Содержание
Введение
1. Теоретические подходы к изучению денежно-кредитной политики
1.1 Сущность и виды денежно-кредитной политики банка и его роль в
денежно-кредитной политике
2. Особенности осуществления денежно-кредитной политики Центрального
Банка в России
2.1 Аналитический обзор денежно- кредитной сферы в России
2.2 Инструментарий проведения денежно-кредитной политики
2.3 Ключевые направления реализации денежно-кредитной политики
Центральным Банком России
3 Основные недостатки по ведению денежно-кредитной политики и
направления их решения
3.1 Проблемы реализации денежно-кредитной политики Центрального Банка
России
3.2 Пути оптимизации денежно-кредитной политики ЦБ в Российской
Федерации
Заключение
Список использованных источников
Приложение 1 Структура денежного рынка России по налично-безналичному
обращению
Приложение 2 Прогнозируемая динамика объема Стабилизационного фонда
России на 2006–2015 г.г., млрд. долларов США
Введение
Прохождение российской экономикой различных этапов своего развития,
естественно, не могло не сопровождаться соответствующими изменениями
тенденций динамики денежного и кредитного секторов экономики.
Бурное расширение видов кредитно-денежных операций и инструментов рынка
ссудных капиталов, использование ЭВМ диктуют новые условия развития
кредитного рынка.
Перераспределение денежных ресурсов на кредитном рынке между его
участниками приводит к перераспределению денежной массы страны между
отраслями экономики приоритетно с более высокой доходностью. Такое
взаимодействие приводит к созданию базы для ускоренных расчетов,
внедрению автоматизированных новых способов, появляется более широкие
возможности для участников ссудного рынка. Все это способствует экономии
издержек обращения и повышению эффективности общественного
воспроизводства в целом.
В сфере денежного оборота происходит окончательная реализация созданных
в народном хозяйстве товаров и проверяется качество связи между
общественным производством и личным потреблением. Вследствие таких
причин, от состояния наличного денежного рынка во многом зависят
нормальная циркуляция денег в хозяйстве, устойчивость их покупательной
способности.
Во всех этих процессах немаловажную роль играют Центральные банки,
которые служат центром денежно-кредитной системы любой страны.
Ежегодно Банк России совместно с Правительством РФ определяет основные
направления единой денежно-кредитной политики и конкретные меры по
поддержанию покупательской способности рубля и его валютного курса.
Также благодаря действенной политике, проводимой Центробанком РФ,
усиливается проникновение на отечественный кредитный рынок иностранных
банков и увеличивается участие российских банков в западноевропейской
экономике.
Поэтому целью данной курсовой работы является исследование
денежно-кредитной политики ЦБ РФ и особенности ее реализации на
современном этапе. Объектом исследования в данной курсовой работе
становится денежно-кредитная сфера экономики России, предметом
исследования – инструментарий денежно-кредитной политики.
Задачи исследования следующие:
1. Изучение теоретических основ денежно-кредитной политики и организации
Центрального Банка;
2. Оценить состояние денежно-кредитной сферы России на современном
этапе;
3. Анализ основных направлений денежно-кредитной политики ЦБ РФ;
4. Выявить причины, затрудняющих эффективность денежно-кредитной
политики ЦБ РФ;
5. Сформировать основные пути решения выявленных проблем инструментария
денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Методами исследования, использованные в данной курсовой работе,
являются: экономико-математический, статистический, графический и
другие.
Также, в данной работе были использованы информационные материалы
законодательных актов, труды отечественных и зарубежных
авторов-исследователей, периодические издания.
1. Теоретические подходы к изучению денежно- кредитной политики
1.1 Сущность и виды денежно-кредитной политики
С точки зрения экономической теории – денежно-кредитная политика – это
совокупность государственных мероприятий в области денежного обращения и
кредита. С позиции финансов – денежно–кредитная политика представляет
собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным
банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого
воздействия на состояние кредита и денежного обращения.
Целями денежно-кредитной политики являются:
1) Экономические цели, направленные на поддержание экономической
активности и сокращение безработицы:
– регулирование темпов экономического роста;
– увеличение ВВП;
– смягчение циклических колебаний на рынке товаров, капитала и рабочей
силы;
– сдерживание инфляции;
– стимулировать рост объема денежно-кредитных операций;
– достижение сбалансированности платежного баланса и другие.
2) Социальные задачи:
– повысить уровень жизни населения;
– сделать различные услуги более доступными и другие./7/
Денежно-кредитная политика тесно увязывается с внутриполитическими и
экономическими отношениями, особенно темпами инфляции и экономического
роста. Причем она используется не как отдельный элемент регулирования
экономики, а в совокупности с такими инструментами, как финансовая
политика, политика доходов и другие.
Методы, используемые в денежно-кредитной политике, разнообразны, но
наиболее распространенными из них являются:
– Изменение ставки учетного процента или официальной учетной ставки
Центрального банка (учетная, или дисконтная политика);
– Изменение норм обязательных резервов банков;
– Операции на открытом рынке, т.е. операции по купле-продаже векселей,
государственных облигаций и других ценных бумаг;
– Регламентация экономических нормативов для банков (соотношения между
кассовыми резервами и депозитами, собственным капиталом и заемным,
акционерным капиталом и заемным, собственным капиталом и активами,
суммой кредита одному заемщику и капиталом или активами и др.)./1/
Могут применяться также выборочные (селективные) методы, направленные на
регулирование отдельных форм кредита (например, потребительского) или
кредитования различных отраслей (жилищного строительства, экспортной
торговли). К выборочным методам относятся:
– Прямое ограничение размеров банковских кредитов для отдельных банков
или ссуд (так называемые кредитные потолки);
– Регламентация условий выдачи конкретных видов кредитов, в частности,
установление размеров маржи, т.е. разницы между суммой обеспечения и
размером выданной ссуды; ставками по депозитам и ставкам по кредитам и
т.п.
– Учетная политика.
В сфере кредитно-денежного обращения государство проводит свою политику,
используя кооперацию с данным соучастником регулирования. Образуются
своего рода партнерские отношения: “государство — Центральный Банк”.
Практика показывает высокую эффективность данного сотрудничества.
Необходимо отметить, что в производственной сфере государство не имеет
такого мощного рычага влияния. Производственному сектору должна быть
присуща максимально высокая степень свободы и независимости, что требует
сама рыночная природа. В рамках производственной сферы государство
ориентируется на косвенные пути воздействия – через систему
кредитно-денежного обращения, являющейся своего рода кровеносной
системой экономики.
Этот косвенный вариант регулирующего влияния на производственный сектор
построен на компромиссах. Прямого вторжения в планы предпринимателей не
существует. В то же время косвенные методы создают предпосылки к тому,
чтобы предприниматель сам стремился поступать в соответствии с целями
экономической политики. Однако внешне государственный замысел будет
реализовываться через принятие деловыми кругами самостоятельных решений.
Таким образом, «косвенные методы регулирования проявляются в сочетании
необходимых для рынка элементов свободы с мягкими, но тонко
рассчитанными и настойчивыми действиями государства».
Все это возможно реализовать лишь благодаря использованию правительством
такого мощного регулирующего рычага, как Центральный Банк, особенности
организации которого рассмотрим в следующей главе данной курсовой
работы.
1.2 Понятие Центрального Банка и его роль в денежно-кредитной политике
Возникновение Центральных Банков исторически связано с централизацией
банкнотной эмиссии в руках немногих наиболее надежных, пользовавшихся
всеобщим доверием коммерческих банков, чьи банкноты могли успешно
выполнять функцию всеобщего кредитного орудия обращения.
Такие банки стали называть эмиссионными. Государство, издавая
соответствующие законы, активно способствовало этому процессу, поскольку
выпускавшиеся для выдачи ссуд многочисленными мелкими банками банкноты
лишались способности к обращению в случае банкротства эмитентов. В конце
XIX-начале XX в. в большинстве стран эмиссия всех банкнот была
сосредоточена в одном эмиссионном банке, который стал называться
центральным эмиссионным, а затем просто центральным банком.
