроля за правильным осуществлением проводок по счетам.
Повышается аккуратность, скорость обработки данных, выявляются ошибки,
облегчается работа банковских служащих.

СВИФТ обслуживает более 160 стран (80% международных расчетов). Другие
автоматизированные системы межбанковских расчетов: «СЕДЕЛ» – по торговле
цб. «Рейтер монитор сервис» – по валютным операциям и информационным
услугам. Одна из наиболее распространенных систем мира – ИНТЕРНЕТ –
технологический лидер «Хьюлет Паккард». Сеть дает получать ЛЮБУЮ
информацию.

38. Международный аккредитив.

Экспортно-импортные операции могут осложняться обстоятельствами:
временем и риском перевозки, таможенными формальностями,
импортно-экспортным отношениями, тем, что покупатель и продавец отделены
границами, также возможна ситуация, когда стороны ничего не знают о
деловой репутации и честности партнера. Покупателю необходимо, чтобы он
получил именно тот товар, который был заказан, продавцу необходимо
получить деньги. Для обеспечения интересов обеих сторон в банковской
практике применяют документарные аккредитивы. Аккредитив – взятое банком
по поручению покупателя обязательство в течение определенного периода
оплатить стоимость товара при предъявлении заранее определенных
документов. Аккредитив дает продавцу гарантию получить платеж от
покупателя. Схема документооборота: 1.Заключение договора, в котором
указывается порядок расчета аккредитивом. Покупатель подает заявление в
свой банк на открытие аккредитива, которое фактически повторяет раздел
договора про аккредитив. 2. продавец готовит товар к отгрузке, о чем
извещает покупателя. 3. получив извещение, покупатель направляет
заявление банку на открытие аккредитива. Банк действует на основании
инструкции покупателя. 4. после открытия аккредитива, в котором
банк-эмитент указывает, каким образом будут зачисляться средства,
аккредитив направляется продавцу (бенефициару), в пользу которого он
открыт. Обычно это происходит через банк бенефициара, которому предстоит
его авизовать. 5. получив от эмитента аккредитив, авизующий банк
проверяет его подлинность по внешним признакам и направляет бенефициару,
оставляя себе экземпляр (копию). 6. получив аккредитив, бенефициар
проверяет его на соответствие с условиями договора. Если все нормально,
производит отгрузку в соответствующие сроки. 7. продавец получает
транспортные документы от перевозчика и представляет их вместе с другими
требуемыми аккредитивом документами в свой банк с рок не более 21 дня.
8. после проверки, банк бенефициара отсылает документы банку эмитенту
для оплаты, указывая в сопроводительном письме, как должна быть
зачислена выручка. 9. получив документы, эмитент проверяет их, после
чего переводит сумму банку бенефициара, одновременно взыскивая их с
покупателя. 10. банк бенефициара зачисляет выручку продавцу. 11.
покупатель, получив от банка-эмитента документы, вступает во владение
товаром.

Особенностью аккредитива является безразличие продавца к
платежеспособности и желанию оплатить товар покупателя. Продавец
страхует свое требование тем, что банк дает ему платежное обязательство,
зависящее только от предоставления определенных документов и выполнения
условий аккредитива. Виды аккредитива: отзывной (м.б.
изменении/аннулирован банком-эмитентом в любой момент без
предварительного уведомления бенефициара), безотзывной (подтвержденный
аккредитив предусматривает дополнительную гарантию платежа со стороны
другого банка, не являющегося эмитентом), переводной (ориентируется на
потребности мн торговли и позволяет торговому посреднику передать свое
право на получение средств с аккредитива клиента какому-либо
поставщику), револьверный (выпускается на сумму, которая остается
неизменной в течение оговоренного времени). При аккредитиве с красной
оговоркой продавец может потребовать с банка-корреспондента аванс на
оговоренную сумму. В аккредитиве с рассрочкой платежа бенефициар
получает платеж не при передаче документов, а в более поздний срок,
предусмотренный в аккредитиве.

39. Международный кредит.

Одна из форм движения ссудного капитала в сфере мн экономических
отношений, связанного с предоставлением валютных и товарных кт на
условиях возвратности, срочности и уплаты %. Необходимость и постоянное
расширение мн кт обусловлены действием ряда факторов. Роль кт в мн
торговле возрастала в ходе НТР, 1 из следствий которой явилось
увеличение предложения на мировом рынке машин и оборудования,
промышленных комплексов, т.е. товаров инвестиционного назначения,
производство и закупка которых связаны с крупными капиталовложениями
экспортера и импортера. Классификация мн кт. 1. по назначению: а)
коммерческие (обслуживают мн торговлю товарами и услугами); б)
финансовые, используемые для инвестиционных объектов, приобретения цб,
погашения внешнего долга, проведения валютной интервенции ЦБ; в)
промежуточные (обслуживание смешанных форм экспорта капиталом, товаров и
услуг). 2. по видам: а) товарные (экспорт с отсрочкой платежа); б)
валютные (денежной форме). 3. по технике предоставления: а) наличные кт;
б)акцептные (в форме акцепта тратты импортером или банком); б)депозитные
сертификаты; в)облигационные займы, консорциональные кт. 4. по валюте
займа (в валюте страны должника, кредитора, третьей). 5. по срокам
(краткосрочные (до 1), среднесрочные (1-5), долгосрочные (больше 5)). 6.
по обеспечению: а)обеспеченные (под обеспечение товаром, цб,
недвижимость); б)банковские (под обязательство (вексель) должника
погасить его в срок).

Функции мн кт: 1. перераспределение ссудного капитала между странами для
обеспечения потребностей расширенного производства. 2. Экономия издержек
обращения в сфере мн расчетов путем использования кт средств (тратт,
векселей, чеков). 3. Ускорение концентрации и централизации капитала
благодаря использованию иностранных кт. 4. Регулирование экономики.

Выполняя свои функции, мн кт играет двоякую роль в развитии
производства: + и -. С одной стороны, он обеспечивает непрерывность
воспроизводства и его расширение, способствует интернационализации
производства и обмена, углублению мн разделения труда. С другой стороны,
мн кт усиливает диспропорции общественного воспроизводства, стимулируя
скачкообразное расширение прибыльных отраслей, сдерживает развитие
отраслей, в которые не привлекаются иностранные заемные средства. Мн кт
используется для укрепления позиций иностранных кредиторов в
конкурентной борьбе. Двоякая роль мн кт в условиях рыночной экономики
проявляется в его использовании как средства взаимовыгодного
сотрудничества стран и конкурентной борьбы между ними.

40. Методы денежно-кредитного регулирования экономики.

Это мероприятия, направленные на изменение денежной массы в обращении,
объема кт, уровня % ставок и прочих показателей денежного обращения и
рынка ссудных капиталов. Ее цель – регулирование экономики посредством
воздействия на состояние совокупного денежного оборота, который включает
в себя совокупную денежную массу в обращении и деньги, находящиеся на
счетах в банках. Основными инструментами являются: 1. изменение нормы
обязательных резервов КБ в ЦБ, регулирование официальной учетной ставки,
проведение операций на открытом рынке. Кредитная политика – стратегия,
которой придерживается банк в области кт операций и которая реализуется
посредством практический действий, обеспечивающих минимизацию кт рисков
банка для достижения прибыльности, надежности и ликвидности. Учетная
ставка – плата за кт, предоставляемый ЦБ КБ. Методы денежно-кт
регулирования – изменение ставки учетного % или официальной учетной
ставки ЦБ, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом
рынке, регламентация экономических нормативов для банков.

41. Методы долгосрочного финансирования компании.

Самая распространенная классификация источников средств ХС – по их
юридической природе: собственные и заемные средства. Говоря о методах
финансирования, имеют в виду, каким образом компания мобилизует
долгосрочный капитал. Существует 3 элемента системы финансирования,
присущих рыночной экономике: бюджетное финансирование, банковское
кредитование и прямое финансирование через механизм финансовых рынков.
Бюджетное финансирование ХС в условиях рыночной экономики имеет весьма
ограниченное значение как из-за ограниченности бюджетных ресурсов, так и
из-за низкой эффективности их использования коммерческими организациями.
Банковское кредитование имеет значение прежде всего как способ
пополнения оборотных средств ХС: в современных условиях банки выдают
достаточно долгосрочные ссуды почти исключительно под плавающую ставку,
страхуя себя от % рисков. В условиях развитых финансовых рынков основным
источником долгосрочных финансовых ресурсов, особенно для крупных ХС,
является рынок капиталов. Размещение долевых и долговых цб происходит
главным образом при посредничестве финансовых институтов, направляющих
потоки денежных средств в сферы экономики, где потребность в этих
средствах (и их доходность) наиболее высока. Динамично развивающиеся ХС
в качестве 1 из источников долгосрочных средств используют
нераспределенную прибыль, реинвестируя ее в хозяйственную деятельность.
К долгосрочным источникам финансирования относится и добавочный капитал,
формируемый за счет т.н. эмиссионного дохода, возникающего при
реализации акционерным обществом акций по цене, превышающей номинальную
стоимость, и переоценки ОС. При этом последний источник следует
рассматривать с определенной осторожностью, т.е. при переоценке ОС ХС
движения денежных средств очевидно не происходит, а сама процедура
переоценки может носить произвольный характер. Долевые цб или акции
используются в качестве инструмента формирования капитала,
предоставленного собственником для осуществления уставных целей ХС. На
момент создания АО акции являются главным инструментов его
финансирования. Акция есть цб, свидетельствующая об участии ее владельца
в собственном капитале ХС. Они выпускаются только негосударственными ХС
и не имеют установленного срока обращения. Бывают обыкновенные и
привилегированные. Также средствами долгосрочного финансирования
являются: долговые цб (регулирование, размещение, права держателей),
ссудное и арендное финансирование, конвертируемые цб и их использование
в качестве инструмента долгосрочного финансирования, лизинг.

42. Методы инвестиционного анализа.

Основными характеристиками инвестиционного анализа являются доходность и
риск. Для оценки эффективности инвестиционных проектов используется
формула NPV потока платежей и внутренняя норма доходности
(рентабельности).

NPV>0 – реализуемый проект.

NPV=?СFk/(1+r)k ,k – срок проекта (лет), r – ставка рефинансирования.