В настоящее время в России существует двухуровневая банковская система –
это коммерческие банки и различные финансовые организации, выполняющие
кредитные функции, второй уровень – Центральный Банк. Взаимоотношения
между этими уровнями строятся на двух принципах: нормативно регулирующая
деятельность.
Центральный (эмиссионный) банк занимает особое место, выполняя роль
главного координирующего и регулирующего органа всей банковской системы
страны.
Центральный банк (ЦБ) осуществляет следующие функции:
– монопольно выпускает деньги в обращение;
– хранит временно свободные средства и обязательные резервы других
банков, т.е. выполняет роль «банка банков»;
– выполняет роль «кредиторов последней инстанции», т.е. предоставление
кредита только в случае его недоступности на приемлемых условиях в
другом месте, в основном на краткосрочные нужды;
– осуществляет безналичные расчеты в общенациональном масштабе;
– ведет кассовое исполнение бюджета и кредитует государство;
– регулирует курс национальной валюты и координирует зарубежную
деятельность частных банков своей страны;
– хранит централизованный золотой и валютный запас;
– устанавливает экономически обоснованные лимиты и нормативы
деятельности банков, в т.ч. официальной ставки по кредитам;
– проводит научные исследования;
– определяет правовые основы и принципы функционирования
кредитно-финансовых институтов, рынков краткосрочных и
долгосрочныхкредитных операций, а также видов платежных документов,
обращающихся в стране;
– формирует эффективный механизм денежно-кредитного регулирования
экономики.
Наделение ЦБ указанными полномочиями позволяет обеспечить эффективное
функционирование двухуровневой банковской системы. Для реализации
перечисленных функций ЦБ необходима обширная сеть региональных
учреждений и центральный аппарат.
Рассмотрим более подробно роль Центрального Банка в реализации
денежно-кредитной политике. Центральный банк – основной проводник
денежно-кредитного регулирования экономики, являющегося составной частью
экономической политики правительства, главными целями которой служат
достижение стабильного экономического роста, снижение безработицы и
инфляции, выравнивание платежного баланса.
75 до 90% денежной массы в большинстве стран составляют банковские
депозиты и лишь 25-10% – банкноты Центрального Банка. Поэтому
государственное регулирование денежно-кредитной сферы может быть
успешным лишь в том случае, если государство через Центральный Банк
способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих
банков.
Свою роль ЦБ реализует через косвенное регулирование денежно-кредитной
сферы. Например, повышая или понижая официальную учетную ставку, ЦБ
оказывает воздействие на возможности коммерческих банков и их клиентов в
получении кредита, что в свою очередь влияет на экономический рост,
денежную массу, уровень рыночного процента.
Изменение учетной ставки Центрального банка, вызывая соответствующее
изменение рыночного процента, отражается на состоянии платежного баланса
и валютного курса. Повышение ставки способствует привлечению в страну
иностранного краткосрочного капитала, а в итоге активизируется платежный
баланс, увеличивается предложение иностранной валюты, соответственно
снижается курс иностранной и повышается курс национальной валюты.
Снижение ставки приводит к противоположным результатам.
Другим примером может служить изменение нормы обязательных резервов. В
результате её повышения сокращаются банковские ссуды и денежная масса в
обращении, повышаются проценты по банковским ссудам. Снижение нормы
банковских резервов ведет, соответственно, к расширению банковских
кредитов и денежной массы, к снижению рыночного процента. Минимальные
резервы – это обязательная норма вкладов коммерческих банков в
Центральном Банке, устанавливаемая в законодательном порядке и
определяемая как процент от общей суммы вкладов коммерческих банков.
Регулирование минимальных резервных требований имеет двоякое значение: с
одной стороны, оно гарантирует минимальный уровень ликвидности
коммерческих банков, с другой – используется как важный инструмент
денежно-кредитной политики ЦБ.
Денежно-кредитную политику при оценке роли Центрального Банка также
следует рассматривать в широком и узком смысле. В широком смысле она
направлена на борьбу с инфляцией и безработицей, на достижение
стабильных темпов экономического развития через регулирование денежной
массы в обращении, ликвидности банковской системы, долгосрочных
процентных ставок. В узком смысле такая политика направлена на
достижение оптимального валютного курса с помощью валютной интервенции,
проведения учетной политики и других методов регулирования краткосрочных
процентных ставок. Под валютной интервенцией понимается политика
купли-продажи Центральным банком иностранной валюты на национальную на
валютном рынке.
Когда Центральный банк продает или покупает иностранную валюту в обмен
на национальную, то меняется соотношение спроса и предложения на
иностранную валюту и соответственно изменяется курс национальной валюты.
Если, например, Банк России продает доллары на валютной бирже, то
предложение долларов увеличивается и соответственно курс их понижается,
а курс рубля повышается. При скупке долларов их курс растет.
Таким образом, Центральный Банк играет определяющую роль в реализации
денежно-кредитной политике и определяет перспективы ее развития в
будущем.
2. Особенности осуществления денежно-кредитной политики Центрального
Банка в России
2.1 Аналитический обзор денежно- кредитной сферы в России
Денежно-кредитный рынок охватывает всю денежно-кредитную сферу и
является основным ее макро показателем. Поэтому, все изменения в
денежно-кредитной сфере связаны с функционированием денежно-кредитного
рынка. Рынок кредитов России на современном этапе достаточно развит и
динамично совершенствуется. На кредитном рынке участвуют представители
всех слоев общества страны, и предоставляется широкий круг различных
видов ссуд.
В последнее время особый спрос в кредитной системе приобретают такие
ссуды, как овердрафт, трастовый кредит, ипотека, онкольный кредит,
клиринг, кредитные линии, потребительские кредиты и т.д. (рисунок 2.1).
Достаточно большую долю на кредитном рынке (21% в 2005 г. в общем,
объеме обращаемых кредитов) занимает предоставление таких традиционных
видов кредитов, как кредит под банковскую гарантию, залоговый кредит,
кредит под поручительство третьих лиц, межбанковские кредиты и т.д.
Рисунок 2.1 – Динамика структуры кредитов, обращаемых на кредитном рынке
России
Спрос на кредитном рынке России определяют, прежде всего, следующие
факторы:
1.Срок, условия возврата и стоимость предлагаемых кредитов;
2. Гарантии участников кредитного рынка, защищенность их интересов;
3. Динамика спроса и предложения на кредитном рынке;
4. Денежно – кредитная политика государства;
5. Виды обеспеченности возврата кредитов;
6. Инфляция;
7. Деловая репутация участников рынка кредитов;
8.Социальные факторы: уровень доходов населения, уровень безработицы и
т.д.
Кредитный рынок России можно дифференцировать на четыре основных
сегмента:
· Денежный рынок – совокупность краткосрочных кредитных операций,
обслуживающих движение оборотных средств;
· Рынок капиталов – совокупность средне- и долгосрочных кредитных
операций, обслуживающих движение основных средств в экономике страны;
· Фондовый рынок – совокупность кредитных операций, обслуживающих рынок
ценных бумаг;
· Ипотечный рынок – совокупность кредитных операций, обслуживающих рынок
недвижимости.
Каждый из сегментов кредитного рынка имеет свои специфические
особенности в части функционирования и развития, что на практике привело
к созданию различных кредитных учреждений, специализированных финансовых
институтов (инвестиционных, ипотечных и т.д.):
Формирование рыночных отношений в России сопровождается изменением
статуса большинства участников кредитного рынка, расширяя их круг и
вовлекая новые структуры. Исходя из этого, участниками рынка кредитов в
России могут выступать:
– предприятия, находящиеся в частной, государственной, муниципальной
собственности и собственности общественных организаций (акционерные
общества, товарищества, производственные объединения и т.д.);
– коммерческие банки;
– государство в лице Центрального банка;
– органы государственной власти различного уровня;
– население как кредитор.
Сформировавшийся кредитный рынок в России отвечает основным
международным стандартам. Он имеет правовую основу, защищающую интересы
участников рынка, регулируется государством (о чем будет рассмотрено в
следующих пунктах данной курсовой работы).
Кредитный рынок развивается по следующим основным принципам:
– дифференцированность кредитования;
– обеспеченность и платность предлагаемых и предоставляемых кредитов;
– государственная поддержка развития кредитного рынка;
– соблюдение всех правовых норм, закрепляющих права и обязанности
участников рынка и т.д.
Знание и соблюдение основных принципов функционирования кредитного рынка
сформирует достаточно прочную основу для долговременного и успешного его
развития в будущем.
Денежный рынок обусловлен наличным и безналичным обращением. По
действующему законодательству в России два вида денежных знаков:
банкноты (банковские билеты) и монеты. Банкноты и монеты являются
безусловными обязательствами Банка России и обеспечиваются всеми его
активами. Официальной денежной единицей на отечественном денежном рынке
является рубль, официальный курс которого устанавливается Центральным
Банком РФ.
Наличный оборот в России составляет более 30 % (Приложение 1).
Налично-денежный оборот в Российской Федерации обслуживается банкнотами
и металлической монетой. Так, на конец 2005 г. в денежной массе наличные
деньги занимали 37 %, средства на расчетных счетах предприятий и
организаций – 31%, вклады и депозиты – 32%. /20/
По оценкам экспертов наличная денежная масса на 1.06.2005 г. составляет
1,67 трлн. руб. Следует отметить, что за 2002–2004 г. г. удельный вес
налично-денежной составляющей денежной массы сократился на 2,6 %.
Среднемесячный темп роста наличных денег составлял 9 %, в то время как
безналичная составляющая увеличилась в среднем на 10% в месяц.
Скорость обращения денег, рассчитываемая как отношение номинального
валового внутреннего продукта к объему денежной массы, находящейся в
обращении, снизилась к 2004 г. по сравнению с 2003 г. на 0,3 оборота и
составила 6,7 оборота, по данным Банка России. На протяжении 2004 г. она
не была стабильной: если в первом полугодии этот показатель в среднем
равнялся 11 оборотам, то во втором – 9,5.
На сегодняшний день главной особенностью денежного рынка в России
является то, что около 35–40 % в составе наличности составляет доллар и
другая иностранная валюта (рисунок 2.2).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Рисунок 2.2 – Средне–статистическая структура наличного обращения на
российском денежном рынке в 2005 г.
Сохраняющаяся высокая степень интеграции иностранной валюты во всю
денежно-кредитную систему страны приводит к использованию валютного
курса в качестве критерия хозяйственной деятельности и средства
тезаврации даже населением и предприятиями, далекими от внешнего рынка.
Все это негативно влияет на нашу денежную единицу – рубль, значительно
ослабляет его позиции по сравнению с другими денежными единицами.
Безналичный денежный рынок в России составляет в 2002–2005 г.г более 60
% (Приложение А). В безналичных расчетах принимают участие так
называемые кредитные деньги (или кредитные орудия обращения), такие как
депозитные деньги, чеки, векселя и другие ценные бумаги. Наиболее важным
с этой точки зрения является понятие депозитных денег (банковских
депозитов), представляющих собой остатки безналичных денежных средств на
банковских счетах.
Эмиссия депозитных денег может быть осуществлена любым банком. Например,
ЦБ, который создает депозит, кредитует коммерческий банк путем открытия
его корреспондентского счета. Основными же эмитентами депозитных денег
являются коммерческие банки. Депозитные деньги в настоящее время
составляют основную массу денежных средств.
Банковские депозиты могут быть созданы путем размещения в банке наличных
денег клиента (вклада, депозита). В этом случае происходит замена
банкнот на депозитное долговое обязательство банка (пассивная операция
банка). Депозиты до востребования наименее прибыльны для банков,
поскольку неопределенность сроков изъятия денежных средств не позволяет
их размещать в высоко прибыльные активы.
Значительно более выгодными с точки зрения эмиссии депозитных денег
являются срочные вклады (особенно долгосрочные – на срок более одного
года), а также накопительные сберегательные вклады (депозиты). Процент
по таким вкладам определяется сроком вклада и его размером.
Еще более привлекательными являются депозитные сертификаты – ценные
бумаги, которые банк продает клиенту на определенный срок с
обязательством его выкупа под определенный процент. Депозитные и
сберегательные сертификаты могут быть выкуплены в любое время в течение
периода их действия, а проценты начисляются со дня приобретения, размер
которых зависит от размера и срока вклада
Кроме того, значительная масса безналичных денежных средств находится в
различных ценных бумагах – акциях, облигациях, векселя и других.
Безналичное функционирование денег на денежном рынке в виде ценных бумаг
сокращает наличные деньги в обращении, снижает издержки обращения,
повышает эффективность денежно – кредитной системы.
Эффективность и направленность денежно-кредитной сферы обусловливает
денежно-кредитная политика Центрально Банка России при помощи различных
способов и приемов, основные из которых рассмотрим в следующей главе
данной курсовой работы.
2.2 Инструментарий проведения денежно-кредитной политики
Достижение целей денежно-кредитной политики Центральный банк
осуществляет с помощью законодательно обозначенного инструментария.
Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке
России)» определил основные инструменты денежно-кредитного регулирования
Банка России:
· процентные ставки по операциям Банка России;
· нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России
(резервные требования);
· операции на открытом рынке;
· рефинансирование банков;
· валютное регулирование;
· установление ориентиров роста денежной массы;
· прямые количественные ограничения.
Работая в сфере денежно-кредитного обращения, ЦБ использует косвенный
характер воздействия, но некоторые операции кредитного центра могут
осуществляться прямым образом (схожим примером могут служить субсидии
государства)
Дисконтная политика, или изменение учетной ставки, представляет собой
изменение своеобразной цены дополнительных ресурсов, предоставляемых ЦБ
остальным банкам.
В случае «перегрева» конъюнктуры и ускорения роста цен ЦБ проводит
политику «дорогих денег», повышает учетную ставку и тем самым сокращает
спрос на кредиты со стороны коммерческих банков, а, следовательно, и их
клиентов и уменьшает количество денег в обращении, снижает рост цен,
замедляет инвестиции и рост производства и может провоцировать рост
безработицы.
Повышение учетной ставки свидетельствует об ужесточении кредитной
политики. И, наоборот, при «охлаждении» конъюнктуры, стагнации
производства и увеличении безработицы, ЦБ проводит либеральную или
экспансионистскую кредитно-денежную политику: снижает учетную ставку,
удешевляет кредиты и расширяет их, а, значит, увеличивает количество
денег в обращении, стимулирует инвестиции и рост производства, сокращая
при этом и безработицу.
Процентная ставка Центрального Банка – один из важнейших инструментов
денежно-кредитного регулирования и используется для воздействия на
рыночные процентные ставки в целях укрепления национальной валюты./18/
Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по
различным видам операций или проводит процентную политику без фиксации
процентной ставки Банка России – это минимальные ставки, по которым он
осуществляет свои операции. Поддержание Банком России процентных ставок
на низком положительном уровне стимулирует спрос на заемные средства со
стороны реального сектора и ведет к экономическому росту.
Рост спроса на деньги вызывает оживление в экономике. В то же время
возможен перегрев экономики, что связано с избытком денежной массы,
инфляцией, неуправляемым ростом цен.
Учетная политика Центрального Банка состоит также в учете и переучете
коммерческих векселей, поступающих от коммерческих банков, которые в
свою очередь, получают от промышленных, торговых и транспортных
компаний. Центральный Банк выдает кредитные ресурсы на оплату векселей и
устанавливает так называемую учетную ставку. Как правило, учетная
политика центрального банка направлена на лимитирование переучета
векселей, установление предельной суммы кредита для каждого банка. Таким
образом, осуществляется воздействие на объем выдаваемых ссуд.