IRR=NPV=0 – точка безубыточности. IRR – внутренняя норма доходности.
NPV<0 – убыточный проект. Из 2х проектов с одинаковым сроком (k) выбирают тот, у которого NPV больше. Из 2х проектов с одинаковым NPV выбирают тот, у которого IRR выше, а риск меньше. Кроме того. Вводится n – срок окупаемости проекта. За который возвращается инвестируемая сумма (CFo). Из 2х проектов выбирается тот, у которого n меньше.43. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.Проектное финансирование – финансирование, обеспеченное экономической и технической жизнеспособностью отдельно взятого проекта, от реализации которого ожидается достаточный приток денег для обслуживания и выплаты долга и где в соответствии с используемой схемой заимствования имеет место приемлемое распределение рисков между его участниками. Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму инвестиционных проектов (ИП). Но эти проекты необходимо подобрать, рассчитать, выполнить и оценить их эффективность. Для этого существует проектный анализ. Определение доходности – длительный анализ всех стадий ИП: 1. предварительная стадия технико-экономического обоснования (идея, детали, предварительное обоснование); 2. Экспертиза (изучение руководством, экспертами, потенциальными кредиторами); 3. Принятие проекта; 4. Осуществление проекта (контроль и наблюдение за реализацией); 5. Эксплуатация ИП и оценка его результатов. Во время реализации проекта на всех стадиях проводится анализ основных аспектов ИП: технический анализ, маркетинговый анализ, оценка реализационно-правовой, административной и другой среды, социально-культурный анализ, анализ воздействия на окружающую среду, финансовый анализ (затраты и выгодность с точки зрения фирмы и кредиторов), экономический анализ (доходность с точки зрения всей страны, общества).Методы оценки. Чистый приведенный доход (NPV) – сумма дисконтированных финансовых итогов за все годы проекта, считая от даты начала инвестирования. Характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный результат. Это разница между суммой приведенных к современной стоимости потоков денег, генерируемых проектом, и размером первичных инвестиций в проект.NPV = picscalex1000100090000036301000003001c0000000000050000000902000000000500 0000020101000000050000000102ffffff00050000002e0118000000050000000b020000 0000050000000c02800220031200000026060f001a00ffffffff000010000000c0ffffff acffffffe00200002c0200000b00000026060f000c004d61746854797065000090000800 0000fa0200000800000000000000040000002d01000005000000140238011c0105000000 13023801c3021c000000fb0260ff0000000000009001000000020002001053796d626f6c 0000b6160a1ba0f11200d89ff377e19ff3772020f5779c16668e040000002d0101000800 0000320a6b01640001000000e57908000000320a1a027200010000003d7908000000320a 0b02a601010000002b7908000000320afb00c501010000002d791c000000fb0260ff0000 000000009001010000000402001054696d6573204e657720526f6d616e00d89ff377e19f f3772020f5779c16668e040000002d01020004000000f001010008000000320ace007600 010000006e7908000000320a1a02390001000000747908000000320ac401770201000000 747908000000320a0b02000201000000697908000000320afb001c020200000043740800 0000320afb002b010200000042741c000000fb0260ff0000000000009001000000000402 001054696d6573204e657720526f6d616e00d89ff377e19ff3772020f5779c16668e0400 00002d01010004000000f001020008000000320a1a02bc0001000000317408000000320a 0b02430201000000297408000000320a0b02600101000000317408000000320a0b022701 0100000028740a00000026060f000a00ffffffff0100000000001c000000fb0210000700 00000000bc02000000cc0102022253797374656d008e9c16668e00000a0021008a010000 000002000000bcf31200040000002d01020004000000f0010100030000000000 Bt – доход от проекта в году t. Ct – затраты на проект в году t, i – ставка дисконта, n – число лет цикла жизни проекта.Внутренняя норма доходности (IRR) – расчетная ставка %, при которой капитализация регулярного получения дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения окупаются. Это коэффициент приведения, при котором чистая современная за вычетом первоначальных инвестиций будет равна 0. этот коэффициент обычно сравнивают с такими же коэффициентами по отрасли. Период окупаемости инвестиций – продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме первоначальных капитальных вложений, т.е. за какой период окупается проект. Рентабельность – отношение приведенных доходов к приведенным на эту дату инвестиционным расходам. Выше рентабельность – выше выгодность.44. Методы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику.Иностранные инвестиции – все виды вложения имущественных и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами российских ЮЛ, в объекты предпринимательской и другой деятельности на территории России с целью получения прибыли. Прямые инвестиции (вложения в активы ХС, участие в управлении), портфельные инвестиции, реальные инвестиции. Основные способы привлечения иностранных инвестиций: 1. Привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путем создания совместных ХС. 2. Регистрация на территории РФ ХС, полностью принадлежащих иностранному капиталу. 3. привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции. 4. создание свободных экономических зон, направленное на активное привлечение зарубежных инвесторов в отдельные регионы.45. Методы трансформации сбережений населения в инвестиции.Интересы обеспечения устойчивого роста российской экономики диктуют необходимость неустанного поиска оптимального для каждого данного этапа развития соотношения потребления и сбережения, а также обеспечения бесперебойной трансформации последних в инвестиции. В долгосрочном периоде уровень инвестиций в национальную экономику тесно коррелирует с нормой национальных сбережений. Поэтому ее резкое сокращение в годы рыночной трансформации российского общества является одной из наиболее тревожных тенденций развития. Еще более серьезной проблемой нашего общества является тот факт, что сегодняшний рост склонности к сбережению не сопровождается наращиванием реальных инвестиций в национальную экономику. Российская экономика в настоящее время не обеспечивает сколько-нибудь устойчивого соответствия между сбережениями и инвестициями. Между тем низкая норма валового накопления в России совершенно не соответствует специфике переживаемого страной периода - известно, что в период выхода из кризиса эта доля должна быть достаточно высокой. В 2001 г. на инвестиционные цели было направлено лишь 55% валовых национальных сбережений - в то время, как во многих успешно развивающихся странах (в том числе и в СССР в 1980 г.) эта цифра близка к 100%. Интенсивный приток иностранных инвестиций способен еще белее улучшить значение данного показателя. Располагая необходимыми инвестиционными ресурсами, российская экономика уже 15 лет оказывается не в состоянии сформировать механизм их концентрации и использования на приоритетных направлениях общенациональной структурной политики. Это свидетельствует об очевидном несовершенстве сложившейся в нашей стране модели инвестиционной деятельности, глубинными дефектами которой являются внутренняя несбалансированность данной системы, ее откровенно слабая связь с процессом расширенного воспроизводства. Деятельность финансовых посредников, по сути, сводится к аккумулированию небольших сбережений многих мелких владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств, то есть формированию инвестиционного капитала путем трансформации сбережений. Под инвестиционным капиталом мы будем понимать совокупность финансовых и иных активов, предназначенных для вложения в конкретный инвестиционный проект. Таким образом, финансовые посредники, с одной стороны, выступают инвесторами на рынках капитала, а с другой - выпускают вторичные обязательства для своих клиентов, и именно этот фактор выделяет их из ряда ХС.. Финансовые посредники объединяются по следующим наиболее общим направлениям: - депозитного типа, в основу деятельности которых положено привлечение, согласно договору и посредством внесения имущества, денежных средств населения и свободных ресурсов предприятий с целью их сохранения и приращения с помощью управления совокупными активами. (КБ, сберегательные банки и кредитные союзы) - контрактно-сберегательного типа, аккумулирующие ресурсы на основании заключаемых контрактов, в которых оговариваются условия их возврата вкладчикам. Указанные ресурсы составляют финансовые активы посредника и для их сохранения и приращения организация осуществляет инвестиционную деятельность. (компании по страхованию жизни и имущества, пенсионные фонды) - инвестиционного типа, привлекающие активы непосредственно для инвестиций, в обмен на эмитированные ими ценные бумаги (акции, паи), сертификаты и т.д. (взаимные (паевые, открытые инвестиционные) фонды, трастовые фонды, инвестиционные компании закрытого типа, инвестиционные банки). В первых двух типах владельцы сбережений непосредственно не принимают участия в выборе инструментов для инвестиций и не берут на себя инвестиционные риски, а в рамках инвестиционного типа происходит мобилизация разрозненные средств многих относительно мелких инвесторов и последующее целенаправленное их инвестирование.46. Модель цены капитальных активов (CAMP)Цена капитала компании – общая сумма средств, которую нужно выплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов. Концепция цены капитальных активов является одной из базовых в современной теории финансов. Цена капитала характеризует ту норму рентабельности инвестиционного капитала, которую должен обеспечить ХС, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Если ХС участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена ХС по завершении этого проекта уменьшается. Цена капитала является ключевым моментом теории и практики решений инвестиционного характера.Цену капитала рассчитывают по формуле средней арифметической взвешенной. Основная проблема в исчислении единицы капитала, полученного из конкретного источника. Для некоторых ее можно вычислить легко (цена банковского кт), для некоторых – сложно, а точно исчисление – невозможно. Однако даже приблизительная цена капитала полезна для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в его деятельность и для осуществления собственной инвестиционной политики ХС. Основные источники капитала, стоимость которых необходимо знать для расчета средневзвешенной стоимости капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.47. Муниципальные финансы: понятие, состав, роль в экономике. Местные бюджеты.Система экономических отношений по распределению и перераспределению национального дохода на экономическое и социальное развитие регионов и муниципальных образований. Все местные и муниципальные бюджеты входят в консолидированный бюджет РФ, всего их около 29000. в соответствии с бюджетным кодексом суммарные доходы местных и региональных бюджетов должны составлять 50% консолидированного. Из местных бюджетов финансируется: содержание органов местного самоуправления, формирование муниципальной собственности и управление ей, содержание органов правоохранительных, благоустройство территорий, проведение местных выборов и референдумов. Местные бюджеты формируются за счет налоговых (НДФЛ, земельный, местные сборы, часть акцизов на алкоголь, не менее 50% налога на имущество ХС) и неналоговых (от использования имущества и его продажи, оказания платных услуг, финансовая помощь от РБ и ФБ) доходов.48. Направления финансовой интеграции отечественных ХС в мировое сообщество.Газпром пытается купить акции/компании за рубежом с целью расширения зоны своего влияния.Зарубежные компании строят на территории РФ заводы за свой счет, со своим оборудованием, своими управляющими высшего звена, но нашими рабочими. По идее, считается, что позже мы сами сможем продолжить, без усиленного контроля с их стороны.49. Нематериальные активы: понятие, роль, источники финансирования и амортизация.Объекты долгосрочного использования, не имеющие материально-производственного содержания, но имеющие стоимостную оценку и способные приносить доход. НА классифицируются: 1. Объекты интеллектуальной собственности (1. традиционные: промышленной собственности (изобретения, промышленные образцы, полезные модели, меры пресечения недобросовестной конкуренции); авторского права (научные публикации, литературные произведения, художественные произведения); ноу-хау (технические, технологические, медицинские, организационные и т.п.); 2. средства индивидуальной интеллектуальной собственности (товарные знаки, знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест происхождения товара)). 2. Права пользования ресурсами, имущественные права. Свою стоимость переносят на производимую продукцию посредством амортизации, срок полезного использования НА и метод амортизации определяет сам ХС. По истечении срока полезного использования амортизацию начислять перестают. Амортизация начисляется либо линейным способом, либо способом уменьшаемого остатка, либо способом списания стоимости пропорционально объему продукции. Амортизация начисляется со следующего за постановкой на баланс НА месяца.50. Оборотные активы: понятие. Состав, источники формирования.Активы ХС, который целиком потребляются в процессе производства, изменяют свою материальную форму и переносят свою стоимость единовременно на готовую продукцию. Классификация: 1. Производственные запасы (сырье и материалы, топливо, вспомогательные материалы, покупные полуфабрикаты, тара, запасные части). 2. незавершенное производство. 3. затраты на освоение новой продукции. 4. полуфабрикаты своего производства. 5. фонды обращения (готовая продукция, денежные средства на счетах и в кассе).Состав, структура и стоимость оборотных активов зависит от специфики организации, т.к. они зависят от производственного цикла, его длительности, характера и объема выпускаемой продукции, степени механизации и автоматизации производства. Оборотные активы отражаются во 2м разделе актива баланса.51. Операции коммерческих банков: понятие и виды.КБ – КО, имеющее право привлекать денежные средства ФЛ и ЮЛ, размещать их от своего имени и за свой счет на условиях срочности, возвратности, платности и проводить расчетные операции по поручению клиента (ведение счетов). Основным отличием КБ от НКО являются 3 основные операции, осуществляемые КБ: 1. аккумуляция временно свободных средств ФЛ и ЮЛ в депозиты; 2. размещение этих средств на условиях срочности, платности, возвратности от своего имени и за свой счет; 3. расчетно-кассовое обслуживание клиентов. Также КБ может осуществлять операции: открытие и ведение счетов ФЛ и ЮЛ, осуществление расчетов по поручению клиентов, инкассация денежных средств и цб, управление денежными средствами по договору с собственником/распорядителем этих средств (трастовые операции), покупка и продажа ФЛ и ЮЛ иностранной валюты cash и безнал, осуществление операций с драгоценными металлами в соответствии с законодательством, выдача банковских гарантий.52. Операции Центрального банка на открытом рынке.Осуществляются посредством покупки-продажи гос ЦБ. Из всех обязательство гос ЦБ являются наиболее ликвидными. В период кризиса работа ЦБ РФ с гос ЦБ смягчает воздействие кризиса на банки. Продавая гос цб, ЦБ РФ снижает денежную массу в обращении, ослабляя тем самым давление платежных средств на товарный рынок, и повышает курс рубля. ЦБ пытается с помощью предложения выгодных % воздействовать на объем ликвидных средств КБ и тем самым осуществить управление их кт эмиссией. Покупая цб на открытом рынке, он увеличивает резервы КБ и способствует росту денежного предложения.Проводить эту политику ЦБ может 2 путями: 1. может открыть объем купли-продажи, уровень % ставок, по которым банки могут покупать цб. Курс продажи устанавливается в зависимости от их срока. В этом случае влияние на формирование рыночных ставок будет косвенным. 2. ЦБ может устанавливать % ставки, по которым он готов покупать цб.Успех политики на открытом рынке зависит от многих факторов. КБ приобретает бумаги ЦБ только при малом спросе на кт со стороны предпринимателей и населения. А также когда ЦБ предлагает на более выгодных для КБ условиях. Когда надо поддержать ликвидность и кредитную активность КБ ЦБ выступает покупателем на открытом рынке. В этом случает используется перекупочное соглашение (ЦБ обязуется купить у КБ с условием, что последние спустя время осуществят обратный процесс, но со скидкой РЕПО. Эта скидка может быть фиксированной и плавающей). Операции на открытом рынке подразделяются на операции купли-пролади и операции с обратным выкупом (РЕПО). Операции РЕПО состоят из 2х частей: 1. одна стороны продает другой и одновременно берет на себя обязанности выкупить цб в определенный срок. 2. происходит обратная покупка цб по цене, отличающейся от цены первоначальной сделки. Разница между ценами представляет тот доход, который получает покупатель цб по первой части РЕПО. Преимущества РЕПО: 1. обеспечивает финансовую систему ликвидностью на некоторый срок, по истечении которого нет необходимости вновь выходить на рынок , чтобы изъять из обращения избыточную денежную массу. 2. цб, выступающие в качестве объекта сделки, не выходят из оборота, а продолжают участвовать.53. Основные направления налоговой политики компании.54. Основные средства: структура, источники финансирования, показатели эффективности использованияОС – совокупность материально-вещественных ценностей. Созданных общественным трудом, длительно участвующих в процессе производства в неизменной натуральной форме и переносящим свою стоимость на произведенную продукцию частями, по мере начисления амортизации.Классификация ОС: 1. В зависимости от участия в сфере материального производства: производственные фонды (постоянно участвуют в процессе производства, изнашиваются постепенно, перенося свою стоимость на изготовленную продукцию, пополняются за счет капитальных вложений); непроизводственные (не участвуют непосредственно в процессе производства, но обслуживают его, не переносят свою стоимость на продукт). 2.По целевому назначению ОС делятся на: здания, сооружения, машины и оборудование, транспортные средства, передаточные устройства, инвентарь и принадлежности, инструменты, прочие ОС (рабочий скот, многолетние насаждения). Состав и структура ОС зависят от отраслевой принадлежности, технологии, организации производства, технической оснащенности. Денежная оценка ОС на балансе отражается по первоначальной стоимости, на основе которой рассчитывается амортизация и показатели эффективности использования ОС: 1. фондорентабельность (балансовая прибыль/среднегодовая стоимость ОС*100, максимум); 2. фондоотдача (выручка/среднегодовая стоимость ОС*100, максимуму); 3. фондоемкость (среднегодовая стоимость ОС/выручка, 1/фондоемкость, минимум).55. Платежный баланс.ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС – систематизированная оценка экономических операций между резидентами страны и нерезидентами, связанная с получением и платежами денежных средств. Основными операциями получения являются поступления от экспорта товаров, услуг, доходы от зарубежных инвестиций и приобретение зарубежными фирмами внутренних активов страны, а основными операциями платежей - оплата импорта товаров, услуг, выплаты доходов по зарубежным инвестициям в данную страну и приобретение резидентами иностранных активов. Платежный баланс составляется за конкретный период - год, квартал, месяц. Под резидентами понимаются юридические и физические лица, осуществляющие свою деятельность в данной стране. Информация, содержащаяся в платежном балансе, используется для оценки кредитоспособности страны, прогнозирования воздействия внешнеэкономических связей на валютный рынок и валютный курс, их регулирования, оценки состояния экономики страны, прогнозирования возможной экономической, фискальной и монетарной политики, расчетов валового внутреннего продукта и др. Развитие международных финансовых отношений и международных сопоставлений потребовало унификации методов составления платежных балансов в различных странах и согласования их с системой национальных счетов. Последние рекомендации по составлению платежного баланса опубликованы Международным валютным фондом в 1993 г.При составлении платежного баланса используется принятый в бухгалтерском учете принцип двойной записи. Каждая операция отражается по дебету и кредиту счета, а итоговая сумма дебета должна равняться итоговой сумме кредита. Кредитовые суммы формируются в результате экспорта товаров и услуг и притока капитала, что приводит к поступлению иностранной валюты на счет, они отражаются со знаком плюс. Дебетовые суммы формируются в результате импорта товаров и услуг и оттока капитала, приводящих к расходу иностранной валюты. Они отражаются со знаком минус. В платежном балансе экономические операции отражаются по рыночным ценам, т. е. по ценам, по которым фактически происходил обмен экономическими ценностями. Платежные балансы принято составлять в национальной валюте соответствующих стран, с пересчетом данных по рыночным валютным курсам, складывающимся на дату совершения операций. Если национальная валюта неустойчива, платежный баланс может составляться в твердой валюте какой-либо страны. В балансе выделяются два раздела - счета: «счет текущих операций» и «счет операций с капиталом и финансовыми инструментами». Под текущими операциями понимаются операции с товарами, услугами и доходами. Баланс операций с капиталом и финансовыми инструментами характеризует операции, связанные с инвестиционной деятельностью. Сальдо по итогу текущих операций и сальдо по итогу операций с капиталом и финансовыми активами должны быть равны между собой по абсолютной величине и иметь противоположные знаки. Дефицит платежного баланса по текущим операциям означает, что страна расходует на приобретение товаров, услуг и на другие текущие операции больше иностранной валюты, чем получает от их продажи. Он финансируется за счет продажи нерезидентам активов и за счет внешних займов. При ограниченных активах и трудностях в получении займов страны с устойчивым дефицитом текущего платежного баланса вынуждены сокращать импорт и увеличивать экспорт. Положительное сальдо текущего баланса означает прирост чистых зарубежных активов. Общий платежный баланс страны является положительным в случае, если баланс текущих операций в сумме с балансом операций с капиталом и финансовыми инструментами образует положительное сальдо. Это ведет к притоку иностранной валюты в страну и увеличению валютных запасов. В случае отрицательного сальдо имеет место дефицит платежного баланса, и национальный банк страны вынужден сокращать резервы иностранной валюты. Страна не может в течение длительного времени тратить на приобретение иностранных товаров, услуг и активов больше средств, чем получено выручки от реализации собственных товаров, услуг и активов. Поэтому сальдо платежного баланса является его важнейшим аналитическим понятием.56. Политика управления кредиторской задолженностью компании.УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ - оптимизация суммы задолженности организации перед другими ЮЛ и ФЛ. Необходимость управления кредиторской задолженностью следует из того, что умелое использование временно привлеченных средств способствует максимизации прибыли от деятельности организации. Управление кредиторской задолженностью предполагает: правильный выбор формы задолженности (банковская или коммерческая) с целью минимизации процентных выплат и затрат на приобретение материальных ценностей; установление наиболее удобной формы банковского кредита и его срока (краткосрочная ссуда без обеспечения, кредит под залог и т. п.); недопущение образования просроченной задолженности, связанной с дополнительными затратами (штрафные санкции, пени). Процесс разработки политики управления КЗ включает этапы:1. Выбор поставщика (солидность, возможность установления долгосрочных отношений, наличие различных схем поставки сырья и материалов)2. Контроль своевременности расчетов (превышение предельного срока оплаты поставленных материалов и сырья приводит к штрафным санкциям)3. Выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной ситуации (скидка при быстрой оплате).4. Проведение сравнительного анализа величины ДЗ с величиной КЗ (нужно, чтобы ДЗ<=КЗ)5. Анализ фактических потерь, связанных с непогашением КЗ.57. Политика управления оборотными активами.Активы предприятия – это хозяйственные ресурсы или средства, которые должны принести выгоды предприятию в будущем. Актив баланса делится на оборотные активы и внеоборотные активы.Оборотные активы – это средства, использованные, проданные или потребленные в течение одного отчетного периода, который, как правило, составляет один год; иначе говоря, это активы, которые могут быть обращены в наличность в течение одного года. О.А. обычно представлены следующими группами статей: «запасы и затраты», «дебиторская задолженность», «краткосрочные финансовые вложения», «денежные средства». Управление оборотными активами включает в себя управление товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями (ценными бумагами).Оборотный капитал = оборотные активы – краткосрочные обязательства.Эффективное управление оборотными активами важно для компании, так как:1. Величина ОА у большинства компаний составляет больше половины всех ее средств2. Решение вопросов, связанных с ОА, является непрерывным процессом и требует большого количества времени. Сумма инвестиций в каждую из позиций ОА может ежедневно изменяться и должна тщательно контролироваться для обеспечения наиболее продуктивного использования денежных средств.3. Оптимальное управление ОА ведет к увеличению доходов и снижает риск дефицита денежных средств компании.4. Правильное управление ОА позволит максимизировать норму прибыли и минимизировать свою ликвидность и коммерческий риск.Политика управления ОА - это часть общей финансовой стратегии предприятия, заключается в формировании необходимого объема и состава ОА, рационализации и оптимизации структуры источников их формирования.Процесс разработки политики управления ОА включает этапы:1. Анализ состава и состояния ОА в предшествующем периоде.2. Определение общих принципов формирования ОА предприятия3. Оптимизация объема ОА4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей ОА5. Обеспечение необходимой ликвидности ОА6. Обеспечение повышения рентабельности ОА7. Обеспечение минимизации потерь ОА в процессе их использования8. Формирование принципов формирования отдельных видов ОА9. Оптимизация структуры источников финансирования ОА.58. Понятие и роль финансового менеджмента ХС.Использование финансового менеджмента позволяет фирме анализировать финансовую и прочую экономическую информацию и принимать на этой основе правильные и адекватные решения по управлению финансами фирмы, ее денежным оборотом, максимизируя в конечном итоге прибыль от предпринимательской и прочей деятельности. Необходимая информация берется из бухгалтерской отчетности фирмы. Базовые понятия финансового менеджмента: добавленная стоимость (стоимость, созданная на ХС за определенный период времени, вклад каждого ХС в ВВП, результат общественного производства; бух – разница между произведенной продукцией и затратами на производство). Брутто-результат эксплуатации инвестиций (часть стоимости, созданной ХС, кторую можно назвать прибавочным продуктом, содержащим стоимость потребленных средств труда; бух – добавленная стоимость минус все затраты на труд). Нетто-результат эксплуатации инвестиций (брутто-результат за минусом затрат на восстановление ОС). Экономическая рентабельность активов (показатель эффективности деятельности ХС, позволяющий сопоставить результат с затратами).59. Понятие, общие принципы и технологии формирования учетной политики компании.Учетная политика - это принятая организацией совокупность способов ведения бухгалтерского и налогового учета. Учетная политика формируется главным бухгалтером и утверждается руководителем организации на основании и в соответствии с ПБУ 1/98 "Учетная политика организации" и требованиями Налогового кодекса РФ. В бухгалтерском учете вопросу формирования учетной политики посвящено ПБУ 1/98. Ничего подобного в налоговом законодательстве нет. До сих пор законодательство о налогах и сборах не содержит требования об оформлении учетной политики организации для целей налогообложения в отдельном распорядительном документе. Тем не менее, такая политика обязательно должна быть согласована между главным бухгалтером и руководителем фирмы, ведь именно они несут полную ответственность за достоверность и своевременность исчисления и уплаты налогов и сборов в бюджет. Для этого налоговая учетная политика должна быть отражена в документации организации как некий организационно-распорядительный документ. Иными словами, это должен быть приказ об учетной политике. Некоторое время назад многие организации вообще не формировали учетную политику для целей налогообложения как отдельный документ. Отдельные элементы такой политики входили в состав единой учетной политики фирмы. Там одновременно присутствовали и применяемые в организации правила ведения бухгалтерского учета, и нормы, касающиеся порядка исчисления и уплаты отдельных видов налогов. Все кардинально изменилось после того, как начали действовать главы 21 и 25 НК РФ об НДС и о налоге на прибыль организаций. В тексте этих глав прямо содержится требование о формировании специальной учетной политики для целей налогообложения. Однако это вовсе не означает, что организация должна ограничиться только составлением учетной политики по НДС и налогу на прибыль организаций. В Налоговом кодексе РФ есть много других вопросов, которые требуют от фирмы выбрать тот или иной вариант действий. Этот выбор также должен отразиться в учетной политике. Следовательно, учетная политика для целей налогообложения - это документ, в котором налогоплательщик обязан прописать все те правила и методы, которыми он намеревается руководствоваться при исчислении и уплате налогов и сборов. Понятие учетной политики организации для целей налогообложенияЧтобы рассчитать налоги, подлежащие уплате в бюджет, налогоплательщик должен определить налоговую базу за соответствующий отчетный (налоговый) период. По некоторым налогам в Налоговом кодексе предусмотрено несколько способов формирования налоговой базы. Право выбора того или иного способа принадлежит налогоплательщику. Правда, есть случаи, для которых Налоговый кодекс устанавливает конкретные обязанности, но не разъясняет, как их выполнить (обязанность вести раздельный учет при наличии оборотов, облагаемых и не облагаемых соответствующим налогом). Как вести такой учет, решает налогоплательщик. Главное — определить и утвердить выбранные правила расчетов налогов. Это и есть учетная политика для целей налогообложения. Ее положениями бухгалтер будет руководствоваться при исчислении сумм налогов, подлежащих уплате в бюджет.Алгоритм создания учетной политикиНалогоплательщик должен принять учетную политику для целей налогообложения. Эта обязанность закреплена в следующих главах Кодекса:— в главе 21 «Налог на добавленную стоимость» (ст. 167);— в главе 25 «Налог на прибыль организаций» (ст. 313);— в главе 26 «Налог на добычу полезных ископаемых» (п. 2 ст. 339);— в главе 26.4 «Система налогообложения при выполнении соглашений о разделе продукции» (п. 16 ст. 346.38).Четкого алгоритма составления учетной политики для целей налогообложения в Налоговом кодексе не предусмотрено. Единый подход к решению данного вопроса на законодательном уровне не выработан. Как следствие — в главе 21 содержатся одни указания по утверждению учетной политики, а в главе 25 — другие. В остальных же главах Кодекса либо вообще ничего не говорится об этом, либо законодатель ссылается на «установленный порядок», который как раз и отсутствует. Между тем, исходя из существующих норм, можно составить такой алгоритм формирования налоговой учетной политики. Политика утверждается приказом (распоряжением) руководителя. Форма приказа произвольная. При этом положения учетной политики могут содержаться как в тексте приказа, так и в приложении к приказу.Изначально предполагается, что налоговую учетную политику организация применяет с момента создания и до момента ликвидации. То есть, как указано в статье 313 НК РФ, последовательно от одного налогового периода к другому. Изменить выбранную учетную политику можно только в двух случаях:1) при изменении применяемых методов учета; 2) при изменении законодательства о налогах и сборах.В первом случае изменения в учетную политику для целей налогообложения принимаются с начала нового налогового периода, т.е. со следующего года. Во втором случае — не ранее момента вступления в силу указанных изменений. Эти положения применяются к налогу на прибыль организаций. Изменение учетной политики применительно к НДС возможно только с 1 января года, следующего за годом ее утверждения. Иными словами, один раз в год. Других вариантов главой 21 НК РФ не предусмотрено. Есть элементы учетной политики, которые налогоплательщик изменить не вправе.Поскольку в налоговом учете, как и в бухгалтерском, применяется принцип последовательности учетной политики, принимать новую учетную политику каждый год не нужно. Налоговая политика применяется вплоть до момента утверждения новой учетной политики. Однако налоговое законодательство постоянно меняется и внесения поправок в прежнюю учетную политику бывает недостаточно. Может возникнуть необходимость в принятии новой учетной политики. Поэтому нужно отслеживать изменения, происходящие в налоговом законодательстве, и корректировать учетную политику для целей налогообложения.60. Портфель ценных бумаг: принципы формирования и управления.Портфельные инвестиции представляют собой покупку цб с целью получения в будущем дохода по ним за счет курсовой разницы в цене покупки и продажи, а также промежуточного дохода (выплат) в виде купонного дохода по облигациям и дивидендов по акциям. Т.о. портфель состоит из нескольких видов цб, обладающих разной доходностью, риском, сроком (дюрацией) и разной периодичностью выплат. При составлении портфеля важнейшими характеристиками являются доли вложения в активы (удельные объемы w1 – доля 1го актива, p1 – цена 1го актива, i1 – доходность 1го актива, D1 – срок 1го актива, ?1 – риск актива, var1=?1/i1 – коэффициент вариации). Обычно при выборе цб предпочтение отдается тем, у которых вариация меньше. Это гарантирует. Что при одинаковых доходностях риск с меньшей вариацией будет меньше, а при одинаковых рисках актив с меньшей вариацией будет более доходным. Требования к портфелю определяются интересами инвестора. Консервативный портфель – доход от промежуточных выплат. В основном портфель состоит из облигаций и векселей крупных эмитентов. Оптимизируется портфель по дюрации. На доли вложений в портфель накладывается равенство: w1+w2=1. доли вложения определяются из системы: Dp=w1D19w2D2, w1+w2=1.Портфель роста формируется из активов, по которым образуется доход из-за курсовой разницы в цене покупки и продажи. В основном состоит из акций и ряда векселей и может включать корпоративные облигации – по ним доходность и рост курсовой стоимости больше, чем по гос облигациям. Основная характеристика – стоимость портфеля. Pp=w1p1+w2p2. управление портфелем состоит в постоянном изменении долей вложения (w1, w2) с целью повышения общей стоимости портфеля.Риск по каждому портфелю представляет совокупность рисков по всем активам: ?p2=?12w12+ ?22w22+2r1,2w1w2 ?1 ?2.Пассивное управление портфелем – определение текущей доходности, ожидаемой доходности и риска акции, после чего определяются доли, которые останутся неизменными на будущие периоды. Однако всегда имеется отклонение реальной будущей доходности от ожидаемой. Поэтому необходимо пересчитать доли вложения в портфель.Активное управление портфелем – имея нулевой риск можно увеличить доходность. Для этого доли портфеля изменяются из года в год т.о., чтобы результирующая доходность портфеля была постоянной.Управление портфелем облигаций осуществляется по справедливым ценам облигации за каждый период. Стратегия иммунизации портфеля облигаций определяется выбором долей покупки разных облигаций с разным сроком обращения и разным номиналом т.о., чтобы выполнялось основное требование к инвестициям: 1. Сумма пассивов (привлеченных средств) не должна превышать сумму активов размещенных средств на каждом шаге. 2. Дюрация портфеля облигаций д.б. меньше/равна длительности пассивов.Стратегия отслеживания и изменения долей облигаций в портфеле носит название активной стратегии иммунизации. Здесь предполагается защита от риска ликвидности и % риска из-за изменения рыночной доходности.61. Проблемы кредитования реального сектора российской экономики.1. наличие больших кредитных рисков.2. срочность, возвратность, платность, обеспеченность – большинство ХС терпят убытки в течение ряда лет. Они обладают недостаточной платежеспособностью.3. ограниченность ресурсной базы банка – низкий уровень доверия КБ со стороны вкладчиков (потенциальных), что ограничивает его кредитные способности.4. наличие других, более выгодных способов получения дохода – валютнообменные и прочие операции банков, более прибыльные и менее рисковые.62. Проектное финансирование. Методы оценки инвестиционных проектов.Проектное финансирование – финансирование, обеспеченное экономической и технической жизнеспособностью отдельно взятого проекта, от реализации которого ожидается достаточный приток денег для обслуживания и выплаты долга и где в соответствии с используемой схемой заимствования имеет место приемлемое распределение рисков между его участниками. Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму инвестиционных проектов (ИП). Но эти проекты необходимо подобрать, рассчитать, выполнить и оценить их эффективность. Для этого существует проектный анализ. Определение доходности – длительный анализ всех стадий ИП: 1. предварительная стадия технико-экономического обоснования (идея, детали, предварительное обоснование); 2. Экспертиза (изучение руководством, экспертами, потенциальными кредиторами); 3. Принятие проекта; 4. Осуществление проекта (контроль и наблюдение за реализацией); 5. Эксплуатация ИП и оценка его результатов. Во время реализации проекта на всех стадиях проводится анализ основных аспектов ИП: технический анализ, маркетинговый анализ, оценка реализационно-правовой, административной и другой среды, социально-культурный анализ, анализ воздействия на окружающую среду, финансовый анализ (затраты и выгодность с точки зрения фирмы и кредиторов), экономический анализ (доходность с точки зрения всей страны, общества).Методы оценки. Чистый приведенный доход (NPV) – сумма дисконтированных финансовых итогов за все годы проекта, считая от даты начала инвестирования. Характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный результат. Это разница между суммой приведенных к современной стоимости потоков денег, генерируемых проектом, и размером первичных инвестиций в проект.NPV = picscalex1000100090000036301000003001c0000000000050000000902000000000500 0000020101000000050000000102ffffff00050000002e0118000000050000000b020000 0000050000000c02800220031200000026060f001a00ffffffff000010000000c0ffffff acffffffe00200002c0200000b00000026060f000c004d61746854797065000090000800 0000fa0200000800000000000000040000002d01000005000000140238011c0105000000 13023801c3021c000000fb0260ff0000000000009001000000020002001053796d626f6c 0000b6160a1ba0f11200d89ff377e19ff3772020f5779c16668e040000002d0101000800 0000320a6b01640001000000e57908000000320a1a027200010000003d7908000000320a 0b02a601010000002b7908000000320afb00c501010000002d791c000000fb0260ff0000 000000009001010000000402001054696d6573204e657720526f6d616e00d89ff377e19f f3772020f5779c16668e040000002d01020004000000f001010008000000320ace007600 010000006e7908000000320a1a02390001000000747908000000320ac401770201000000 747908000000320a0b02000201000000697908000000320afb001c020200000043740800 0000320afb002b010200000042741c000000fb0260ff0000000000009001000000000402 001054696d6573204e657720526f6d616e00d89ff377e19ff3772020f5779c16668e0400 00002d01010004000000f001020008000000320a1a02bc0001000000317408000000320a 0b02430201000000297408000000320a0b02600101000000317408000000320a0b022701 0100000028740a00000026060f000a00ffffffff0100000000001c000000fb0210000700 00000000bc02000000cc0102022253797374656d008e9c16668e00000a0021008a010000 000002000000bcf31200040000002d01020004000000f0010100030000000000 Bt – доход от проекта в году t. Ct – затраты на проект в году t, i – ставка дисконта, n – число лет цикла жизни проекта.Внутренняя норма доходности (IRR) – расчетная ставка %, при которой капитализация регулярного получения дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения окупаются. Это коэффициент приведения, при котором чистая современная за вычетом первоначальных инвестиций будет равна 0. этот коэффициент обычно сравнивают с такими же коэффициентами по отрасли. Период окупаемости инвестиций – продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме первоначальных капитальных вложений, т.е. за какой период окупается проект. Рентабельность – отношение приведенных доходов к приведенным на эту дату инвестиционным расходам. Выше рентабельность – выше выгодность.63. Расходы федерального бюджета.ФБ – основной финансовый план государства. Утверждается федеральным собранием и имеет статус федерального закона. Через ФБ мобилизуются финансовые ресурсы, необходимые для последующего их перераспределения и использования в целях гос регулирования экономического развития страны и реализации социальной политики на территории всей РФ. Составление и исполнение бюджета базируется на бюджетной классификации, в которой выделяются целевые направления гос деятельности РФ.Расходы бюджета – денежные средства, направляемые на финансовое обеспечение задач государства и местного самоуправления. В зависимости от их экономического содержания делятся на текущие (обеспечение текущих потребностей) и капитальные (инвестиционные нужды и прирост запасов). Особое место в расходах занимают затраты по текущему обслуживанию внешнего и внутреннего гос долга, возникающего при использовании гос кредита для покрытия бюджетного дефицита. Государство становится заемщиком финансовых средств у населения, банков и предприятий (внутренний) или у другого государства или международной организации (внешний).Расходная часть бюджета включает: 0. расходы на содержание органов гос. власти, судов, прокуратуры, правоохранительных органов. 1. финансирование обороны. 2. создание резервов расходов по обслуживанию гос долга. 3.финансирование целевых программ. 4. бюджетные ссуды, дотации, субсидии и субвенции бюджетам других уровней. 5. финансирование народного хозяйства. 6. финансирование социально-культурных мероприятий. 6. ассигнования на содержание бюджетных учреждений. 7. финансирование фундаментальных научных исследований. 8.трансферты населению, бюджетные кредиты юр. Лицам. 9. инвестиции в УК различных юр. лиц. Расчет суммы расходов производится нормативным методом в расчете на 1 жителя и численность населения. Бюджетные нормы и нормативы – показатели минимально необходимой обеспеченности важнейшими жилищно-бытовыми, социально-культурными и прочими услугами.64. Региональные финансы: понятие, состав, особенности формирования и направления использования.Региональные финансы – система экономических отношений по распределению и перераспределению национального дохода на экономическое развитие регионов. Главная составная часть региональных средств – региональные бюджеты. В РФ 89 региональных бюджетов. Все они входят в консолидированный бюджет и, в соответствии с бюджетным кодексом, суммарные доходы региональных и местных бюджетов должны составлять 50% доходов консолидированного бюджета.Доходы региональных бюджетов: а) собственные доходы 1. налоговые (налог на имущество организаций, земельный налог). 2. неналоговые (продажа и сдача в аренду имущества, консультационные услуги населению, безвозмездные перечисления, штрафы населения, доходы от приватизации муниципальной собственности); б) регулирующие доходы 1. субсидии, субвенции, дотации вышестоящих бюджетов. 2. отчисления от НДС, акцизов, налога на прибыль и НДФЛ.Расходы региональных бюджетов: 1. содержание аппарата управления, правоохранительных органов; 2. образование, здравоохранение, социально-культурные мероприятия; 3. сельхоз, промышленность, транспорт; 4. субсидии местным бюджетам.65. Регулирование деятельности коммерческих банков.Банковская система сегодня - одна из важнейших и неотъемлемых структур рыночной экономики. КБ относятся к особой категории деловых предприятий, получивших название финансовых посредников. КБ – это многофункциональные учреждения, оперирующие в различных секторах рынка ссудного капитала. КБ традиционно играют роль базового звена кредитной системы. Цель коммерческих банков - максимальная выгода при минимальном риске.Кредитная организация - юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) ЦБ РФ, имеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные настоящим Федеральным законом. Кредитная организация образуется на основе любой формы собственности как хозяйственное общество. Банк - кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц. Банковская система РФ включает в себя Банк России, кредитные организации, а также филиалы и представительства иностранных банков. Правовое регулирование банковской деятельности осуществляется Конституцией РФ, настоящим Федеральным законом, Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)", другими федеральными законами, нормативными актами Банка России. Правила осуществления банковских операций, в том числе правила их материально-технического обеспечения, устанавливаются ЦБ в соответствии с федеральными законами. КО запрещается заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью. КО имеет право осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с федеральными законами. Размеры отчислений в резервы (фонды) из прибыли до налогообложения устанавливаются федеральными законами о налогах. КО обязана осуществлять классификацию активов, выделяя сомнительные и безнадежные долги, и создавать резервы (фонды) на покрытие возможных убытков в порядке, устанавливаемом ЦБ. КО обязана соблюдать обязательные нормативы, устанавливаемые в соответствии с Федеральным законом "О ЦБ РФ (Банке России)". Численные значения обязательных нормативов устанавливаются ЦБ в соответствии с указанным Федеральным законом. КО обязана организовывать внутренний контроль, обеспечивающий надлежащий уровень надежности, соответствующей характеру и масштабам проводимых операций. Банк обязан выполнять норматив обязательных резервов, депонируемых в Банке России, в том числе по срокам, объемам и видам привлеченных денежных средств. Порядок депонирования обязательных резервов определяется ЦБ в соответствии с Федеральным законом "О ЦБ РФ (Банке России)". Банк обязан иметь в ЦБ счет для хранения обязательных резервов. КО на договорных началах могут привлекать и размещать друг у друга средства в форме вкладов (депозитов), кредитов, осуществлять расчеты через создаваемые в установленном порядке расчетные центры и корреспондентские счета, открываемые друг у друга, и совершать другие взаимные операции, предусмотренные лицензиями, выданными ЦБ. КО ежемесячно сообщает в ЦБ о вновь открытых корреспондентских счетах на территории РФ и за рубежом. Корреспондентские отношения между КО и ЦБ осуществляются на договорных началах. При недостатке средств для осуществления кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств, КО может обращаться за получением кредитов в ЦБ на определяемых им условиях. В целях обеспечения экономических условий устойчивого функционирования банковской системы РФ, защиты интересов вкладчиков и кредиторов и в соответствии с Федеральным законом РФ "О ЦБ РФ (Банке России)" ЦБ устанавливает следующие обязательные экономические нормативы деятельности банков: - минимальный размер уставного капитала для вновь создаваемых банков; - минимальный размер собственных средств (капитала) для действующих банков; - нормативы достаточности капитала; - нормативы ликвидности банков; - максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков; - максимальный размер крупных кредитных рисков; - максимальный размер риска на одного кредитора (вкладчика); - максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам, пайщикам) и инсайдерам; - максимальный размер привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения; - максимальный размер вексельных обязательств банка; норматив использования собственных средств банков для приобретения долей (акций) других юридических лиц. Обязательные нормативы: - предельный размер не денежной части уставного капитала; - минимальный размер резервов, создаваемых под высоко рисковые активы; размеры валютного, процентного и иных рисков - устанавливаются отдельными нормативными актами Банка России.66. Резервные требования ЦБ.Обязательные резервы – один из основных инструментов денежно-кредитной политики ЦБ РФ – механизм регулирования общей ликвидности банковской системы. Минимальные резервы – обязательная норма вкладов КБ в ЦБ, устанавливаемая законодательно с целью ограничения кредитных возможностей КО и поддержания на определенном уровне размеров денежной массы в обращении. Обязательность выполнения резервных требований возникает с момента получения лицензии ЦБ на право совершения соответствующих банковских операций. КО несет ответственность за соблюдение порядка депонирования обязательных резервов ,который осуществляется на основании «Положения об обязательных резервах КО, депонируемых в ЦБ РФ», разработанного ЦБ в 1996 г. Размер обязательных резервов в % соотношении к обязательствам КО, а также порядок их депонирования в ЦБ устанавливается советом директоров ЦБ. Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств КО. Они не м.б. единовременно изменены более чем на 5 пунктов. В случае невыполнения КО требований взыскивается сумма недовзноса в обязательные резервы, а также штрафы за нарушение порядка резервирования в установленном размере, но не более двойной ставки рефинансирования. После отзыва у КО лицензии на осуществление банковских операций средства обязательных резервов перечисляются на счет ликвидационной комиссии (ликвидатора) или конкурсного управляющего и используются в порядке, установленном ФЗ и издаваемыми в соответствии с ними нормативными актами ЦБ. Регулирование минимальных резервных требований имеет двойное значение: 1. оно призвано обеспечить постоянный уровень ликвидности у КБ; 2. оно является важным инструментом ЦБ для регулирования денежной массы и кредитоспособности КБ. Фонд обязательных резервов создан для того, чтобы при необходимости обеспечить возможность КБ своевременно выполнить перед клиентами свои обязательства по возврату ранее привлеченных денежных средств, поскольку часть этих средств депонируется и не используется банками в качестве кредитных ресурсов.67. Рентабельность: понятие, основные показатели и их взаимосвязь.показатель, представляющий собой отношение прибыли к сумме затрат на производство, денежным вложениям в организацию коммерческих операций или сумме имущества фирмы. Рентабельность представляет собой соотношение дохода и капитала, вложенного в создание этого дохода. Один из основных качественных показателей эффективности производства, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования средств в процессе производства и реализации продукции. Основным источником информации является Ф.2.1.рентабельность продукции: прибыль от реализации/с/с реализации. 2.рентабельность продаж: прибыль от продаж(чистая прибыль)/ выручка от продаж3. рентабельность совокупного капитала: чистая прибыль / средний итог баланса. 4. рентабельность собственного капитала: чистая прибыль/средняя величина собственного капитала. 5. период окупаемости собственного капитала: средняя величина собственного капитала/ чистая прибыль.Экономический смысл показателей – сколько приходится на 1 рубль доходов, затрат или величины собственного капитала.68. Реструктуризация государственного долга: методы, международный опыт в этой области и российская практика.69. Риски ликвидности: сущность, методы оценки.Риск ликвидности - это риск возникновения убытков вследствие неспособности КО обеспечить исполнение своих обязательств в полном объеме. К этим же убыткам относят недополученную прибыль, связанную с отвлечением ресурсов для поддержания ликвидности.Методы оценки риска ликвидности КО основываются на использовании коэффициентов, показывающих соотношение между объемами активов и соответствующих обязательств. Расчетные коэффициенты ликвидности в виде экономических нормативов входят в состав обязательной отчетности КО и используются регуляторами для контроля соблюдения КО достаточного уровня ликвидности.Эти методы анализа и контроля предполагают лишь качественную оценку риска ликвидности и не позволяют достаточно измерить количественную величину потенциальных убытков, которые КО может понести в будущем при поддержании ликвидности. Отсутствие такой оценки может привести к неоптимальному использованию кредитной организацией имеющихся ресурсов, либо к принятию на себя больших рисков.Оценка возможных затрат на поддержание платежеспособностиРиск ликвидности обычно возникает в результате несбалансированности финансовых активов и обязательств кредитной организации и/или возникновения непредвиденной необходимости немедленного и единовременного исполнения КО своих финансовых обязательств. В этом случае КО вынуждена привлекать на финансовом рынке дополнительные ресурсы и/или реализовывать имеющиеся активы, неся при этом не запланированные убытки.Для оценки количественной величины риска ликвидности используют метод анализа разрывов ликвидности. Для проведения анализа разрывов ликвидности обычно выбирается необходимый временной горизонт Т, который в зависимости от требуемой детализации разбивается на необходимое количество диапазонов срочности N. Срочные активы и обязательства объединяются в единые совокупности активов и обязательств, которые соответствуют заданным диапазонам срочности.Ликвидные активы и текущие обязательства, срок по которым больше выбранного горизонта Т, относят к "до востребования" или бессрочным. Превышение объема обязательств над объемами ликвидных активов, которые КО в состоянии оперативно и безубыточно конвертировать в денежные средства для исполнения этих обязательств, вынуждает ее привлекать дополнительные ресурсы или реализовывать свои менее ликвидные активы. Возможные затраты на поддержание платежеспособности могут быть рассчитаны, исходя из предположения, что недополученная прибыль от незапланированной реализации активов, и стоимость альтернативного заимствования ресурсов должны быть примерно равны. Сама же величина возможных затрат по заимствованию ресурсов на финансовом рынке рассчитывается на основе использования данных временной структуры рыночных процентных ставок.Приведенная (дисконтированная) стоимость заимствования ресурсов для поддержания платежеспособности при дефиците ресурсов в диапазоне срочности i может быть определена как разность между стоимостью заимствования средств на срок, который соответствует i+1-му диапазону срочности, и прибылью, полученной от инвестирования этих средств на срок, соответствующий i-му диапазону срочности. Стоимость заимствований и прибыль от размещения средств рассчитываются на основе текущих значений соответствующих рыночных ставок. Этот же подход позволяет оценивать недополученную прибыль в случае избыточной ликвидности.Величина приведенной стоимости общих возможных затрат на поддержание платежеспособности на заданном временном горизонте анализа Т рассчитывается как сумма возможных затрат, оцененных для каждого диапазона срочности, причем получаемая величина дефицита ресурсов или избыточной ликвидности для каждого диапазона равна величине соответствующего разрыва.Применение подходов метода анализа разрывов позволяет количественно оценивать величину риска ликвидности КО, которая включает в себя не только приведенную стоимость возможных затрат, связанных с незапланированной реализацией активов или альтернативных ей заимствований на финансовом рынке при дефиците ресурсов, но и приведенную стоимость недополученной прибыли при избыточной ликвидности.Прогнозирование стабильной и нестабильной части остатков на счетахНаиболее стабильная часть средств "до востребования" и остатков на текущих счетах может использоваться кредитной организацией для своих долгосрочных финансовых операций. Однако чрезмерное "увлечение" этим процессом может привести к незапланированным затратам на поддержание платежеспособности в случае оттока даже незначительного объема средств при отсутствии достаточного объема ликвидных активов, которые могли бы его скомпенсировать.Прогнозирование величины стабильной части остатков на счетах, помимо анализа клиентской базы, может производиться на основе статистического анализа временного ряда величин остатков.Учет факторов кредитного и рыночного рисковЗависимость стоимости финансовых инструментов от факторов кредитного и рыночных рисков также оказывает существенное влияние на величину риска ликвидности финансового портфеля кредитной организации. Увеличение объема невозврата кредитов, снижение рыночной стоимости ценных бумаг, неблагоприятные изменения рыночных процентных ставок и курсов валют и другие подобные факторы могут приводить к появлению существенных разрывов ликвидности, и к увеличению величины риска ликвидности кредитной организации. учетом влияния факторов кредитного и рыночных рисков.Применение данного подхода позволяет учесть влияние этих факторов рисков и на величину риска ликвидности, что, в свою очередь, позволяет использовать методы сценарного анализа (стресс-тестирование) для оценки потенциального воздействия на риск ликвидности ряда различных изменений факторов риска, которые соответствуют исключительным, но вполне вероятным событиям, в общем виде не поддающимся прогнозированию.Применение методов стресс-тестирования для анализа риска ликвидности позволяет использовать различные сценарии не только с учетом возможных изменений факторов кредитного и рыночных рисков, но и с учетом возможного досрочного погашения и исполнения части срочных активов и обязательств, оттока средств со счетов "до востребования" и других возможных негативных последствий таких изменений. Подобные сценарии могут быть также использованы для оценки потенциальных убытков кредитной организации, которые она может понести в результате реализации риска потери деловой репутации и страновых рисков.Оценка показателя VaR финансового портфеля с учетом риска ликвидностиОценка величины риска ликвидности, которая включает в себя приведенную стоимость возможных затрат на поддержание платежеспособности на заданном временном горизонте Т, также может быть включена в оценку величины прогнозируемого финансового результата банковского портфеля. В этом случае, применение метода стохастического моделирования позволяет оценить величину показателя VaR финансового портфеля кредитной организации, в том числе и с учетом оценки величины риска ликвидности. Необходимые статистические параметры и данные для прогнозирования значений факторов риска определяются на основании статистического анализа данных за выбранный период анализа.70. Роль международных финансовых организаций в становлении рыночных отношений в России.Международные валютно-финансовые организации создаются путем объединения финансовых ресурсов странами – участниками для решения определенных задач в области развития экономики. Этими задачами могут быть: 1. операции на международном валютном и фондовом рынке с целью стабилизации и регулирования мировой экономики, поддержания и стимулирования международной торговли; 2. международные кредиты – кредиты на осуществление гос. проектов и финансирования государственного дефицита; 3. инвестиционная деятельность – кредитование в области международных проектов; 4. инвестиционная деятельность в области внутренних проектов.В качестве примеров международных финансовых организаций можно назвать: Банк международных расчетов, Международный банк реконструкции и развития, Международная ассоциация развития, Европейский инвестиционный банк, Международный валютный фонд. Мировой банк, Европейский банк реконструкции и развития, Международная финансовая корпорация.РФ все больше включается в мировое хозяйство. Она стала членом МВФ, группы МБРР, Европейского банка реконструкции и развития и должна вступить в ВТО. В связи с этим, важная роль принадлежит валютно-финансовому механизму внешнеэкономических связей и форме организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями.71. Роль рынка ценных бумаг в привлечении долгосрочных ресурсов предприятиями РФ.Современные тенденции развития российского фондового рынка отстают динамики роста остальных сегментов экономики, формирования внутренних инвестиционных ресурсов, потребности их перераспределения на цели экономического роста. Инвестиционный процесс, зародившийся в нашей стране в эпоху перехода к рыночной системе хозяйствования, в большей степени носит хаотичный характер. С одной стороны существует растущая экономика страны, нуждающаяся в обновлении основных фондов с целью модернизации и развития производства, с другой, экономическая нестабильность, заставляющая население хранить денежные сбережения в объектах мало подверженных инфляционным процессам. Тем самым ограничивается переток свободных денежных ресурсов на цели долгосрочного инвестирования средств в экономику. Российский инвестиционный процесс не направлен на использование внутренних источников инвестиций, что в конечном итоге приводит к чрезмерному накоплению денежных средств населением и отсутствию долгосрочных ресурсов в банковском секторе. Динамично развивающемуся производственному комплексу необходимы долгосрочные денежные ресурсы для реализации комплексных инвестиционных программ, направленных на модернизацию производства. За период 1991-2004 гг. снижение инвестиций составило, по данным государственной статистики, почти 70%. Столь стремительное снижение инвестиционной активности привело к быстрому износу большей части основных фондов предприятий. Переход России к рыночной системе хозяйствования должен обеспечивать тесную взаимосвязь источников инвестиций и объектов их аккумулирования с целью развития производственных процессов, направленных на ускорение экономического развития всей страны. Взаимодействие должно быть обращено на фондовый рынок. Динамичное развитие производственного сектора может быть достигнуто посредством финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, которое можно обеспечить путем выхода на фондовый рынок. Первичное размещение ценных бумаг акционерных обществ с использованием открытого размещение их на фондовых биржах позволит преодолеть противоречия, связанные с накоплением излишней наличности и поисками инвестиционных ресурсов. Все это обуславливает актуальность исследования привлечения инвестиций российскими акционерными обществами посредством фондового рынка в частности операций с акциями. 1. В результате размещения акций на бирже акционерные общества приобретают статус публичных компаний, что приводит к приобретению конкурентных преимуществ, заключающихся в формировании кредитной истории, привлечении долгосрочных инвестиций, перспектив выхода на мировой финансовый рынок. 2. После финансовых потрясений конца 90-х, а также в связи с необходимостью выхода экономики страны на качественно новый уровень развития роль рынка ценных бумаг усиливается при перераспределении инвестиционных ресурсов посредством использования инструментов фондового рынка на цели инвестирования реального сектора экономики за счет операций с акциями акционерных обществ. 3. В условиях значительного накопления наличных денежных средств населением страны, а также низкого уровня развития банковского сектора, что проявляется в отсутствии у банков возможностей долгосрочного кредитования инвестиционных проектов, выход акционерных обществ на рынок ценных бумаг становится реальной возможностью дальнейшего привлечения более масштабных финансовых ресурсов. Первичное размещение ценных бумаг через фондовую биржу, а также выход компаний на мировой финансовый рынок посредством выпуска ADR (Американских депозитарных расписок) третьего уровня обусловливает дальнейшее развитие акционерного общества. 4. В результате развития акционерного общества возрастает потребность в расширении возможностей привлечения дополнительных инвестиций, что обусловливает создание акционерным обществом «публичной» компании, снижая стоимость дальнейшего привлечения акционерного и долгового капитала.72. Рынок ЦБ в России: основные характеристики, состав профессиональных участников.Экономические отношения по поводу выпуска, размещения и обращения цб. Функции: 1. общерыночные (коммерческая – получение прибыли, ценообразующая – влияет на цены, информационная – информация о предметах и объектах торговли, регулирующая – рынок создает правила торговли). 2. специфические (перераспределительная - деньги между сферами экономики, финансирование гос бюджета без эмиссии денег, хеджирование – страхование рисков участников рынка посредством производных цб – фьючерсы, опционы – и специальных сделок).Профессиональные участники: 1. продавцы (эмитенты). 2. профессиональные посредники (дилеры, брокеры). 3. покупатели (инвесторы). 4. организации, обеспечивающие функционирование рынка (биржа, банки, депозитарии, регистраторы). 4. органы регулирования и контроля.73. Рыночные риски: сущность, методы оценки.Рыночный риск представляет собой возможность потерь, связанных с неблагоприятными движениями финансовых рынков. Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, т.е. источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы - индексы рынков, кривые процентных ставок и т.д.    Основными видами рыночных рисков являются:· Валютные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением курсов валют;· Процентные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением процентных ставок;· Ценовые риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением ценовых индексов на товары, корпоративные ценные бумаги.    Ключевым понятием, используемым для оценки и управления рыночными рисками является волатильность (случайная составляющая изменения цены финансового инструмента. Изменение цены r=m+v m – среднее изменение цены (постоянная величина), v - волатильность. Т.е. это случайная величина или временной ряд). Оценка волатильности финансовых индексов и инструментов является основным элементом наиболее популярного подхода к оценке рыночных рисков - VaR-оценки рисков.74. Система безналичных расчетов: роль, элементы. Формы безналичных расчетов.Безналичные расчеты – расчеты, осуществляемые между ФЛ и ЮЛ без применения cash путем перевода средств через банк с расчетного счета плательщика на счет их получателя. Уменьшает объем денежной массы в обороте, удобство – не надо таскать большие объемы cash. 1. Расчеты платежными поручениями. 2. Расчеты по инкассо (в безакцептном порядке списываются суммы по инкассовому поручению). 3. Аккредитивы (условное денежное обязательство, принимаемое банком по поручению плательщика, провести платеж в пользу получателя средств по предъявлении документов, соответствующих условию аккредитива). 4. Чеками (чековая книжка).75. Система валютных курсов: виды курсов и их роль в экономике.Прямая котировка - количество национальной валюты за одну единицу чужой. В большинстве стран курсы иностранных валют выражаются в национальной валюте. Это так называемая система прямых котировок. К примеру, в Германии один доллар США ($) будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ (DM), а в Нью-Йорке одна германская марка будет приравнена к определенному количеству центов (или долларов, если курс марки достаточно высокий). Обратная котировка - количество чужой валюты за единицу национальной. Кросс-курсы. Это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютных операций. Все расчеты по кросс-курсам, связанные по доллару, определяются делением: DEM/CHF = USD/CHF : USD/DEM. Все расчеты по кросс - курсам, связанные с фунт стерлингом, определяются умножением: GBP/DEM = GBP/USD ґ USD/DEM. Спот-курс. Это цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная на момент заключения сделки, при условии обмена валютами банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки. Спот-курс отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта на момент проведения операции за пределами данной страны. Вообще же существует два полярно противоположных варианта системы валютных курсов: 1. система гибких, или плавающих, курсов, при которой курсы обмена национальных валют друг на друга определяются спросом и предложением; 2. система жёстко фиксированных валютных курсов, при которой изменениям валютных курсов в результате колебаний спроса и предложения препятствует государственное вмешательство.76. Система валютных операций.Согласно ФЗ к валютным операциям относятся: операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, связанные с использованием в качестве средства платежа иностранной валюты или цб в иностранной валюте; ввоз и пересылка в РФ, вывоз и пересылка из РФ валютных ценностей; осуществление мн денежных переводов. Действующим законодательством в области валютного регулирования валютные операции подразделяются по своему содержанию на текущие и связанные с движением капитала. Текущие – получение и предоставление финансовых кт на срок не более 180 дней, переводы в/из РФ %, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям и кт, связанным с движением капитала, переводы в/из РФ сумм з/п ,пенсий, алиментов, наследства и других аналогичных операций. С движением капитала – прямые инвестиции, портфельные инвестиции, предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 90 дней по экспорту и импорту, иные валютные операции, не являющиеся текущими. Валютные операции могут осуществляться резидентами и нерезидентами РФ, они осуществляются в порядке, определенном ЦБ РФ.77. Состояние оборотных активов и финансовая устойчивость ХС.Авансированная в денежной форме стоимость, принимающая в процессе планомерного кругооборота средств форму оборотных фондов и фондов обращения, необходимая для поддержания непрерывности кругооборота и возвращающаяся в исходную форму после его завершения. Источники пополнения: собственные (обеспечивают минимальные потребности в оборотных средствах) и заемные (временная дополнительная потребность в оборотных средствах). Платежеспособность определяет возможность ХС своевременно расплачиваться по краткосрочным обязательствам с помощью ликвидных оборотных активов и одновременно продолжать бесперебойную деятельность. Это предполагает, что оборотные активы в форме дебиторской задолженности и части ликвидных запасов могут быть превращены в денежные средства, достаточные для погашения краткосрочных долгов. + разница между стоимостью ликвидных оборотных активов и величиной краткосрочной задолженности должна быть не менее стоимости запасов, необходимых для продолжения бесперебойной работы. Основной показатель, характеризующий платежеспособность ХС, - коэффициент общей ликвидности.КЛ=(Запасы+Дебиторка+Деньги)/Кредиторка.Коэффициент реальной ликвидности – запасы ликвидные, дебиторка ликвидная. Хс платежеспособно, если Запасы+Дебиторка+Деньги>Запасы
необходимые+Кредиторка.