Учетная политика обычно сочетается с государственным регулированием
процентных ставок по вкладам и кредитам. Хотя банки в основном
самостоятельно определяют проценты по вкладам и ссудам, тем не менее,
они ориентируются на учетную ставку ЦБ – так называемое дисконтное окно.
Другим важным инструментом кредитно-денежной политики Центрального Банка
являются обязательные резервы, которые кредитные учреждения должны
хранить в ЦБ. С 11 января 2000 г. Центральный банк РФ издал указания №
731-У «Об изменениях нормативов обязательных резервов кредитных
организаций и Сберегательного банка Российской Федерации и проведении
внеочередного регулирования размера обязательных резервов» по состоянию
на 1 января 2000 г. Этим указанием устанавливаются следующие нормативы
обязательных резервов депонируемых в Центральный банк РФ по привлеченным
средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте в размере
10%, по денежным средствам физических лиц, привлеченным во вклады
(депозиты), в валюте Российской Федерации — в размере 7 %, которые
действуют без изменений до настоящего времени.
Суть регулирования этим рычагом сводится к тому, что в случае
«перегрева» конъюнктуры и нежелательного роста цен ЦБ увеличивает нормы
обязательных резервов и сокращает возможности кредитования, а значит, и
размеры денежной массы, сдерживает рост производства и цен. И наоборот,
снижение нормы приводит к «подогреву» экономики с вытекающими из этого
последствиями.
Однако перегиб в регулировании резервирования (повышение и так уже
завышенных процентов обязательных резервов) может привести к
нежелательным последствиям, а не к тому, что действительно необходимо в
экономической и финансовой ситуации страны. /24/
Инструментарий ЦБ регулирования нормы резервов распространяется главным
образом на все виды банков (а в ряде стран и на некоторые специальные
кредитно-финансовые институты), которые определяют процентные ставки по
кредитам. Большинство других кредитно-финансовых институтов в процентной
политике следуют за коммерческими банками. С помощью нормы резервов
центральный банк воздействует в целом на ссудный процент, который, в
свою очередь, влияет на доходность тех или иных ценных бумаг (курс акций
и облигаций).
К обязательным резервам относятся и создание Стабилизационного Фонда.
Средства фонда выступают механизмом регулирования общей ликвидности
банковской системы, который используется для контроля над денежными
агрегатами посредством снижения денежного мультипликатора. Резервные
требования устанавливаются в целях ограничения кредитных возможностей
кредитных организаций и поддержания на определенном уровне денежной
массы в обращении. Базовый объем Фонда в 500 млрд. руб. был достигнут в
2004 г. К концу 2005 г. он увеличился более чем в два раза и составил
1237,0 млрд. руб., или 5,8% ВВП. В этой сумме не учитываются остатки
средств федерального бюджета в размере 227 млрд. руб., которые будут
перечислены по итогам 2005 г. С учетом этих остатков объем
Стабилизационного фонда на начало 2006 г. составил 1464,1 млрд. руб.,
или 6,8% ВВП. В 2015 г. планируется увеличить Стабилизационный фонд до
164 млрд. долл. (Приложение 2)/13/
Еще одним инструментом в осуществлении денежно-кредитной политики
Центральным Банком России является прямое государственное воздействие
Центрального Банка путем прямых предписаний органов контроля в форме
инструкций, директив, применения санкций за нарушения. В ряде случаев
Центральный Банк осуществляет контроль над крупными кредитами,
лимитирование банковских кредитов, выборочную проверку кредитных
учреждений. Однако методы прямого воздействия в основном
распространяются на коммерческие и сберегательные банки и в меньшей
степени – на другие кредитно-финансовые институты.
Главным инструментом кредитно-денежной политики ЦБ во многих странах
становятся операции на открытом рынке. Суть этого инструмента состоит в
покупке или продаже ценных бумаг ЦБ за свой счет. Покупая ценные бумаги,
ЦБ увеличивает количество денег в обращении, продавая, -изымает часть их
из обращения.
Операции на открытом рынке приобретают решающее значение в силу того,
что это более гибкий инструмент регулирования по сравнению с политикой
дисконта и обязательных резервов. Он носит сугубо добровольный характер
и, как правило, перманентный — в зависимости от состояния экономики и
кредитно-денежного рынка.
Расширению спектра применяемых операций на открытом рынке должны
способствовать постепенное восстановление объема операций во всех
секторах финансового рынка, появление на рынке новых ликвидных
инструментов, в том числе ценных бумаг Банка России и долговых
обязательств Министерства Финансов РФ. В 1999-2000 гг. из-за последствий
финансового кризиса Банку России не удалось широко использовать операции
с ценными бумагами на открытом рынке: интерес краткосрочным
заимствованиям был невысок из-за роста избыточной ликвидности у
кредитных организаций./26/
В отношении купли-продажи иностранной валюты на открытом рынке Банк
России проводит политику, направленную на предотвращение резких
колебаний курса национальной валюты, наращивание золото – валютных
резервов, пытается остановить увеличение денежной массы.
Конкретные направления валютного регулирования как одного из основных
инструментов денежно-кредитного регулирования определены Федеральным
законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и
Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле». С сентября
1998 г. По настоящее время для регулирования валютного курса применяется
режим «свободного плавания», подразумевающий определение курса на основе
спроса и предложения.
Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации»
установлено, что Банк России только в исключительных случаях в целях
проведения единой государственной денежно-кредитной политики после
консультаций с Правительством РФ вправе применять количественные
ограничения.
С помощью указанных инструментов ЦБ удается в определенной степени
влиять и управлять инфляцией. Но одними только этими инструментами
победить инфляцию невозможно. Тем более что российская инфляция имеет
глубокие, специфические корни: глубокие диспропорции нашей экономики;
преобладание отраслей, добывающих сырье и производящих средства
производства; огромный дефицит государственного бюджета, ошибки в
проведении экономических реформ. Поэтому усилия ЦБ по стабилизации цен,
конечно, важны, но совершенно недостаточны для того, чтобы победить этот
пока самый страшный недуг нашей экономики. Более того, сама кредитная
система страны оказалась заложницей инфляции и не может функционировать
нормально.
2.3 Ключевые направления реализации денежно-кредитной политики
Центральным Банком России
Банком России денежно-кредитной политики в 2005 г. была направлена на
создание благоприятных условий для поступательного экономического
развития страны в долгосрочной перспективе. Последовательное снижение
уровня инфляции происходило на фоне высоких темпов экономического роста,
заметно превышающих прогнозные ориентиры, сильного платежного баланса и
укрепления национальной валюты.
В процессе реализации денежно-кредитной политики Банка России
разрабатываются наиболее перспективные направления развития
денежно-кредитной сферы страны и постоянно редактируются, исходя из
сложившихся условий.
В соответствии с прогнозом социально-экономического развития Российской
Федерации на 2004 г. и сценарными условиями социально-экономического
развития Российской Федерации на период до 2006 г., согласованными с
Банком России, предполагается снизить темпы инфляции до 8 – 10% в 2004
г., 6,5 — 8,5% в 2005 г. и 5,5 – 7,5% в 2006 г. Годовые темпы прироста
денежной базы в узком определении на 2004 г. запланированы на уровне
18-23%./9/
В 2005 г. Банк России продолжил реализацию политики активного
использования рыночных инструментов денежно-кредитного регулирования,
позволяющих более эффективно воздействовать на состояние
денежно-кредитной сферы, в том числе на уровень процентных ставок
межбанковского рынка.
Условия развития экономики потребовали применения инструментов,
направленных как на проведение рублевых интервенций в связи со
значительным притоком иностранной валюты на внутренний рынок, так и на
связывание свободной ликвидности банковской системы на основе сочетания
среднесрочных и краткосрочных инструментов регулирования ликвидности.