78. Стоимость компании: понятие, методы оценки, факторы роста.

В настоящее время в различных изданиях и публикациях представлены разные
точки зрения по проблеме оценки рыночной стоимости компании, оценке
стоимости акций компании, целях и областях применения этих критериев
развития компаний. Рыночная стоимость любого актива есть та цена,
которую инвестор (покупатель) готов заплатить за этот актив. Инвестора,
рассматривающего возможность его приобретения, интересует, что даст
использование актива в будущем, какой денежный поток генерируется
активом, как он распределен во времени и какова волатильность этого
денежного потока. Использование двух основных финансовых концепций:
временной стоимости денег и связи риска с доходностью,- позволяет
определить ожидания инвестора как дисконтированный свободный денежный
поток, генерируемый данным активом в будущем:
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 (1)

где FCF- значения свободного (free) денежного потока (cash flow) в
прогнозном периоде, i – ставка дисконтирования, t – интервал периода
прогнозирования (эксплуатации актива).

Данная формула может применяться для оценки любого актива и компании в
целом.

Перед оценщиком или инвестором, производящим оценку актива или компании,
всегда стоят две основные проблемы – как правильно осуществить прогноз
свободного кэш-фло и как учесть все возможные риски, сопутствующие
использованию актива или функционированию компании (и отражаемые в
ставке дисконтирования) на всем прогнозном периоде.

Свободный поток денежных средств, создаваемый в результате операционной
деятельности и инвестиционных решений компании, эквивалентен потоку
денежных средств, которые могут быть направлены ее инвесторам. В этом
смысле не прибыль, не денежный поток как баланс поступлений и платежей,
а именно способность компании создавать свободный денежный поток
является важнейшей детерминантой ее экономической стоимости.

Для стран с формирующейся рыночной экономикой характерны высокие
макроэкономические риски (нестабильность и высокий уровень инфляции,
макроэкономическая нестабильность, госконтроль за движением капитала,
изменения в политике или государственном регулировании, слабый механизм
бухгалтерского контроля и коррупция). Чтобы включить эти риски в
денежные потоки рекомендуется разработать несколько сценариев развития
макроэкономической ситуации в стране с привязкой ее параметров к
основным составляющим денежного потока компании. Результаты оценки
дисконтированного потока FCF взвешиваются по каждому сценарию и
рассчитывается взвешенная по вероятности стоимость компании.

При оценке стоимости акционерного капитала (и соответственно акций)
вместо свободного денежного потока (FCF) рассматривается остаточный
(residual) денежный поток:

СFr = FCF – (затраты на обслуживание заемного капитала), и стоимость
акционерного капитала определяется по формуле:
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 (14)

Как отмечалось выше, наряду с проблемой прогнозирования потока FCF при
оценке стоимости компании возникает и проблема обоснованного выбора
ставки дисконтирования (i). В экономическом смысле это требуемая ставка
доходности по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с
сопоставимым уровнем риска на дату оценки. Существуют различные методы
расчета ставки дисконтирования в зависимости от того, какая составляющая
всего инвестированного в компанию капитала подлежит оценке: если
оценивается собственный капитал (для акционерных обществ – акционерный
капитал или акции), чаще всего используют аналитическую модель CAPM
(оценки стоимости капитальных активов), метод кумулятивного построения и
экспертно-эвристические методы; при оценке стоимости всей фирмы – метод
расчета средневзвешенной стоимости капитала компании (WACC). При этом
под капиталом компании понимается вся балансовая стоимость пассивов
компании, включая краткосрочную кредиторскую задолженность, доля которой
в структуре пассивов отечественных компаний составляет в настоящее время
не менее 30-40%.

Использование аналитических моделей расчета ставки дисконтирования при
оценке стоимости акционерного капитала не всегда корректно отражает
действительность и требует экспертной корректировки.

79. Стратегия формирования капитала компании. Современные источники
долгосрочного финансирования компании.

По объекту инвестирования различают оборотный и основной капитал.
Основной капитал представляет собой ту часть используемого фирмой
капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов.
Оборотный капитал – это часть капитала фирмы, инвестированного в
оборотные активы фирмы. Функционируя в процессе кругооборота всего
капитала, оборотный капитал непосредственно участвует в процессе
производства продукции – процессе создания новой стоимости. При этом
соотношение основного и оборотного капитала влияет на величину
получаемой прибыли. Оборотный капитал оборачивается быстрее, чем
основной. Поэтому с увеличением доли оборотного капитала в общей сумме
авансируемого капитала время оборота всего капитала сокращается, а,
следовательно, увеличивается и возможность роста новой стоимости, т.е.
прибыли.

Метод прямого счета предусматривает обоснованный расчет запасов по
каждому элементу оборотных средств с учетом всех изменений в уровне
организационно-технического развития предприятия, транспортировке ТМЦ,
практике расчетов между предприятиями.

Обобщающим показателем эффективности использования оборотного капитала
является показатель его рентабельности, рассчитываемый как отношение
прибыли от реализации или иного финансового результата к величине
оборотного капитала. Этот показатель характеризует величину прибыли,
получаемой на каждый рубль оборотного капитала. Часто оценка
эффективности использования оборотного капитала осуществляется через
показатель его оборачиваемости, отражающий общее время оборота или
длительность одного оборота в днях, и скорость оборота.

80. Страхование в современной экономике России: сущность, функции, виды.