Важнейшая задача государства — ослабление зависимости экономики и
денежно-кредитной сферы от влияния высоких цен на нефть. Это означает,
что смягчение налогово-бюджетной политики возможно только в пределах
денежной программы на соответствующий год и перспективу, разрабатываемой
Банком России совместно с Правительством РФ. Ограничения, накладываемые
этим условием, зависят от прогнозных показателей счета текущих операций,
потоков капитала и прочих факторов.
Соблюдение данного условия обеспечивает достижение целевого уровня
инфляции и приемлемого укрепления рубля. В настоящем анализе целевые
показатели прироста денежной базы принимаются как необходимое условие
получения запланированных показателей инфляции и укрепления рубля.
Учитывая провозглашение в России в последние годы инфляционно
ориентированной денежно-кредитной политики, необходимо упомянуть об
использовании (в отдельные периоды весьма активно) валютного
таргетирования.
Несмотря на переход в 1998 г. Банка России на плавающий валютный курс
рубля по отношению к доллару США, валютные ориентиры все же
используются, хотя и в более мягкой форме, например определение среднего
курса за год и установление курса на каждый последующий день валютных
торгов. Учитывая огромную роль, которую играет Банк России на валютном
рынке страны и степень влияния на него, использование валютного курса в
качестве одного из ориентиров является оправданным и объективным
решением.
Исходя из анализа текущей денежно-кредитной политики, можно сделать
вывод, что данная политика ЦБ тесно связана со Стабилизационным фондом.
Проанализируем планируемые и фактические направления денежно-кредитной
политики в 2004-2005 гг., то есть в период наличия Стабилизационного
фонда.
Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной
политики на 2006 год, одобренными на заседании Правительства РФ 18
августа 2005 г., предусмотрены четыре варианта развития
денежно-кредитной ситуации в 2006 г. в зависимости от различных
сценариев цен на нефть: 28, 40, 50 и 60 долл. за баррель. Прирост
денежной базы по вариантам составит 17,1% 19, 20 и 23% соответственно.
При расчете федерального бюджета на этот год использовался вариант цены
на нефть 40 долл. за баррель./13/
Основной объем стерилизации избыточного денежного предложения,
осуществляется федеральным бюджетом. При цене на нефть 60 долл. за
баррель Банк России должен изъять из экономики 226 млрд. руб. Это
максимальная величина чистого кредита банкам с 2000 г. Если
предположить, что цена на нефть в 2006 г. составит 100 долл. за баррель,
то для достижения целевых ориентиром но инфляции и недопущения
укрепления рубля, по расчетам автора, изъятие расширенным правительством
средств из экономики должно составить 4135 млрд. руб., Банком России –
более 700 млрд. руб. /16/
Очевидно, последний в рамках рациональной денежно-кредитной политики не
имеет такой возможности, что увеличивает риски превышения
запланированных темпов прироста денежных показателей и целевых
ориентиров по инфляции.
Кроме того, бюджет изымает из экономики только избыточную денежную
ликвидность, возникающую в нефтяном секторе. Высокая стерилизация
средств Банком России приведет к существенному повышению процентных
ставок и изъятию ресурсов, которые могли бы быть источником инвестиций в
основной капитал всех отраслей и соответственно развития экономики.
Необходимо отметить, что изъятия средств Центральным Банком являются
временными и генерируют процентные платежи, то есть дополнительную
эмиссию. При высоких ставках по депозитам усиливается приток
иностранного капитала, что существенно снижает эффективность мер по
стерилизации избыточного денежного предложения. Таким образом,
инструментов только денежно-кредитной политики при цене на нефть свыше
60 долл. за баррель недостаточно.
По мнению многих международных экспертов, сохранение текущих цен на
нефть или даже их повышение следует рассматривать как наиболее вероятный
сценарий развития мировой экономики на ближайшие годы. В таких условиях
экономика России может столкнуться с необходимостью стерилизации
возрастающего излишнего денежного предложения.
В случае невозможности стерилизовать необходимый объем свободной
ликвидности во избежание нарушения макроэкономической сбалансированности
и ускорения инфляции Правительству придется допустить серьезное
укрепление рубля, что крайне негативно отразится на положении
отечественных товаропроизводителей.
Кроме того, использование внутри страны около 250 млрд. руб. средств
Фонда дает дополнительно до 1 п.п. роста инфляции. То есть, решая одну
частную проблему, Правительство одновременно увеличивает инфляционный
налог. При высокой инфляции и высокой ставке заимствований с 2007 г. в
условиях либерализации счета операций с капиталом и финансовыми
инструментами можно ожидать значительного притока спекулятивного
иностранного капитала, который спровоцирует дополнительные риски в
денежно-кредитной сфере.
Помимо денежно-кредитной политики, связанной с использованием средств
Стабилизационного фонда, ЦБ РФ в 2005 г. при проведении валютной
политики Банк России использовал режим управляемого плавания валютного
курса, направленный на сглаживание резких колебаний курса национальной
валюты и ограничение чрезмерного укрепления рубля, что в условиях
чистого притока в страну иностранной валюты позволяло продолжить
накопление золотовалютных резервов в значительных масштабах. Сдерживанию
роста денежного предложения способствовало также увеличение остатков
средств на счетах расширенного правительства в Банке России.
Сложившаяся в 2005 г. динамика рублевой денежной массы во многом
отражает объектив процесс существенного повышения спроса на деньги,
явившегося следствием главным образом за счет высоких по сравнению с
прогнозировавшимися ранее темпов экономического роста, а также
проводимой Банком России курсовой политики. Объем денежной массы
(денежный агрегат М2) за 2005 г. увеличился на 41,5% (за предыдущий год
– на 32,4%). В 2005 г. темпы роста денежной массы были значительно выше
темпов инфляции, что способствовало увеличению денежного агрегата М2 в
реальном выражении, причем этот процесс был намного интенсивнее, чем в
2004 году.
Темпы прироста наличных денег в 2005 г. были достаточно высокими и
практически не отличались от темпов роста рублевой денежной массы в
целом.
Фактором, который наряду с ростом реальных доходов населения оказывал
существенное влияние на динамику наличных денег в прошедшем году, можно
считать достаточно резкое сокращение спроса населения на наличную
иностранную валюту. На фоне номинального снижения курса доллара США и
заметного уменьшения спроса населения на наличную американскую валюту
(особенно во II и IV кварталах) отмечалось сокращение продаж банками
наличной иностранной валюты физическим лицам, что способствовало росту
количества наличных денег на руках у населения.
В целях уменьшения возможных инфляционных последствий роста денежного
предложения, формируемого за счет покупки иностранной валюты, и
предотвращения чрезмерного укрепления российского рубля Банк России
использовал все имеющиеся в его распоряжении инструменты абсорбирования
ликвидности. Совокупный объем ликвидности, изъятой Банком России путем
проведения депозитных операций, операций биржевого модифицированного
РЕПО и операций по продаже государственных ценных бумаг из своего
портфеля, в целом за 2004 г. составил более 72 млрд. руб.
В условиях профицита консолидированного бюджета объем средств,
абсорбированных путем увеличения остатков средств расширенного
правительства на счетах в Банке России, составил около 66 млрд. руб. В
результате произошло абсолютное сокращение чистых внутренних активов
органов денежно-кредитного регулирования, которое за год составило 416
млрд. рублей.
Значительное увеличение реальных располагаемых денежных доходов
населения по сравнению 2004 г. и повышение доверия населения к
национальной валюте способствовали росту сбережений граждан. Так, объем
рублевых вкладов населения в 2005 г. возрос на 64,8%. В структуре
вкладов населения течение 2005 г. сохранялась тенденция к опережающему
росту срочных депозитов, увеличение объем которых составило 67,9% (в том
числе депозитов со сроками свыше одного года – 84,5%). /15/
В условиях масштабного наращивания золотовалютных резервов Банк России
путем проведения стерилизационных мероприятий ограничивал денежное
предложение. Это в определенной степени оказало понижательное
воздействие на динамику денежного мультипликатора, рассчитанного по
денежной базе в широком определении, его средний уровень в 2005 г.
немного снизился по сравнению с аналогичным показателем 2002 года.
Операции Банка России по продаже облигаций федерального займа из
собственного портфеля в сочетании с операциями биржевого
модифицированного РЕПО позволили отчасти компенсировать отсутствие у
Банка России в рассматриваемый период правовых возможностей выпуска
собственных облигаций. В результате проведения операций по продаже
облигаций без обязательства обратного выкупа Банку России удалось
абсорбировать за год около 30 млрд рублей. Низкая ликвидность рынка,
обусловленная отрицательной реальной доходностью по большинству выпусков
государственных ценных бумаг, является главной причиной медленного
развития этого рынка.
Высокие темпы роста денежного предложения способствовали снижению
среднего уровня краткосрочных процентных ставок (ставка MIACR по
однодневным кредитам) за декабрь до 1,1 % по сравнению с 7,3% в январе
2005 г. и уменьшению спроса на инструменты, используемые Банком России
для предоставления ликвидности банкам. Вместе с тем использование
указанных инструментов в случае необходимости способствовало сглаживанию
колебаний уровня банковской ликвидности./4/
В целях оперативной поддержки ликвидности кредитные организации широко
использовали внутридневные кредиты Банка России. Они были предоставлены
кредитным организациям 16 на общую сумму 1,5 трлн. руб., что в 4,6 раза
выше аналогичного показателя 2004 г. Внутренние кредиты предоставлялись
по нулевой ставке./27/
В условиях стабильной конъюнктуры межбанковского кредитного рынка,
поддерживаемой ЦБ РФ в рамках реализации денежно-кредитной политики, в
2005 г. возросла предсказуемость ставок денежного рынка. Заявляемые
ставки привлечения и размещения МБК являются адекватным индикатором
текущей рыночной конъюнктуры. На протяжении большей части 2005
фактические ставки по размещенным российскими банками рублевым МБК не
выходили за грани диапазона, устанавливаемого заявляемыми ставками
привлечения и размещения межбанковских кредитов.
Несмотря на достаточно высокую организацию денежно-кредитной политики ЦБ
РФ, имеется ряд проблем, требующих решения, основные из которых мы
рассмотрим в следующем разделе данной курсовой работы.
3. Основные недостатки по ведению денежно-кредитной политики и
направления их решения
3.1 Проблемы реализации денежно-кредитной политики Центрального Банка
России
Проведение денежно-кредитной политики ЦБ РФ в условиях неустойчивости и
изменчивости внешних и внутренних условий экономики страны неизбежно
сталкивается с рядом проблем. Во-первых, непростой проблемой является
сама оценка состояния экономического развития (что необходимо для
принятия Центральным Банком наиболее рациональных мер).
Во-вторых, регулирование в рамках национальной экономики усложняется
из-за влияния внешнеэкономических процессов. Итогом является то, что
целевая направленность принимаемых мер может искажаться. Осуществляя
регулирование, ЦБ должен учитывать не только взаимосвязи в рамках
мировой экономики, но и взаимозависимость звеньев национального
хозяйства.
Нестабильность российской экономики приводит к нестабильности спроса и
предложения на кредитном рынке, выявляя положительные и отрицательные
стороны методов кредитования народного хозяйства. Так, актуальность
кредита под залог ценностей падает из-за залоговой стоимости, частой
невозможности быстрой реализации залога и т.д. Популярность же
потребительского кредита на кредитном рынке возрастает из-за простоты
его оформления, доступности многим слоям населения, не требует крупного
залога, сравнительно невысокая стоимость и другие преимущества.
Кроме того, сфера функционирования кредитного рынка предполагает
получение немалых доходов его участников. Поэтому, данный рыночный
механизм привлекателен для различного рода махинаций.
Как показывает мировая практика, институт кредитных историй является
закономерным результатом эволюции финансового рынка и развития его
институциональной основы. Решение наиболее актуальных задач, стоящих
сегодня перед ЦБ РФ, в частности кредитование реального сектора
экономики, серьезно затруднено отсутствием системы аккумуляции
информации для оценки рисков при предоставлении кредитов. Отсутствие у
банков информации о кредитной истории заемщиков сдерживает масштабы
кредитования, тормозя тем самым развитие целых секторов экономики.
Следует также отметить необходимость разработки законодательного
обеспечения потребительского кредитования как косвенного источника
кредитования реального сектора экономики, развивающегося в последнее
время наиболее высокими темпами.
В последнее время в России обострилась проблема нехватки наличных и
безналичных денежных средств, проявляющаяся в низком соотношении
денежной массы к ВНП / ВВП. Данный показатель называется коэффициент
монетизации. В России данный показатель остается довольно высоким и в
2005 г.: 16–17 % (по данным Банка России). Этот показатель
свидетельствует о том, что в стране низкий уровень насыщенности
наличными деньгами хозяйственного оборота и самый крупный дефицит денег,
как в наличном, так и безналичном обращении.
Дефицит денежной массы в обращении и устойчиво высокие расходы
государства приводят к росту доли денежных ресурсов страны, направляемых
на покрытие расходов бюджета.
Кроме того, налично-денежный оборот в стране возрастает по стоимостной
структуре. Причины роста налично-денежного оборота многообразны. К ним
можно отнести:
1. Экономический кризис;
2. Кризис неплатежей;
3. Кризис наличности;
4. Плохая организация системы межбанковских расчетов;
5. Замедление расчетов;
6. Сознательное сокращение прибыли и доходов предприятий с целью ухода
от налогов и расширение наличных платежей за пределами банковской
системы.
Резкий рост налично-денежного оборота приводит к увеличению издержек
государства на обращение, перевозку, хранение наличных денег, а также
замену ветхих купюр.
Выполняя расчетно-кассовые операции, банки Российской Федерации
регулируют объем наличной денежной массы и ее обращение. В условиях
ограниченности ресурсов, многие коммерческие банки не могут в полном
объеме выполнять наличное и безналичное обслуживание населения и
юридических лиц, что приводит к потере выгоды по данным операциям.
Денежный рынок наличности также отличается повышенной рисковостью:
подделка денежных знаков, вычислительные ошибки кассовых служб,
значительный объем кассовых операций и т.д. Такие риски приводят к
нарушению расчетно-кассовой работы в кредитных учреждениях и снижению
эффективности данных операций.
Другой негативный фактор заключается в том, что скорость обращения денег
имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению
денег, тем самым, замедляя или ликвидируя изменения в предложении денег,
вызванные политикой, то есть когда предложение денег ограничивается,
скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда
принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период
спада, весьма вероятно падение скорости обращения денег.
Кроме того, одной из основных проблем денежного рынка в любой стране
является инфляция. Особенно негативные факторы инфляции проявляются в
обесценении капиталов в наличной и безналичной формах, в падении
покупательской способности, в разорении неконкурентоспособных
предприятий, в общем экономическом кризисе. Оборот наличных и
безналичных средств всегда связан с риском не получить ожидаемой суммы
доходности как для государства в целом, так и для отдельного субъекта.
Инфляция лишает Центральный Банк эффективно проводить денежно-кредитную
политику в стране.
Все последние годы фактические темпы инфляции находились на верхней
границе задаваемых интервалов. Более того, в 2004 г. потребительские
цены возросли на 11,7% при прогнозе в 8-10 %. Для сравнения: в США они
выросли на 3,3%, в еврозоне – на 2,1%.
Опасность сохранения высоких темпов инфляции состоит в том, что за
2004-2005 г.г., по данным Банка России, произошло укрепление реального
курса рубля к доллару на 14,0% и к евро – на 6,0%. Это привело к
дальнейшему снижению конкурентоспособности российских
товаропроизводителей.