Система экономических отношений, возникающая при образовании
специального фонда средств и его использовании для возмещения ущерба,
причиненного имуществу стихийными бедствиями и др. неблагоприятными
факторами. Страховщик – специальная организация, ведающая созданием и
использованием страхового фонда. Страхователь – ФЛ или ЮЛ, вносящие
установленные платежи в этот фонд. Функции: 1. рисковая (без риска нет
страхования). 2. распределительная. 3. сберегательная/накопительная
(только при страховании жизни). 4. Предупредительная (профилактические
мероприятия по уменьшению риска). Виды: 1. личное: жизни (детей до
совершеннолетия, детей к бракосочетанию, смешанное, дополнительной
пенсии), от НС (работников от НС на производстве, пассажиров,
индивидуальное от НС), медицинское (обязательное и добровольное). 2.
Имущественное (имущества ЮЛ, ФЛ, сельхоз предпринимателей). 3.
Ответственности перед 3ми лицами (ОСАГО, ГО перевозчика, ГО предприятий-
источников повышенной опасности, профессиональной ответственности, за
неисполнение договорных обязательств).

81. Страховой рынок: структура, функции, участники.

Страховой рынок – часть финансового рынка, где объектом купли-продажи
выступает страховая защита, формируется спрос и предложение на нее.
Главной функцией страхового рынка является аккумуляция и распределение
страхового фонда с целью страховой защиты общества.

Объективная необходимость возникновения и развития страхового рынка
предопределяется наличием общественной потребности на страховые услуги и
наличием страховщика, способного их удовлетворить.

В зависимости от критерия, положенного в основу классификации страхового
рынка, различают институциональную, территориальную, отраслевую и
организационную структуры.

Институциональная структура основывается на разграничении частной,
публичной или комбинированной формы собственности, на которой создается
страховая организация. Она может быть представлена акционерными,
корпоративными, взаимными, государственными страховыми компаниями.

В территориальном аспекте выделяют местный (региональный), национальный
(внутренний) и мировой (внешний) страховые рынки:

По отраслевому признаку выделяют рынки личного и имущественного
страхования. Каждый из них имеет свою структуру (сегментацию).

Организационная структура страхового рынка может быть представлена так:

1. Страховое общество или страховая компания, где происходит
формирование страхового фонда и переплетаются индивидуальные,
коллективные и групповые интересы. Свои отношения с другими
страховщиками экономически обособленные страховые общества строят на
основе совместного страхования и перестрахования.

2. Страховые общества могут объединяться в союзы, ассоциации, пулы и
другие объединения для координации деятельности, защиты интересов своих
членов и осуществления совместных программ, если их образование не
противоречит законодательству. Они не имеют права заниматься страховой
деятельностью.

3. Общества взаимного страхования – юридические лица – страховщики,
созданные в соответствии с Законом «О страховании» с целью страхования
рисков этого общества. Уплата страхового платежа осуществляется за счет
чистой прибыли, которая остается в распоряжении членов общества, кроме
случаев, предусмотренных законодательством. Каждый член общества при
условии использования им всех обязательств перед обществом взаимного
страхования, независимо от суммы страхового взноса, имеет право получить
полностью необходимое страховое возмещение в случае наступления
страхового случая.

4. Страховые агенты и страховые брокеры –страховые посредники, – через
которых страховщики осуществляют страховую деятельность. страховые
агенты – граждане или юридические лица, которые действуют от имени и по
поручению страховщика и выполняют часть его страховой деятельности
(заключение договоров страхования, получение страховых платежей,
выполнение работ, связанных с выплатами страховых сумм и страхового
возмещения). Страховые агенты являются представителями страховщика и
действуют в его интересах за комиссионное вознаграждение на основании
договора со страховщиком; страховые брокеры – граждане или юридические
лица, которые зарегистрированы в установленном порядке как субъекты
предпринимательской деятельности и осуществляют посредническую
деятельность на страховом рынке от своего имени на основании поручений
страхователя или страховщика.

5. Перестраховывающие компании (перестраховщики) – организации, которые
не выполняют прямых страховых операций, а принимают в перестрахование
риски других страховщиков и могут передавать часть из них в ретроцесию.

6. Департамент страхового надзора Минфина – осуществляет надзор со
стороны государства с целью соблюдения требования участниками страхового
рынка законодательства о страховании, эффективного развития страховых
услуг, предотвращения неплатежеспособности страховщиков и защиты
интересов страхователей. Основными функциями Комитета по делам надзора
за страховой деятельностью являются:

1) ведение единого государственного реестра страховщиков
(перестраховщиков);

2) выдача лицензий на проведение страховой деятельности;

3) контроль над платежеспособностью страховщиков относительно выполнения
их страховых обязательств перед страхователями;

4) установление правил формирования, размещения и учета страховых
резервов;

5) разработка нормативных и методических документов по вопросам
страховой деятельности;

6) обобщение практики страховой деятельности, разработка и
предоставление в установленном порядке предложений относительно развития
и совершенствования законодательства Украины о страховой деятельности;

7) участие в осуществлении мер относительно повышения квалификации
кадров для страховой деятельности.

82. Структура и источники доходов ФБ.

Налоговые доходы: 1. Федеральные налоги и сборы. Перечень и ставки
которых определяются налоговым законодательством РФ, а пропорции их
распределения в порядке бюджетного регулирования между бюджетами разных
уровней бюджетной системы РФ утверждаются федеральным законодательством
о ФБ на очередной финансовый год. 2. Таможенные пошлины, сборы и иные
таможенные платежи. 3. Гос пошлины в соответствии с законодательством
РФ.

Неналоговые доходы: 1. Доходы от продажи и использования имущества,
находящегося в гос собственности – в порядке и по нормам, установленным
ФЗ и другими нормативными и правовыми актами органов гос власти РФ. 2.
Доходы от платных услуг, оказываемых бюджетными учреждениями,
находящимися в ведении гос власти РФ. 3. Часть прибыли унитарных
предприятий, созданных РФ, остающейся после уплаты налогов и иных
обязательных платежей – в размерах, установленных Правительством РФ. 4.
Прибыль Банка России – по нормативам, установленным ФЗ. 5. Доходы от
ВЭД. 6. Доходы от реализации гос запасов и резервов. Главным источником
доходов ФБ являются налоговые поступления. Наиболее весомые поступления
– НДС и акцизы – более 35% всех доходов бюджета. Налог на прибыль –
более 13%. Налоги на внешнеэкономические операции – 14%. Неналоговые
доходы составляют около 7%, в их числе: доходы от гос собственности,
продажи гос имущества, реализации гос запасов, ВЭД. Поступления от
целевых бюджетных фондов – 9% (федеральный дорожный фонд, экологический
фонд, фонд развития таможенной системы и проч.)

83. Структура и методы составления отчета о движении денежных средств
ХС. Анализ денежных потоков.

Правила составления отчета установлены МСФО 7 «Отчеты о движении
денежных средств». Согласно нему, отчет должен содержать информацию о
денежных потоках компании в разрезе операционной, финансовой и
инвестиционной деятельности организации. Отчеты в части операционной
деятельности могут составляться прямым и косвенным методом. По
финансовой и инвестиционной – только прямым. При прямом способе
информация берется из учетных записей компании (Тупо по отчетам и
внутренним данным. Трудоемко, сложно отделить внутрихолдинговые потоки и
движения типа банк-касса) либо путем корректировки статей отчета (из
отчета о прибылях и убытках исключаются не денежные статьи, и
учитывается изменение активов, капитала и обязательств).

При косвенном методе чистая прибыль/убыток корректируется с учетом
результатов операций не денежного характера, любых отсрочек и начислений
прошлых и будущих операционных денежных поступлений платежей и статей
доходов/расходов, связанных с инвестиционными и финансовыми потоками.
Метод раскрывает движение денежных средств от операционной деятельности,
а валовые поступления и выбытия денежных средств не анализируются и не
классифицируются по статьям. Корректировки чистой прибыли похожи на
корректировки доходов и расходов на суммы, рассчитанные по кассовому
методу при построению отчета о движении денежных средств прямым методом.

Для составления отчета о движении денежных средств МСФО рекомендует
использовать прямой метод, т.к. он позволяет получить информацию,
необходимую для оценки будущих потоков денежных средств. Он проще
косвенного, а потери качества при этом минимальны.

84. Сущность и функции денег. Денежная масса. Денежные агрегаты.

Это специфический товар, выражающий общий эквивалент. Имеет 3 свойства:
всеобщей обмениваемости, меновой стоимости, материализации всеобщего
рабочего времени. Функции: средство обращения (меновая стоимость),
средство образования накопления (деньги выпадают из обращения в форме
накопления на счетах в банках и в cash), средство платежа, мировые
деньги. Денежная масса – совокупность покупательных, платежных и
накопительных средств, обслуживающая экономические связи, принадлежащая
ФЛ, ЮЛ и гос-ву. Количественный показатель движения денег. Денежные
агрегаты: М0 – cash. M1 – M0+средства на расчетных, текущих и
специальных счетах ХС, депозиты ФЛ «до востребования» в КБ. М2 –
М1+срочные вклады ФЛ в КБ. М3 – М2+сертификаты и облигации гос займа. М4
– М3+депозиты в иностранной валюте, рассчитанные в рублевом эквиваленте.

85. Сущность и функции финансов. Роль финансов в рыночной экономике.

Совокупность или система экономических отношений по образованию,
распределению и использованию денежных средств. Сущность раскрывается в
функциях: 1. распределительная (распределяет валовой продукт между
разными субъектами – ХС, гос и налоговые органы). 2. Контрольная
(контроль над распределением ВВП по фондам, либо в рамках ХС над
распределением денежных фондов по уплате налогов, прочих платежей, их
своевременностью и правильностью). 3. Регулирующая (вмешательство гос-ва
через налоги и гос кт в процесс производства). Рыночная экономика
усилила роль финансов в функционировании ХС, определила для них новое
место в системе хозяйствования. Назначением финансов является
воздействие финансового механизма на улучшение деятельности ХС. ХС несут
полную ответственность по своим обязательствам, они сами должны
эффективно управлять своими финансовыми ресурсами.

86. Сущность прибыли как экономической категории.

Как экономическая категория прибыль предприятия отражает чистый доход,
созданный в сфере материального производства. На уровне предприятия
чистый доход принимает форму прибыли. Прибыль как экономическая
категория выполняет определенные функции. Прибыль характеризует
экономический эффект, полученный в результате деятельности предприятия.
Наличие прибыли на предприятии означает, что его доходы превышают все
расходы, связанные с его деятельностью. Прибыль обладает стимулирующей
функцией, одновременно являясь финансовым результатом и основным
элементом финансовых ресурсов предприятия. Доля чистой прибыли,
оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других
обязательных платежей, должна быть достаточной для финансирования
расширения производственной деятельности, научно-технического и
социального развития предприятия, материального поощрения работников.
Прибыль является одним из источников формирования бюджетов разных
уровней.

87. Сущность, цели и методы финансового анализа.

Ежегодно (ежеквартально) каждый ХС для нормального функционирования в
рыночных условиях должно проводить финансовый анализ своей деятельности.
Он позволяет выявить финансовые возможности ХС, своевременно обнаружить
негативные тенденции развития (в т.ч. угрозу банкротства), выработать
меры по улучшению финансового состояния и выбрать надежного с финансовой
точки зрения партнера. Предметом изучения финансового анализа являются
финансовые ресурсы и их потоки. Основной целью – оценка финансового
состояния ХС и выявление возможностей оптимально эффективного его
функционирования. Главной задачей – оптимальное управление финансовыми
ресурсами ХС. Практика финансового анализа выработала основные методы
чтения финансовой отчетности. Среди них можно выявить: 1. горизонтальный
(временный) анализ – сравнение каждой позиции с предыдущим отчетным
периодом; 2. вертикальный (структурный) анализ – определение структуры
итоговых финансовых показателей с выявлением позиции каждой статьи
отчетности на результат в целом; 3. трендовый анализ – сравнение каждой
позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда
– основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайного
влияния и индивидуальных особенностей отчетных периодов. С помощью
тренда формируются возможные значения показателей в будущем и ведется
перспективный, прогнозный анализ; 4. анализ относительных показателей и
коэффициентов – расчет коэффициентов по данным отчетности, определение
взаимосвязей показателей; 5. сравнительный (пространственный) анализ –
внутрихозяйственное сравнение по отдельным показателям фирмы, дочерних
фирм, цехов, подразделений, либо межхозяйственное сравнение с
конкурентами, среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными;
6. факторный анализ – анализ влияния отдельных факторов (причин) на
результирующий показатель с помощью детерминированных или стохастических
приемов исследований. Факторный анализ может быть как прямым
(раздробление результирующего показателя на составляющие), так и
обратным (отдельные элементы соединяют в результирующий показатель).

88. Тенденции развития российского валютного рынка.

Начало формирования современной системы международных валютных отношений
(МВО) относится к концу XIX – началу XX в. Из-за валютных кризисов,
колебаний курсовых соотношений, отказа от золотого запаса. Дальнейшее
прогрессивное развитие МВО было обусловлено широкой интернационализацией
хозяйственных связей и формированием мировой системы хозяйства.

Одной из тенденций последних лет стал масштабный рост внешних займов
российского бизнеса. Всего за два года приток заемного иностранного
капитала в негосударственный сектор увеличился в 8 раз. В 2001 году он
составлял 3 млрд. долларов, в 2002-м – уже 12 млрд., а в 2003-м достиг
23 млрд., долларов. Отношение внешнего долга отечественных предприятий и
банков к ВВП вышло на уровень 15%, сравнявшись с показателями таких
стран, как Мексика и Польша. Вместе с участием в капитале отечественных
компаний и реинвестированными доходами накопленный к настоящему времени
объем иностранных вложений в российскую экономику достиг 40% ВВП, что
соответствует уровню Японии.

Интенсивное привлечение средств банками и корпорациями привело к тому,
что совокупный внешний долг страны начавший было сжиматься в результате
фактического отказа государства от новых заимствований, с 2002 года
вновь начал расти. За последние два года он вырос на 21%, до 174 млрд
долларов. При этом долг частного сектора более чем удвоился (с 29 млрд
долларов в 2001 году до 67 млрд на конец 2003 года), а государства –
сократился на 6%, до 107 млрд долларов на конец 2003 года.

Несмотря на многовековую историю валютных отношений, тема валютного
регулирования достаточно нова в науке права. В самом общем смысле под
валютным регулированием мы понимаем комплекс целенаправленных действий
государства по формированию или изменению сложившихся общественных
отношений по поводу валютных ценностей посредством применения
юридических и экономических мер воздействия. Как свидетельствует мировой
опыт, в условиях рыночной экономики наряду с рыночным одновременно
осуществляется и государственное регулирование международных валютных
отношений.

На валютном рынке формируются спрос и предложение различных валют, и их
курсовое соотношение. Рыночное регулирование подчинено закону стоимости,
а также закону спроса и предложения. Действие этих законов в условиях
конкуренции на валютных рынках обеспечивает относительную
эквивалентность обмена валют, соответствие международных валютопотоков
потребностям мирового хозяйства, связанным с движением товаров, услуг и
капиталов. Кроме того, посредством ценового механизма и динамики
валютных курсов валютный рынок выступает в роли оперативного источника
информации о состоянии валютных операций.

10 декабря 2003 г. был принят Федеральный закон N 173-ФЗ “О валютном
регулировании и валютном контроле” (далее – Закон).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89. Точка безубыточности: понятие, методика расчета.

Безубыточность – это такой режим хозяйственной деятельности предприятия,
фирмы, частного лица, при котором доходы, получаемые от деятельности,
превосходят расходы, связанные с ней, или равны им. Отсюда точка
безубыточности (Q критическая) представляется как уровень производства
или другого вида экономической деятельности, при котором величина
выручки от реализации произведенного товара, услуг равна издержкам
производства и обращения этого товара. Для получения прибыли предприятие
должно производить количество продукта, иметь объем деятельности,
превышающий величину, соответствующую точке безубыточности. Если же
объем ниже соответствующего этой точке, деятельность предприятия
становится убыточной. Расчет на основе принципа безубыточности
выражается, как правило, в ценообразовании, которое исходит из издержек
на производство, маркетинг и распределение товара с учетом получения
желаемой прибыли. Существует несколько методов (способов) расчета точки
безубыточности. Это: 1. графический способ себестоимость -линия объема
реализации и ее составляющие продукции – линия себестоимости – затраты
условно переменные, точка безубыточности -объем реализованной продукции,
итого затрат

-затраты* условно постоянные, объем продукции в натуральном выражении,
убытки запас** прибыль финансовой устойчивости

*при 0 выпуска продукции условно постоянные затраты уже имеются**разница
между объемом фактического выпуска продукции и точкой безубыточности

2.расчет в натуральном выражении условно постоянные затраты на
выпуск/цена за – затраты удельные единицу переменные продукции (т.е. на
единицу продукции)

3.расчет в стоимостном выражении (Реализованная Прод х условно
постоянные затраты на выпуск) /маржинальный доход**

РП х условно пост. затраты на выпуск / (РП – условно переменные затраты
на выпуск) **превышение выручки с продаж над совокупными издержками,
относящимися к определенному уровню продаж.

90. Управление финансовыми рисками: содержание процесса, этапы, методы.

Управление рисками является тщательно планируемым процессом. Задача
управления риском входит в общую проблему повышения эффективности работы
ХС. Пассивное отношение к риску и осознание его существования,
заменяется активными методами управления.

Риск – это финансовая категория. Поэтому на степень и величину риска
можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие
осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой
стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный
механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Риск-менеджмент
представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями,
возникающими в процессе этого управления. Это совокупность методов,
приемов и мероприятий, позволяющих прогнозировать наступление рисковых
событий и принимать меры снижению – последствий наступления таких
событий.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация
работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения
дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.
Конечная цель риск-менеджмента заключается в получении наибольшей
прибыли при оптимальном соотношении прибыли и риска.

Исходя из этих целей, основные задачи системы управления рисками состоят
в том, чтобы обеспечить: – выполнение требований по эффективному
управлению финансовыми рисками, в том числе обеспечение сохранности
бизнеса участников корпорации; – надлежащее состояние отчетности,
позволяющее получать адекватную информацию о деятельности подразделений
корпорации и связанных с ней рисках; – определение в служебных
документах и соблюдение установленных процедур и полномочий при принятии
решений.

Функции. Прогнозирование представляет собой разработку на перспективу
изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.
Организация представляет собой объединение людей, совместно реализующих
программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и
процедур. К этим правилам и процедурам относятся: создание органов
управления, построение структуры аппарата управления, установление
взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм,
нормативов, методик и т.п. Регулирование представляет собой воздействие
на объект управления, посредством которого достигается состояние
устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных
параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия
по устранению возникших отклонений. Координация представляет собой
согласованность работы всех звеньев системы управления риском, аппарата
управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений
объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и
отдельного работника. Стимулирование представляет собой побуждение
финансовых менеджеров и других специалистов к заинтересованности в
результате своего труда. Контроль представляет собой проверку
организации работы по снижению степени риска. Контроль предполагает
анализ результатов мероприятий по снижению степени риска.

Этапы организации риск-менеджмента. 1. определение цели риска и рисковых
вложений капитала. Любое действие, связанное с риском, всегда
целенаправленно. Цель риска – это результат, который необходимо
получить, т.е. получение максимальной прибыли. Этап постановки целей
управления рисками характеризуется использованием методов анализа и
прогнозирования экономической конъюнктуры, выявления возможностей и
потребностей предприятия в рамках стратегии и текущих планов его
развития. Необходимо четко сформулировать “аппетит на риск” и строить
политику управления риском на основании этого. 2. На этапе анализа риска
используются методы качественного и количественного анализа. Цель оценки
– определить приемлемость уровня риска: “минимальный риск”, “умеренный
риск”, “предельный риск”, “недопустимый риск”. Основанием для отнесения
к той или иной группе является система параметров, различная для каждого
портфеля риска. Качественная оценка дается каждой операции, входящей в
состав портфеля рисков и по портфелю в целом. 3. Сопоставление
эффективности различных методов воздействия на риск: избежания риска,
снижения риска, принятия риска на себя, передачи части или всего риска
третьим лицам, которое завершается выработкой решения о выборе их
оптимального набора. Выбор какого-либо способа обращения с риском
определяются конкретным направлением деятельности организации и
эффективностью выбранного способа. 4. Завершающий. Результатом данного
этапа должно стать новое знание о риске, позволяющее, при необходимости,
откорректировать ранее поставленные цели управления риском. То есть
формирование комплекса мероприятий по снижению рисков, с указанием
планируемого эффекта от их реализации, сроков внедрения, источников
финансирования и лиц, ответственных за выполнение данной программы. 5.
Контроль над выполнением намеченной программы, анализ и оценка
результатов выполнения выбранного варианта рискового решения.

Результаты каждого этапа становятся исходными данными для последующих
этапов, образуя систему принятия решений с обратной связью. Это
обеспечивает максимально эффективное достижение целей, поскольку знание,
получаемое на каждом из этапов, позволяет корректировать не только
методы воздействия на риск, но и сами цели управления рисками.

91. Учетная политика ЦБ РФ.

Одним из методов денежно-кредитной политики ЦБ является учетная
политика, согласно которой при изменении ставки учетного процента
(ставки рефинансирования) КБ уменьшают или увеличивают объем учитываемых
векселей, что сказывается на денежной массе. Учетная политика
(правильнее — переучетная политика) заключается в том, что ЦБ
переучитывает коммерческие векселя КБ. При необходимости увеличения
денежной массы в экономике (кредитной экспансии) ЦБ устанавливает для
банков благоприятные условия учета векселей. При этом они получают
большую сумму денег, которая может быть направлена в экономику либо при
помощи коммерческих векселей предприятий, либо путем выдачи кредита.
Предложение кредитов возрастает, что уменьшает его цену, а,
следовательно, способствует увеличению инвестиций и ВНП. В условиях
«перегрева» экономики ЦБ изменяет условия переучета векселей в
противоположную сторону, и коммерческим банкам становится выгоднее
выкупить у него векселя. Это уменьшает денежную массу коммерческих
банков, а значит, снижается размер кредитной массы, что повышает ставку
процента, уменьшает инвестиции и ВНП.

92. Факторинг: понятие, виды, организация факторингового обслуживания
клиентов. Форфейтинг.

Факторинг – переуступка банку или специализированной факиоринговой
компании неоплаченных долговых требований (дебиторки), возникающих между
ХС в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кт, в
сочетании с элементами бух, информационного, сбытового, страхового,
юридического и другого обслуживания фирмы-поставщика. Участники:
факторинговая компания или факторинговый отдел банка (специализированное
учреждение, покупающее у своих клиентов требования к покупателям),
фирма-клиент (фирма, заключающая факторинговое соглашение с
факторинговой компанией), фирма-заемщик (покупатель товара). При этой
операции кредитор получает немедленно 70-90% от номинальной стоимости
счетов-фактур. Остальное – после вычета % за кт и комиссии за услуги
факторинговой компании зачисляется на заблокированный счет кредитора.
Таким образом факторинговая компания страхуется от неплатежа дебитора.
Факторинг способствует ускорению расчетов, экономит оборотные средства
фирмы. Он наиболее эффективен для малых фирм, страдающих от
несвоевременного погашения дебиторки и ограниченных в получении кт.

Форфейтинг – форма финансирования преимущественно внешнеэкономических
операций фирм путем учета векселей без права регресса. Суть – покупка
обязательств, возникающих в процессе поставки товара/оказания услуг,
погашение которых приходится на какое-то время в будущем, против
предоставления определенного обеспечения (гарантии иностранного банка).
Используется в 2х видах сделок: в финансовых сделках в целях быстрой
реализации долгосрочных финансовых обязательств и в экспортных сделках
для содействия поступлению cash экспортеру, предоставившему кт
иностранному покупателю. Объекты форфейтинговых сделок – векселя, счета
дебиторов, отсроченные платежи по аккредитиву. Приобретение предлагаемых
к форфейтингованию долговых или платежных обязательств производится
путем их учета, т.е. посредством авансового взимания % за весь срок
пользования кт по заранее установленной фиксированной учетной ставке. В
результате сделки экспортер немедленно получает cash и несет
ответственность лишь за удовлетворительное выполнение своих обязательств
по поставке товаров, а остальные риски автоматически принимает на себя
форфейтер.

93. ФБ: понятие, функции, структура и роль в экономике страны.

Совокупность бюджетных отношений по формированию, использованию
бюджетного фонда страны. ГБ – денежные отношения, возникающие у
государства с ЮЛ и ФЛ по поводу перераспределения национального дохода в
связи с образованием и использованием бюджетного фонда, предназначенного
для финансирования народного хозяйства, социально-культурных
мероприятий, нужд обороны и гос управления. ГБ выполняет
распределительную и контрольную функции. Распределительная –
распределяет денежные средства в зависимости от общественных
потребностей. Контрольная – контролирует поступление денежных средств в
бюджет и сравнивает с необходимым объемом потребностей. ГБ большую роль
играет в удовлетворении социальных потребностей. ГБ является важным
инструментом воздействия на развитие экономики и социальной сферы.

94. Финансовая глобализация: понятие, субъекты, процессы, тенденции.

Свободный перелив капиталов в результате объединения национальных
рынков. Влечет: либерализацию деятельности кредитно-финансовых
институтов; унификацию национальных и банковских систем, их взаимное
проникновение на глобальный финансовый рынок. Наиболее глобальным
является рынок ссудных капиталов – внедрение современной информационной
технологии, средств коммуникации и информации, либерализация
национальных рынков, допуск на них нерезидентов, снижение ограничений по
проверке некоторых операций. Результат глобализации – гигантский рост
финансовых потоков в мире. Годовой объем валютного рынка – 430 трлн
долларов, суточный объем – 1,2 трлн. Рынок банковских кредитов – 40
трлн, цб – 20 трлн. Глобализация кредитных и фондовых рынков – объем
межнациональных кредитов вырос в 20 раз, вырос объем цб и их видов.
Большая роль принадлежит институционным инвесторам – ПФ, страх. Фонд,
инвестиционные компании – они аккредитуют денежные ресурсы и вклад в цб.

Глобализация осуществляется в 2х направлениях: 1. Международное
кредитование; 2. Портфельное инвестирование (преобладающий вид
финансовых потоков и по объему, и по времени), значительно превосходят
прямые инвестиции и международные кредиты. Этот процесс отражает
секъюритизацию кредитных отношений, которые осуществляют все чаще не в
форме кредита, а посредством купли-продажи цб. Секъюритизация – замена
традиционных кредитных операций на операции с цб и активизация работы
банков на фондовых рынках. Международное движение капиталов в форме
займов, кт, торговли цб, валютных операций – больше международного
товарооборота в 50 раз. В современных условиях огромное значение
приобретает информация (экономическая, политическая, техническая).
Является одной из главных предпосылок ГФР. Система всемирных банковских
коммуникаций СВИФТ – основана в 1973 г, группой стран 250 стран –
переводы клиентов и банков, передача извещений и запросов по переводам,
займам, вкладам, проводки по дт и кт, выписки со счетов. + оценки данной
системы являются: упрощение расчетов, быстро, высокая скорость платежа,
высокая степень защиты, дешевая, закрытость информации.

95. Финансовая система: понятие, элементы, основы построения.

взаимосвязанные звенья финансовых отношений: государственный бюджет,
внебюджетные фонды, государственный и коммерческий кредит, страховые и
резервные фонды, фондовый рынок, финансы предприятий и организаций
различных форм собственности; совокупность различных сегментов
финансовых отношений, каждый из которых имеет специфику в формировании и
использовании денежных средств.

Совокупность обособленных, но взаимосвязанных сфер и звеньев финансовых
отношений, возникающих в различных областях по поводу образования,
распределения и использования фондов денежных средств и управляемых
соответствующими органами. ФС состоит из 3х уровней: финансы ХС
(коммерческих и некоммерческих), гос и муниципальные финансы (бюджетная
система, внебюджетные фонды, гос кт), финансы домохозяйств.

96. Финансовые инвестиции.

Основная задача финансового рынка – трансформировать финансовые
сбережения в производственные инвестиции. Объективной предпосылкой
формирования финансового рынка является несовпадение потребностей в
денежных средствах у предприятий и наличия источников для их
удовлетворения. Финансовые средства имеются в наличии у их владельцев, а
инвестиционные потребности возникают у других субъектов рыночных
отношений. Назначение финансового рынка и состоит в посредничестве в
движении финансовых ресурсов от их владельцев (сберегателей) к
пользователям (инвесторам). Одним из ресурсов, мобилизуемых на
финансовом рынке, является банковский кредит. При этом немаловажное
значение для заемщика имеет уровень учетного процента на ссудный
капитал, который определяется спросом и предложением, величиной процента
по депозитам, уровнем инфляции, ожиданиями инвесторов относительно
перспектив развития экономики. Банковские проценты дифференцируются в
зависимости от размеров и сроков предоставленных кредитов, их
обеспеченности, формы кредитования, степени кредитного риска и др.
Инвестиционными являются долгосрочные кредиты в основные фонды
предприятия. Несмотря на преимущества по сравнению с бюджетным
финансированием, долгосрочный кредит не получил пока в России широкого
распространения. Этот связано с общей экономической нестабильностью,
инфляцией, а также высокими процентными ставками, превышающими уровень
доходности многих предприятий. Инвестиции в настоящее время
ограничиваются преимущественно кредитованием торгово-закупочных и
посреднических операций, уровень доходности которых превышает банковские
процентные ставки. Долгосрочный кредит не получил распространения также
из-за большого банковского риска, неразвитости надлежащего страхования,
а также из-за финансовой несостоятельности многих предприятий.
Мобилизация временно свободных денежных средств и их инвестирование в
различные виды расходов осуществляются в основном посредством обращения
на рынке ценных бумаг. Благодаря рынку ценных бумаг осуществляется
перелив капитала между отраслями и предприятиями, обеспечивается
финансирование приоритетных производственных, научно-технических и
социальных программ. С помощью рынка ценных бумаг сберегатели получают
возможность участвовать в прибыли коммерческих предприятий. Наконец,
рынок ценных бумаг позволяет цивилизованным способом покрывать денежный
дефицит бюджета, ибо именно на таком рынке мобилизуются свободные
денежные средства юридических лиц и граждан для финансирования растущих
государственных расходов. Финансовые активы предприятий представляют
собой часть внеоборотных активов, состоящую из инвестиций в дочерние,
зависимые и иные общества и организации, государственные, муниципальные,
корпоративные ценные бумаги, а также собственные акции, выкупленные у
собственных акционеров и непогашаемые в текущем году. Инвестиции в
дочерние, зависимые и иные общества и организации состоят из пакетов
акций или долей в уставных капиталах этих предприятий. Эти финансовые
вложения (инвестиции) объясняются не только возможностью получения более
высоких доходов, чем вложения в собственное производство, но и
возможностью оказывать влияние на управление другими предприятиями.
Портфель ценных бумаг включает долгосрочные и краткосрочные ценные
бумаги. Если ценные бумаги покупаются с целью их использования в течение
года и более, то они относятся к долгосрочным. Если ценные бумаги должны
быть погашены в текущем году (облигации, собственные акции) или
предприятие планирует их продать в течение года, то они относятся к
краткосрочным финансовым вложениям (оборотным активам). Основная задача
портфельного инвестирования заключается в улучшении условий
инвестирования, недостижимых с позиции отдельно взятой ценной бумаги и
возможных только при их комбинации. Структура больших портфелей отражает
определенное сочетание интересов инвестора, а также консолидирует риски
по отдельным видам ценных бумаг. При вложении денежных средств в
краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги других эмитентов и
государства у предприятия возникает необходимость управления портфелем с
целью повышения его доходности, ликвидности и минимизации риска. Успешно
осуществить управление можно с помощью диверсификации входящих в
портфель ценных бумаг. Управление портфелем ценных бумаг предполагает: *
определение задач, стоящих перед портфелем, в целом; * разработку и
реализацию инвестиционной стратегии. В зависимости от характеристики
задач, стоящих перед портфелем ценных бумаг, их подразделяют на
следующие типы: 1) портфели роста; 2) портфели дохода; 3) портфели роста
и дохода; 4) специализированные портфели. Тип портфеля характеризует в
основном соотношение дохода и риска. Портфели роста ориентированы на
акции, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости. Цель таких
портфелей – увеличение капитала инвесторов. Дивиденды их владельцам
выплачиваются в небольшом размере либо не выплачиваются вообще в течение
периода интенсивного инвестирования. В зависимости от темпов роста
курсовой стоимости портфели роста подразделяются на: * портфели
агрессивного роста; * портфели консервативного роста; * портфели
среднего роста. Портфели агрессивного роста нацелены на максимальный
прирост капитала. Они включают акции в основном молодых, быстрорастущих
компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно
рискованными, но могут приносить и весьма высокий доход. Портфели
консервативного роста являются наименее рискованными среди портфелей
роста. Они состоят, как правило, из акций крупных, хорошо развитых
компаний. Темпы роста курсовой стоимости невысоки, но устойчивы. Эти
портфели нацелены на сохранение капитала. Портфели среднего роста
включают наряду с надежными ценными бумагами и рискованные бумаги.
Прирост капитала в них – средний, степень риска – умеренная. Портфели
дохода ориентированы на получение высоких текущих доходов – процентных и
дивидендных выплат. Эти портфели составляются из акций с умеренным
ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других
ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Отношение стабильно
выплачиваемого дохода к курсовой стоимости ценных бумаг выше
среднеотраслевого уровня. К портфелям дохода относятся: * портфели
регулярного дохода; * портфели доходных бумаг. Портфели регулярного
дохода состоят из высоконадежных ценных бумаг и приносят средний доход
при минимальном уровне риска. Портфели доходных бумаг формируются из
высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий
доход. Портфели роста и дохода формируются для уменьшения возможных
потерь как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендыных и
процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав
такого портфеля, приносит его владельцу прирост капитала, другая –
доход. Так, уменьшение прироста может компенсироваться увеличением
дохода, и наоборот, увеличение прироста может компенсироваться
уменьшением дохода. К портфелям роста и дохода относятся: *
сбалансированные портфели; * портфели двойного подчинения.
Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность дохода и
риска. Они состоят из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью
и высокодоходных ценных бумаг. Как правило, они содержат обыкновенные и
привилегированные акции, а также облигации. В таком портфеле могут
находиться и высокорисковые ценные бумаги агрессивных компаний, однако
получение высокого дохода и финансовые риски являются сбалансированными.
Портфели двойного подчинения приносят его владельцам высокий доход при
росте вложенного капитала. Включают в себя ценные бумаги инвестиционных
фондов двойного назначения, которые выпускают акции, приносящие высокий
доход и обеспечивающие прирост капитала. В специализированных портфелях
ценные бумаги объединяются по таким частным критериям, как, например,
вид ценных бумаг; уровень их риска; отраслевая, региональная
принадлежность и др. К специализированным портфелям относятся: *
портфели стабильного капитала и дохода; * портфели краткосрочных
фондовых ценностей; * портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным
доходом; * региональные портфели; * портфели иностранных ценных бумаг.
Портфели стабильного капитала и дохода включают, как правило,
краткосрочные и среднесрочные депозитные сертификаты коммерческих
банков. Портфели краткосрочных фондовых ценностей включают
государственные краткосрочные облигации (ГКО), муниципальные
краткосрочные облигации (МКО), векселя и другие ценные бумаги. Портфели
долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом включают облигации
акционерных компаний и государства. Региональные портфели состоят из
муниципальных облигаций. Владелец может изменять тип портфеля в
зависимости от конъюнктуру фондового рынка и стратегических целей
инвестора. Основные принципы формирования инвестиционного портфеля:
безопасность, доходность, ликвидность вложений, а также их рост. Под
безопасностью инвестиций имеется в виду страхование от возможных рисков
и стабильность получения дохода. Безопасность достигается в ущерб
доходности и росту вложений. Под ликвидностью понимается способность
финансового актива быстро превращаться в деньги для приобретения
недвижимости, товаров, услуг. Ни одна инвестиционная ценная бумага не
имеет всех перечисленных свойств. Если она надежна, то ее доходность
будет низкой, так как покупатели надежных ценных бумаг будут предлагать
за них реальную цену. Главная цель инвестора – достичь оптимального
соотношения между риском и доходом. Фондовый портфель является
оптимальным тогда, когда риск минимален, а доход от вложений максимален.
Управление фондовым портфелем включает: 1) формирование и анализ его
состава и структуры; 2) регулирование его содержания для достижения
поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня и
минимизации связанных с ним расходов. Целями управления портфелем могут
быть: * сохранность и увеличение капитала в отношении ценных бумаг с
растущей курсовой стоимостью; * приобретение ценных бумаг, которые по
условиям обращения могут заменить наличность (векселя); * доступ через
приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, имущественным и
неимущественным правам; * расширение сферы влияния собственности,
создание холдинговых компаний, финансово-промышленных групп и иных
предпринимательских структур; * спекулятивная игра на колебаниях курсов
в условиях нестабильности фондового рынка; * зондирование рынка,
страхование от излишних рисков путем приобретения государственных
краткосрочных облигаций с гарантированным доходом и т. д. В процессе
инвестиционной деятельности цели вкладчика могут меняться, что приводит
к изменению состава портфеля. Обновление портфеля сводится к пересмотру
соотношения между доходностью и риском входящих в него ценных бумаг. По
результатам анализа принимается решение о продаже определенных видов
ценностей. Инвестиционная ценная бумага продается, если: 1) она не
принесла требуемого инвестору дохода, его рост не ожидается в будущем;
2) она не выполнила возложенную на нее функцию; 3) появились более
доходные сферы вложения собственных денежных средств. При покупке ценных
бумаг (акций и облигаций) одного эмитента инвестору необходимо исходить
из принципа финансового левериджа. Финансовый леверидж представляет
собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями
(префакциями), с одной стороны, и обыкновенными акциями – с другой: ФЛ =
(Облигации + Префакции) / Обыкновенные акции. Финансовый леверидж
является показателем финансовой устойчивости акционерного общества, что
отражается и на доходности портфельных инвестиций. Высокий уровень
данного показателя (больше 0,5) опасен для акционерной компании, так как
приводит ее к нестабильности. Для снижения риска потерь инвестора
применяется диверсификация портфеля, т. е. приобретение им различных
типов ценных бумаг. Диверсификация понижает риск за счет того, что
возможные низкие доходы по одним ценным бумагам будут компенсированы
высокими доходами по другим фондовым ценностям. Минимизация риска
достигается за счет того, что в фондовый портфель включаются ценные
бумаги широкого круга отраслей хозяйства. Отдельные специалисты
оценивают оптимальную величину фондового портфеля от 8 до 15 видов
различных ценных бумаг. При большем количестве типов ценных бумаг
фондовый портфель становится трудноуправляемым. Методом расчета
оптимального распределения фондовых инвестиций посвящено немало
исследований, называемых “теорией портфеля”. На практике применяются два
способа управления портфелем ценных бумаг акционерного общества –
самостоятельный и трастовый (доверительный). В качестве доверительного
лица (траста) могут выступать коммерческие банки (их трастовые отделы);
трастовые компании, создаваемые банками; инвестиционные банки и фонды.
Средства, полученные предприятиями с фондового рынка, используются на
следующие цели: 1) средства, полученные от первичного выпуска акций,
направляются на формирование уставного капитала, предусмотренного
учредительными документами акционерного общества; 2) средства,
поступившие от дополнительной эмиссии акций, направляются на увеличение
уставного капитала, предусмотренного учредительными документами; 3)
средства, вырученные от продажи корпоративных облигаций, могут быть
направлены на финансирование реальных активов, нематериальных активов, а
также на приобретение высокодоходных ценных бумаг других эмитентов; 4)
государственные краткосрочные облигации служат платежным средством во
взаимоотношениях с партнерами, а также источником получения
дополнительного дохода; 5) доходы по депозитным счетам и облигационным
займам могут быть направлены на пополнение оборотного капитала
(приобретение товарно-материальных ценностей); 6) эмиссионный доход
общества служит источником формирования добавочного капитала (наряду с
дооценкой основных средств). Средства, полученные предприятиями с
фондового рынка, повышают их финансовую устойчивость, улучшают
ликвидность баланса и платежеспособность хозяйствующих субъектов.