Кроме того, денежная масса растет вследствие эмиссии денег,
предназначенных на покупку поступающей в Россию свободно конвертируемой
валюты. Бороться с ее избытком, завышая ставку рефинансирования
относительно рыночных ставок, нельзя. Процентные ставки пока не являются
адекватным инструментом для борьбы с инфляцией. Они более важны для
регулирования движения капитала и обменного курса.
Эффект девальвации 1998 г. оказался практически исчерпанным. За
1998-2005 гг. реальный курс доллара к рублю возрос всего на 6,7%, а евро
– на 26% . Конечно, надо учитывать и динамику цен на импортируемые
Россией товары. Судя по отчетам Банка России о платежном балансе, они в
2005 г. понизились относительно 1997 г. примерно на 24% в пересчете на
доллары. Это означает, что снижение долларовых цен на импортируемые
товары с лихвой перекрывает реальное укрепление доллара за указанный
период времени.
Поэтому, на современном этапе развития денежно-кредитной сферы
необходимо совершенствовать денежно-кредитную политику ЦБ РФ для решения
наиболее срочных проблем.
3.2 Пути оптимизации денежно-кредитной политики в Российской Федерации
Наибольшая эффективность реализации денежно-кредитной политики
Центрального Банка проявляется тогда, когда используется вся
совокупность экономических инструментов, причем в целесообразной
последовательности.
Совершенствование денежно-кредитной сферы экономики России происходит
при помощи совместных действий ЦБ и государства. Цель кредитно-денежной
политики ЦБ в денежной сфере состоит в том, чтобы создать на денежном
рынке условия для того, чтобы в экономике постоянно существовала такая
масса денег и кредитов, которая необходима для развития, а тем самым
обеспечить страну растущим количеством товаров, услуг, рабочих мест.
Чтобы компенсировать потерю покупательной способности, кредиторы должны
добавить определенный процент (соответствующий уровню инфляции) к тем
ставкам, которые они назначили бы в другой ситуации. Поэтому если рост
инфляции обусловлен ростом денежной массы, то фактически может привести
к повышению процентных ставок.
Для проведения монетарной политики резервная система Российской
Федерации располагает четырьмя основными инструментами:
· изменение уровня резервных требований;
· изменение процентных ставок, которые должны платить банки, беря
кредиты у центрального института (учетная ставка). В целом считается,
что воздействие процентной ставки на экономику ведет к тому, что
усиливается экономический рост. Так, снижение средней ставки на 1% дает
прибавку ежегодного экономического роста страны на 1 3 процента;
· покупка и продажа государственных ценных бумаг (операции на открытых
рынках);
· определение условий для различных видов займов (выборочный кредитный
контроль).
Кроме того, для создания оптимальных условий развития денежного рынка в
России необходимо:
– совершенствование законодательной базы в сфере денежно – кредитной
политики;
– уменьшение долларизации российского денежного обращения;
– усиление стимулов инвестиционной активности;
– совершенствование налоговой системы;
– снижение инфляции и проведения политики сдерживания цен;
– внедрение и совершенствование электронного денежного обращения;
– развитие и применение широкого спектра форм безналичного обращения;
– усиление контроля над законностью наличного и безналичного оборота для
предотвращения возможных противоправных действий и другие.
Для повышения скорости и эффективности оборачиваемости денежных средств
в наличной и безналичной формах очень важно развитие механизма
предоставления гарантий. В настоящее время это предоставление
государственных гарантий. Однако только государственными гарантиями
нельзя полностью обеспечить потребности коммерческих структур в
гарантиях.
Таким образом, улучшение конъюнктуры денежного рынка в России приведет к
укреплению национальной денежной единицы и стабилизации денежной системы
в целом, что, в свою очередь, окажет положительное влияние на весь
комплекс экономических процессов в стране.
В рамках политики обеспечения оптимальной монетизации – объем денежной
массы, оцененный по агрегату М2, в течение не более чем за 5 лет должен
быть доведен от 20% в настоящее время до как минимум 50% валового
внутреннего продукта. При этом доля наличных денег в обращении (агрегат
МО) должна составить не более 10% в широкой денежной массе, оцененной по
агрегату МЗ, против 28,7% в настоящее время. Кроме того, увеличение доли
электронных денег и платежей в безналичной форме положительно отразится
на состоянии платежно-расчетной системы страны, а также будет
способствовать сокращению веса теневой экономики.
В рамках курсовой политики ЦБ РФ не следует переоценивать роль реального
обменного курса национальной валюты в качестве эффективной управляющей
переменной. Кроме того, поддержание курса национальной валюты на
относительно низком уровне, отмеченное на протяжении последних лет,
консервирует существующую отраслевую структуру нашей экономики, ее
экспортный потенциал в современном виде, когда в структуре экспорта
преобладает углеводородное сырье и товары низких переделов.
Основными направлениями денежно-кредитной политики в кредитной сфере
будут являться:
1. Создание и совершенствование прочной законодательной основы,
предусматривающей реальную защиту прав участников рынка кредитов и
жесткие меры для пресечения любых противоправных действий в сделках с
ссудным капиталом;
2. Укрепление и выдача гарантий получения доходов со стороны государства
и Центрального банка;
3. Гибкое государственное регулирование для исключения монопольных групп
участников кредитного рынка;
4. Применение льготных тарифов для вливания кредитных средств в наиболее
слабые и уязвимые сектора экономической системы страны;
5. Поддержка и развитие новых форм и видов кредитования на рынке ссудных
капиталов;
6. Дифференцированный подход в области спроса и предложения на кредитном
рынке;
7. Создание благоприятных условий для привлечения иностранного капитала
в российскую экономику;
8. Внедрение достижений и средств научно – технического прогресса на все
уровни кредитного рынка;
9. Достаточно хорошо развитое информационное обеспечение участников
рынка кредитов;
10. Развитие рынка кредитов долгосрочного погашения, потребительских
кредитов и ипотечных;
11. Обеспечение необходимого уровня конкуренции на кредитном рынке;
12. Повышение устойчивости развития экономики в целом и обеспечение
возможности создания прогнозирования кредитного рынка России на
долгосрочный период;
13. Обеспечение высокого профессионализма участников кредитного рынка;
14. Формирование условий для выхода кредитного рынка России на мировой
уровень и другие эффективные мероприятия.
Такой подход к организации кредитного рынка России позволяет расширить
возможности его участников и в целом поддержать функционирование
экономической системы государства на мировом уровне.
В рамках политики обеспечения эффективного контроля за деятельностью
банковской системы и политики обеспечения надежности и устойчивости
денежно-кредитной системы следует обратить внимание на информационную
открытость денежных властей, банковского сектора, посредством регулярных
публикаций аналитических материалов. Причем необходимо вводить, а в ряде
случаев ужесточать наказание за профессиональные злоупотребления и
предоставление недостоверной и несвоевременной информации как со стороны
коммерческих банков, так и надзорных органов.
Кроме того, необходимо форсировать работу, направленную на борьбу с
фиктивным капиталом и выявлением реальных собственников банков. Для
обеспечения последовательности проводимого курса и инвестиционной
привлекательности страны социально-экономическая политика,
разрабатываемая денежными властями, должна приобретать долгосрочны и
характер, при наличии лиц, ответственных непосредствен но за ее
проведение.
В заключение необходимо отметить, что обоснование и регламентация
конечной генеральной цели денежно-кредитной ЦБ РФ являются исходным и
ключевым этапом ее модернизации. Без обоснования конечной генеральной
цели денежно-кредитной политики ЦБ, адекватной необходимости повышения
качества жизни, и обеспечения инновационности развития экономики имеет
место опасность «имитации бурной деятельности».