97. Финансовые коэффициенты: виды, назначение, методика расчетов.

1. Автономии = итог 3 раздела пассива баланса/итог баланса – показывает
зависимость/независимость ХС от внешних источников финансирования.

2. Соотношение собственных и заемных средств.

3. Маневренности =

4. обеспечение заемных средств собственными источниками

5. ликвидности

6. платежеспособности

7. рентабельности

98. Финансовые кризисы: типология, причины и последствия. Глобальные
финансовые кризисы и кризисы в России.

В условиях реформирования экономики страны, перевода ее на рыночные
отношения, значительно ухудшилось финансовое положение государственных и
негосударственных организаций, появились признаки кризиса всей
финансовой системы РФ. Признаки кризиса начали появляться в начале 90х
гг. – когда отменено государственное планирование и управление
предметами, отпущены розничные и оптовые цены, когда стало проводиться
внедрение несоциалистических организационно-правовых форм
хозяйствования. Пик кризиса пришелся на август 98 года. Причинами
кризиса можно считать явления: 1. наличие с 1992 по 2000 г ежегодного
дефицита гос бюджета. Бюджетный процесс полагает сбалансирование гос
расходов и доходов. Некоторое время для покрытия бюджетного дефицита в
России использовалась в основном эмиссия денег, что послужило толчком к
инфляции. Бюджетный дефицит, будучи следствием несбалансированности гос
финансов, стал причиной серьезных потрясений в сфере денежного
обращения. 2.инфляция – обесценивание денег, проявляющееся в виде роста
цен на товары и услуги. Она ведет к нарушению законов денежного
обращения, падению покупательной способности денег. Инфляция оказывает
отрицательное влияние на общество в целом. При инфляции значительно
ухудшается экономическое положение: падают объемы производства,
происходит перелив капитала из производства в торговую спекуляцию, в
посреднические операции, обесцениваются финансовые ресурсы государства.
Инфляция снижает реальные доходы населения, обесценивает сбережения
граждан. Происходит падение курса национальной валюты по отношению к
иностранной. 3. признаками кризиса финансовой системы в государстве
является рост неплатежей как государства, так и предприятий. Кризис
неплатежей находит свое отражение в кредитовой и дебетовой
задолженности. 4. устранению кризисных явлений в финансовой системе
будет способствовать выплата внешних долгов. Одна из важных задач России
– добиться прекращения оседания в зарубежных банках части выручки от
экспорта отечественного сырья и продукции, выработанной в России. 5.
преодоление кризисных явлений в финансовой системе может быть достигнуто
на основе промышленного и сельскохозяйственного производства.

99. Финансовые ресурсы ХС: понятие, состав, источники формирования.

Денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении ХС и
предназначенные для выполнения финансовых обязательств, расширения
производства и стимулирования работающих. Формирование ФР осуществляется
за счет собственных и приравненных к ним средств, мобилизации ресурсов
на финансовом рынке и поступления денежных средств от
финансово-банковской системы в порядке перераспределения. Формирование
финансовых ресурсов начинается с УК (акционерный капитал, паевые
взносы). Основным источником ФР действующего ХС является прибыль от
продажи продукции (услуг), амортизационных отчислений, реализации
выбывшего имущества, целевые поступления. Дополнительным источником ФР
является мобилизация средств финансовых рынков (продажа цб, выпускаемых
ХС, кт инвестиции). Использоваться ФР могут на: финансовые
обязательства, инвестирование собственных средств на капитальные затраты
и инвестиционные (цб на рынке), образование фондов поощрительного и
социального характера, благотворительные цели.

100. Финансовый риск-менеджмент: сущность, цели и задачи.

Управление рисками является тщательно планируемым процессом. Задача
управления риском входит в общую проблему повышения эффективности работы
ХС. Пассивное отношение к риску и осознание его существования,
заменяется активными методами управления.

Риск – это финансовая категория. Поэтому на степень и величину риска
можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие
осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой
стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный
механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Риск-менеджмент
представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями,
возникающими в процессе этого управления. Это совокупность методов,
приемов и мероприятий, позволяющих прогнозировать наступление рисковых
событий и принимать меры снижению – последствий наступления таких
событий.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация
работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения
дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.
Конечная цель риск-менеджмента заключается в получении наибольшей
прибыли при оптимальном соотношении прибыли и риска.

Исходя из этих целей, основные задачи системы управления рисками состоят
в том, чтобы обеспечить: – выполнение требований по эффективному
управлению финансовыми рисками, в том числе обеспечение сохранности
бизнеса участников корпорации; – надлежащее состояние отчетности,
позволяющее получать адекватную информацию о деятельности подразделений
корпорации и связанных с ней рисках; – определение в служебных
документах и соблюдение установленных процедур и полномочий при принятии
решений.

Функции. Прогнозирование представляет собой разработку на перспективу
изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.
Организация представляет собой объединение людей, совместно реализующих
программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и
процедур. К этим правилам и процедурам относятся: создание органов
управления, построение структуры аппарата управления, установление
взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм,
нормативов, методик и т.п. Регулирование представляет собой воздействие
на объект управления, посредством которого достигается состояние
устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных
параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия
по устранению возникших отклонений. Координация представляет собой
согласованность работы всех звеньев системы управления риском, аппарата
управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений
объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и
отдельного работника. Стимулирование представляет собой побуждение
финансовых менеджеров и других специалистов к заинтересованности в
результате своего труда. Контроль представляет собой проверку
организации работы по снижению степени риска. Контроль предполагает
анализ результатов мероприятий по снижению степени риска.

Этапы организации риск-менеджмента. 1. определение цели риска и рисковых
вложений капитала. Любое действие, связанное с риском, всегда
целенаправленно. Цель риска – это результат, который необходимо
получить, т.е. получение максимальной прибыли. Этап постановки целей
управления рисками характеризуется использованием методов анализа и
прогнозирования экономической конъюнктуры, выявления возможностей и
потребностей предприятия в рамках стратегии и текущих планов его
развития. Необходимо четко сформулировать “аппетит на риск” и строить
политику управления риском на основании этого. 2. На этапе анализа риска
используются методы качественного и количественного анализа. Цель оценки
– определить приемлемость уровня риска: “минимальный риск”, “умеренный
риск”, “предельный риск”, “недопустимый риск”. Основанием для отнесения
к той или иной группе является система параметров, различная для каждого
портфеля риска. Качественная оценка дается каждой операции, входящей в
состав портфеля рисков и по портфелю в целом. 3. Сопоставление
эффективности различных методов воздействия на риск: избежания риска,
снижения риска, принятия риска на себя, передачи части или всего риска
третьим лицам, которое завершается выработкой решения о выборе их
оптимального набора. Выбор какого-либо способа обращения с риском
определяются конкретным направлением деятельности организации и
эффективностью выбранного способа. 4. Завершающий. Результатом данного
этапа должно стать новое знание о риске, позволяющее, при необходимости,
откорректировать ранее поставленные цели управления риском. То есть
формирование комплекса мероприятий по снижению рисков, с указанием
планируемого эффекта от их реализации, сроков внедрения, источников
финансирования и лиц, ответственных за выполнение данной программы. 5.
Контроль над выполнением намеченной программы, анализ и оценка
результатов выполнения выбранного варианта рискового решения.

Результаты каждого этапа становятся исходными данными для последующих
этапов, образуя систему принятия решений с обратной связью. Это
обеспечивает максимально эффективное достижение целей, поскольку знание,
получаемое на каждом из этапов, позволяет корректировать не только
методы воздействия на риск, но и сами цели управления рисками.

101. Финансовый рынок: его структура, функции, участники, индикаторы.

Организованная или неформальная система торговли финансовыми
инструментами. Происходит мобилизация каптала, предоставление кт.
Структура: рынок цб, рынок кт, валютный, страховой рынок. Основная роль
– финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от
собственников к заемщикам. Товар – деньги и цб. Предназначен для
установления непосредственного контакта между покупателями и продавцами
финансовых ресурсов. Виды: валютный (участники – КБ и КО), золота
(участники – КБ и специализированные фирмы, срочные биржи), капиталов.
Рынок капиталов подразделяется на рынок цб и рынок ссудных капиталов. По
организационным формам: биржевой и внебиржевой (не допущенные на биржу).
Участники: финансово-банковские учреждения, страховые компании, фондовые
биржи. Значение финансового рынка: инвестирование денежных средств в
производство, облегчает развитие ХС и отраслей, обеспечивающих
максимальную прибыль инвесторам, ускоряет НТП, помогает покрывать
дефицит бюджета простым способом.

102. Фондовая биржа: структура, функции, основные операции.

Организация, исключительным предметом деятельности которой является
обеспечение необходимых условий нормального обращения цб, определении их
рыночных цен, которые отражают их равновесие между спросом и
предложением. Также обеспечение надлежащего распространения информации о
них и поддержание высокого уровня профессионализма участников. Биржа
представляет собой рынок, на котором продают свои цб организации,
нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а их покупают лица и
организации, стремящиеся выгодно вложить личные сбережения. Особенность
биржи как рынка цб в том, что она является вторичным рынком. Функции:
организация биржевой торговли, подготовка и реализация биржевых
контрактов, котировка биржевых цен, информационное обеспечение,
гарантированное исполнение сделок. Задачи: мобилизация финансовых
ресурсов, обеспечение ликвидности вложений, регулирование рынка цб. 3
крупнейшие фондовые биржи: нью-йоркская, Лондонская, токийская.
Электронная биржа НАСДАК – система автоматизированной котировки
национальной ассоциации дилеров по цб.

103. Формирование распределение и использование прибыли предприятия.

В условиях рыночной экономики имеются 3 основных источника прибыли ХС:
1. образуется за счет монопольного положения ХС по выпуску определенной
продукции/уникального продукта. 2. связан непосредственно с
производственной и предпринимательской деятельностью. Практически
касается всех ХС. Эффективность его использования зависит от знания
конъюнктуры рынка и умения адаптировать развитие производства под эту
постоянно меняющуюся конъюнктуру. 3. проистекает из инновационной
деятельности ХС.

Прибыль ХС складывается как сумма финансовых результатов по всем видам
деятельности ХС. 1. финансовый результат основной деятельности. 2.
финансовый результат операционной деятельности (аренда ОС и НА, продажа
ОС, % по кт предоставленным и используемым). 3. финансовый результат от
внереализационной деятельности (штрафы, безвозмездные активы, курсовые
разницы, просроченная кредиторка и дебиторка, прибыли/убытки прошлых
лет). 4. финансовый результат от чрезвычайных обстоятельств.

Объектом распределения является балансовая прибыль предприятия. Под ее
распределением понимается направление прибыли в бюджет и по статьям
использования на предприятии. Принципы распределения прибыли: 1.
прибыль, получаемая ХС в результате производственно-хозяйственной и
финансовой деятельности, распределяется между ХС и государством. 2.
прибыль для государства поступает в бюджет в виде налогов и сборов,
ставки которых не м.б. произвольно изменены. 3. величина прибыли ХС,
оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна снижать
его заинтересованности в росте объемов производства и улучшения
результатов производственно-хозяйственной и финансовой деятельности.

В соответствии с уставом, ХС могут составлять сметы расходов,
финансируемых из прибыли, либо образовывать специальные фонды – фонды
накопления (производственного и научно-технического или социального
развития).

104. Характеристика финансовой политики компании. Взаимосвязь финансовой
политики компании с финансовой политикой государства.

Остановимся на важнейших аспектах оценки финансовой политики
коммерческой организации в связи со значительной информационной емкостью
этого элемента системы управления финансами. В целом в любой
организационной модели оценки эффективности систем управления
предполагается выделение следующих основных элементов:

1. объекты оценки;

2. критерии эффективности состояния или функционирования объекта
контроля;

3. методика оценки.

Объекты оценки финансовой политики

1. уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации;

2. имущественное и финансовое состояние организации;

3. деловая активность и эффективность деятельности организации;

4. управление структурой капитала организации;

5. политика привлечения новых финансовых ресурсов;

6. управление капиталом, вложенным в основные средства (основным
капиталом);

7. управление оборотными средствами;

8. управление финансовыми рисками;

9. системы бюджетирования и бизнес-планирования;

10. система безналичных расчетов.

Признаки эффективности финансовой политики

1. Уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации
позволяют судить о росте выручки и прибыли от реализации продукции,
снижении затрат на производство продукции и др.:

· о высоком качестве прибыли;

· о высокой степени капитализации прибыли (условный показатель), т.е. о
высокой доле прибыли, направленной на создание фондов накопления,
высокой доле нераспределенной прибыли в чистой прибыли, остающейся в
распоряжении организации (свидетельствует о возможном производственном
развитии организации и росте положительных финансовых результатов в
будущем).

Кроме того, об оптимальной динамике финансовых результатов деятельности
организации можно судить на основании роста:

· доходности (рентабельности) капитала (или финансового роста);

· доходности (рентабельности) собственного капитала (обеспечивается в
первую очередь оптимальным уровнем финансового рычага, ростом общей
суммы прибыли и т.д.);

· скорости оборота капитала и др.

2. Имущественное положение и финансовое состояние организации, деловая
активность и эффективность деятельности:

· рост положительных качественных сдвигов в имущественном положении;

· нормативные или оптимальные значения важнейших показателей финансового
состояния организации, а также деловой активности и эффективности
деятельности (установленные либо экспертным путем, либо официально)
приведены в соответствующих нормативных актах и в многочисленной
специальной литературе (тематика по корпоративным финансам) и др.

3. Управление структурой капитала организации. Структура капитала
(соотношение между различными источниками средств) обеспечивает
минимальную его цену и, соответственно, максимальную цену организации,
оптимальный для организации уровень финансового левериджа. Финансовый
леверидж — потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем
изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Его уровень
измеряется отношением темпа прироста чистой прибыли к темпу прироста
валового дохода (т.е. дохода до выплаты процентов и налогов). Чем выше
значение левериджа, тем более нелинейный характер приобретает связь
(чувствительность) между изменениями чистой прибыли и прибыли до выплаты
налогов и процентов, а следовательно, тем больший риск его неполучения.
Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного
капитала. Вывод: эффект финансового рычага проявляется в том, что
увеличение доли долгосрочных заемных средств приводит к повышению
рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит
возрастание степени финансового риска (риска по доходам держателей
акций), т.е. возникает альтернатива риска и ожидаемого дохода. Поэтому
финансовым менеджерам необходимо отрегулировать соотношение собственного
и заемного капиталов (а соответственно, и эффект финансового левериджа)
до оптимального.

При принятии решений о структуре капитала (в частности, в плане
оптимизации объема заемного финансирования) должны учитываться и иные
критерии, например, способность организации обслуживать и погашать долги
из суммы полученного дохода (достаточность полученной прибыли), величины
и устойчивость прогнозируемых потоков денежных средств для обслуживания
и погашения долгов и пр. Идеальная структура капитала максимизирует
общую стоимость организации и минимизирует общую стоимость ее капитала.
При принятии решений по структуре капитала также должны учитываться
отраслевые, территориальные и структурные особенности организации, ее
цели и стратегии, существующая структура капитала и планируемый темп
роста. При определении же методов финансирования (выпуск акций, займы и
т.д.), структуры заемного финансирования (оптимальная комбинация методов
краткосрочного и долгосрочного финансирования) должны учитываться
стоимость и риски альтернативных вариантов стратегии финансирования,
тенденции в конъюнктуре рынка и их влияние на наличие капиталов в
будущем и будущие процентные ставки и т.д.

4. Политика привлечения новых финансовых ресурсов:

· если есть возможность выбора, то финансирование за счет долгосрочных
кредитов предпочтительнее, так как имеет меньший ликвидный риск (в то же
время стоимость долга не должна быть высокой);

· долги организации должны погашаться в установленные сроки (следует
учесть, что в отдельных случаях она может применять метод финансирования
текущей деятельности за счет откладывания выплат по обязательствам).

5. Управление капиталом, вложенным в основные средства (основным
капиталом). Эффективность использования основных фондов характеризуется
показателями фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности, относительной
экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи, увеличения
сроков службы средств труда и др.

6. Управление оборотными средствами. Эффективность управления оборотными
средствами характеризуется показателями оборачиваемости,
материалоемкости, снижения затрат ресурсов на производство и др.,
применением научно обоснованных методов расчета потребности в оборотном
капитале, соблюдением установленных нормативов, увеличением долей
активов с минимальным и малым риском вложения — денежные средства,
дебиторская задолженность за вычетом сомнительной, производственные
запасы за вычетом залежалых, остатки готовой продукции и товаров за
вычетом не пользующихся спросом.

7. Управление финансовыми рисками. Разрабатываются и применяются
действенные механизмы минимизации финансовых рисков (кредитных,
процентных, валютных, упущенной выгоды, потери ликвидности и т.д.):

· страхование, передача риска через заключение контракта;

· лимитирование финансовых расходов;

· диверсификация вложений капитала;

· расширение видов деятельности и т.д.

8. Системы бюджетирования и бизнес-планирования. Бюджеты включают
плановые и фактические данные бизнес-планирования. Об их эффективности
судят по уровню достижения ряда параметров (оптимальная координация
деятельности, управляемость и адаптивность предприятия к изменениям,
оптимизация внутреннего контроля, высокая мотивация работы менеджеров и
т.д.), указанных в самой методике (см. ниже).

9. Система безналичных расчетов организации (формы, процедуры, сроки и
т.д.) соответствует законодательству Российской Федерации; своевременно
и в полной мере выполняются платежные обязательства организации перед
кредиторами (иными организациями и их объединениями, включая
финансово-кредитные институты) и собственными работниками, своевременно
и в полной мере погашаются обязательства дебиторов и собственных
работников перед организацией.

Методика оценки финансовой политики

Методика включает ряд шагов.

1. Выяснение (методами анкетирования и интервьюирования персонала,
беседы с руководством, сбора и анализа документации и т.д.):

· целей и финансовых стратегий организации, финансовые программы
развития;

· внешних и внутренних факторов функционирования.

2. Анализ:

· организационно-распорядительной документации организации,
регламентирующей бухгалтерскую и финансовую деятельность (положения,
инструкции, приказы и т.д.);

· форм финансового и управленческого учета и отчетности (бухгалтерской
отчетности, бюджетов, платежных календарей, бизнес-планов, отчетов о
структуре затрат, отчетов об объемах продаж, отчетов о состоянии
запасов, балансов оборотных средств, ведомостей — расшифровок
задолженности дебиторов и кредиторов и т.д.);

· кредитных соглашений, договоров, кредитных заявок, гарантийных писем,
залоговых свидетельств, реестров акционеров, эмиссионных документов,
счета-фактуры, платежной документации и иных документов, регулирующих
финансовые отношения между организацией и иными юридическими
(физическими) лицами.

3. Процедура контроля финансовой политики организации включает ряд
направлений, описанных ниже.