Заключение
Государственное регулирование кредитно-финансовых институтов – один из
важнейших элементов развития и формирования денежно-кредитной системы
любой страны. Основными направлениями государственного регулирования
являются: политика Центрального Банка в отношении кредитно-финансовых
институтов, особенно банков; налоговая политика правительства в
смешанных (полугосударственных) или государственных кредитных институтах
и законодательные мероприятия исполнительной и законодательной власти.
Ключевым элементом государственного регулирования финансовой сферы
любого развитого государства сегодня является Центральный Банк,
выступающий проводником официальной денежно-кредитной политики. В свою
очередь денежно-кредитная политика наряду с бюджетной составляет основу
всего государственного регулирования экономики. Соответственно без
овладения методами деятельности центральных банков, инструментами
денежно-кредитной политики не может быть эффективной рыночной экономики.
Центральный Банк РФ при осуществлении денежно-кредитной политики
оперирует следующими инструментами: устанавливает процентные ставки по
операциям Банка России, нормативы обязательных резервов, депонируемых в
Банке России (резервные требования); операции на открытом рынке;
осуществляет рефинансирование банков, валютное регулирование;
устанавливает ориентиры роста денежной массы и прямые количественные
ограничения.
Исходя из анализа денежно-кредитной сферы, можно сделать вывод, что
денежно-кредитный рынок все более расширяется и требует более
совершенных мер по проводимому регулированию. В связи с этим. Были
разработаны основные направления денежно-кредитной политики ЦБ РФ:
– создание благоприятных условий для поступательного экономического
развития страны в долгосрочной перспективе;
– последовательное снижение уровня инфляции (до 5,5 5 в 2006 г.);
– повышение темпов экономического роста;
– укрепления национальной валюты, что позволило продолжить накопление
золотовалютных резервов государства в значительных масштабах;
– ослабление зависимости экономики и денежно-кредитной сферы от влияния
высоких цен на нефть;
– использование для стабилизации денежно-кредитной сферы средства
Стабилизационного фонда;
– стабилизация повышения спроса на деньги при помощи ограничений на
денежную наличность;
– стимулирование кредитных операций;
– совершенствование межбанковского кредитного рынка и другие.
При реализации данных направлений денежно-кредитной политики ЦБ РФ в
условиях неустойчивости внешних и внутренних факторов экономики
неизбежно возникают разнообразные проблемы. Это и несовершенство
законодательной базы, и рисковость денежно-кредитной сферы, отсутствие
достаточного объема информации о денежно-кредитной сфере, нехватка
наличных и безналичных денежных средств и другие.
Поэтому целесообразно оптимизировать денежно-кредитную политику ЦБ РФ по
следующим направлениям:
1) совершенствование законодательной базы в сфере денежно – кредитной
политики;
2) снижение инфляции и проведения политики сдерживания цен
3) уменьшение долларизации российского денежного обращения;
4) усиление стимулов инвестиционной активности;
5) усиление контроля над законностью наличного и безналичного оборота
для предотвращения развития теневого бизнеса;
6) изменение уровня резервных требований; и процентных ставок, которые
должны платить банки;
7) предоставление государственных гарантий.;
8) достаточно хорошо развитое информационное обеспечение участников
денежно-кредитной сферы;
9) обеспечение высокого профессионализма участников проведения
денежно-кредитной политики;
Реализация эффективных мер по укреплению денежно-кредитной сферы
экономики России и создания условий для повышения эффективности его
регулирования при помощи политики Центрального Банка будет
способствовать оживлению финансовой и социальной жизни страны и ее
стабильному развитию в будущем.
Список использованных источников
1. Антонов Н.Г. Денежное обращение, кредит и банки: Учебник для вузов. –
М.: ЮНИТИ. – 2003. – 342с.
2. Афанасьев М., Кривоногов И. Бюджетная реформа в России: первые итоги
и возможные перспективы // Вопросы экономики. – 2005. – №11. – С.57-70.
3. Банковское дело/ Под. ред. О.И. Лаврушина – М.: Финансы и статистика,
2003. – 576с.Булатов А. С. Экономика – М.: Юристъ, 2002. – 896с.
4. Бурлачков В. Денежное предложение: теория и организация // Вопросы
экономики. – 2005. – №3. – С. 48-61.
5. Васильев Ю.В. Бюджет 2006 – бюджет развития // Финансы. – 2005. –
№10. – С.30-32.
6. Гайдар Е. Экономический рост и некоторые особенности современной
экономической ситуации в России // Вопросы экономики. – 2003. – № 5. –
с.4-18.
7. Дробозина Л.А., Окунева Л.П., Андросова Л.Д. И др. Финансы. Денежное
обращение. Кредит. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003. – с.479.
8. Ермилов В.Г. Проблемы доходной базы бюджетов субъектов Федерации //
Финансы. – 2005. – №8. – С.23-27.
9. Ершов М. Банковская система и развитие российской экономики // МЭиМО.
– 2005. – №3. – С.28-35.
10. Жуков А.Д. Об основных принципах финансово – экономической политики
Правительства РФ на 2005 г. // Финансы. – 2004. – №11. – С.3-7.
11. Захаров В.С. О рисках банковской системы // Деньги кредит. – 2004. –
№3. – С.6-10.
12. Иванов Ю.О показателях экономического благосостояния // Вопросы
экономики. – 2004. – №2. – С. 93 – 95.
13. Кимельман С., Андрюшин С. Стабилизационный фонд и экономический рост
// Вопросы экономики. – 2005. – №11. – С.70-84.
14. Крупнов Ю.С. О сущности, функциях и некоторых тенденциях развития
центральных банков // Финансы и кредит. – 2004. – №15. – С.2-19.
15. Мурычев Н. Российский банковский сектор: консолидации и
корпоративное управление // Вопросы экономики. – 2005. – №5. – С. 65-76.
16. Лавров А.М. Бюджетная реформа 2001 – 2008 г. г.: от управления
затратами к управлению результатами // Финансы. – 2005. – №9. – С.3 –
13.
17. Наличный и безналичный оборот в российской экономике: Учебное
пособие для ВУЗов. – М.: КНОРУС, 2004. – 186с.
18. Новиков А.Н. Перспективы развития операций Банка России на открытом
рынке // Финансы. – 2003. – №3. – С. 21-24.
19. Овчинников А.П. Денежный рынок: проблемы сегодня // Финансовая
газета. – 2005. – №11. – С.4.
20. Ромашова И.Б. Управление денежным капиталом // Финансы и кредит. –
2004. – №7. – С.13-16.
21. Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики в
2005 г.// Деньги кредит. – 2005. – №8. – С.7-14.
22. Федеральный закон Российской Федерации «О Центральном банке
Российской Федерации» от 27.06.2002 № 86-ФЗ и –
23. Федеральный закон Российской Федерации «О внесении изменений и
дополнений» в Закон РСФСР «О банках и банковской деятельности в РСФСР»
от 03.02.1996 № 17 (с изменениями от 31 июля 1998 г., 5 и 8 июня 1999
г., 19 июня и 7 августа 2001 г., 21 марта 2002 г.).
24. Фетисов Г.Г. Банк России: цели, задачи, проблемы // Деньги кредит. –
2005. – №2. – С.6-10.
25. Фетисов Г.Г. Инфляция и рост регулируемых цен // Финансы. – 2005. –
№ 7. – с.15-19.
26. Фетисов Г.Г. К вопросу об устойчивости банковской системы //
Финансы. – 2003. – № 2. – С.11-14.
27. Финансовая хроника // Финансы. – 2005. – № № 1–12
28. Штайнхер А. Современные тенденции развития банковского сектора //
Вопросы экономики. – 2005. – №12. – С.18-32.
Приложение 1
Структура денежного рынка России по налично-безналичному обращению
Приложение 2
Прогнозируемая динамика объема Стабилизационного фонда России на
2006–2015 г.г., млрд. долларов США
Нашли опечатку? Выделите и нажмите CTRL+Enter