3.1. Финансовые результаты деятельности организации, имущественное
положение и финансовое состояние, деловая активность и эффективность
деятельности.

3.1.1. Краткий финансовый обзор включает анализ и оценку следующих
обобщающих финансовых показателей:

· технико-организационный уровень функционирования организации;

· показатели эффективности использования производственных ресурсов;

· результаты основной и финансовой деятельности;

· рентабельность продукции; оборачиваемость и рентабельность капитала;
финансовое состояние и платежеспособность организации.

3.1.2. Кроме вышеуказанных процедур следует оценить
финансово-хозяйственные перспективы развития организации (включая
вероятность возникновения проблем, связанных с ее финансовым состоянием
в будущем).

3.2. Управление структурой капитала организации.

3.2.1. Проанализировать и оценить:

· соотношение заемного и собственного капиталов, уровень финансового
левериджа, зависимость уровня левериджа от структуры финансирования,
размер и структуру заемных источников;

· структуру заемного финансирования (краткосрочного, долгосрочного);

· эффективность использования собственного и заемного капиталов;

· рациональность процедур и оптимальность условий заемного
финансирования (формы договоров, обеспечение их выполнения, стоимость и
степени риска заемных источников и т.д.).

3.2.2. Рассчитать цену совокупного капитала и цену организации.

3.3. Политика привлечения новых финансовых ресурсов.

3.3.1. Проанализировать и оценить используемые методы планирования
финансовых потребностей.

3.3.2. Рассчитать результат хозяйственной и финансовой деятельности,
оценить возможные варианты развития организации и последствия той или
иной стратегии финансирования.

3.3.3. Выяснить сроки заемного финансирования, проконтролировать
своевременность погашения долгов.

3.4. Управление капиталом, вложенным в основные средства.

3.4.1. Проанализировать и оценить источники, размеры, динамику и
структуру вложений капитала организации в основные средства, их
соответствие главным функциональным особенностям производственной
деятельности.

3.4.2. Проанализировать и оценить используемые методы оценки
альтернативных вариантов финансирования приобретения производственного
оборудования (лизинг, приобретение имущества.

3.4.3. Оценить эффективность использования основных фондов по
показателям фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности, относительной
экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи, увеличения
сроков службы средств труда.

3.5. Управление оборотными средствами.

3.5.1. Оценить эффективность использования оборотных средств по
показателям оборачиваемости, материалоемкости, снижения затрат ресурсов
на производство.

3.5.2. Проанализировать и оценить:

· состав и структуру источников формирования оборотных средств;

· используемые методы расчета потребности в оборотном капитале,
достаточность оборотных средств для нормального хода производственного
процесса;

· степень соблюдения установленных нормативов оборотных средств;

· соотношение долей оборотных активов разных степеней риска;

· мероприятия, направленные на ускорение оборачиваемости оборотных
средств.

3.6. Управление финансовыми рисками.

3.6.1. Проанализировать и оценить механизмы минимизации финансовых
рисков.

3.7. Системы бюджетирования и бизнес-планирования.

3.7.1. Проанализировать и оценить:

· обоснованность принятых стратегий бюджетирования (дополнительное,
нулевое бюджетирование и др.), используемых методов составления бюджетов
или смет;

· временные (год, квартал, месяц и т.д.) и пространственные (взаимосвязи
подразделений) параметры бюджетов;

· последовательность их постановки в соответствии с бизнес-процессами
организации;

· широту применения (по сферам деятельности, подразделениям, центрам
ответственности и т.п.), структуру, уровень детализации и взаимосвязи
различных бюджетов (смет);

· процедуры формирования (включая согласование показателей, утверждение
и контроль) бюджетов и бизнес-планов, ответственность за их формирование
и исполнение;

· процедуры контроля за правильностью заполнения бюджетных форм,
соответствием значений бюджетных показателей утвержденным плановым
лимитам (нормам), выполнением бюджетного регламента, в частности, на
предмет оперативности контроля, анализа отклонений и установления их
причин;

· принимаемые меры по отклонениям в бюджетах, в частности, на предмет
рациональности, действенности мер, оперативности представления
информации по отклонениям (об исполнении бюджетов) руководству
предприятия, корректировки бюджетов;

· фактическое выполнение процедур (планирование, мониторинг, составление
отчетов, контроль) бюджетирования (или бюджетного регламента) и
бизнес-планирования, порядок ответственности по уровням управления
(ответственность наиболее оптимально распределяется при использовании
оперативно корректируемых или «гибких» смет).

При этом особое внимание целесообразно уделить анализу и оценке системы
управления денежными потоками.

3.7.2. Установить:

· обеспечивают ли системы бюджетирования и бизнес-планирования лучшую
координацию деятельности, повышение управляемости и адаптивности
организации к изменениям во внутренней (оргструктура, ресурсы, потенциал
и т.д.) и внешней среде (рыночная конъюнктура);

· создают ли они оптимальные условия для организации и контроля
устойчивого движения (поступления и расходования) денежных средств;

· соответствуют ли они принципу сквозного финансового планирования;

· снижают ли они возможность злоупотреблений (например, сговора
работников отдела сбыта с покупателями продукции и т.д.) и ошибок в
управлении;

· демонстрируют ли они взаимосвязь различных аспектов
финансово-хозяйственной деятельности, формируют ли единое видение работы
и возникающих проблем всеми ответственными работниками;

· обеспечивают ли они более ответственный подход специалистов к принятию
решений, лучшую мотивацию их деятельности и ее оценку.

3.7.3. При необходимости оценить надежность независимых финансовых
консультантов, привлекаемых организацией для разработки разделов
бизнес-плана (в первую очередь финансового).

3.8. Система безналичных расчетов.

3.8.1. Проанализировать и оценить используемую в организации систему
безналичных расчетов, а именно:

· структуру различных форм расчетов по договорам, включая относительно
факта совершения сделки — предоплата и т.д., с точки зрения условий
оплаты — акцептная, аккредитивная и т.п., по используемым платежным
средствам — без использования платежных средств (т.е. расчеты
требованиями, поручениями и т.д.) и с их использованием (векселя и
т.д.);

· уровень исполнения организацией своих платежных обязательств, уровень
исполнения платежных обязательств перед организацией;

· применяемые методы обеспечения платежных обязательств (залог, гарантии
и т.д.);

· своевременность и надлежащее оформление расчетно-платежной
документации, своевременность рассмотрения причин отказа контрагентов
выполнить свои платежные обязательства, результативность претензионной
работы.

3.8.2. Проанализировать и оценить структуру дебиторской задолженности:

· по срокам погашения;

· по типам дебиторов (покупатели, заемщики и т.д.);

· по удельному весу отдельных крупных дебиторов (предполагается
ранжирование дебиторов по их значимости или суммам задолженности);

· по уровням задолженности (перед предприятием, его структурными
звеньями и т.п.);

· по качеству (вероятность оплаты в срок и др.).

3.8.3. Проанализировать и оценить структуру кредиторской задолженности:

· по срокам погашения;

· по удельному весу отдельных крупных кредиторов;

· по типам кредиторов (обязательства перед бюджетом должны быть
рассмотрены по их структуре);

· по качеству.

3.8.4. Установить и оценить причины несоблюдения платежной дисциплины
как организацией, так и ее контрагентами, возможные варианты ее
нормализации (контроль финансового состояния контрагентов, меры по
взысканию просроченной задолженности, взаимные сверки задолженности,
отслеживание своевременности погашения задолженности, распределение
платежей но приоритетности и т.д.), оптимизации расчетов (ранжирование
контрагентов но категориям риска и более продуманная политика в
отношении заключения договоров, составление графиков платежей, факторинг
долгов организации, покупка в рассрочку, лизинг и т.д.).

3.8.5. Проанализировать и оценить возможности:

· погашения задолженности организации перед бюджетом и внебюджетными
фондами (филиалы, дочерние и зависимые организации, счета в зарубежных
банках и т.д.);

· проведения реструктуризации задолженности по платежам в бюджет;

· ликвидации задолженности по оплате труда (при ее наличии);

· снижения неденежных форм расчетов.

В заключение необходимо отметить, что оценка финансовой политики
организации может выполняться как внутренними, так и внешними, т.е.
независимыми, специалистами — аудиторами. В последнем случае она
является одним из видов консультационных услуг.

105. Цена капитала компании: понятие, методика определения. Модель цены
капитальных активов, расчет средневзвешенной стоимости капитала.

Цена капитала компании – общая сумма средств, которую нужно выплатить за
использование определенного объема финансовых ресурсов. Концепция цены
капитальных активов является одной из базовых в современной теории
финансов. Цена капитала характеризует ту норму рентабельности
инвестиционного капитала, которую должен обеспечить ХС, чтобы не
уменьшить свою рыночную стоимость. Если ХС участвует в инвестиционном
проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена ХС по
завершении этого проекта уменьшается. Цена капитала является ключевым
моментом теории и практики решений инвестиционного характера.

Цену капитала рассчитывают по формуле средней арифметической взвешенной.
Основная проблема в исчислении единицы капитала, полученного из
конкретного источника. Для некоторых ее можно вычислить легко (цена
банковского кт), для некоторых – сложно, а точно исчисление –
невозможно. Однако даже приблизительная цена капитала полезна для
сравнительного анализа эффективности авансирования средств в его
деятельность и для осуществления собственной инвестиционной политики ХС.
Основные источники капитала, стоимость которых необходимо знать для
расчета средневзвешенной стоимости капитала фирмы: банковские ссуды и
займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции,
нераспределенная прибыль.

Средневзвешенная стоимость капитала может быть рассчитана как:
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,где
picscalex72010009000003ec06000000007e04000000007e04000026060f00f208574d4
6430100000000000100acd00000000001000000d008000000000000d0080000010000006
c00000000000000000000006a0000001100000000000000000000000f0d0000320200002
0454d4600000100d00800000c00000001000000000000000000000000000000000400000
003000040010000f000000000000000000000000000000000e2040080a90300460000002
c00000020000000454d462b014001001c000000100000000210c0db01000000600000006
000000046000000c4020000b8020000454d462b224004000c000000000000001e4009000
c00000000000000244001000c000000000000003040020010000000040000000000803f2
14007000c000000000000000840000510020000040200000210c0db01000000000000000
000000000000000000000000100000089504e470d0a1a0a0000000d494844520000006b0
0000012080000000079f97fd900000009704859730000007800000078009df55a6000000
009767041670000006b00000012000f1532430000013a4944415438cbbd956111c3200c8
563a11662010b58c00216b080052c606116b08085586029741d636d496f77cb0fdaa3df7
8248f3028ff0ba8a3018ec42f819fb39f5498c3901004583aad92c0b517ed68babf04814
7726a86e6b62a79e8b542cd8a67b3a016011ae5fcc7b43a058bebb56ccd327951dd2d6ed
bd607761c81c5f7001a1e1e51e631dac3d5bfb570cd675df4d101195839249954ae7609b
432ac1a7600d82eb220d4da5d4813ad50cfe0a86597e4a99b6d5e030c877670214cfcaaa
08b0380c8d95aa07b76197fad55c1409f40b58b4be26fd945af5a167d588106a6fdc837a
dadbb149ed6108f9ac695cbbc7630870e68ddc51fe38dee0aaa5c6bedbe9a1ec06d87a84
9681745fb751d8e5ad834a2766f60e11aad7ba44570f13283f5e28d27d7f80872e4d366f
ff12fe317401eea8f5ad37802741ab25e80d122f20000003c74455874436f6d6d656e740
020496d6167652067656e65726174656420627920474e552047686f73747363726970742
0286465766963653d706e6d726177290accccb6850000000049454e44ae4260820000000
840010824000000180000000210c0db01000000030000000000000000000000000000001
b40000040000000340000000100000002000000000000bf000000bf0000d642000090410
3000000000080b3000080b3ffffd542000080b3000080b3ffff8f4121000000080000006
20000000c00000001000000150000000c00000004000000150000000c000000040000005
1000000a804000000000000000000006a000000110000000000000000000000000000000
00000006b000000120000005000000068000000b8000000f0030000000000002000cc006
b00000012000000280000006b00000012000000010004000000000000000000000000000
0000000100000000000000000000000ffffff0055555500cccccc0099999900eeeeee001
1111100777777004444440033333300dddddd00888888006666660022222200bbbbbb00a
aaaaa0011111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
111111111111111111111111111111111111111111001011111111111111111111111111
111111111111111111111111111111111111111111111111191111111111111111111111
111111111100101111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
111111111111111110111111111111111111111111111111110010111600091115600011
111111111111111111111111111111600d00002f11111111111111111011111111111116
00d0000000a1111111001011111d7111111d851111111111111111111111111111111111
dc1115fc251111111111111110111111111111111d211111f871111111001011111c6111
1140f11111111111111111111111111111111111cd111111491111111111111110111111
111111111cd11111112111111100506111140311119d1111111111111900000000000d11
1111111140a1111117711111111111111011111111111111140a111111a4111111001011
111a0b11130b111111111111111111111111111111111111a0411111150a111111180000
00000006111111111a04111311171111110050111111dde11c0511111111111111111111
11111111111111111dc11111112b111111111111101111111111111111dc111451111111
110010111111c63b50c11111111111111900000000000611111111111cd1111111481111
11111111101111111111111111cd1117f11111111100101111114035c031111111111111
111111111111111111111111140a11111130111111111111101111111111111111400000
c1111111110000111111a0b114311111111111111111111111111111111111111a041111
1110111111111111101111111111111111a0e111c11111111100101111111d2111ef1111
1111111111111111111111111111111111dc111111101111111111111011111111111111
111d7111f111e1111100101111111c611113b11111111111111111111111111111111111
11cd111111a81111111111111011111111111111111cd1111111b1111100101111111403
11115ba1111111111111111111111111111111111140a111117b11111111111119111111
1111111111140a1111117111110010111111130711111187511111111111111111111111
111111111130411157951111111111111111111111111111111a0711115b011111001011
111120000311140001111111111111111111111111111111120000000251111111111111
111111111111111111200000000061111100101111111111111111111111111111111111
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
11000004c0000006400000000000000000000006a0000001100000000000000000000006
b000000120000002900aa0000000000000000000000803f00000000000000000000803f0
000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000220000000
c000000ffffffff460000001c00000010000000454d462b024000000c000000000000000
e000000140000000000000010000000140000000400000003010800050000000b0200000
000050000000c0212006b00030000001e000400000007010400040000000701040039020
000410b2000cc0012006b000000000012006b0000000000280000006b000000120000000
100040000000000000000000000000000000000100000000000000000000000ffffff005
5555500cccccc0099999900eeeeee0011111100777777004444440033333300dddddd008
88888006666660022222200bbbbbb00aaaaaa00111111111111111111111111111111111
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
110010111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
111111111911111111111111111111111111111111001011111111111111111111111111
111111111111111111111111111111111111111111111111101111111111111111111111
11111111110010111600091115600011111111111111111111111111111111600d00002f
1111111111111111101111111111111600d0000000a1111111001011111d7111111d8511
11111111111111111111111111111111dc1115fc25111111111111111011111111111111
1d211111f871111111001011111c61111140f11111111111111111111111111111111111
cd111111491111111111111110111111111111111cd11111112111111100506111140311
119d1111111111111900000000000d111111111140a11111177111111111111110111111
11111111140a111111a4111111001011111a0b11130b1111111111111111111111111111
11111111a0411111150a11111118000000000006111111111a0411131117111111005011
1111dde11c051111111111111111111111111111111111111dc11111112b111111111111
101111111111111111dc111451111111110010111111c63b50c111111111111119000000
00000611111111111cd111111148111111111111101111111111111111cd1117f1111111
1100101111114035c031111111111111111111111111111111111111140a111111301111
11111111101111111111111111400000c1111111110000111111a0b11431111111111111
1111111111111111111111111a0411111110111111111111101111111111111111a0e111
c11111111100101111111d2111ef11111111111111111111111111111111111111dc1111
11101111111111111011111111111111111d7111f111e1111100101111111c611113b111
1111111111111111111111111111111111cd111111a81111111111111011111111111111
111cd1111111b111110010111111140311115ba111111111111111111111111111111111
1140a111117b111111111111191111111111111111140a11111171111100101111111307
111111875111111111111111111111111111111111304111579511111111111111111111
11111111111a0711115b0111110010111111200003111400011111111111111111111111
111111111200000002511111111111111111111111111111112000000000611111001011
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
1111111111111111111111111111111111000000c00000040092900aa000000000000001
2006b0000000000040000002701ffff030000000000.

С – WACC; y – требуемая/ожидаемая доходность от собственного капитала; b
– требуемая/ожидаемая доходность заемных средств; Xc – эффективная
ставка налога на прибыль для компании; Е – всего собственного капитала;
D – всего заемных средств; К – всего инвестированного капитала.

106. Ценные бумаги: понятие и виды.

Документ, оформленный установленным образом, удостоверяющий
имущественные права, осуществление или передача которых возможны только
при его предъявлении. Все цб можно разделить на 3 группы: акции,
облигации, специализированные цб. Акции – эмиссионные цб, закрепляющие
право владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на
участие в управлении и часть имущества после ликвидации. Облигация –
долговое обязательство эмитента перед инвестором. Обладает фиксированным
доходом, т.к. % оговаривается заранее и не зависит от результатов работы
эмитента. Ваучеры – дают право на приобретение акций приватизируемого
ХС. Опцион – дают право на покупку/продажу цб по определенной цене в
определенный срок. Вексель – письменное долговое обязательство строго
установленной формы, предоставляющее заемщику право требовать от
кредитора платы, указанной в векселе, в указанный срок. Простой (соло)
вексель – ничем не обусловленное обязательство об уплате указанной суммы
в указанный срок. Переводной (тратта) – письменный приказ векселедателя
(трассанта) плательщику (трассату) об уплате сумы 3му лицу. Сертификат
–цб, удостоверяющая внесение в банк срочного вклада и дающая право
вкладчику по истечении определенного срока получить обратно сумму вклада
и % по нему. ГКО – цб, свидетельствующее о внесении определенной суммы в
бюджет.

107. Ценовые стратегии предприятий.

108. ЦБ РФ: статус, функции, основные операции.

ЦБ – один из крупнейших мировых банков. Основан 13.07.90 заменой
Российского Республиканского банка Госбанка СССР. Осуществляет гос
денежно-кредитную политику и контроль над денежным обращением в
экономике страны. Активы ЦБ РФ являются федеральной собственностью,
однако он самостоятельно отвечает за покрытие своих расходов и получение
прибыли. Является главным банком РФ, подотчетен гос думе. Признан юр.
лицом, которое не несет ответственности по обязательствам правительства
кроме случаев, когда он принял на себя обязательства. Клиентами ЦБ
являются КБ и правительство. Основные функции: 1.разработка и проведение
денежно-кредитной политики. 2. регулирование денежного обращения. 3.
регулирование деятельности КО и осуществление контроля их деятельности.
4. осуществление безналичных расчетов в общенациональном масштабе. 5.
осуществление валютного регулирования. 6. хранение золотовалютного
запаса страны. 7. монопольно осуществляет эмиссию денег. 8. регистрация
и лицензирование всех КО. 9. регистрирует все эмиссии ЦБ КО. 10.
принимает участие в анализе и прогнозировании состояния экономики, ее
платежного баланса в целом и по регионам – раз в год для доклада думе.
Основные цели: 1. защита и обеспечение устойчивости рубля, в т.ч.
покупательной способности по отношению к иностранной валюте. 2. развитие
и укрепление банковской системы. 3. обеспечение эффективного и
бесперебойного функционирования системы расчетов.

Похожие документы
Обсуждение
    Заказать реферат
    UkrReferat.com. Всі права захищені. 2000-2018